i
ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI
(Studi pada Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
RENNY PUSPITASARI 201110170311341
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
vi KATA PENGANTAR
Syukur Alhamdulilah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT Yang Maha Pengasih lagi Maha Penyayang atas segala rahmat, nikmat, hidayah, inayah, dan taufiq-Nya, sehingga penulisan skripsi ini dapat diselesaikan dengan baik.
Skripsi ini diajukan untuk memenuhi salah satu persyaratan mencapai derajad Sarjana Ekonomi. Skripsi ini dapat diselesaikan dengan hasil kerja keras, ketekunan, dan ketelitian, serta dorongan semangat dan bantuan dari semua pihak, baik secara materiil maupun secara moril, sehingga Penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan sebaik-baiknya dengan judul “Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum Dan Sesudah Akuisisi” (Studi pada Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia).
Penulis menyadari bahwa banyak sekali hambatan, tantangan, dan kesulitan dalam menyelesaikan skripsi ini. Tanpa bimbingan, dorongan, dan bantuan dari berbagai pihak, penulis tidak dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Oleh karena itu, penulis sampaikan rasa terima kasih yang tidak terhingga kepada :
1. Bapak Drs. Dhaniel Syam, M.M., Ak., CA., selaku Dosen Pembimbing pertama. Terima kasih telah sabar dan ikhlas meluangkan waktunya untuk memberikan bimbingan dan arahan bagi Penulis.
vii
3. Ibu Dra. Siti Zubaidah, M.M., Ak., CA., selaku Ketua Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang. 4. Seluruh Civitas Akademika Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang atas bimbingan dan bantuan selama Penulis menuntut ilmu.
5. Ayahanda tercinta Slamet Kamulyo dan Ibunda tercinta Siti Chotidjah, S.Pd., yang sangat saya sayangi dan saya banggakan. Terima kasih atas cinta, kasih sayang, do’a, motivasi, dan kesabaran yang tak ternilai harganya. Semoga ini menjadi salah satu kado persembahan terindah untukmu.
6. Kakak-kakakku, Pungky Setyawan, Risti Saka, Rizky Aulia, Achmad Eko Yunitri Wicaksono, dan Rahmad Deny Dwi Setyawan yang sangat saya sayangi. Terima atas kasih sayang, motivasi, dan do’anya untuk adikmu ini. 7. Teman-teman Kelas Akuntansi G angkatan 2011 Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang, terima kasih atas kebersamaan, kerjasama, dan dukungan kalian selama 4 tahun kita berjuang bersama. 8. Teman-teman kost (Tlogomas 15C No1) : Rachmi, Rosi, Ratih, Mbak Rizka,
Iin Arifatul, Fitri, terima kasih atas bantuan, do’a, semangat, dan kebersamaan kita di kost Tlogomas selama ini.
9. Serta semua pihak yang telah membantu dan berjasa dalam penyelesaian skripsi ini yang saya hormati dan saya banggakan.
viii
ini dapat memberikan manfaat bagi perkembangan ilmu pengetahuan dan berguna bagi semua pihak yang membutuhkannya.
