#ࡱ# ################>### �� � �� #####################################����########��������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� E#q#u#a#t#i ����������������������������������������������������������������������� #o#n# #N#a#t#i#v#e###################################
###������������########################################$#######O#b#j#e#c#t#2####### ####################################################
######## ###### ######F####`#~f� � # #`#~f�
# ###############O#l#e#########################################################� ###������������####################################
#############C#o#m#p#O#b#j######################################################### ####����########################################f#######��������������� #####E###'#1#��##f#&#(### (###y###[########### ######################### ## ###� � � �� �# ### # #� � ��##��� ���# ### ## #� � ##�� �# ### # #� � ��##��� �������������������������������������������������������������# ###�������������������������������������������������������������###��������������� #@# ���������������������������������������������� ��������������������������������� ### ���������������������������� ��������������������������������������������������� # E#q#u#a#t#i ���������� ������������������������������������������������������������ #o#n# #N#a#t#i#v#e###################################
###������������######################################## #######O#b#j#e#c#t#3#######� ################################################����######### ###### ######F####`#~� � f # #`#~f�
# ###############O#l#e#########################################################� ###������������##################################################C#o#m#p#O#b#j##### ################################################
##########m#######################################################################
###!###"#######$###%###&###'###(###)###*###+###,###-###.###/###0###1###2###3###4###5###6###7###8###9###:###;###<###=###>###?
###@###A###B###C###D###E###F###G###H###I###J###K###L###M###N###O###P###Q###R###S### T###U###V###W###X###Y###Z###[###\###]###^###_###`###a###b###c###d###e###f###g###h## #i###j###k###l###����n###o###p###q###r###s###�������������������������������������
E#q#u#a#t#i#o#n# #N#a#t#i#v#e################################### ���������������
###������������####################################
###4#######P#P#4#0#########################################################
##########����####��������#################################################### ###! ###"#######$###%###&###'###(###)###*###+###,###-###.###/###0###1###2###3###4###5###6###7###8###9###:###;###<###=###>###? ###@###A###B###C###D###E###F###G###H###I###��������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� R#o#o#t# �����������������
#E#n#t#r#y#################################################��������################ ################ 2 f� � # #�
### #######O#b#j#e#c#t#1#######################################################� ###����##### ###### ######F#### Y3f� � � # # "Df� �
# ###############O#l#e#########################################################� ###������������##################################################C#o#m#p#O#b#j##### ########################################################����####################### #################f####### ###� �����������������������������������������������������
### ### ������� ������������������������������������������������������������� �������� ### ���������������������������������������������������� ��������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ### PRI ��������������� ������������������������������������������������������������� ### ������������������������������������������������������������ ������������������� ##UUU ������������������������������������������� ���������������������������������� UU_ ��������������������� ���������������������������������������������������������� #@#UUU UUP### ������ ������������������������������������������������������� ��������� # ����������������������������������������������������� ���������������������������� ### ��������������������������������� ���������������������������������������������� ### ## ### ��������������� ������������������������������� ���������������������������� # ## #### ## ## ### ### ������������������� �� �� � � � �������������������� �������������������
## ## ######## ### #9 # # ## # # ### ##
��� � � � ��������������������� ��������������������� � � � � � �
# ### # #
� �������������������� ����������������������� � �������������������������������
PRI #0#333
��� ������������������������������������������������������������� ���������
# 332### # ### # ###### # ##
������������������������������� ������������� ������������ � � � � � ### # # ## ####� � � � �������������o<#���������������####��### ##� ���######���#### ###� ����
### ## # ## ### # ### ## # # ####### ####
��������� �������������� � �� ����� � � �� � ��� ������������ � ####|iI#\cI##########
################################��#
###DS
cI# bI##########�
## ## E## (## R######## p####� � � � �
# )## =## R## F## +####### E## (## R######## M####� � � � � � � � � # )## #"# R## F####� � � � ��######## M######�
#��######## p###########################� ��#
###DS
Eq ##� ��������������������� ���������������������� ��������������# # ##���������������� ###
