ANALISIS DETERMINAN PERGERAKAN INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) DI INDONESIA (2008:07-2013:07)
Oleh
DENI HERDIANA
Indeks Harga Saham Gabungan merupakan nilai gabungan saham-saham perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang pergerakannya mengindikasikan kondisi yang terjadi di pasar modal. IHSG ini bisa digunakan untuk menilai situasi pasar secara umum atau mengukur apakah harga saham mengalami kenaikan atau penurunan. IHSG juga melibatkan seluruh harga saham yang tercatat di bursa.
Tujuan dalam penelitian ini adalah, Untuk mengetahui bagaimana dan seberapa besar pengaruh Capital Inflow, Capital Outflow, Nilai Tukar, BI Rate dan Inflasi Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia. Berdasarkan data tahun 2008–2013 dengan periode pengamatan Juli 2008–Juli 2013. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang bersifat kuantitatif yang terdiri dari Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), Capital Inflow, Capital Outflow, Nilai Tukar, BI Rate dan Inflasi. Analisis yang digunakan dalam penelitian ini dengan menggunakan metode analisisError Correction Model(ECM)
Dari hasil penelitian, didapatkan bahwa secara keseluruhan variabel-variabel bebas dalam penelitian ini (Capital Inflow, Capital Outflow, Nilai Tukar, BI Rate dan Inflasi) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat yaitu Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Namun berdasarkan hasil uji secara parsial menunjukan bahwa variabel BI Rate mempunyai pengaruh yang negatif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Capital Outflow mempunyai pengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Sedangkan Capital Inflow mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Dan selanjutnya ketiga variabel lain memiliki pengaruh positif terhadap IHSG.
DETERMINANTS MOVEMENT ANALYSIS OF COMPOSITE STOCK PRICE INDEX (CSPI ) IN INDONESIA ( 2008:07-2013:07 )
By
DENI HERDIANA
Composite Stock Price Index is a combined value of stocks listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) indicates that movement conditions in the capital market . JCI can be used to assess the market situation in general or gauge whether stock prices rise or decline . JCI also involve the entire price of the stocks listed on the exchange .
The purpose of this research is to know how and how much influence the Capital Inflow, Capital Outflow, Exchange Rate, Bank Rate and Inflation Movement Composite Stock Price Index in Indonesia. Based on data from the years 2008-2013 with the observation period July 2008 - July 2008-2013 . Study using quantitative secondary data consisting of Composite Stock Price Index (CSPI), Capital Inflow, Capital Outflow, Exchange Rate, Bank Rate and Inflation. The analysis used in this study by using the method of analysis Error Correction Model (ECM).
From the research, it was found that overall the independent variables in this study (Capital Inflow, Capital Outflow, Exchange Rate, Bank Rate and Inflation) has a significant effect on the dependent variable is the Jakarta Composite Index (JCI). However, based on partial test results indicate that the variable BI Rate has a negative and significant impact on Composite Stock Price Index (CSPI) and Capital Outflow have a negative effect on the Jakarta Composite Index (JCI). While Capital Inflow has a positive and significant impact on the Jakarta Composite Index (JCI). And then the other three variables have a positive effect on JCI .
Oleh
DENI HERDIANA
Skripsi
Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Mencapai Gelar SARJANA EKONOMI
Pada
Jurusan Ekonomi Pembangunan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS LAMPUNG
Penulis dilahirkan pada tanggal 06 Februari 1991 di Purworejo, Kecamatan Negeri Katon, Kabupaten Pesawaran, Lampung. Penulis adalah anak ketiga dari tiga bersaudara, dengan dua kakak yang bernama Anton Sujarwo dan Yulia Fitriani, S.Pd, dari pasangan Bapak Ujang Jaya dan Ibu Suharni.
Penulis menamatkan pendidikan sekolah dasarnya di Sekolah Dasar Negeri 2 Purworejo pada tahun 2003. Kemudian melanjutkan sekolah ke jenjang Sekolah Menengah Pertama di SMP Negeri 2 Negeri Katon dan lulus pada tahun 2006. Pada tahun yang sama penulis melanjutkan pendidikannya di Sekolah Menengah Atas di SMA Negeri 1 Gadingrejo dan lulus pada tahun 2009.
MOTO
“
Kesakitan membuat Anda berpikir. Pikiran membuat Anda bijaksana.
Kebijaksanaan membuat kita bisa bertahan dalam hidup.
”
(John Pattrick)
“
Jika kamu menyerah hanya karena kata-kata orang lain yang ingin
menjatuhkanmu,
berarti kamu gagal dan orang itu berhasil.
”
(Mario Teguh)
“Belajar dari kesalahan adalah jalan terbaik untuk menuju kesuksesan.”
Dengan penuh rasa syukur atas segala rahmat dan nikmat yang telah dilimpahkan Allah
SWT Sholawat serta salam selalu tercurah kepada Baginda Rasulullah Muhammad SAW.
Dengan Ketulusan hati, do a dan rasa syukur kepada Allah SWT, ku persembahkan karya
kecilku ini kepada :
Ibuku yang tercinta Ibu Suharni dan Ayahku tersayang Bapak Ujang Jaya. Terima kasih
atas lantunan doa yang tiada henti menyertaiku, dorongan semangat dan perhatian yang
telah diberikan untuk keberhasilanku
.
Kakak-kakakku y a n g t e r s a y a n g A b a n g Anton Sujarwo, dan Teteh Yulia Fitriani,
S.Pd, yang selalu memberikan semangat dan dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini.
Keponakanku yang tersayang, Muhammad Kaesar Pratama, Inaya Yuliza Afifah, Putri
Asena Ramadani dan Putri Nabila Sahira yang selalu meberikan senyum manis dan keceriaan
dalam keluarga.
SANWACANA
Ungkapan puji syukur penulis haturkan kepada Allah SWT, yang telah
melimpahkan rahmat dan petunjuk-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Analisis Determinan Pergerakan Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) Di Indonesia (2008:7 – 2013:7).
Penulis telah banyak menerima bantuan, dukungan, dan bimbingan dari berbagai pihak dalam menyelesaikan skripsi ini. Oleh karena itu, dengan segala
kerendahan hati sebagai wujud rasa hormat dan penghargaan serta terimakasih yang sebesar-besarnya kepada yang terhormat:
1. Bapak Prof. Dr. Satria Bangsawan, S.E., M.Si., selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
2. Bapak Muhammad Husaini, S.E.,M.EP., selaku Ketua Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
3. Ibu Asih Murwiati, S.E., M.E. selaku Sekretaris Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
ini dari awal kuliah hingga saat ini.
6. Bapak Dr. Saimul, S.E.,M.Si., selaku Penguji Utama yang telah memberikan masukan dan saran.
7. Bapak dan Ibu Dosen yang telah membekali ilmu pengetahuan selama menjalani masa perkuliahan.
8. Bapak dan Ibu Staff Administrasi di lingkungan Fakultas Ekonomi dan Bisnis, terutama jurusan Ekonomi Pembangunan
9. Kedua Orang Tua tersayang, Ibuku Suharni dan Ayahku Ujang Jaya
yang selalu meberikan doa, kasih sayang dan motivasi, serta kakak-kakakku Anton Sujarwo, dan Yulia Fitriani, S.Pd, atas semangat yang
diberikan.
10. Keponakanku yang tersayang, Muhammad Kaesar Pratama, Inaya Yuliza Afifah, Putri Asena Ramadani dan Putri Nabila Sahira yang selalu
meberikan senyum manis dan tawa dan canda dalam keluarga.
11. Teman-teman seangkatan dan seperjuangan Ekonomi Pembangunan 2009,
Ayu Puspita Sari, Aditya, Candra, Lazuardi, Astra, Bukit, Markus dan teman-teman lainnya yang tidak bisa disebutkan satu persatu, terima kasih atas semangat yang selalu diberikan.
12. Sahabatku Fidin, Adi, Dwi, Devi, Dedy, Hadi Purnomo dan Andy terimakasih atas dukungan dan semangat yang sangat luar biasa yang
memberikan pengalaman kepada penulis selama 40 hari menjalani Kuliah Kerja Nyata.
14. Teman-teman KKN Desa Banding Agung, Kecamatan Punduh Pedada,
Kabupaten Pesawaran Juli 2012; Komang, Mega, Linda, Satria, Andi, Wuni, Desi, Rina, Heni, Repa, Hani, Tammi, Sevti dan Imam atas
kebersamaan suka dan duka selama 40 hari KKN.
15. Semua pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu persatu.
Penulis menyadari sepenuhnya, tanpa bantuan dari pihak-pihak yang disebutkan diatas maka penyusunan skripsi ini tidak mungkin selesai. Semoga
bantuan yang telah diberikan akan mendapat balasan dari Allah SWT.
