The Influence Of Return On Equity And
Earning Per Share To Share Price
(Case Study at the Telecomunication’s company listing in IDX)
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Ujian Sidang Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Manajemen
Oleh:
Nurjanah
21207117
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA
BANDUNG
terhadap harga saham pada Perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di BEI. Jurusan Manajemen. Fakultas Ekonomi.Universitas Komputer Indonesia.
Penelitian ini dilakukan pada Perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di BEI. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui perkembangan ROE (Return On Equity), EPS (Earning Per share), harga saham, dan pengaruh ROE dan EPS terhadap harga saham.
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kualitatif dan kuantitatif. Sampel dalam penelitian ini adalah tiga perusahaan sektor telekomunikasi yang terdaftar di BEI pada periode 2006 sampai dengan 2010 yang sesuai dengan kriteria yang ditentukan oleh peneliti. Pengujian statistik yang digunakan adalah perhitungan korelasi Pearson, analisis regresi ganda, koefisien determinasi, uji hipotesis, dan juga menggunakan program aplikasi SPSS 15.0 for windows sebagai alat bantu analisis.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROE dan EPS secara simultan berpengaruh positif terhadap harga saham dengan nilai koefisien korelasi sebesar 0,90. Besar pengaruh ROE dan EPS secara simultan terhadap harga saham adalah 80,92% yang ditunjukkan dengan nilai R Square sebesar 0,8092, dan sisanya sebesar 19,08% dipengaruhi oleh faktor lain seperti ROI, DER, PER, dan juga rasio likuiditas dan solvabilitas. Secara parsial, ROE tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham dengan nilai signifikansi lebih kecil daripada nilai kritis (0,039 < 2,145). Sedangkan EPS berpengaruh positif terhadap harga saham dengan koefisien korelasi sebesar 0,726 dan memiliki pengaruh yang signifikan dengan nilai t hitung lebih besar dari t tabel (3,656 > 2,145). Dengan demikian, hanya variabel EPS yang berpengaruh terhadap harga saham, namun para investor juga perlu mempertimbangkan faktor-faktor fundamental lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Share Price at the Telecommunication’s Company listing in IDX. Majoring in Management. Economy Faculty. Universitas Komputer Indonesia.
The research was conducted on Telecommunication’s Companies listed on the Stock Exchange. The purpose of this study was to determine the development of ROE (Return On Equity), EPS (Earning per share), stock price, ROE and EPS and the effect on stock prices.
The method used in this study is qualitative and quantitative methods. The sample in this study are the three companies listed telecommunication sector on IDX in the period 2006 to 2010 in accordance with the criteria set by the researcher. The test statistic used is the calculation of Pearson correlation, multiple regression analysis, determination coefficient, hypothesis testing, and also using the program SPSS 15.0 for windows application as a tool of analysis.
The results showed that simultaneous ROE and EPS has a positive effect on stock prices by the value of the correlation coefficient of 0.90. Large influence of simultaneous ROE and EPS to the stock price is 80.92% as indicated by the value of R Square of 0.8092, and the balance of 19.08% influenced by other factors such as ROI, DER, PER, as well as liquidity and solvency ratios . Partially, the ROE does not significantly influence the stock price with a significance value smaller than the critical value (0.039 <2.145). While the EPS has a positive effect on stock prices with a correlation coefficient of 0.726 and has a significant influence with the t count value is greater than t table (3.656> 2.145). Thus, only the variable EPS influence on stock prices, but investors also need to consider other fundamental factors are not examined in this study.
vii
memberikan rahmat, hidayah serta kekuatan sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi ini dengan judul “Pengaruh Return On Equity (ROE) dan
Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan
Sektor Telekomunikasi Yang Terdatar Di Bursa Efek Indonesia)”.
Terwujudnya skripsi ini tidak lepas dari bantuan berbagai pihak yang
telah mendorong dan membimbing penulis, baik tenaga, ide-ide, maupun
pemikiran. Oleh karena itu dalam kesempatan ini penulis ingin mengucapkan
terimakasih yang sebesar-besarnya kepada yang terhormat:
1. Dr. Eddy Soeryanto Soegoto, selaku Rektor Universitas Komputer
Indonesia.
2. Prof. Dr. Hj. Umi Narimawati, Dra., SE., M.Si, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Komputer Indonesia.
3. Linna Ismawati, SE., M.Si, selaku Ketua Program Studi Manajemen
Universitas Komputer Indonesia.
4. Lita Wulantika, SE., M.Si, selaku dosen pembimbing yang telah bersedia
meluangkan waktu dan tenaganya untuk membimbing, mengarahkan,
memberikan saran serta kritik yang bermanfaat dalampenyusunan usulan
penelitian ini.
5. Raeny Dwisanty, SE., M.Si, selaku dosen wali Mn-3 yang selalu
viii
tiada henti, materi yang tak ternilai serta semangat untuk dapat
terselesaikannya usulan penelitian ini.
9. Dini Rudianti yang telah membantu dalam penyusunan usulan penelitian
ini dan selalu memberikan semangat hingga terselesaikannya usulan
penelitian ini. Thank you for your fully support.
10. Rasyid Setiansyah yang telah memberikan masukan begitu besar, sehingga terselesaikannya usulan penelitian ini.
11. Teman-teman seperjuangan Mn-3, terima kasih atas kerjasamanya.
penulis berharap semoga Allah membalas segala budi baik dari semua
pihak yang telah membantu dalam penyusunan skripsi ini dan semoga skripsi ini
dapat berguna bagi penulis khususnya dan pembaca serta pihak lain pada
umumnya.
Bandung, Juni 2011
1
1.1 Latar Belakang Penelitian
Pasar modal memiliki peran penting dalam kegiatan ekonomi terutama di
negara-negara berkembang yang menganut sistem ekonomi pasar. Keberadaan
pasar modal di suatu negara bisa menjadi acuan untuk melihat tentang bagaimana
kegairahan atau dinamisnya bisnis negara yang bersangkutan (Fahmi, 2009: 41).
Pasar modal merupakan sarana yang dapat mendukung percepatan pembangunan
ekonomi Indonesia. Hal ini dimungkinkan karena pasar modal menggalang
pergerakan dana jangka panjang dari masyarakat (investor) yang kemudian
disalurkan pada sektor-sektor yang produktif dengan harapan sektor tersebut dapat
berkembang dan menghasilkan lapangan perkerjaan yang baru bagi masyarakat.
Peran yang dilakukan oleh pasar modal adalah menyediakan fasilitas untuk
memindahkan dana, khususnya untuk pembiayaan jangka panjang, dari lender ke
borrower. Sebelum melakukan suatu investasi, para investor perlu mengetahui
dan memilih saham-saham mana yang dapat memberikan keuntungan paling
optimal bagi dana yang diinvestasikan. Dalam kegiatan analisis dan memilih
saham, para investor memerlukan informasi-informasi yang relevan dan memadai
melalui laporan keuangan perusahaan.
Para investor dapat melakukan investasi pada banyak pilihan investasi,
sesuai dengan kemampuan menganalisa dan keberanian mengambil risiko di mana
resiko tertentu dalam setiap keputusan investasinya. Keuntungan investasi sangat
tergantung banyak hal, tapi hal yang utama adalah tergantung pada kemampuan
atau strategi penanam modal atau investor dalam membaca keadaan dan situasi
pasar yang tidak menentu. Bila harga saham naik maka keuntungan yang dimiliki
investor akan meningkat.
Bertambahnya jumlah perusahaan manufaktur yang go public akan dapat
menguatkan atau melemahkan harga saham. Menurut Sartono (2001: 40) pada
dasarnya harga saham ditentukan oleh interaksi antara permintaan dan penawaran.
Harga saham mencerminkan juga nilai dari suatu perusahaan. Jika perusahaan
mencapai prestasi yang baik, maka saham perusahaan tersebut akan banyak
diminati oleh para investor. Prestasi baik yang dicapai perusahan dapat dilihat di
dalam laporan keuangan yang dipublikasikan oleh perusahaan (emiten).
Tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi yang menyangkut
posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang
bermanfaat bagi sejumlah besar pengguna dalam pengambilan keputusan ekonomi
(Ikatan Akuntan Indonesia, 2007). Emiten berkewajiban untuk mempublikasikan
laporan keuangan pada periode tertentu. Pengukuran kinerja keuangan dapat
dilakukan dengan menganalisis rasio keuangan. Permasalahan yang timbul adalah
bagaimana informasi perusahaan yang go public tersebut mempengaruhi harga
saham dipasar modal dan variabel apa saja yang menjadikan indikator, sehingga
perusahaan dapat mengendalikan peningkatkan nilai perusahaan melalui
Dari sudut pandang calon investor, untuk menilai prospek perusahaan di
masa datang adalah dari pertumbuhan profitabilitas perusahaan. Menurut Fahmi
(2006: 60) rasio profitabilitas dapat dinyatakan sebagai rasio yang digunakan
untuk mengukur efektifitas manajemen dilihat dari laba terhadap penjualan dan
investasi. Indikator yang paling banyak dipakai adalah Return On Equity (ROE)
yang menggambarkan kemampuan pengembalian keuntungan atas investasi
pemegang saham. Menurut Natarsyah (2000) faktor fundamental seperti Return
On Equity berpengaruh terhadap harga saham perusahaan. Semakin tinggi nilai
ROE menunjukkan semakin tinggi laba bersih dari perusahaan yang bersangkutan.
Selain ROE indikator yang sering digunakan oleh investor adalah EPS.
Pada umumnya para investor akan mengharapkan hasil dari investasinya
dalam bentuk labar per saham, karena EPS merupakan rasio yang
menggambarkan jumlah keuntungan yang diperoleh untuk setiap lembar saham.
Menurut Margaretha dan Isni (2007) dalam penelitiannya menyatakan bahwa EPS
mempengaruhi kestabilan harga saham secara signifikan. EPS yang tinggi akan
menandakan perusahaan memberikan tingkat kesejahteraan yang baik bagi
pemegang saham.
Penelitian mengenai pengaruh faktor fundamental kuantitatif terhadap
harga saham perusahaan industri diantaranya dilakukan Hadi (2004) menyatakan
bahwa ROE, ROA, NIM, DER, dan PER secara simultan tidak berpengaruh
secara signifikan terhadap harga saham perusahaan industri. Sedangkan penelitian
dan parsial berpengaruh terhadap harga saham perusahaan industri sektor barang
konsumsi.
Bervariasinya hasil penelitian terdahulu dan fenomena naik turunnya harga
saham perusahaan memotivasi peneliti untuk melakukan penelitian terhadap harga
saham pada perusahaan telekomunikasi. Pemilihan perusahaan telekomunikasi
yang terdaftar di BEI sebagai objek pada penelitian ini, karena pesatnya
perkembangan akan konsumsi masyarakat terhadap telekomunikasi, khususnya
seluler yang tumbuh pesar beberapa tahun kebelakang.
Perusahaan telekomunikasi di Indonesia pada umumnya menyediakan
produk berupa jasa-jasa telekomunikasi, baik domestik maupun internasional. PT.
Telkom merupakan pemegang hak monopoli telekomunikasi domestik di
Indonesia, untuk sambungan lokal sampai dengan tahun 2001 dan sambungan
jarak jauh sampai dengan tahun 2006 (Shirot & Amin, 1998). Menurut Heru
(2009) Telkom masih akan menjadi leader (pemimpin) operator di Indonesia.
Sementara, posisi kedua dan ketiga masih diperebutkan Indosat dan XL.
Berkembangnya pengguna teknologi komunikasi di Indonesia
mengakibatkan pasar yang ada sekarang lebih mengarah kepada pasar yang
kompetitif, berbeda dengan pasar paradigma lama yang menganut pasar
Tabel 1.1
Data ROE, EPS, dan Harga Saham pada
Perusahaan Telekomunikasi yang Terdaftar di BEI periode 2006-2010
KODE PT. Telekomunikasi PT. XL Axiata PT. Indosat
TAHUN ROE
Sumber: www.idx.co.id – diolah penulis
Berdasarkan data dari tabel diatas, maka dapat diketahui bahwa
perusahaan-perusahaan telekomunikasi di Indonesia mengalami masa-masa yang
sulit terutama pada tahun 2010. Hal tersebut dapat diindikasikan dengan adanya
penurunan ROE dan EPS tahun 2010 pada perusahaan-perusahaan sektor
telekomunikasi.
Secara teori menurut Arifin (2004: 116) semakin baik kinerja emiten maka
semakin besar pengaruhnya terhadap kenaikan harga saham. Kinerja keuangan
dalam hubungannya dengan pemegang saham dapat diukur dengan menganalisis
rasio keuangan, yaitu rasio profitabilitas. Jika ROE dan EPS yang merupakan
bagian dari rasio profitabilitas meningkat, maka harga saham juga akan
meningkat.
Hal ini tidak sejalan dengan kondisi yang terjadi pada perusahaan pada
sektor telekomunikasi yang terdaftar di BEI, yaitu pada tahun 2007 EPS PT.
Telekomunikasi mengalami kenaikan tetapi harga saham perusahaan tersebut
PT. Telekomunikasi mengalami kenaikan. Hal ini juga dialami oleh kedua pesaing
lainnya, yaitu PT. XL Axiata yang mengalami penurunan ROE pada tahun 2010
tapi harga sahamnya meningkat dan PT. Indosat yang mengalami penurunan ROE
dan EPS tetapi harga sahamnya meningkat pada tahun 2009.
Kondisi yang terjadi pada perusahaan sektor telekomunikasi berlawanan
dengan teori yang telah dijelaskan di atas. Sehingga peneliti tertarik untuk
melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Return On Equity (ROE) dan
Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Telekomunikasi Yang Terdatar Di Bursa Efek Indonesia)”.
1.2 Identifikasi dan Rumusan Masalah 1.2.1 Identifikasi Masalah
Terjadinya perpindahan dari pasar yang bersifat monopolistik menjadi
pasar yang kompetitif membuat perusahaan yang awalnya memonopoli suatu
pasar tertentu harus meningkatkan kinerja perusahaannya untuk bersaing dengan
perusahaan saingannya. Persaingan tersebut membuat perusahaan pada sektor
telekomunikasi mengalami fluktuasi kinerja keuangan perusahaan, ini akan
mempengaruhi tingkat harga saham perusahaan. Hal tersebut terjadi pada PT.
Telkom dan PT. Indosat tahun 2009-2010 yang mengalami penurunan kinerja
keuangan yang ditunjukkan oleh ROE dan EPS tetapi harga sahamnya meningkat.
semakin baik kinerja emiten maka semakin besar pengaruhnya terhadap kenaikan
harga saham.
1.2.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas, maka perumusan masalah yang timbul
adalah :
1. Bagaimana perkembangan Return On Equity (ROE) pada perusahaan
sektor telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia (BEI).
2. Bagaimana perkembangan Earning Per Share (EPS) pada perusahaan
sektor telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia (BEI).
3. Bagaimana perkembangan harga saham pada perusahaan sektor
telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia (BEI).
4. Seberapa besar pengaruh Return On Equity (ROE) dan Earning Per
Share (EPS) terhadap harga saham pada perusahaan sektor
telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia (BEI) baik secara simultan
maupun secara parsial.
1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian 1.3.1 Maksud Penelitian
Maksud dari penelitian ini adalah untuk mengumpulkan data dan informasi
mengenai Return On Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) serta harga
1.3.2 Tujuan Penelitian
Didasarkan kepada rumusan masalah maka tujuan penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui perkembangan Return On Equity (ROE) pada
perusahaan sektor telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia (BEI).
2. Untuk mengetahui perkembangan Earning Per Share (EPS) pada
perusahaan sektor telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia (BEI).
3. Untuk mengetahui perkembangan harga saham pada perusahaan
sektor telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia (BEI).
4. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh Return On Equity (ROE)
dan Earning Per Share (EPS) terhadap harga saham pada perusahaan
sektor telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia (BEI) baik secara
simultan maupun secara parsial.