Malang, 1 April 2015
ix DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ... i
LEMBAR PERSETUJUAN SKRIPSI ... ii
LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI ... iii
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI ... iv
KARTU KENDALI BIMBINGAN SKRIPSI ... v
ABSTRACT ... vi
ABSTRAKSI ... vii
KATA PENGANTAR ... viii
DAFTAR ISI ... xi
DAFTAR TABEL ... xiv
DAFTAR GAMBAR ... xv
DAFTAR LAMPIRAN ... xvi
BAB I PENDAHULUAN ... 1
A. Latar Belakang ... 1
B. Rumusan Masalah ... 4
C. Batasan Masalah ... 4
D. Tujuan Penelitian ... 4
E. Manfaat Penelitian ... 5
BAB II TINJAUAN TEORI ... 6
A. Landasan Penelitian Terdahulu ... 6
B. Landasan Teori ... 7
1. Pengertian Penggabungan Usaha ... 7
2. Pengertian Akuisisi ... 8
3. Klasifikasi Akuisisi ... 8
4. Tahapan Pelaksanaan Akuisisi ... 12
5. Tata Cara Pelaksanaan Akuisisi ... 14
x
7. Perlakuan Akuntansi Akuisisi ... 20
8. Manfaat dan Kelemahan Akuisisi ... 21
9. Faktor-Faktor Keberhasilan Akuisisi ... 22
10. Faktor-Faktor Kegagalan Akuisisi ... 22
11. Pengertian Kinerja Keuangan ... 23
12. Hubungan Antara Akuisisi dengan Kinerja Keuangan ... 23
13. Metode Analisis Kinerja dengan Rasio Keuangan ... 24
C. Kerangka Pikir ... 29
D. Hipotesis Penelitian ... 30
BAB III METODE PENELITIAN ... 31
A. Jenis Penelitian ... 31
B. Variabel dan Definisi Operasional Variabel ... 31
C. Populasi dan Sampel ... 33
D. Jenis dan Sumber Data ... 33
E. Teknik Pengumpulan Data ... 33
F. Teknik Analisa Data ... 34
1. Statistik Deskriptif ... 34
2. Pengujian Statistik ... 34
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 36
A. Gambaran Populasi dan Sampel ... 36
B. Data Penelitian ... 36
C. Analisa Data ... 38
1. Current Ratio ... 39
2. Acid Test Rasio (Quick Ratio) ... 39
3. Total Asset Turnover ... 39
4. Debt To Total Asset ... 40
5. Net Profit Margin ... 40
6. Return On Invesment ... 40
7. Return On Equity ... 41
xi
D. Pengujian Statistik ... 43
1. Uji Normalitas Data ... 43
2. Uji Hipotesis ... 45
E. Pembahasan ... 49
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 54
A. Kesimpulan ... 54
B. Keterbatasan Penelitian ... 55
C. Saran ... 55
DAFTAR PUSTAKA ... 57
xii DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 3.1 Variabel dan Definisi Operasional Variabel ... 31
Tabel 4.1 Daftar Sampel Perusahaan yang Melakukan Akuisisi Tahun 2010-2012 ... 37
Tabel 4.2 Deskripsi Statistik Variabel Penelitian ... 38
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov Test ... 44
xiii DAFTAR GAMBAR
xiv DAFTAR LAMPIRAN
Halaman Lampiran 1 Daftar Sampel Perusahaan yang Melakukan Akuisisi Tahun
2010-2012 ... 59
Lampiran 2 Rasio Keuangan Perusahaan yang Melakukan Akuisisi Tahun 2010-2012 ... 61
Lampiran 3 Deskriptif Statistik Variabel Penelitian ... 65
Lampiran 4 Uji Statistik Current Rasio ... 66
Lampiran 5 Uji Statistik Acid Test Rasio (Quick Rasio) ... 68
Lampiran 6 Uji Statistik Total Asset Turnover ... 70
Lampiran 7 Uji Statistik Debt To Total Asset ... 72
Lampiran 8 Uji Statistik Net Profit Margin ... 74
Lampiran 9 Uji Statistik Return On Invesment ... 76
Lampiran 10 Uji Statistik Return On Equity ... 78
57 DAFTAR PUSTAKA
Atmaja, Lukas Setia. 2009. Statistika Untuk Bisnis dan Ekonomi. Edisi 1. Yogjakarta: Andi Yogjakarta.
Brigham, Eugene F dan Joel F Houston (terj.). (2010). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Buku 1. Edisi 11. Jakarta: Salemba Empat.
Hadiningsih, Murni. 2007. Analisis Dampak Jangka Panjang Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi dan Perusahaan Diakuisisi di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Universitas Islam Indonesia Yogyakarta.
Hariyani, Iswi, dkk. 2011. Merger, Konsolidasi, Akuisisi, & Pemisahan Perusahaan: Cara Cerdas Mengembangkan & Memajukan Perusahaan. Jakarta: Visimedia.
Menteri Keuangan Republik Indonesia, Keputusan No:740/KMK.00/ 1989, tanggal 28 Juni 1989,” Tentang Peningkatan Efisiensi dan Produktivitas Badan Usaha Milik Negara”, Jakarta.
Moin, Abdul. 2003. Merger, Akuisisi dan Divestasi. Jilid 1. Ekosinia: Yogyakarta. Murhadi, Werner. 2013. Analisis Laporan Keuangan, Proyeksi, dan Valuasi
Saham. Jakarta: Salemba Empat.
