UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI
PROGRAM REGULER MEDAN
SKRIPSI
PENGARUH RASIO KEUANGAN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP HARGA SAHAM INDUSTRI BARANG KONSUMEN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
OLEH:
NAMA : STEVANIE THEODORA SIMATUPANG
NIM : 050503163
DEPARTEMEN : AKUNTANSI
Guna Memenuhi Salah Satu Syarat
Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Universitas Sumatera Utara
MEDAN
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi yang berjudul “Pengaruh Rasio Keuangan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham Industri Barang Konsumen Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia” adalah benar hasil karya sendiri dan judul yang dimaksud belum pernah dimuat, dipublikasikan atau diteliti oleh mahasiswa lain dalam konteks penulisan skripsi Program S1 Reguler Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
Semua sumber data dan informasi yang diperoleh telah dinyatakan dengan jelas, benar apa adanya. Apabila dikemudian hari pernyataan ini tidak benar, saya bersedia menerima sanksi yang ditetapkan oleh Universitas Sumatera Utara.
Medan, 06 April 2010 Yang Membuat Pernyataan
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah Bapa di Surga atas segala limpahan anugerah dan berkat-Nya yang telah dilimpahkan sejak penulis mencari ide, mengajukan, menyusun, hingga dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini.
Penulisan skripsi ini tidak akan terwujud tanpa adanya dukungan berupa pengarahan, bimbingan, bantuan, dan kerjasama semua pihak yang telah turut membantu dalam proses menyelesaikan skripsi ini. Untuk itu, penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada:
1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec selaku dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
2. Bapak Drs. Hasan Sakti Siregar, MSi, Ak selaku Ketua Departemen Akuntansi dan Ibu Dra. Mutia Ismail, MM, Ak selaku Seketaris Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Bapak Drs. Abikusno Dharsuky, MM, Ak selaku Dosen Pembimbing yang telah meluangkan waktu dan kesabarannya untuk memberikan pengarahan, bimbingan, diskusi, serta masukan selama proses penulisan skripsi ini.
4. Bapak Drs. M. Zainul Bahri Torong, MSi, Ak dan Drs. Rustam, MSi, Ak selaku Dosen Penguji I dan Penguji II Saya yang telah memberikan arahan dan masukan yang berharga mengenai penulisan skripsi Saya.
penyusunan skripsi. Semoga, penulis bisa menjadi satu kebanggaan tersendiri di hati Ayah dan Ibu tercinta.
Penulis juga menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna karena keterbatasan kemampuan penulis, sehingga penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun dalam penulisan ke depan. Akhir kata, penulis berharap agar skripsi ini bermanfaat bagi pembaca.
Medan, 06 April 2010
Penulis,
(Stevanie Theodora Simatupang) NIM 050503163
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh rasio keuangan dan ukuran perusahaan terhadap harga saham di Bursa Efek Indonesia. Sampel penelitian yang digunakan adalah kelompok perusahaan industri barang konsumen yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia selama periode pengamatan 31 Desember 2006 sampai 31 Desember 2008 dengan menggunakan time series dan cross section yang berjumlah 31 saham perusahaan. Data sekunder diperoleh dari Indonesia Capital Market Directory dan dari beberapa publikasi (2006-2008).
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Current Ratio (CR), Earning Per Share (EPS), Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Ukuran Perusahaan (SIZE) sebagai variabel independen dan harga saham sebagai variabel dependen. Teknik regresi linear dan regresi berganda (multiple regression) dengan uji hipotesis T-test dan F-test pada level signifikansi 5 % (α = 0.05).
Dari hasil penelitian menunjukkan bahwa Current Ratio (CR), Earning Per Share (EPS), Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Ukuran Perusahaan (SIZE) secara bersama-sama signifikan mempengaruhi harga saham. Keterbatasan hasil penelitian ini terletak pada jumlah rasio keuangan yang digunakan, jumlah sampel yang digunakan, dimana sampel hanya terbatas pada industri barang konsumen dengan periode pengamatan tahunan (berdasarkan laporan akhir tahun perusahaan). Diharapkan dari hasil penelitian ini, dapat membantu investor dalam pengambilan keputusan investasi khususnya investasi pada instrumen saham industri barang konsumen.
ABSTRACT
This research objective is to analyze the influence of financial ratio and company size to stock price at Indonesia Stock Exchange. The sample of this research is consumer goods industry which issued on Indonesia Stock Exchange for observation period from 31 December 2006 to December 2008, using time series data and cross section as much as 31 stock. Secondary data obtained from Indonesia Capital Market Directory and from many publication (2006 – 2008).
This research use Current Ratio (CURRENT), Earning Per Share (EPS), Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Company Size (SIZE) as independent variable and stock price as dependent variable. The assessment was conduct by using linear regression and multiple regression with T test and F Test hypothesis on significancy level 5 % (α = 0.05).
Based on the result of this research, it is indicate that Current Ratio (CR), Earning Per Share (EPS), Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Company Size (SIZE) all significantly influence to stock price. The limitation of this research lies on the number of used financial ratio, the number of used sample, where sample limited to consumer goods industry with annual observation period (based on company annual report). This research hopefully can help investor on making investment decision especially on consumer goods industry stock instrument.
DAFTAR ISI
PERNYATAAN ... i
KATA PENGANTAR ... ii
ABSTRAK ... iv
ABSTRACT ... v
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... ix
DAFTAR GAMBAR ... x
DAFTAR LAMPIRAN ... xi
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah ... 1
B. Perumusan Masalah... 6
C. Tujuan Penelitian ... 7
D. Manfaat Penelitian ... 7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Tinjauan Teoritis ... 8
1. Informasi Akuntansi dan Laporan Keuangan. ... 8
a. Pengertian Akuntansi dan Laporan Keuangan ... 8
b. Tujuan Laporan Keuangan. ... 9
d. Karakteristik Informasi Akuntansi untuk Keputusan
Investasi. ... 10
2. Rasio Keuangan. ... 12
a. Pengertian Analisis Rasio Keuangan. ... 12
b. Jenis-Jenis Rasio Keuangan. ... 13
c. Rasio-rasio yang Mempengaruhi Harga Saham. ... 15
3. Ukuran Perusahaan. ... 17
4. Saham. ... 19
a. Pengertian Saham. ... 19
b. Jenis Saham. ... 20
c. Keuntungan dan Kerugian Harga Saham. ... 21
d. Harga Saham. ... 22
B. Tinjauan Penelitian terdahulu ... 23
C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis Penelitian ... 27
1. Kerangka Konseptual ... 27
2. Hipotesis Penelitian... 29
BAB III METODE PENELITIAN A. Jenis Penelitian ... 31
B. Jenis Dan Sumber Data ... 31
C. Populasi Penelitian ... 32
D. Sampel dan Teknik Penentuan Sampel. ... 32
E. Prosedur Pengumpulan Data ... 33
G. Metode Analisis Data ... 34
1. Uji Asumsi Klasik ... 35
2. Pengujian Hipotesis... 37
BAB IV ANALISIS HASIL PENELITIAN A. Data Penelitian ... 40
B. Hasil Analisis ... 42
1. Uji Asumsi Klasik ... 42
a. Uji Normalitas ... 42
b. Hasil Uji Autokorelasi ... 47
c. Hasil Uji Heteroskedastisitas... 48
d. Hasil Uji Multikolinearitas ... 49
2. Hasil Pengujian Hipotesis. ... 51
a. Hasil Pengukuran Adjusted R2 ... 51
b. Hasil Uji Signifikan Simultan (Uji F) ... 53
c. Hasil Uji Signifikan Parsial (Uji T) ... 55
C. Pembahasan Hasil Penelitian ... 57
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan ... 62
B. Keterbatasan ... 63
C. Saran ... 63
DAFTAR PUSTAKA ... 65
DAFTAR TABEL
Nomor Judul Halaman
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ... 24
Tabel 3.1 Daftar Definisi Operasional Dan Pengukuran Variabel... 34
Tabel 4.1 Statitstik Deskriptif ... 40
Tabel 4.2 One–Sample Kolmogorov–Smirnov Test (Sebelum Tranformasi). ... 43
Tabel 4.3 One–Sample Kolmogorov–Smirnov Test (Setelah Transformasi). ... 46
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi ... 47
Tabel 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas... 49
Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolinearitas ... 50
Tabel 4.7 Variables Entered/Removed ... 51
Tabel 4.8 Adjusted R2 ... 52
Tabel 4.9 Hasil Uji F ... 54
DAFTAR GAMBAR
Nomor Judul Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual ... 27
Gambar 4.1 Uji Normalitas (1) ... 42
Gambar 4.2 Uji Normalitas (2) ... 43
Gambar 4.3 Uji Normalitas (4) ... 45
Gambar 4.4 Uji Normalitas (5) ... 48
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor Judul Halaman
Lampiran i Data Populasi dan Sampel Penelitian. ... 68
Lampiran ii Data Variabel Penelitian(Sebelum Transformasi) ... 70
Lampiran iii Data Variabel Penelitian(Setelah Transformasi) ... 73
Lampiran iv Statitstik Deskriptif (Sebelum Tranformasi) ... 76
Lampiran v Statitstik Deskriptif (Setelah Tranformasi) ... 76
Lampiran vi Uji Normalitas Data (Sebelum Tranformasi) ... 77
Lampiran vii Uji Normalitas Data (Setelah Tranformasi) ... 78
Lampiran viii Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 80
Lampiran ix Hasil Uji Autokolerasi ... 81
Lampiran x Hasil Uji Multikolinearitas ... 81
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh rasio keuangan dan ukuran perusahaan terhadap harga saham di Bursa Efek Indonesia. Sampel penelitian yang digunakan adalah kelompok perusahaan industri barang konsumen yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia selama periode pengamatan 31 Desember 2006 sampai 31 Desember 2008 dengan menggunakan time series dan cross section yang berjumlah 31 saham perusahaan. Data sekunder diperoleh dari Indonesia Capital Market Directory dan dari beberapa publikasi (2006-2008).