1.4 Kegunaan Penelitian
Suatu penelitian ilmiah adalah diarahkan untuk dapat memiliki kegunaan
baik secara ilmiah maupun praktis. Begitu juga dengan penelitian ini yang
mempunyai dua kegunaan yaitu kegunaan praktis dan kegunaan akademis.
1.4.1 Kegunaan Praktis 1. Perusahaan
Dapat mengidentifikasi dan menyelesaikan masalah yang bekaitan dengan
perubahan harga saham, agar kondisi perusahaan dan kemakmuran
investor dapat terjaga dengan baik.
Dapat menjadi bahan masukan dalam melakukan penelitian yang
berhubungan dengan analisis yang berkaitan dengan pasar modal
khususnya faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham.
1.4.2 Kegunaan Akademis 1. Penulis
dapat mengaplikasikan teori yang dimiliki untuk mencoba dapat ditarik
suatu kesimpulan yang dapat dipertanggungjawabkan dan meningkatkan
kompetensi keilmuan serta menambah wawasan di bidang bursa efek.
2. Bidang ilmu
Hasil penelitian diharapkan menjadi bahan kajian lebih lanjut terutama
terhadap ilmu pengetahuan khususnya manajemen keuangan yang
berkaitan suku bunga, inflasi dan harga saham.
1.5 Lokasi dan Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan sektor telekomunikasi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Waktu penelitian ini terhitung sejak bulan April
Tabel 1.2 Jadwal Penelitian
No
Jadwal
Kegiatan
April Mei Juni Juli Agustus
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 Pengajuan Judul
2 Pencarian Data
3 Pengolahan Data
4 Penulisan laporan
5 Sidang UP
6 Revisi
7 Melanjutan Penulisan Laporan
11
2.1 Kajian Pustaka 2.1.1 Laporan Keuangan
2.1.1.1Pengertian Laporan Keuangan
Menurut Brigham & Houston (2010: 84) laporan keuangan adalah
beberapa lembar kertas dengan angka-angka yang tertulis di atasnya, tetapi
penting juga untuk memikirkan aset-aset nyata yang berada dibalik angka
tersebut.
Pengertian laporan keuangan menurut Standar Akuntansi Keuangan adalah:
“Laporan keuangan merupakan bagian dari proses pelaporan keuangan.
Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan perubahan posisi keuangan (yang dapat disajikan dalam berbagai cara seperti misal, sebagai laporan arus kas, atau laporan arus dana), catatan juga termasuk skedul dan informasi tambahan yang berkaitan dengan laporan tersebut, misal informasi keuangan segmen industri dan geografis serta pengungkapan pengaruh perubahan harga.”
Dari pengertian diatas dapat disimpulkan bahwa laporan keuangan dibuat
sebagai bagian dari proses pelaporan keuangan yang lengkap, dengan tujuan untuk
mempertanggungjawabkan tugas-tugas yang dibebankan kepada manajemen.
Menurut Standar Akuntansi Keuangan yang dikeluarkan oleh Ikatan
Akuntan Indonesia tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi yang
menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu
perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan
2.1.1.2Bentuk-bentuk Laporan Keuangan
Laporan keuangan tahunan merupakan laporan yang sangat penting.
Menurut Brigham & Houston (2010: 86) informasi yang terkandung dalam
laporan tahunan dapat digunakan untuk membantu meramalkan laba dan dividen
di masa depan. Oleh karena itu, para investor biasanya sangat tertarik dengan
laporan keuangan, karena dapat membantu memprediksikan return yang akan
diperoleh oleh para investor di masa yang akan datang.
Menurut Brigham & Houston (2010: 86) laporan keuangan tahunan
menyajikan empat laporan keuangan dasar – neraca, laporan laba rugi, laporan
laba ditahan, dan laporan arus kas. Semua laporan ini memberikan gambaran
operasional dan posisi keuangan perusahaan.
1. Neraca
Menurut Brigham & Houston (2010: 87) neraca menggambarkan posisi
suatu perusahaan pada suatu titik waktu tertentu. Neraca di bagi menjadi
dua bagian, yaitu sebelah kiri untuk menyajikan aset yang dimiliki
perusahaan. Sisi sebelah kanan menyajikan kewajiban dan ekuitas
perusahaan yang mencerminkan klaim terhadap aset.
2. Laporan Laba Rugi
Menurut Brigham & Houston (2010: 93) laporan laba rugi merupakan
laporan yang merangkum pendapatan dan beban perusahaan selama suatu
Penjualan bersih disajikan pada bagian atas laporan, sedangkan laba
bersih tersedia bagi pemegang saham biasa. Laba dan deviden per saham
disajikan pada bagian bawah laporan. Laba per saham disebut “garis
bawah”, dan menunjukkan seluruh pos dalam laporan laba rugi, EPS
biasanya merupakan pos terpenting bagi pemegang saham.
3. Laporan Laba Ditahan
Menurut Brigham & Houston (2010: 100) laporan laba ditahan adalah
laporan yang menyajikan seberapa besar jumlah laba perusahaan yang
ditahan di dalam usaha dan tidak dibayarkan sebagai deviden. Angka
laba ditahan dalam neraca merupakan jumlah laba ditahan tahunan untuk
setiap tahun sepanjang riwayat perusahaan.
4. Laporan Arus Kas
Menurut Brigham & Houston (2010:98) laporan yang melaporkan
dampak aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan suatu perusahaan
pada arus kas sepanjang periode akuntansi.
2.1.2 Kinerja Keuangan
Menurut Indra Bastian dalam Fahmi (2006: 63) :
“Kinerja adalah gambaran mengenai tingkat pencapaian pelaksanaan suatu kegiatan dalam mewujudkan sasaran, tujuan, misi dan visi organisasi yang tertuang dalam perumusan skema strategis (strategic planning) suatu organisasi.”
Kinerja keuangan suatu perusahaan merupakan suatu informasi yang
penting bagi perusahaan itu sendiri dan juga bagi para calon investor yang ingin
pengambilan keputusan di masa yang akan datang. Hal ini digunakan karena
kinerja perusahaan biasanya mencerminkan kemampuan perusahaan dalam rangka
mengelola sumber daya yang dimilikinya.
Pengukuran kinerja keuangan dapat dilakukan dengan menganalisis rasio
keuangan. Analisis rasio keuangan mengukur kinerja keuangan suatu perusahaan
dapat dilakukan dengan dua cara, yaitu melalui perbandingan internal dan
eksternal. Perbandingan internal yaitu dengan membandingkan rasio masa lalu
dan akan datang dalam perusahaan yang sama. Perbandingan eksternal yaitu
dengan membandingkan rasio satu perusahaan dengan perusahaan yang sejenis
atau dengan rata–rata industri pada titik waktu yang sama.
2.1.3 Analisis Rasio Keuangan
2.1.3.1 Pengertian Analisis Rasio Keuangan
Menurut Harahap (2006: 297) rasio keuangan adalah angka yang diperoleh
dari hasil perbandingan dari satu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang
mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan (berarti).
Van Horne ( 2005 : 234) menjelaskan bahwa:
“Rasio keuangan adalah alat yang digunakan untuk menganalisis kondisi keuangan dan kinerja perusahaan. Kita menghitung berbagai rasio karena dengan cara ini kita bisa mendapat perbandingan yang mungkin akan berguna daripada berbagai angka mentahnya sendiri.”
Sementara itu, menurut Brigham & Houston (2010: 133) analisis laporan
keuangan berguna untuk membantu mengantisipasi kondisi masa depan. Dapat
membandingkan angka yang berada di dalam laporan keuangan sehingga
menghasilkan suatu informasi yang lebih detil mengenai kinerja suatu perusahaan.
Menurut Syamsudin (2007: 37) ada beberapa cara yang dapat digunakan di
dalam menganalisa keadaan keuangan perusahaan, tetapi analisa dengan
menggunakan rasio merupakan hal yang sangat umum dilakukan di mana hasilnya
akan memberikan pengukuran relatif dari operasi perusahaan. Rasio keuangan
dirancang untuk membantu mengevaluasi dan menganalisis laporan keuangan dan
kondisi keuangan perusahaan di masa yang akan datang.
