Dampak Pengumuman Stock Split terhadap Perbedaan Abnormal Return di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015.

(1)

iii Program Magister Manajemen Universitas Kristen Maranatha

ABSTRAK

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui reaksi pasar pada pengumuman stock split dengan menggunakan abnormal return. Penelitian ini menggunakan pendekatan studi peristiwa, dimana dilakukan pengamatan terhadap abnormal return selama sepuluh hari sebelum, pada saat dan sepuluh hari sesudah pengumuman. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari Bursa Efek Jakarta (BEJ). Sampel terdiri dari 24 perusahaan yang melakukan stock split tahun 2013-2015. Penelitian ini menggunakan uji one sample t-test dan paired sampel t-test. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat abnormal return negatif yang signifikan sesudah pengumuman stock split pada t+2,t+3,t+4 dan t+6 dan juga terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman stock split.

(2)

iv Program Magister Manajemen Universitas Kristen Maranatha

ABSTRACT

The purpose of this study is to determine the market reaction around the announcement of stock split measured by abnormal return. This study used event study approach, where the observation of the abnormal return of ten days before, during and ten days after the announcement. This study uses secondary data obtained from the Jakarta Stock Exchange (JSX). The samples consist of 24 companies doing stock split in 2013-2015. This study uses the test one sample t-test and paired samples t-t-test. The results of this study indicate that there is a significant negative abnormal return two days, three days, fourth days and six days after the announcement of stock split and is available a difference of abnormal return before and after the announcement of a stock split.

(3)

vii Program Magister Manajemen Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PENGESAHAN ... ii

ABSTRAK ... iii

1.1 Latar Belakang Penelitian ... 1

1.2 Identifikasi dan Perumusan Masalah ... 4

1.3 Tujuan Penelitian ... 5

1.4 Manfaat Penelitian ... 5

1.5 Sistematika Penulisan ... 5

BAB II TINJAUAN KEPUSTAKAAN... 7

2 Tinjauan Kepustakaan ... 7

2.1 Stock Split ... 7

2.2 Dasar Teori Stock Split ... 9

2.2.1 Signalling Theory ... 9

2.2.2 Trading Range Theory ... 10

2.3 Efisiensi Pasar Modal ... 11

2.4 Studi Peristiwa (Event Study) ... 13

2.5 Penelitian Terdahulu ... 16

(4)

viii Program Magister Manajemen Universitas Kristen Maranatha

PENELITIAN ... 20

3.1 Rerangka Pemikiran ... 20

3.2 Hipotesis Penelitian ... 21

BAB IV METODE PENELITIAN ... 23

4 Metode Penelitian ... 23

4.1 Populasi dan Teknik Pengambilan Sampel ... 23

4.2 Metode Penelitian ... 25

4.2.1 Metode Penelitian yang digunakan ... 25

4.2.2 Teknik Analisis ... 27

4.2.2.1 Uji Normalitas ... 27

4.2.2.2 Uji Homogenitas ... 27

4.2.2.3 Pengujian One Sample T-Test ... 27

4.2.2.4 Pengujian Paired Sample T-Test ... 29

BAB V PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN ... 32

5 Pembahasan Hasil Penelitian ... 32

5.1 Hasil Penelitian ... 32

5.1.1 Deskriptif Hasil Penelitian ... 32

5.1.2 Uji Normalitas ... 33

5.1.3 Uji Homogenitas ... 34

5.1.4 Pengujian Hipotesis ... 35

5.1.4.1 Uji One Sample T-Test ... 35

5.1.4.2 Uji Paired Sample T-Test ... 37

5.2 Pembahasan Hasil Penelitian ... 38

5.2.1 Hipotesis 1 ... 38

5.2.2 Hipotesis 2 ... 40

5.3 Implikasi Manajerial ... 42

BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ... 43

(5)

ix Program Magister Manajemen Universitas Kristen Maranatha

6.1 Kesimpulan... 43 6.2 Saran ... 43

(6)

x Program Magister Manajemen Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ... 16

Tabel 4.1 Daftar Perusahaan di BEI yang Melakukan Kebijakan Stock Split selama Periode 2013 sampai dengan 2015 ... 24

Tabel 5.1 Descriptive Statistic ... 32

Tabel 5.2 Uji Normalitas ... 33

Tabel 5.3 Uji Homogenitas ... 34

Tabel 5.4 Hasil Uji One Sample T-Test ... 36

(7)

xi Program Magister Manajemen Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR GAMBAR

(8)

xii Program Magister Manajemen Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran A Perhitungan Abnormal Return Japfa Comfeed

