Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
16 May 2023
Dua negara dengan ekonomi terbesar di dunia yakni AS dan Tiongkok tengah berada pada siklus ekonomi yang berbeda. Ekonomi AS terus melemah bahkan dapat berujung pada resesi sementara ekonomi Tiongkok baru akan pulih setelah turun signifikan karena kebijakan zero-COVID. Namun, pasar saham AS justru naik 7,46% sementara pasar saham Tiongkok terkoreksi -1,86% secara YTD (Exhibit 1).
Apa yang menyebabkan hal tersebut terjadi?
Greater Divergence Between The Two Superpowers
Source: Federal Reserve Economic Data (January 2023)
Exhibit 1: US & China Equity Movement (%)
Source: Bloomberg (12 May 2023)
Key Highlights:
1. Inflation. Inflasi AS (CPI) bulan April 2023 dirilis di 4,90% YoY (prev 5,00% YoY). Penurunan inflasi disebabkan oleh pemulihan rantai pasok dan perlambatan ekonomi global. Inflasi turun untuk beberapa bahan makanan, namun harga sewa, kendaraan, dan bahan bakar tetap tinggi. Berbeda dengan AS, inflasi Tiongkok bulan April 2023 justru sangat rendah di 0,10% YoY (prev 0,70% YoY). Pasar tenaga kerja yang lemah serta pemulihan yang lebih lambat di sektor properti terus membebani sentimen konsumen sehingga permintaan domestik terhadap barang & jasa belum sepenuhnya pulih.
2. Savings and Credit Card Spending. Tingkat konsumsi masyarakat AS masih cukup tinggi, ditopang oleh penggunaan kartu kredit yang terus meningkat dan mencapai level tertinggi sepanjang masa di USD 975,59 miliar per Desember 2022. Padahal, tingkat tabungan masyarakat AS sudah turun drastis (Exhibit 2). Hal ini berpotensi melemahkan konsumsi kedepannya sehingga berdampak pada perlambatan ekonomi. Di sisi lain, tingkat tabungan di Tiongkok justru berada di level tertinggi setidaknya dalam 15 tahun terakhir yakni di CNY 17,80 triliun (USD 2,50 triliun) atau setara dengan 14% PDB Tiongkok per Desember 2022. Hal ini dapat memicu terjadinya pent-up demand.
3. Central Bank Policy. Krisis perbankan di AS serta ekonomi yang terus melemah mengharuskan The Fed untuk berhenti menaikkan suku bunga. Namun, suku bunga mungkin dapat ditahan higher for longer untuk mengembalikan inflasi ke 2,00%. Sebaliknya, Tiongkok justru menerapkan kebijakan moneter akomodatif untuk mengembalikan pertumbuhan ekonomi. PBoC menginjeksikan likuiditas melalui fasilitas pinjaman jangka menengah dan menahan suku bunga acuan 1 dan 5 tahun di 3,65% dan 4,30%.
PBoC bahkan masih memiliki ruang untuk melonggarkan kebijakan moneternya kedepannya.
Exhibit 2: Credit Card Spending & Savings (USD Bn)
946.20 975.59
600 700 800 900 1,000
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000
Personal Savings (L) Consumer Credit Card Spending (R)
7.46
-1.86
-5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00
Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23
MSCI US MSCI China
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
16 May 2023
Dampak Terhadap:
1. USD/IDR. Dalam sepekan, USD menguat 1,45%. Pencarian pasar akan safe haven asset ditengah ketidakpastian global membuat USD menguat. Penguatan USD membuat IDR terkoreksi -0,51% ke level 14.750 per 12 Mei 2023. Pelemahan IDR juga disebabkan oleh outflow investor asing baik di pasar saham (IDR 2,07 triliun) maupun pasar obligasi (IDR 1,17 triliun).