Nisfiannoor, Muhammad. 2009. Pendekatan Statistik Modern Untuk Ilmu Sosial. Jakarta: Salemba Humanika.
Novaliza, Putri. 2013. Analisis Pengaruh Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Akuntansi & Bisnis, Vol. 1 No. 1 September 2013.
Payamta dan Doddy Setiawan. 2004. Analisis Pengaruh Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja Perusahaan Publik di Indonesia, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol . 7 No.3.
Peraturan Pemerintah Republik Indonesia No. 27 tahun 1998 tentang Penggabungan, Peleburan, dan Pengambilalihan Perseroan Terbatas. PSAK No. 22 tahun 2007 tentang Akuntansi Penggabungan Usaha.
Sugiyono. 2004. Metode Penelitian Administrasi. Bandung: CV Alfabeta.
58
Widyaputra, Dyaksa. 2006. Analisis Perbandingan Kinerja Perusahaan & Abnormal Saham Sebelum & Sesudah Merger Dan Akuisisi. Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.
www.idx.co.id
www.sahamok.com www.kppu.go.id
http://spssindo.blogspot.com/2014/01/uji-normalitas-kolmogorov-smirnov spss.html
1
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Dunia usaha di Indonesia saat ini mengalami kemajuan yang pesat,
khususnya dalam bidang teknologi dan informasi. Hal tersebut akan
mempengaruhi perkembangan perekonomian dunia yang bergerak menuju ke
arah perdagangan bebas. ASEAN Economic Community (AEC) di wilayah
ASEAN pada tahun 2015 mendatang menandai dimulainya perdagangan
bebas, yang memungkinkan semua produk dari ASEAN memasuki pasar
dunia dengan bebas. Kondisi ini menuntut perusahaan untuk selalu
mengembangkan strateginya agar dapat berkembang dan terus bersaing di
tengah persaingan dan pertumbuhan bisnis yang tinggi. Menurut Swandari
(dalam Dyaksa, 2006), salah satu usaha untuk menjadi perusahaan yang besar
dan kuat adalah melalui ekspansi. Ekspansi perusahaan dapat dilakukan, baik
dalam bentuk ekspansi internal maupun ekspansi eksternal. Ekspansi internal
terjadi pada saat divisi-divisi yang ada dalam perusahaan tumbuh secara
normal melalui kegiatan capital budgeting. Sedangkan ekspansi eksternal
dapat dilakukan dalam bentuk penggabungan usaha. Salah satu bentuk
penggabungan usaha yang bisa dilakukan oleh perusahaan adalah melalui
akuisisi (Payamta, 2004).
Menurut Moin (2003:8), akuisisi adalah pengambilalihan kepemilikan
atau pengendalian atas saham atau aset suatu perusahaan oleh perusahaan lain,
dan dalam peristiwa ini baik perusahaan pengambilalih (pengakuisisi) atau
2
terpisah. Akuisisi merupakan suatu strategi investasi jangka panjang yang
ditujukan untuk meningkatkan kinerja perusahaan yang pada akhirnya laba
perusahaan juga akan meningkat.
Kegiatan akuisisi bukanlah suatu fenomena baru dalam dunia usaha.
Beredarnya isu akuisisi di Indonesia banyak dibicarakan oleh para pengamat
ekonomi sejak tahun 1990-an. Tahun 2010 dan 2011 adalah tahun di mana
banyak perusahaan yang melakukan aktivitas akuisisi di Indonesia. Menurut
data Komisi Pengawasan Persaingan Usaha (KPPU), gelombang akuisisi di
Indonesia mengalami puncaknya pada sekarang ini, di mana banyak pelaku
usaha yang melakukan aktivitas akuisisi. Akuisisi di Indonesia telah
berkembang pesat sehingga menjadi salah satu alternatif strategi pertumbuhan
melalui jalur eksternal untuk mencapai tujuan perusahaan.