��������������������������������������������� ���������������������������������� p#0
��������������������������� ����������������������������������������������������
### # p
��������� ����������������������������� ������������������������������Ɂ ��������
### ### # # ### #
������������������ � � � ������������������������� ����������������������� � ##### ## #� � �������������������������###������������������������ � �# # ## ###� ���������� uation#####Equation.3# 9 q##########################################
��������������� � �
cI# bI##########�
##### ## E## (## R######## i####� � � � �
# )## =## R## F## +####### E## (## R######## M####� � � � � � � � � # )## #"# R## F####� � � � ��######## M######�
######��######## i## ,## M#####� � � ##��######## M#######�
## =## R## F## +##� � � � ��######## i####� ###### E## (## R######## M####� � � �
###DS
Equation#####Equation.3# 9 q#######################################################� � ###############################################��##########################ş��Oh#�� ##+'��0### ##�
###8######D#######P####### #######*###BusAd 551 - Corporate Financial �
Decisions#7.########Gary Koppenhaver#rat####8###C:\MSOFFICE\Templates\Presentation Designs\VIVIDLNS.PPT#########Gary Koppenhaver#ate########Microsoft
PowerPoint#\Pr@####�� �ࡱ#@###4 �� �# Q# #@#### ]� �
# # ##� � �������������������������##�������� ������������������������� � ������������# 3 # ### ������������������������������������������������� ������������������������������ ### ������������������������������ ������������������������������������������������� ### # ������������ ������������������������������������������������������������ �������������������������������������������������������������� %##������������������������������������������������������������###���������������� ### ��������������������������������������������� ���������������������������������� #o ################################################### �������������������������� �����
#����000������������������������������������������������������� ����# ###�����������
# ##
��������������������������������������������� ���� ������������������������������
O # ### D D DD ODOO ODODOO OD O O OD DD D
���������������� �������� ���� ������������ � � � � �� � �� �� � � �
# #N# D DD D ODOO ODODOO D O O D D D # R
������� ���� ���������� � � � � � �� �� � �� � �������� ����� ���������
O OD O OO ODO OD OO O OD D DD # ## D D O OO O O
�� ���� � � � � ���� �� � � � ��������� ���� ����������� �� ���� � � � � OOD OD O� � �� �� � �� ������� ����������������� ������ �� � � �������� �O D D O # D O O D O O DD�����������
# ## # F
������ ���� �������������������������������������������������������� ���� �������
# # ~
������������������������������������������������� ���� � ������������������������� ����������������������������������
F�������������������������������������������������������������##������������������ # ������������������������������������������ ��������������������������������������� # ����������������������� � # ������������������������������������������������������������ ��������������������� �����������������������������������������
% #� �������������������������������������������������������������RP���������������� ^## ��������������������������������������������� ���������������������������������� # �������������������������ɒ ������������������������������������������������������� ^# ����������������������������������������������������������������������� ��������� #t ����������������������������������������������������� ��������������������������� # F ��������������������������������� � ���������������������������������������������� #
RP�������������������������������������������������������������##_���������������� #&
�������������������������������������������� ������������������������������������ F
�������������������������� �������������������������������������������������������
F # !
������� � �������������������������������������������������������������� #��������������������������������������������������������������##����������������� ^# ��������������������������������������������� ����������������������������������� =##(### } ##### �������������������������� � ��
#####��"#####��"##r##��"##&## #$##`## -$#####� � ��$#####��$## ##� ��$##&##��%##"##�� %#####��%##`##��
%##### G&##### G&## ## G&##&## #)##`## ')#####� � � � � � ��)#####��)## ##� ��)##&##��*##"##��*## ###��*## ##� ��*##### a+##### a+## ## a+##&## S/##`## y/#####� � � � � � ��/#####��/## ##� ��/##&## 0##"## 0##### #1##`## 31##### 1##### 1##n## 1##&## #5##`## '5##### 5##### 5
�� �� � � �� �� �� � � �� ��
## ##� ��5##&##��6##"##��6#####��6##`##��6##### A7##### A7##f## A7##&##� � � ��:##`##��:### ## -;##### G;## ## G;##&## '<##"## M<##### o<## ##� � � � � � � � ��<##### '?##### '?## ## '?� � � �
##&##��F##`##��F##### =G##### WG## ## WG##&## 7H##"## ]H##### ࡱH## ##� � � � � � � � ��H##### #I###� ## #I## ## #I##&##� � � ��K##`##��K##### #L##### 9L## ## 9L##&## #M##"## ?� � � � � �
M##### aM##`## yM#####� � ��M#####��M##<##��M##&## #Q##`## ;Q#####� � ��Q#####��Q## ##� ��Q## &##��R##"##��R#####��R## ##� ��R##### uS##### uS## ## uS##&##� � � � �
%V##`## KV#####� ��V#####��V## ##� ��V##&##��W##"##��W#####��W##### #X##### #[##### #[#� � � #� # #[##&##� ��d##`##��d##### #e##### 9e## ## 9e##&## #f##"## ?� � � � � �
