Pengaruh Economic Value Added dan Price Earnings Ratio terhadap Return Saham.

(1)

vi Universitas Kristen Maranatha

ABSTRACT

The main objective of investors to invest is to receive return. The purpose of this study was to determine the effect of Economic Value Added (EVA) and Price Earnings Ratio (PER) on Stock Return both partially and simultaneously. The method used in this study is hypothesis testing methods. The financial data is taken from the food and beverages manufacturing company listing on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for years 2007-2009. The data were analyzed using multiple regression methods. The results show that the Economic Value Added (EVA) and Price Earnings Ratio (PER) have no effect on Stock Return both partially and simultaneously.

(2)

vii Universitas Kristen Maranatha

ABSTRAK

Tujuan utama investor melakukan investasi adalah untuk memeroleh return. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Price Earnings Ratio (PER) terhadap Return Saham baik secara parsial maupun secara simultan. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode pengujian hipotesis. Data Keuangan diambil dari perusahaan manufaktur bagian food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2007-2009. Data dianalisis menggunakan metode regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Economic Value Added (EVA) dan Price Earnings Ratio (PER) tidak berpengaruh terhadap Return Saham baik secara parsial maupun simultan.

Kata kunci : Economic Value Added, Price Earnings Ratio, Return Saham.

(3)

viii Universitas Kristen Maranatha

1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian ... 5

1.4 Kegunaan Penelitian ... 5

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ... 7

2.1 Pasar Modal ... 7

2.1.1 Pengertian Pasar Modal ... 7

(4)

ix Universitas Kristen Maranatha

2.2.1.2 Laporan Laba Rugi (Income Statement) ... 22

2.2.1.3 ... L aporan Perubahan Ekuitas (Statement of Owner’s Equity) 23 2.2.1.4 Laporan Arus Kas (Statement of Cash Flows) ... 24

2.2.2 Tujuan Laporan keuangan ... 24

2.6 Price Earnings Ratio (PER) ... 32

2.7 Economic Value Added (EVA) ... 34

2.8 Return Saham ... 35

(5)

x Universitas Kristen Maranatha

2.9 Kerangka Pemikiran dan Pengembangan Hipotesis ... 37

BAB III METODE PENELITIAN... 39

3.4 Populasi Peneelitian dan Teknik Pemilihan Sampel ... 52

(6)

xi Universitas Kristen Maranatha

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 61

4.1 Hasil Pengolahan Data ... 61

4.7 Pengujian Koefisien Regresi Secara Parsial ... 69

4.7.1 ... _P engaruh Economic Value Added/EVA Terhadap Return Saham 70 4.7.2 ... _P engaruh Price Earnings Ratio/PER Terhadap Return Saham ... 70

4.8 Pengujian Koefisien Regresi Secara Simultan ... 71

4.9 Koefisien Korelasi Parsial ... 73

4.10 Koefisien Determinasi Simultan ... 74

(7)

xii Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR PUSTAKA ... 79

LAMPIRAN ... 82

DAFTAR RIWAYAT HIDUP ... 159

DAFTAR TABEL

Halaman Tabel I Faktor-faktor yang Memengaruhi Return Saham ... 36

Tabel II Daftar Perusahaan ... 61

Tabel III Data Economic Value Added (EVA) ... 62

Tabel IV Data Price Earnings Ratio (PER) ... 63

Tabel V Data Return Saham ... 64

Tabel VI Koefisien Regresi ... 65

Tabel VII Uji Normalitas ... 66

Tabel VIII Uji Heterokedastisitas ... 67

Tabel IX Uji Autokorelasi ... 68

Tabel X Uji Multikoliniaritas ... 69

Tabel XI Pengujian Koefisien Regresi ... 72

(8)

xiii Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR GAMBAR

Halaman

(9)

xiv Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR LAMPIRAN

Halaman

Lampiran A Daftar Perusahaan Manufaktur Bidang Food and Beverages Yang

Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009 (Sampel)... 82

Lampiran B Data Keuangan Perusahaan Tahun 2007-2009 ... 83

(10)

