Pengaruh Keputusan Keuangan dan Mekanisme Good Corporate Governance (GCG) Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Perusahaan Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(1)

Skripsi

Pengaruh Keputusan Keuangan dan Mekanisme Good Corporate Governance

(GCG) Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Perusahaan Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan

yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Katolik Soegijapranata Semarang

Maria Evita Purnama 09.60.0012

Fakultas Ekonomi & Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata

Semarang 2012

(2)

i Skripsi

Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Katolik Soegijapranata Semarang

Fakultas Ekonomi & Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata

Semarang 2012

(3)

ii

Skripsi dengan judul :

Oleh :

Disetujui dan diterima baik oleh pembimbing : Semarang, 6 Desember 2012

Pembimbing

Yusni Warastuti, SE., M.Si.

(4)

iii

Telah diterima dan disahkan oleh panitia penguji pada : Rabu, 19 Desember 2012 skripsi dengan judul :

Oleh :

Tim penguji

H. Sri Sulistyanto, SE., M.Si. Linggar Yekti N, SE., MComm., Akt. Yusni Warastuti, SE., M.Si.

Mengetahui,

Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata

(Prof. Vincent Didiek Wiet Aryanto, Ph. D)

(5)

iv

PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI

Saya, yang bertanda tangan dibawah ini dengan sesungguhnya menyatakan bahwa skripsi dengan judul :

Benar-benar merupakan karya saya. Saya tidak mengambil sebagian atau seluruh karya orang lain yang seolah-olah saya akui sebagai karya saya. Apabila saya melakukan hal tersebut, maka gelar dan ijazah yang saya peroleh dinyatakan batal dan akan saya kembalikan kepada Universitas Katolik Soegijapranata.

Semarang, 19 Desember 2012 Yang menyatakan,

Maria Evita Purnama

(6)

v

KATA PENGANTAR

Puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa, penulis ucapkan karena skripsi dengan judul “Pengaruh Keputusan Keuangan dan Mekanisme Good Corporate

Governance (GCG) Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Perusahaan

Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia” telah dapat penulis selesaikan. Skripsi ini disusun untuk memenuhi syarat guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi (SE) pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.

Selesainya skripsi ini peneliti tidak terlepas dari bantuan beberapa pihak. Oleh karena itu, peneliti mengucapkan terima kasih kepada:

1. Mama, Papa, Yoyo dan keluarga besar tercinta yang selalu mendukung, mendoakan dan memberikan motivasi kepada penulis.

2. Ibu Yusni Warastuti, SE., M.Si. selaku dosen pembimbing yang bersedia meluangkan waktu untuk memberikan bimbingan, kritikan, dan saran dalam penyusunan skripsi.

3. Ibu Linggar Yekti N, SE., MComm., Akt selaku dosen penguji. Terima kasih atas masukan yang diberikan.

4. Bapak H. Sri Sulistyanto, SE., M.Si. selaku dosen penguji. Terima kasih atas masukan yang diberikan.

(7)

vi

5. Yuli dan Jessica yang selalu membantu, menemani, mendukung, memotivasi dan mendoakan penulis untuk menyelesaikan skripsi ini.

6. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu. Terima kasih atas dukungan dan bantuannya selama ini.

Akhir kata, semoga skripsi ini dapat memberikan tambahan pengetahuan dan manfaat bagi banyak pihak.

Semarang, 19 Desember 2012 Penulis,

Maria Evita Purnama

(8)

vii DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ...i

HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ...ii

HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI ...iii

PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ...iv

KATA PENGANTAR ...v

1.2 Perumusan Masalah ...12

1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian ...13

1.3.1 Tujuan Penelitian ...13

1.3.2 Manfaat Penelitian ...14

1.4 Kerangka Pikir Penelitian ...15

1.5 Sistematika Penulisan ...16

BAB II LANDASAN TEORI ...17

2.1 Landasan Teori ...17

2.1.1 Nilai Perusahaan ...17

(9)

viii

2.1.8 Good Corporate Governance (GCG) ...36

2.1.9 Kepemilikan Manajerial ...38

2.1.10 Kepemilikan Institusional ...39

2.1.11 Komisaris Independen ...40

2.1.12 Komite Audit ...42

2.2 Pengembangan Hipotesis ...43

2.2.1 Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Kinerja Perusahaan dan Nilai Perusahaan ...43

