78 SKRIPSI
ANALISIS PENGARUH LABA AKUNTANSI DAN KOMPONEN ARUS KAS TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN INDUSTRI DASAR DAN KIMIA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
OLEH :
MARTHA ANNA SIAGIAN NIM 070503111
PROGRAM STUDI S1 AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN
79 PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi saya yang berjudul: “Analisis Pengaruh Laba Akuntansi dan Komponen Arus Kas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Industri Dasar dan Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia” adalah benar hasil karya saya sendiri dan judul yang dimaksud belum pernah dimuat, dipublikasikan, atau diteliti oleh mahasiswa lain dalam konteks penulisan skripsi Program Reguler S1 Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi Sumatera Utara. Semua sumber data dan informasi yang diperoleh telah dinyatakan dengan jelas dan benar apa adanya. Apabila dikemudian hari pernyataan ini tidak benar, saya bersedia menerima sanksi yang ditetapkan oleh Universitas Sumatera Utara.
Medan, Juni 2011
Yang Membuat Pernyataan,
Martha Anna Siagian
80 KATA PENGANTAR
Pujian syukur bagi Allah Bapa, Tuhan Yesus Kristus, dan Roh Kudus atas segala kebaikanNya dalam hidupku. Tiada terukur besar kasih setia, pertolongan, kesehatan yang diberikan Bapa selama dalam proses pengerjaan skripsi ini. Skripsi ini berjudul “Analisis Pengaruh Laba Akuntansi dan Komponen Arus Kas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Industri dasar dan Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”, dan disusun dengan tujuan guna memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Departemen Akuntansi Universitas Sumatera Utara. Dalam kesempatan ini penulis juga ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada pihak-pihak yang telah memberikan bimbingan, dorongan semangat, nasehat dan bantuan selama proses penyusunan skripsi ini.
1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
81 3. Bapak Rustam, M.Si, Ak, selaku dosen pembimbing yang telah banyak meluangkan waktu dalam memberikan petunjuk, pengarahan, bimbingan dan bantuan dari awal hingga selesainya skripsi ini.
4. Bapak Drs. Sucipto, MM, Ak selaku dosen pembanding/penguji I serta Bapak Drs. Arifin Lubis, MM, Ak, selaku dosen pembanding/penguji II, yang telah banyak memberikan masukan dan arahan dalam penulisan skripsi ini.
5. Orang tua penulis terkasih, Ayahanda P. Siagian dan Ibunda Dra H br. Siahaan serta saudari penulis Margaretha Siagian, SE dan Alm Maria Siagian. Terima kasih buat doa, kasih sayang, motivasi, dan materi yang kalian berikan selama penulisan skripsi ini.
6. Terima kasih juga penulis sampaikan kepada teman-teman stambuk 2007 serta semua pihak yang telah membantu penulis dalam penyelesaian skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu per satu.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna yang disebabkan keterbatasan penulis dalam pengetahuan dan pengulasan skripsi. Oleh karena itu penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun sehingga dapat dijadikan acuan dalam penulisan karya-karya ilmiah selanjutnya. Akhir kata, penulis berharap semoga skripsi ini menjadi bahan bacaan yang bermanfaat bagi pembaca.
82 Penulis,
(Martha Anna Siagian) NIM : 070503111
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui analisis pengaruh laba akuntansi dan komponen arus kas terhadap harga saham pada perusahaan industri dasar dan kimia yang terdaftar di bursa efek Indonesia sejak tahun 2007 sampai dengan 2009. Penelitian ini juga bertujuan untuk mengetahui tolak ukur mana yang mempunyai pengaruh yang paling signifikan terhadap harga saham.
Data yang digunakan adalah laporan keuangan dari masing-masing perusahaan sampel, yang dipublikasikan melalui website www.idx.co.id, dan ringkasan kinerja perusahaan yang diperoleh melalui ICMD (Indonesian Capital Market Directory). Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif, dengan pengujian asumsi klasik, serta analisis statistik yaitu analisis regresi linear berganda. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Variabel penelitian ini adalah laba akuntansi sebagai variabel X1 arus kas dari aktivitas operasi sebagai variabel X2,
arus kas dari aktivitas investasi sebagai variabel X3, dan arus kas dari aktivitas
pendanaan sebagai variabel X4, serta harga saham sebagai variabel Y dengan total
sampel per tahun sebanyak 22 perusahaan.
Hasil penelitian ini adalah keempat variabel independen berpengaruh signifikan positif terhadap harga saham secara bersama-sama, tetapi secara parsial laba akuntansi, arus kas dari aktivitas operasi, dan arus kas dari aktivitas pendanaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, sedangkan arus kas dari aktivitas investasi tidak berpengaruh terhadap harga saham. Laba akuntansi dan arus kas dari aktivitas operasi memiliki pengaruh yang paling signifikan.
83 ABSTRACT
This study analyzed the influence of accounting profit and cash flow statement information to the stock prices of the basic industry and chemicals companies that listed in Indonesia stocks exchange since 2007 up to 2009. This study was also intended to know which performances measured have the most significant effect to the stock price.
Data that used in this research are financial statements from each company, published through website www.idx.co.id and companies financial data that get from ICMD (Indonesian Capital Market Directory). Analysis method that used in this research is quantitative method with multiple regressions. Sampling method that used is purposive sampling. Variables that used in this research are accounting profit as X1 variable, cash flow from operating activities as X2
variable, cash flow from investing activities as X3 variable and cash flow from
financing activities as X4 variable and also stock price as Y variable consist of the
22 firm.
This research concludes that all of the independent variables have positive significant influence toward stock price in simultan, but in partial accounting profit, cash flow from operating activities, and cash flow from financing activities have positive significant to the stock price, whereas cash flow from investing activities are not influence toward stock price. The most significant effect was from the accounting profit and cash flow from operating activities.
84 DAFTAR ISI
A. Latar Belakang Masalah………...………1
Halaman PERNYATAAN………...i
KATA PENGANTAR………ii
ABSTRAK……….iv
ABSTRACT………v
DAFTAR ISI………..…vi
DAFTAR TABEL………...viii
DAFTAR GAMBAR……….ix
DAFTAR LAMPIRAN………..x
BAB I PENDAHULUAN……….………...1
B. Perumusan Masalah………..………...5
C. Tujuan Penelitian………..……...5
D. Manfaat Penelitian………..…….6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA………...7
A. Tinjauan Teoritis………...7
1. Informasi Akuntansi……..………..7
2. Teori Sinyal (Signaling Theory)………..9
3. Teori Asimetri Informasi………...…………..………...12
4. Laba Akuntansi …………...……….….12
5. Pasar Modal……..………...…………...15
6. Laporan Keuangan………...16
7. Saham……….24
8. Kaitan Antara Laba Akuntansi Terhadap Harga Saham……....25
9. Kaitan Antara Arus Kas Terhadap HargaSaham………...27
B. Tinjauan Peneliti Terdahulu………...28
C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis Penelitian………...29
85
2. Hipotesis Penelitian………...…31
BAB III METODE PENELITIAN………….………32
A. Desain Penelitian………...……….32
B. Populasi dan Sampel Penelitian…………...………...32
C. Jenis dan Sumber Data………...………...…….36
D. Metode Pengumpulan Data………...…..……….……..37
E. Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel…………...……..37
F. Metode Analisis Data………...……..39
G. Jadwal Penelitian………...……….47
BAB IV ANALISIS HASIL PENELITIAN……….…………..48
A. Data Penelitian………...……….48
B. Analisis Hasil Penelitian………...……..49
C. Pembahasan Hasil Penelitian………...…...70
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN……….…73
A. Kesimpulan………..…………..…73
B. Keterbatasan Penelitian………...………...74
C. Saran………...……74
DAFTAR PUSTAKA………...76
86 DAFTAR TABEL
Nama Judul Halaman
Tabel 2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu…...………...….28
Tabel 3.1 Proses Seleksi Sampel Berdasarkan Kriteria……….33
Tabel 3.2 Daftar Sampel Penelitian ………...36
Tabel 3.3 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel……….38
Tabel 3.4 Rencana Jadwal Penelitian……….47
Tabel 4.1 Daftar Sampel Perusahaan……….48
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian…..………...50
Tabel 4.3 Uji Normalitas Sebelum Data Ditransformasi...52
Tabel 4.4 Uji Normalitas Setelah Data Ditransformasi ………..……...55
Tabel 4.5 Uji Multikolonieritas………..………58
Tabel 4.6 Koefisien Korelasi..………59
Tabel 4.7 Hasil Uji Durbin Watson …...……….………...63
Tabel 4.8 Analisis Hasil Regresi………64
Tabel 4.9 Hasil Analisis Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi…..66
Tabel 4.10 Hasil Uji – t………67
87 DAFTAR GAMBAR
Nama Judul Halaman
88 DAFTAR LAMPIRAN
Nama Judul Halaman
Lampiran i Daftar Sampel Perusahaan………..78
Lampiran ii Data Penelitian Tahun 2007………...…………....79
Data Penelitian Tahun 2008……….…..81
Data Penelitian Tahun 2009………...83
Lampiran iii Data Variabel Penelitian Tahun 2007(sebelum transformasi)...….85
Data Variabel Penelitian Tahun 2008(sebelum transformasi)...….86
Data Variabel Penelitian Tahun 2009(sebelum transformasi)……87
Lampiran iv Data Variabel Penelitian Tahun 2007(sesudah transformasi)…....88
Data Variabel Penelitian Tahun 2008(sesudah transformasi)…....89
Data Variabel Penelitian Tahun 2009(sesudah transformasi)…....90
Lampiran v Data Variabel Penelitian Tahun 2007(missing values)……...…....91
Data Variabel Penelitian Tahun 2008(missing values)…...92
Data Variabel Penelitian Tahun 2009(missing values)…………...93
Lampiran vi Statistik Deskriptif Sebelum Transformasi……….…94
Statistik Deskriptif Sebelum Transformasi……….……94
Lampiran vii Uji Normalitas Sebelum Transformasi………...95
Uji Normalitas Sebelum Transformasi……….……..96
Lampiran viii Grafik Histogram dan P-P Plot Sebelum Transformasi…….…….97
Grafik Histogram dan P-P Plot Setelah Transformasi…...……….98
Lampiran ix Uji Multikolonieritas………...……..….99
Lampiran x Uji Heterokedastisitas………..………….100
Lampiran xi Uji Autokorelasi………..………...………..101
82 Penulis,
(Martha Anna Siagian) NIM : 070503111
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui analisis pengaruh laba akuntansi dan komponen arus kas terhadap harga saham pada perusahaan industri dasar dan kimia yang terdaftar di bursa efek Indonesia sejak tahun 2007 sampai dengan 2009. Penelitian ini juga bertujuan untuk mengetahui tolak ukur mana yang mempunyai pengaruh yang paling signifikan terhadap harga saham.