f##### af##`## yf#####� � ��f#####��f##P##��f##&## )j##`## Oj#####� � ��j#####��j## ##� ��j## &##��k##"##��k#####��k##`##�
l##### il##### il##Z## il##&##� � � ��p##`##��p##### Iq##### cq## ## cq##&## Cr##"## ir##� � � � � � ###��r##`##��r##### #s##### #s##X## #s##&## [v##`##� � � � ��v#####��v#####��v## ##� ��v##&##
w##"## #x##### #x##`## ;x##### x##### x## ## x##&## }|##`## |
�� � � � �� �� � �� � ��
##### #}##### #}## ## #}##&##� � � � ��}##"## #~##### E~##`## ]~#####� � � ��~#####��~## ##� ��~##& ##���##`##�ӂ##### 3 ##### M ## ## M ##&## -� � � � � � � �
##"## S ##### u ##`## ##### ##### ##### ##&## # ##`## + ##### ##### ## ##
� � � � � ��� �� �� �� � � � � ��� ��� �
##&## ##"## ##### ##`## ##### E ##### E ## ## E ##&##
��� ��� ��� �� � �� � � � � � � � � ࡱ##`## # ##### a ##� � � � ### { ## ## { ##&## [ ##"##� � � � � � � ���#####���##`##���##### # ##### # ##### # ##&## # ##`##� � � � � � � � I ##### ##### Ó## ## Ó##&## ##"## ##### ##`## # ##### c ##### c ##P## c ##&#
� � ��� � � � ��� �ɔ �� � � � � � � � �
#���##`##��##### 9 ##### S ## ## S ##&## 3 ##"## Y ##### { ##`##������������� � � � � � � � � � � � � � ���#####��#####��## ^##��##&## Q ##`## w #####� � � � �מ#####��## ##� ��##&## џ##"##� ��##P## # ##### i ##### ࡱࡱ##� � � � � � ###���#####���#####���#####���##&##���##@##�٥##### # ##### # ##N## # ##&## g ##"##� � � � � � � � �
##### ##### ##### ##### ##### ##&## ##"## ##### # ##### 5 ##### 5 ##### 5
�� ��� �ǧ �ǧ �ǧ �ǧ �է �� � � � � � � �
##### 5 ##&## C ##"## i ## ##@ ##<## # ## ## G #####@
� � � � � � � � �� � � � � � ٫##<##��� ## ## # ## ##@� � � � ��##<# # ' ## ## c ##*##� � � � � ��##### # ##### / ##### I ##### c ## ##� � � � � � � � � ���##d## Y ##v##� � ���##v## 3� � ##v##���##v## # ##v##� � ���##0## # ##### ; ##"## M ## ## o ## ## W ## ## S ##########� � � � � � � � � � � � � � � �
####################################### #aGp�� ��############ ##D# M# A � � � � # #p############# ##4� � �M################################ ###���
############# ######@###7### #######
##############@###7#|#��|######
##############@###9# #� ���#####################@###9#<#��<#####################@###9 # #� ��#####################@###9# #� ���#####################@###9#\#��\############## #######@###9# #� ��#####################@###9###��######################@###9#|#��| #####################@###9# #� ���######################### ###########s## ##� � ����V
#################,##########################�� ��# d######0##d#########2## ##Z =# #S#� � � ### ####T n# K######0##d#########5###Chapter 9Jones, Investments: Analysis and
�� �� � ��
#5#########5##### ###########5#########
###T#n###K######0##d#######+###T#n###K######0##d################################### ############E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##l# M� � #aG����k#��############ ##D# M# A p #� � � � � ############# ##d�
M ###(##### #####p## ####M#V
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d#############Capital Asset Pricing Model#
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##�� ###��####U n#� ��K#########d######### ###Focus on the equilibrium �
# ######### ##### ########### #########[###U#n###K#########d#######� � � %###U#n###K#########d#######[###U#n###K#########d###########
###################################E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##D# M� � #aG����k#��############ ###� M# A p # ############# ##L# M#0A#0##
M ###f##### #####p## ####M#V
# ######################### ################# #############U#n###K#########d#######� � � <###Q# #� ��K#########d#######&###Q# #� ��K#########d#######8###Q# #� ��K#########d###### #########################################E# #
p#@#########�
M ##D# MA###` p # ############ ####### A p 0#
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##� � M
� #aG����k#��############ ##<� M# A p
M ######### #####p## ####M#V
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Market Portfolio
###########(##### ######### ###############################-�
###########################################(###U#n###K#########d#######>###Q# #� ��K# ########d#######a###Q# #� ��K#########d#######A###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K #########d#######(###%#########################&###'#####E# #
p#@#########� M ##
� � �
MA###` p # ############ ####### A p 0#
� � � � � ��� � � ############ ###�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ## # M� � � #aG����k#��############ ##<# M# A p #� � � � � ############# ##<# M ###4##### #####p## ####M#V� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d#########(###Characteristics of the #Market Portfolio
#(#########(#####,###########(#########(####�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##��####��####Q�� ��# K#########d######### ###All risky assets must be in � portfolio, so it is completely diversifiedIncludes only systematic riskAll
# #########G##### #########################z##### �
M ## # MA###` p # ############ ####### A p 0#
� � � � � � � � ��� � � ############ ##<� M##?J # #@###
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#######################9###6#########��##############7###8#### M0###5###:############################# ####
########### #0#� � P############# ##$# M� � #aG����k#��############ ## # M#0A 0#p� � � � � ############# ##$# M@### p#####################@###!