Meskipun analisis rasio mampu memberikan informasi yang bermanfaat
sehubungan dengan keadaan operasi dan kondisi keuangan perusahaan, terdapat
juga unsur keterbatasan informasi yang membutuhkan kehati-hatian dalam
mempertimbangkan masalah yang terdapat dalam perusahaan tersebut.
2.1.3.2 Jenis-jenis Rasio Keuangan
Menurut Brigham & Houston (2010:134) analisis rasio keuangan terbagi
menjadi lima bagian, yaitu:
1. Rasio Likuiditas
Rasio yang menunjukkan hubungan antara kas dan aset lancar perusahaan
lainnya dengan kewajiban lancarnya. Dapat diartikan dengan kemampuan
perusahaan dalam melunasi utangnya ketika utang tersebut jatuh tempo.
Aset likuid merupakan aset yang diperdagangkan di pasar aktif sehingga
dapat dikonversikan dengan cepat menjadi kas pada harga pasar yang
2. Rasio Manajemen Aset
Rasio yang mengukur seberapa efektif sebuah perusahaan mengelola
asetnya. Jika perusahaan memiliki terlalu banyak aset, maka biaya
modalnya terlalu tinggi dan labanya akan tertekan. Di lain pihak, jika aset
terlalu rendah, penjualan yang menguntungkan akan hilang.
3. Rasio Manajemen Utang
Rasio sovabilitas atau financial leverage ratio menunjukkan kapasitas
perusahaan untuk memenuhi kewajiban baik itu jangka pendek maupun
jangka panjang.
4. Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas adalah sekelompok rasio yang menunjukkan kombinasi
dari pengaruh likuiditas, manajemen aset, dan utang pada hasil operasi.
5. Rasio Nilai Pasar
Rasio nilai pasar merupakan rasio harga pasar suatu saham terhadap nilai
bukunya memberikan indikasi pandangan investor atas perusahaan.
Perusahaan yang dipandang baik oleh investor adalah perusahaan dengan
2.1.4 Rasio Profitabilitas
2.1.4.1Pengertian Rasio Profitabilitas
Menurut Harahap (2006: 301) rasio profitabilitas merupakan rasio yang
menggambarkan kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba melalui semua
kemampuan dan sumber daya yang ada.
Sedangkan menurut Sutrisno (2007: 215) rasio profitabilitas adalah rasio
keuntungan atau profitability ratio merupakan rasio yang digunakan untuk
mengukur efektivitas perusahaan dalam mendapatkan keuntungan.
Brigham & Houston (2010: 149) berpendapat bahwa rasio profitabilitas
adalah sekelompok rasio yang menunjukkan kombinasi dari pengaruh likuiditas,
manajemen aset, dan utang pada hasil operasi.
Dari definisi di atas dapat diketahui bahwa suatu rasio yang memberikan
informasi mengenai kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan
dengan memanfaatkan sumber daya yang tersedia dalam perusahaan tersebut. Ada
beberapa pengukuran terhadap profitabilitas perusahaan dimana masing-masing
pengukuran dihubungkan dengan volume penjualan, total aktiva dan modal
sendiri. Secara keseluruhan ketiga pengukuran ini akan memungkinkan seorang
penganalisa untuk mengevaluasi tingkat pendapatan dalam hubungannya dengan
2.1.4.2Jenis-jenis Rasio Profitabilitas
Adapun jenis-jenis rasio profitabilitas yang bisa digunakan untuk
pengukuran tingkat profitabilitas menurut (Syamsuddin, 2007: 72) yaitu sebagai
berikut :
1. Gross Profit Margin
Mengukur tingkat laba kotor dibandingkan dengan volume penjualan.
2. Operating Profit Margin
Mengukur tingkat laba operasi dibandingkan dengan volumen penjualan.
3. Net Profit Margin
Mengukur laba bersih sesudah pajak dibandingkan dengan penjualan.
4. Total Assets Turnover
Mengukur berapa kali total aktiva perusahaan menghasilkan volume
penjualan.
5. Return on Assets
Mengukur tingkat penghasilan bersih yang diperoleh dari total aktiva
perusahaan.
6. Return on Equity
Mengukur tingkat penghasilan bersih yang diperoleh oleh pemilik
perusahaan atas modal yang.
7. Return on Common Stock
Mengukur tingkat penghasilan bagi pemegang saham.
8. Earning Per Share
9. Dividen Per Share
Menghitung jumlah pendapatan yang dibagikan (dalam bentuk dividen)
untuk setiap lembar saham biasa.
10.Book Value Per Share
Menghitung nilai atau harga buku saham biasa yang beredar.
2.1.5 Return On Equity (ROE) 2.1.5.1Pengertian Return On Equity
Menurut Brigham & Houston (2010: 133) :
”rasio yang paling penting adalah pengembalian atas ekuitas (return on equity), yang merupakan laba bersih bagi pemegang saham dibagi dengan total ekuitas pemegang saham. Pemegang saham pastinya ingin mendapatkan tingkat pengembalian yang tinggi atas modal yang mereka
investasikan, dan ROE menunjukkan tingkat yang mereka peroleh.”
Berdasarkan pendapat yang dikemukakan diatas, maka dapat diambil
pemahaman bahwa rasio return on equity merupakan rasio yang berperan penting
bagi para pemegang saham (investor) untuk mengambil keputusan dalam
menentukan penanaman investasinya, karena rasio ini menunjukkan tingkat
keuntungan atas modal yang mereka investasikan.
Menurut Sawir (2003: 20) berpendapat bahwa:
”ROE merupakan analisis profitabilitas yang memperlihatkan sejauh mana perusahaan mengelola modal sendiri secara efektif, dan mengukur keuntungan dari investasi yang telah dilakukan pemilik modal atau pemegang saham”.
Menurut Syamsuddin (2007: 64) pengertian ROE adalah:
”Return on equity merupakan suatu pengukuran dari penghasilan (income) yang tersedia bagi para pemilik perusahaan (baik pemegang saham biasa maupun pemegang saham preferen) atas modal yang mereka investasikan
Pengertian Return On Equity menurut Brigham & Houston (2010: 149)
adalah rasio laba bersih terhadap ekuitas biasa; mengukur tingkat pengembalian
atas investasi pemegang saham biasa.
Berdasarkan pengertian-pengertian tersebut maka dapat disimpulkan
bahwa Return On Equity (ROE) digunakan untuk mengukur besarnya
pengembalian terhadap investasi para pemegang saham. Angka tersebut
menunjukkan seberapa baik manajemen memanfaatkan investasi para pemegang
saham.
Menurut Brigham & Houston (2010: 149) ROE dapat dirumuskan sebagai
berikut:
2.1.5.2Kekurangan Return On Equity
Kegunaan return on equity dalam menggambarkan tingkat pengembalian
atas modal yang ditanamkan investor memiliki sisi negatif lain, menurut Brigham
& Houston (2010: 163) return on equity memiliki beberapa kekurangan dalam
menentukan kinerja keuangan suatu perusahaan yaitu:
1. Return on equity tidak mempertimbangkan risiko;
Setiap investasi dalam saham pasti memiliki risiko, semakin besar
investasi yang ditanamkan maka semakin besar pula risiko yang akan
dihadapi oleh para investor. Hal ini tidak tergambarkan dalam perhitungan
dengan pengorbanan risiko yang lebih tinggi sehingga meningkatkan ROE
melalui penggunaan leverage yang lebih besar.
Terdapat dua alasan di balik dampak leverage: (1) Karena bunga dapat
menjadi pengurang pajak, penggunaan utang akan mengurangi kewajiban
pajak dan menyisakan laba operasi yang lebih besar bagi investor
perusahaan. (2) Jika laba operasi sebagai persentase terhadap aset melebihi
tingkat bunga atas utang seperti yang umumnya diharapkan, maka
perusahaan dapat menggunakan utang untuk membeli aset, membayar
bunga atas utang, dan mendapatkan sisanya bagi pemegang saham
sehingga mendorong tingkat pengembalian atas ekuitas.
