your
reliable
partner
| 1
IPO Summary
Tuesday, May 05
th2015
COMPANY OVERVIEW
Perseroan yang didirikan sejak tahun 1993 ini merupakan pengembang properti terintegrasi yang menspesialisasikan diri dalam kepemilikan real estat dan pengembangan sektor industri yang didukung oleh sektor komersial dan perumahan. Proyek primer perseroan adalah kota Deltamas dengan luas 3,049 Ha, yang merupakan sebuah kota mandiri terpadu yg melayani pelanggan industri, komersial dan perumahan. Kota Deltamas dibagi menjadi zona industri seluas 1,436 Ha , zona komersial seluas 757 Ha dan zona perumahan seluas 856 Ha lengkap dengan berbagai infrastruktur pendukung seperti jalan akses dan sarana prasarana. Kota Deltamas terletak di distrik Cikarang Pusat, Kabupaten Bekasi dan berjarak 37 km dari Jakarta. Master Plan dari kota industri ini mencakup luas total pengembangan sebesar 3,049 Ha, yang mana lahan yang telah dikembangkan dan dijual adalah sekitar 1,204 Ha dari total lahan dan cadangan lahan yang tersedia untuk saat ini adalah seluas 1,844 Ha (gross). Kota Deltamas terletak di sepanjang jalan tol Jakarta-Cikampek dan berjarak sekitar 50 km dari pelabuhan Tanjung Priok dan 60 km dari Bandara Soekarno Hatta, Jakarta.
MANAGEMENT TEAM
Komisaris Utama : Muktar Widjaja
Wakil Komisaris Utama : Franky Oesman Widjaja
Wakil Komisaris Utama : Kazuo Shimura
Komisaris : Hironori Tateiri
Komisaris Independen : Teddy Pawitra
Komisaris Independen : Susiyati Bambang Hirawan
Direktur Utama : Teky Mailoa
Wakil Direktur Utama : Masahiro Koizumi
Direktur : Hermawan Wijaya
Direktur Tidak Terafiliasi : Tondy Suwanto
JADWAL PERKIRAAN
Kisaran Harga 210 - 350
Masa Book Building 4 - 14 May 2015
Pernyataan Efektif 20-May-2015
Penawaran Umum 21 - 25 May 2015
Tanggal Penjatahan 27-May-2015
Distribusi Saham 28-May-2015
Pengembalian Uang 28-May-2015
Pencatatan di BEI 29-May-2015
Industrial Property
25.00% 2.74% 1.29% 45.97% 25.00% 20.00% 2.19% 1.03% 36.78% 20.00% 20.00% Sojitz Corporation Jermina Limited PT Sumber Arusmulia AFP International Capital Pte. Ltd Fame Bridge Investments Ltd MasyarakatKegiatan Usaha Utama
Pengembangan kawasan industri yang didukung oleh pembangunan perumahan dan komersial
Penjamin Pelaksanaan Emisi PT Sinarmas Sekuritas (terafiliasi) PT Macquarie Capital Securities Indonesia PT CLSA Indonesia
Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya 10,844,575,000 lembar saham (20%) yang seluruhnya terdiri dari saham baru yang berasal dari portepel perseroan.
Nilai IPO yang didapat oleh Perseroan Rp 2,27 triliun – Rp 3,79 triliun
Rencana Penggunaan Dana IPO
• 60% untuk pembangunan infrastruktur dan properti investasi di kawasan kota Deltamas
• 30% untuk pembebasan lahan di
kabupaten Bekasi • 10% untuk modal kerja
Kebijakan Deviden
30% dari jumlah laba komprehensif setelah pajak mulai tahun buku 2015
Analyst
Pieter Djatmiko
pieter@reliance-securities.com 62 21 5790 5455 ext. 202
PT Puradelta Lestari Tbk
Sebelum IPO
Setelah IPO
Source : Emiten AFP International Capital
Pte Ltd, Jermina Limited dan PT Sumber Arusmulia merupakan subsidiary dari Sinarmas Land Ltd
Saham Nominal % Saham Nominal %
Modal Dasar 60,000,000,000 6,000,000,000,000 60,000,000,000 6,000,000,000,000 Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh