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Current Ratio (CR), Earning Per Share (EPS), Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Ukuran Perusahaan (SIZE) sebagai variabel independen dan harga saham sebagai variabel dependen. Teknik regresi linear dan regresi berganda (multiple regression) dengan uji hipotesis T-test dan F-test pada level signifikansi 5 % (α = 0.05).
Dari hasil penelitian menunjukkan bahwa Current Ratio (CR), Earning Per Share (EPS), Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Ukuran Perusahaan (SIZE) secara bersama-sama signifikan mempengaruhi harga saham. Keterbatasan hasil penelitian ini terletak pada jumlah rasio keuangan yang digunakan, jumlah sampel yang digunakan, dimana sampel hanya terbatas pada industri barang konsumen dengan periode pengamatan tahunan (berdasarkan laporan akhir tahun perusahaan). Diharapkan dari hasil penelitian ini, dapat membantu investor dalam pengambilan keputusan investasi khususnya investasi pada instrumen saham industri barang konsumen.
ABSTRACT
This research objective is to analyze the influence of financial ratio and company size to stock price at Indonesia Stock Exchange. The sample of this research is consumer goods industry which issued on Indonesia Stock Exchange for observation period from 31 December 2006 to December 2008, using time series data and cross section as much as 31 stock. Secondary data obtained from Indonesia Capital Market Directory and from many publication (2006 – 2008).
This research use Current Ratio (CURRENT), Earning Per Share (EPS), Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Company Size (SIZE) as independent variable and stock price as dependent variable. The assessment was conduct by using linear regression and multiple regression with T test and F Test hypothesis on significancy level 5 % (α = 0.05).
Based on the result of this research, it is indicate that Current Ratio (CR), Earning Per Share (EPS), Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Company Size (SIZE) all significantly influence to stock price. The limitation of this research lies on the number of used financial ratio, the number of used sample, where sample limited to consumer goods industry with annual observation period (based on company annual report). This research hopefully can help investor on making investment decision especially on consumer goods industry stock instrument.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Pesatnya perkembangan BEI saat ini tidak dapat dipisahkan dari peran investor yang melakukan transaksi di BEI. Perkembangan harga saham di pasar modal merupakan indikasi penting untuk mempelajari tingkah laku pasar, yaitu investor. Dalam menentukan investasi, biasanya didasarkan pada berbagai informasi yang dimiliki baik informasi yang tersedia di publik maupun informasi pribadi. Salah satu informasi yang di bursa efek adalah laporan keuangan perusahaan emiten yang telah diaudit. Kenyataannya saat ini di Indonesia pertimbangan membeli dan menjual saham pada prakteknya masih banyak didasarkan pada informasi non akuntansi seperti dengan melihat daftar peringkat saham, tren yang sedang terjadi, dan faktor-faktor eksternal lainnya. Informasi tersebut berguna sebagai pengurang ketidakpastian dalam pengambilan keputusan. Sehingga para investasi yang ada cenderung bersifat menebak dengan pertimbangan keadaan tren, padahal pada saat seseorang berinvestasi harus mengerti keadaan emiten yang akan diinvestasikan sehingga risiko yang ada akan semakin kecil. Para investor saham umumnya tertarik dengan pendapatan saat ini dan pendapatan yang diharapkan di masa depan serta stabilitas pendapatan-pendapatan tersebut dalam garis tren.
yang dimaksud dengan kinerja perusahaan adalah kinerja keuangan perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan terutama terlihat dari tampilan keuangan yang pasti meningkat. Jika perusahaan tersebut mencapai prestasi yang baik maka akan lebih diminati investor. Prestasi yang dicapai perusahaan dapat dilihat dari laporan yang dipublikasikan. Analisis laporan keuangan yang meliputi perhitungan dan interpretasi rasio diperlukan untuk dapat memahami informasi tentang laporan keuangan. Analisis rasio keuangan dapat membantu para pelaku bisnis, pemerintah dan para pemakai laporan keuangan lainnya untuk menilai kondisi keuangan suatu perusahaan.
Beberapa penelitian yang sebelumnya dilakukan mengenai rasio-rasio keuangan terhadap harga saham antara lain Efendi (2008) yang meneliti pengaruh profitabilitas, solvabilitas, dan risiko sistematis terhadap harga saham properti di BEJ, menyatakan bahwa ROA, DER, dan risiko sistematis berpengaruh secara parsial terhadap harga saham. Secara simultan, ROA, ROE, DER, dan risiko sistematis berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan Dipo Satria (2008) dalam penelitian mengenai pengaruh rasio keuangan likuiditas, solvabilitas, aktivitas, profitabilitas, dan pasar terhadap harga saham industri manufaktur di BEJ, membuktikan bahwa Current Ratio, DTA, TATO, ITO, NPM, ROE, PER secara bersama-sama mempengaruhi harga saham dan hanya Current Ratio, NPM, dan ROE yang signifikan berpengaruh pada harga saham. Fenomena ketidakkonsistenan dari penelitian-penelitian terdahulu menjadikan penelitian tentang pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham menjadi semakin menarik.
(DER), Earning per Share (EPS), Return on Asset (ROA), dan Current Ratio (CR). Diadopsi dari rasio keuangan yang digunakan penelitian sebelumnya dan dari sumber literatur lain dengan pertimbangan ketersediaan data yang dilaporkan dalam laporan keuangan tahunan pada Indonesia Capital Market Directory (ICMD).
Investor dan kreditor juga perlu mempertimbangkan karakteristik keuangan setiap perusahaan. Karakteristik keuangan yang berbeda-beda antar perusahaan menyebabkan relevansi angka-angka akuntansi yang tidak sama pada semua perusahaan. Ukuran perusahaan dapat digunakan untuk mewakili karakteristik keuangan perusahaan. Perusahaan besar cenderung lebih beresiko daripada perusahaan dengan ukuran yang lebih kecil. Ini tentu akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan tersebut. Candra Fitrianasari (2007) menganalisis pengaruh ukuran perusahaan dan risiko terhadap return saham terhadap 25 perusahaan yang aktif di Bursa Efek Jakarta pada periode 2004-2005. Penelitian ini menyimpulkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap return, namun tidak signifikan, sedangkan risiko memberikan pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham investor. Apriliani Triani dan Nikmah (2006) dalam penelitiannya mengenai reputasi penjamin emisi, reputasi auditor, persentase penjamin emisi, ukuran perusahaan dan fenomena underpricing dalam studi pada BEJ, menyimpulkan bahwa investor mempertimbangkan besarnya ukuran perusahaan dalam melakukan investasi.
harga saham di masa depan. Walau begitu tidak banyak penelitian mengenai pengaruh ukuran perusahaan secara langsung terhadap harga saham. Ukuran perusahaan lebih banyak dihubungkan dengan expected return, atau variabel dependen lainnya, dimana pada akhirnya akan berpengaruh juga pada harga saham. Ini menjadi motivasi bagi penulis untuk menambah referensi penelitian tentang pengaruh ukuran perusahaan terhadap harga saham.