2. Return on equity tidak mempertimbangkan jumlah modal yang
diinvestasikan;
Tingkat ROE suatu perusahaan belum tentu memberikan nilai tambah
yang besar pula terhadap investor, karena nilai pengembalian investasi
tergantung pada besar modal yang diinvestasikan oleh para investor
2.1.6 Earning Per Share (EPS) 2.1.6.1Pengertian Earning Per Share
Menurut Fahmi & Hadi (2009: 77) earning per share adalah bentuk
pemberian keuntungan yang diberikan kepada para pemegang saham yang
dimiliki.
Abdul Halim (2003: 12) mendefinisikan laba per lembar saham sebagai
dengan jumlah saham yang beredar. Menurut Sutrisno (2001: 267) earning per
share adalah ukuran kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan per
lembar saham pemilik.
maka dapat disimpulkan bahwa rasio earning per share digunakan untuk
mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi para
pemilik perusahaan. Angka tersebut adalah jumlah yang disediakan bagi para
pemegang saham umum setelah dilakukan pembayaran seluruh biaya dan pajak
untuk periode akuntansi terkait.
Jika rasio yang didapat rendah berarti perusahaan tidak menghasilkan
kinerja yang baik dengan memperhatikan pendapatan. Pendapatan yang rendah
karena penjualan yang tidak lancar atau berbiaya tinggi.
Rasio ini dapat dirumuskan menurut Arifin (2004: 87) sebagai berikut:
2.1.6.2Faktor Yang Mempengaruhi Earning Per Share
Perusahaan dapat melakukan tindakan antisipasi dalam meningkatkan nilai
per lembar sahamnya. Pertama, perusahaan dapat melakukan penahanan laba.
Dengan cara ini nilai ekuitas pemilik akan meningkat, dengan kondisi tidak terjadi
perubahan dalam jumlah lembar saham yang beredar. Hal ini mengasumsikan laba
yang ditahan dapat digunakan seefektif ekuitas pemilik sebelumnya, dengan kata
lain pengembalian atas ekuitas pemilik dapat dipertahankan. Kedua, untuk
membeli kembali saham perusahaan pada harga yang lebih rendah dari pada nilai
buku per lembar saham.
Dapat disimpulkan bahwa ada beberapa cara yang dapat dilakukan oleh
perusahaan agar nilai earning per share meningkat tanpa merubah jumlah saham
yang beredar. Dengan cara tersebut maka kinerja perusahaan dimata para calon
investor menjadi baik dan sehat, sehingga investor berminat untuk membeli
saham perusahaan tersebut.
Menurut Weston dan Eugene (1993 : 23-25) faktor penyebab kenaikan dan
penurunan laba per saham:
1. Laba bersih naik dan jumlah lembar saham biasa yang beredar tetap.
2. Laba bersih tetap dan jumlah lembar saham biasa yang beredar turun.
3. Laba bersih naik dan jumlah lembar saham biasa yang beredar turun.
4. Persentase kenaikan laba bersih lebih besar daripada persentase
kenaikan jumlah lembar saham biasa yang beredar.
5. Persentase penurunan jumlah lembar saham biasa yang beredar lebih
besar daripada persentase penurunan laba bersih.
Sedangkan penurunan laba per saham dapat disebabkan karena :
1. Laba bersih tetap dan jumlah lembar saham biasa yang beredar naik.
2. Laba bersih turun dan jumlah lembar saham biasa yang beredar tetap.
3. Laba bersih turun dan jumlah lembar saham biasa yang beredar naik.
4. Persentase penurunan laba bersih lebih besar daripada persentase
5. Persentase kenaikan jumlah lembar saham biasa yang beredar lebih
besar daripada persentase kenaikan laba bersih.
Jadi bagi suatu badan usaha nilai laba per saham akan meningkat apabila
persentase kenaikan laba bersihnya lebih besar daripada persentase kenaikan
jumlah lembar saham biasa yang beredar.
2.1.7 Saham
2.1.7.1Pengertian Saham
Sutrisno (2003: 111) berpendapat bahwa saham merupakan surat bukti
kepemilikan yang memberikan penghasilan tidak tetap. Menurut Riyanto (2001:
240) mendefinisikan saham sebagai berikut :
“Saham adalah tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam suatu
PT (Perseroan Terbatas). Bagi perusahaan yang bersangkutan, yang diterima dari hasil penjualan sahamnya akan tetap tertanam di dalam perusahaan selama hidupnya, meskipun bagi pemegang saham sendiri itu bukanlah penanaman yang permanen, karena setiap waktu pemegang
saham dapat menjual sahamnya.“
Menurut Fakhruddin (2008: 175) saham adalah bukti penyertaan modal di
suatu perusahaan, atau merupakan bukti kepemilikan atas suatu perusahaan.
Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang
atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Wujud saham adalah
selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik
perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut.
Dari uraian di atas maka dapat disimpulkan bahwa saham adalah bukti
mendapatkan keuntungan dari saham yang dimilikinya sesuai dengan proporsi
saham yang dimilikinya dalam perusahaan atau biasa disebut dengan deviden.
2.1.7.2Jenis-jenis Saham
Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2001: 6) mengemukakan beberapa
sudut pandang untuk membedakan saham, yaitu :
1. Ditinjau dari segi kemampuan dalam hak tagih atau klaim
a. Saham Biasa (common stock)
Mewakili klaim kepemilikan pada penghasilan dan aktiva yang dimiliki
perusahaan. Pemegang saham biasa memiliki kewajiban yang terbatas.
Artinya, jika perusahaan bangkrut kerugian maksimum yang
ditanggung oleh pemegang saham adalah sebesar investasi pada saham
tersebut.
b. Saham Preferen (Preferred Stock)
Saham yang memiliki karakteristik gabungan antara obligasi dan saham
biasa, karena bisa menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga
obligasi), tetapi juga bisa tidak mendatangkan hasil, seperti yang
dikehendaki investor. Serupa saham biasa karena mewakili kepemilikan
ekuitas dan diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo yang tertulis di atas
lembaran saham tersebut dan membayar deviden. Persamaannya dengan
obligasi adalah adanya klaim atas laba dan aktiva sebelumnya,
devidennya tetap selama masa berlaku dari saham, dan memiliki hak
2. Ditinjau dari cara peralihannya
a. Saham Atas Unjuk (Bearer Stocks)
Pada saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya, agar mudah
dipindahtangankan dari satu investor ke investor lainnya. Secara
hukum, siapa yang memegang saham tersebut, maka dialah diakui
sebagai pemiliknya dan berhak untuk ikut hadir dalam RUPS.
b. Saham Atas Nama (Registered Stocks)
Merupakan saham yang ditulis dengan jelas siapa nama pemiliknya, di
mana cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu.
3. Ditinjau dari kinerja perdagangan
a. Blue – Chip Stocks
Saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi,
sebagai leader di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan
konsisten dalam membayar dividen.
b. Income Stocks
Saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan membayar dividen
lebih tinggi dari rata-rata dividen yang dibayarkan pada tahun
sebelumnya.
c. Growth Stocks
1. (Well – Known)
Saham – saham dari emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan
yang tinggi, sebagai leader di industri sejenis yang mempunyai
2. (Lesser – Known)
Saham dari emiten yang tidak sebagai leader dalam industri, namun
memiliki ciri growth stock.
d. Speculative Stock
Saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara konsisten memperoleh
penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi mempunyai kemungkinan
penghasilan yang tinggi di masa mendatang, meskipun belum pasti.
e. Counter Cyclical Stocks
Saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro maupun
situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi ekonomi, harga saham ini
tetap tinggi, di mana emitennya mampu memberikan dividen yang
tinggi sebagai akibat dari kemampuan emiten dalam memperoleh
penghasilan yang tinggi pada masa resesi.
2.1.7.3Harga Saham
Menurut Sutrisno (2001: 355) mengenai definisi harga saham adalah nilai
saham yang terjadi akibat diperjualbelikan saham tersebut di pasar sekunder.
Sedangkan menurut Jogiyanto (2000: 8) pengertian harga saham adalah harga
yang terjadi dipasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar
dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar
Menurut Widoatmojo (2005: 239) pengertian harga saham adalah harga
saham adalah harga di bursa yang ditentukan oleh kekuatan pasar, dalam artian
tergantung kekuatan permintaan (penawar beli) dan penawaran (penawar jual).