Bandar Lampung, 19 Mei 2014 Penulis
DAFTAR ISI
Halaman
DAFTAR ISI... i
DAFTAR TABEL ... iv
DAFTAR GAMBAR ... v
DAFTAR LAMPIRAN ... vi
BAB I PENDAHULUAN... 1
A. Latar Belakang ... 1
B. Rumusan Masalah ... 13
C. Tujuan Penelitian ... 14
D. Kerangka Pemikiran ... 14
E. Hipotesis ... 19
F. Sistematika Penulisan ... 20
BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 21
A. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ... 21
1. Definisi IHSG ... 21
2. Metode Perhitungan IHSG ... 22
B. Capital Flow ... 26
1. Modal Masuk (Capital Inflow) ... 26
2. Modal Keluar (Capita Outflow) ... 30
C. BI Rate ... 31
1. Pengertian BI Rate ... 31
2. Fugsi BI Rate ... 31
3. Teori Suku Bunga ... 32
D. Nilai Tukar (Kurs) ... 34
1. Pengertian Nilai Tukar ... 34
2. Penentuan Nilai Tukar ... 36
3. Faktor-faktor Yang Mempengarihi Nilai Tukar ... 36
5. Sejarah Kebijakan Nilai Tukar Di Indonesia ... 40
E. Inflasi ... 41
1. Definisi Inflasi ... 41
2. Komponen Inflasi ... 43
3. Pengelompokan Inflasi ... 44
4. Tigkat Inflasi ... 47
5. Determnian Inflasi ... 47
6. Metode Pengukuran Inflasi ... 49
7. Pentingnya Kestabilan harga ... 50
8. Dampak Sosial Dari Inflasi ... 50
F. Hasil Penelitian Terdahulu ... 51
BAB III METODELOGI PENELITIAN... 60
A. Jenis dan Sumber Data ... 60
B. Variabel Penelitian ... 60
C. Definisi Operasional Variabel ... 61
D. BatasanVariabel ... 64
E. Model Analisis Data ... 65
1. Uji Stationeritas Data ... 65
2. Uji Kointegrasi ... 68
3. Uji Error Correction Model (ECM) ... 69
F. Uji Asumsi Klasik ECM ... 72
1. Uji Normalitas ... 72
2. Uji Multikolinearitas ... 72
3. Uji Heteroskedastisitas ... 73
4. Uji Autokorelasi ... 73
G. Uji Hipotesis ... 74
1. Uji Keseluruhan (Uji F) ... 74
2. Uji Parsial (Uji t) ... 75
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ... 77
A. Prosedur Analisis Data dan Metode ... 77
B. Hasil dan Pembahasan Uji Stasionary (Unit Root) ... 78
1. Uji Stasionary Data Pada Level ... 79
2. Uji Stasionary Data Pada First Difference ... 79
C. Hasil Dan Pembahasan Uji Kointegrasi ... 80
D. Hasil Dan Pembahasan Estimasi ECM (Metode LS) ... 82
E. Hasil Dan Pembahasan Uji Asumsi Klasik ECM ... 84
1. Hasil Uji Normalitas ... 84
2. Hasil Uji Multikolinearitas ... 85
3. Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 88
4. Hasil Uji Autokorelasi ... 89
F. Uji Hipotesis ... 90
2. Uji Parsial (Uji t) ... 91
G. Pembahasan ... 93
BAB IV SIMPULAN DAN SARAN ... 100
A. Kesimpulan ... 100
B. Saran... 101
DAFTAR TABEL
Tabel Halaman
1. Tinjauan Penelituan Terdahulu ... 51
2. Variabel penelitian, Sumber Data, Jenis & Satuan Data... 61
3. Hasil UjiUnit Rootdengan Phillips-Perron pada Orde Level Periode 2008:07–2013:07 ... 79
4. Hasil UjiUnit Rootdengan Phillips-Perron pada OrdeFirst DifferencePeriode 2008:07–2013:07 ... 80
5. Hasil Regresi Kointegrasi ... 81
6. Uji Kointegrasi Metode Engle Pada Persamaan IHSG Periode 2008:07–2013:07 ... 81
7. Hasil EstimasiError Correction Model(ECM) ... 83
8. Hasil Uji Multikolineritas Persamaan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ... 85
9. Hasil Uji Multikolineritas Persamaan Indeks Harga Saham Gabungan Dengan MelihatVariance Inflations Factor(VIF) ... 86
10. Hasil Uji Heteoskedastisitas Cross Terms... 88
11. Uji HeteoskedastisitasNo Cross Terms... 89
12. Hasil Uji Otokorelasi ... 89
Gambar Halaman
1. Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Indonesia ... 3
2. Pergerakan Capital Inflow di Indonesia... 5
3. Pergerakan Capital Outflow di Indonesia ... 7
4. Tingkat Suku Bunga Bank Indonesia (BI Rate) ... 8
5. Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dolar AS ... 9
6. Tingkat Inflasi Di Indonesia ... 12
7. Kerangka Pemikiran ... 16
8. Bagan Analisis Data Runtut Waktu (Time Series)... 71
I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Pasar modal yang ada di Indonesia mempunyai peranan yang sangat penting baik bagi sektor swasta, pemerintah maupun masyarakat. Dengan adanya pasar modal, sektor swasta yang ada dapat memanfaatkannya sebagai salah satu alternative untuk pembiayaan d a l a m usahanya. Mengingat adanya kendala-kendala yang ada pada biaya bunga dan terbatasnya dana perbankan. Bagi pemerintah, pasar modal mempunyai peranan untuk mengerahkan dana ya n g d i m i l i k i o l e h masyarakat yang digunakan untuk membiayai pembangunan. Sedangkan bagi masyarakat, pasar modal merupakan salah satu alternatif investasi yang dapat memberikan tingkat pengembalian atas pendapatan dari investasi saham maupun pendapatan dari surat berharga lain yang diperdagangkan dalam investasi saham maupun pendapatan dari surat berharga lain yang diperdagangkan di pasar modal (Samsul, 2006).
dapat mengetahui kondisi pasar secara umum. Disamping itu pasar modal juga memiliki peran yang sangat penting dalam perekonomian Indonesia, dimana pasar modal berperan sebagai lembaga intermediasi dana dari pihak pemilik dana kepada pihak yang membutuhkan dana. Intermediasi tersebut dapat meningkatkan produktivitas perekonomian melalui aktivitas investasi. Pasar modal merupakan bagian dari perekonomian di banyak negara.
Dengan diberlakukannya kebijakan perekonomian terbuka, pasar bebas dan perkembangan teknologi yang pesat, investor akan menjadi mudah mengakses pasar modal di seluruh dunia. Fakta menunjukkan bahwa pasar modal
merupakan salah satu indikasi perkembangan perekonomian suatu negara sehingga mengisyaratkan betapa pentingnya pasar modal di suatu negara (Setyastuti, 2004). Salah satu variabel yang selama ini dipercaya terikat secara cukup kuat terhadap kinerja pasar modal indonesia adalah perubahan tingkat suku bunga (Harianto : 1998 ). Bukti penelitian empiris lainnya dilakukan oleh Wand (1970) dan Fama (1990) dipasar modal Amerika, mereka
mengatakan bahwa peningkatan suku bunga ternyata diikuti oleh kinerja pasar modal secara negatif. Suku bunga mempunyai hubungan negatif dengan Indeks Harga Saham Gabungan, sedangkan jumlah uang beredar dan inflasi memberikan pengaruh positif bagi IHSG, disisi lain valas tidak memberikan pengaruh yang berarti bagi IHSG (Daryono : 2003).
mendapatkan keuntungan. Sedangkan sebaliknya, apabila IHSG mengalami negative (penurunan), maka yang terjadi adalah investor akan mengalami kerugian. Keuntungan ataupun kerugian yang dilihat belum merupakan
keuntungan atau kerugian yang direalisasikan, tetapi merupakan keuntungan atau kerugian yang masih secara catatan.
Kenaikan harga saham bisa lebih dulu dari kenaikan pendapatan sebenarnya dalam perusahaan. Kenaikan harga saham ini menyatakan bahwa perusahaan diharapkan akan mengalami pertumbuhan yang signifikan sehingga dapat direfleksikan pada harganya. Sehingga, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sering kali disebut sebagai indikator ekonomi, menyatakan bahwa indikasi awal atas kejadian ekonomi yang akan terjadi di kemudian hari.
Berdasarkan grafik di atas dapat dilihat perkembangan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang berfluktuatif dari tahun ke tahun selama periode 2008-2012. Awal tahun 2008 indeks harga saham gabungan masih berada pada posisi diatas 2000, tetapi mulai periode pertengahan hingga awal 2009 dampak resesi global mulai berpengaruh pada pergerakan saham di
Indonesia, sehingga terus mengalami penurunan hingga level di bawah 1500.
Kemudian dari periode tahun 2010 hingga tahun 2012 IHSG kembali mengalami kenaikan sepanjang tahun tersebut. Kenaikan IHSG tidak terlepas dari besarnya dana yang segar (baru) yang masuk ke Bursa Efek Indonesia
sehingga akan mendorong harga-harga naik. Dan apabila dana yang baru itu tidak masuk, maka yang akan terjadi adalah tidak akan mungkin bisa menaikkan IHSG. Situasi dunia yang masih mengalami persoalan dalam ekonomi sehingga
tidakakan menimbulkan adanya capital gain (tambahan modal), maka Indonesia sebagai salah satu negara yang dianggap mampu dalam mengelolanya merupakan tujuan investasi.
perbedaan suku bunga antara Indonesia dengan suku bunga global yang masih besar serta ekspektasi dari apresiasi nilai tukar upiah. Sementara faktor pendorong yakni adanya ekses likuiditas global dan lambatnya pemulihan ekonomi di
Amerika Serikat dan kekhawatiran krisis ekonomi di Eropa.Keadaan ini dapat dilihat dari peran asing dalam pasar modal Indonesia, terutama dari volume transaksi Bursa Efek Indonesia (BEI), yang semakin meningkat. Dimana mayoritas modal yang masuk pada umumnya bersifat jangka pendek dan ditanamkan dalam bentuk SBI, SUN ataupundiletakkan di pasar saham.