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan sebelumnya, maka penulis merumuskan masalah penelitian sebagai berikut: “Apakah rasio keuangan (debt to equity ratio, earning price per share, return on asset, current ratio) dan ukuran perusahaan berpengaruh, baik secara parsial maupun simultan, terhadap harga saham pada industri barang konsumen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?”
C. Batasan Masalah
Atas pertimbangan-pertimbangan efisiensi, minat, keterbatasan waktu dan tenaga, serta pengetahuan penulis, maka penulis melakukan beberapa batasan konsep terhadap penelitian yang akan diteliti, yaitu:
1. Variabel yang digunakan dalam penelitian hanya terbatas pada variabel-variabel fundamental saja, dengan tidak melibatkan faktor teknis dan ekonomi makro seperti perkembangan kurs, keadaan pasar, tingkat suku bunga, tingkat inflasi dan lain-lain,
2. Jenis perusahaan yang digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini hanya industri barang konsumen saja, sehingga tidak mencerminkan reaksi dari pasar modal secara keseluruhan,
4. Periode penelitian hanya 3 tahun (2006-2008), sehingga hasil yang diperoleh kemungkinan tidak konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya.
D. Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah untuk mencari bukti empiris apakah rasio keuangan dan ukuran perusahaan mempunyai pengaruh baik secara parsial dan simultan terhadap harga saham industri barang konsumen di Bursa Efek Indonesia (BEI).
E. Manfaat Penelitian
Adapun manfaat dari penelitian ini diharapkan:
1. Bagi peneliti, untuk menambah pengetahuan dan wawasan peneliti tentang akuntansi keuangan dan perilaku pasar modal.
2. Bagi calon investor, informasi rasio keuangan dan ukuran perusahaan diharapkan dapat digunakan untuk menilai harga saham, sehingga calon investor dapat memperoleh keuntungan.
3. Bagi peneliti lanjutan, hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai tambahan referensi dalam melakukan penelitian sejenis.
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Tinjauan Teoritis
1. Informasi Akuntansi dan Laporan Keuangan
a. Pengertian Akuntansi dan Laporan Keuangan
Untuk bisa melakukan analisis laporan keuangan, sebenarnya pintu yang paling mudah dimasuki adalah melalui penguasaan akuntansi. Accounting Principle Board (APB) Statement No. 4 mendefinisikan akuntansi adalah suatu kegiatan jasa. Fungsinya adalah memberikan informasi kuantitatif, umumnya dalam ukuran uang, mengenai suatu badan ekonomi yang dimaksudkan untuk digunakan dalam pengambilan keputusan ekonomi, yang digunakan dalam memilih di antara beberapa alternatif pilihan. Hasil akuntansi berupa laporan keuangan yang nantinya akan digunakan oleh user sebagai alat bantu dalam membuat keputusan ekonomi. Banyak keputusan yang didasarkan pada pertimbangan laporan keuangan. Laporan keuangan merupakan suatu sarana utama yang digunakan untuk mengkomunikasikan informasi keuangan. Sebagaimana yang juga dikemukakan oleh Lyn M. Fraser dan Aileen Ormiston (2007 : 3)
b. Tujuan Laporan Keuangan
Menurut Statement of Financial Accounting Concepts (SFAC), adapun tujuan dari laporan keuangan itu adalah:
1) Berguna bagi investor dan kreditor yang ada dan potensial, serta pemakai lainnya dalam membuat keputusan investasi, pemberian kredit dan keputusan lainnya.
2) Dapat membantu investor dan kreditor yang potensial dan pemakai lainnya untuk menaksir jumlah, waktu, dan ketidakpastian dari penerimaan uang di masa mendatang yang berasal dari dividen atas bunga pelunasan, dan jatuh temponya surat-surat berharga atau pinjaman-pinjaman.
3) Menunjukkan sumber-sumber ekonomi suatu perusahaan, klaim atas sumber-sumber ekonomi dari suatu perusahaan, dan pengaruh dari transaksi-transaksi, kejadian-kejadian dan keadaan yang mempengaruhi sumber-sumber dan klaim atas sumber tersebut.
c. Keterbatasan Laporan Keuangan
Empat keterbatasan laporan keuangan menurut Djarwanto (2004 : 12) adalah sebagai berikut:
1) Laporan keuangan pada dasarnya merupakan laporan antara (interim report), bukan merupakan laporan final, karena laba-rugi riil (laba-rugi final) hanya dapat ditentukan bila perusahaan dijual atau dilikuidir. 2) Laporan keuangan ditunjukkan dalam jumlah rupiah yang nampaknya
standar lain. Apalagi bila dibandingkan dengan laporan keuangan seandainya perusahaan itu dilikuidir, jumlah rupiahnya dapat sangat berbeda.
3) Neraca dan laporan laba-rugi mencerminkan transaksi-transaksi keuangan dari waktu ke waktu. Selama itu mungkin nilai rupiah sudah menurun (daya beli rupiah menurun karena kenaikan tingkat harga-harga).
4) Laporan keuangan tidak memberikan gambaran yang lengkap mengenai keadaan perusahaan. Laporan keuangan tidak mencerminkan semua factor yang mempengaruhi kondisi keuangan dan hasil usaha karena tidak semua faktor dapat diukur dalam satuan uang.
d. Karakteristik Informasi Akuntansi untuk Keputusan Investasi
Menurut Standar Akuntansi Keuangan yang disusun Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI) terdapat empat karakteristik yang harus dipenuhi laporan keuangan, yaitu:
1) Dapat dipahami, kualitas pentingnya informasi yang terdapat dalam laporan keuangan adalah kemudahan untuk segera dipahami oleh pemakai. Dengan asumsi pemakai memiliki pengetahuan yang memadai tentang aktivitas ekonomi dan bisnis, akuntansi serta kemauan mempelajari informasi dan ketekunan yang wajar.
pemakai dengan membantu mereka mengevaluasi peristiwa masa lalu, masa kini atau masa yang akan datang.
3) Dapat diandalkan, informasi laporan keuangan harus dapat diandalkan dengan artian informasi yang terkandung tidak menyesatkan, mengandung kesalahan material. Laporan keuangan merupakan penyajian secara tulus dan jujur (faithful representation) dari yang seharusnya disajikan atau yang secara wajar diharapkan dapat disajikan. 4) Dapat dibandingkan, pemakai harus dapat membandingkan laporan
keuangan perusahaan antar periode, antar perusahaan, untuk mengidentifikasikan kecenderungan (trend) posisi keuangan, kinerja perusahaan.
Ditegaskan lagi oleh Lyn M. Fraser dan Aileen Ormiston (2007 : 25)
Ideally, financial statements should reflect an accurate picture of a company’s financial condition and performance. The information should be useful both to assess the past and predict the future. The sharper and clearer the picture presented through the financial data and the closer that picture is to financial reality, the higher is the quality of the financial statements and reported earnings
2. Rasio Keuangan
a. Pengertian Analisis Rasio Keuangan
Yang dimaksud dengan rasio dalam analisis laporan keuangan adalah suatu angka yang menunjukkan hubungan antara suatu unsur dengan unsur lainnya dalam laporan keuangan (Djarwanto, 2004 : 143). Rasio keuangan merupakan alat analisis keuangan perusahaan untuk menilai kinerja suatu perusahaan berdasarkan perbandingan data keuangan yang terdapat pada pos laporan keuangan Ormiston (2007 : 196) ”Financial ratios, which standardize financial data in terms of mathematical relationships expressed in the form of percentages or time.” Rasio menggambarkan suatu hubungan atau perimbangan (mathematical relationship) antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah yang lain, dan dengan menggunakan alat analisa berupa rasio ini akan dapat menjelaskan atau memberikan gambaran kepada penganalisa tentang baik atau buruknya keadaan atau posisi keuangan suatu perusahaan terutama apabila angka rasio tersebut dibandingkan dengan rasio pembanding yang digunakan sebagai standar.