1 Universitas Kristen Maranatha BAB I

PENDAHULUAN

1.1Latar Belakang

Dunia bisnis di Indonesia sekarang ini telah mengalami kemajuan yang

signifikan dari tahun ke tahun, hal ini terbukti dengan semakin meningkatnya jumlah

investor yang berinvestasi di Indonesia sesuai dengan informasi yang diperoleh dari

Website Resmi BAPPENAS (Badan Perencanaan Pembangunan Nasional) Tim

Ekonomi dari Bank Dunia diwakili oleh Dr. Enrique Blanco Armas yang

menyampaikan paparan berjudul Indonesia 212, Economic Prospects and Strategic

Issues. Pokok bahasannya adalah bahwa Indonesia dapat meningkatkan pertumbuhan

ekonominya selama dua tahun ke depan, yaitu dari 6,1 persen pada tahun 2010

menjadi 6,4 persen pada tahun 2011 dan meningkat lagi menjadi 6,7 persen pada

tahun 2012. Peningkatan pertumbuhan ekonomi selama dua tahun kedepan ini,

menurut Tim Ekonomi Bank Dunia ini, ditopang oleh peningkatan kegiatan investasi

dan peningkatan ekspor yang sejalan dengan akan semakin pulihnya ekonomi

negara-negara maju tujuan ekspor Indonesia (www.bappenas.go.id : 2011).

Hal ini juga didukung oleh perkembangan pasar modal Indonesia yang

membuat saham menjadi alternatif para investor selain instrumen pasar modal

lainnya, terutama investor lokal yang sebelumnya berinvestasi di bidang perbankan.

Pasar modal memiliki peran sebagai penyedia fasilitas bagi pihak yang memiliki

kelebihan dana dan pihak yang kekurangan dana.

Para investor yang bergabung dalam transaksi saham berekspektasi

(11)

BAB I PENDAHULUAN 2

Universitas Kristen Maranatha tersebut dapat berupa capital gain ataupun dividen untuk investasi pada saham dan

pendapatan bunga untuk investasi pada surat hutang. Return tersebut yang menjadi

indikator untuk meningkatkan wealth para investor, termasuk didalamnya para

pemegang saham.

Setiap investor pasti menginginkan investasi yang memberikan return yang

menjanjikan dengan risiko yang rendah. Sebelum melakukan investasi, investor

harus membaca dan menganalisis kondisi pasar modal baik kondisi pasar maupun

kondisi perusahaan tempat akan berinvestasi nantinya.

Laporan keuangan merupakan salah satu media bagi investor untuk

mengetahui keadaan suatu perusahaan, karena di dalam laporan keuangan terdapat

informasi tentang operasi dan pencapaian perusahaan dalam suatu periode tertentu

dan ramalan tentang keuntungan yang akan diperoleh perusahaan di masa yang akan

datang. Analisis laporan keuangan dapat digunakan untuk melihat kondisi dan

kinerja perusahaan untuk suatu periode tertentu dan berguna untuk memperkirakan

perkembangan di masa mendatang.

Sekarang ini laporan keuangan sudah menjadi kebutuhan bagi para investor

guna memenuhi kepentingan mereka dalam proses pengambilan keputusan investasi.

Dalam penelitian Marcel (2009) asimetri informasi terjadi dalam hubungan antara

kebutuhan para investor akan laporan keuangan ini. Karena dengan informasi dari

laporan keuangan, mereka dapat mempertimbangakan tentang tindakan-tindakan

yang berkaitan dengan kegiatan investasi yang yang akan dilakukan. Hal ini sesuai

dengan teori signal yang menyatakan bahwa terdapat kecenderungan asimetri

(12)

Universitas Kristen Maranatha Di dalam Keputusan Ketua Bapepam Nomor KEP-51/PM/1996 tanggal 17

Januari 1996 (BEJ), perusahaan-perusahaan yang go public diharuskan menyertakan

rasio keuangan yang relevan. Disini diketahui bahwa laporan keuangan yang

diterbitkan perusahaan harus berisi informasi mengenai keadaan perusahaan demi

kepentingan para investor. Bahkan saat ini, setiap emieten di pasar modal diwajibkan

untuk menerbitkan laporan tahunan yang menggambarkan keadaan perusahaan

secara rinci di setiap aspek dan kegiatannya.