Gambar 2. Pergerakan Capital Inflow di Indonesia
Sumber: Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia, Bank Indonesia, Data diolah.
merangkak naik pada tahun 2011 yang mencapai 21.414 milyar USD. Kemudian pada tahun 2012 Capital Inflow di Indonesia terus mengalami peningkatan yang cukup tajam mencapai angka 30.606 milyar USD. Dari sisi pasar modal, jelas sekali bahwacapital inflow memberikan benefit yang luar biasa. Ia akan mencari saham-saham yang dianggap bisa memberikan keuntungan (gain)tinggi. Dari sini bisa dipahami, mengapa ketikacapital inflowmengalir, minat beli di pasar sangat kuat, harga saham naik yang menyebabkan IHSG juga meningkat. Semakin derasnya aliran modal asing yang masuk ke Indonesia maka semakin bertambah sumber dana dalam pergerakan ekonomi Indonesia. Kondisi seperti ini seharusnya memberikan dampak positif karena roda perekonomian akan terdorong bergerak lebih cepat. Agar memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia secara nyata, seharusnya investasi asing tersebut tidak hanya terkonsentrasi di pasar modal saja, melainkan diinvestasikan secara jangka panjang untuk membangun sektor riil.
Gambar 3. Pergerakan Capital Outflow di Indonesia
Sumber: Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia, Bank Indonesia, Data diolah.
Dari grafik di atas dapat dilihat pergerakan dari Capital Outflow Indonesia periode 2008-2012. Pada tahun 2008 Capital Outflow di Indonesia mencapai 7.565 milyar USD. Kemudian pada tahun 2009 mengalami peningkatan menjadi 8.640 milyar USD. Pada tahun 2010 yakni mencapai 13.066 milyar USD. Dan terus merangkak naik pada tahun 2011 yang mencapai 16.523 milyar USD. Kemudian pada tahun 2012 Capital Outflow di Indonesia terus mengalami peningkatan yang cukup tajam mencapai angka 27.321 milyar USD. Arus modal asing juga dapat mendorong stimulasi perkembangan pasar modal domestik suatu negara.
BI Rate atau suku bunga Bank Indonesia, merupakan tingkat suku bunga untuk satu tahun yang ditetapkan oleh BI sebagai patokan bagi suku bunga pinjaman maupun simpanan bagi bank dan atau lembaga-lembaga keuangan di seluruh Indonesia.
Gambar 4. Tingkat Suku Bunga Bank Indonesia (BI Rate) Sumber: Bank Indonesia, Data diolah.
Pada tahun 2008 BI Rate berada pada level 9,25%. Memasuki tahun 2009 BI Rate berada pada level 6,50%. Penurunan BI Rate ini dilakukan karena tekanan pada sistem keuangan yang masih tinggi, dan tren perlambatan
Ketika BI rate dinaikkan dan harapannya inflasi akan terkendali, maka IHSG juga bisa bangkit kembali.Namun, naiknya BI rate tidak akan serta merta menguatkan IHSG, karena yang jadi concern investor bukanlah BI rate-nya, melainkan tingkat inflasi. Dalam jangka pendek, naiknya BI rate bahkan justru berpotensi semakin melemahkan IHSG. Karena dengan naiknya BI rate, maka suku bunga di deposito, sukuk, dll biasanya (meski gak selalu) juga akan naik Jeff Madura (2001:129) dalam bukunya International Finance Management, yang diterjemahkan oleh Emil Salim menyebutkan bahwa:“Jika valuta asing mendominasi saham luar negeri mengalami apresiasi pengembalian saham yang akan diterima
investor akan meningkat, tetapi jika valuta asing tersebut mengalami depresiasi, pengembalian saham akan menurun. Jika Dollar AS menguat terhadap Rupiah maka investor AS yang bermain saham di Indonesia akan memperoleh pengembalian saham yang meningkat. Sebaliknya bagi investor lokal yang ada di Indonesia dengan menguatnya US$ akan mengurangi
pengembalian saham. Pengembalian saham yang dimaksud disini adalah capital gain.
Berdasarkan grafik pada gambar di atas dapat dilihat perkembangan kurs rupiah terhadap dollar Amerika yang mengalami fluktuatif selama periode 2008-2012 dan kejadian-kejadian tersebut disebabkan oleh berbagai faktor seperti yang akan dijelaskan sebagai berikut: Kurs Rupiah selama tahun 2008 menunjukkan volatilitas yang lebih tinggi dari tahun sebelumnya dengan kecenderungan terdepresiasi. Pada tahun 2007, kurs Rupiah berada pada posisi 9.419/US$ dan kemudian terdepresiasi menjadi 10.950/US$ pada tahun 2008. Pada tahun 2009, kurs Rupiah terhadap US$ mengalami apresiasi yaitu dari posisi 10.950/US$ (2008) ke posisi 9.400/US$ pada tahun 2009. Pada tahun 2010, kondisi kurs Rupiah terhadap US$ pada akhir tahun mengalami apresiasi dibandingkan tahun sebelumnya yaitu dari posisi 9.400/US$ (2009) ke posisi 8.715/US$ pada tahun 2010. Pada tahun 2011, kurs Rupiah terhadap US$ mengalami depresiasi dari tahun sebelumnya dimana, pada tahun 2010 kurs Rupiah berada pada posisi 8.715/US$ dan pada tahun 2011 melemah menjadi 9.068/US$. Kemudian pada tahun 2012 kurs Rupiah terhadap dolar kembali mengalami deperesiasi dimana pada tahun sebelumnya berada pada posisi 9.068/US$ yang kemudian
terdepresiasi ke posisi 9670/US$. Melemahnya nilai tukar biasanya disebabkan oleh adanya permasalahan yang bersifat makro-fundamental dan mikro-struktural di pasar valuta asing yang bermuara pada ketidaksinambungan pasokan dan permintaan valas.
dikhawatirkan akan turun. Maka, harga sahamnya pun turun. Dan jika hal ini terjadi pada banyak saham, maka IHSG secara keseluruhan juga akan turun. Kenaikan tingkat inflasi akan mengakibatkan penurunan IHSG.
Berpengaruhnya inflasi terhadap IHSG secara negatif karena kenaikan inflasi menjadi sinyal negatif bagi investor untuk berinvestasi di pasar modal dan cenderung melepaskan saham untuk beralih pada investasi pada bentuk lain seperti tabungan atau deposito karena anggapan resiko yang lebih tinggi. Dengan demikian peralihan investasi ke bentuk yang lain akan menyebabkan investor untuk melakukan penjualan saham, sehingga menurunkan harga saham dan IHSG.
Terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi inflasi di Indonesia. Inflasi dapat disebabkan oleh dorongan biaya produksi yang semakin meningkat (cosh push inflation), hal tersebut disebabkan oleh melemahnya nilai tukar rupiah atas dollar As yang mengakibatkan naiknya biaya produksi yang pada gilirannya akan menaikan harga dan turunnya produksi.
Kekurangan barang impor dan meningkatnya harga barang impor merangkap harga kumulatif, kesulitan neraca pembayaran pada akhirnya memaksa berbagai Negara untuk mendevaluasi mata uangnya dan hal ini selanjutnya menambah beratnya tekanan inflasi dalam negeri, terutama bila elestisitas harga permintaan akan barang impor sangat rendah.
Gambar 6. Tingkat Inflasi di Indoneisa Sumber: Bank Indonesia, Data diolah.
Apabila inflasi naik, akan berdampak pada naiknya harga bahan baku yang pada akhirnya akan menyebabkan menurunnya daya saing terhadap produk barang yang dihasikan suatu perusahaan. Hal ini akan berdampak pada
menurunnya prospek perusahaan dan akan berdampak buruk pada harga saham perusahaan tersebut di pasar modal. Selain itu meningkatnya inflasi akan menaikkan biaya perusahaan yang mengakibatkan menurunnya profitabilitas perusahaan-perusahaan yang mencatatkan sahamnya di BEJ yang pada akhirnya akan memperkecil deviden yang diterima para pemegang saham. Inflasi yang tinggi biasanya dikaitkan dengan kondisi ekonomi yang terlalu panas (over heated), artinya kondisi ekonomi mengalami permintaan atas produk yang melebihi kapasitas penawaran produknya, sehingga harga-harga cenderung mengalami mengalami kenaikan.
Kondisi ekonomi yangover heatedtersebut juga akan menurunkan daya beli uang (purchasing power of money)dan mengurangi tingkat pendapatan riil yang diperoleh investor dari investasinya (Tandelilin : 2001). Inflasi meningkatkan pendapatan dan biaya perusahaan. Jika peningkatan biaya produksi lebih tinggi dari peningkatan harga yang dapat dinikmati oleh perusahaan maka profitabilitas perusahaan akan turun.
