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해운회사 주가와 거시경제변수와의 관계에 대한 실증분석. 김성희(2001)는 공적분 검정과 VECM을 이용하여 한국 주식시장과 밀접한 거시경제 변수들의 영향에 대한 실증분석을 수행하였다. 그러나 선형결합에 의해 불안정한 시계열이 안정화되는 경우가 있는데, 이렇게 안정화된 선형결합을 나타내는 시계열을 서로 '공적분'한다고 한다.

다변량 시계열 분석을 기반으로 하는 Johansen의 공적분 검정은 공적분 검정 방법으로 자주 사용됩니다.

[그림 2]는 우리나라 항공운송과 해상운송을 비교한 것으로 수출입 물류의 99%가 해상운송에 의존하고 있음을 확인할 수 있으며 우리나라 무역경제에 있 어 해상운송을 담당하고 있는 해운산업이 매우 중요함을 알 수 있다

본 논문에서는 한국은행이 발표하는 미국에 대한 월별 환율을 변수로 사용하였다. 그리고 Drobetz et al(2010)은 다변량 분석을 통해 이자율이 해운회사의 수익률에 미치는 영향을 검증하였으나 영향요인으로 선정되지 않았음을 확인하였다. 본 논문에서는 한국은행이 발표하는 월별 미국 산업생산성지수를 변수로 사용하였다.

그리고 Kavussanos et al. (2002)은 유가가 MSCI 해운회사의 주가지수 수익률에 영향을 미치지 않는다는 것을 확인했습니다. 위에서 살펴본 바와 같이 유가는 선사들의 주가수익률에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 대부분의 신문에서는 해운회사 주가와 세계경제의 관계를 설명할 때 시장을 대표하는 지수로 MSCI나 S&P 500지수를 사용한다.

자료 선정에서는 미국 경제를 대표하는 거시경제변수를 대부분 선정하였다. 참고: LATRANS: 해운선 재고 지수, LBDI: 해운 화물 지수, LBEX: 미국 대비 환율. 따라서 공적분 유무를 확인함으로써 해운사 주가지수와 거시경제변수가 장기적으로 안정적인 관계를 갖고 있는지를 알 수 있을 것이다.

또한 최대고유치 통계량은 1% 유의수준에서 '공적분 관계 없음(없음)'이라는 귀무가설을 기각하는데, 이는 공적분 방정식이 1개 존재함을 의미합니다. 외환위기 전후를 비교하면, 외환위기 전 원화 대비 달러화가 약세를 보이던 시기와 외환위기 이후 달러화가 강세를 보이다가 점차 안정되던 시기와 환율이 겹친다.

C(2) D(LATRANS(-1))

오류수정: 금융위기 이전과 금융위기 이후 전체 기간.

C(3) D(LBDI(-1))

C(4) D(LBEX(-1))

C(5) D(LBTB3M(-1))

C(6) D(LBTB5Y(-1))

C(7) D(LBUSIPI(-1))

C(8) D(LBWTI(-1))

환율에 대한 해운사 주가지수의 충격반응은 부정적 충격으로 작용한다. 금리에 대한 충격반응은 일반적으로 긍정적인 충격으로 작용하지만, 다른 변수에 비해 그 충격은 매우 미미하다. [그림 13] 거시경제 변수가 해운사 주가지수에 미치는 영향 반응(전체 기간).

해운회사 주가지수가 장기금리에 미치는 영향은 단기금리에 미치는 영향과 반대되는 것으로 나타났다. 해운회사의 주가지수가 미국 산업생산성과 유가에 미치는 영향은 전체 기간에 대한 영향과 유사하고, 단기 및 장기적으로 선행연구 결과 및 균형방정식 결과와도 유사하였다. [그림 14] 거시경제 변수가 해운사 주가지수에 미치는 영향(금융위기 이전).

[그림 15] 거시경제변수가 해운주가지수에 미치는 영향(금융위기 이후) 해운사 주가지수의 예측오차 분산 중 각 변수에 대한 예측오차 분산의 비중을 나타냅니다. 해운사 주가지수의 예측오차 분산 중 각 변수에 대한 예측오차 분산의 비중을 나타냅니다.

M LBTB5Y LBUSIPI LBWTI

본 논문에서는 2008년 금융위기 전후 한국 해운산업과 거시경제 변수의 장단기 영향 관계를 이해하기 위해 해운사 주가지수와 거시경제 변수의 관계를 설명하는 VECM 모형을 추정하였다. . 전체 기간을 살펴보면 환율, 미국 산업생산성, 유가 등이 단기적으로 해운주가지수에 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이 기간을 통틀어 해운회사의 주가지수는 해운회사와 산업생산성에 큰 영향을 받는 것을 알 수 있다.

주가와 거시경제변수의 관계 분석, 석사학위논문, 서울: 이화여자대학교. 거시경제변수와 주가의 관계에 대한 실증분석 및 예측 - VECM 적용 -, 석사학위논문, 서울: 서울대학교. 한국주가지수와 내부 및 외부 거시경제 변수 사이의 공적분 검정, 석사 논문, 서울: 서강대학교.

거시경제변수가 회사채와 국고채 이자확산에 미치는 영향, 석사학위논문, 서울: 성균관대학교. 거시경제변수가 주가에 미치는 영향 분석, 석사학위논문, 서울: 연세대학교. VECM 모형을 이용한 거시경제변수와 주가의 관계에 대한 실증분석, 석사학위논문, 서울: 중앙대학교.

중국 거시경제변수와 해외금융변수가 중국 주식시장에 미치는 영향 분석, 석사학위 논문, 서울: 성균관대학교. 거시변수와 글로벌 금융변수가 국내 주식시장에 미치는 영향, 석사학위 논문, 서울: 성균관대학교.