Sojitz Corporation 10,844,575,000 1,084,457,500,000 25.00% 10,844,575,000 1,084,457,500,000 20.00% Jermina Limited 1,188,565,420 118,856,542,000 2.74% 1,188,565,420 118,856,542,000 2.19% PT Sumber Arusmulia 559,580,070 55,958,007,000 1.29% 559,580,070 55,958,007,000 1.03% AFP International Capital Pte. Ltd 19,941,004,510 1,994,100,451,000 45.97% 19,941,004,510 1,994,100,451,000 36.78% Fame Bridge Investments Ltd 10,844,575,000 1,084,457,500,000 25.00% 10,844,575,000 1,084,457,500,000 20.00% Masyarakat - - 0.00% 10,844,575,000 1,084,457,500,000 20.00% Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh 43,378,300,000 4,337,830,000,000 100% 54,222,875,000 5,422,287,500,000 100% Jumlah Saham Dalam Portepel 16,621,700,000 1,662,170,000,000 5,777,125,000 577,712,500,000
your
partner
Prospek Usaha
Pengembangan utama perseroan dalam kota Deltamas ini adalah Greenland International Industrial Center (GIIC) yang meliputi 1,436 Ha (gross). GIIC telah menarik penyewa dari berbagai perusahaan Jepang terkenal seperti PT Suzuki Indomobil Motor yang membeli lahan seluas 130 Ha (2011), Mitsubishi Corporation yang membeli lahan seluas 30 Ha (2014), PT Maxxis International Indonesia yang membeli lahan seluas 35 Ha (2014), dll. Melalui hubungan perseroan dengan Sojitz selaku salah satu pemegang saham, perseroan telah menarik banyak pelanggan Jepang lainnya yang terkemuka ke kawasan industri perseroan. Dari 79 perusahaan yang berlokasi di kawasan Industri GIIC per 31 Desember 2014, 63 diantaranya merupakan perusahaan Jepang yang mencakup beberapa industri dan produsen komponen mobil.
Salah satu pengembangan industri perseroan yang lain adalah Greenland SFB yang menempati lahan dengan luas sekitar 74 Ha dimana terdapat “Standard Factory Buildings” yang umumnya ditempati oleh perusahaan logistik.
Zona Komersial perseroan sekitar 757 Ha dan terdiri dari berbagai penyewa komersial dari pemerintah, sektor pendidikan dan ritel termasuk kantor Pemerintahan Kabupaten Bekasi, Pusat Penelitian Kampus ITB dan ITSB. Perseroan juga sedang membangun hotel dan serviced apartemen di dalam area tersebut.
Saat ini perseroan merupakan salah satu perusahaan yang memiliki cadangan lahan terbesar dibandingkan dengan pesaingnya dengan total izin lokasi sebesar 3,000 Ha.
Strategi Usaha
• Pembangunan kota terpadu yang menarik bagi komunitas lokal dan internasional
• Pengembangan properti komersial dan perumahan untuk memenuhi permintaan yang meningkat akibat dimulainya kegiatan operasional pelanggan utama industri
• Perluasan areal cadangan lahan
• Perubahan peruntukan lahan di kawasan kota Deltamas untuk memenuhi banyaknya permintaan
• Mengembangkan infrastruktur serta fasilitas dengan standar internasional yagn dapat menarik investor asing • Strategi pendapatan berulang (recurring income) di masa
depan
Keunggulan kompetitif
• Lokasi yang strategis di sepanjang jalan tol utama dan kedekatan jarak terhadap pusat infrastruktur utama di Jakarta
• Merupakan salah satu pemilik cadangan lahan terbesar yang tersedia untuk dijual dan dikembangkan di wilayah Bekasi
• Lokasi dekat dengan industri otomotif dalam wilayah kabupaten Bekasi
• Merupakan salah satu pemilik dan pengembang real estat di indonesia yang memiliki kemampuan pengembangan kawasan terpadu
• Akses ke pelanggan internasional melalui dukungan pemasaran yang disediakan oleh Sojitz Corporation, yang merupakan salah satu pemegang saham perseroan
Risiko Usaha
• Risiko Ketergantungan terhadap beberapa
pelanggan utama
• Risiko Ketergantungan terhadap pengendali perseroan yaitu Sinarmas Land Limited dan Sojitz Corporation
• Risiko terkait dengan hak atas tanah • Risiko persaingan usaha
• Risiko konsekuensi hukum terkait dengan kontrak pra penjualan, perjanjian sewa menyewa dan proyek proyek baru
• Risiko syarat dan ketentuan terkait dengan kebutuhan modal
• Risiko pengambilalihan tanah untuk kepentingan umum oleh pemerintah
• Risiko infrastruktur yang belum memadai • Risiko hubungan kerja dengan karyawan • Risiko terhadap biaya lingkungan hidup