B. Rumusan Masalah
Dengan melihat latar belakang yang telah diuraikan di atas, maka perumusan masalahnya adalah
2. Bagaimana pengaruh Capital Inflow terhadap Indeks Harga Sagam Gabungan.
3. Bagaimana pengaruh Capital Outflow terhadap Indeks Harga saham Gabungan.
4. Bagaimana pengaruh Nilai Tukar terhadap Indeks Harga Saham Gbungan. 5. Bagaimana pengaruh BI Rate terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. 6. Bagaimana pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah maka tujuan dalam penelitian ini adalah:
1. Mengetahui pengaruh Capital Inflows, Capital Outflow, Nilai Tukar, Bi Rate dan inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
2. Mengetahui pengaruh Capital Inflow terhadap Indeks Harga Sagam Gabungan.
3. Mengetahui pengaruh Capital Outflow terhadap Indeks Harga saham Gabungan.
4. Mengetahui pengaruh Nilai Tukar terhadap Indeks Harga Saham Gbungan. 5. Mengetahui pengaruh BI Rate terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. 6. Mengetahui pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
D. Kerangka Pemikiran
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) adalah suatu rangkaian informasi historis mengenai pergerakan harga saham gabungan, sampai tanggal tertentu dan
gabungan di bursa efek. Menurut Anoraga dan Pakarti (2001 : 101) IHSG
merupakan indeks yang menunjukkan pergerakan harga saham secara umum yang tercatat di bursa efek yang menjadi acuan tentang perkembangan kegiatan di pasar modal. IHSG ini bisa digunakan untuk menilai situasi pasar secara umum atau mengukur apakah harga saham mengalami kenaikan atau penurunan. ISHG juga melibatkan seluruh harga saham yang tercatat di bursa.
BI Rate adalah suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap ataustance kebijakan moneter yang ditetapkan oleh Bank Indonesia dan diumumkan kepada publik. BI Rate diumumkan oleh Dewan Gubernur Bank Indonesia melalui rapat dewan gubernur yang diadakan setiap bulan dan diimplementasikan pada operasi moneter yang dilakukan melalui pengelolaan likuiditas di pasar uang untuk mencapaisasaran operasional kebijakan moneter.
Yang dimaksud dengan Capital Flows (Aliran modal) adalah keluar-masuknya modal pada suatu negara.Keluar-masuknya modal ini dicatat dalam neraca modal (capital account), yang nantinya akan mempengaruhi neraca pembayaran
(balance of payment). Semakin tingginya capital infow ke Indonesia juga menimbulkansuatu keadaan yang dikenal dengan surge. Hal ini terutama dikarenakan peningkatan secara tiba-tiba dan signifikan pendanaan luar negeri (external financing) terutama dari private flows, ke Indonesia. Namun
Indeks Harga
keadaan yang dinamakan dengan transfer problem , yang dapat tergambar pada nilai real exchange rate suatu negara. Kenaikan IHSG tidak terlepas dari besarnya dana segar (baru) yang masuk ke bursa sehingga mendorong harga-harga naik. Bila dana segar itu tidak masuk, maka tidak mungkin bisa menaikkan IHSG. Situasi dunia yang masih mengalami persoalan dalam ekonomi sehingga tidak menimbulkan adanya capital gain, maka Indonesia sebagai salah satu negara yang dianggap bagus dalam mengelolanya di mana politik sedikit stabil merupakan tujuan investasi. Menurut Musdholifah & Tony (2007), nilai tukar atau kurs adalah perbandingan antara harga mata uang suatu negara dengan mata uang negara lain. Misal kurs rupiah terhadap dollar Amerika menunjukkan berapa rupiah yang diperlukan untuk ditukarkan dengan satu dollar Amerika. Menurut Bodie dan Marcus (2001:331) inflasi merupakan suatu nilai dimana tingkat harga barang dan jasa secara umum mengalami kenaikan. Inflasi adalah salah satu peristiwa moneter yang menunjukkan suatu kecenderungan akan naiknya harga-harga barang secara umum, yang berarti terjadinya penurunan nilai uang..
Berdasarkan model pada Gambar.7 tersebut menunjukkan bahwa variabel
independen terdiri dari Capital Flows (CIF), Capital Outflow (COF), Nilai Tukar (E), BI Rates (BIR), Inflasi (INF), dan variabel dependennya IHSG.
Menurut Ansari (2004). Aliran modal mempunyai dua efek terhadap perekonomian, yaitu efek langsung dan efek tidak langsung. Efek
langsung berasal dari fakta bahwa aliran modal asing menunjukan ketersediaan dana yang dapat diinvestasikan, yang secara langsung dapat menambah (mengurangi) total volume investasi domestik. Sedangkan cara
tidak langsungnya adalah bahwa modal asing menambah (mengurangi) pendapatan nasional yang nantinya akan meningkatkan (menurunkan)
tabungan domestik. Meningkatnya (menurunnya) tabungan domestik akan menambah (mengurangi) dana untuk investasi.
Perubahan tingkat suku bunga akan memberikan pengaruh bagi pasar modal dan pasar keuangan. Apabila tingkat suku bunga naik maka secara langsung akan meningkatkan beban bunga. Perusahaan yang mempunyai leverage yang tinggi akan mendapatkan dampak yang sangat berat terhadap kenaikan tingkat bunga. Kenaikan tingkat bunga ini dapat mengurangi profitabilitas perusahaan sehingga dapat memberikan pengaruh terhadap harga saham perusahaan yang
Kurs merupakan salah satu indikator yang mempengaruhi aktivitas di pasar saham maupun pasar uang karena investor cenderung akan berhati- hati untuk melakukan investasi portofolio. Kurs mata uang menunjukan harga mata uang apabila
ditukarkan dengan mata uang lain. Penentu nilai kurs suatu negara dengan mata uang negara lainnya ditentikan sebagaimana halnya barang yaitu oleh permintaan dan penawaran mata uang yang bersangkutan. Hukum ini juga berlaku untuk kurs rupiah, jika demand akan rupiah lebih banyak dari supplynya maka kurs rupiah akan terdeprisiasi, demikian sebaliknya.
Terdepriasinya kurs rupiah terhadap mata uang asing khususnya dollar Amerika memiliki pengaruh negatif terhadap ekonomi dan pasar modal. Ketika mata uang terdepriasi, hal ini mengakibatkan naiknya biaya bahan baku terhadap sebagian besar perusahaan yang mengimpor dari luar negeri. Kenaikan ini mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Hal ini akan mendorong investor untuk melakukan aksi jual terhadap harga saham-saham yang dimilikinya.
sedangkan secara tidak langsung inflasi berpengaruh melalui perubahan tingkat bunga.
Kenaikan inflasi dapat menurunkan capital gain yang menyebabkan berkurangnya keuntungan yang diperoleh investor. Di sisi perusahaan, terjadinya peningkatan inflasi, di mana peningkatannya tidak dapat dibebankan kepada konsumen, dapat menurunkan tingkat pendapatan perusahaan. Hal ini berarti risiko yang akan dihadapi perusahaan akan lebih besar untuk tetap berinvestasi dalam bentuk saham, sehingga permintaan terhadap saham akan turun. Inflasi dapat menurunkan keuntungan suatu perusahaan sehingga sekuritas di pasar modal menjadi komoditi yang tidak menarik. Hal ini berarti inflasi memiliki hubungan yang negatif dengan return saham (Ishomuddin,2010).
E. Hipotesis
Berdasarkan tujuan penelitian, kerangka pikir. dan teori maka hipotesis yang akan dibuktikan dalam penelitian ini adalah:
Berdasarkan tujuan penelitian, kerangka pikir. dan teori maka hipotesis yang akan dibuktikan dalam penelitian ini adalah:
2. Diduga bahwa Capital Inflow berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia.
3. Diduga bahwa Capital Outflow berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia.
4. Diduga bahwa BI Rate berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia.
5. Diduga bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia.
6. Diduga bahwa Nilai Tukar berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia.
F. Sistematika Penulisan
Di dalam penulisan skripsi ini terdiri dari 5 (lima) bab.
Bab 1 (satu) adalah pendahuluan yang terdiri dari latar belakang masalah,
permasalahan yang terjadi, tujuan melakukan penelitian, serta kerangka pemikiran yang membahas gambaran yang akan diteliti.
Bab 2 (dua) adala tinjauan pustaka yang membahas review tentang BI Rates, Capital Flows, Capital Outflow, Nilai Tukar dan inflasi di Indonesia terhadap Determinan Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Bab 3 (tiga) metode penelitian yang membahas tentang ruang lingkup penelitian yang dilakukan, definisi variabel operasional, data penelitian serta tehnik atau prosedur penelitian.
II. TINJAUAN PUSTAKA
A. Indeks Harga Saham Gabungan
1. Definisi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Indeks Harga Saham Gabungan(disingkatIHSG, dalam Bahasa Inggris
disebut jugaJakarta Composite Index, JCI, atauJSX Composite) merupakan salah satu indeks pasar saham yang digunakan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI; dahulu Bursa Efek Jakarta (BEJ)). Diperkenalkan pertama kali pada tanggal 1 April 1983, sebagai indikator pergerakan harga saham di BEJ, Indeks ini mencakup
harga saham mengalami kenaikan atau penurunan. ISHG juga melibatkan seluruh harga saham yang tercatat di bursa.
2. Metode perhitungan
Dasar perhitungan IHSG adalah jumlah Nilai Pasar dari total saham yang tercatat pada tanggal 10 Agustus 1982. Jumlah Nilai Pasar adalah total perkalian setiap saham tercatat (kecuali untuk perusahaan yang berada dalam program
restrukturisasi) dengan harga di BEJ pada hari tersebut. Formula perhitungannya adalah sebagai berikut:
X100 d
p IHSG =
∑
dimana p adalah Harga Penutupan di Pasar Reguler, x adalah Jumlah Saham, dandadalahNilai Dasar.
bulan
Perhitungan IHSG dilakukan setiap hari, yaitu setelah penutupan perdagangan setiap harinya. Dalam waktu dekat, diharapkan perhitungan IHSG dapat dilakukan beberapa kali atau bahkan dalam beberapa menit, hal ini dapat dilakukan setelah sistem perdagangan otomasi diimplementasikan dengan baik.