� � � �� �
p# p####################### #0 ############# ##$#'###
� � ��� �
#��z## ############# ##d#'###!#� � �� � �e $ ############# ## #'#@###!� � 0#P ########################!
� ���
##p ##########################@ ##@ p#######################!
� � � �
#�� ��# ############# ##t#'###!#& U## u############# ##$#'###!� � � � #��V#1 v############# ## #'###!#� � � �� � �U u ############ ## #'###!� � #v�����############ ##<#'#####! 0#p 0#######################!#� � � �� %#��E############# ## #'###!� �
D 4############# ###### ###V##### #####p## ####M#V
�� � �� � � �
############################################�� ��# d#########d#########1## ##` r#� � ��X# #### ##### ## d#########d#############Risk
############################################�� ��# d#########d#########1## ### s#� � ��Y# #### ##### ## d#########d#############sM
############################################�� ��# d#########d#########1## ### B#k (#� � � #### ##### ## d#########d#############y#
############################################�� ��# d#########d#########1## ##� ��2#; ##� #### ##### ## d#########d#############x#
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Capital Market Line#
###U#n###K#########d###########U#n###K#########d###########T#n###K#########d####### ####U#n###K#########d#######@###=################# #######>###?#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
# M� #aG����k#��############ #### M# A p #� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Capital Market Line#
# ######### ##### � �
########### #########v###U#n###K#########d#######Q###U#n###K#########d#######L###I#� ########################J###K#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#######################Q###N#########��##############O###P###� MH###M###R############################# ####
########### #0#� � P############# ### M� � #aG�� �@ k# ############ ##� � ��M# A p # � � � 0############# ##\#'# ### ##### #####p## ####M#V� � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �] 1##� ,### ##### # d#########d#############Security Market Line
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �� -##��####��####Q�� ��# K#########d#########9###CML Equation only applies to
#9######### ##### �
#########O#################9#########M###U#n###K#########d#######i###U#n###K####### ##d#######4###U#n###K#########d#######O###Q# #� ��K#########d#######X###U############ # ##### # #u#V###W#####E# # � � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
MT###Y###^############################# ####
########### #0#� � P############# ##� � M
� #aG����k#��############ ## #'## A p #� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Security Market Line
# #########A##### ############### ############### ##### ######## ############### � � ############### ##### ##M##### �
########### #########I###U#n###K#########d#######L###U#n###K#########d#######d###a#� ########################b###c#####E# #
p#@#########l#'# ##� �
MA###` p # ############ ####### A p 0#
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ## #'#� � #aG�� �p k#P ############ ##D#'##0A 0#@� � � � `############# ## #'#@### # � � � ��####################@###!