Indonesia Tbk ... 47

Lampiran B Perhitungan Abnormal Return Arwana Citramulia Tbk. ... 48

Lampiran C Perhitungan Abnormal Return Sumber Alfaria Trijaya Tbk. ... 49

Lampiran D Perhitungan Abnormal Return Sarana Menara Nusantara Tbk. ... 50

Lampiran E Perhitungan Abnormal Return Jaya Real Property Tbk. ... 51

Lampiran F Perhitungan Abnormal Return Telekomunikasi Indonesia ... 52

Lampiran G Perhitungan Abnormal Return Sepatu Bata Tbk. ... 53

Lampiran H Perhitungan Abnormal Return Jaya Konstruksi Manggala Pratama 54 Lampiran I Perhitungan Abnormal Return Modernland Realty Ltd. Tbk ... 55

Lampiran J Perhitungan Abnormal Return Nippon Indosari Corpindo Tbk... 56

Lampiran K Perhitungan Abnormal Return Nipress Tbk. ... 57

Lampiran LPerhitungan Abnormal Return Alumindo Light Metal Industry Tbk.58 Lampiran M Perhitungan Abnormal Return Indal Aluminium Industry Tbk. ... 59

Lampiran N Perhitungan Abnormal Return Surya Toto Indonesia Tbk. ... 60

Lampiran O Perhitungan Abnormal Return Rimau Multi Putra ... 61

Lampiran P Perhitungan Abnormal Return Multi Bintang Indonesia Tbk. ... 62

Lampiran Q Perhitungan Abnormal Return Lautan Luas ... 63

Lampiran R Perhitungan Abnormal Return Logindo Samudramakmur Tbk... 64

Lampiran S Perhitungan Abnormal Return Asuransi Jasa Tania Tbk. ... 65

Lampiran T Perhitungan Abnormal Return PT. Mitra Keluarga Karyasehat Tbk 66 Lampiran UPerhitungan Abnormal Return PT. Dharma Satya Nusantara Tbk ... 67

Lampiran V Perhitungan Abnormal Return PT. Delta Djakarta Tbk ... 68

Lampiran W Perhitungan Abnormal Return PT. Danasupra Erapacific Tbk ... 69

(9)

1 Program Magister Manajemen Universitas Kristen Maranatha

BAB I

PENDAHULUAN

1. Pendahuluan

1.1. Latar Belakang Penelitian

Pasar modal memiliki peranan penting dalam perekonomian di Indonesia. Pasar modal adalah pasar yang mempertemukan investor yang memiliki kelebihan dana dengan investor yang membutuhkan dana dengan cara mentransaksikan sekuritas (Tandelilin, 2010). Tujuan investor dalam melakukan investasi adalah memperoleh keuntungan yang maksimal tanpa melihat faktor risiko yang dihadapi dalam berinvestasi. Para investor pun memerlukan informasi yang tepat untuk memilih investasi yang menghasilkan keuntungan yang maksimal (Hernoyo, 2013). Semakin cepat dan semakin banyak informasi penting yang diserap oleh investor maka semakin banyak pula kesempatan untuk meraih keuntungan yang besar dan abnormal yang terjadi di lantai bursa efek.

Studi Peristiwa (Event Study) secara lebih spesifik menyelidiki respon pasar terhadap kandungan informasi dari suatu pengumuman atau publikasi peristiwa tertentu (Tandelilin, 2010). Salah satu studi peristiwa yaitu stock

split. Stock split merupakan salah satu cara yang dilakukan oleh perusahaan

untuk memecahkan saham yang beredar sehingga harga saham per lembarnya berubah menjadi lebih kecil dibandingkan dengan harga saham sebelumnya.

(10)

pemegang saham dikarenakan perubahan nilai nominal harga saham tersebut hanya mengakibatkan penambahan jumlah lembar saham, tetapi tidak menambah jumlah saham yang disetor (Martiningsih dan Sukmawati, 2012).

Peristiwa stock split ini diyakini mengandung sebuah informasi yang merupakan sinyal yang disampaikan kepada publik. Pengujian mengenai adanya informasi berguna untuk mengetahui reaksi yang timbul dari adanya pengumuman. Jika mengandung informasi, pasar diharapkan akan bereaksi yang tercermin dengan adanya perubahan harga dan menimbulkan adanya

return tak normal (Hartono, 2010). Abnormal return timbul karena adanya

selisih antara actual return dan expected return. Selisih dari kedua return dapat berupa selisih positif dan selisih negatif. Jika abnormal return positif maka actual return atau return yang sesungguhnya lebih besar dari return yang diharapkan oleh investor. Situasi ini akan mengakibatkan investor tertarik untuk bertransaksi di sekitar periode pengumuman dengan harapan mendapatkan keuntungan di atas normal, akan tetapi jika situasi yang terjadi sebaliknya maka pasar akan bereaksi negatif sehingga pelaku pasar perlu melakukan analisa terlebih dahulu untuk mengevaluasi apakah pengumuman yang dipublikasi perusahaan memiliki kandungan informasi dan menghasilkan

abnormal return yang positif di sekitar pengumuman (Wistawan dan

Widyanaputra, 2013).