Berdasarkan pendapat-pendapat di atas maka dapat ditarik kesimpulan
bahwa harga saham ditentukan oleh permintaan dan penawaran pasar. Ketika
terdapat banyak pemintaan, maka harga yang ditawarkan akan naik, dan ketika
permintaan berkurang atau sedikit maka harga yang ditawarkan akan turun.
Menurut Robert Ang (1997: 617) makna surat berharga adalah sesuatu
yang mempunyai nilai dan tentunya dapat diperjualbelikan. Nilai suatu saham
mempunyai nilai atau harga dan dapat dibedakan menjadi 3 (tiga), yaitu :
a. Harga Nominal (Par Value)
Harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang ditetapkan oleh emiten
untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan. Besarnya harga
nominal memberikan arti penting saham karena dividen minimal biasanya
ditetapkan berdasarkan nilai nominal.
b. Harga Perdana (Base Price)
Harga ini merupakan pada waktu harga saham tersebut dicatat di bursa
efek. Harga saham pada pasar perdana biasanya ditetapkan oleh penjamin
emisi (underwriter) dan emiten. Dengan demikian akan diketahui berapa
harga saham emiten itu akan dijual kepada masyarakat biasanya untuk
c. Harga pasar (Marcket Price)
Harga pasar adalah harga yang terbentuk berdasarkan harga yang terjadi di
pasar. Jika pasar bursa efek sudah ditutup, maka harga pasar adalah harga
penutupannya (closing price). Jadi harga pasar inilah yang menyatakan
naik turunnya suatu saham.
2.1.7.4Analisis Harga Saham
Menurut Husnan (2005: 282) analisis saham bertujuan untuk menaksir
nilai intrinsik (intrinsic value) suatu saham, dan kemudian membandingkannya
dengan harga pasar saat ini (current market price) saham tersebut. Analisis ini
digunakan untuk menentukan kelayakan suatu harga saham dibandingkan dengan
nilai arus kas pada saat itu, sehingga para calon investor dapat mengetahui apakah
harga saham suatu perusahaan terlalu rendah, terlalu mahal atau wajar.
Menurut Husnan (2005: 307) untuk melakukan analisis dan memilih
saham terdapat dua pendekatan dasar, yaitu analisis fundamental dan analisis
teknikal.
1. Analisis Fundamental
Menurut Komaruddin (2004 :81) analisis fundamental adalah suatu
pendekatan untuk menghitung nilai intrinsik saham biasa (common stock) dengan
menggunakan data keuangan perusahaan.
Sedangkan Husnan (2005:307) berpendapat bahwa:
menerapkan hubungan variabel-variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham.”
Analisis fundamental mencoba memperkirakan harga saham dimasa yang
akan datang dengan cara mengestimasi nilai faktor-fator fundamental yang
mempengaruhi harga saham dimasa yang akan datang dan menerapkan hubungan
variabel-variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran saham.
Menurut Komaruddin (2004: 81) ada dua pendekaan yang biasa digunakan
di dalam melakukan penilaian terhadap nilai intrinsik saham, yaitu :
1. Pendekatan nilai sekarang (present value).
Pendekatan nilai sekarang atau disebut juga dengan kapitalisasi laba
(capitalization of income method), melibatkan proses kapitalisasi
nilai-nilai masa depan yang didiskontokan menjadi nilai-nilai sekarang. Jika investor
percaya bahwa nilai perusahaan bergantung pada prospek perusahaan di
masa datang dan prospek ini merupakan kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan aliran kas masa depan, maka nilai perusahaan dapat
ditentukan dengan mendiskontokan nilai-nilai arus kas (cash flow) di masa
depan menjadi nilai sekarang.
2. Pendekatan Price Earnings Ratio (PER).
Alternatif lain selain menggunakan arus kas atau dividen dalam
menghitung nilai fundamental atau nilai intrinsik saham adalah dengan
menggunakan nilai laba perusahaan (earnings). Salah satu pendekatan
yang popular adalah dengan menggunakan nilai pendapatan untuk
memperkirakan nilai intrinsik adalah dengan pendekatan PER (Price
Menurut Husnan (2005: 337) analisis fundamental umumnya dilakukan
dengan tahapan melakukan analisis ekonomi terlebih dahulu, diikuti dengan
analisis industri dan akhirnya analisis perusahaan yang menerbitkan saham
tersebut.
Analisis fundamental didasarkan atas pemikiran bahwa kondisi perusahaan
tidak hanya dipengaruhi faktor internal tetapi juga faktor-faktor eksternal (yaitu
kondisi ekonomi dan industri).
2. Analisis Teknikal
Menurut Suad Husnan (2003: 349) pengertian analisis teknikal adalah
analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham (kondisi
pasar) dengan mengamati perubahan harga saham (kondisi pasar) di waktu yang
lalu.
Sedangkan Komaruddin (2004: 79) mengatakan bahwa analisis teknikal
menganggap bahwa saham adalah komoditas perdagangan yang pada gilirannya,
permintaan dan penawarannya merupakan manifestasi kondisi psikologis dari
pemodal.
Dapat disimpulkan bahwa analisis teknikal adalah analisis yang
berdasarkan pola-pola pergerakan harga saham dari waktu ke waktu. Pengguna
analisis teknikal ini disebut sebagai analis teknikal. Para analis teknikal percaya
bahwa mereka dapat mengetahui pola-pola pergerakan harga saham di masa yang
akan datang dengan berdasarkan kepada observasi pergerakan harga saham di
2.1.8 Keterkaitan Antar Variabel Penelitian
2.1.8.1Hubungan Return On Equity dengan Harga Saham
Rasio return on equity menggambarkan tingkat pengembalian yang akan
diterima investor atas investasi yang mereka tanamkan, sehingga para penanam
modal dapat melihat besar return yang akan mereka dapatkan dari perusahaan.
Menurut Brigham & Houston (2010: 133) jika ROE tinggi, maka harga saham
juga cenderung akan tinggi dan tindakan yang meningkatkan ROE kemungkinan
juga akan meningkatkan harga saham.
Hal ini sejalan dengan studi dari Dzajuli (2006) yang mengemukakan
bahwa return on equity memiliki pengaruh yang nyata dan positif terhadap harga
saham. Pendapat yang serupa dikemukakan oleh Subiyantoro (2003) dalam
penelitiannya bahwa berdasarkan pendekatan constant growth of dividend
discount model maka faktor-faktor yang diduga mempengaruhi harga saham
mencakup: return on asset, return on equity, earning per share, book value equity
per share, debt to equity ratio, return saham, return bebas risiko, beta saham dan
return market. Pengkajian secara parsial yang berpengaruh signifikan terhadap
variasi harga saham adalah book value equity per share dan return on equity.
Perusahaan yang memiliki return on equity yang tinggi akan menunjukkan
tingkat keuntungan atas modal yang dimiliki tinggi pula. Para investor cenderung
menyukai ROE yang tinggi, karena semakin tinggi ROE maka semakin tinggi
pula return yang akan mereka peroleh. Hal ini akan membuat permintaan terhadap
suatu perusahaan, akan membuat harga saham tersebut akan meningkat sesuai
dengan hukum permintaan pasar.
2.1.8.2Hubungan Earning Per Share dengan Harga Saham
Hubungan harga saham dengan laba per lembar saham berkaitan dengan
analisis PER. Analisis PER merupakan rasio perbandingan antara harga saham
dengan EPS. Sutrisno (2001: 268) berpendapat bahwa rasio ini memberikan
informasi seberapa besar masyarakat menghargai perusahaan, sehingga mereka
mau membeli saham perusahaan dengan harga yang lebih tinggi dibandingkan
dengan nilai bukunya.
Menurut Husnan (2005: 294)menjelaskan bahwa:
“Suatu saham nampak agak "mengherangkan" karena hanya menghasilkan EPS yang relatif rendah apabila dibandingkan dengan harga sahamnya. Semakin tinggi PER semakin nampak rendah EPS apabila dibandingkan dengan harga sahamnya.”
