Pertemuan K edua
“ A nalisis A rus K as “
Laporan Arus Kas
• Kas adalah aset yang paling lancar.
– Menawarkan likuiditas dan fleksibilitas
– Ada di awal dan di akhir siklus operasi perusahaan.
• Kontras : Accrual accounting dan Cash basis
accounting.
– Net Cash flow merupakan pengukuran profitabilitas paling akhir.
• Laporan Arus Kas menjawab
pertanyaan-pertanyaan berikut :
Berapa banyak Kas yang dihasilkan dari aktivitas operasi ? Pengeluaran apa saja yang dikeluarkan dalam bentuk kas dari aktivitas operasi ?
Bagaimana dividen dibayarkan ketika operasional merugi ? Darimana sumber Kas untuk pembayaran hutang ?
Bagaimana meningkatkan pembiayaan untuk investasi Darimana sumber Kas untuk pengadaan aset baru ?
Laporan Arus Kas
• Laporan Arus Kas melaporkan penerimaan Kas dan pembayaran kas dari aktivitas operasi, pembiayaan, dan investasi.
• Aktivitas Operasi merupakan segala aktivitas yang terkait dengan earnings perusahaan.
• Aktivitas Investasi terkait dengan perolehan dan
penjualan aset yang diekspektasi dapat menghasilkan income
• Aktivitas Pembiayaan terkait dengan penambahan dan penarikan dana untuk menjalankan aktivitas bisnis.
– Meliputi peminjaman dan pengembalian dana atas obligasi ataupun hutang lainnya; penyerahan dan penarikan dana oleh pemilik dan ROI mereka.
Laporan Arus Kas
• Indirect Method
– Laba bersih disesuaikan terhadap item non-cash income dan biaya serta akrual-akrual yang ada untuk memperoleh arus kas dari aktivitas operasi.
• Direct Method
– Masing-masing income disesuaikan terhadap akrual yang terkait.
Laporan Arus Kas
• Arus Kas dari Aktivitas Operasi
• Depresiasi and amortisasi ditambahkan kembali
Preparation of the Laporan Arus Kas
Laporan Arus Kas
Income v/s Arus Kas - Contoh
Consider a $100 sale on account
(1) In period of sale, net income is increased by $100 but no Kas has
been generated.
Net Income 100
Depreciation and amortization expense 0
Gains (losses) on sale of assets 0
Change in accounts receivable (100)
Net Kas flow from operations 0
• In period of collection no income is recorded.
Net Income 0
Depreciation and amortization expense 0
Gains (losses) on sale of assets 0
Change in accounts receivable 100
• Penyesuaian atas perubahan-perubahan yang
terjadi pada akun-akun neraca.
Penyusunan Laporan
1. The company purchased a truck during the year at a cost of $30,000 that was financed in full by the manufacturer. 2. A truck with a cost of $10,000 and a net
(2) Penyesuaian Net Income terhadap non-cash expenses and gains
(3) Pengakuan Kas masuk (keluar) dari perubahan aset dan kewajiban lancar
(4) Jumlahkan untuk mendapatkan arus kas dari aktivitas operasi
(5) Perubahan aset jangka panjang merupakan arus kas dari aktivitas investasi.
(6) Perubahan kewajiban jangka panjang dan ekuitas merupakan arus kas dari aktivitas pembiayaan.
(7) Jumlahkan arus kas dari aktivitas operasi, investasi, dan pembiayaan untuk memperoleh perubahan bersih atas kas (net change in cash)
• The direct (or inflow-outflow) method melaporkan
gross Kas masuk and Kas keluar terkait dengan aktivitas operasi – sangatlah penting untuk melakukan penyesuain tiap item dalam laporan laba-rugi dari accrual menjadi
cash basis.
– Melaporkan total arus kas masuk dan keluar dari aktivitas operasi perusahaan.
– Lebih disukai oleh analis dan kreditur. – Implementation costs
– Jikai perusahaan membuat laporan berdasarkan direct method, perusahaan harus men-disclose rekonsiliasi net income ke arus kas dari aktivitas operasi (the indirect method) pada bagian yang terpisah
Laporan Arus Kas
• Beberapa kelemahan dari pelaporan arus kas :
– Praktisi tidak membutuhkan disclosure arus kas secara terpisah untuk extraordinary items atau discontinued operations.
