PERTEMUAN XI DAN XII KEBIJAKAN MONETER edit

(1)

EKONOMI MONETER I

(2)

2

Konsep dan Pengertian

• _{Kebijakan Moneter merupakan kebijakan otoritas}

moneter atau bank sentral dalam bentuk pengendalian

besaran moneter dan atau suku bunga untuk mencapai

perkembangan kegiatan perekonomian yang diinginkan

• _{Tujuan kebijakan moneter adalah dicapainya}

keseimbangan interen (

internal balance

) dan

keseimbangan ekstern (

external balance

)

• _{Keseimbangan interen biasanya diwujudkan oleh}

terciptanya kesempatan kerja yang tinggi, dan laju inflasi

yang rendah.

• Sedangkan keseimbangan ekstern ditujukan agar neraca

(3)

3

Konsep dan Pengertian

• _{Kebijakan moneter dibagi dalam dua jenis, yaitu}

kebijakan moneter

ekspansif

dan kebijakan

moneter

kontraktif

.

• Kebijakan moneter ekspansif adalah kebijakan

moneter yang ditujukan untuk mendorong kegiatan

ekonomi, yang antara lain dilakukan melalui

peningkatan jumlah uang beredar.

• _{Kebijakan moneter kontraktif adalah kebijakan}

(4)

4

Tenggang Waktu (Lag) Efek dari Kebijakan Moneter

• _{Jangka waktu antara perubahan kebijakan dengan perubahan}

kegiatan ekonomi sering disebut tenggang waktu (lag).

• _{dua macam lag dalam kebijakan moneter, yaitu}_{inside lag}_dan

outside lag. Yang dimaksud dengan

• _{Inside lag}_{adalah jarak waktu dari timbulnya permasalahan di}

dalam perekonomian sampai dengan dimulainya tindakan kebijakan untuk mengatasinya.

– _{Recognition lag}_{adalah jarak waktu mulai dari timbulnya}

masalah sampai dengan saat para pembuat kebijakan menyadari bahwa memang ada masalah.

– _{Decision lag}_{adalah jarak waktu antara saat diketahuinya ada}

masalah dan saat diputuskannya suatu tindakan.

– _{Action lag}_{adalah jarak waktu antara saat keputusan kebijakn}

diambil dan saat keputusan tersebut mulai dilaksanakan.

• _{outside lag}_{adalah jarak waktu antara saat mulai dilaksanakannya}

(5)

5

Kerangka Strategis Kebijakan Moneter

• beberapa strategi dalam mencapai tujuan

kebijakan moneter

– _{Penargetan Nilai Tukar (}_{Exchange Rate}

Targeting)

– _{Penargetan Besaran Moneter (}_Monetary

Targeting)

– _{Penargetan Inflasi (}_{Inflation Targeting}₎

– _{Strategi Kebijakan Moneter tanpa jangkar yang}

(6)

6

Penargetan Nilai Tukar (

Exchange Rate Targeting

)

• _{Strategi kebijakan moneter dengan penargetan nilai tukar}

mendasarkan pada keyakinan bahwa nilai tukarlah yang paling dominan pengaruhnya terhadap pencapaian sasaran akhir

kebijakan moneter

• _{Dalam pelaksanaannya, terdapat tiga alternatif yang dapat}

ditempuh:

– _{dengan menetapkan nilai mata uang domestik terhadap harga}

komoditas tertentu yang diakui secara internasional

– _{dengan menetapkan nilai mata uang domestik terhadap mata}

uang negara-negara besar yang mempunyai laju inflasi yang rendah

– _{dengan menyesuaikan nilai mata uang domestik terhadap mata}

uang negara tertentu ketika perubahan nilai mata uang

(7)

7

Penargetan Besaran Moneter (

Monetary Targeting

)

• _{Penargetan besaran moneter dilakukan dengan}

menetapkan pertumbuhan jumlah uang beredar

sebagai sasaran antara, serta kredit

• Kelebihan utama dari penargetan besaran moneter

adalah dimungkinkannya kebijakan moneter yang

independen sehingga bank sentral dapat

(8)

8

Penargetan Inflasi (

Inflation Targeting

)

• Penargetan inflasi dilakukan dengan

mengumumkan kepada publik mengenai target

inflasi jangka menengah dan komitmen bank

sentral untuk mencapai stabilitas harga sebagai

tujuan jangka panjang dari kebijakan moneter

• _{menargetkan inflasi sebagai jangkar nominal, bank}

sentral dapat menjadi lebih kredibel dan lebih fokus

didalam mencapai kestabilan harga sebagai tujuan

akhir.

