ANALISIS HUKUM TERHADAP INVESTOR INSTITUSIONAL SEBAGAI SALAH SATU PENENTUAN FAKTA MATERIL DALAM PRINSIP KETERBUKAAN DI PASAR MODAL

ANALISIS HUKUM TERHADAP INVESTOR INSTITUSIONAL

SEBAGAI SALAH SATU PENENTUAN FAKTA MATERIL

DALAM PRINSIP KETERBUKAAN DI PASAR MODAL

TESIS

OLEH

EFENDI TAMBUNAN 097005080/ HK

PROGRAM STUDI MAGISTER ILMU HUKUM

FAKULTAS HUKUM

UNIVERSITAS SUMATERA UTARA

MEDAN

ANALISIS HUKUM TERHADAP INVESTOR INSTITUSIONAL

SEBAGAI SALAH SATU PENENTUAN FAKTA MATERIL

DALAM PRINSIP KETERBUKAAN DI PASAR MODAL

TESIS

Diajukan Untuk Memperoleh Gelar Magister Hukum Dalam Program Studi Ilmu Hukum Fakultas Hukum

Universitas Sumatera Utara

Oleh

EFENDI TAMBUNAN

097005080/HK

PROGRAM STUDI MAGISTER ILMU HUKUM

FAKULTAS HUKUM

UNIVERSITAS SUMATERA UTARA

MEDAN

JUDUL TESIS : ANALISIS HUKUM TERHADAPINVESTOR INSTITUSIONAL SEBAGAI SALAHSATU

PENENTUAN FAKTA MATERIL DALAM PRINSIP KETERBUKAAN DI PASAR MODAL

NAMA : EFENDI TAMBUNAN

NIM : 097005080 PROGRAM STUDI : ILMU HUKUM

Menyetujui Komisi Pembimbing

(

Ketua

Prof. Dr. Bismar Nasution.,SH.,MH)

(Prof. Dr. Sunarmi.,SH.,M.Hum) ( Anggota Anggota

Dr. Mahmul Siregar,SH.,M. Hum)

Ketua Program Studi Dekan

Telah Diuji Pada

Tanggal : 5 Februari 2014

PANITIA PENGUJI TESIS

Ketua : Prof. Dr. Bismar Nasution.,SH.,MH Anggota : 1. Prof. Dr. Sunarmi.,SH.,M. Hum

: 2. Dr. Mahmul Siregar.,SH.,M. Hum : 3. Prof. Dr. Suhaidi.,SH.,MH

(LEMBAR PENGESAHAN)

JUDUL TESIS : ANALISIS HUKUM TERHADAP INVESTOR INSTITUSIONAL SEBAGAI SALAH SATU PENENTU FAKTA MATERIL DALAM PRINSIP KETERBUKAAN DI PASAR MODAL

NAMA : EFENDI TAMBUNAN

N.I.M. : 097005080 PROGRAM STUDI : ILMU HUKUM

MENYETUJUI KOMISI PEMBIMBING

Ketua

Prof. Dr. Bismar Nasution, SH, MH

Prof. Dr. Sunarmi, SH, M.Hum Dr. Mahmul Siregar, SH, M.Hum

Anggota Anggota

Ketua Program Studi Magister Ilmu Hukum Dekan Fakultas Hukum

ABSTRAK

Pasar modal (capital market) merupakan salah satu bagian dari pasar keuangan (financial market), di samping pasar uang (money market) yang sangat penting peranannya bagi pembangunan nasional pada umumnya, khususnya bagi pengembangan dunia usaha sebagai salah satu alternatif sumber pembiayaan eksternal oleh perusahaan.

Di lain pihak, dari sisi pemodal (investor), pasar modal sebagai salah satu sarana investasi dapat bermanfaat untuk menyalurkan dananya ke pelbagai sektor produktif dalam rangka meningkatkan nilai tambah terhadap dana yang dimilikinya.

Berdasarkan pengalaman di masa lalu, pasar modal ibarat lazimnya suatu pasar selalu akan mengalami pasang surut, yang ditunjukkan dengan tanda-tanda bullish atau bearish, dimana kedua keadaan ini dipengaruhi oleh faktor-faktor internal suatu perusahaan maupun faktor-faktor eksternal. Faktor-faktor itu disebut juga sebagai informasi atau fakta-fakta material.

Ada tiga prinsip yang harus ditaati di dalam pasar modal yaitu disclosure

(keterbukaan), fairness (kejujuran/keadilan), investor protection (perlindungan

terhadap investor) .