Akuisisi biasanya digunakan oleh pelaku bisnis, antara lain untuk
memperbesar aset dan penguasaan pasar. Menurut Hariyani (2011), alasan
perusahaan lebih tertarik memilih strategi akuisisi karena akuisisi dianggap
sebagai jalan cepat untuk mewujudkan tujuan perusahaan dengan tidak
memulai bisnis dari awal sehingga diharapkan dapat meningkatkan kinerja
keuangan perusahaan. Akuisisi juga dianggap dapat memberikan banyak
keuntungan bagi perusahaan, antara lain peningkatan kemampuan dalam
pemasaran, transfer teknologi, dan efisiensi berupa penurunan biaya produksi.
Selain itu, akuisisi juga dapat digunakan sebagai sarana untuk ekspansi usaha
3
berkembang dapat menggunakan akuisisi ini untuk memperbesar perusahaan
sebagai strategi ekspansi perusahaan.
Akuisisi memiliki pengaruh besar dalam memperbaiki kinerja
perusahaan. Perubahan ini dapat dilihat dari sisi finansial perusahaan. Jika
kondisi finansial perusahaan setelah melakukan akuisisi menjadi lebih baik,
maka keputusan untuk melakukan akuisisi adalah tepat. Menurut Moin
(2003:307), setelah melakukan akuisisi ukuran perusahaan bertambah besar
karena aset, kewajiban, dan ekuitas perusahaan digabung bersama. Dasar logis
dari pengukuran berdasarkan menurut akuntansi adalah jika ukuran
perusahaan bertambah besar disertai dengan sinergi yang dihasilkan dari
aktivitas-aktivitas yang simultan maka laba perusahaan juga semakin
meningkat, sehingga kinerja keuangan setelah akuisisi seharusnya semakin
baik dibandingkan dengan sebelum akuisisi.
Untuk menilai tingkat keberhasilan akuisisi, dapat dilihat dari kinerja
perusahaan setelah melakukan akuisisi terutama dari kinerja keuangan.
Perhitungan kinerja keuangan perusahaan tersebut dapat dilakukan dengan
melihat rasio-rasio keuangan. Melalui referensi dan penelitian terdahulu, maka
rasio keuangan yang dapat digunakan untuk menilai kinerja keuangan
perusahaan adalah Current Ratio, Acid Test Ratio (Quick Ratio), Total Asset
Turnover (TATO), Debt To Total Asset, Net Profit Margin (NPM), Return On
Invesment (ROI), Return On Equity (ROE), dan Earning Per Share (EPS).
Berdasarkan latar belakang tersebut, penulis tertarik untuk melakukan
4
dan Sesudah Akuisisi” (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia).
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan sebelumnya,
maka rumusan masalah dalam penelitian ini yaitu :
1. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah akuisisi ?
2. Apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan sebelum dan
sesudah akuisisi ?
C. Batasan Masalah
Agar pokok permasalahan dalam penelitian ini tidak melebar, maka
penulis memberikan batasan masalah, yaitu sebagai berikut :
1. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan publik yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia dan melakukan akuisisi tahun 2010-2012.
2. Kinerja keuangan yang digunakan dalam penelitian ini adalah rasio
keuangan yang meliputi Current Ratio,Acid Test Ratio (Quick Ratio),
Total Asset Turnover (TATO), Debt To Total Asset, Net Profit Margin
(NPM), Return On Invesment (ROI), Return On Equity (ROE), dan
Earning Per Share (EPS).
D. Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah yang dikemukakan di atas maka tujuan
yang ingin dicapai dalam penelitian ini yaitu :
1. Untuk mendeskripsikan kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah
5
2. Untuk mendeskripsikan apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan
perusahaan sebelum dan sesudah akuisisi.
E. Manfaat Penelitian
Dalam suatu penelitian diharapkan mampu menghasilkan sesuatu yang
bermanfaat, adapun manfaat yang diperoleh dari penelitian ini adalah :
1. Mampu memberikan ilmu yang bermanfaat dalam dunia akademis tentang
pengaruh akuisisi terhadap kinerja keuangan pada perusahaan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Mampu memberikan informasi tentang kinerja keuangan yang sangat
dibutuhkan oleh perusahaan untuk mengetahui dan mengevaluasi sampai
di mana tingkat keberhasilan perusahaan berdasarkan aktivitas keuangan
yang telah dilaksanakan.
3. Mampu memberikan informasi kepada investor sebagai dasar pengambilan