tampak dalam rasio-rasio keuangan dapat memberikan kesimpulan yang berarti dalam penentuan tingkat kesehatan keuangan suatu perusahaan. Tetapi bila hanya memperhatikan satu alat rasio saja tidaklah cukup, sehingga harus dilakukan pula analisis persaingan-persaingan yang sedang dihadapi oleh manajemen perusahaan dalam industri yang lebih luas, dan dikombinasikan dengan analisis kualitatif atas bisnis dan industri manufaktur, analisis kualitatif, serta penelitian-penelitian industri. Helfert dalam Ananto (2007 : 28) mengungkapkan terdapat banyak rasio keuangan yang dapat digunakan untuk melakukan penilaian kinerja keuangan. Akan tetapi, manfaat sebenarnya dari setiap rasio keuangan sangat ditentukan oleh tujuan spesifik dari analis. Lebih lanjut rasio-rasio itu bukan kriteria mutlak. Higgins (2007 : 58) memaparkan:
Ratio analysis is widely used by managers, creditors, regulators, and investors. Used with care and imagination, the technique can reveal much about a company. But there are few more things to bear in mind about ratios. First, ratio is a simply one number divided by another, so it is unreasonable to expect the mechanical calculation of one or even several ratios to automatically yield important insights into anything as complex as a modern corporation. One or even several ratios might be misleading, but when combined with other knowledge of a company’s management and economic circumstances, ratio analysis can tell a revealing story. A second point to bear in mind is that a ratio has no single correct value. Like Goldilocks and the three bears, the observation that the value of a particular ratio is too high, too low, or just right depends on the perspective of the analyst and on the company’s competitive strategy
b. Jenis-Jenis Rasio Keuangan
Darsono dan Ashari (2005 : 51-61) membagi rasio keuangan ke dalam empat komponen. Keempat komponen tersebut adalah:
pendek. Rasio likuiditas meliputi rasio lancar (current ratio), quick test ratio (QTR), net working capital (NWC), dan defensive interval ratio (DIR).
2) Solvabilitas atau Daya Ungkit. Rasio solvabilitas adalah rasio untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jika perusahaan tersebut dilikuidasi. Rasio ini juga disebut dengan rasio pengungkit (leverage) yaitu menilai batasan perusahaan dalam meminjam uang. Rasio solvabilitas/leverage meliputi debt to asset ratio (DAR), debt to equity ratio (DER), equity multiplier (EM), dan interest coverage (IC) atau times interest earned.
3) Profitabilitas. Rasio profitabilitas meliput i gross profit margin (GPM), net profit margin (NPM), return on asset (ROA), return on equity (ROE), earning per share (EPS), payout ratio (PR), retention ratio (RR), dan productivity ratio (PR).
4) Aktivitas. Rasio aktivitas terdiri dari receivable turn over (RTO), rata penerimaan piutang (RPP), inventory turn over (ITO), lama persediaan mengendap (LPM), dan total asset turn over (TATO).
1) Analisis Kredit (Risiko)
a) Likuiditas, untuk mengevaluasi kemampuan memenuhi kewajiban jangka pendek.
b) Struktur Modal dan Solvabilitas, untuk menilai kemampuan memenuhi kewajiban jangka panjang.
2) Analisis Profitabilitas
a) Tingkat pengembalian atas investasi (Return On Investment-ROI), untuk menilai kompensasi keuangan kepada penyedia pendanaan ekuitas dan utang.
b) Kinerja Operasi, untuk mengevaluasi margin laba dari aktivitas operasi.
c) Pemanfaatan aktiva (Asset Utilization), untuk menilai efektivitas dan intensitas aktiva dalam menghasilkan penjualan, disebut pula perputaran (Turnover).
3) Penilaian
Untuk mengestimasi nilai intrinsik perusahaan (saham).
c. Rasio-Rasio yang Mempengaruhi Harga Saham
Analisis rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini adalah Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), Return On Asset (ROA), dan Current Ratio (CR).
1) Debt to Equity Ratio (DER)
pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham. Dari perspektif kemampuan membayar kewajiban jangka panjang, semakin rendah rasio akan semakin baik kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka panjang (Darsono dan Ashari, 2005 : 54). 2) Earning Per Share (EPS)
Investor biasanya lebih tertarik dengan ukuran profitabilitas dengan menggunakan dasar saham yang dimiliki. Alat analisis yang dipakai untuk melihat keuntungan dengan dasar saham adalah earning per share yang dicari dengan laba bersih dibagi saham yang beredar. Rasio ini menggambarkan besarnya pengembalian modal untuk setiap satu lembar saham (Darsono dan Ashari, 2005 : 57).
3) Return On Asset (ROA)
Rasio ini menggambarkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dari setiap satu rupiah aset yang digunakan. Dengan mengetahui rasio ini, kita bisa menilai apakah perusahaan ini efisien dalam memanfaatkan aktivanya dalam kegiatan operasional perusahaan. Rasio ini juga memberikan ukuran yang lebih baik atas profitabilitas perusahaan karena menunjukkan efektivitas manajemen dalam menggunakan aktiva untuk memperoleh pendapatan (Darsono dan Ashari, 2005 : 57).
4) Current Ratio (CR)
Likuiditas jangka pendek ini penting karena bisa mengakibatkan perusahaan bangkrut. Dalam melihat rasio lancar, analisis juga harus memperhatikan kondisi dan lingkungan perusahaan seperti rencana manajemen, sektor industri, dan kondisi ekonomi makro secara umum (Darsono dan Ashari, 2005 : 53).
3. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan dapat diukur dengan menggunakan total aktiva, penjualan, atau modal dari perusahaan tersebut. Ketiga variabel ini digunakan untuk menentukan ukuran perusahaan karena dapat mewakili seberapa besar perusahaan tersebut. Semakin besar aktiva maka semakin banyak modal yang ditanam, semakin banyak penjualan maka semakin banyak pula perputaran uang dan semakin besar pula ia dikenal di dalam masyarakat. Besar kecilnya perusahaan dapat diukur dengan total aktiva/besar harta perusahaan dengan menggunakan perhitungan logaritma natural total aktiva. Total aktiva dipakai sebagai proxy ukuran perusahaan dengan mempertimbangkan bahwa nilai aktiva relatif lebih stabil dibandingkan dengan nilai market capitalized dan penjualan.
kemampuan dan tingkat risiko dalam mengelola investasi yang diberikan para stakeholder untuk meningkatkan kemakmuran mereka. Perusahaan yang memiliki total asset yang besar menunjukkan bahwa perusahaan telah mencapai tahap kedewasaan. Jika perusahaan memiliki total asset yang besar menunjukkan bahwa perusahaan telah mencapai tahap kedewasaan (maturity) dimana dalam tahap ini arus kas perusahaan sudah positif dan dianggap memiliki prospek yang baik dalam jangka waktu yang relatif lama, selain itu juga mencerminkan bahwa perusahaan relatif lebih stabil dan lebih mampu menghasilkan laba dibanding perusahaan dengan total asset yang kecil (Ninna Daniati dan Suhairi : 2006). Dividend yang dibagikan kepada pemegang saham pun semakin besar. Hal ini menyebabkan saham perusahaan tetap menarik bagi investor dan akhirnya saham tersebut mampu bertahan pada harga yang tinggi secara relatif.
Ukuran perusahaan dapat dikelompokkan menjadi tiga jenis yaitu perusahaan kecil, perusahaan menengah, dan perusahaan besar. Berdasarkan Undang-Undang No.9 tahun 1995, ukuran perusahaan dikelompokkan atas:
a. Perusahaan kecil yaitu perusahaan yang memiliki aset yang kurang dari Rp 200.000.000,- di luar tanah dan bangunan.
b. Perusahaan menengah yaitu perusahaan yang memiliki aset lebih dari Rp 200.000.000,- dan kurang dari Rp 5.000.000.000,- di luar tanah dan bangunan.
c. Perusahaan besar yaitu perusahaan yang memiliki aset lebih dari Rp 5.000.000.000,-.
untuk mendapat sumber pendanaan dari berbagai sumber, sehingga untuk memperoleh pinjaman dari kreditur pun akan lebih mudah karena perusahaan dengan ukuran lebih besar memiliki profitabilitas lebih besar untuk memenangkan persaingan atau bertahan dalam industri. Pada sisi lain, perusahaan dengan skala kecil lebih fleksibel dalam menghadapi ketidakpastian, karena perusahaan kecil lebih bereaksi terhadap perubahan yang mendadak. Oleh karena itu, memungkinkan perusahaan besar tingkat leveragenya akan lebih besar dari perusahaan yang berukuran kecil.