Situasi pasar secara umum baru dapat diketahui jika kita mngetahui indeks harga saham gabungan. Untuk perhitungan indeks harga saham gabungan ini, caranya hampir sama dengan menghitung indeks harga saham individual, tetapi harus menjumlahkan seluruh harga saham yang tercatat. Rumus untuk menghitung indeks harga saham gabungan (IHSG) adalah sebagai berikut.
IHSG=(∑ Ht/∑Ho) x 100%
∑Ht = Total harga semua saham pada waktu yang berlaku
∑Ho= Total harga semua saham pada waktudasar
Dari harga indeks inilah kita bisa mengetahui apakah kondisi pasar sedang ramai, lesu, atau dalam keadaan stabil. Angka IHSG menunjukan di atas 100 berarti kondisi pasar sedang ramai, sedangkan pada saat IHSG menunjukan dibawah 100 berarti kondisi pasar sedang lesu, IHSG menunjukan nilai 100 berarti pasar dalam keadaan stabil.
Indeks tertimbang merupakan indeks yang mempertimbangkan factor-faktor yang akan mempengaruhi naik turunya angka indeks tersebut. Besar kecilnya bobot tergantung dari besarnya pngaruh dari perubahan harga saham tersebut
Metode perhitungan angka indeks dengan menggunakan timbangan (pembobotan) dikemukakan ole Laspeyres dan Paasche. Kedua orang ini menggunakan factor timbangan yang berbeda. Laspeyres mendasarkan pada jumlah saham pad awaktu dasar, sedangkan Paasche menggunakan jumlah saham pada waktu yang berlaku.
Pembobotan saham dipengaruhi oleh jumlah saham yang didaftarkan oleh perusahaan. Semakin besar jumlah saham yang didaftarkan, semakin besar pula bobotnya. Biasanya dengan besarnya jumlah saham yang didaftarkan, saham ini akan semakin likuid dalam perdagangan atau transaksi. Jumlah saham yang dipakai pada ssat waktu dasar didasarkan pada saat perusahaan melakukan go public atau melakukan emisi perdana.
Cara yang mendasarkan pembobotan pada waktu dasar ini ditemukan oleh Laspeyres. Adapun untuk perhitungan menggunakan rumus berikut. IHSG= [ (∑Ht.Ko)/(∑Ho.Ko) ]x 100%
Ko= Jumlah semua saham yang beredar pada waktu dasar
Sedangkan untuk perhitungan angka indeks dengan menggunakan waktu berlaku sebagai bobot dikemukakan oleh Paasche. Rumus yang digunakan adalah berikut.
IHSG= [ (∑Ht/∑Ho.Ko) ]x 100 %
Kt= Jumlah semua saham yang beredar pada waktu yang berlaku.
Jika diperbandingkan, sebenarnya dilihat dari segi praktis, rumus yang
dikemukakan oleh Laspeyres lebih baik, karena bobot yang dipakai tidak berubah, tetapi secara teoritis kurang baik, karena yang berpengaruh tehadap harga
Sebaliknya secara teoritis rumus Paasche sangat baik, karena perubahan jumlah saham diperhitungkan pengaruhnya terhadap perubahan harga, tetapi dari segi praktis, cukup sulit diterapakan.
Untuk menjembatani keua rumus di atas baik Laspeyres maupun Paasche, maka ada dua rumus lain yang digunakan untuk menghitung indeks harga saham gabungan, yaitu menurut Irving Fisher dan Drobisch.
Rumus Irving Fisher : IHSG=√ IHSGLx IHSGP
IHSGL= Indeks harga saham gabungan menggunakan rumus Laspeyres IHSGP= Indeks harga saham gabungan menggunakan rumus Paasche Rumus IHSG menurut Drobisch :
IHSG= (IHSGL+ IHSGP)/2
Karena jumlah saham yang tercatat sangat banyak , seringkali jika harus
menghitung semua saham yang tercacat akan mengalami kesulitan. Oleh karena itu, dalam perhitungan hanya menggunkan sampel dari keseluruhan saham yang tercatat.
B. Aliran Modal (Capital Flow)
Aliran modal merupakan keluar-masuknya modal pada suatu negara. Keluar-masuknya modal ini dicatat dalam neraca modal (capital account),
yang nantinya akan mempengaruhi neraca pembayaran (balance of payment). Neraca modal mencatat aliran modal jangka pendek dan jangka panjang, serta pinjaman asing dan hibah. Yang termasuk dalam aliran modal jangka
pendek ialah simpanan dan pinjaman bank, disebut investasi portofolio, sedangkan aliran modal jangka panjang meliputi penanaman modal asing
langsung dan saham (Hossain dan Chowdhury, 1998).
1. Modal Masuk (Capital Inflow)
Modal masuk adalah dana asing yang mengendap ke suatu negara dalam waktu tertentu. Modal masuk juga dapat berasal dari pemilik modal
domestik yang membawa kembali uangnya yang ditanamkan di luar negeri. Ada beberapa cara dana asing masuk ke suatu negara, yaitu:
penanaman modal asing langsung, dan penanaman modal asing tidak
langsung.
a. Penanaman Modal Asing Langsung (Foreign Direct Investment)
Salvatore (1997) menyatakan bahwa penanaman modal asing langsung
meliputi investasi ke dalam aset-aset secara nyata berupa pembangunan pabrik- pabrik, pengadaan berbagai macam barang modal, pembelian
dan sebagainya. Pengadaan modal asing itu biasanya dibarengi dengan
penyelenggaraan fungsi- fungsi manajemen, dan pihak investor sendiri tetap mempertahankan kontrol terhadap dana-dana yang telah ditanamkannya.
Krugman (1991) dalam Siahaan (2005) mendefinisikan penanaman modal asing langsung sebagai arus modal internasional dimana perusahaan dari
suatu negara memperluas atau mendirikan perusahaan di negara lain. Penanaman modal asing langsung tidak hanya berupa pemindahan
sumberdaya, tetapi juga pemberlakuan kontrol terhadap perusahaan di luar
negeri.
Penanaman modal langsung, menurut IMF (2003) dan OECD
(Organization of Economic Corporation and Development) dalam Duce
dan España (2003) merefleksikan pada tujuan untuk mempertahankan kepentingan jangka panjang yang dilakukan oleh kesatuan investor sebagai
pelaku ekonomi kepada suatu perusahaan yang dimiliki penduduk asli dalam ekonomi lainnya. Kepentingan tersebut menjelaskan eksistensi sebuah
hubungan jangka panjang antara investor asing dengan perusahaan domestik yang berinvestasi dan pengaruh signifikan terhadap manajemen perusahaan. Investasi langsung ini melibatkan transaksi awal dan biaya-biaya lain hingga
terbentuknya perjanjian. Ada beberapa alasan mengapa investor asing
menanam modal secara langsung di negara lain: (1) memperoleh keuntungan
kegiatan bisnis disuatu negara yang sarana infrastrukturnya belum
memadai; (4) melakukan integrasi horizontal atau
perluasan kegiatan produksi ke wilayah yang lebih luas. Hal ini biasa dilakukan oleh perusahaan monopolistik dan oligopolistik yang memiliki
keunikan dalam pengetahuan produksi atau keterampilan manajerial; (5) melakukan integrasi vertikal. Integrasi jenis ini dilakukan oleh
perusahaan asing yang menanam modalnya untuk memperoleh kontrol
atas jalur pasokan bahan-bahan mentah atau komoditi primer yang mereka butuhkan. Hal ini dilakukan agar investor asing memperoleh suplai bahan
mentah secara kontinyu dengan harga yang lebih murah.
Wahyudi (1990) menyatakan tiga bentuk penanaman modal asing langsung dari negara maju ke negara berkembang, yaitu: (1) saham baru; (2)
pendapatan yang diinvestasikan kembali; (3) pinjaman bersih dari perusahaan induk atau afiliasinya. Keuntungan jangka panjang
penanaman modal asing langsung ialah peningkatan produktivitas, hal
ini berkaitan langsung dengan investasi produktif, yang memungkinkan transfer teknologi, dan kemampuan pemasaran dan manajerial. Sedangkan
keprihatinan bagi negara penerima tentang penanaman modal asing langsung ialah kesempatan untuk mengambil keuntungan monopoli akibat tingginya
b. Penanaman Modal Asing Tidak Langsung
Penanaman modal asing tidak langsung sering disebut penanaman modal jangka pendek. Investasi jenis ini berbentuk portofolio (portofolio investment). Mishkin (2001) mengemukakan teori pilihan portofolio
(theory of portofolio choice) yang menjelaskan faktor-faktor yang mempengaruhi seseorang untuk membeli aset, yaitu: (1) kekayaan (wealth),
jika kekayaan seseorang semakin meningkat maka ia akan memiliki sumber yang lebih banyak untuk membeli aset- aset; (2) hasil yang diharapkan
(expected return), yaitu hasil yang mungkin didapatkan dengan memegang aset tersebut; (3) risiko (risk), yaitu derajat ketidakpastian yang
dihubungkan dengan suatu aset relatif terhadap aset-aset lainnya; (4)
likuiditas (liquidity), yaitu seberapa cepat dan mudah suatu aset diubah dalam bentuk uang tunai (cash). Teori di atas mengisyaratkan bahwa setiap
tindakan investor dalam memegang suatu aset akan didasarkan pada keempat faktor tersebut. Definisi aset di sini ialah sesuatu yang dimiliki sebagai
simpanan kekayaan atau nilai. Aset ini dapat berupa uang, tanah, bangunan, mesin, valuta asing, obligasi, saham, dan lainnya.