(9)

9

Strategi Kebijakan Moneter tanpa jangkar yang

tegas (

implicit but not explicit anchor

)

• Dalam rangka mencapai kinerja perekonomian

(10)

10

Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter

• _{Ada beberapa jalur moneter yang mempengaruhi}

kegiatan ekonomi, diantaranya:

1. Jalur suku bunga

2. Jalur nilai tukar

3. Jalur harga aset

4. Jalur kredit

(11)

11

1. Jalur suku bunga

• _{Mekanisme transmisi melalui jalur suku bunga}

menekankan bahwa kebijakan moneter dapat

mempengaruhi permintaan agregat melaui perubahan suku bunga

• _{Pengaruh perubahan suku bunga jangka pendek}

ditransmisikan pada suku bunga jangka menengah-panjang melalui mekanisme penyeimbangan sisi permintaan dan penawaran di pasar uang.

Perkembangan suku bunga tersebut akan mempengaruhi

(12)

• _Apabila _perekonomian _sedang _mengalami

kelesuan, Bank Indonesia dapat menggunakan kebijakan moneter yang ekspansif melalui penurunan suku bunga untuk mendorong aktifitas ekonomi. Penurunan suku bunga BI Rate

menurunkan suku bunga kredit sehingga

permintaan akan kredit dari perusahaan dan rumah tangga akan meningkat.

(13)

• Literatur lain menyebutkan bahwa secara umum

(14)

14

2. Jalur nilai tukar

• _Mekanisme

_transmisi

_melalui

_jalur

_nialai

_tukar

menekankan bahwa pergerakan nilai tukar dapat

mempengaruhi

perkembangan

penawaran

dan

permintaan agregat, dan selanjutnya output dan harga.

• _{Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter melalui Jalur}

(15)

• _{Untuk meneliti transaksi kebijakan moneter}

melalui nilai tukar di Indonesia, dapat

dilakukan melalui 2 blok :

1. Blok pertama, untuk mengukur kekuatan

shock moneter disbanding factor resiko

terhadap nilai tukar yang diperoleh untuk

melihat bagaimana kebijakan moneter dan

faktor non ekonomi mempengaruhi inflasi.

2.Blok kedua untuk mendeteksi transmisi

pergerakan nilai tukar terhadap inflasi baik

melalui harga (

direct pass through effect

)

dan melalui output (

indirect pass trough

(16)

16

3. Jalur harga aset

• _{Mekanisme transmisi melalui jalur harga aset menekankan}

bahwa kebijakan moneter berpengaruh pada perubahan harga aset dan kekayaan masyarakat yang selanjutnya mempengaruhi pengeluaran investasi dan konsumsi

• _{Apabila bank sentral melakukan kebijakan moneter}

kontraktif, maka hal tersebut akan mendorong peningkatan suku bunga, dan pada gilirannya akan menkan harga pasar aset perusahaan. Penurunan harga aset dapat berakibat pada dua hal. Pertama, mengurangi kemampuan

perusahaan untuk melakukan ekspansi. Kedua,

(17)

17

Jalur harga aset

• _{Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter melalui Jalur}

Harga Aset

Kebijakan Moneter

Jumlah Uang Beredar

Harga Aset

Suku Bunga Investasi/

(18)

• _{Menurut Miskhin, mekanisme transmisi melalui jalur}

harga aset dibedakan menjadi tiga jalur pengaruh, yaitu (1) Pengaruh nilai tukar terhadap ekspor netto (2) Teori tobin, dan (3) Efek kekayaan. Dalam buku ini pengaruh nilai tukar akan dijelaskan dalam jalur tersendiri, karena itu yang termasuk dalam jalur harga aset adalah Teori Tobin dan efek kekayaan.