4. Saham
a. Pengertian Saham
(2007 : 160) mengemukakan bahwa saham bisa merupakan investasi yang berisiko. Bisa dipahami investor tidak senang jika terikat pada perusahaan tertentu selamanya. Maka perusahaan besar biasanya mengatur saham mereka terdaftar pada bursa saham, yang memungkinkan investor memperdagangkan saham yang ada di antara sesama mereka.
b. Jenis Saham
Beberapa jenis saham yang dikenal adalah:
1) Saham atas tunjuk (bearer stock), setiap pemegang saham atas tunjuk dianggap sebagai pemilik dan memiliki hak untuk menjual saham tersebut, memperoleh bayaran atas dividen dan menghadiri Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
2) Saham atas nama (registered stock), jenis saham ini nama dari pemilik terdapat di sertifikat saham dan tercatat dalam daftar pemegang saham (DPS) perusahaan. Pemegang saham jenis ini memperoleh hak untuk menjual saham, mendapatkan dividen, dan mengakhiri Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
3) Saham biasa (common stock), saham biasa adalah saham yang tidak memiliki hak prioritas yang lebih rendah dibandingkan pemegang saham preferen terutama pada saat pembagian dividen dan likuidasi perusahaan. 4) Saham preferen (preferrend stock), pemegang saham preferen memiliki
calon dewan komisaris dan direksi.
c. Keuntungan dan Kerugian Saham
Pada dasarnya ada dua keuntungan yang diperoleh pemodal dengan membeli atau memiliki saham:
1) Dividend, yaitu pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan penerbit saham tersebut atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan. 2) Capital gain, yaitu selisih antara harga beli dan harga jual. Umumnya
pemodal dengan orientasi jangka pendek mengejar keuntungan melalui capital gain.
Tetapi ada juga beberapa risiko yang akan dihadapi pemodal dengan kepemilikan saham, yaitu:
1) Tidak mendapat dividend
Perusahaan akan membagikan dividend jika operasi perusahaan mengalami keuntungan. Dengan demikian perusahaan tidak akan membagikan dividend jika mengalami kerugian. Potensi keuntungan investor untuk mendapatkan dividend ditentukan oleh kinerja perusahaan tersebut.
2) Capital loss
saham maka invetor rela menjual saham dengan harga rendah (cut loss). 3) Saham di-delist dari bursa (delisting)
Suatu saham perusahaan di-delist dari bursa umumnya karena kinerja yang buruk, misalnya dalam kurun waktu tertentu tidak pernah diperdagangkan, mengalami kerugian beberapa tahun, tidak membagikan dividend secara berturut-turut selama beberapa tahun, dan berbagai kondisi lainnya sesuai dengan peraturan pencatatan di bursa efek pada umumnya.
d. Harga Saham
Harga saham merupakan indikator keberhasilan pengelolaan perusahaan. Keberhasilan dalam menghasilkan keuntungan akan memberikan suatu kepuasan bagi investor yang rasional. Harga saham yang cukup tinggi akan memberikan keuntungan yaitu berupa capital gain dan citra yang lebih baik bagi perusahaan sehingga memudahkan manajemen untuk mendapatkan dana dari luar perusahaan. Banyak sekali faktor yang mempengaruhi penilaian terhadap harga saham baik itu yang bersifat fundamental maupun teknikal. Namun demikian secara sederhana variabilitas harga saham bergantung pada bagaimana earning dan dividend yang terjadi pada sebuah perusahaan. Pada dasarnya harga saham dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran, namun untuk melakukan penilaian harga saham dengan baik diperlukan data operasional perusahaan seperti laporan keuangan yang telah diaudit, performance perusahaan di masa yang akan datang dan kondisi ekonomi.
saham dalam jangka pendek tidak dapat diterka secara pasti. Semakin banyak orang yang ingin membeli saham, maka harga saham tersebut cenderung bergerak naik. Sebaliknya, semakin banyak orang yang ingin menjual maka harga saham tersebut cenderung akan bergerak turun (Silvana : 2009).
Dalam melakukan analisa untuk menilai suatu saham terdapat 3 jenis informasi yaitu informasi yang bersifat fundamental, informasi yang bersifat teknis, dan informasi yang berhubungan dengan kondisi sosial, ekonomi, politik. Informasi yang bersifat fundamental yaitu kemampuan manajemen perusahaan, prospek perusahaan, prospek pemasukan, perkembangan teknologi, kemampuan menghasilkan keuntungan, manfaat terhadap perekonomian nasional, kebijakan pemerintah, hak-hak investor. Informasi yang bersifat teknis misalnya perkembangan kurs, keadaan pasar, volume, frekuensi transaksi, dan kekuatan pasar. Informasi yang berhubungan dengan kondisi sosial, ekonomi, politik misalnya terdiri dari tingkat inflasi, kebijakan moneter, musim, neraca pembayaran dan APBN, kondisi ekonomi, dan kondisi politik. Investor yang bijak senantiasa tidak terpaku hanya pada satu informasi saja. Hal ini dikarenakan bahwa harga saham boleh berfluktuasi karena faktor psikologis tetapi dasar dan titik awal suatu penilaian tetap pada kinerja perusahaan. Berarti dalam penilaian saham, investor perlu melihat kedua faktor tersebut, yaitu faktor psikologi dan performa perusahaan (Ade Fatma, 2008 : 124).
Penelitian terdahulu yang dapat mendukung penelitian ini adalah Efendi (2008) yang meneliti pengaruh profitabilitas, solvabilitas, dan risiko sistematis terhadap harga saham pada perusahaan properti yang terdaftar di BEJ tahun 2004-2006, dan Dipo Satria Alam (2008) dalam penelitiannya yang menguji pengaruh rasio keuangan likuiditas, solvabilitas, aktivitas, profitabilitas, dan pasar terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEJ tahun 2003-2005. Tinjauan penelitian terdahulu dapat dilihat pada tabel 2.1 sebagai berikut
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu
Nama peneliti (Tahun penelitian)
Variabel penelitian Hasil penelitian
Efendi (2008)
⋅ variabel independen :
return on asset, return on equity, debt to equity ratio, risiko sistematis
⋅ variabel dependen : harga saham
⋅ secara parsial, ada pengaruh variabel
⋅ variabel independen : current ratio, total debt to total assets, total assets turnover, inventory turnover, return on equity, net profit margin, price earning ratio
⋅ variabel dependen :
harga saham ⋅ secara simultan, current ratio, total debt to total assets, , total assets turnover, inventory turnover, net profit margin, , price earning ratio berpengaruh terhadap harga saham.
C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis Penelitian
1. Kerangka Konseptual
Berdasarkan landasan teoritis dan tinjauan penelitian terdahulu diatas maka kerangka konseptual penelitian adalah sebagai berikut:
Independen (X) Dependen (Y)
2.
Kerangka konseptual merupakan sintesis atau ekstrapolasi dari tinjauan teori yang mencerminkan keterkaitan antara variabel yang diteliti dan merupakan tuntunan untuk memecahkan masalah penelitian serta merumuskan hipotesis (Jurusan Akuntansi, 2004 : 13). Penelitian ini menggunakan lima variabel independen yaitu debt to equity ratio (DER), earning per share (EPS), return on asset (ROA), current ratio (CR), dan ukuran perusahaan (SIZE), serta satu variabel dependen harga saham.
Ukuran Perusahaan
(X1)
DER merupakan financial leverage yang dipertimbangkan sebagai variabel keuangan karena secara teoritis menunjukkan risiko suatu perusahaan sehingga berdampak pada ketidakpastian harga saham. DER yang tinggi mempunyai dampak yang buruk terhadap kinerja perusahaan karena tingkat hutang yang semakin tinggi berarti beban bunga akan semakin besar yang berarti mengurangi keuntungan, sebaliknya tingkat DER yang kecil menunjukkan kinerja yang semakin baik karena menyebabkan tingkat kembalian yang semakin tinggi. Investor cenderung memilih saham dengan DER yang rendah. DER berpengaruh negatif pada harga saham.
EPS merupakan salah satu hal utama yang diperhatikan investor sebelum membuat keputusan investasinya di suatu perusahaan karena investor tentunya mengharapkan pengembalian atau return yang tinggi dari investasinya, sehingga investor akan lebih tertarik berinvestasi di perusahaan yang mempunyai EPS yang tinggi. Apabila EPS suatu perusahaan dinilai tinggi oleh investor, maka hal ini pada gilirannya akan menyebabkan harga saham perusahaan cenderung bergerak naik. EPS berpengaruh terhadap harga saham.