Data yang digunakan adalah laporan keuangan dari masing-masing perusahaan sampel, yang dipublikasikan melalui website www.idx.co.id, dan ringkasan kinerja perusahaan yang diperoleh melalui ICMD (Indonesian Capital Market Directory). Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif, dengan pengujian asumsi klasik, serta analisis statistik yaitu analisis regresi linear berganda. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Variabel penelitian ini adalah laba akuntansi sebagai variabel X1 arus kas dari aktivitas operasi sebagai variabel X2,
arus kas dari aktivitas investasi sebagai variabel X3, dan arus kas dari aktivitas
pendanaan sebagai variabel X4, serta harga saham sebagai variabel Y dengan total
sampel per tahun sebanyak 22 perusahaan.
Hasil penelitian ini adalah keempat variabel independen berpengaruh signifikan positif terhadap harga saham secara bersama-sama, tetapi secara parsial laba akuntansi, arus kas dari aktivitas operasi, dan arus kas dari aktivitas pendanaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, sedangkan arus kas dari aktivitas investasi tidak berpengaruh terhadap harga saham. Laba akuntansi dan arus kas dari aktivitas operasi memiliki pengaruh yang paling signifikan.
83 ABSTRACT
This study analyzed the influence of accounting profit and cash flow statement information to the stock prices of the basic industry and chemicals companies that listed in Indonesia stocks exchange since 2007 up to 2009. This study was also intended to know which performances measured have the most significant effect to the stock price.
Data that used in this research are financial statements from each company, published through website www.idx.co.id and companies financial data that get from ICMD (Indonesian Capital Market Directory). Analysis method that used in this research is quantitative method with multiple regressions. Sampling method that used is purposive sampling. Variables that used in this research are accounting profit as X1 variable, cash flow from operating activities as X2
variable, cash flow from investing activities as X3 variable and cash flow from
financing activities as X4 variable and also stock price as Y variable consist of the
22 firm.
This research concludes that all of the independent variables have positive significant influence toward stock price in simultan, but in partial accounting profit, cash flow from operating activities, and cash flow from financing activities have positive significant to the stock price, whereas cash flow from investing activities are not influence toward stock price. The most significant effect was from the accounting profit and cash flow from operating activities.
89 BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Setiap perusahaan yang merupakan organisasi bisnis umumnya memiliki tiga tujuan utama yaitu kelanjutan hidup perusahaan (going concern), laba dalam jangka panjang (profit), dan pengembangan atau perluasan usaha (expansion). Untuk mencapai tujuan-tujuan tersebut, perusahaan tentunya harus dapat meningkatkan kinerjanya dalam menjalankan usahanya. Selain itu, tujuan perusahaan harus mampu menciptakan nilai (value creation) bagi pemiliknya seiring dengan perkembangan ilmu pengetahuan dan teknologi. Nilai-nilai tersebut diwujudkan ke dalam harga pasar dari saham biasa perusahaan.
Harga saham penting bagi perusahaan karena hal tersebut merupakan salah satu alasan utama yang mendasari para investor untuk membeli saham sebagai bentuk investasinya pada perusahaan. Investasi tersebut tentunya sangat diperlukan oleh perusahaan, sebab dalam menjalankan usahanya dibutuhkan dana yang tidak sedikit. Cara untuk memperoleh dana salah satunya adalah dengan menerbitkan dan menjual saham melalui Pasar Modal atau Bursa Efek sebagai perantara.
90 karena menyediakan fasilitas untuk mempertemukan dua kepentingan, yaitu pihak yang membutuhkan dana (issuer) dengan pihak yang mempunyai kelebihan dana
(investor) atau disebut sebagai lembaga perantaraan (intermediaries). Sedangkan fungsi keuangan maksudnya reward bagi investor atas hasil investasinya yang berupa keuntungan untuk memaksimalkan kekayaan. Sebelum bertransaksi di pasar modal, investor terlebih dahulu melakukan penilaian terhadap perusahaan yang menerbitkan (menawarkan) sahamnya di bursa efek.
91 Dalam mempertimbangkan keputusannya untuk berinvestasi dalam bentuk saham, investor membutuhkan berbagai informasi mengenai kinerja perusahaan
issuer yang tercermin dalam laporan keuangan dan yang mendapatkan perhatian utama adalah laba dan arus kas.
Pentingnya laporan arus kas tercantum pada PSAK No. 2 (IAI,2007) tentang laporan arus kas yang merekomendasikan perusahaan harus memasukkan laporan arus kas sebagai bagian yang tidak terpisahkan dari laporan keuangan. Informasi arus kas historis sering digunakan sebagai indikator dari jumlah, waktu, dan kepastian arus kas masa depan. Di samping itu, informasi arus kas juga berguna untuk meneliti kecermatan dari taksiran arus kas masa depan yang telah dibuat sebelumnya dan dalam menentukan hubungan antara probabilitias dan arus kas bersih serta dampak perubahan harga.
92 Jika perusahaan bisa memperoleh laba yang besar maka secara teoritis perusahaan mampu membagikan deviden yang makin besar. Teori keuangan mengatakan bahwa laba tidak perlu dibagikan sebagai deviden jika perusahan bisa menggunakan laba tersebut dengan menguntungkan. Uraian tersebut menunjukkan bahwa kalau kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba meningkat maka harga saham akan meningkat. Dengan kata lain informasi tentang laba perusahaan akan sangat berpengaruh terhadap harga saham.
Kandungan informasi laporan arus kas dapat diukur dengan menggunakan kekuatan hubungan antara arus kas dengan harga atau return saham. Informasi laporan arus kas akan dikatakan mempunyai makna apabila digunakan sebagai dasar dalam pengambilan keputusan oleh investor. Apabila dengan dipublikasikan laporan arus kas menyebabkan investor pasar modal bereaksi melakukan pembelian atau penjualan saham yang selanjutnya tercermin dalam harga saham, berarti laporan arus kas mempunyai kandungan informasi yang bermutu dalam memberikan kepercayaan bagi para pengambil keputusan.