Return merupakan pengembalian suatu hasil yang diperoleh dari suatu

investasi. Menurut Jogiyanto (2003:109) return dibedakan menjadi dua: (1) return

realisasi merupakan return yang telah terjadi, (2) return ekspektasi merupakan return

yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa yang akan datang.

Return realisasi merupakan return yang telah terjadi dan dihitung berdasarkan

data historis. Return realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur

kinerja dari perusahaan. Return historis juga berguna sebagai sebagai dasar

penentuan return ekspektasi dimasa yang akan datang. Return ekspektasi merupakan

return yang diharapkan akan diperoleh.

Dalam Marcel (2009), Penelitian Lehn dan Makhija (1996) tentang

pengukuran seberapa besar pengaruh EVA, ROA, ROE terhadap tingkat

pengembalian (return) atas saham menyatakan bahwa EVA memiliki pengaruh yang

paling besar terhadap tingkat pengembalian (return) atas saham dibandingkan

dengan variabel yang diteliti lainnya. Dalam penelitian Dodd dan Chen (1996) yang

meneliti mengenai pengaruh ROA, EVA, EPS, dan ROE terhadap return saham.

ROA, EVA, EPS, ROE masing-masing mempunyai pengaruh dengan return saham.

(13)

Universitas Kristen Maranatha di antara kedua variabel ini yang mempunyai korelasi hubungan paling kuat dengan

return saham (tingkat pengembalian saham). Hasil yang ditunjukkan adalah bahwa

ROA mempunyai hubungan yang paling kuat dengan return saham.

Menurut penelitian Anugerah (2001) di dalam Yeye (2003) tentang seberapa

besar price earnings ratio dapat memberikan informasi yang menggambarkan

perusahaan menunjukkan bahwa price earnings ratio memberikan informasi bagi

investor maupun calon investor mengenai return saham yang kemungkinan akan

dihasilkan oleh perusahaan.

Sedangkan menurut penelitian Nasir, (2001) mengenai pengaruh price

earnings ratio terhadap tingkat pengembalian (return) atas saham pada 73

perusahaan go public di Indonesia pada tahun 1995 menunjukkan bahwa price

earnings ratio tidak berpengaruh terhadap return saham.

Berdasarkan latar belakang di atas, peneliti bermaksud melakukan pengujian

empiris lebih lanjut tentang pengaruh economic value added dan price earnings ratio

terhadap return saham. Perbedaan dengan penelitian sebelumnya adalah

menggunakan variabel economic value added dengan price earnings ratio tanpa

menggunakan variabel rasio yang biasanya digunakan dalam penelitian yang

berkaitan dengan return saham seperti ROA, ROE, dan EPS. Berdasarkan uraian di

atas, maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh

Economic Value Added dan Price Earnings Ratio Terhadap Return Saham”.

1.2 Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan di atas, rumusan masalah

(14)

Universitas Kristen Maranatha

1. Apakah Economic Value Added (EVA) dan Price Earnings Ratio (PER) berpengaruh

secara parsial terhadap return saham?

2. Apakah Economic Value Added (EVA) dan Price Earnings Ratio (PER) berpengaruh

secara simultan terhadap return saham?

3. Seberapa besar pengaruh dari Economic Value Added (EVA) dan Price Earnings

Ratio (PER) secara parsial terhadap return saham?

4. Sebeerapa besar pengaruh dari Economic Value Added (EVA) dan Price Earnings

Ratio (PER) secara simultan terhadap return saham?

1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian

Adapun maksud dan tujuan penelitian ini adalah :

1. Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh Econimiec Value Added (EVA) dan

Price Earnings Ratio (PER) secara parsial terhadap return saham.

2. Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh Econimiec Value Added (EVA) Price

Earnings dari Ratio (PER) secara simultan terhadap return saham.

3. Untuk mengetahui apakah seberapa besar pengaruh Economic Value Added (EVA)

Price Earnings Ratio (PER) secara parsial terhadap return saham.

4. Untuk mengetahui apakah seberapa besar pengaruh Economic Value Added (EVA)

Price Earnings Ratio (PER) secara simultan terhadap return saham.