Ada pun dua teori yang mendukung suatu perusahaan melakukan stock

split yaitu signalling theory dan trading range theory. Signaling theory

(11)

diberikan manajemen kepada publik bahwa perusahaan memiliki prospek bagus di masa depan. Pasar akan bereaksi positif setelah pengumuman stock

split diterima pasar. Namun ketika pasar bereaksi sebelum pengumuman stock split beredar, maka dapat diprediksikan terdapat kebocoran informasi yang

dilakukan oleh pihak manajemen perusahaan yang bersangkutan. Sedangkan

trading range theory menyatakan bahwa perusahan yang mempunyai

pengalaman dalam kenaikan harga saham akan memecah sahamnya untuk memperbaiki likuiditas perdagangan dengan menggerakkan harga saham perusahaan ke dalam “optimum trading range” (Hikmah dan Satoto, 2010).

Penelitian Wistawan dan Widyanaputra (2013) berpendapat bahwa terdapat perbedaan abnormal return yang signifikan secara statistik sebelum dan sesudah pengumuman stock split. Stock split announcement berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan dilihat dari abnormal returnnya. Stock

split announcement tidak berpengaruh terhadap volume perdagangan saham

(12)

Penelitian Waisnama, et.al (2015) menunjukkan bahwa hasil uji statistik

abnormal return menunjukkan tidak adanya perbedaan yang signifikan antara abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman stock split. Penelitian

Wijaya (2011) mengenai kandungan informasi pengumuman stock split menyatakan bahwa pengumuman stock split di Bursa Efek Indonesia memiliki kandungan informasi yang positif. Sedangkan penelitian Martiningsih dan Sukmawati (2012) menemukan bahwa pengumuman stock split

mempengaruhi pasar untuk melakukan reaksi yang ditunjukan dengan adanya

abnormal return negatif di sekitar tanggal pengumuman stock split.

Dari berbagai penelitian tersebut, maka penelitian ini dilakukan untuk menganalisis perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman

stock split. Peneliti mengambil data dari Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk

perusahaan-perusahaan yang melakukan stock split pada tahun 2013-2015. Berdasarkan penjelasan diatas, maka peneliti mengambil judul untuk penelitian ini adalah “Dampak Pengumuman Stock Split Terhadap Perbedaan Abnormal Return di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2015”

1.2. Identifikasi dan Perumusan Masalah

Identifikasi masalah dari penelitian ini adalah :

a. Apakah terdapat abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman

stock split?

(13)

1.3. Tujuan Penelitian

Beberapa tujuan penelitian ini sebagai berikut :

a. Untuk mengetahui ada atau tidaknya abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman stock split

b. Untuk mengetahui perbedaaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman stock split.

1.4. Manfaat Penelitian

Adapun manfaat dari penelitian ini sebagai berikut : a. Bagi perusahaan

Sebagai bahan pertimbangan untuk menentukan kebijakan dalam melakukan stock split.

b. Bagi Investor dan calon investor

Sebagai bahan referensi untuk melakukan keputusan jual-beli ketika ada informasi stock split yang beredar.

c. Bagi Akademis

Sebagai bahan referensi untuk penelitian selanjutnya mengenai stock

split.

1.5. Sistematika Penulisan

Tesis ini terdiri dari enam bab yang diawali kata pengantar dan abstrak. Berikut ini adalah penjelasan mengenai pembagian bab beserta isinya :

(14)

Bab ini merupakan bab awal yang berisi latar belakang penelitian, identifikasi dan perumusan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian dan sistematika penulisan.

BAB II : TINJAUAN KEPUSTAKAAN

Bab ini menguraikan konsep dan teori yang relevan dengan topik penelitian.

BAB III : RERANGKA PEMIKIRAN, MODEL dan HIPOTESIS PENELITIAN

Bab ini berisi penjelasan rerangka pemikiran, model penelitian dan hipotesis penelitian.

BAB IV : METODE PENELITIAN

Bab ini membahas mengenai populasi dan teknik pengambilan sampel, metode penelitian yang akan digunakan dan teknik analisis.

BAB V : PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN

Bab ini berisikan hasil penelitian, pembahasan hasil penelitian dan implikasi manajerial.