93 Informasi Laporan Arus Kas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Variabel yang digunakan adalah arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari aktivitas investasi, dan arus kas dari aktivitas pendanaan. Variabel dependennya adalah harga saham. Hasil analisis data yang diperoleh dari penelitian ini adalah bahwa arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari aktivitas investasi, dan arus kas dari aktivitas pendanaan berpengaruh signifikan terhadap harga saham secara simultan. Namun secara parsial hanya arus kas dari aktivitas operasi yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan uraian di atas, maka penulis tertarik untuk mempelajari, membahas serta melakukan penelitian dengan judul: Analisis Pengaruh Laba Akuntansi dan Komponen Arus Kas Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah dikemukakan sebelumnya, maka yang menjadi rumusan masalah dalam penelitian ini adalah :
94 C. Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui mengetahui pengaruh laba akuntansi dan komponen arus kas (aktifitas operasi, aktifitas investasi, aktifitas pendanaan) secara parsial dan simultan terhadap harga saham pada perusahaan industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
D. Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat antara lain sebagai berikut:
1. Bagi peneliti
Penelitian ini diharapkan menambah wawasan dan pengetahuan penulis tentang pasar modal dan mekanisme pembentukan harga saham yang dipengaruhi oleh kandungan informasi laba akuntansi dan komponen arus kas yang terdapat pada laporan keuangan.
2. Bagi Perusahaan
Sebagai sumbangan pemikiran untuk dipakai perusahaan sebagai alat bantu alternatif dalam menilai kembali kinerja keuangan perusahaan terhadap fluktuasi harga sahamnya di pasar modal
3. Bagi Investor.
95 4. Bagi Peneliti Selanjutnya.
96 BAB II
Tinjauan Pustaka
A. Tinjauan Teoritis
1. Informasi Akuntansi a. Pengertian Akuntansi
Komite Terminologi AICPA (The Committee on Terminology of the American Institute of Certified Public Accountans) mendefinisikan akuntansi ke dalam beberapa definisi (Belkaoui, 2000:37). Akuntansi adalah seni pencatatan, penggolongan, dan peringkasan transaksi dan kejadian yang bersifat keuangan dengan cara yang berdaya guna dan dalam bentuk satuan uang, penginterpretasian hasil proses tersebut.
Definisi akuntansi terbaru telah mengacu pada konsep informasi kuantitatif. Akuntansi adalah aktivitas jasa yang berfungsi untuk menyediakan informasi kuantitatif, terutama yang bersifat keuangan tentang entitas ekonomik yang diperkirakan bermanfaat dalam pembuatan keputusan-keputusan ekonomik, dalam membuat pilihan di antara alternatif tindakan yang ada.
b. Pemakai Informasi Akuntansi
97 ekspektasi yang berbeda terhadap laporan keuangan itu sendiri. Menurut Kusnadidan Kertahadi (2001:17), pihak yang berkepentingan secara langsung terhadap laporan keuangan perusahaan,pada umumnya terdapat 7 kelompok, yaitu :
1) Para pemilik. Kelompok ini berkepentingan atas perusahaan untuk mengetahui kemajuan yang dicapai, bagian laba yang diharapkan dan menilai berhasil tidaknya manajemen perusahaan. 2) Para kreditor. Kelompok ini berkepentingan atas perusahaan
untuk menetapkan syarat kredit, menjaga keamanan kekayaan yang digunakan oleh perusahaan kemudian menilai apakah kepercayaan yang diberikan perlu ditarik atau dipertahankan. 3) Para calon pemilik dan kreditor. Kelompok ini berkepentingan
karena kelompok ini akan memasukkan kekayaan ke dalam perusahaan, akan tetapi sebelum dimasukkan kelompok ini terlebih dahulu harus mengetahui kondisi keuangan perusahaan pada saat itu, hasil yang telah dicapai perusahaan dan tingkat keamanan kekayaan yang akan ditanamkan.
4) Manajemen. Kelompok ini berkepentingan atas laporan keuangan dengan tujuan untuk menaksir sifat dan jumlah uang atau dana yang diperlukan, mengevaluasi hasil-hasil keputusan dan kebijaksanaan ekonomi yang ditetapkan masa lampau, memproyeksikan posisi keuangan dan pendapatan perusahaan, menetapkan kebijaksanaan keuangan dan pendapatan perusahaan, menetapkan kebijaksanaan dividen, merekomendir setiap reorganisasi atau dissolasi maupun lainnya yang berkaitan dengan bidang manajemen perusahaan.
5) Pihak pajak. Kelompok ini berkepentingan atas laporan keuangan perusahaan dengan tujuan untuk menghitung kemudian menetapkan besarnya pajak yang ditugaskan kepada perusahaan, menaksir sanksi yang akan dijatuhkan karena perusahaan tidak mengindahkan ketentuan perpajakan, melakukan penyelidikan dan pemeriksaan terhadap kekayaan dan hasil operasi yang dilaporkan.
98 7) Para langganan. Kelompok ini berkepentingan atas laporan
keuangan perusahaan untuk tujuan menaksir perubahan harga yang akan ditetapkan oleh perusahaan, atau untuk memutuskan perlu tidaknya mencari sumber-sumber alternatif dari barang atau jasa yang diperlukan.
2. Teori Sinyal (Signaling Theory)
Informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis karena informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya. Informasi yang lengkap, akurat dan tepat waktu sangat diperlukan oleh investor di pasar modal sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi. Apabila pengumuman tersebut mengandung nilai positif, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar.
Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga saham pada waktu informasi diumumkan dan semua pelaku pasar sudah menerima informasi tersebut, dimana pelaku pasar terlebih dahulu menginterpretasikan dan menganalisis informasi tersebut sebagai sinyal baik (good news) atau sinyal buruk (bad news). Jika pengumuman informasi tersebut sebagai sinyal baik bagi investor, maka terjadi perubahan dalam harga saham saham, dimana harga saham menjadi naik.
99 investor tertarik untuk melakukan perdagangan saham, dengan demikian pasar akan bereaksi yang tercermin melalui perubahan dalam harga saham. Dengan demikian hubungan antara publikasi informasi baik laporan keuangan, kondisi keuangan ataupun sosial politik terhadap fluktuasi harga saham dapat dilihat dalam efisiensi pasar. Efisiensi pasar merupakan konsep dasar yang bisa membantu kita memahami bagaimana sebenarnya mekanisme harga yang terjadi di pasar modal.
Hanafi (2002:244) secara teoritikal membedakan pasar modal yang efisien kedalam tiga kategori sebagai berikut:
a. Efisiensi Bentuk Lemah (Weak Form)
Pasar dikatakan dalam bentuk lemah jika harga mencerminkan informasi masa lampau. Implikasi dari efisiensi bentuk lemah adalah investor tidak akan memperoleh keuntungan abnormal yang konsisten dengan menggunakan informasi masa lampau. Hal ini menggambarkan bahwa informasi masa lampau tidak bisa dipakai untuk memprediksi harga dimasa mendatang.
b. Efisiensi Bentuk Setengah Kuat (Semistrong Form)
Pasar dikatakan efisien dalam bentuk setengah kuat jika harga-harga mencerminkan informasi yang dipublikasikan. Contoh informasi yang dipublikasikan adalah pengumuman laporan keuangan, penggumuman keputusan kontrak, pengumuman dividen, pengumuman peraturan tertentu, dan lainnya. Implikasi dari kondisi tersebut adalah investor tidak akan memperoleh keuntungan abnormal yang konsisten dengan menggunakan informasi yang dipublikasikan, dimana pada waktu informasi dipublikasikan, harga langsung berubah menyesuaikan terhadap informasi tersebut. Penyesuaian terjadi secara penuh, sehingga sesudah publikasi informasi tersebut, harga menjadi stabil lagi.
c. Efisiensi Bentuk Kuat (Strong Form)
100 (insiders), seperti direksi-direksi perusahaan. Implikasi dari kondisi tersebut adalah investor tidak bisa memperoleh keuntungan abnormal dengan menggunakan informasi dalam, dan juga semua informasi yang ada. Tentu saja bentuk efisiensi semacam ini merupakan bentuk efisiensi yang sangat ekstrim, dan barangkali masih jauh dari kenyatan.
Teori sinyal menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan untuk memberikan informasi laporan keuangan pada pihak eksternal. Dorongan perusahaan untuk memberikan informasi adalah karena terdapat asimetri informasi antara perusahaan dan pihak luar karena perusahaan mengetahui lebih banyak mengenai perusahaan dan prospek yang akan datang daripada pihak luar (investor, kreditor).
Teori sinyal juga mengemukakan tentang bagaimana seharusnya sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Sinyal ini berupa informasi mengenai kondisi perusahaan kepada pemilik atau pun pihak yang berkepentingan lainnya (contoh: investor). Sinyal yang diberikan dapat dilakukan melalui pengungkapan informasi akuntansi seperti laporan keuangan, laporan apa yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik, atau bahkan dapat berupa promosi serta informasi lain yang menyatakan bahwa perusahaan tersebut lebih baik dari pada perusahaan lain.
