Penganggaran modal ‘capital budgeting’

(1)

(2)

Penganggaran modal

• _{Investasi pada aktiva tetap}

• _{Penting karena:}

1. Menyangkut keputusan jangka panjang; dan

(3)

Penganggaran modal

dan estimasi Cash

Flows

Penganggaran modal

dan estimasi Cash

Flows

– _{Proses Penganggaran Modal}

– _{Menghasilkan Proposal Proyek Investasi} – _{Estimasi “Operasional Cash Flow}

Setelah Pajak” Proyek

– _{Proses Penganggaran Modal}

– _{Menghasilkan Proposal Proyek Investasi}

– _{Estimasi “Operasional Cash Flow}

(4)

pengaanggaran

modal???

pengaanggaran

modal???

Proses identifkasi, analisa, dan seleksi proyek investasi yang

pengembalian (cash fow) diharapkan lebih dari

setahun.

Proses identifkasi, analisa, dan seleksi proyek investasi yang

pengembalian (cash fow) diharapkan lebih dari

(5)

tahapan

1. Menghitung arus kas keluar

2. Mengestimasi arus kas masuk

selama umur proyek

3. Menetapkan kelayakan

investasi: PP, NPV, PI, & IRR

1. Menghitung arus kas keluar

2. Mengestimasi arus kas masuk

selama umur proyek

3. Menetapkan kelayakan

(6)

Klasifiasi proposal proyei

investasi

Klasifiasi proposal proyei

investasi

1. Produk baru atau perluasan produk yang ada

2. Penggantian peralatan atau bangunan yang ada

3. Penilitian dan pengembangan 4. Explorasi

5. Lainnya (mis: berkaitan dengan keamanan atau polusi)

1. Produk baru atau perluasan produk yang ada

2. Penggantian peralatan atau bangunan yang ada

3. Penilitian dan pengembangan 4. Explorasi

(7)

Estimasi cash fow setelah

pajai

Estimasi cash fow setelah

pajai

 _{Arus kas (bukan pendapatan akunting)}_{Arus kas}  _{Arus Operasional (bukan pembiayaan)}_{Arus Operasional}  _{Arus setelah pajak}_{Arus setelah pajak}

 _Arus_Arus_incremental_incremental

 _{Arus kas}_{Arus kas}_{(bukan pendapatan akunting)}

 _{Arus Operasional}_{Arus Operasional}_{(bukan pembiayaan)}

 _{Arus setelah pajak}_{Arus setelah pajak}

 _Arus_Arus_incremental_incremental

Karakteristik dasar yang

berkaitan arus proyek

(8)

Estimasi cash fow

incremental setelah pajai

Estimasi cash fow

incremental setelah pajai

 _Hilangkan_{sunk costs}_{sunk costs}

 _Termasuk _{opportunity costs}_{opportunity costs}

 _{Termasuk proyek yang mendorong}

perubahan dalam modal kerja bersih pada perubahan spontan pada kewajiban lancar

 _Masukkan _{efek infasi}_{efek infasi}

 _Hilangkan_{sunk costs}_{sunk costs}

 _Termasuk _{opportunity costs}_{opportunity costs}

 _Termasuk_{proyek yang mendorong}

perubahan dalam modal kerja bersih pada perubahan spontan pada kewajiban lancar

 _Masukkan _{efek infasi}_{efek infasi}

Prinsip-prinsip yang melekat

dalam estimasi

(9)

Arus kas

• _{Empat faktor yang perlu diperhatikan:}

1. Biaya Permanen (Sunk cost) -exclude 2. Biaya Opportunitas (Opportunity cost)

3. Externality (pergeseran pos pendapatan) 4. Infasi (pengurang pendapatan)

(10)

tahapan

1. Menghitung arus kas keluar

2. Mengestimasi arus kas masuk selama umur proyek

(11)

I

_o CF₁ CF₂ CF₃ CF_n 1 2 3 ….. n

0

I_o = Investasi Awal (Initial Investment) CF = Arus Kas (Cash Flow)

Layak ‘Feasibl

(12)

Metode (Kriteria)

1. Metode Tingkat Pemulihan Tahunan (Rata-rata Average Rate of Return/ARR)

2. Metode Jangka Waktu Pengembalian Modal (Payback Period/PP)

3. Nilai Tunai Bersih (Net Present Value/NPV)

4. Indeks Proftabilitas (Proftability Index/PI)

5. Tingkat Pemulihan Internal (Internal Rate of

Return/IRR)

(13)

ARR

• _{Rasio laba tahunan terhadap investasi}

rata-rata

Laba Setelah Pajak

Rata-rata Investasi

(14)

