Pasar efisien
Pasar efisien
Dalam pasar efisien (Tandelilin, 2001) :
•Harga pasar yang terbentuk sudah mencerminkan informasi yang tersedia
•No one can beat the market
•Informasi dpt diakses dgn mudah biaya murah oleh semua pihak pasar
Kondisi sbg syarat terpenuhi pasar efisien
(Tandelilin, 2001) :
• Banyak investor rasional dan berusaha
memaksimalkan profit
• Semua pelaku pasar memperoleh informasi yg
sama dgn cara yg murah dan mudah
• Informasi yg terjadi bersifat random
Bentuk-bentuk efisiensi pasar
Fama (70) mengklasifikasikan pasar efisien :
•Efisiensi pasar bentuk lemah (Weak form)
•Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (Semi
strong)
Weak form
Pasar efisien dalam bentuk lemah /Weak form (Tandelilin, 2001) :
•Semua informasi di masa lalu (historis) akan tercermin
dalam harga yang terbentuk sekarang. Sehingga informasi historis ( seperti harga saham dan volume perdagangan di masa lalu) tidak bisa lagi digunakan untuk memprediksi perubahan harga di masa mendatang, karena sudah tercermin pada harga saat ini.
•Implikasinya : investor tidak memprediksi nilai pasar
Semi strong
Pasar efisien dalam bentuk setengah kuat/semi strong (Tandelilin, 2001) :
•Harga pasar disamping dipengaruhi oleh data pasar (harga saham dan volume perdagangan masa lalu) juga dipengaruhi semua informasi yg dipublikasikan (seperti : earning, deviden, pengumuman stock split, penerbitan saham baru, dan kesulitan keuangan yang dialami perusahaan)
Strong form
Pasar efisien dalam bentuk kuat/ Strong form (Tandelilin, 2001) :
• Semua informasi baik yang terpublikasi atau tidak terpublikasi sudah tercermin dlm harga saat ini
Bentuk efisiensi pasar
Tiga Bentuk efisiensi pasar
Weak form – Data harga pasar historis.
Semi-strong form – Semua informasi publik.
Strong form – semua
informasi, baik informasi publik maupun informasi privat (insider information).
Strong Form
Semi-Strong
Weak Form
Semua informasi: publik dan privat Semua informasi publik
Informasi yang dipublikasikan (1)
Informasi yang dipublikasikan dapat berupa sebagai berikut (Hartono,2003) :
•Informasi yang dipublikasikan yang hanya mempengaruhi harga sekuritas perusahaan yang mempublikasikan tersebut. Contoh : pengumuman laba, pengumuman pembagian deviden, pengumuman merger dan akuisisi, pengumuman pengembangan produk baru dll.
hanya---Informasi yang dipublikasikan (2)
• ---- berdampak pada sekuritas perusahaan-perusahaan yang terkena regulasi tersebut. Contoh : regulasi untuk meningkatkan kebutuhan cadangan yang harus dipenuhi oleh semua bank-bank.
Pengujian terhadap hipotesis pasar
efisien
• Pengujian weak form dapat dilakukan dengan pengujian prediktabilitas return
• Pengujian semi strong form dapat dilakukan dengan pengujian event Studies. Menganalisis perilaku harga sekitar tanggal pengumuman, misalnya pengumuman laba, dividen, stock split, dan merger.
Prediktabilitas Return
Pengujian Prediktabilitas Return dapat dilakukan dengan cara antara lain sbb (Tandelilin,2001) :
1. Mempelajari pola return seasonal • -pola harian
• -pola bulanan
2.Menggunakan data return masa lalu baik utk
memprediksikan jangka pendek & jangka panjang 3.Mempelajari hubungan return dan karakteristik
Event study
Event study merupakan studi yang mempelajari reaksi
pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi
(information content) dari suatu pengumuman dan dapat juga digunakan untuk menguji efisiensi pasar bentuk
Event study
Standar Metodologi yang biasanya digunakan dalam event study (Tandelilin 2001):
1.Mengumpulkan sampel
2.Menentukan hari pengumumkan (event) 3.Menentukan periode pengamatan
4.Menghitung return
5.Menghitung return abnormal mengurangi return aktual yg sebenarnya terjadi dgn return yg diharapkan
6.Menghitung rata-rata return abnormal setiap sampel per hari
Pengujian private information
Insider trading
Insider trader (Tandelilin, 2001) :
•Pihak-pihak yang disebut insider adalah direktur, manajer, karyawan, atau pemegang saham yang dianggap bisa memperoleh informasi yg sesungguhnya mengenai perusahaan yg tidak dapat dilakukan oleh pihak lainnya.
•Pihak insider ini bisa memperoleh informasi sebelum informasi tersebut dipublikasikan.
Anomali Pasar Modal Efisien
Teori efisiensi pasar modal menyatakan bahwa harga sekuritas akan bereaksi cepat terhadap informasi baru. Konsekuensinya, apabila harga tidak bereaksi cepat terhadap informasi baru tetapi membutuhkan waktu lebih lama, maka keuntungan abnormal dapat terjadi.
Pasar tidak efisien
Pasar dapat menjadi tidak efisien jika kondisi-kondisi berikut ini terjadi (Hartono,2003) :
•Terdapat sejumlah kecil pelaku pasar yang dapat mempengaruhi harga dari sekuritas
•Harga dari informasi adalah mahal dan terdapat akses yang tidak seragam antara pelaku pasar yang satu dengan yang lainnya terhadap suatu informasi yang sama.
•Informasi yang disebarkan dapat diprediksikan dengan baik oleh sebagian pelaku-pelaku pasar.