Dari pendapat diatas, dapat ditarik kesimpulan bahwa dengan memiliki
EPS yang besar maka rasio PER akan menurun sehingga memberi indikasi bahwa
harga saham lebih murah dibanding nilai bukunya dan semakin layak untuk dibeli.
Hal tersebut dapat meningkatkan permintaan terhadap saham tersebut, dan
meningkatkan harga saham perusahaan tersebut.
Menurut Chang dkk. (2008: 1) berpendapat bahwa:
“To analysis equity fundamentals, what is important is to verify whether
the stock price moves with its firm’s fundamental. Proxies for firm’s
fundamental values used in previous studies include earnings-per-share (EPS), earnings, dividends and net asset values (NAV).”
Dapat dijelaskan bahwa untuk analisis fundamental ekuitas, hal yang
fundamental perusahaan. Nilai-nilai fundamental perusahan yang digunakan
termasuk earning per share, pertumbuhan pendapatan, dan NAV.
Penelitian Faridl (2007) bertujuan untuk mengetahui: 1) EPS, PER, dan
ROE terhadap harga saham, secara simultan maupun secara parsial; 2) variabel
bebas yang dominan berpengaruh terhadap harga saham. Hasil penelitiannya
menunjukkan bahwa EPS, PER, dan ROE berpengaruh signifikan secara simultan
terhadap harga saham. Secara parsial, EPS berpengaruh signifikan terhadap harga
saham. Temuan lain penelitian adalah EPS merupakan variabel bebas yang
dominan diantara variabel-variabel bebas yang lain.
Pendapatan perlembar saham merupakan keuntungan yang diperoleh
pemegang saham dari setiap lembar saham yang dimiliki. Rasio ini menunjukkan
seberapa besar keuntungan yang diperoleh perlembar saham oleh investor atas
modal yang mereka tanamkan, sehingga investor mampu menganalisis melalui
rasio ini untuk mengetahui keuntungan yang akan mereka peroleh dari suatu
perusahaan.
Tingkat EPS yang tinggi akan menunjukkan pembagian deviden suatu
perusahaan kepada investor akan tinggi pula, hal ini tentu akan menarik para
investor untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Para investor akan
tertarik melakukan penawaran terhadap saham perusahaan tersebut. Permintaan
yang tinggi, akan membuat meningkatkan harga saham dan membuat citra
2.1.8.3Hubungan Return On Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) dengan Harga Saham
Laporan keuangan suatu perusahaan dapat memberikan informasi
mengenai kinerja perusahaan tersebut, dimana untuk mengukur kinerja
perusahaan tersebut dapat dilakukan dengan menghitung dan menganalisis rasio
keuangan. Menurut Syamsudin (2007: 37) ada beberapa cara yang dapat
digunakan di dalam menganalisa keadaan keuangan perusahaan, tetapi analisa
dengan menggunakan rasio merupakan hal yang sangat umum dilakukan di mana
hasilnya akan memberikan pengukuran relatif dari operasi perusahaan.
Perhitungan rasio ini membantu para investor untuk menganalisis kinerja
perusahaan dalam mengambil keputusan mengenai saham.
Salah satu rasio untuk menganalisis kinerja keuangan adalah rasio
profitabilitas. Menurut Fahmi (2006: 60) rasio profitabilitas dapat dinyatakan
sebagai rasio yang digunakan untuk mengukur efektifitas manajemen dilihat dari
laba terhadap penjualan dan investasi. ROE dan EPS merupakan bagian dari rasio
profitabilitas yang biasa digunakan para investor untuk menganalisis kinerja
perusahaan, karena rasio tersebut menggambarkan kemungkinan tingkat
pendapatan yang dapat diperoleh para pemegang saham.
Menurut Arifin (2004: 116) semakin baik kinerja emiten maka semakin
besar pengaruhnya terhadap kenaikan harga saham. Apabila kinerja perusahaan
baik maka nilai usaha akan tinggi. Dengan nilai usaha yang tinggi membuat para
investor melirik perusahaan tersebut untuk menanamkan modalnya sehingga akan
kinerja perusahaan maka akan menyebabkan penurunan harga saham pada
perusahaan tersebut. Atau dapat dikatakan bahwa harga saham merupakan fungsi
dari nilai perusahaan.
2.2 Kerangka Pemikiran
Pasar modal menjadi sumber alternatif pendanaan bagi perusahaan, salah
satunya adalah dengan cara menerbitkan saham. Dana yang berasal dari para
investor yang membeli saham, sangat dibutuhkan bagi perusahaan agar dapat
beroperasi dengan skala yang lebih besar yang pada akhirnya bertujuan untuk
meningkatkan profit.
Peningkatan profit perusahaan mampu meningkatkan kinerja perusahaan
menjadi lebih baik, hal ini membuat para calon investor tertarik untuk
menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Para investor dapat
menganalisis kinerja keuangan melalui laporan keuangan perusahaan dengan
menggunakan perhitungan analisis rasio keuangan.
Profitabilitas merupakan salah satu cara dalam analisis rasio keuangan
dimana profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba selama periode tertentu. Salah satu cara pengukuran
profitabilitas adalah dengan menggunakan rasio return on equity dan earning per
share.
Pengertian return on equity menurut Brigham & Houston (2010: 149)
adalah rasio laba bersih terhadap ekuitas biasa; mengukur tingkat pengembalian
Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
(Brigham & Houston, 2010: 149)
Return On Equity (ROE) digunakan untuk mengukur besarnya
pengembalian terhadap investasi para pemegang saham. Angka tersebut
menunjukkan seberapa baik manajemen memanfaatkan investasi para pemegang
saham. Selain ROE, rasio profitabilitas lainnya yang sering digunakan oleh para
investor dalam mengambil keputusan pembelian adalah Earning Per Share (EPS).
Fahmi & Hadi (2009: 77) berpendapat laba per lembar saham atau EPS
adalah bentuk pemberian keuntungan yang diberikan kepada para pemegang
saham dari setiap lembar saham yang dimiliki. Semakin tinggi kemampuan
perusahaan untuk mendistribusikan pendapatan kepada pemegang saham,
mencerminkan semakin besar keberhasilan usaha yang dilakukannya.
Rasio ini dapat dirumuskan menurut Arifin (2004: 87) sebagai berikut:
Angka tersebut adalah jumlah yang disediakan bagi para pemegang saham
umum setelah dilakukan pembayaran seluruh biaya dan pajak untuk periode
akuntansi terkait. Nilai EPS yang baik atau tinggi akan menunjukkan tingkat
pembagian yang disediakan perusahaan untuk para pemegang saham juga besar.
sehingga permintaan akan saham perusahaan tersebut meningkat. Permintaan
yang meningkat akan meningkatkan pula harga saham perusahaan tersebut.
Menurut Sutrisno (2001: 355) mengenai definisi harga saham adalah nilai
saham yang terjadi akibat diperjualbelikan saham tersebut di pasar sekunder.
Harga saham terbentuk dari permintaan dan penawaran pasar. Ketika terdapat
banyak pemintaan, maka harga yang ditawarkan akan naik, dan ketika permintaan
berkurang atau sedikit maka harga yang ditawarkan akan turun.
Menurut Jogiyanto (2003: 201) harga saham dihitung dari harga saham
penutupan (closing price) pada setiap akhir transaksi yang dikalkulasikan menjadi
rata-rata harga bulanan hingga rata-rata harga tahunan. Harga saham per tahun
dapat diperoleh dengan merata-ratakan harga saham penutupan per hari menjadi
rata-rata harga per bulan. Nilai tersebut kemudian dirata-ratakan menjadi rata-rata
harga per tahun.
Harga saham dapat dihitung dengan rumus (Jogiyanto, 2003: 201) sebagai
berikut:
Menurut Arifin (2004: 116) Semakin baik kinerja emiten maka semakin
besar pengaruhnya terhadap kenaikan harga saham. Apabila kinerja perusahaan
perhitungan rasio keuangan. Salah satu rasio keuangan yang sering digunakan
adalah rasio profitabilitas.
Salah satu jenis rasio profitabilitas yang sering digunakan para investor
untuk menentukan keputusan pembelian saham adalah return on equity dan
earning per share. Investor yang akan membeli saham akan tertarik dengan
pengukuruan ROE karena secara eksplisit, ROE memperhitungkan kemampuan
perusahaan menghasilkan suatu laba bagi pemegang saham, terutama bagi
investor jangka panjang yang mengharapkan return dari dividen.