ROA digunakan untuk mengukur efektivitas perusahaan di dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Semakin besar ROA menunjukkan kinerja yang semakin baik, karena tingkat pengembalian besar. Investor cenderung memilih saham dengan ROA tinggi. ROA berpengaruh terhadap harga saham.
indikator yang sesungguhnya dari likuiditas perusahaan, karena perhitungan tersebut mempertimbangkan hubungan relative antara aktiva lancar dengan hutang lancar untuk masing-masing perusahaan. Investor cenderung memilih saham dengan CR yang tinggi.
SIZE menunjukkan jumlah pengalaman dan kemampuan tumbuhnya suatu perusahaan yang mengindikasikan kemampuan dan tingkat risiko dalam mengelola investasi yang diberikan para stakeholder untuk meningkatkan kemakmuran mereka. Jika perusahaan memiliki total asset yang besar menunjukkan bahwa perusahaan telah mencapai tahap kedewasaan (maturity) dimana dalam tahap ini arus kas perusahaan sudah positif dan dianggap memiliki prospek yang baik dalam jangka waktu yang relatif lama, selain itu dividen yang dibagikan kepada pemegang saham pun semakin besar. Hal ini menyebabkan saham perusahaan tetap menarik bagi investor dan akhirnya saham tersebut mampu bertahan pada harga yang tinggi secara relatif. SIZE berpengaruh pada harga saham.
2. Hipotesis Penelitian
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang dilakukan adalah penelitian asosiatif kausal. Menurut Sugiyono (2006 : 11) penelitian asosiatif kausal adalah “penelitian yang bertujuan untuk menganalisis hubungan antara satu variabel dengan variabel lainnya atau bagaimana suatu variabel mempengaruhi variabel lain”. Penelitian ini akan menjelaskan pengaruh antara rasio keuangan dan ukuran perusahaan terhadap harga saham.
B. Jenis dan Sumber Data
ukuran perusahaan yang di-proxy dari logaritma natural total asset. Sumber data diperoleh dari Indonesia Capital Market Directory (ICMD) tahun 2006-2008 dan melalui situs BEI d
C. Populasi Penelitian
Menurut Sugiyono (2006 : 72), “Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek/subjek yang memiliki kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya”. Berdasarkan pengertian di atas maka yang menjadi populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan industri barang konsumen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2008. Populasi penelitian berjumlah 37 perusahaan dan dilampirkan dalam lampiran skripsi ini.
D. Sampel dan Teknik Penentuan Sampel
Menurut Sugiyono (2006 : 55) “sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut”. Sampel dalam penelitian ini adalah 31 perusahaan industri barang konsumen. Metode pengambilan sampel dilakukan dengan purposive sampling, yaitu penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2006 : 55).
Kriteria yang digunakan dalam pengambilan sampel dengan teknik purposive sampling adalah sebagai berikut:
2. perusahaan sampel telah mempublikasikan laporan keuangan per 31 Desember untuk tahun 2006, 2007, dan 2008. Laporan telah diaudit, sehingga laporan keuangan tersebut dapat dipercaya.
E.Prosedur Pengumpulan Data
Data yang digunakan adalah data eksternal. Data eksternal adalah data yang dicari secara manual dengan cara mendapatkannya dari luar perusahaan. Pada penelitian ini pengumpulan data dilakukan dengan dua tahap. Tahap pertama dilakukan melalui studi pustaka, yakni jurnal akuntansi serta buku-buku yang berkaitan dengan masalah yang diteliti. Pada tahap yang kedua, pengumpulan data sekunder yang diperoleh dari media internet dengan cara mengunduh melalui situs dipublikasikan.
F. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Tabel 3.1
Definisi Operasional dan pengukuran Variabel
Nama Variabel Definisi Operasional Alat Ukur Skala 1 Debt to Equity
Ratio (DER)
Rasio ini menunjukkan persentase penyediaan dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. untuk setiap satu lembar saham. berdasarkan tingkat aset yang tertentu. dengan aktiva lancar yang dimiliki.
kemampuan dan tingkat risiko dalam mengelola investasi yang diberikan para stakeholder untuk
meningkatkan kemakmuran mereka.
SIZE = LnTA LogNatural dari Total
Asset
6 Harga Saham Harga saham adalah harga pasar, yaitu harga yang terbentuk di pasar jual beli saham.
Ln Harga Saham pada akhir tahun
Rasio
G. Metode Analisis Data
terlebih dahulu diuji apakah model tersebut memenuhi asumsi klasik atau tidak. Model persamaan regresinya ialah sebagai berikut :
Y = a + b1 X1+ b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 + ℮ dimana:
Y = Harga Saham
a = Konstanta
X1 = Ukuran Perusahaan X2 = Debt to Equity Ratio X3 = Earning Per Share X4 = Return on Asset
X5 = Current Ratio
b1,b2,b3,b4, b5 = Koefisien regresi
e = Error (tingkat kesalahan)
1. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji ini digunakan dalam tahap awal dalam metode pemilihan analisis data. Uji normalitas digunakan untuk mengetahui apakah distribusi data penelitian masing-masing variabel telah menyebar secara normal. Model regresi yang baik adalah yang memiliki distribusi data normal atau mendekati data normal. Uji normalitas dilakukan dengan analisis grafik dengan cara melihat grafik histogram dan Normal probability plot.
maka distribusi data normal dan dapat digunakan analisis regresi. Jika nilai probabilitasnya < 0,05 maka distribusi data adalah tidak normal.
b. Uji Multikolinearitas
Uji ini bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen (Ghozali, 2005). Pada model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antar variabel independen. Pengujian multikolinearitas dilakukan dengan melihat nilai VIF (Variance Inflation Factor) antar variabel independen. Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinearitas adalah nilai Tolerance < 0,10 atau sama dengan nilai VIF>10 (Ghozali, 2005 : 92).
c. Uji Autokorelasi
Uji ini bertujuan untuk menguji apakah pada suatu model regresi linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu pada periode satu dengan periode sebelumya (Ghozali, 2005). Autokorelasi terjadi karena observasi yang berurutan sepanjang tahun yang berkaitan satu dengan yang lainnya. Hal ini sering ditemukan pada data runtut waktu (time series). Model regresi yang baik adalah model yang tidak terdapat autokorelasi. Untuk mendeteksi masalah autokorelasi dapat dilakukan dengan uji Durbin Watson (DW).
Menurut Santoso (2002 : 18), keputusan ada atau tidaknya autokorelasi adalah:
1) Bila nilai D-W dibawah -2, maka ada autokorelasi positif,
d. Uji Heteroskedastisitas
Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan (varians) antara satu pengamatan ke pengamatan lainnya (Ghozali, 2005). Jika varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap maka disebut homoskedastisitas, dan jika berbeda maka disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah terjadi homoskedastisitas. Dalam menguji heteroskedastisitas, penulis menggunakan uji glejser dan memperhatikan hasil output SPSS. Jika variabel independen signifikan < 0,05 maka Ha diterima (ada heteroskedastisitas) dan jika signifikan > 0,05 maka H0 diterima (tidak ada heteroskedastisitas).
3. Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis penelitian ini menggunakan regresi berganda. Pengujian ini bertujuan untuk menguji apakah variabel independen yaitu current ratio, debt to equity ratio, return on asset, earning per share, dan ukuran perusahaan
berpengaruh terhadap variabel dependen yaitu harga saham secara simultan maupun parsial.
a. Adjusted R2
besar mendekati 1, menunjukkan semakin kuatnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen, dan bila adjusted R2 semakin kecil mendekati 0, maka dapat dikatakan semakin kecilnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.
b. Uji signifikansi Simultan (Uji F)
Uji F digunakan untuk menunjukkan apakah semua variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Bentuk pengujiannya yaitu:
H0 : b1,b2,b3,b4,b5, = 0, artinya variabel independen secara simultan tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.
Ha : b1,b2,b3,b4,b5, ≠ 0, artinya variabel independen secara simultan berpengaruh terhadap variabel dependen.
Kriteria pengambilan keputusan adalah:
Jika probabilitas < 0,05 maka Ha diterima atau H0 ditolak, Jika probabilitas > 0,05 maka Ha ditolak atau H0 diterima. c. Uji signifikansi parsial (Uji T)
Uji statistik T disebut juga sebagai uji signifikansi individual. Uji ini digunakan untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen. Bentuk pengujiannya yaitu :
H0 : b1,b2,b3,b4,b5,=0, artinya suatu variabel independen secara parsial tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.