• Risiko terkait perluasan cadangan lahan, proyek dan properti
• Risiko ketergantungan terhadap manajemen dan karyawan kunci
• Risiko terkait dengan polis asuransi yang tidak memadai
• Risiko fluktuasi harga properti di indonesia
• Risiko perubahan ketentuan peraturan perundang undangan
• Risiko tingkat suku bunga yang tinggi
• Risiko terkait dengan pengembangan dan investasi properti
Keterangan GIIC Kavling Kavling Perumahan Total Komersial Non Komersial
Luas Lahan gross 1,435.96 425.86 331.11 856.08 3,049.01 Rincian Lahan gross
Telah dikembangkan dan terjual 886.69 150.16 37.18 130.05 1,204.08 Telah dikembangkan dan belum terjual 297.93 48.92 35.27 8.54 390.66 Belum dikembangkan dan belum terjual 251.34 226.78 258.66 717.49 1,454.27 Cadangan lahan gross 549.27 275.7 293.93 726.03 1,844.93 Rasio 81.00% 86.00% 45.00% 56.00% 66.17% Lahan yang dapat dijual 444.91 237.1 132.27 406.58 1,220.86 Source : Emiten
Lahan Perseroan (Ha) per December 2014
96% 2%2%
2013
52% 45% 3%2014
Industrial Commercial Residential Source : EmitenRevenue Breakdown
your
reliable
partner
| 3
Laporan posisi keuangan konsolidasian (dalam jutaan Rupiah)
Source : Emiten Source : Emiten
Balance Sheet 2012A 2013A 2014A
Kas dan setara kas 1,231,739 1,284,878 1,381,001 Persediaan 1,808,911 1,779,914 2,236,256 Uang muka 88,381 71,334 31,651 Biaya dibayar dimuka 771 693 1,787 Pajak dibayar dimuka 49,474 37,928 10,638 Aset lain lain 1,206 1,775 5,441 Aset lancar 3,180,482 3,176,522 3,666,774 Persediaan 4,866,168 4,443,861 3,792,416 Properti Investasi - - 9,985 Aset tetap- net 34,807 52,410 133,651 Aset tidak lancar 4,900,975 4,496,271 3,936,052 Jumlah aset 8,081,457 7,672,793 7,602,826 Utang pajak 65,458 56,228 36,518 Beban akrual 24,866 14,631 5,131 Uang muka penjualan 1,033,650 808,045 520,998 Uang muka lain lain diterima dan setoran jaminan 29,902 52,192 38,156 Utang pihak berelasi non usaha 684,988 342,291 307,169 Utang lain lain 1,320 1,320 1,320 Liabilitas jangka pendek 1,840,184 1,274,707 909,292 Utang pihak berelasi non usaha 1,743,723 956,815 286,213 Liabilitas imbalan kerja jangka panjang 8,192 10,462 11,945 Liabilitas jangka panjang 1,751,915 967,277 298,158 Jumlah liabilitas 3,592,099 2,241,984 1,207,450 Modal saham 4,337,830 4,337,830 4,337,830 Tambahan modal disetor (116,095) (116,095) (116,095) Saldo laba 265,451 1,206,755 2,170,868 Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas
induk 4,487,186 5,428,490 6,392,603 Kepentingan non pengendali 2,172 2,319 2,773 Jumlah ekuitas 4,489,358 5,430,809 6,395,376 Jumlah liabilitas dan ekuitas 8,081,457 7,672,793 7,602,826
Income Statement 2012A 2013A 2014A
Penjualan 1,350,581 1,826,492 1,538,254
Beban pokok penjualan (883,382) (828,973) (462,047)
Laba kotor 467,199 997,519 1,076,207
Beban usaha (96,963) (74,947) (72,884)
Laba Usaha 370,236 922,572 1,003,323
Pendapatan dan beban lainnya 9,793 81,919 22,461
EBIT 380,029 1,004,491 1,025,784
Pendapatan bunga 34,820 35,915 25,665 Beban bunga (2,731) (3,671) (4,050)
EBT 412,118 1,036,735 1,047,399
Beban pajak penghasilan - bersih (67,901) (95,285) (82,831) Laba sebelum dampak dari restruturisasi 344,217 941,450 964,568 Dampak dari transaksi restrukturisasi 15,501 15,501 15,501 Laba bersih 359,718 941,450 964,568
your
partner
Rasio keuangan konsolidasian
Analisa peer to peer
Source : Emiten, Reliance Securities
Analisis
Puradelta Lestari KIJA
Periode 2014 2014
(dalam jutaan Rupiah)