Contoh

Thn InvestasiAwal Investasi Akhir Laba Rata-rataInvestasi ARR

(15)

Kriteria Seleksi

TERIMA

TOLAK

ARR

>

RR

RR = required return

Tingkat pemulihan yg diminta

(16)

• _{Tidak memperhatikan nilai waktu}

• _{Konsep akuntasi (NI, bukan CF)}

• _{Berguna untuk jangka pendek}

(17)

PP

• _{Jangka waktu pengembalian}

investasi

• _{Dasar Cash Flow}

• _{Bisa Juga diperhitungkan dengan}

(18)

Contoh

Tahun 0 1 2 3 4 5

Investasi 7,650,000

Cash Flow 2,450,000 1,785,000 2,675,000 1,890,000 2,325,000

Sisa Investasi (7,650,000) (5,200,000) (3,415,000) (740,000) 1,150,000 3,475,000

PP = 3 Tahun

+

PP = 3,392 tahun, atau PP = ± 3 Tahun 5 Bulan

+ [(740.000/1.890.000) x 1 Tahun]

1.150.000 - 740.000

(19)

Kriteria Seleksi

(20)

NPV

• _{Mengukur nilai sekarang (PV) dari arus kas masuk yang}

akan diterima dikurangi pengeluaran investasi awal.

NPV =



CF = arus kas masuk (cash infow)

Io = arus kas keluar atau investasi awal (cash outfow/initial investment)

(21)

Contoh

Tahun 1 2 3 4 5

Proyek A 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000

Proyek B 1,000 3,000 5,000 7,000 9,000

Proyek C 9,000 7,000 5,000 3,000 1,000

Investasi Awal = Rp 15.000.000,-Tingkat Pemulihan 12%

(22)

Proyei A

Tahun Cash Flow Faktor 12% PV

1 - 5 5,000 3.60477 18,023.85

I_o _15,000.00

(23)

Proyek B

1 1,000 0.89286 893 2 3,000 0.79719 2,392 3 5,000 0.71178 3,559 4 7,000 0.63552 4,449 5 9,000 0.56743 5,107

I_o _15,000

NPV 1,399

(24)

Proyek C

1 9,000 0.89286 8,036 2 7,000 0.79719 5,580 3 5,000 0.71178 3,559 4 3,000 0.63552 1,907 5 1,000 0.56743 567

I_o _15,000

NPV 4,649

(25)

Kriteria Seleksi

TERIMA

TOLAK

NPV ≥ 0

NPV ≤ 0

(26)

PI = PV Arus Kas Masuk/Nilai Investasi

Proftability Index (PI)

• _{Perbandingan antara nilai sekarang}

(27)

contoh

• _{Investasi Awal =}

Rp

15.000.000,-• _{Present Value:}

– _{Proyek A = Rp 18.023.850} – _{Proyek B = Rp 16.399.000} – _{Proyek C = Rp 19.649.000}

 Proftability Index:

(28)

Kriteria Seleksi

TERIMA

TOLAK

PI > 1

PI < 1

(29)

IRR

• _Prinsip:

– _menentukan_{discount rate}_{yang dapat}

mempersamakan nilai tunai CF dengan net

investment (Io)

(30)

IRR

CF = arus kas masuk (cash infow)

Io = arus kas keluar atau investasi awal (cash outfow/initial investment)

k = biaya modal atau imbal hasil (cost of capital/rate of return) n = jangka waktu proyek

(31)

Contoh

Proyek A & B membutuhkan investasi Rp

8.000.000,-Discount rate 8% & 18%

Tahun 1 2 3 4 Proyei

A 4,000 4,000 2,000 1,000

Proyei

(32)

(33)

(34)

Kriteria Seleksi

TERIMA

TOLAK

IRR > Biaya Modal

(35)

Q_BE = F/(P-V)

BREAKEVENT POINT (BEP)

• _{Breakevent terjadi bila pendapatan operasi (EBIT) = 0} • _{Penjualan = Biaya}

• PQ = VQ + F

• PQ-VQ-F = EBIT

» P = rata-rata harga jual per unit output

» Q = unit output

» V = biaya variabel per unit

(36)

Contoh

Harga Jual (P/Price) Rp 200 per unit Biaya Tetap (Fix Cost/FC) Rp 2.000.000

Biaya Variabel (Variable Cost/VC) Rp 150 per unit Perkiraan Penjualan 1.000.000 unit

Q_BE = 2.000.000

200 – 150

(37)

TABEL

Penjualan

(38)

Grafk

Pendapatan & Biaya (Rp)

(39)

Kriteria Seleksi

(40)