# #####################@###! � ���
## ########################## # Q######################### P#!
� �� �� �� ��
P#######################!# 0# P############# ## #'###!#@ #, ############## ##|
� �� � � � �� � �
'###!## #� ��############# ##� � '###!#���#I# ############# ##l� � '###!## #� ��############# ####'###!�
############################################�� ��# d#########d#########1## ##* M#� � ��3# #### ##### ## d#########d#############A
############################################�� ��# d#########d#########1## ##z ##� � �� �# #### ##### ## d#########d#############B
############################################�� ��# d#########d#########1## ##� ��� �� �# # #### ##### ## d#########d#############kM
############################################�� ��# d#########d#########1## ##� ��### #� � #### ##### ## d#########d#############2.0#
############################################�� ��# d#########d#########1## ### #/� � �� �# #### ##### ## d#########d#############1.5#
############################################�� ��# d#########d#########1## ##� ��}#��c# #### ##### ## d#########d#############BetaM#
# #########X###############� ###############)###############
################# #########&###U#n###K#########d#######2###U#n###K#########d#######� ###Q# #� ��K#########d#######)###U#n###K#########d#######
###Q# #� ��K#########d#######p###m################# #######n###o#####E# # p#@######### #'# ## #'#A###` p # ############ ####### A� � � � � � � ��� �p 0#�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ## #'#� � #aG����k#��############ ## #'## A p #� � � � � ############# ##d#'# ### ##### #####p## ####M#V� � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Security Market Line
################# #########g###############%#####
#########g###############################U#n###K#########d#######F###Q# #� ��K####### ##d#######!###Q# #� ��K#########d#######
%###U#n###K#########d#######g###Q# #� ��K#########d#######| ###y#########################z###{#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
####################### ###~#########� ��##############ࡱ### ### #'#x###}### #########� � � ##
########### #0#� � P############# ## #'#� � #aG����k#��############ ## #'## A p� � � ��� ############# ##4#'# ###4##### #####p## ####M#V
� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d#########(###CAPM s Expected Return-Beta Relationship
#(#########(#####,###########(#########(####�� ��# d#########d#########2## ##� ����V # #### ####Q # K#########d######### ###Required rate of return on an asset
� �� �� �� �� �
# #########&##### ############### ##### ######## #########"###################� � ####################### ############################## ##� �
###############3##################### ############### ##### ######## #############� # ############### ##### ######## ############### ##### ##� � #####
#########@################# #########8###U#n###K#########d###########Q# #� � ��K####### ##d#######!
###Q# #� ��K#########d#######3###Q# #� ��K#########d###########T#n###K#########d####### @###Q# #� ��K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ####'#� #aG����k#��############ ## #'## A p #� � � � � ############# ##|#'# ######### #####p## ####M#V� � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Estimating the SML
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##��####��####Q�� ��# K#########d#############Treasury Bill rate used to estimate RFExpected market return unobservableEstimated using past market returns and taking an expected valueEstimating individual security betas difficultOnly
###########K##### #########A###############/#####
#########E###########################'###U#n###K#########d#######$###U#n###K####### ##d#######A###Q# #� ��K#########d#######/###U#n###K#########d#######
%###Q# #� ��K#########d#######
###Q# #� ��K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � � p#@#########D#'# ####'#A###` p # ############ ####### A� � � � � ��� �p 0#�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##4#'#� #aG����k#��############ ##,#'## A p p� � � �� ############# ##
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Estimating Beta#
# ############## #########^########################### ######################� � ####################### ######################�
####################### ############################## ############################� � ## ######################## #########W################# #########� �
###U#n###K#########d#######]###Q# #� ��K#########d###########P# #� ��K#########d####### ####U#n###K#########d#######W###Q# #� ��K#########d####### ### ######################� � ### ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ####'#� #aG����k#��############ ##\#'## A� ��� �# ############# ####'# ###,##### #####p## ####M#V� � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d######### ###How Accurate Are Beta Estimates?
#######
###(##### ############################## ############### ############### #########$##################### ############### ##### ##>##### �
#########O###########################(###U#n###K#########Z###########Q# #� ��K####### ##Z###########U#n###K#########Z#######$###Q# #� ��K#########Z#######@###U#n###K###### ###Z#######'###Q# #� ��K#########Z#######(###Q# #� ��K#########Z####### ### ###########� � ############## ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d######### ###How Accurate Are Beta Estimates?
# ######### #####,########### ######### ####�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##�� ###��####U n#� ��K#########d######### ###No one correct number of �
# #########t##### ############### ############### ############### #########z##### � ########### #########L###U#n###K#########d#######m###U#n###K#########d#######<###U#� n###K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � �
p#@#########�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##� � '# #aG�� �@ k# ############ ##� � � '## A p @� � �`############# ## '# ###$##### #####p## ####M#V� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �] 1##� ,### ##### # d#########d#############Arbitrage Pricing Theory
#4############### ######### ##################### ############### ############### � #########s#################4#############U#n###K#########Z#######?
###Q# #� ��K#########Z#######C###Q# #� ��K#########Z#######!
###U#n###K#########Z#######s###Q# #� ��K#########Z####### ### #######################� � ## ### #####E# # � �
p#@#########�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Factors#
# #########G##### �
######### ################# #########0###U#n###K#########d###########U#n###K#######� � ##d#######;###Q# #� ��K#########d#######D###Q# #� ��K#########d#######0###Q# #� ��K###### ###d####### ### ######################### ### #####E# # � � � �
p#@######### '# ##� � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
'# #aG����k#��############ ## '## A p #� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#########