Investor asing menanam modal dengan menguasai saham yang dapat
dipindahkan (yang diterbitkan atau dijamin oleh negara penerima modal). Penguasaan saham ini tidak secara otomatis memberikan hak investor asing untuk mengendalikan perusahaan. Para pemegang saham hanya
melakukan diversifikasi portofolio diantara berbagai pasar dan lokasi; (2)
untuk memperoleh keuntungan yang lebih tinggi; (3) menghindari
ketidakpastian politik (political risks); (4) berspekulasi di pasar valuta
asing. Jadi, semua modal yang masuk ke suatu negara dipengaruhi oleh faktor-faktor yang mempengaruhi seseorang untuk membeli aset dan
motif pembelian aset pada negara tertentu.
2. Modal Keluar (Capital Outflow)
Modal keluar merupakan aliran modal yang berasal dari suatu negara ke
negara lain. Hal ini terjadi jika ada pembelian aset asing oleh penduduk domestik suatu negara, atau penjualan kembali aset domestik yang dipegang investor asing dan membawa uangnya keluar dari negara tersebut. Selain
modal keluar, dikenal juga adanya istilah pelarian modal (capital flight). Definisi pelarian modal sampai saat ini masih belum dapat diterima secara
umum. Akan tetapi, dalam beberapa tahun ini pelarian modal sering dikaitkan pada negara berkembang yang mengalami peningkatan utang luar
negeri yang diiringi dengan sejumlah besar modal keluar.
Moshin Khan–Ulhaque (1987) dalam Diniarni (2005) mendefinisikan pelarian modal sebagai semua arus modal keluar dari negara berkembang
dengan tidak memperhatikan latar belakang terjadinya arus tersebut dari dari dalam negeri dan jenis modal tersebut. Ia mengartikan hal tersebut
menghilangkan potensi sumber daya yang tersedia, dan pada akhirnya
menghilangkan potensi pertumbuhan ekonomi negara tersebut.
C. BI Rate
1. Pengertian BI Rate
BI rate merupakan suatu tingkat suku bunga yang dikeluarkan oleh Bank sentral (Bank INdonesia) sebagai indikator tingkat risiko. Apabila BI rate mengalami kenaikan maka artinya Bank Indonesia menaikkan tingat risiko pasar, karena dinilai perekonomian memburuk. Begitu juga sebaliknya. Surat berharga, seperti obligasi misalnya akan memberikan tingkat bunga yang melebihi BI rate, karena obligasi tersebut akan tidak menarik bagi investor apabila dibawah atau sama dengan BI rate.(Bank Indonesia)
2. Fungsi BI Rate
BI Rate diumumkan oleh Dewan Gubernur Bank Indonesia setiap Rapat Dewan Gubernur bulanan dan diimplementasikan pada operasi moneter yang dilakukan Bank Indonesia melalui pengelolaan likuiditas (liquidity management) di pasar uang untuk mencapai sasaran operasional kebijakan moneter.
Dengan mempertimbangkan pula faktor-faktor lain dalam perekonomian, Bank Indonesia pada umumnya akan menaikkan BI Rate apabila inflasi ke depan
diperkirakan melampaui sasaran yang telah ditetapkan, sebaliknya Bank Indonesia akan menurunkan BI Rate apabila inflasi ke depan diperkirakan berada di bawah sasaran yang telah ditetapkan.
3. Teori Suku Bunga
A. Teori Keynessian, Preferensi Liquiditas
Teori penentuan tingkat suku bunga Keynes dikenal dengan teoriliquidity prefence. Keynes mengatakan bahwa tingkat bunga semata-mata merupakan fenomena moneter yang mana pembentukannya terjadi di pasar uang. Artinya tingkat suku bunga ditentukan oleh penawaran dan permintaan akan uang. Dalam Konsep Keynes, alternatif penyimpangan kekayaan terdiri dari surat berharga (bonds) dan uang tunai. Asumsi Teori Keynes adalah dasar pemilikan bentuk penyimpangan kekayaan adalah perilaku masyarakat yang selalu menghindari resiko dan ingin memaksimumkan keuntungan.
Keynes tidak sependapat dengan pandangan ahli-ahli ekonomi klasik yang mengatakan bahwa tingkat tabungan maupun tingkat investasi sepenuhnya ditentukan oleh tingkat bunga, dan perubahan-perubahan dalam tingkat bunga akan menyebabkan tabungan yang tercipta pada tingkat penggunaan tenaga kerja penuh akan selalu sama dengan investasi yang dilakukan oleh para pengusaha.
kecilnya tingkat pendapatan rumah tangga itu. Makin besar jumlah pendapatan yang diterima oleh suatu rumah tangga, semakin besar pula jumlah tabungan yang akan diperolehnya. Apabila jumlah pendapatan rumah tangga itu tidak mengalami kenaikan atau penurunan, peubahan yang cukup besar dalam tingkat bunga tidak akan menimbulkan pengaruh yang berarti keatas jumlah tabungan yang akan dilakukan oleh rumah tangga dan bukannya tingkat bunga.
B. Teori Suku Bunga Hicks
Hicks mengemukakan teorinya bahwa tingkat bunga berada dalam keseimbangan pada suatu perekonomian bila tingkat bunga ini memenuhi keseimbangan sektor moneter dan sektor rill. Pandangan ini merupakan gabungan dari pendapat klasik dan keynesian, dimana mashab klasik mengatakan bahwa bunga timbul karena uang adalah produktif artinya bahwa bila seseorang memiliki dana maka mereka dapat menambah alat produksinya agar keuntungan yang diperoleh meningkat. Jadi uang dapat meningkatkan produktivitas sehingga orang ingin membayar bunga. Sedangkan menurut keneysian bahwa uang bisa produktif dengan metode spekulasi di pasar uang dengan kemungkinan memperoleh keuntungan, dan keuntungan inilah sehingga orang ingin membayar bunga.
Dari beberapa konsep tentang tingkat bunga, maka dapat kita hubungkan antara tingkat suku bunga tabungan dengan tingkat bunga kredit, dimana sektor
tabungan masyarakat tidaklah berarti dana hilang dari peredaran, tetapi dipinjam / dipakai oleh pengusaha untuk membiayai investasi.
Penabung mendapatkan bunga atas tabungannya, sedangkan pengusaha bersedia membayar bunga tersebut selama harapan keuntungan yang diperoleh dari investasi lebih besar dari bunga tersebut. Adanya kesamaan antara tabungan dengan investasi adalah sebagai akibat bekerjanya mekanisme tingkat bunga.
Tingkat bunga akan berfluktuasi sehingga keinginan untuk menabung dari ma untuk menabung dari masyarakat. Besarnya tingkat suku bunga yang ditetapkan oleh bank juga dipengaruhi oleh besarnyaCost Of Money. Tingkat bunga kredit yang ditetapkan untuk seluruh nasabah harus labih besar dari jumlahCost Of Moneydan biaya operasionalnya.
D. Nilai Tukar
1. Pengertian Nilai Tukar
Menurut Musdholifah & Tony (2007), nilai tukar atau kurs adalah perbandingan antara harga mata uang suatu negara dengan mata uang negara lain. Misal kurs rupiah terhadap dollar Amerika menunjukkan berapa rupiah yang diperlukan untuk ditukarkan dengan satu dollar Amerika.
Nilai tukaradalah harga suatu mata uang terhadap mata uang lainnya atau nilai dari suatu mata uang terhadap nilai mata uang lainnya (Salvatore 1997:9). Kenaikan nilai tukar mata uang dalam negeri disebut apresiasi atas mata uang asing. Penurunan nilai tukar uang dalam negeri disebut depresiasi atas mata uang asing.
Jadi, dapat disimpulkan nilai tukar rupiah adalah suatu perbandingan antara nilai mata uang suatu negara dengan negara lain. Heru (2008) menyatakan bahwa nilai tukar mencerminkan keseimbangan permintaan dan penawaran terhadap mata uang dalam negeri maupun mata uang asing $US. Merosotnya nilai tukar rupiah merefleksikan menurunnya permintaan masyarakat terhadap mata uang rupiah karena menurunnya peran perekonomian nasional atau karena meningkatnya permintaan mata uang asing $US sebagai alat pembayaran internasional. Semkin menguat kurs rupiah sampai batas tertentu berarti menggambarkan kinerja di pasar uang semakin menunjukkan perbaikan. Sebagai dampak meningkatnya laju inflasi maka nilai tukar domestik semakin melemah terhadap mata uang asing. Hal ini mengakibatkan menurunnya kinerja suatu perusahaan dan investasi di pasar modal menjadi berkurang.
2. Penentuan Nilai Tukar
Perubahan dalam permintaan dan penawaran sesuatu valuta, yang selanjutnya menyebabkan perubahan dalam kurs valuta, disebabkan oleh banyak faktor seperti yang diuraikan dibawah ini (Sukirno, 2004:402).