Penjualan 1,538,254 2,799,065 Laba Usaha 1,003,323 887,324 Laba Bersih 964,568 394,055 EBITDA 1,029,105 981,088 Aset 7,602,826 8,505,270 Kewajiban 1,207,450 3,843,434 Ekuitas 6,395,376 4,661,836 EV 18,190,431 8,005,118 D/E (x) 0.19 0.82 OPM 65% 32% NPM 63% 14% EPS 18 19 BVS 187.95 223.79 Harga Saham (Rp) 350 283 Jumlah Saham (juta lembar) 54,222 20,831 Market Cap (Rp juta) 18,977,700 5,895,173 Valuasi
PER (x) 19.67 14.96 PBV (x) 1.86 1.26 EV/Ann. EBITDA (x) 13.26 6.12 Market Cap/Ann. EBITDA 13.83 4.51
Source : Emiten, Reliance Securities
PT Puradelta Lestari Tbk merupakan pengembang kota Deltamas yang menitik beratkan pada pengembangan kawasan industri yang didukung oleh sektor komersial dan perumahan. Perseroan merupakan bagian dari Grup Sinarmas Land, dan telah melakukan pembebasan lahan sejak 1993. 30% dari dana IPO, rencananya juga akan digunakan oleh perseroan untuk menambah/ pembebasan lahan di kawasan Bekasi. Manajemen mengklaim bahwa perseroan mungkin bisa mendapatkan penambahan lahan sekitar 600 Ha di sebelah selatan Deltamas dalam kurun waktu sampai dengan 5 tahun. Dalam hal persaingan usaha, perseroan menghadapi persaingan yang sangat kompetitif dari para pesaingnya yang beroperasi di daerah sekitar seperti Kawasan Industri Jababeka, Lippo Cikarang, Surya Cipta Industrial Estate, Karawang International Industrial City, dll dalam mendapatkan cadangan lahan dan calon pelanggan/investor yang akan berinvestasi. Perseroan memiliki keunggulan kompetitif untuk mendapatkan pelanggan dari perusahaan Jepang terutama dari industri otomotif karena didukung oleh koneksi dan jaringan yang luas dari Sojitz Corporation (perusahaan investasi Jepang yang tercatat di Tokyo Stock Exchange dan Osaka Securities Exchange) yang merupakan salah satu pemegang saham utama perseroan. Hal ini terlihat dari hampir 80% pelanggan yang menempati kawasan industri di GIIC sampai dengan saat ini merupakan perusahaan dari Jepang.
Melihat cadangan lahan perseroan yang masih luas dan tersedia untuk dijual (sekitar 1,220 Ha (nett) per 31 Desember 2014), kami menilai perseroan masih memiliki potensi untuk bertumbuh dalam jangka beberapa tahun ke depan meskipun dari segi pertumbuhan penjualan, sangat bergantung pada kondisi dan iklim investasi secara keseluruhan. Dari tahun 2013 hingga 2014, penjualan perseroan menurun sebesar 15,7%, laba kotor naik sebesar 7,8%, laba usaha naik sebesar 8,7% dan CAGR laba bersih naik hanya sebesar 2,4% yoy. Secara fundamental, rasio lancar perseroan bagus (>1) bahkan rasio lancar perseroan naik dari tahun ke tahun menjadi >4 di 2014. Rasio liabilitas terhadap ekuitas perseroan cukup rendah yaitu rata rata <1 (2012 – 2014). Perseroan juga tidak memiliki hutang bank dan satu satunya pinjaman perseroan hanya berasal dari pinjaman dari pihak shareholders perseroan sendiri yg jumlahnya semakin berkurang dari 2012 ke 2014. GPM, OPM dan NPM perseroan juga cukup tinggi (>50%) di tahun 2013 dan 2014. Kami menilai marjin keuntungan yang sangat tinggi ini masih akan tetap tercapai selama cadangan lahan yang tersedia untuk digarap masih cukup luas. Kami menghitung harga IPO perseroan sebesar Rp 210 - 350, mencerminkan PE 11.67x - 19.67x dan PBV 1.12x - 1.86x berdasarkan data keuangan 2014. Kami membandingkan PE dan PBV perseroan dengan PE dan PBV KIJA (PT Kawasan Industri Jababeka Tbk) berdasarkan laporan keuangan per 2014, dimana dengan harga pasar saham KIJA sebesar Rp. 283 saat ini, mencerminkan PE dan PBV sebesar 14.96x dan 1.26x. Kami memiliki outlook yang positif untuk prospek bisnis perseroan ke depan dan kami juga menilai kondisi fundamental perseroan tergolong bagus, namun kami kurang optimis dengan pertumbuhan penjualan perseroan untuk saat sekarang ini sehingga kami memberi rekomendasi Netral untuk saham PT Puradelta Lestari Tbk.