2. INDON (Indonesia Government USD Bonds). Dalam sepekan, yield INDON 10YR flat dan ditutup di 4,53% per 12 Mei 2023. Pergerakan yield INDON dipengaruhi oleh pergerakan yield UST 10YR yang flat di 3,46% dan CDS 5YR Indonesia yang turun ke 95 bps. Ekspektasi pasar akan dovish Fed menopang pergerakan yield UST & INDON.
3. FR (Indonesia Government IDR Bonds). Dalam sepekan, yield FR 10YR turun 5 bps ke level 6,40% per 12 Mei 2023. Turunnya yield FR ditopang oleh yield UST 10YR yang bertahan di 3,46%, CDS 5YR Indonesia yang mengalami sedikit penurunan, inflasi yang cukup konsisten turun (Apr-23: 4,33% YoY), dan dukungan investor domestik yang masih mendominasi di pasar obligasi Indonesia.
4. Pasar Saham AS (DJIA, S&P500, dan Nasdaq). Dalam sepekan, pasar saham AS bergerak mixed dengan DJIA -1,11%, S&P500 -0,29%, dan Nasdaq +0,40%. Sentimen negatif datang dari kekhawatiran pasar akan isu perbankan AS yang belum mereda serta isu debt ceiling yang terus memanas.
Walaupun pasar saham AS cenderung terkoreksi, sektor teknologi yang direpresentasikan oleh indeks Nasdaq membukukan kinerja positif karena kinerja keuangan Q1-2023 yang solid dan akan diuntungkan bila The Fed mulai menurunkan suku bunganya.
5. IHSG (Pasar Saham Indonesia). Dalam sepekan, IHSG melemah -1,18% ke 6.707. Koreksi disebabkan
Faktor Yang Mempengaruhi Pergerakan Pasar Saham AS & Tiongkok Kedepannya:
Amerika Serikat (AS)
• Lower Interest Rate (+). Suku bunga The Fed yang diperkirakan telah mencapai puncaknya dan dapat diturunkan di akhir tahun 2023 akan berdampak positif bagi kinerja pasar saham terutama sektor teknologi yang merupakan long duration asset dan berkorelasi negatif dengan suku bunga.
• High Recession Probability (-). Pelaku pasar memperkirakan 65% kemungkinan AS akan mengalami resesi di akhir tahun 2023. Ketika resesi terjadi, aktivitas ekonomi dan konsumsi menurun sehingga berdampak pada penurunan laba perusahaan.
Tiongkok
• Solid Fundamental & Cheap Valuation (+). Sentimen reopening, pelonggaran kebijakan di berbagai sektor, serta stimulus fiskal dan moneter yang diberikan pemerintah diperkirakan akan mendorong pemulihan ekonomi. Koreksi yang sempat terjadi juga membuat valuasi semakin atraktif.
• High Geopolitical Tension (-). Risiko terbesar pergerakan pasar saham Tiongkok datang dari tensi geopolitik dengan AS yang kian memanas sehingga dapat menyebabkan sentimen risk off.