2.2.2 Pengaruh Keputusan Pendanaan Terhadap Kinerja Perusahaan dan Nilai Perusahaan ...46

2.2.3 Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Kinerja Perusahaan dan Nilai Perusahaan ...51

2.2.4 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Kinerja Perusahaan dan Nilai Perusahaan ...55

2.2.5 Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Perusahaan dan Nilai Perusahaan ...59

(10)

ix

2.2.6 Pengaruh Komisaris Independen Terhadap Kinerja Perusahaan dan Nilai Perusahaan ...63 2.2.7 Pengaruh Komite Audit Terhadap Kinerja Perusahaan dan Nilai

Perusahaan ...67 2.2.8 Pengaruh Kinerja Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan ...71 2.2.9 Pengaruh Tidak Langsung Keputusan Investasi Terhadap Nilai

Perusahaan Melalui Kinerja Perusahaan Sebagai Intervening Variable ...73

2.2.10 Pengaruh Tidak Langsung Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kinerja Perusahaan Sebagai Intervening Variable ...77

2.2.11 Pengaruh Tidak Langsung Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kinerja Perusahaan Sebagai Intervening Variable ...82

2.2.12 Pengaruh Tidak Langsung Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kinerja Perusahaan Sebagai Intervening Variable ...86

2.2.13 Pengaruh Tidak Langsung Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kinerja Perusahaan Sebagai Intervening Variable ...91

(11)

x

2.2.14 Pengaruh Tidak Langsung Komisaris Independen Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kinerja Perusahaan Sebagai Intervening

Variable ...95

2.2.15 Pengaruh Tidak Langsung Komite Audit Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kinerja Perusahaan Sebagai Intervening Variable ...100

BAB III METODOLOGI PENELITIAN ...105

3.1 Populasi dan Sampel ...105

3.2 Jenis dan Sumber Data ...108

3.3 Definisi dan Pengukuran Variabel ...108

3.3.1 Variabel Dependen ...108

3.3.2 Variabel Independen ...109

3.3.2.1 Keputusan Investasi ...109

3.3.2.2 Keputusan Pendanaan ...110

3.3.2.3 Kebijakan Dividen ...110

3.3.2.4 Kepemilikan Manajerial ...111

3.3.2.5 Kepemilikan Indtitusional ...111

3.3.2.6 Komisaris Independen ...112

3.3.2.7 Komite Audit ...112

3.3.3 Variabel Intervening ...113

3.4 Desain Analisis Data ...114

3.4.1 Pengujian Asumsi Klasik ...114

3.4.2 Pengujian Hipotesis ...116

(12)

xi

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN ...126

4.1 Analisis Deskriptif ...126

4.1.1 Model Regresi 1 ...126

4.2 Uji Asumsi Klasik ...136

4.3 Pengujian Hipotesis ...141

4.3.1 Pengujian Hipotesis 1a, 2a, 3a, 4a, 5a, 6a dan 7a ...141

4.3.2 Pengujian Hipitesis 1b, 2b, 3b, 4b, 5b, 6b dan 7b ...149

4.3.3 Pengujian Hipotesis 8 ...157

4.3.4 Pengujian Hipotesis 9 sampai dengan 15 ...159

4.3.4.1 Pengujian Hipotesis 9 ...162

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ...175

5.1 Kesimpulan ...175

5.2 Implikasi dan Saran ...176

(13)

xii

DAFTAR PUSTAKA ...177

(14)

xiii

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1 Tabel Seleksi Observasi ...107