Penelitian yang digunakan bersifat yuridis normatif yaitu penelitian yang mengacu pada teori-teori, doktrin-doktrin, norma-norma, asas-asas, kaidah yang berkaitan dengan penentuan fakta material berdasarkan adanya transaksi yang dilakukan oleh investor berdasarkan prinsip keterbukaan di pasar modal. Sedangkan sifat penelitian adalah deskriptif analitis yaitu menggambarkan, menguraikan fakta-fakta material dikaitkan dengan teori, doktrin, norma, asas-asas yang terdapat di dalam Undang-undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal (UUPM)

Hasil penelitian mengarah kepada kesimpulan bahwa informasi atau fakta material menurut UUPM ada dua bentuk. Pertama, informasi atau fakta penting dan relevan mengenai peristiwa, kejadian. Kedua, fakta yang dapat mempengaruhi harga efek pada bursa efek dan atau keputusan pemodal, calon pemodal, atau pihak lain yang berkepentingan atas informasi atau fakta tersebut. Kesimpulan lainya adalah informasi tentang masuknya investor institusional bertransaksi di pasar modal merupakan suatu fakta material, karena dapat mempengaruhi harga (yang tercermin dalam naik turunnya Index Harga Saham Gabungan / IHSG ), dan juga mempengaruhi para investor lain untuk bertransaksi. Dalam hubungannya dengan pelaksanaan prinsip keterbukaan, maka transaksi yang dilakukan oleh investor institusional tersebut harus tercantum dalam data-data transaksi pada hari itu di bursa efek.

ABSTRACT

Capital market is one part of the financial market, in addition to the money market that are important for national development in general , especially for the development of the business as an alternative source of external financing by company .

On the other hand , from the investors , the capital market as a means of investment can be beneficial to channel funds to the various productive sectors in order to increase the added value of its own funds .

Based on past experience , the stock market is like a market typically will always have ups and downs , as indicated by the signs of bullish or bearish , which is influenced by both the state of the internal factors of a company or external factors . These factors are also referred to as the information or material facts .

There are three principles that must be adhered to in the capital market , namely disclosure ( transparency ) , fairness ( honesty ) , investors protection.

The study used normative juridical research that refers to the theories , doctrines , norms , principles , rules relating to the determination of the existence of material facts based on transactions made by investors based on the principle of transparency in the capital market . While the research is descriptive analytical properties that describe , outlines the material facts related to the theory , doctrine , norms , principles contained in Law No. 8 of 1995 on Capital Market ( Capital Market Law )

The results of the study led to the conclusion that material information under the Capital Market Law , there are two forms . First , information or important and relevant facts regarding the events , occurrences . Second , the fact that can affect the price of securities on the stock exchange and or decisions of investors , prospective investors , or other interested parties over such information . Other conclusion is information about the entry of institutional investors to trade in the stock market is a material fact , because it can affect the price ( which is reflected in the rise and fall of Composite Index / JCI ) , and also affects other investors to trade . In conjunction with the implementation of the principle of transparency , the transactions by institutional investors should be listed in the data transaction on that day on the stock exchange .

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

Penulis, lahir di Pematang Siantar pada tahun 1958. Menikah dengan

Masdalena Butar-butar, dikaruniai Tuhan tiga anak, dua laki-laki dan satu perempuan

yaitu Albert, Yohanes, Teresa.

5. Universitas Terbuka, Fakultas Ekonomi, Jurusan Ekonomi dan Studi

Pembangunan, 1985-1990

6. Universitas Sumatera Utara, Pasca Sarjana Program Studi Magister

Manajemen, tahun 2003 – 2006

7. Universitas Pembangunan Pancabudi Medan, Fakultas Hukum, 2005-2007

01.Kursus Pembukuan,Bon A&B, Akuntansi Dasar, di Pouw’s College Bandung,

Pendidikan Nonformal

02.Kursus Bahasa Perancis di Pusat Kebudayaan Perancis Jakarta, 1988-1990

03.Kursus Jurnalist, di Pusat Pendidikan dan Latihan Kewartawanan,Jkt,1989

04.Kursus Dasar-dasar Perbankan di Yayasan Pancaran Hidup,Jkt, Thn 1990

05.Pendidikan Analisa Kredit di Lembaga Pengembangan Perbankan Indonesia

Jakarta, tahun 1991.

07.Training Commercial Lending, di Bank Central Asia, Jakarta, Tahun 1992

08.Training Akuntansi Untuk Eksekutif, di Bank Central Asia, Jakarta Tahun 1992

09.Stocks and Derivatives Workshop, Institutes of Option, Jakarta, Tahun 2007

10.Pendidikan Khusus Profesi Advokat (Ikadin Medan-PERADI Jkt), Tahun 2007

11.Pelatihan KURATOR di Asosiasi Kurator dan Pengurus Indonesia,Jkt,Th 2009

12.Pelatihan Pasar Modal Level Basic I dan Basic II, Medan, tahun2012

13.Pelatihan Pasar Modal Level II, Medan , tahun 2013

14.Seminar Road Show Go Public Flag Carrier GARUDA, tahun 2011

Riwayat Pekerjaan

1. Analis Kredit di PT.Bank Central Asia, Jakarta , Tahun 1990 – 1994 :

2. Office Manager di PT. Tahta Medan, Jakarta, Tahun 1994 – 1999

3. Anggota Dewan Perwakilan Rakyat Daerah (DPRD) Provinsi Sumatera

Utara Tahun 1999 – 2004

4. Direktur Law Firm Perisai Keadilan (Advokat/Konsultan Hukum),2005 – sekarang

(memperoleh sertifikat dan lisensi / ijin sebagai KURATOR dan PENGURUS

KATA PENGANTAR

Pertama-tama penulis mengucapkan puji, syukur, dan terima kasih kepada

Tuhan Yang Maha Esa , Yesus Kristus, yang memberikan hikmat-Nya sehingga tesis

ini dapat selesai.

