Biaya Modal Rata Rata dan Rata Rata Tert

(1)

UNIVERSITAS JEMBER

UNIVERSITAS JEMBER FAKULTAS EKONOMI

Jl. Kalimantan 37 Kampus Tegalboto Jember 68121

(2)

Disusun oleh kelompok

5 :

2

BAB 12

BIAYA MODAL RATA-RATA TERTIMBANG

DAN PENILAIAN PERUSAHAAN

Mustainnatul Lailiah

(120810301049)

Siti Musrifah

(120810301064)

Putri Pratiwi

(120810301104)

(3)

Dosen Pengampu

Novi Wulandari Widiyanti, SE, M.Acc.

Fin., Ak.

Disusun guna memenuhi mata

kuliah Manajemen Keuangan

(4)

Materi Pokok

4 Biaya Modal Geothermal

Biaya Modal Rata-RataTertimbang

Mengukur Struktur Modal

Menghitung Tingkat Pengembalian yang Diinginkan

Menghitung Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang

Menafsirkan Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang

(5)

12.1 Biaya Modal Geothermal

Struktur Modal

Bauran pendanaan utang jangka panjang dan pendanaan ekuitas

5

Aset Kewajiban dan Ekuitas _{Pemegang Saham}

Nilai pasar aset = nilai

bisnis Nilai pasar utang $194 30%

Geothermal saat ini $647 Nilai pasar _ekuitas 453 70%

(6)

12.2 Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang

Biaya modal perusahaan

Definisi:



Biaya peluang modal perusahaan untuk aset

perusahaan saat ini



Tingkat pengembalian minimum yang bisa

diterima ketika perusahaan berekspansi

dengan berinvestasi dalam proyek beresiko

rata-rata

Fungsi:



Menilai aset-aset baru yang memiliki risiko

yang sama dengan yang lama

(7)

Menghitung Biaya Modal Perusahaan

sebagai Rata-Rata Tertimbang

Pangsa Struktur Modal Pangsa Laba

(8)

Lanjutan...

Biaya modal perusahaan = biaya modal

rata-rata tertimbang

pengembalian utang

dan ekuitas

Menghitung pengembalian yang dibutuhkan

atas aset

Untuk Geothermal

(0.30 x 8%) + (0.70 x 14%) = 12.2%

(9)

Pajak dan Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang

(10)

Bagaimana jika ada tiga sumber pendanaan (atau

• _{Jika proyek memiliki NPV nol ketika ekspektasi}

arus kas didiskontokan pada biaya modal rata-rata tertimbang, maka arus kas proyek tepat memadai untuk pemegang saham dan

(11)

12.3 Mengukur Struktur Modal

(12)

Utang Bank $200 25,0%

Obligasi jangka panjang (jatuh tempo 12 tahun, kupon 8% 200 25,0

Saham biasa 100 12,5

Laba ditahan 300 37,5 Total $800 100,0%

Tabel 12-1 ; nilai buku utang dan ekuitas Big Oil

Karena obligasi diterbitkan dari awalnya, tingkat bunga jangka panjang naik hingga 9%. Kita bisa menghitung nilai sekarang tiap obligasi sebagai berikut. Ada 12 pembayaran kupon senilai 0,08 x 200 = $16 juta

12.4 Menghitung Biaya Modal Rata-rata

Tertimbang

(13)

Utang Bank $200 12,6%

Tabel 12-1 ; nilai pasar utang dan ekuitas Big Oil

Jika menggunakan nilai pasar dapat menghasilkan proporsi yang tepat untuk digunakan mennghitung rata-rata tertimbang.

12.5 Menghitung Biaya Modal Rata-rata

Tertimbang

(14)

12.4 Menghitung Tingkat Pengembalian

yang

Diinginkan



Ekspetasi Pengembalian Operasi

Big Oil menawarkan imbal hasil 9%,

namun jika perusahaan tidak mampu

melunasi

utangnya,

imbal

hasil

terhadap jatuh tempo 9% mewakili

imbal hasil yang paling diinginkan dan

ekspetasi

pengembalian lebih rendah

(15)



_{Ekspetasi Pengembalian Saham Biasa}

_{Estimasi berdasarkan pada model penetapan harga aset}

modal

 _{Estimasi berdasarkan pada model diskonto dividen}

Ket : r ekuitas = ekspetasi pengembalian saham

DIV1 = ramalan dividen akhir tahun

PO = harga saham saat ini

(16)



Ekspetasi Pengembalian saham preferen

Saham preferen yang membayar dividen tahunan dinilai dengan rumus:

(17)

(18)

12.6 Menafsirkan Biaya Modal Rata-rata

Tertimbang

Biaya modal rata-rata tertimbang adalah

perkiraan tingkat pengembalian yang akan

diperoleh perusahaan pada investasi beresiko

rata-rata

agar

memberikan

ekspetasi

pengembalian yang wajar untuk semua

pemegang sekuritasnya.

(19)

Bagaimana Perubahan Struktur Modal

Mempengaruhi Ekspetasi Pengembalian

Contoh pada Geothermal :

(20)

Apa yang Terjadi Ketika Tingkat Pajak

Perseroan Bukan Nol

(21)

12.7 Menilai Seluruh Bisnis

Arus kas bebas adalah arus kas yang tidak diperlukan untuk investasi dalam aset tetap atau modal kerja sehingga tersedia bagi para investor. Mendiskontokan arus kas bebas

dengan biaya modal rata-rata tertimbang yang

mencerminkan baik struktur modal perusahaan maupun bisa dikuranginya pajak dengan pembayaran bunga.

(22)

Pajak

1 2 3 4 5 6

1. Penjualan 1.189 1.421 1.700 2.020 2.391 2.510

2. Biaya 1.070 1.279 1.530 1.818 2.152 2.260

3. Laba sebelum bunga, pajak,penyusutan, 119 142 170 202 239 250

dan amortisasi (EBITDA) = 1-2

4. Penyusutan 45 59 76 99 128 136

5. Laba sebelum pajak = 3 - 4 74 83 94 103 111 114

6. Pajak 35% 25,9 29,1 32,9 36,1 38,9 39,9

7. Laba setelah pajak = 5 - 6 48,1 54,0 61,1 67 72,2 74,1

8. Arus kas operasi = 4 + 7 93,1 113,0 137,1 166 200,2 210,1

9. Investasi dalam pabrik dan modal kerja 166,7 200,0 240,0 200 160 130,6

10. Arus kas bebas = 8 - 9 -73,6 -87,1 -102,9 -34,1 40,2 79,5