Kriteria pengambilan keputusan adalah :
BAB IV
ANALISIS HASIL PENELITIAN
A. Data Peneltian
Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang bergerak dalam bidang industri barang konsumen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2006-2008. Jumlah populasi yang ada dalam penelitian ini berjumlah 37 perusahan dan setelah dilakukan pemilihan sampel dengan teknik purposive sampling diperoleh 31 perusahaan yang akan digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini. Data mengenai populasi dan sampel perusahaan dapat dilihat pada lampiran i.
Berikut ini merupakan data statistik secara umum dari seluruh data yang digunakan:
Tabel 4.1 Statistik Deskriptif
Sumber: Data Olahan SPSS, 2010
Berdasarkan data dari tabel 4.1 dapat dijelaskan bahwa:
1. variabel debt to equity ratio (DER) memiliki jumlah sampel (N) sebanyak 93, dengan nilai minimum (terkecil) -68.98, nilai maksimum
Descriptive Statistics
Ln_TA 93 79269 542060439737. 5831881513 56208706329
H.SAHAM 93 50 129500 9675 24051
Valid N
(terbesar) 214 dan mean (nilai rata-rata) 7.4911. Standart Deviation (simpangan baku) variabel ini adalah 36.74059,
2. variabel earning per share (EPS) memiliki jumlah sampel (N) sebanyak 93, dengan nilai minimum (terkecil) -929.00, nilai maksimum (terbesar) 10551.00 dan mean (nilai rata-rata) 912.7757. Standart Deviation (simpangan baku) variabel ini adalah 2066.73142,
3. variabel return on asset (ROA) memiliki jumlah sampel (N) sebanyak 93, dengan nilai minimum (terkecil) -55.36, nilai maksimum (terbesar) 605.74 dan mean (nilai rata-rata) 9.9684. Standart Deviation (simpangan baku) variabel ini adalah 63.35344,
4. variabel current ratio (CR) memiliki jumlah sampel (N) sebanyak 93, dengan nilai minimum (terkecil) 0.07, nilai maksimum (terbesar) 94.00 dan mean (nilai rata-rata) 5.3017. Standart Deviation (simpangan baku) variabel ini adalah 12.41970,
5. variabel ukuran perusahaan (SIZE) memiliki jumlah sampel (N) sebanyak 93 dengan nilai minimum (terkecil) 79269, nilai maksimum (terbesar) 542060439737 dan mean (nilai rata-rata) 5831881513. Standart Deviation (simpangan baku) variabel ini adalah 56208706329, 6. variabel harga sahammemiliki jumlah sampel (N) sebanyak 93 dengan
nilai minimum (terkecil) 50, nilai maksimum (terbesar) 129500 dan mean (nilai rata-rata) 9675.2. Standart Deviation (simpangan baku) variabel ini adalah 24051.5,
B. Hasil Analisis
1. Pengujian Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal atau tidak, dengan membuat hipotesis sebagai berikut:
Ho : data residual terdistribusi normal Ha : data residual terdistribusi tidak normal
Hasil dari uji normalitas dapat dilihat dengan grafik histogram, normal probability plot, serta Kolmogorov-Smirnov Test ditunjukkan sebagai berikut:
Gambar 4.2 Uji Normalitas (2)
Tabel 4.2 Uji Normalitas (3)
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 93
Normal Parametersa Mean .0000000
Std. Deviation 1.61230659E4
Most Extreme Differences Absolute .286
Positive .259
Negative -.286
Kolmogorov-Smirnov Z 2.758
Asymp. Sig. (2-tailed) .000
a. Test distribution is Normal.
diagonal dan penyebarannya jauh di garis diagonal. Kedua grafik tersebut menunjukan bahwa model regresi menyalahi asumsi normalitas. Hasil uji Kolmogorov-Smirnov pada penelitian ini menujukkan probabilitas = 0,00. Dengan demikian, data pada penelitian ini tidak berdistribusi normal dan tidak dapat digunakan untuk melakukan Uji-T dan Uji-F karena 0,00<0,05 (H0 ditolak).
Ada beberapa cara mengubah model regresi menjadi normal menurut Syafrizal et.all (2008 : 62) yaitu:
1) lakukan transformasi data, misalnya mengubah data menjadi bentuk logaritma (Log) atau natural (Ln),
2) menambah jumlah data,
3) menghilangkan data yang dianggap sebagai penyebab tidak normalnya data,
4) menerima data apa adanya.
Gambar 4.3 Uji Normalitas (4)
Tabel 4.3
Normal Parametersa Mean .0000000
Std. Deviation .84273826
Most Extreme Differences Absolute .131
Positive .131
Negative -.097
Kolmogorov-Smirnov Z 1.197
Asymp. Sig. (2-tailed) .114
a. Test distribution is Normal.
Cara yang digunakan untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak adalah dengan desain grafik. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal atau mengikuti arah garis diagonal, atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas, demikian sebaliknya.
Dari grafik histogram dan normal probability plot pada gambar 4.3 dan gambar 4.4 di atas terlihat bahwa setelah dilakukan transformasi data menggunakan Ln, grafik histogram memperlihatkan pola distribusi yang normal, dan grafik P-P Plot memperlihatkan titik-titik menyebar di sekitar/mengikuti arah garis diagonal yang menunjukkan pola distribusi normal.
b. Uji Autokorelasi
Uji ini bertujuan untuk melihat apakah dalam suatu model linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan periode t-1 (sebelumnya). Model regresi yang baik adalah yang bebas dari autokorelasi. Masalah autokorelasi umumnya terjadi pada regresi yang datanya time series. Untuk mendeteksi masalah autokorelasi dapat dilakukan dengan menggunakan uji Durbin Watson. Mengacu kepada pendapat Santoso (2002), secara umum panduan mengenai angka Durbin-Watson dapat diambil patokan sebagai berikut:
d. angka D-W dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif,
e. angka D-W di antara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi, f. angka D-W di atas +2 berarti ada autokorelasi negatif.
Tabel 4.4
a. Predictors: (Constant), ln_CR, ln_TA, ln_DER, ln_ROA, ln_EPS
b. Dependent Variable: ln_Harga_Saham
Sumber: Data Olahan SPSS, 2010
c. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Ghozali (2005 : 105) “Uji Heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain”. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Pengujian dilakukan dengan uji grafik dengan melihat grafik scatterplot yaitu dengan cara melihat titik-titik penyebaran pada grafik dan uji glejser, dengan cara meregres seluruh variabel independen dengan nilai absolute residual (absut) sebagai variabel dependennya. Perumusan hipotesis adalah :
H0 : tidak ada heteroskedastisitas, Ha : ada heteroskedastisitas.
Jika signifikan < 0,05 maka Ha diterima (ada heteroskedastisitas) dan jika signifikan > 0,05 maka H0 diterima (tidak ada heteroskedastisitas).
Gambar 4.5
Tabel 4.5
a. Dependent Variable: absut
Sumber: Data Olahan SPSS, 2010
Pada gambar 4.5 tentang grafik scatterplot diatas terlihat titik-titik menyebar secara acak tidak membentuk sebuh pola tertentu yang jelas serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka nol pada sumbu y. Hal ini berarti tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi sehingga model regresi layak dipakai untuk melihat pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Dari tabel 4.5 diatas kita dapat melihat bahwa nilai signifikansi untuk variabel ln Total Aktiva adalah 0,761 (>0.05), untuk variabel ln DERadalah 0,856 (>0,05), untuk variabel ln EPS adalah 0,154 (>0,05), untuk variabel ln ROA nilai nya adalah 0,111 ( >0,05), sementara untuk variabel Ln CR adalah 0,898 (>0,05 ). Dari hasil ini maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat masalah heteroskedastisitas karena semua variabel independennya memiliki signifikan lebih besar dari 0,05.
d. Hasil Uji Multikolinieritas
Ghozali (2005) “adanya gejala multikolinearitas dapat dilihat dari tolerance value atau nilai Variance Inflation Factor (VIF). Batas tolerance value adalah 0,1 dan batas VIF adalah 10”. Apabila tolerance value < 0,1 atau VIF > 10 = terjadi multikolinearitas. Apabila tolerance value > 0,1 atau VIF < 10 = tidak terjadi multikolinearitas. Hasil pengujian terhadap multikolinearitas pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.6
Tabel 4.6 a. Dependent Variable: ln_Harga_Saham
Sumber: Data Olahan SPSS, 2010
ini maka dapat disimpulkan bahwa semua variabel bebas yang dipakai dalam penelitian ini lolos uji gejala multikolinearitas.