101 membuat keputusan investasi, kredit dan keputusan sejenis, termasuk laporan arus kas karena laporan arus kas merupakan bagian dari laporan keuangan sehingga laporan arus kas seharusnya juga berguna untuk pengambilan keputusan. Dengan dilaksanakannya analisis terhadap laporan arus kas, maka investor diharapkan akan dapat mengambil keputusan yang berkaitan dengan investasinya, dengan kata lain informasi tersebut akan menyebabkan harga saham berfluktuasi.
3. Teori Asimetri Informasi (Assymetric Information Theory)
Husnan (2003:325) mengatakan Asymmetric Information atau ketidaksamaan informasi adalah situasi di mana manajer memiliki informasi yang berbeda (yang lebih baik) mengenai kondisi atau prospek perusahaan dari pada yang dimiliki investor. Asimetri informasi ini terjadi karena pihak manajemen mempunyai informasi yang lebih banyak dari pada para investor (Sofiyanti, 2009:36).
102 keuangan akan menyebabkan investor dapat menilai kondisi keuangan perusahaan dan mengurangi informasi asimetris.
4. Laba Akuntansi
Laba akuntansi adalah perbedaan antara revenue yang direalisasi yang timbul dari transaksi pada periode tertentu dihadapkan dengan biaya-biaya yang dikeluarkan pada periode-periode tersebut (Harahap, 2003:273). Dari defenisi tersebut, terlihat jelas bahwa dalam menghitung laba dengan menbandingkan pendapatan atas biaya (macthing cost aginst revenue). Menurut PSAK No.46 paragraf ketujuh laba akuntansi adalah laba atau rugi bersih selama satu periode sebelum dikurangi beban pajak.
Laba akuntansi merupakan ukuran yang baik dari kinerja suatu perusahaan dan bahwa laba akuntansi dapat digunakan untuk meramalkan arus kas masa depan. Laba akuntansi diukur berdasarkan konsep akuntansi akrual. Tujuan utama dari akuntansi akrual adalah untuk pengukuran laba. Dua proses utama dalam pengukuran laba adalah pengakuan pendapatan dan pengaitan beban. Pengakuan pendapatan (revenue recognition) adalah titik awal pengukuran laba. Menurut Wildet.al.(2005:411), terdapat dua kondisi wajib agar pendapatan diakui.
103 b. Telah dihasilkan (earned).Perusahaan harus menyelesaikan seluruh
kewajibannya kepada pembeli,yaitu proses perolehan laba harustelah selesai.
Selain itu, Belkaoui (2000:217) juga mengemukakan lima karakteristik laba akuntansi :
a. Income akuntansi didasarkan pada transaksi actual yang diadakan oleh perusahaan (terutama revenue yang berasal dari penjualan barang dan jasa dikurangi kos yang dibutuhkan untuk mencapai tujuan tersebut). Secara konvensional, profesi akuntansi telah menggunakan pendekatan transaksi untuk pengukuran income. Transaksi mungkin eksternal atau internal. Transaksi eksplisit (eksternal) hasil dari penggunaan atau alokasi aset dalam perusahaan. Transaksi eksternal adalah eksplisit karena mereka didasarkan pada bukti yang objektif; transaksi internal adalah implisit karena mereka didasarkan pada bukti yang kurang objektif.
b. Income akuntansi didasarkan pada periode putulat dan merujuk pada kinerja keuangan perusahaan selama satu periode dan berjalannya waktu.
c. Income akuntansi didasarkan pada prinsip revenue memerlukan definisi pengukuran, dan pengukuran revenue. Secara umum, prinsip realisasi merupakan penguji bagi pengukuran revenue, pada gilirannya untuk pengakuan income.
d. Income akuntansi meminta pengukuran biaya (expenses) dalam hal kos historis bagi perusahaan merupakan kegiatanyang kuat pada prinsip kos. Aset dicatat pada harga perolehannya hingga penjualan terealisir pada saat perubahan nilai diakui, jadi biaya merupakan aset yang telah digunakan (expired aguisition cost).
e. Income akuntansi meminta bahwa revenue realitation pada suatu periode dikaitkan dengan kos relevan yang layak atau sesuai. Oleh karena itu, income akuntansi didasarkan oleh prinsip penandingan. Secara mendasar, kos tertentu atau kos periode dialokasikan atau ditandingkan dengan revenue dan kos lain dilaporkan dan dipindahkan sebagai aset. Kos yang dialokasikan dan ditandatangani dengan revenues dianggap telah digunakan jasa potensialnya.
104 kejadian ekonomi yang terkait, bukan saatnya keluar kas. Laporan laba rugi yang disusun berdasar basis akrual lebih akurat untuk menaksir prospek aliran kas dari pada laporan laba rugi yang disusun berdasar basis kas. Pengertian semacam ini akan memudahkan pengukuran dan pelaporan laba secara objektif. Perekayasa akuntansi mengharapkan bahwa laba semacam itu bermanfaat bagi para pemakai laporan keuangan khususnya investor dan kreditor. Pendefinisian laba seperti ini jelas akan lebih bermakna sebagai pengukur kembalian atas investasi (return oninvestment) daripada sekadar perubahan kas.
Laba akuntansi bukanlah definisi yang sesungguhnya dari laba melainkan hanya merupakan penjelasan tentang bagaimana cara menghitung laba. Karakteristik dari pengertian laba akuntansi tersebut memiliki beberapa keunggulan. Beberapa keunggulan laba akuntansi yang dikemukakan oleh Muqodim (2005:114) adalah :
a. Terbukti teruji sepanjang sejarah bahwa laba akuntansi bermanfaat bagi para pemakainya dalam pengambilan keputusan ekonomi,
b. Laba akuntansi telah diukur dan dilaporkan secara objektif dapat diuji kebenarannya sebab didasarkan pada transaksi nyata yang didukung oleh bukti.
c. Berdasarkan prinsip realisasi dalam mengakui pendapatan laba akuntansi memenuhi dasar konservatisme.
d. Laba akuntansi bermanfaat untuk tujuan pengendalian terutama berkaitan dengan pertanggungjawaban manajemen.
105 Husnan (1994 : 3) menyatakan bahwa pasar modal adalah pasar untuk berbagai instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang yang bisa diperjualbelikan baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah maupun perusahaan swasta.
Ada empat tipe pasar modal (Jogiyanto, 2000 : 15) yaitu: a. Pasar Perdana (Primary Market)
Surat berharga yang baru dikeluarkan oleh perusahaan dijual di pasar ini. Surat berharga yang baru dikeluarkan dapat berupa penawaran perdana ke publik atau tambahan surat berharga baru jika perusahaan sudah go public.
b. Pasar Sekunder (Secondary Market)
Surat berharga yang sudah beredar diperdagangkan di pasar ini ditentukan oleh permintaan dan penawaran.
c. Pasar Ketiga (Third Market)
Pasar ketiga merupakan pasar perdagangan surat berharga pada saat pasar sekunder tutup. Pasar ini dijalankan oleh broker yang mempertemukan pembeli dan penjual pada saat pasar sekunder tutup. d. Pasar Keempat (Fourth Market)
Pasar keempat merupakan pasar modal yang dilakukan oleh institusi yang berkapasitas besar untuk menghindari komisi broker.
6. Laporan Keuangan
a. Pengertian Laporan Keuangan
106 Laporan keuangan merupakan ringkasan dari transaksi-transaksi keuangan yang terjadi selama tahun buku bersangkutan menggambarkan kemajuan perusahaan dan disusun secara periodik. Laporan keuangan juga merupakan hasil dari proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak–pihak yang berkepentingan dengan dana atau aktivitas perusahaan tersebut.
107 dibebankan ke perusahaan. Karyawan perusahaan berkepentingan dengan laporan keuangan antara lain untuk kepentingan kompensasi.
b. Tujuan Laporan Keuangan
Harahap (2007:122) mengutip pernyataan APB Statement No.4 yang berjudul Basic Concepts and Accounting Principles Underlying Financial Statement Business Enterprises dalam menjelaskan tujuan laporan keuangan yang digolongkan menjadi tujuan khusus, tujuan umum, dan tujuan kualitatif.
1) Tujuan khusus.
Tujuan khusus dari laporan keuangan adalah untuk menyajikan laporan posisi keuangan, hasil usaha, dan perubahan posisi keuangan lainnya secara wajar dan sesuai dengan GAAP.