Tesis ini merupakan tugas akhir untuk menyelesaikan program studi di

Sekolah Pasca Sarjana, Program Studi Magister Ilmu Hukum, Universitas Sumatera

Utara.

Tugas akhir ini dapat selesai berkat adanya bimbingan terutama dari

Bapak/Ibu Komisi Pembimbing, yang memberikan waktu dan perhatian untuk

mengoreksi demi kesempurnaan dan pengayaan isi dan materi tesis ini. Untuk itu

Penulis mengucapkan terima kasih, semoga Tuhan menambah berkat-Nya kepada

Bapak / Ibu agar dapat terus berkarya-cemerlang dalam citivas akademica USU.

Dalam kesempatan ini Penulis mengucapkan terima kasih kepada seluruh

jajaran di Universitas Sumatera Utara yang memfasilitasi sehingga kegiatan

belajar-mengajar dapat kondusif dilaksanakan, seluruh dosen-dosen yang memberikan

pelajaran kepada penulis, dan juga para staf sekretariat Tata Usaha Program Magister

Ilmu Hukum Universitas Sumatera Utara yang dengan tulus dan sungguh-sungguh

mendukung untuk menyelesaikan proses-proses administrasi.

Kepada Bapak / Ibu yang disebut di bawah ini penulis mengucapkan terima

1. Rektor Universitas Sumatera Utara Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H,

CTM(K), Sp.A (K).

2. Prof. Dr. Runtung Sitepu, S.H., M.Hum., selaku Dekan Fakultas Hukum

3. Prof. Dr. Suhaidi, S.H.,M.H., selaku Ketua Program Studi Magister Ilmu

Hukum dan sekaligus selaku Penguji.

4. Prof. Dr. Bismar Nasution S.H., M.H., selaku Ketua Komisi Pembimbing.

5. Prof. Dr. Sunarmi, S.H.,M.Hum., selaku anggota Komisi Pembimbing.

6. Dr. Mahmul Siregar, S.H.,M.Hum., selaku anggota Komisi Pembimbing.

7. Dr. T. Keizerina Devi Azwar, S.H., C.N.,M.Hum., selaku Penguji.

8. Pintor Nasution , S.E. kepala Sekolah Pasar Modal , cabang Medan,

9. Dan lain-lain, yang memberikan bantuan yang tidak tersebutkan satu per satu

dalam kesempatan ini.

Akhir kata Penulis mengucapkan semoga tesis ini berguna untuk

perkembangan ilmu dan dunia pasar modal Indonesia.

Medan, Pebruari 2014

Penulis

DAFTAR ISI

F. Kerangka Teori dan Landasan Konsepsional ... 26

BAB II : PENENTUAN FAKTA MATERIAL MENURUT UNDANG-UNDANG NOMOR 8 TAHUN 1995 TENTANG PASAR MODAL ... 41

A. Instrumen Utama dan Para Pelaku Terkait di Pasar Modal ... 41

1. Saham Sebagai Instrumen Utama yang Diperdagangkan di

Pasar Modal ... 41

2. Para Pelaku Terkait di Pasar Modal ... 51

B. Mekanisme Transaksi di Pasar Modal ... 62

C. Pengaturan Fakta Material Menurut Undang-Undang Nomor 8

Tahun 1995 Tentang Pasar Modal ... 67

1. Pengertian Fakta Material ... 67

2. Pengaturan Fakta Material Dalam Undang-Undang Nomor 8

Tahun 1995 ... 73

D. Fakta Material Dalam Kaitannya Dengan Prinsip Keterbukaan .... 80

BAB III : ANALISIS FAKTA MATERIAL BERDASARKAN

TRANSAKSI YANG DILAKUKAN INVESTOR

INSTITUSIONAL DI PASAR MODAL ... 90

A. Pengertian Investor dan Investor Institusional ... 91

B. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham ... 95

C. Analisis Penentuan Fakta Material Dengan Masuknya Investor

Institusional Ke Pasar Modal ... 104

D. Konsep Pengawasan di Pasar Modal... 121

BAB IV : KESIMPULAN DAN SARAN ... 128

A. Kesimpulan ... 128

B. Saran ... 131

DAFTAR PUSTAKA ... 132

DAFTAR GAMBAR, SKEMA, TABEL, DAN GRAFIK

1.Gambar 1 : Bentuk Efisiensi Pasar………... hal. 28

2.Skema 1 : Mekanisme Transaksi di BEI.. ... hal. 65

3.Tabel 1 : Perubahan Rate of Return ... hal. 99

4.Tabel 2 : BI Rate Selama Tahun 2013 ... hal. 100

5.Tabel 3 : Valuasi Harga Saham Emiten Perbankan Tahun 2013 ... hal. 102

6.Grafik 1 : Pergerakan IHSG Januari – Juni 2013 ... hal. 107