Keterangan 2012A 2013A 2014A Likuiditas (x)
Rasio kas 0.67 1.01 1.52 Rasio lancar 1.73 2.49 4.03
Solvabilitas (x)
Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah aktiva 0.44 0.29 0.16 Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah ekuitas 0.80 0.41 0.19
Imbal hasil (%) ROA 4.45 12.27 12.69 ROE 8.01 17.34 15.08 Rasio usaha (%) Gross margin 34.59 54.61 69.96 Operating margin 27.41 50.51 65.22 Net profit margin 26.63 51.54 62.71
Rasio pertumbuhan (%) Total aset - (5.06) (0.91) Total liabilitas - (37.59) (46.14) Total ekuitas - 20.97 17.76 Pendapatan bersih - 35.24 (15.78) Laba kotor - 113.51 7.89 Laba usaha - 149.18 8.75 Laba bersih - 161.72 2.46
your
reliable
partner
| 5
Contact Us
HEAD OFFICE Reliance Building
Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan
Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
RESEARCH DIVISION
Jasa Adhi Mulya Senior Fundamental Analyst jasamulya@reliance-securities.com
Robertus Yanuar Hardy Senior Fundamental Analyst robertus@reliance-securities.com
Pieter Djatmiko Fundamental Analyst pieter@reliance-securities.com
Aji Setiawan Associate Fundamental Analyst aji@reliance-securities.com
Alan Milgerry Associate Fundamental Analyst alan@reliance-securities.com
Shanti Dwi Jayanti Associate Fundamental Analyst santi@reliance-securities.com
Lanjar Nafi Taulat I Technical Analyst lanjar@reliance-securities.com
EQUITY DIVISION
Jakarta- Pluit
Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884 Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl. KH. Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220
T +62 21 5790 5455 F +62 21 5795 0728 Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk
Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530
T +62 21 532 4074 F +62 21 536 2157 BSD
Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T +62 21 5387495 F +62 21 5387494 Jakarta – Centro
Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226 Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T +62 22 721 8200 F +62 22 721 9255 Tasikmalaya
Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T +62 265 345000 F +62 265 345003 Yogyakarta
Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T +62 274 550 123 F +62 274 551 121 Surakarta
Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T +62 271 736599 F +62 271 733478 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T +62 341 347 611 F +62 341 347 615 Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T +62 31 501 1128 F +62 31 503 3196 Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T +62 31 567 0388 F +62 31 561 0528 Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T +62 361 225099 F +62 361 245099 Pontianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T +62 561 575674 F +62 561 575670 Balikpapan
Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114
T +62 542 746313-16 F +62 542 746317
Makassar
Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113
T +62 411 3632388 F +62 411 3614634 Pekanbaru
Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat, Pekanbaru - Riau 28000
T +62 761 7894368 F +62 761 7894370 Medan
Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T +62 61 6638592 F +62 61 6638023 Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali 80571 T +62 361 970692
your
partner
IDX CORNER & INVESTMENT GALLERYUPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450
T +62 21 7656971 ext. 197 F +62 21 7656971 ext. 138 President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park
Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T +62 21 89106030 Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T +62 265 323685 F +62 265 323534
UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T +62 274 485268 F +62 274 487147 Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T +62 31 8945444 F +62 31 8949333 Universitas Tanjungpura Pontianak
Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T +62 561 743465 F +62 561 766840
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T +62 271 854803 F +62 271 853084 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T +62 31 298 1203 F +62 31 298 1204 Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T +62 31 395 1414 F +62 31 395 2585
Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T +62 341 585914 F +62 341 552888 Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T +62 341 464318-9 F +62 341 460782 Universitas Pesantren Tinggi Darul ‘Ulum Gd. Pasca Sarjana UNIPDU Komplek PP Darul ‘Ulum Peterongan, Jombang Jawa Timur Telp. 0321-873655 Fax. 0321-875771 Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T +62 341 551611 / 575777 F +62 341 565420 STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T +62 341 491813 F +62 341 495619 Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T +62 331 330732 F +62 331 326419 STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T +62 31 5947505 F +62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T +62 333 419613 F +62 333 419163
Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121
T +62 354 683128 F +62 354 683128
Sekolah Tinggi Manajemen Informatika dan Teknik Komputer Bali
Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar Telp. +62361 244445 Faks. +62361 264773 Universitas Muhammadiyah Pontianak Fakultas Ekonomi UM Pontianak
Jl. Ahmad Yani, No. 111, Pontianak 78124 Telp. +62561 743465 Faks. +62561 766840 Universitas Negeri Makassar
Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2
Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222
T +62 411 889464 / 881244 F +62 411 887604
Disclaimer:
Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Securities Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.