2) Tujuan umum
Adapun tujuan umum laporan keuangan sebanyak lima tujuan. a) Memberikan informasi yang terpercaya tentang
sumber-sumber ekonomi dan kewajiban perusahaan
b) Memberikan informasi yang terpercaya tentang sumber kekayaan bersih yang berasal dari kegiatan usaha dalam mencari laba
c) Menaksir informasi keuangan yang dapat digunakan untuk menaksir potensi perusahaandalam menghasilkan laba.
d) Memberikan informasi yang diperlukan lainnya tentang perubahan harta dan kewajiban.
e) Mengungkapkan informasi relevan lainnya yang dibutuhkan para pemakai laporan.
3) Tujuan Kualitatif
108 a) Relevance, yaitu memilih informasi yang benar-benar sesuai
dan dapat membantu pemakailaporan dalam proses pengambilan keputusan.
b) Understandibility, yaitu informasi yang dipilih untuk disajikan bukan saja yang penting tetapi juga harus informasi yang dimengerti para pemakainya.
c) Verifiability, yaitu hasil akuntansi itu harus dapat diperiksa oleh pihak lain yang akan menghasilkan pendapat yang sama. d) Neutrality, yaitu laporan akuntansi itu netral terhadap
pihak-pihak yang berkepentingan di mana informasi dimaksudkan untuk pihak umum bukan pihak-pihak tertentu saja.
e) Timeliness, yaitu laporan akuntansi hanya bermanfaat untuk pengambilan keputusan apabila diserahkan pada saat yang tepat.
f) Comparability, yaitu informasi akuntansi harus dapat saling dibandingkan, artinya akuntansi harus memiliki prinsip yang sama baik untuk suatu perusahaan maupun perusahaanlain. g) Completeness, yaitu informasi akuntansi yang dilaporkan harus
mencakup semua kebutuhan yang layak dari pemakai.
c. Laporan Arus Kas
Laporan arus kas adalah laporan yang mengikhtisarkan penerimaan dan pengeluaran kas dari sebuah kesatuan usaha untuk suatu periode waktu tertentu. Laporan arus kas melaporkan nilai bersih arus kas dari aktivitas operasional, investasi, dan pendanaan perusahaan. Selain itu juga menunjukkan arus kas masuk dan arus kas keluar dari masing-masing aktivitas tersebut.
109 berdasarkan aktivitas operasi, investasi maupun pendanaan selama suatu periode akuntansi”.
Menurut PSAK No. 2 (IAI : 2007), laporan arus kas melaporkan 3 klasifikasi aktivitas, yaitu “Laporan arus kas harus melaporkan arus kas selama periode tertentu dan diklasifikasi menurut aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan.”
Aktivitas operasi adalah aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan (principal revenue activities). Oleh karena itu, arus kas tersebut umumnya berasal dari transaksi-transaksi yang mempengaruhi penetapan laba atau rugi bersih.
Perusahaan harus melaporkan arus kas dari aktivitas operasi dengan menggunakan salah satu metode, yaitu:
a. Metode langsung
Dengan penggunaan metode ini kelompok utama dari penerimaan kas bruto dan pengeluaran kas bruto diungkapkan.
b. Metode Tidak Langsung
110 Kegiatan-kegiatan yang berhubungan dengan aktivitas operasi menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI), Peraturan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK No.2, 2007) antara lain:
a. Penerimaan kas dari penjualan barang dan jasa
b. Penerimaan kas dari royalti, fees, komisi, dan pendapatan lain-lain c. Pembayaran kas kepada pemasok barang dan jasa
d. Pembayaran kas kepada karyawan
e. Penerimaan dan pembayaran kas oleh perusahaan asuransi sehubungan dengan premi
f. Pembayaran kas atau penerimaan kembali pajak penghasilan kecuali bila dapat diidentifikasi secara khusus
g. Penerimaan dan pembayaran kas dari kontrak yang diadakan untuk tujuan transaksi usaha dan perdagangan.
Aktivitas investasi adalah aktivitas yang menyangkut perolehan atau pelepasan aktiva jangka panjang (aktiva tidak lancar) serta investasi lain yang tidak termasuk dalam setara kas. Beberapa contoh arus kas yang berasal dari aktivitas investasi menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI), Peraturan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK No.2, 2007) adalah:
a. Pembayaran kas untuk membeli aktiva tetap, aktiva tak berwujud, dan aktiva jangka panjang lain, termasuk biaya pengembangan yang dikapitalisasi dan aktiva tetap yang dibangun sendiri.
b. Penerimaan kas dari penjualan tanah, bangunan dan peralatan, aktiva tak berwujud, dan aktiva jangka panjang lain
c. Perolehan saham atau instrumen keuangan perusahaan lain
d. Uang muka dan pinjaman yang diberikan kepada pihak lain serta pelunasannya (kecuali dilakukan oleh lembaga keuangan
e. Pembayaran kas sehubungan dengan future contracts, forwad contracts, option contracts, dan swap contracts kecuali jika kontrak tersebut dilakukan untuk tujuan perdagangan atau diklasifikasikan sebagai aktivitas pendanaan.
111 terhadap arus kas masa depan oleh para pemasok modal perusahaan. Beberapa contoh arus kas yang berasal dari aktivitas pendanaan menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI), Peraturan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK No.2, 2007) adalah:
a. Penerimaan kas dari emisi saham atau instrumen pasar modal lainnya.
b. Pembayaran kas kepada para pemegang saham untuk menarik saham perusahaan
c. Penerimaan kas dari emisi obligasi, pinjaman, wesel, hipotik, dan pinjaman lainnya
d. Pelunasan pinjaman
e. Pembayaran kas sewa guna usaha untuk mengurangi saldo kewajiban yang berkaitan dengan sewa guna usaha pembiayaan. Menurut Stickney dan Weil (1994:216) arus kas mempunyai tiga komponen, yaitu :
1) Aktivitas Operasi (Operations).
Melibatkan pengaruh kas dari transaksi yang dilibatkan dalam penentuan laba bersih, seperti penerimaan kas dari penjualan barang dan jasa, serta pembayaran kepada pemasok dan karyawan untuk memperoleh persediaan serta membayar beban.
2) Aktivitas Investasi (Invesments).
Umumnya melibatkan aktiva jangka panjang serta investasi lain yang tidak termasuk setara kas dan mencakup:
a) pemberian dan penagihan pinjaman, dan
b) perolehan serta pelepasan investasi dan aktiva produktif jangka panjang.
3) Aktivitas Pendanaan (Financing).
Melibatkan pos-pos kewajiban dan ekuitas pemilik serta mencakup:
a) perolehan kas dari kreditur dan pembayaran kembali pinjaman b) perolehan modal dari pemilik dan tingkat pengembalian dari
112 Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI), Peraturan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK No.2, 2007) tentang arus kas menjelaskan bahwa laporan arus kas dapat digunakan untuk:
1) Memberikan informasi yang memungkinkan para pemakai untuk mengevaluasi perubahan dalam aktiva bersih perusahaan, struktur keuangan (termasuk likuiditas dan solvabilitas).
2) Mempengaruhi jumlah serta waktu arus kas dalam rangka adaptasi dengan perubahan keadaan dan peluang.
3) Menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dansetara kas.
4) Untuk membandingkan nilai sekarang dari arus kas masa depan (future cash flow) dari berbagai perusahaan.
5) Meningkatkan daya banding pelaporan kinerja operasi setiap perusahaan.
d. Neraca (Balance Sheet)
113 e. Laporan Laba Rugi (Income Statement)
Laporan laba rugi adalah laporan keuangan yang terpenting karena mencerminkan kegagalan atau keberhasilan operasional suatu usahabisnis dalam mencapai salah satu tujuan utamanya yaitu memperoleh keuntungan atau laba bersih. Laba bersih terjadi jika pendapatan yang diperoleh oleh suatu usaha bisnis melebihi beban yang dikeluarkan, sebaliknya jika beban yang dikeluarkan melebihi pendapatan yang diperoleh maka akan dihasilkan rugi bersih.
Fungsi dari laporan laba rugi adalah untuk mengevaluasi kinerja perusahaan di masa lalu; memberi dasar untuk memprediksi kinerja di masa depan; membantu menaksir resiko atau ketidakpastian dari pencapaian arus kas di masa depan (Kieso, 2004:124).
Laporan laba rugi sering kali disusun dengan dasar akrual yang mengakui pendapatan pada saat terjadinya transaksi dan mengakui beban pada saat periode terjadi, tanpa melihat waktu penerimaan atau pengeluaran kas.
114 yang dilakukan oleh pemilik dari laba bersih yang dihasilkan selama periode berjalan. Pengurangan ekuitas pemilik dari pengambilan pribadi oleh pemilik dan dari kerugian bersih selama peridoe berjalan. Laporan ini bermanfaat untuk mengidentifikasi alasan perubahan klaim pemegang saham atas aktiva perusahaan.