Semakin tinggi nilai ROE suatu perusahaan, maka semakin tinggi minat
para investor untuk membeli saham perusahaan tersebut. Semakin banyak investor
yang berminat untuk membeli saham tersebut, maka sesuai hukum permintaan dan
penawaran, maka semakin tinggi juga harga saham tersebut. Begitu juga
sebaliknya, semakin rendah nilai ROE suatu perusahaan, maka minat para
investor untuk membeli saham perusahaan tersebut juga semakin rendah. Semakin
rendah minat investor untuk membeli saham tersebut, maka semakin sedikit para
investor yang ingin membeli saham tersebut, jadi harga saham tersebut akan
semakin turun. Begitu halnya dengan EPS yang berhubungan positif dengan harga
saham.
Pemegang saham biasa dan calon pemegang saham sangat tertarik akan
EPS, karena hal ini menggambarkan jumlah rupiah yang diperoleh untuk setiap
lembar saham biasa. Para calon pemegang saham tertarik dengan EPS yang besar,
karena hal ini merupakan salah satu indikator keberhasilan suatu perusahaan.
biasa, karena berapapun jumlah yang akan didistribusikan tergantung pada
kebijakan perusahaan dalam hal pembayaran dividen. EPS yang besar
menandakan kemampuan perusahaan yang lebih besar dalam menghasilkan
keuntungan bersih dari setiap lembar saham. Peningkatan EPS menandakan
bahwa perusahaan berhasil meningkatkan taraf kemakmuran investor, dan hal ini
akan mendorong investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan pada
perusahaan. Makin tinggi nilai EPS akan menggembirakan pemegang saham
karena semakin besar laba yang disediakan.
Tabel 2.1
Tabel Penelitian Terdahulu
Nama Djazuli (2006) Raja Lambas J. Panggabean
(2005)
Judul
“Pengaruh EPS, ROI, dan ROE
Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Manufakturing Pada Bursa Efek
Jakar (BEJ)”
Berdasarkan penelitian yang dilakukan EPS, ROI, dan EPS memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham secara simultan
Berdasarkan penelitian yang dilakukan EVA mempunyai korelasi yang signifikan dengan harga saham, sementara ROE tidak mempunyai korelasi yang signifikan.
Perbedaan
1. Tempat penelitian pada sektor manufakturing, penulis pada sektor telekomunikasi.
2. Penelitian pada tahun 2000-2004, penulis pada tahun 2006-2010
Persamaan
Harga saham menggunakan metode yang sama.
Variabel independen yang diteliti sama yaitu ROE dan EPS.
Variabel dependen yang diteliti sama yaitu harga saham.
Dari uraian diatas, tampak jelas pengaruh kinerja keuangan terhadap harga
saham, maka peneliti juga mengadakan penelitian mengenai pengaruh Return On
Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) terhadap harga saham pada
perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di BEI. Berikut ini gambaran dari
kerangka pemikiran yang telah penulis jelaskan diatas adalah sebagai berikut:
Gambar 2.1 Skema Kerangka Pikiran
Pengaruh Return On Equity dan Earning Per Share terhadap harga saham
2.3 Hipotesis
Sebagaimana dikemukakan oleh Sugiyono (2009: 93) bahwa :
didasarkan pada fakta-fakta yang empiris yang diperoleh melalui
pengumpulan data ”.
Hipotesis merupakan dugaan yang masih bersifat sementara dan harus
diuji kebenarannya melalui penelitian. Berdasarkan kerangka pemikiran yang
telah digambarkan diatas, maka hipotesis yang akan diuji dalam penelitian ini
adalah “terdapat pengaruh antara Return On Equity (ROE) dan Earning Per
Share (EPS) terhadap harga saham pada perusahaan sektor telekomunikasi di
43
3.1 Objek Penelitian
Adapun yang menjadi objek penelitian ini sebagai variabel bebas
(independent variabel) pertama (X1) adalah return on equity perusahaan dan
variabel bebas kedua adalah earning per share (X2). Sedangkan objek yang
merupakan variabel terikat (dependent variable) adalah harga saham yang di lihat
pada harga rata-rata per tahun.
Penelitian ini dilakukan terhadap perusahaan sektor telekomunikasi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebanyak tiga perusahaan. Berdasarkan objek
penelitian ini maka dapat dianalisis mengenai pertama, gambaran perkembangan
return on equity, earning per share, dan harga saham perusahaan sektor
telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010. Kedua,
seberapa besar hubungan return on equity dan earning per share dengan harga
saham pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2006-2010.
3.2 Metode Penelitian
Metode penelitian merupakan suatu cara untuk mencari, mendapatkan,
mengumpulkan, mencatat dan menganalisis data yang digunakan untuk
Menurut Narimawati (2008: 9) pengertian metodologi penelitian adalah:
“Metodologi penelitian merupakan cara ilmiah untuk mendapatkan data dengan tujuan dan kegunaan tertentu. Cara ilmiah berarti kegiatan penelitian itu didasarkan pada ciri keilmuan, yaitu rasional, empiris, dan
sistematis.”
Sedangkan menurut Sugiyono (2010: 2) metode penelitian diartikan sebagai cara
ilmiah untuk mendapatkan data dengan tujuan dan kegunaan tertentu. Dapat
disimpulkan bahwa metode penelitian merupakan suatu cara-cara yang masuk
akal, dapat diamati, dan menggunakan langkah-langkah yang bersifat logis untuk
mendapatkan data dengan tujuan tertentu.
Pada penelitian ini, metode yang digunakan adalah metode deskriptif
(kualitatif) dan metode verifikatif (kuantitatif). Menurut Sugiyono (2010: 14) :
“Metode penelitian kualitatif adalah metode penelitian yang digunakan untuk meneliti pada kondisi subyek yang alamiah, dimana peneliti adalah sebagai instrumen kunci, pengambilan sumber data dilakukan secara purposive dan snowball, dan hasil penelitian lebih menekankan makna daripada generalisasi.”
Dalam penelitian ini metode deskriptif digunakan untuk menggambarkan
perkembangan ROE, EPS, dan harga saham sehingga dapat diperoleh gambaran
mengenai perkembangan return on equity, earning per share, dan harga saham
perusahaan sektor telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2006-2010.
Metode penelitian verifikatif menurut Sugiyono (2010: 13) adalah:
“Metode penelitian kuantitatif dapat diartikan sebagai metode penelitian
yang digunakan untuk meneliti populasi atau sampel tertentu, dan analisis data bersifat statistik dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah
Dalam penelitian ini metode verifikatif bertujuan untuk menguji pengaruh antara
retun on equity dan earning per share terhadap harga saham baik secara parsial
maupun secara simultan.
3.2.1 Desain Penelitian
Narimawati (2008: 26) menyatakan bahwa proses penelitian harus
disajikan dalam suatu rancangan penelitian. Rancangan tersebut berupa rencana,
struktur dan strategi.
Desain penelitian juga dapat diartikan sebagai rencana struktur, dan
strategi. Sebagai rencana dan struktur, desain penelitian merupakan perencanaan
penelitian, yaitu penjelasan secara rinci tentang keseluruhan rencana penelitian
mulai dari perumusan masalah, tujuan, gambaran hubungan antar variabel,
perumusan hipotesis sampai rancangan analisis data, yang dituangkan secara
tertulis ke dalam bentuk usulan atau proposal penelitian. Sebagai strategi, desain
penelitian merupakan penjelasan rinci tentang apa yang akan dilakukan peneliti
dalam rangka pelaksanaan penelitian sehingga tujuan penelitian dapat tercapai.
Berdasarkan proses penelitian yang dijelaskan diatas, maka desain
penelitian pada penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Menetapkan permasalahan sebagai indikasi dari fenomena penelitian,
selanjutnya menetapkan judul penelitian;
Pada penelitian ini, permasalahan yang terjadi adalah ketidaksesuaian antara
teori dengan fakta yang terjadi di lapangan berdasarkan data-data yang