1.4 Kegunaan Penelitian

Penelitian yang dilakukan oleh penulis diharapkan dapat memberikan

(15)

1. Bagi perusahaan

Penelitian ini diharapkan dapat digunakan oleh manajemen dalam rangka untuk

melihat kinerja perusahaan serta menentukan strategi perusahaan dalam hal

kaitannya untuk menjalin kerja sama dengan investor.

2. Bagi investor

Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan dasar pertimbangan dalam membuat

keputusan dalam kegiatan investasi.

3. Bagi peneliti

Penelitian ini bermanfaat untuk memberi pengetahuan dan wawasan mengenai

faktor-faktor yang memengaruhi tingkat return saham perusahaan.

4. Bagi peneliti berikutnya

Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan referensi untuk penelitian tentang

(16)

76 Universitas Kristen Maranatha BAB V

SIMPULAN DAN SARAN

5.1 Simpulan

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis yang dilakukan dengan menggunakan

bantuan dari software SPSS 16.0 for windows, yaitu dengan metode regresi berganda

serta pembahasan dari hasil penelitian yang telah dijelaskan di bab sebelumnya,

maka dapat diambil beberapa simpulan untuk menjawab identifikasi masalah dari

penelitian ini.

1. Pengaruh economic value added dan price earnings ratio secara parsial terhadap

return saham.

a. Berdasarkan uji t dengan tingkat kepercayaan 5% dapat disimpulkan bahwa

variabel economic value added secara parsial tidak mempunyai pengaruh

terhadap return saham.

b. Berdasarkan uji t dengan tingkat kepercayaan 5% dapat disimpulkan bahwa

variabel price earnings ratio secara parsial tidak mempunyai pengaruh

2. Pengaruh economic value added dan price earnings ratio secara simultan

Berdasarkan uji F dengan tingkat kepercayaan 95% dapat disimpulkan bahwa

variabel economic value added dan price earnings ratio tidak mempunyai

pengaruh secara bersama-sama terhadap return saham pada perusahaan

manufaktur bidang food and beverages yang terdaftar di BEI untuk periode

(17)

BAB V SIMPULAN DAN SARAN 77

3. Besar pengaruh economic value added dan price earnings ratio secara parsial

a. Besar pengaruh economic value added terhadap return saham yaitu sebesar

0,03%.

b. Besar pengaruh price earnings ratio terhadap return saham yaitu sebesar

2,62%.

4. Besar pengaruh economic value added dan price earnings ratio secara simultan

Besar pengaruh economic value added dan price earnings ratio terhadap return

saham yaitu sebesar 4,7%. Hal ini menunjukkan bahwa kedua variabel

independen tersebut mempunyai pengaruh yang rendah terhadap return saham,

karena sisanya sebesar 95,3% dipengaruhi oleh faktor lain.

5.2 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini tidak terlepas dari keterbatasan-keterbatasan yang antara lain

disebabkan oleh:

1. Dalam penelitian ini hanya digunakan sampel perusahaan manufaktur bidang

food and beverages saja. Hal ini tidak dapat mewakili keadaan perusahaan

seluruh Indonesia. Elemen-elemen laporan keuangan yang tidak sama dan

perbedaan dalam kegiatan usaha akan berpengaruh pada perhitungan perubahan

rasio keuangan dan perubahan laba.

2. Periode penelitian yang diamati terbatas karena hanya mencakup tahun

(18)

BAB V SIMPULAN DAN SARAN 78

3. Penulis melakukan pengamatan terhadap return saham hanya dengan

menggunakan economic value added dan price earnings ratio dengan

mengabaikan faktor-faktor lain yang dapat memengaruhi return saham.

5.3 Saran

Berdasarkan hasil penelitian yang diperoleh, maka peneliti menyarankan

sebagai berikut:

1. Bagi perusahaan yang diteliti, sebaiknya memerhatikan faktor-faktor yang

diperkirakan dapat mempengaruhi return saham, seperti Return on Assets

(ROA), Return on Equity (ROI), dan Net Profit Margin (NPM), sehingga

perusahaan dapat mengoptimalkan return saham yang diperoleh.