7. Saham
a. Pengertian
Saham merupakan suatu bukti kepemilikan atas asset-aset perusahaan yang menerbitkan saham. Kismono (2001: 416) menyatakan: Saham merupakan sebuah piagam yang berisi aspek-aspek penting bagi perusahaan, termasuk hak dari pemilik saham dan hak khusus yang dimilikinya berkaitan dengan kepemilikan saham. Contohnya adalah hak mendapatkan pendapatan tetap dari perusahaan disamping punya kewajiban untuk ikut menanggung risiko bila perusahaan dilikuidasi. Pemilik saham juga berhak mengontrol perusahaan sesuai dengan kapasitas (jumlah) saham yang dimilikinya melalui rapat umum pemegang saham dengan menggunakan hak suara yang dimilikinya.
Saham dapat dibedakan menjadi saham preferen dan saham biasa. Setiap saham yang diperjualbelikan di pasar memiliki harga yang disebut harga pasar saham. Harga penutupan (closing price) yaitu harga yangdiminta oleh penjual pada saat akhir hari bursa.
115 Suatu perusahaan dapat menjual hak kepemilikannya dalam bentuk saham (stock). Beberapa karakteristik saham:
1) Saham Preferen (Preferred Stock)
Saham preferen memiliki sifat gabungan (hybrid) antara obligasi (bond) dan saham biasa. Seperti bond yang membayarkan bunga atas pinjaman, saham preferen juga memberikan hasil yang tetap berupa deviden preferen. Seperti saham biasa, dalam hal likuidasi, klaim pemegang saham preferen dibawah klaim pemegang obligasi (bond). Dibandingkan dengan saham biasa, pemegang saham preferen mempunyai beberapa hak, yaitu hak atas deviden tetap dan hak pembayaran terlebih dahulu jika terjadi likuidasi. Oleh karena itu, saham preferen dianggap memiliki karakteristik di tengah-tengah antara bond dan saham biasa.
2) Saham Biasa (Common Stock)
116 3) Saham Treasuri (Treasury Stock)
Menurut Adinegoro (2007:45) “saham treasuri (treasury stock) adalah saham perusahaan yang pernah dikeluarkan dan beredaryang kemudian dibeli kembali oleh perusahaan untuk dipensiunkan tetapi disimpan sebagai treasuri”
8. Kaitan Antara Laba Akuntansi Terhadap Harga Saham.
Para pemegang saham hendaknya memperhatikan pendapatan perusahaan, karena baik pendapatan yang dilaporkan maupun ramalan pendapatan membantu investor dalam memperkirakan atau meramalkan penghasilan di masa yang akan datang. Perkembangan penjualan memberikan arti bahwa perusahaan mampu mengatasi persaingan. Disamping itu juga menunjukkan adanya stabilitas penjualan yang cukup besar. Perkembangan laba umumnya digunakan sebagai ukuran untuk lembaga keuangan dan para pemegang saham. Pertumbuhan keuntungan ini dapat dilihat dari kenaikan laba. Pengamatan di pasar modal mengindikasi bahwa laba mempengaruhi harga saham.
Menurut Husnan (1997:272-274) harga saham dipengaruhi oleh dua unsur utama yaitu:
a. Resiko atau Beta saham tersebut. Apabila resiko meningkat maka laba makin besar.
117 tingkat keuntungan portofolio pasar yang berpengaruh terhadap harga saham.
Jika perusahaan bisa memperoleh laba yang besar maka secara teoritis perusahaan mampu membagikan deviden yang makin besar. Teori keuangan mengatakan bahwa laba tidak perlu dibagikan sebagai deviden jika perusahan bisa menggunakan laba tersebut dengan menguntungkan. Uraian tersebut menunjukkan bahwa kalau kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba meningkat maka harga saham akan meningkat. Dengan kata lain informasi tentang laba perusahaan akan sangat berpengaruh terhadap harga saham. Laba tahunan memiliki kandungan informasi, apabila pengumuman laba akan menyebabkan perubahan reaksi investor terhadap distribusi aliran kas dimasa yang akan datang, yang akan menyebabkan perubahan harga saham.
9. Kaitan Antara Arus Kas Terhadap Harga Saham
118 perusahaan untuk menghasilkan laba (kas) dan kemampuan untuk membayar deviden.
Arus kas begitu vital karena perusahaan dalam menjalankan aktivitasnya membutuhkan kas. Gambaran menyeluruh mengenai penerimaan dan pengeluaran kas hanya bisa diperoleh dari laporan arus kas, tetapi bukan berarti laporan arus kas menggantikan neraca ataupun laporan laba rugi, melainkan saling melengkapi. Arus kas merupakan komponen di dalam penentuan nilai perusahaan. Nilai pasar (market value) dari perusahaan merupakan nilai sekarang (present value) dari aliran-aliran kas (cash flows) masa datang. Jika ini benar, maka investor seharusnya menggunakan nilai arus kas untuk menentukan harga dari sekuritas perusahaan bersangkutan.
Semakin baru, wajar dan baik informasi laporan arus kas yang diterima para investor, diharapkan akan membawa pengaruh terhadap harga saham, karena informasi yang baru dapat membentuk suatu kepercayaan baru di kalangan para investor. Selanjutnya kepercayaan baru itu dapat mengubah
demand dan supply surat-surat berharga seperti saham dan obligasi yaitu dengan cara investor bertransaksi di Bursa Efek Indonesia.
B. Tinjauan Peneliti Terdahulu
Beberapa tinjauan penelitian terdahulu yang berkaitan dengan pengaruh informasi arus kas terhadap harga saham antara lain:
119 TinjauanPenelitian Terdahulu
Peneliti Judul Variabel Hasil Penelitian
Rina Chandra dan Lysia Hermanto Wibowo (2002) Kandungan Informasi Laba Akuntansi dan Komponen Arus Kas terhadap Harga Saham pada perusahaan yang terdapat di BEJ Independen: 1. Laba Akuntansi. 2. Komponen Arus Kas Dependen: Harga Saham
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang termasuk ke dalam LQ 45 periode 1997-1999 dan ditemukan bahwa baik secara parsial ataupun simultan laba akuntansi dan total arus kas tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Fitra (2007) Pengaruh Informasi Arus Kas Terhadap Volume Perdagangan Saham Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta Independen: Informasi Arus Kas Dependen: Volume Perdagangan Harga Saham
120 Lenny Sofiyanti R. Silitonga (2009) Pengaruh Informasi Laporan Arus Kas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Makanan dan Minuman dengan Kategori Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2005-2007
Independen: 1. Arus kas
dari aktivitas operasi 2. Arus kas
dari aktivitas investasi.
3. Arus kas dari aktivitas pendanaan
Dependen: Harga Saham
Secara simultan, hasil penelitian ini menunjukkan adanya pengaruh yang signifikan arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari aktivitas investasi dan arus kas dari aktivitas pendanaan terhadap harga saham perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI. Secara parsial, penelitian ini menunjukkan adanya pengaruh yang signifikan arus kas dari aktivitas operasi terhadap harga saham perusahaan makanan dan minuman. Namun arus kas dari aktivitas investasi dan arus kas dari aktivitas pendanaan secara parsial tidak berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan makanan dan minumanyang terdaftar di BEI.
C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis 1. Kerangka Konseptual
Menurut American Institute of Certified Public Accountant (AICPA)
121 dengan arus kas (cash flow) bagi investor serta kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba.
[image:46.595.125.502.411.727.2]Menurut AICPA kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba diartikan sebagai kemampuan untuk menghasilkan kas. Investor akan menggunakan komponen arus kas dan laba untuk membentuk suatu dasar bagi pembelian saham, disamping harga saham itu sendiri. Hal ini disebabkan karena harga saham mencerminkan penilaian atas kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba (kas) dan kemampuan untuk membayar deviden. Atas dasar pemikiran tersebut, dibuatlah kerangka konseptual penelitian ini, yaitu:
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual
H1
H2
H
H
3
4
H4
Laba Akuntansi (X1)
Arus Kas dari Aktivitas Operasi (X2)
Arus Kas dari Aktivitas Investasi (X3)
Arus Kas dari Aktivitas Pendanaan (X4)
122 H5
2. Hipotesis Penelitian
Dari kerangka teoritis yang telah diuraikan di atas maka hipotesis yang diajukan dalam penilitian ini adalah sebagai berikut:
H0 : Laba akuntansi, arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari
aktivitas investasi dan arus kas dari aktivitas pendanaan secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. H1 : Laba akuntansi berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
H2 : Arus kas dari aktivitas operasi berpengaruh signifikan terhadap
harga saham.