2. Hasil Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dilakukan dengan tujuan untuk menguji ada tidaknya pengaruh dari variabel independen terhadap variabel dependen.
Tabel 4.7
Variables Entered/Removedb
Model Variables Entered
Variables
a. All requested variables entered. b. Dependent Variable: ln_Harga_Saham
Sumber: Data Olahan SPSS, 2010
Berdasarkan tabel 4.7 diatas, maka dapat diketahui bahwa:
1) variabel yang dimasukkan kedalam persamaan adalah variabel independen yaitu ln_CR, ln_TA, ln_DER, ln_ROA, ln_EPS
2) tidak ada variabel independen yang dikeluarkan,
3) metode yang digunakan untuk memasukkan data yaitu metode enter.
a. Hasil Pengukuran Adjusted R2
naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan kedalam model”
a. Predictors: (Constant), ln_CR, ln_TA, ln_DER, ln_ROA, ln_EPS b. Dependent Variable: ln_Harga_Saham
Sumber: Data Olahan SPSS, 2010
Berdasarkan tabel 4.8 diatas dapat dapat diambil beberapa keterangan sebagai berikut:
R=0.920 berarti hubungan (relation) antara debt to equity ratio, earning per share, return on asset, current ratio, dan ukuran perusahaan sebesar 92%. Artinya hubungannya sangat erat. Semakin besar R berarti hubungan semakin erat. Menurut Syafrizal Helmi (2007 : 113) untuk memastikan tipe hubungan antar variabel dapat dilihat pada tabel sebagai berikut ini.
Nilai Interpretasi
0.0 – 0.19 Sangat Tidak Erat
0.2 – 0.39 Tidak Erat
0.4 – 0.59 Cukup Erat
0.6 – 0.79 Erat
0.8 – 0.99 Sangat Erat
dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Adjusted R Square sebesar 0.837 berarti 83.7% harga saham dapat dijelaskan oleh debt to equity ratio, earning per share, return on asset, current ratio, danukuran perusahaan. Sedangkan sisanya 17.3% dapat dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini
Ada dua pilihan disini, apakah memakai R Square atau Adjusted R Square. Jika variabel lebih dari dua variabel maka yang dipakai adalah Adjusted R Square.
Standard Error Of Estimated artinya mengukur variasi dari nilai yang diprediksi. Standard Error Of Estimated juga disebut standard deviasi. Dalam penelitian ini Standard Error Of Estimated adalah 0.86933. Semakin kecil standar deviasi berarti model semakin baik.
b. Hasil Uji Signifikan Simultan (Uji F)
Jika tingkat signifikansi dibawah 0,05 maka Ho ditolak dan Ha diterima berdasarkan tabel 4.9 dibawah ini terlihat bahwa:
Tabel 4.9
a. Predictors: (Constant), ln_CR, ln_TA, ln_DER, ln_ROA, ln_EPS b. Dependent Variable: ln_Harga_Saham
Sumber: Data Olahan SPSS, 2010
Dari uji ANOVA (Analysis of Variance) atau Uji F, maka didapat nilai F hitung 85.953 dan tingkat signifikansi 0,00. Sedangkan F tabel pada tingkat kepercayaan 95% (α=0.05) adalah 2.476494. Oleh karena nilai F hitung >F tabel pada tingkat signifikansinya (0.00) < 0.05, menunjukan bahwa pengaruh debt to equity ratio, earning per share, return on asset, current ratio dan ukuran perusahaan secara simultan/serempak adalah signifikan terhadap harga saham. Keterangan tambahan :
Pada tabel terlihat bahwa Regression df=5 berarti jumlah variabel independen ada 5 yaitu debt to equity ratio, earning per share, return on asset, current ratio dan ukuran perusahaan,
Total df=83 berarti jumlah responsen atau data ada 84 (dimana df=n-1) sedangkan regression df=78 berasal dari 83-5,
Mean square : sum of Square /df. Dalam tabel 4.9 mean square (64.958) = 324.789/5.
c. Hasil Uji Signifikan Parsial (Uji T)
Uji T dilakukan untuk mengetahui hubungan antara variabel-variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial (individu).untuk menguji apakah hipotesis yang diajukan diterima atau ditolak digunakan statistik T (uji T). Jika t hitung<t tabel, maka Ho diterima atau Ha ditolak,sedangkan jika t hitung> t tabel, maka Ho ditolak atau Ha diterima. Jika tingkat signifikansi di bawah 0.05 maka Ho ditolak atau Ha diterima. Berdasarkan output tabel 4.10 dibawah ini terlihat bahwa: a. Dependent Variable: ln_Harga_Saham
Sumber: Data Olahan SPSS, 2009
Variabel debt to equity ratio berpengaruh secara negatif dan tidak signifikan berpengaruh terhadap harga saham. Hal ini dapat terlihat dari nilai signifikan (0.103) diatas (lebih besar) 0.05 dan nilai t hitung (-1.651) < t tabel (19876) artinya walaupun ditingkatkan variabel debt to equity ratio sebesar satu satuan maka harga saham (Y) tidak akan menurun sebesar 0.102 satuan,
Variabel earning per share berpengaruh secara positif dan signifikan berpengaruh terhadap harga saham hal ini dapat terlihat dari nilai signifikan (0.00) dibawah (lebih kecil) 0.05 dan nilai t hitung (19.596) > t tabel (19876) artinya jika ditingkatkan variabel earning per share sebesar satu satuan maka harga saham (Y) tidak akan meningkat sebesar 0.795 satuan,
Variabel return on asset berpengaruh secara positif dan signifikan berpengaruh terhadap harga saham. Hal ini dapat terlihat dari nilai signifikan (0.01) dibawah (lebih kecil) 0.05 dan nilai t hitung (3.489) > t tabel (19876) artinya jika ditingkatkan variabel return on asset sebesar satu satuan maka harga saham (Y) tidak akan meningkat sebesar 0.132 satuan,
Dari tabel 4.10 diatas dapat diperoleh model persamaan regresi berganda sebagai berikut:
Y = 2.883 -0.102 X1 – 0.795 X2 – 0.132 X3 - 0.343 X4 – 0.074 X5 + e
.
C. Pembahasan Hasil Penelitian
Dari hasil pengolahan data sebagaimana disajikan dalam tabel 4.8 didapatkan nilai Adjusted R Square sebesar 0.837 menunjukkan bahwa secara keseluruhan variabel independen menjelaskan perubahan variabel dependen sebesar 83.7%, sedangkan variabel lain-lain yang tidak dimasukkan dalam model mampu menjelaskan sebesar 17.3%. Dengan nilai sebesar 83.7% dapat diketahui bahwa model yang digunakan dalam penelitian ini sangat meyakinkan. Namun demikian secara umum dapat disimpulkan bahwa model yang dipergunakan dalam penelitian ini bagus. Dari uji ANOVA (Analysis of Variance) atau Uji F, maka didapat nilai F hitung 85.953 dan tingkat signifikansi 0,00. Sedangkan F tabel pada tingkat kepercayaan 95% (α=0.05) adalah 2.476494.
1. Ukuran Perusahaan (SIZE)
Berdasarkan hasil uji T-test pada tabel 4.10 dapat kita ambil kesimpulan bahwa variabel ukuran perusahaan berpengaruh secara positif dan tidak signifikan terhadap harga saham. Hal ini dapat terlihat dari nilai signifikan (0.086) diatas (lebih besar) 0.05 dan nilai t hitung (1.738)<t tabel(19876) artinya walaupun ditingkatkan variabel aktiva sebesar satu satuan maka harga saham (Y) tidak akan meningkat sebesar 0.074 satuan. Mengenai hal tersebut dapat dijelaskan berikut ini.
Ukuran perusahaan diproxy dengan logaritma natural total aktiva (ln_TA). Aktiva adalah harta dari perusahaan yang digunakan untuk menghasilkan pendapatan dalam perusahaan. Semakin tinggi aktiva suatu perusahaan menunjukan bahwa ukuran perusahaan semakin besar. Namun ukuran perusahaan yang semakin besar tidak dapat dijadikan suatu penilaian bahwa ukuran tersebut berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Asset yang baik adalah asset yang bersumber dari modal perusahaan itu sendiri sedangkan asset yang tidak baik adalah asset yang berasal dari biaya yang berasal diluar perusahaan itu sendiri bisa dari investor atau melalui hutang.
2. Debt to Equity Ratio