1 Perubahan dalam cita rasa masyarakat.
2 Perubahan harga barang ekspor dan impor. . 3 Kenaikan harga umum (inflasi).
4 Perubahan suku bunga dan tingkat pengembalian investasi. 5 Pertumbuhan ekonomi.
3. Faktor-Faktor yang mempengaruhi Nilai Tukar
Ada beberapa faktor utama yang mempengaruhi tinggi rendahnya nilai tukar mata uang dalam negeri terhadap mata uang asing. Faktor-faktor tersebut adalah :
a. Laju inflasi relative
Dalam pasar valuta asing, perdagangan internasional baik dalam bentuk barang atau jasa menjadi dasar yang utama dalam pasar valuta asing, sehingga perubahan harga dalam negeri yang relatif terhadap harga luar negeri dipandang sebagai faktor yang mempengaruhi pergerakan kurs valuta asing.
Misalnya, jika Amerika sebagai mitra dagang Indonesia mengalami tingkat inflasi yang cukup tinggi maka harga barang Amerika juga menjadi lebih tinggi,
b. Tingkat pendapatan relative
Faktor lain yang mempengaruhi permintaan dan penawaran dalam pasar mata uang asing adalah laju pertumbuhan riil terhadap harga-harga luar negeri. Laju pertumbuhan riil dalam negeri diperkirakan akan melemahkan kurs mata uang asing. Sedangkan pendapatan riil dalam negeri akan meningkatkan permintaan valuta asing relatif dibandingkan dengan supply yang tersedia.
c. Suku bunga relative
Kenaikan suku bunga mengakibatkan aktifitas dalam negeri menjadi lebih menarik bagi para penanam modal dalam negeri maupun luar negeri. Terjadinya penanaman modal cenderung mengakibatkan naiknya nilai mata uang yang semuanya tergantung pada besarnya perbedaan tingkat suku bunga di dalam dan di luar negeri, maka perlu dilihat mana yang lebih murah, di dalam atau di luar negeri. Dengan demikian sumber dari perbedaan itu akan menyebabkan terjadinya kenaikan kurs mata uang asing terhadap mata uang dalam negeri.
d. Kontrol pemerintah
Menurut Madura (2003:114), bahwa kebijakan pemerintah bisa mempengaruhi keseimbangan nilai tukar dalam berbagai hal termasuk :
a. Usaha untuk menghindari hambatan nilai tukar valuta asing.
b. Usaha untuk menghindari hambatan perdagangan luar negeri.
1. Untuk memperlancar perubahan dari nilai tukar uang domestik yang bersangkutan.
2. Untuk membuat kondisi nilai tukar domestik di dalam batas-batas yang ditentukan.
3. Tanggapan atas gangguan yang bersifat sementara.
d. Berpengaruh terhadap variabel makro seperti inflasi, tingkat suku bunga dan tingkat pendapatan.
e. Ekspektasi
Faktor kelima yang mempengaruhi nilai tukar valuta asing adalah ekspektasi atau nilai tukar di masa depan. Sama seperti pasar keuangan yang lain, pasar valas bereaksi cepat terhadap setiap berita yang memiliki dampak ke depan. Dan sebagai contoh, berita mengenai bakal melonjaknya inflasi di AS mungkin bisa menyebabkan pedagang valas menjual Dollar, karena memperkirakan nilai Dollar akan menurun di masa depan. Reaksi langsung akan menekan nilai tukar Dollar dalam pasar.
4. Sistem Kurs Mata Uang
Menurut Triyono (2008) terdapat lima jenis sistem kurs utama yang berlaku, yaitu: sistem kurs mengambang (floating exchang rate), kurs tertambat (pegged exchange rate), kurs tertambat merangkak (crawling pegs),sekeranjang mata uang (basket of currencies), kurs tetap (fixed exchange rate).
1. Sistem kurs mengambang
Kurs ditentukan oleh mekanisme pasar dengan atau tanpa adanya campur tangan pemerintah dalam upaya stabilisasi melalui kebijakan moneter apabila terdapat campur tangan pemerintah maka sistem ini termasuk mengambang terkendali (managed floating exchange rate).
2. Sistem kurs tertambat
Suatu negara menambatkan nilai mata uangnya dengan sesuatu atau sekelompok mata uang negara lainnya yang merupakan negara mitra dagang utama dari negara yang bersangkutan, ini berarti mata uang negara tersebut bergerak mengikuti mata uang dari negara yang menjadi tambatannya.
3. Sistem kurs tertambat merangkak
4. Sistem sekeranjang mata uang
Keuntungannya adalah sistem ini menawarkan stabilisasi mata uang suatu negara karena pergerakan mata uangnya disebar dalam sekeranjang mata uang. Mata uang yang dimasukan dalam keranjang biasanya ditentukan oleh besarnya peranannya dalam membiayai perdagangan negara tertentu.
5. Sistem kurs tetap
Dimana negara menetapkan dan mengumumkan suatu kurs tertentu atas mata uangnya dan menjaga kurs dengan cara membeli atau menjual valas dalam jumlah yang tidak terbatas dalam kurs tersebut. Bagi negara yang memiliki
ketergantungan tinggi terhadap sektor luar negeri maupun gangguan seperti sering mengalami gangguan alam, menetapkan kurs tetap merupakan suatu kebijakan yang beresiko tinggi.
5. Sejarah Perkembangan Kebijakan Nilai Tukar di Indonesia
Sejak tahun 1970, negara Indonesia telah menerapkan tiga sistem nilai tukar (Nopirin, 2000 : 172).
1. Sistem kurs tetap (1970- 1978)
2. Sistem mengambang terkendali (1978-Juli 1997)
Pada masa ini, nilai tukar rupiah didasarkan pada sistem sekeranjang mata uang (basket of currencies). Kebijakan ini diterapkan bersama dengan dilakukannya devaluasi rupiah pada tahun 1978. Dengan sistem ini, pemerintah menetapkan kurs indikasi (pembatas) dan membiarkan kurs bergerak di pasar
denganspreadtertentu. Pemerintah hanya melakukan intervensi bila kurs bergejolak melebihi batas atas atau bawah dari spread.
3. Sistem kurs mengambang (14 Agustus 1997-sekarang)
Sejak pertengahan Juli 1997, nilai tukar rupiah terhadap US$ semakin melemah. Sehubungan dengan hal tersebut dan dalam rangka mengamankan cadangan devisa yang terus berkurang maka pemerintah memutuskan untuk menghapus rentang intervensi (sistem nilai tukar mengambang terkendali) dan mulai menganut sistem nilai tukar mengambang bebas (free floating exchange rate) pada tanggal 14 Agustus 1997.
E. Definisi Inflasi
Secara sederhana inflasi diartikan sebagai meningkatnya harga-harga secara umum dan terus menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak dapat disebut inflasi kecuali bila kenaikan itu meluas (atau mengakibatkan kenaikan harga) pada barang lainnya. Kebalikan dari inflasi disebut deflasi.
berlangsung terus-menerus. Setiap negara pasti mengalami inflasi dengan tingkat yang berbeda-beda, inflasi yang terjadi dapat disebabkan oleh faktor yang
berbeda-beda.
Menurut Bodie dan Marcus (2001:331) inflasi merupakan suatu nilai dimana tingkat harga barang dan jasa secara umum mengalami kenaikan. Inflasi adalah salah satu peristiwa moneter yang menunjukkan suatu kecenderungan akan naiknya harga-harga barang secara umum, yang berarti terjadinya penurunan nilai uang. Penyebab utama dan satu-satunya yang memungkinkan gejala ini muncul menurut Teori Kuantitas mengenai uang pada mazhab klasik adalah terjadinya kelebihan uang yang beredar sebagai akibat penambahan jumlah uang di masyarakat.
Menurut Winardi (1995 : 235) pengertian inflasi adalah suatu kenaikan relatif dalam tingkat harga umum (Sarwoko, 2005). Inflasi dapat timbul bila jumlah uang atau uang deposito dalam peredaran banyak, dibandingkan dengan jumlah barang-barang atau jasa yang ditawarkan atau bila karena hilangnya kepercayaan terhadap mata uang nasional, terdapat gejala yang meluas untuk menukar dengan barang-barang.
barang dan jasa tersebut secara bulanan di beberapa kota, di pasar tradisional dan modern terhadap beberapa jenis barang/jasa di setiap kota.
Indikator inflasi lainnya berdasarkaninternational best practiceantara lain:
1. Indeks Harga Perdagangan Besar(IHPB). Harga Perdagangan Besar dari suatu komoditas ialah harga transaksi yang terjadi antara penjual/pedagang besar pertama dengan pembeli/pedagang besar berikutnya dalam jumlah besar pada pasar pertama atas suatu komoditas. [Penjelasan lebih detail mengenai IHPB dapat dilihat pada web site Badan Pusat Statistik www.bps.go.id]
2. Deflator Produk Domestik Bruto(PDB) menggambarkan pengukuran level harga barang akhir (final goods) dan jasa yang diproduksi di dalam suatu ekonomi (negeri). Deflator PDB dihasilkan dengan membagi PDB atas dasar harga nominal dengan PDB atas dasar harga konstan.
a. Komponen Inflasi
Ada tiga komponen yang harus dipenuhi agar dapat dikatakan telah terjadi inflasi, Prathama dan Mandala (2001:203)
1. Kenaikan harga
Harga suatu komoditas dikatakan naik jika menjadi lebih tinggi darpada harga periode sebelumnya.