• _{Mekanisme transmisi menurut Teori Tobin dan efek}

kekayaan menekankan bahwa kebijakan moneter berpengaruh pada perubahan harga aset dan kekayaan

masyarakat, yang selanjutnya mempengaruhi

(19)

19

4. Jalur kredit

• Mekanisme transmisi melalui jalur kredit menekankan

bahwa pengaruh kebijakan moneter terhadap output dan

harga terjadi melalui kredit perbankan

• _{Transmisinya dibedakan menjadi dua jalur.}

–

_{Bank lending channel}

_{(jalur pinjaman bank) yang}

menekankan pengaruh kebijakan moneter pada kredit

karena kondisi keuangan bank , khususnya sisi aset.

–

_{Firm balance sheet channel}

_{(jalur neraca perusahaan)}

(20)

20

• Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter melalui Jalur

Kebijakan Moneter

Jumlah Uang Beredar

Ketersediaan Kredit Bank Liabilitas Bank

Investasi

Pemberian Kredit Bank

Nialai Bersih Perusahaan Suku Bunga/

(21)

• Menurut Miskhin, jalur pinjaman bank merupakan

salah satu jalur pada jalur kredit transmisi kebijakan moneter.

• Jalur pinjaman bank selain memfokuskan pada

penyaluran dana bank, juga memberikan

pandangan bagaimana kebijakan moneter

mempengaruhi perekonomian. Jika terjadi

ekspansi moneter maka kemampuan bank untuk menyalurkan pembiayaan meningkat. Peningkatan

tersebut mempengaruhi kemampuan para

(22)

22

5. Jalur ekspektasi

• _{Mekanisme transmisi melalui jalur ekspektasi}

menekankan bahwa kebijakan moneter dapat

diarahkan untuk mempengaruhi pembentukan

ekspektasi mengenai inflasi dan kegiatan ekonomi

• Kondisi tersebut mempengaruhi perilaku agen-agen

ekonomi dalam melakukan keputusan konsumsi dan

investasi, yang pada gilirannya akan mendorong

(23)

23

Kerangka Operasional Kebijakan Moneter

• _{kerangka operasional kebijakan moneter yang}

pada umumnya mencakup instrumen, sasaran

operasional, dan sasaran antara yang

(24)

• _Jalur

_ekspektasi

_menekankan

_bahwa

kebijakan

moneter

mempengaruhi

pembentukan ekspektasi terhadap inflasi dan

kegiatan

ekonomi

yang

akhirnya

berpengaruh terhadap keputusan konsumsi

dan investasi.

(25)

25

Kerangka Operasional Kebijakan Moneter

Instrumen Sasaran Operasional

Sasaran

Antara Sasaran Akhir Kerangka Kerja Kebijakan Moneter

Kerangka Operasional Kerangka Strategis

“Jangkar” Nominal

- Nilai tukar - Besaran moneter

- Inflasi (inflation targeting) - Output nominal

- No explicit nominal anchor

(26)

Penelitian Empiris Bank Indonesia

1. Transmisi Kebijakan Moneter ke Pasar Keuangan

Pada jalur suku bunga, secara umum transmisi kebijakan moneter telah cukup kuat dan masih dapat lebih dioptimalkan, terutama pada suku bunga PUAB.

(27)

2 Transmisi Kebijakan Moneter ke Output

Riset BI menunjukkan bahwa perubahan suku bunga akan berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi

Jalur kredit melemah sejalan dengan perilaku credit

(28)

3. Transmisi Kebijakan Moneter ke Inflasi

• Beberapa hasil pengujian menunjukkan pengaruh

jalur suku bunga ke inflasi cukup kuat, meski tidak merata ke dalam seluruh kelompok barang. Husman (2006) dan Astiyah dan Husman (2005) menunjukkan bahwa suku bunga cukup signifikan mempengaruhi inflasi.