Tabel 4.1 Statistik Deskriptif Model Regresi 1 ...127

Table 4.2 Statistik Deskriptif Model Regresi 2 ...129

Tabel 4.5 Uji Normalitas ...136

Tabel 4.6 Uji Multikolinearitas ...138

Tabel 4.7 Uji Heteroskedastisitas ...139

Tabel 4.8 Uji Autokorelasi ...140

Tabel 4.9 Uji Hipotesis H1a-H7a ...141

Tabel 4.10 Uji Hipotesis H1b-H7b...149

Tabel 4.11 Uji Hipotesis H8 ...157

Tabel 4.12 Hasil Pengaruh INV, DER, DPR, MANJ, INST, KI, KA terhadap ROA ...160

Tabel 4.13 Hasil Pengaruh INV, DER, DPR, MANJ, INST, KI, KA terhadap PBV ...161

Tabel 4.14 Hasil Pengaruh INV, DER, DPR, MANJ, INST, KI, KA dan ROA terhadap PBV ...161

Tabel 4.15 Pengaruh INV Terhadap PBV Melalui ROA ...163

Tabel 4.16 Perubahan Koefisien Pengaruh INV Terhadap PBV ...163

(15)

xiv

Tabel 4.17 Pengaruh DER Terhadap PBV Melalui ROA ...166 Tabel 4.18 Perubahan Koefisien Pengaruh DER Terhadap PBV ...166

(16)

xv

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Kerangka Pikir Penelitian...15 Gambar 3.1 Path Analysis Variabel Keputusan Keuangan dan Mekanisme GCG Terhadap Nilai Perusahaan Dimediasi Kinerja Perusahaan...124 Gambar 4.1 Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langsung Keputusan

Investasi Terhadap Nilai Perusahaan ...162 Gambar 4.2 Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langsung Keputusan

Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan ...165 Gambar 4.3 Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langsung Kebijakan

Dividen Terhadap Nilai Perusahaan ...168 Gambar 4.4 Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langsung Kepemilikan

Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan ...169 Gambar 4.5 Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langsung Kepemilikan

Institusional Terhadap Nilai Perusahaan ...170 Gambar 4.6 Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langsung Komisaris

Independen Terhadap Nilai Perusahaan ...172 Gambar 4.7 Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langsung Komite Audit

Terhadap Nilai Perusahaan ...173

(17)

xvi ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis: (1) pengaruh keputusan-keputusan keuangan (keputusan-keputusan investasi, keputusan-keputusan pendanaan dan kebijakan dividen) terhadap kinerja perusahaan dan nilai perusahaan, (2) pengaruh mekanisme GCG (kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komisaris independen dan komite audit) terhadap kinerja perusahaan dan nilai perusahaan, (3) pengaruh kinerja perusahaan terhadap nilai perusahaan, (4) peran kinerja perusahaan dalam menentukan pengaruh keputusan-keputusan keuangan dan mekanisme GCG terhadap nilai perusahaan. Sampel penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di BEI selama tahun 2007-2010. Terdapat 219 perusahaan yang memenuhi kriteria sebagai sampel penelitian. Metode statistik yang digunakan adalah analisis regresi sederhana, analisis regresi berganda dan analisis jalur.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa (1) keputusan investasi berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja perusahaan dan nilai perusahaan, (2) keputusan pendanaan berpengaruh negatif signifikan terhadap kinerja perusahaan dan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, (3) kebijakan dividen berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja perusahaan dan tidak bepengaruh terhadap nilai perusahaan, (4) kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan dan nilai perusahaan, (5) kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan dan nilai perusahaan, (6) komisaris independen berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja perusahaan dan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, (7) komite audit tidak bepengaruh terhadap kinerja perusahaan dan bepengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, (8) kinerja perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, (9) kinerja perusahaan merupakan variabel intervening bagi keputusan investasi dan keputusan pendanaan, tetapi bukan merupakan variabel intervening bagi kebijakan dividen dan mekanisme GCG dalam mempengaruhi nilai perusahaan.

Kata Kunci : investasi, DER, DPR, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komisaris independen, komite audit, ROA, PBV