2. Bagi peneliti selanjutnya, dianjurkan tidak hanya terbatas pada perusahaan

manufaktur bidang food and beverages saja dan dapat menambah rentang waktu

penelitian, sehingga hasil yang diperoleh akan lebih lebih akurat. Contohnya,

menggunakan sampel perusahaan manufaktur dari bebagai bidang dan rentang

(19)

79

DAFTAR PUSTAKA

Anoraga, Pandji. (2003). Pasar Modal Keberadaan dan Manfaatnya Bagi

Pengembangan, Rineka Cipta, Jakarta.

Belkaoui, Ahmed, dkk. (2004). Teori Akuntansi, Edisi Kedua, Jakarta : Erlangga.

Cendrawati. (1997). Pengaruh Return on Asset dan Economic Value Added

Terhadap Return Saham. Skripsi Sarjana Ekonomi, Program Sarjana

Universitas Islam Yogyakarta (tidak dipublikasikan).

Djarwanto. (2004). Pokok-Pokok Analisis Laporan Keuangan, Edisi Kedua,

Yogyakarta : BPFE.

Epri. (2007). Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Gambaran Kondisi

Keadaan Perusahaan. Skripsi Sarjana Ekonomi, Program Sarjana Universitas

Sebelas Maret, Surakarta (tidak dipublikasikan).

Hanafi, Mamduh M. dan Abdul Halim. (2000). Analisis Laporan Keuangan,

Yogyakarta : UPP AMP YKPN.

Harahap, Sofyan, Syafri. (2002). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, Edisi Satu,

Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.

Hartono, Jogiyanto. (2007). Metodologi Penelitian Bisnis : Salah Kaprah dan

Pengalaman-pengalaman, Yogyakarta : BPFE.

Husnan, Suad. (2003). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi

Ketiga, AMP-YKPN, Yogyakarta.

(20)

DAFTAR PUSTAKA 80

Imam, Ghozali. (2005). Aplikasi Multivariate dengan Program SPSS, Semarang :

Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Indonesia Capital Market Directory. 2007. Indonesia Stock Exchange, Jakarta.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. (2002). Metodologi Penelitian Bisnis Untuk

Akuntansi dan Manajemen, Edisi Pertama, Yogyakarta : BPFE.

Marcel. (2009). Analisis Pengaruh Financial Value Added dan Price Earnings Ratio

Terhadap Return Saham. Skripsi Sarjana Ekonomi, Program Sarjana

Universitas Padjajaran, Bandung (tidak dipublikasikan).

Munawir. 2002. Analisa Laporan Keuangan, Yogyakarta : Liberty.

Nasir. (2001). Analisis Pengaruh Earnings per Share dan Price Earnings Ratio

Terhadap Return Saham. Skripsi Sarjana Ekonomi, Program Sarjana

Universitas Sebelas Maret, Surakarta (tidak dipublikasikan).

Simamora, Henry. (2000). Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis, Jakarta :

Salemba Empat.

Soerinawati, Wiwiek. (2003). Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan

Terhadap Return Saham Pada Sektor Perdagangan Besar dan Eceran di

Bursa Efek Jakarta. Tesis Program Studi Magister Manajemen, Universitas

Diponegoro, Semarang (tidak dipublikasikan).

Sunariyah. (2003). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Edisi Ketiga, UPP

(21)

DAFTAR PUSTAKA 81

Suwardjono. 2002. Akuntansi Pengantar : Proses Penciptaan Data Pendekatan

Sistem, Yogyakarta : BPFE.

Warren, Reeves, dan Fees. 2005. Pengantar Akuntansi, Edisi Dua Puluh Satu,

Jakarta : Salemba Empat.

Wild, J. John, K. R. Subramanyam, dan Robert F. Halsey. 2010. Analisis Laporan

Keuangan, Edisi Delapan, Jakarta : Salemba Empat.

www.bappenas.go.id

www.id.wikipedia.org

www.idx.co.id

Yeye. (2003). Analisis Price Earnings Ratio Terhadap Return Saham. Skripsi

Sarjana Ekonomi, Program Sarjana Universitas Padjajaran, Bandung (tidak