– Biaya bunga yang dibayarkan dan dividen diklasifikasikan dalam arus kas operasi.
– Pajak penghasilan masuk dalam arus kas operasi. – Penjualan aset tetap sebelum pajak baik itu
memperoleh gain atau loss dari aktivitas operasi menjadi distorsi dalam analisis terkait dengan aktivitas operasi dan investasi.
Implikasi Analisis Arus Kas
• Laporan Laba Rugi mencatat penerimaan saat diperoleh dan biaya saat terjadi.
– Tidak meunjukkan kapan kas tersebut masuk/keluar, ataupun efeknya terhadap likuiditas dan solvabilitas dalam aktivitas operasi.
– Informasi ini dapat diperoleh dalam laporan arus kas
• Arus kas dari aktivitas operasi dapat menggambarkan secara lebih luas atas aktivitas operasi perusahaan daripada laba bersih.
• Accounting accruals melakukan perhitungan laba bersih berdasarkan estimasi, deferrals, alokasi, dan valuasi.
– Subjektivitas
• Laporan arus kas tidak memasukkan elemen item-item penerimaan dan biaya yang mempengaruhi kas saat ini.
Analisis Arus Kas
• Dalam mengevaluasi sumber dan penggunaan kas, analis harus memperhatikan poin-poin berikut :
Apakah penggantian aset menggunakan pendanaan internal atau external ?
Apa saja sumber pendanaan untuk ekspansi dan akuisisi bisnis ?
Apakah perusahaan bergantung pada pendanaan eksternal ?
Apa saja peluang dan permintaan investasi perusahaan ?
Analisis Arus Kas
• Net income plus depreciation and amortization
– EBITDA (earnings before interest, taxes,
depreciation, and amortization)
• Penggunaan aset jangka panjang yang terdepresiasi sebaiknya dihindari.
• The add-back of depreciation expense tidak menghasilkan kas.
• Net income ditambah depresiasi mengabaikan
perubahan pada akun modal kerja yang diperoleh pada arus kas operasi, padahal perubahan modal kerja
menempati porsi yang besar terhadap arus kas dari aktivitas operasi.
Analisis Arus Kas
• Baik perusahaan yang sukses maupun tidak akan
menghadapi masalah terkait arus kas operasi, dengan alasan yang mungkin berbeda-beda.
• Kita harus bisa menginterpretasikan perubahan yang terjadi pada item-item modal kerja (working capital) terkait economic circumstances.
• Kondisi inflasi menjadi hambatan bagi perusahaan dan tantangan baru untuk dianalisis.
Free Cash Flow
Definisi lain yang digunakan secara luas :
FCF = NOPAT - Change in NOA
Analisis Arus Kas
Free Cash Flow
Free cash flow yang positif menunjukkan sejumlah dana yang tersedia untuk aktivitas bisnis setelah disisihan
untuk aktivitas investasi dan pembiayaan untuk mempertahankan kapasitas produksi saat ini.
• Laporan arus kas bermanfaat dalam mengidentifikasi hasil atau ekspektasi kegiatan operasional yang
misleading
Arus kas sebagai Validator
Laporan arus kas memberikan kita petunjuk terkait dengan :
Kelayakan pendanaan biaya modal. Sumber kas untuk ekspansi keuangan.
Ketergantungan pada pendanaan eksternal. Kebijakan dividen masa mendatang.
Kemampuan untuk memenuhi kewajiban hutang dan bunganya.
Fleksibilitas keuangan untuk kebutuhan/peluang tak terduga.
Rasio-rasio Arus Kas
Cash Flow Adequacy Ratio – Mengukur kemampuan perusahaan
untuk menghasilkan dana yang cukup dari aktivitas operasi untuk memenuhi biaya modal, investasi pada inventori, dan cash dividend :
Three-year sum of Kas from operations
Three-year sum of expenditures, inventory additions, and Kas dividends
Cash Reinvestment Ratio –Mengukur persentase investasi aset
yang menggambarkan kas yang ditahan dan diinvestasikan kembali oleh perusahaan. :
Operating Kas flow – Dividends