BAB VI : KESIMPULAN DAN SARAN

(15)

BAB VI

KESIMPULAN DAN SARAN

6. Kesimpulan dan Saran

6.1. Kesimpulan

Dari hasil perhitungan dan analisis pada bab sebelumnya maka dapat disimpulkan :

a. Terdapat abnormal retun pada sesudah pengumuman stock split yang bersifat negatif yang berarti investor menganggap bahwa pengumuman

stock split ini sebagai berita buruk.

b. Terdapat perbedaan abnormal return pada sebelum dan sesudah pengumuman stock split, akan tetapi sesudah pengumuman stock split

abnormal return yang didapat cenderung menurun dan negatif sehingga

pengumuman stock split di pasar Indonesia tidak mampu memberikan sinyal positif kepada investor.

6.2. Saran

Berdasarkan dari penelitian yang telah dilakukan adapun beberapa saran yang dapat diterapkan dalam penelitian-penelitian selanjutnya yaitu :

a. Dalam penelitian selanjutnya dapat menganalisis abnormal return dengan menggunakan model lainnya seperti Market Model atau Mean Adjusted

(16)

(17)

DAFTAR KEPUSTAKAAN

Adnyani, K.S., dan Putri, A.D. (2015). Pengujian Kandungan Informasi Pada Pengumuman Pemecahan Saham Di Indonesia. E-Jurnal Akuntansi Universitas

Udayana. Vol. 10.1, hal 63-77.

Aduda, Josiah Omollo dan Caroline Chemarum. (2010). Market Reaction To Stock

Splits : Empirical Evidence from the Nairobi Stock Exchange. African Journal of Business & Management. Vol. 1, hal 165-184.

Ambarwati, S.D.A., dan Damas. (2007). Analisis Dampak Stock Split terhadap Likuiditas dan Return Saham di Bursa Efek Jakarta. Karisma. Vol. 1 No. 3, hal 251-264.

Gunathilaka, Chandana dan Kongahawatte S. (2011). Stock Splits In Sri Lanka:

Valuation Effects & Market Liquidity. International Conference on Business Management. Vol. 8.

Hanafi, Mamduh M, (2004). Manajemen Keuangan. Edisi 2004/2005, BPFE-Yogyakarta, Yogyakarta.

Hernoyo, Muhammad A. (2013). Pengaruh Stock Split Announcement Terhadap Volume Perdagangan Dan Return. Management Analysis Journal. Vol. 2 No. 1, hal 110-116.

Hikmah K. dan Satoto S.H. (2010). Analisis Tingkat Kemahalan Harga Saham Dan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebagai Faktor Pembeda Keputusan Pemecahan Saham (Stock Split): Pengujian Terhadap Trading Range Hypothesis Dan

(18)

Ika W dan Purwaningsih. (2008). Reaksi Pasar Terhadap Pengumuman Stock Split: Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Telaah Manajemen. Vol.3 No.1, hal 11-23

Jogiyanto. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kesembilan, Yogyakarta: BPFE, Yogyakarta.

Kurniawati, I. (2003). Analisis Kandungan Informasi Stock Split dan Likuiditas Saham: Studi Empiris pada Non-synchronous. Jurnal Riset Akuntansi

Indonesia. Vol. 3 No. 6, hal 264-275.

Martiningsih R.S.P. dan Sukmawati K.R. (2012). Pengujian Efisiensi Pasar Bentuk Setengah Kuat Secara Keputusan: Analisis Pengumuman Stock Split.

DISTRIBUSI. Edisi XXXII, hal 57-72.

Sugiyono. (2011). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Penerbit Alfabeta, Bandung.

Suliyanto. (2006). Metode Riset Bisnis. Penerbit Andi, Yogyakarta.

Tandelilin, Eduardus. (2010). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, Yogyakarta: BPFE.

Waisnama, Suhadak, dan Hidayat R.R. (2015). Analisis Reaksi Pasar Atas Pengumuman Stock Split Oleh PT. Japfa Comfeed Indonesia Tbk. Tahun 2013.

Jurnal Administrasi Bisnis. Vol. 23 No. 1, hal 1-8.

Wijaya, Trisnadi. (2011). Analisis Kandungan Informasi Pengumuman Stock Split Di Bursa Efek Jakarta. Forum Bisnis Dan Kewirausahaan Jurnal Ilmiah STIE

(19)

Wisatawan I.M.A.P dan Widanaputra A.A.G.P. (2013). Dampak Pengumuman Pemecahan Saham Pada Perbedaan Abnormal Return. E-Jurnal Akuntansi