H3 : Arus kas dari aktivitas investasi berpengaruh signifikan terhadap
harga saham.
H4 : Arus kas dari aktivitas pendanaan berpengaruh signifikan
terhadap harga saham.
H5 : Laba akuntansi, arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari
123 BAB III
METODE PENELITIAN
A. Desain Penelitian.
Desain penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah desain kasual. Desain ini berguna untuk menganalisa hubungan antara 1 variabel dengan variabel lainnya atau bagaimana suatu variabel mempengaruhi variable lainnya. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah : laba akuntansi, arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari aktivitas investasi, arus kas dari aktivitas pendanaan sebagai variabel independen serta harga saham penutupan (closing price) sebagai variabel dependen.
B. Populasi dan Sampel Penelitian
124 Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling, yaitu teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2004:78). Pertimbangan yang digunakan adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan tersebut terdaftar di BEI dengan kategori perusahaan industri dasar dan kimia selama tahun 2007 hingga tahun 2009 sesuai dengan ICMD, dan tidak sedang berada dalam proses delisting pada periode tersebut.
2. Perusahaan telah menerbitkan dan mempublikasikan laporan keuangan auditan untuk tahun buku 2007-2009.
3. Periode laporan keuangan berakhir tanggal 31 Desember.
4. Saham perusahaan aktif diperdagangkan selama tahun 2007-2009. 5. Harga saham yang dipergunakan adalah closing price.
6. Memiliki laba akuntansi positif
[image:49.595.88.540.646.719.2]Berdasarkan kriteria yang telah dikemukakan sebelumnya maka perusahaan yang menjadi sampel pada penelitian ini berjumlah 22 perusahaan dengan 66 unit analisisuntuk 3 tahun. Daftar perusahaan yang dijadikan sebagai sampel dapat dilihat pada Tabel 3.1
Tabel 3.1
Proses Seleksi Sampel Berdasarkan Kriteria
No. Perusahaan
Kriteria
Sampel
1 2 3 4 5 6
125
2. Indocement Tunggal Perkasa Tbk √ √ √ √ √ √ 2
3. Semen Gresik (Persero) Tbk √ √ √ √ √ √ 3
4. Arwana Citramulia Tbk √ - √ √ √ √ 4
5. Asahimas Flat Glass Tbk √ - √ - √ -
6. Intikeramik Almasri Industri Tbk √ - √ √ √ - 7. Keramika Indonesia Assosiasi Tbk - - √ √ √ -
8. Mulia Industrindo Tbk √ - √ - √ -
9. Surya Toto Indonesia Tbk √ √ √ √ √ √ 5
10. Alumindo Light Metal Industry Tbk √ √ √ √ √ -
11. Betonjaya Manunggal Tbk √ √ √ √ √ √ 6
12. Citra Tubindo Tbk √ √ √ √ √ √ 7
13. Gunawan Dianjaya Steel Tbk - - √ - √ -
14. Indal Aluminium Industry Tbk √ √ √ √ √ -
10. Itamaraya Gold Industri Tbk - - √ - √ - 11. Jakarta Kyoei Steel Works Tbk √ √ √ √ √ -
12. Jaya Pari Steel Tbk √ √ √ √ √ √ 8
13. Lion Metal Works Tbk √ √ √ √ √ √ 9
14. Lionmesh Prima Tbk √ √ √ √ √ √ 10
15. Pelangi Indah Canindo Tbk √ √ √ √ √ √ 11
16. Pelat Timah Nusantara Tbk - - √ - √ -
17. Tembaga Mulia Semanan Tbk √ √ √ √ √ -
18. Budi Acid Jaya Tbk √ √ √ √ √ √ 12
19. Colorpark Indonesia Tbk - - √ - √ -
20 Duta Pertiwi Nusantara Tbk √ √ √ √ √ √ 13
21. Ekadharma International Tbk √ √ √ √ √ √ 14
22. Eterindo Wahanatama Tbk √ - √ √ √ -
23. Indo Acidatama Tbk √ √ √ √ √ √ 15
24. Intanwijaya International Tbk √ √ √ √ √ -
126 26. Sorini Agro Asia Corporindo Tbk √ - √ √ √ -
27. Tri Polyta Indonesia Tbk - - √ - √ -
28. Unggul Indah Cahaya Tbk √ - √ √ √ -
29. Aneka Kemasindo Utama Tbk √ √ √ √ √ -
30. Argha Karya Prima Indonesia Tbk √ √ √ √ √ -
31. Asiaplast Industries Tbk √ √ √ √ √ -
32. Berlina Tbk √ √ √ √ √ √ 16
33. Dynaplast Tbk √ √ √ √ √ -
34. Fatrapolindo Nusa Industri Tbk - - √ - √ -
35. Kageo Igar Jaya Tbk √ √ √ √ √ √ 17
36. Sekawan Intipratama Tbk - - √ - √ -
37. Lapindo International Tbk - - √ - √ -
38. Siwani Makmur Tbk √ - √ √ √ -
39. Summitplast Tbk - - √ - √ -
40. Titan Kimia Nusantara Tbk - - √ - √ -
41. Trias Sentosa Tbk √ √ √ √ √ √ 18
42. Tunas Alfin Tbk Seri A - - √ - √ -
43. Tunas Alfin Tbk Seri B - - √ - √ -
44. Yanaprima Hastapersada Tbk - - √ - √ -
45. Chareon Pokphand Indonesia Tbk √ √ √ √ √ √ 19
46. JAPFA Comfeed Indonesia Tbk √ - √ √ √ -
47. Malindo Feedmill Tbk √ √ √ √ √ √ 20
48. Sierad Produce Tbk √ √ √ √ √ √ 21
49. Barito Pacific Tbk √ √ √ √ √ -
50. Daya Sakti Unggul Corporation Tbk √ - √ √ √ -
51. Sumalindo Lestari Jaya Tbk √ √ √ √ √ -
52. Surya Dumai Industri Tbk - - √ - √ -
53. Tirta Mahakam Resources Tbk √ √ √ √ √ -
127 Sumber : Penulis, 2011
Tabel 3.2
Daftar Sampel Penelitian
No. Perusahaan KODE EMITEN
1. Indocement Tunggal Perkasa Tbk INTP
2. Holcim Indonesia Tbk SMCB
3. Semen Gresik (Persero) Tbk SMGR
4. Arwana Citramulia Tbk ARNA
5. Surya Toto Indonesia Tbk TOTO
6. Betonjaya Manunggal Tbk BTON
7. Citra Tubindo Tbk CTBN
8. Jaya Pari Steel Tbk JPRS
9. Lion Metal Works Tbk LION
10. Lionmesh Prima Tbk LMSH
11. Pelangi Indah Canindo Tbk PICO
12. Budi Acid Jaya Tbk BUDI
13. Duta Pertiwi Nusantara Tbk DUTI 14. Ekadharma International Tbk EKAD
15. Indo Acidatama Tbk SRSN
16. Berlina Tbk BRNA
17. Kageo Igar Jaya Tbk IGAR
18. Trias Sentosa Tbk TRST
55. Indah Kiat Pulp & Paper Tbk √ - √ √ √ - 56. Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk - - √ - √ - 57. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk √ √ √ √ √ -
58. Suparma Tbk √ √ √ √ √ -
59. Surabaya Agung Industry Pulp Tbk √ √ √ √ √ -
128 19. Chareon Pokphand Indonesia Tbk CPIN
20. Malindo Feedmill Tbk MAIN
21. Sierad Produce Tbk SIPD
22. Fajar Surya Wisesa Tbk FASW
Sumber : Penulis, 2011
C. Jenis dan Sumber Data
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu data yang berbentuk angka atau data kualitatif yang diangkakan (Sugiyono, 2004:13). Sifat data ini adalah data deret waktu (time series), yaitu data yang merupakan hasil pengamatan dalam suatu rentang waktu tertentu. Sumber data yang diteliti dalam penelitian ini berupa data sekunder. Data sekunder merupakan data/informasi yang telah diolah dan diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan-perusahaan industri dasar dan kimia yang terdaftar di BEI periode 2007-2009, melalui situs resmi milik Bursa Efek Indonesia, yaitu serta ringkasan kinerja perusahaan yang diperoleh melalui ICMD (Indonesian Capital Market Directory).
D. Metode Pengumpulan Data
129 melalui studi pustaka, yakni jurnal akuntansi dan buku- buku yang berkaitan dengan masalah yang diteliti. Pada tahap yang kedua, pengumpulan data dilakukan dengan cara mendownload situsIndonesia Capital Market Directory (ICMD).
E. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Menurut Jogiyanto (2004:62) ”definisi operasional adalah bagian dari riset yang menjelaskan karakteristik dari objek ke dalam elemen-elemen yang dapat diobservasi yang menyebabkan konsep dapat diukur dan dioperasionalisasikan di dalam riset”
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Variabel independen (bebas), merupakan variabel yang mempengaruhi variabel lain (Umar, 2003:50). Variabel independen (bebas) yang digunakan dalam penelitian ini adalah laba akuntansi, arus kas dari aktivitas operasional, arus kas dari aktivitas investasi, dan arus kas dari aktivitas pendanaan. Variabel independen disimbolkan dengan “X1”
(laba akuntansi), “X2” (arus kas dari aktivitas operasi), “X3” (arus kas
dari aktivitas investasi), “X4
2. Variabel dependen (terikat), merupakan variabel yang dijelaskan atau yang dipengaruhi oleh variabel independen (Umar, 2003:50). Variabel dependen dalam penelitian ini adalah harga saham, dimana variabel dependen disimbolkan dengan “Y”.
130 Tabel 3.3
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel Konsep Variabel Indikator Ukuran Laba
Akuntansi (X1
Selisih bersih antara
penerimaan dan pengeluaran perusahaan
yang berasal dari laporan laba rugi tahunan.
)
Nilai laba akuntansi per lembar saham
Rasio
Arus Kas Dari Aktivitas Operasi (X2
selisih bersih antara
penerimaan dan pengeluaran kas dan
setara kas yang berasal dari aktivitas operasi selama satu tahun buku, sebagaimana tercantum )
Nilai arus kas aktivitas operasi per lembar saham Rasio Arus Kas Dari Aktivitas Investasi (X3)
selisih bersih antara
penerimaan dan pengeluaran kas dan
setara kas yang berasal dari aktivitas investasi selama satu tahun buku, sebagaimana tercantum dalam laporan arus kas.
Nilai arus kas aktivitas investasi per lembar saham
Rasio
Arus Kas Dari Aktivitas Pendanaan (X4)
selisih bersih antara
penerimaan dan pengeluaran kas dan
setara kas yang berasal dari aktivitas pendanaan selama satu tahun buku, sebagaimana tercantum dalam laporan arus kas.
Nilai arus kas aktivitas pendanan per lembar saham Rasio Harga Saham (Y)
Harga yang dibentuk oleh penjual dan pembeli saham ketika mereka memperdagangkan saham di pasar bursa.
Harga pasar per lembar saham pada periode tertentu
Rasio
131 Metode analisis data yang digunakan pada penelitian ini adalah metode analisis statistik dengan menggunakan SPSS, namun terlebih dahulu dilakukan uji asumsi klasik sebelum melakukan pengujian hipotesis.
1. Uji Asumsi klasik
Salah satu syarat yang mendasari penggunaan model regresi adalah dipenuhinya semua asumsi klasik, agar pengujian bersifat tidak bias dan efisien (Best Linear Unbiased Estimator / BLUE).
Menurut Ghozali (2005:123) asumsi klasik yang harus dipenuhi adalah: a. Berdistribusi normal.
b. Non-Multikolinieritas, artinya antara variabel independen dalam model regresi tidak memiliki korelasi atau hubungan secara sempurna ataupun mendekati sempurna.
c. Non-Autokorelasi, artinya kesalahan pengganggu dalam model regresi tidak saling berkorelasi.
d. Homokedastisitas, artinya varians variabel independen dari satu pengamatan ke pengamatan lain adalah konstan atau sama.
Pengujian tersebut meliputi: 1) Uji Normalitas
Uji normalitas data bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi antara variabel dependen dengan variabel independen mempunyai distribusi normal atau tidak. Proses uji normalitas data dilakukan dengan menggunakan uji Kolmogorov Smirnov. Distribusi data dapat dilihat dengan membandingkan Zhitung dengan Ztabel dengan kriteria sebagai
132 a) Jika Zhitung (Kolmogorov Smirnov) < Ztabel (1,96), atau angka
signifikan > taraf signifikansi (α) 0,05 maka distribusi data dikatakan normal,
b) Jika Zhitung (Kolmogorov Smirnov) > Ztabel (1,96), atau angka signifikan < taraf signifikansi (α) 0,05 maka distribusi data
dikatakan tidak normal,
Uji normalitas data juga dapat dilihat dengan memperlihatkan penyebaran data (titik) pada normal P plot of regression standizzed residual variabel independen, dimana :
a) Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas, b) Jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan atau tidak
mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
Model regresi yang baik adalah yang mempunyai distribusi data normal atau mendekati normal.
2) Uji Autokorelasi
133 ini sering ditemukan pada time series. Pada data crossection, masalah autokorelasi relatif tidak terjadi.
Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi adalah sebagai berikut:
1) Bila nilai Durbin-Watson (DW) terletak antara batas atas atau
Upper Bound (DU) dan 4-DU, maka koefisien autokorelasi sama dengan nol berarti tidak ada autokorelasi.
2) Bila nilai DW lebih rendah dari pada batas bawah atau Lower Bound (DL), maka koefisien autokorelasi lebih besar dari pada nol, berarti ada autokorelasi positif.
3) Bila nilai DW lebih besar dari pada (4-DL), maka koefisien autokorelasi lebih kecil dari pada nol, berarti ada autokorelasi negatif.
4) Bila nilai DW terletak diantara batas atas (DU) dan batas bawah (DL) atau DW terletak antara (4-DU) dan (4-DL), maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.
3) Uji Heteroskedastisitas
134 prediksi variabel dependen yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID. Jika ada pola tertentu seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur, maka telah terjadi heterokedastisitas. Sebaliknya jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik yang menyebar maka tidak terjadi heterokedastisitas.
Tindakan perbaikan yang dapat dilakukan jika terjadi heterokedastisitas, yaitu:
a) Transformasi dalam bentuk model regresi dengan membagi model regresi dengan salah satu variabel independen yang digunakan dalam modal tersebut.
b) Transformasi logaritma. 4) Uji Multikolinieritas
Uji Multikolinieritas bertujuan untuk mengidentifikasi ada tidaknya hubungan antar variabel independen dalam model regresi. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel bebasnya (Ghozali, 2005: 91). Untuk menguji ada tidaknya multikolinieritas, dapat dilakukan dengan cara :
Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinieritas di dalam model regresi menurut Ghozali (2005:91) dapat dilihat dari :
135 Kedua ukuran ini menunjukkan setiap variabel independen lainnya.
Tolerance mengukur variablitias variabel independen yang terpilih tidak dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Jadi nilai tolerance yang rendah sama dengan VIF yang tinggi (karena VIF = 1/Tolerance). Nilai
cutoff yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinieritas adalah nilai Tolerance < 0,10 atau sama dengan nilai VIF > 10.
Cara untuk mengatasi masalah jika terjadi multikolinieritas, yaitu : a) Mengeluarkan satu atau lebih variabel dependen yang mempunyai
korelasi tinggi dari model-model regresi dan identifikasikan variabel independen lainnya untuk membantu prediksi
b) Menggabungkan data section dan time series (pooling data)
c) Menambah data penelitian
2. Pengujian Hipotesis
Dalam menentukan hubungan yang berlaku antara informasi laporan arus kas terhadap harga saham pada perusahaan industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, maka digunakan analisis statistik, yaitu:
a. Metode Regresi Linear Berganda
Model persamaannya adalah sebagai berikut : Y = α+β1X1+β2X2+β3X3 + β4X4
Y = Harga saham.
136
α = Konstanta.
β1,β2,β3,β4 = Koefisien regresi X1, X1, X3, X4 .
X1 = Laba akuntansi yang diproyeksikan dengan laba bersih
sebelum pajak.
X2 = Nilai arus kas dari aktivitas operasi per lembar saham.
X3 = Nilai arus kas dari aktivitas investasi per lembar saham.
X4
b. Uji signifikansi antara variabel bebas terhadap variabel terikat, baik secara bersama-sama (serentak) maupun secara parsial dilakukan dengan menggunakan uji statistik F dan uji statistik t.
= Nilai arus kas dari aktivitas pendanaan per lembar saham. ε = Tingkat kesalahan pengganggu.
1) Uji t (uji secara parsial)
Uji secara parsial untuk menguji setiap variabel bebas atau
independent variable (Xi) apakah mempunyai pengaruh atau tidak,
terhadap variabel tidak bebas atau dependent variable (Yi). Bentuk pengujiannya adalah:
H0 : bi = 0, artinya informasi laba akuntansi, arus kas dari aktivitas
137 Ha : bi ≠ 0, artinya informasi laba akuntansi, arus kas dari aktivitas
operasi, arus kas dari aktivitas investasi dan arus kas dari aktivitas