2. Bersifat umum
3. Berlangsung terus menerus
Kenaikan harga yang bersifat umum juga belum akan memunculkan inflasi, jika terjadi sesaat, karena itu perhitungan inflasi dilakukan dalam rentang waktu minimal bulanan.
b. Pengelompokan Inflasi
Dalam teori ekonomi, inflasi dapat dibedakan menjadi dua jenis (Boediono, 1996),
1. Demand-Pull Inflation
Inflasi ini bermula dari adanya kenaikan permintaan total (agregate demand), sedangkan produksi telah berada pada keadaan kesempatan kerja penuh atau hampir mendekati kesempatan kerja penuh. Apabila kesempatan kerja penuh (full-employment) telah tercapai, penambahan permintaan selanjutnya hanyalah akan menaikkan harga saja (sering disebut dengan inflasi murni).
2. Cost-Push Inflation
Cost push inflation ditandai dengan kenaikan harga serta turunnya produksi. Jadi inflasi yang dibarengi dengan resesi. Keadaan ini timbul dimulai dengan adanya penurunan dalam penawaran total (agregate supply) sebagai akibat kenaikan biaya produksi. Kenaikan produksi akan menaikkan harga dan turunnya produksi.
1. domestic inflation,
Yaitu inflasi yang sepenuhnya disebabkan oleh kesalahan pengelolahan
perekonomian baik di sektor riil ataupun di sektor moneter dalam negeri oleh para pelaku ekonomi dan masyarakat; serta
2. imported inflation,
Yaitu inflasi yang disebabkan oleh karena adanya kenaikan harga-harga komoditi di luar negeri (di Negara asing yang memiliki hubungan perdagangan dengan negara yang bersangkutan).
Inflasi yang diukur dengan IHK di Indonesia dikelompokan ke dalam 7 kelompok pengeluaran (berdasarkanthe Classification of individual consumption by purpose - COICOP), yaitu :
1. Kelompok Bahan Makanan
2. Kelompok Makanan Jadi, Minuman, dan Tembakau 3. Kelompok Perumahan
4. Kelompok Sandang 5. Kelompok Kesehatan
6. Kelompok Pendidikan dan Olah Raga 7. Kelompok Transportasi dan Komunikasi.
menghasilkan suatu indikator inflasi yang lebih menggambarkan pengaruh dari faktor yang bersifat fundamental.
Di Indonesia, disagegasi inflasi IHK tersebut dikelompokan menjadi:
1. Inflasi Inti,yaitu komponen inflasi yang cenderung menetap atau persisten (persistent component) di dalam pergerakan inflasi dan dipengaruhi oleh faktor fundamental, seperti:
o Interaksi permintaan-penawaran
o Lingkungan eksternal: nilai tukar, harga komoditi internasional,inflasi mitra dagang.
o Ekspektasi Inflasi dari pedagang dan konsumen.
2. Inflasi non Inti, yaitu komponen inflasi yang cenderung tinggi volatilitasnya karena dipengaruhi oleh selain faktor fundamental.
3. Inflasi Komponen Bergejolak(Volatile Food) : Inflasi yang dominan
dipengaruhi olehshocks(kejutan) dalam kelompok bahan makanan seperti panen, gangguan alam, atau faktor perkembangan harga komoditas pangan domestik maupun perkembangan harga komoditas pangan internasional.
c. Tingkat Inflasi
Kondisi inflasi menurut Samuelson (1998:581), berdasarkan sifatnya inflasi dibagi menjadi tiga bagian yaitu
1. Merayap {Creeping Inflation)
Laju inflasi yang rendah (kurang dari 10% pertahun), kenaikan harga berjalan lambat dengan persentase yang kecil serta dalam jangka waktu yang relatif lama.
2. Inflasi menengah {Galloping Inflation)
Ditandai dengan kenaikan harga yang cukup besar dan kadang-kadang berjalan dalam waktu yang relatif pendek serta mempunyai sifat akselerasi yang arrinya harga-harga minggu/bulan ini lebih tinggi dari minggu/bulan lalu dan seterusnya.
3. Inflasi Tinggi {Hyper Inflation)
Inflasi yang paling parah dengan dtandai dengan kenaikan harga sampai 5 atau 6 kali dan nilai uang merosot dengan tajam. Biasanya keadaan ini timbul apabila pemerintah mengalami defisit anggaran belanja.
d. Determinan Inflasi
harga-harga komoditi yang diatur pemerintah (administered price), dan terjadinegative
supply shocksakibat bencana alam dan terganggunya distribusi.
Faktor penyebab terjadidemand pull inflationadalah tingginya permintaan barang dan jasa relatif terhadap ketersediaannya. Dalam konteks makroekonomi, kondisi ini digambarkan olehoutputriil yang melebihioutputpotensialnya atau
permintaan total (agregate demand) lebih besar dari pada kapasitas
perekonomian. Sementara itu, faktor ekspektasi inflasi dipengaruhi oleh perilaku masyarakat dan pelaku ekonomi dalam menggunakan ekspektasi angka inflasi dalam keputusan kegiatan ekonominya.
inflasi tersebut apakah lebih cenderung bersifat adaptif atauforward looking. Hal ini tercermin dari perilaku pembentukan harga di tingkat produsen dan pedagang terutama pada saat menjelang hari-hari besar keagamaan (lebaran, natal, dan tahun baru) dan penentuan upah minimum regional (UMR). Meskipun ketersediaan barang secara umum diperkirakan mencukupi dalam mendukung kenaikan permintaan, namun harga barang dan jasa pada saat-saat hari raya keagamaan meningkat lebih tinggi dari komdisisupply-demandtersebut.
e. Metode Pengukuran Inflasi
Suatu kenaiikan harga dalam inflasi dapat diukur dengan menggunakan indeks harga. Ada beberapa indeks harga yang dapat digunakan untuk mengukur laju inflasi (Nopirin,1987:25) antara lain:
a) Consumer Price Index (CPI)
Indeks yang digunakan untuk mengukur biaya atau pengeluaran rumah tangga dalam membeli sejumlah barang bagi keperluan kebuthan hidup:
CPI= (Cost of marketbasket ingiven year : Cost of marketbasket in base year) x 100%
b) Produsen Price Index dikenal dengan Whosale Price Index
Index yang lebih menitikberatkan pada perdagangan besar seperti harga bahan mentah (raw material), bahan baku atau barang setengah jadi. Indeks PPI ini sejalan dengan indeks CPI.
c) GNP Deflator
GNP deflator ini merupakan jenis indeks yang berbeda dengan indeks CPI dan PPI, dimana indeks ini mencangkup jumlah barang dan jasa yang termasuk dalam hitungan GNP, sehingga jumlahnya lebih banyak dibanding dengan kedua indeks diatas
f. Pentingnya Kestabilan Harga
Kestabilan inflasi merupakan prasyarat bagi pertumbuhan ekonomi yang berkesinambungan yang pada akhirnya memberikan manfaat bagi peningkatan kesejahteraan masyarakat. Pentingnya pengendalian inflasi didasarkan pada pertimbangan bahwa inflasi yang tinggi dan tidak stabil memberikan dampak negatif kepada kondisi sosial ekonomi masyarakat.
Pertama, inflasi yang tinggi akan menyebabkan pendapatan riil masyarakat akan terus turun sehingga standar hidup dari masyarakat turun dan akhirnya
menjadikan semua orang, terutama orang miskin, bertambah miskin.
Kedua, inflasi yang tidak stabil akan menciptakan ketidakpastian (uncertainty) bagi pelaku ekonomi dalam mengambil keputusan. Pengalaman empiris menunjukkan bahwa inflasi yang tidak stabil akan menyulitkan keputusan masyarakat dalam melakukan konsumsi, investasi, dan produksi, yang pada akhirnya akan menurunkan pertumbuhan ekonomi.
Ketiga, tingkat inflasi domestik yang lebih tinggi dibanding dengan tingkat inflasi di negara tetangga menjadikan tingkat bunga domestik riil menjadi tidak
kompetitif sehingga dapat memberikan tekanan pada nilai rupiah
g. Dampak Sosial Dari Inflasi
menurunnya daya beli masyarakat secara umum akibat harga-harga yang naik. Selain itu distribusi pendapatan pun semakin buruk akibat tidak semua orang dapat menyesuaikan diri dengan inflasi yang terjadi.
F. Hasil Penelitian Terdahulu
Beberapa penelitian terdahulu akan diuraikan secara ringkas karena penelitian ini mengacu pada beberapa penelitian sebelumnya. Meskipun ruang lingkup hamper sama tetapi karena objek dan periode waktu yang digunakan berbeda maka terdapat banyak hal yang tidak sama sehingga dapat dijadikan sebagai referensi untuk saling melengkapi.Berikut ringksan beberapa penelitian terdahulu:
Tabel 1. Tinjauan Penelitian Terdahulu
Mei 2008) stabil. Kurs
berpengaruh negatif dan signifikan secara
Makroekonomi
Dalam penelitian terdahulu ini diharapkan peneliti dapat melihat adanya kesesuaian antara penelitian yang telah dilakukan dengan penelitian yang akan dilakukan selain itu juga diharapkan dalam penelitian ini dapat diperhatikan mengenai kekurangn dan kelebihan antara penelitian terdahulu dengan penelitian yang akan dilakukan.