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
16 May 2023
World Commodities Currencies
Foreign Trading Activity
Fixed Income Equity
Per 12 Mei 2023
Currencies Last Close % 1D % 5D % YTD US Dollar Index 102.68 0.61 1.45 (0.81)
GBP/USD 1.2458 (0.42) (1.41) 3.10
EUR/USD 1.0849 (0.61) (1.54) 1.35
AUD/USD 0.6646 (0.84) (1.53) (2.45)
NZD/USD 0.6193 (1.67) (1.57) (2.47)
USD/JPY 135.70 0.87 0.67 3.49
USD/HKD 7.8410 0.07 (0.09) 0.51
USD/KRW 1,334.45 0.62 0.90 5.45
USD/CNY 6.9591 0.15 0.72 0.88
USD/SGD 1.3383 0.50 0.94 (0.09)
USD/IDR 14,750.00 0.18 0.51 (5.25)
JCI Sectoral Last Close % 1D % 5D % YTD
Financial 1,378.51 0.17 0.02 (2.57)
Consumer Non Cyclical 733.37 0.10 (0.09) 2.35 Infrastructure 819.81 (0.78) 0.25 (5.62) Basic Material 1,071.84 (1.62) (3.86) (11.86)
Energy 1,918.79 (0.74) (1.82) (15.83) Consumer Cyclical 846.88 0.12 3.73 (0.47)
Technology 4,956.29 (0.75) 1.69 (3.99) Healthcare 1,469.21 0.22 (1.10) (6.12)
Property 734.70 0.53 4.44 3.30
Industrial 1,169.49 0.18 2.11 (0.41) Transportation 1,867.66 0.33 3.21 12.38 Equity Indices Last Close % 1D % 5D % YTD Dow Jones 33,300.62 (0.03) (1.11) 0.46 S&P 500 4,124.08 (0.16) (0.29) 7.41
Nasdaq 12,284.74 (0.36) 0.40 17.37
FTSE 100 Index 7,754.62 0.31 (0.31) 4.06
Euro STOXX 600 465.49 0.40 0.04 9.56
SSE Composite Index 3,272.36 (1.12) (1.86) 5.93 Nikkei 225 29,388.30 0.90 0.79 12.62 Hang Seng 19,627.24 (0.59) (2.11) (0.78)
Kospi 2,475.42 (0.63) (1.02) 10.69
IDX Composite 6,707.76 (0.71) (1.18) (2.09) Indonesia (LQ45) 932.22 (0.84) (1.36) (0.53) Indonesia (IDXSMC) 327.30 0.06 0.74 (6.80) Government Bond Yield Last Yield (%) 1D (bps) 5D (bps) YTD (bps)
IndoGB 5Y (IDR) 6.09 (2.30) (11.60) (11.20) IndoGB 10Y (IDR) 6.40 (0.30) (4.80) (54.30) IndoGB 20Y (IDR) 6.77 (2.50) (8.50) (34.40)
IndoGB 5Y (USD) 4.33 (0.20) - (35.40)
IndoGB 10Y (USD) 4.53 (0.30) (0.90) (27.00) IndoGB 30Y (USD) 5.26 0.80 4.40 (10.60) US Treasury 5Y 3.45 9.09 3.58 (55.77) US Treasury 10Y 3.46 7.82 2.55 (41.23) US Treasury 30Y 3.79 4.86 3.53 (17.42) Indo CDS (USD) 5Y 95.38 0.08 (4.08) (4.19)
Commodities Last Price % 1D % 5D % YTD
WTI Oil 70.04 (1.17) (1.82) (12.73)
Brent Oil 74.17 (1.08) (1.50) (13.67) Gold 2,010.77 (0.21) (0.30) 10.24
Natural Gas 2.27 3.47 6.04 (49.36)
Coal 164.90 1.17 (2.80) (59.20)
Nickel 22,112.00 1.87 (9.58) (26.05)
Copper 371.65 0.51 (4.00) (2.47)
CPO 3,843.00 1.13 (5.58) (7.86)
Asset Class 1D WTD MTD YTD
Equity (0.96) (2.07) (2.81) 16.09
Fixed Income (1.98) (1.17) 1.47 59.99
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
16 May 2023
Country Data Previous Forecast Release Date*
US
Retail Sales April 2023 (MoM) -0,60% 0,70% 16-May-23
Industrial Production April 2023 (YoY) 0,53% - 16-May-23
Initial Jobless Claims 264K 254K 18-May-23
EU
Industrial Production March 2023 (YoY) 2,00% 0,90% 15-May-23
Reserve Assets Total April 2023 EUR 1,13 Bn - 15-May-23
GDP Q1 2023 (YoY) 1,30% 1,30% 16-May-23
Employment Change (YoY) 1,50% 0,40% 16-May-23
CPI April 2023 (YoY) 6,90% 7,00% 17-May-23
Core CPI April 2023 (YoY) 5,70% 5,60% 17-May-23
China
Foreign Direct Investment 4,90% - 15-May-23
Fixed Asset Investment April 2023 (YoY) 5,10% 5,50% 16-May-23
Unemployment Rate April 2023 5,30% 5,30% 16-May-23
Retail Sales April 2023 (YoY) 10,60% 21,00% 16-May-23
Japan
PPI April 2023 (YoY) 7,40% 7,10% 15-May-23
GDP Q1 2023 (YoY) 0,10% 0,70% 15-May-23
Industrial Production March 2023 (MoM) 4,60% 0,80% 17-May-23
National CPI April 2023 (YoY) 0,40% - 19-May-23
Indonesia
Export Growth April 2023 (YoY) -11,63% -18,55% 15-May-23
Import Growth April 2023 (YoY) -6,26% -7,85% 15-May-23
Proyeksi Data Ekonomi
Data Rilis Minggu Ini
Macro Indicator 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E
Gross Domestic Product (% YoY) 5,1 5,2 5,0 -2,1 3,7 5,3 5,0
GDP per capita (US$) 3.877 3.927 4.175 3.912 4.350 4.784 5.011
Consumer Price Index Inflation (% YoY) 3,6 3,1 2,7 1,7 1,9 5,5 3,4
BI 7 day Repo Rate (%) 4,25 6,00 5,00 3,75 3,50 5,50 5,75
USD/IDR Exchange Rate (end of year)** 13.433 14.390 13.866 14.050 14.262 15.568 15.173
Trade Balance (US$ billion) 11,8 -8,5 -3,2 21,7 35,3 54,5 28,4
Current Account Balance (% GDP) -1,6 -3,0 -2,7 -0,4 0,3 1,0 -1,0
** estimation of Rupiah's fundamental exchange rate
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
16 May 2023
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
EDITOR: Wealth Management Division DISCLAIMER: This report is for information only, and is not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any commodities, securities, or currencies. We deem that the information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, we do not guarantee their accuracy, and any such information may be incomplete or condensed. None of PT. Bank Central Asia Tbk (“BCA”), and/or its affiliated companies, and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. BCA, or any of its related companies or any individuals connected with BCA or BCA group accepts no liability for any direct, special, indirect, consequential, incidental damages or any other loss or damages of any kind arising from any use of the information herein (including any error, omission or misstatement herein, negligent or otherwise) or further communication thereof, even if the BCA or any other person has been advised of the possibility thereof. Opinion expressed is the analysts’ current personal views as of the date appearing on this material only, and subject to change without notice. It is intended for the use by recipient only and may not be reproduced or copied/photocopied or duplicated or made available in any form, by any means, or redistributed to others without written permission of PT Bank Central Asia Tbk.
All opinions and estimates included in this report are based on certain assumptions. Actual results may differ materially. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice.
SOURCE: Economic Banking & Industry Research of BCA Group, Bloomberg, Reuters, Bisnis Indonesia, Kontan, CME Group
Glossary
• AS: Amerika Serikat.
• Bps: basis point. 100 bps sama dengan 1%.
• Consumer Price Index (CPI): inflasi dari sisi konsumen.
• Credit Default Swap (CDS): instrumen derivatif yang menggambarkan persepsi risiko investor terhadap investasinya di suatu negara.
• Debt ceiling: batas atas utang.
• Dovish: istilah untuk menggambarkan kondisi suku bunga rendah.
• Long duration asset: aset dengan realisasi kas jangka panjang.
• PBoC: bank sentral Tiongkok.
• Pent-up demand: ledakan permintaan barang dan jasa setelah konsumsi turun signifikan.
• Profit taking: aksi merealisasikan keuntungan.
• Resesi: perlambatan ekonomi.
• Risk off: kondisi dimana investor mengurangi eksposur risiko dalam portofolio.
• Risk on: kondisi dimana investor menambah eksposur risiko dalam portofolio.
• Safe haven asset: aset rendah risiko.
• The Fed: bank sentral AS.
• US Treasury (UST): obligasi AS.
• Yield: imbal hasil.
