طراحی الگوی نظری تعیین حد بهینه‌ی مداخله در بازار ارز ایران

يﺮﻈﻧ يﻮﮕﻟا ﻲﺣاﺮﻃ ﻦﻴﻴﻌﺗ

ﻪﻨﻴﻬﺑ ﺪﺣ زرا رازﺎﺑ رد ﻪﻠﺧاﺪﻣ ي

ناﺮﻳا

١

1

يدﺎﺒﻋ ﺮﻔﻌﺟ

هﺪﻜﺸﻧاد رﺎﻴﺸﻧاد ي

ناﺮﻬﺗ هﺎﮕﺸﻧاد دﺎﺼﺘﻗا

jebadi@ut.ac.ir

دﺮﮕﻧﺎﻬﺟ ﺮﺟﺎﻫ

يﻮﺠﺸﻧاد هرود

ناﺮﻬﺗ هﺎﮕﺸﻧاد دﺎﺼﺘﻗا ياﺮﺘﻛد ي

ﺖﻓﺎﻳرد ﺦﻳرﺎﺗ :

13 / 11 / 87 شﺮﻳﺬﭘ ﺦﻳرﺎﺗ :

15 / 10 / 88

هﺪﻴﻜﭼ ﻣ ﻦﻳا فﺪﻫ ﻪﻨﻴﻬﺑ ﺪﺣ ﻦﻴﻴﻌﺗ يﺮﻈﻧ يﻮﮕﻟا ﻲﺣاﺮﻃ ﻪﻟﺎﻘ

ﻪـﻛ ﺖـﺳا ناﺮﻳا زرا رازﺎﺑ رد ﻪﻠﺧاﺪﻣ ي

ﻲﻣ مﺎﺠﻧا ناﺮﻳا رد رﺎﺑ ﻦﻴﺘﺴﺨﻧ ياﺮﺑ دﺮﻳﺬﭘ

. ﻪﻨﻴﻬﺑ ﻢﺠﺣ ﻪﻠﺧاﺪﻣ ي

يزرا ي ، ﻪـﻠﺧاﺪﻣ ندﻮـﺑ رﺎﮔزﺎﺳ

ﺮﮕﻳد ﺎﺑ ﺖﺳﺎﻴﺳ ﺎﻫ ﻲﺘـﺳﺎﻴﺳ ﻞﻘﺘـﺴﻣ راﺰﺑا ﻚﻳ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻞﻤﻋ نداﺪﻧ راﺮﻗ ﺮﻈﻧ ﺪﻣ و

، ﻪـﺳ

هﺪﻋﺎﻗ مﺮﻫ ﻚﻳ ي ماﺪﻛ ﺮﻫ ناﺪﻘﻓ ترﻮﺻ رد ﻪﻛ ﺪﻨﺘﺴﻫ

، مﺮﻫ ﻞﻘﺛ ﺰﻛﺮﻣ )

لدﺎﻌﺗ يدﺎـﺼﺘﻗا يﺎﻫ (

زا ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ يﻮﮕﻟا ﻚﻳ هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ يﻮﮕﻟا .ﺖﻓر ﺪﻫاﻮﺧ ﻦﻴﺑ

ﻲﻓدﺎـﺼﺗ ﻊـﺑاﻮﺗ ﺎـﺑ ﺎـﻳﻮﭘ ﻲـﻄﺧﺮﻴﻏ يﺰﻳر

ﺖﺳا ﻪﺘﺳﻮﻴﭘ .

ﻪﺠﻴﺘﻧ ﻲﻣ نﺎﺸﻧ ﻮﮕﻟا ﻞﺣ ي ﻪـﻠﺧاﺪﻣ ﻢـﺠﺣ ﻦﻳﺮـﺘﻬﺑ بﺎـﺨﺘﻧا ﻪﻛ ﺪﻫد

يزرا ي

، ﻪـﺑ

فﺪﻫ ﺖﺳﺎﻴﺳ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ ﺬﮔ

را مﺎﻘﻣ و نا ﻲﻟﻮﭘ يﺎﻫ ، يرﺎـﻈﺘﻧا ﻲـﺗآ زرا خﺮـﻧ و لﺎﺣ نﺎﻣز زرا خﺮﻧ

مﺎﻘﻣ دراد ﻲﮕﺘﺴﺑ ﻲﺘﻟود يﺎﻫ .

:^JEL يﺪﻨﺑﻪﻘﺒﻃ

C61^{, C}62^{, E}61^{, E}63

ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ ،يزرا يﻪﻠﺧاﺪﻣ ،زرا خﺮﻧ :هژاو ﺪﻴﻠﻛ ﮓﻴﻠﻫا ي

, ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ ﻲﻓدﺎـﺼﺗ يﺎـﻳﻮﭘ ﻲﻄﺧﺮﻴﻏ يﺰﻳر

، .زرا رازﺎﺑ ،ندﺮﻛ ﻲﻄﺧ ﻢﺘﻳرﺎﮕﻟ

1 - ﻪﻟﺎﺳر سﺎﺳاﺮﺑ ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦﻳا ناﻮﻨﻋ ﺎﺑ دﺮﮕﻧﺎﻬﺟ ﺮﺟﺎﻫ ياﺮﺘﻛد ي

:

"

ﻪﻨﻴﻬﺑ ﺪﺣ ﻦﻴﻴﻌﺗ يﺮﻈﻧ يﻮﮕﻟا ﻲﺣاﺮﻃ زرا رازﺎـﺑ رد ﻪﻠﺧاﺪﻣ ي

ناﺮﻳا

"

ﻬﺗ هﺎﮕﺸﻧاد دﺎﺼﺘﻗا هﺪﻜﺸﻧاد رد يدﺎﺒﻋ ﺮﻔﻌﺟ ﺮﺘﻛد يﺎﻗآ ﻲﻳﺎﻤﻨﻫار ﺎﺑ ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﺷﻮﻧ ناﺮ

.

1 - ﻪﻣﺪﻘﻣ

رد ﻪﻠﺧاﺪﻣ يدﺎﺼﺘﻗا تﺎﻴﺑدا ﻪﺑ يزرا ي

ﺌـﺴﻣ مﺎـﻘﻣ ﺎـﻳ ﺖـﻟود يرازﺎـﺑﺮﻴﻏ رﻮﻀﺣ رد لﻮ

لﻮﭘ رازﺎﺑ / زرا

، لﻮﭘ رازﺎﺑ ﺖﻴﻌﺿو ﻪﺑ نداد ﺖﻬﺟ فﺪﻫ ﺎﺑ /

ﺖﻟود ياﺮﺑ بﻮﻠﻄﻣ يﻮﺳ رد زرا

،

ﻲـﻣ قﻼﻃا دﻮـﺷ

. ﺮـﮕﻳد نﺎـﻴﺑ ﻪـﺑ ،

ﻪـﻠﺧاﺪﻣ يزرا ي

، شوﺮـﻓ و ﺪـﻳﺮﺧ ﻪـﻧﻮﮔﺮﻫ زا ترﺎـﺒﻋ

ﻲﻳاراد ﻲﻳاراد ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ﻲﺟرﺎﺧ يﺎﻫ يﺎﻫ

ﺖـﺳا رازﺎـﺑ رد ﻲﻠﺧاد .

ﺎﻫرﻮـﺸﻛ زا يرﺎﻴـﺴﺑ رد

ﻪﻠﻴﺳو ﻪﺑ ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻞﻤﻋ ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ي

) يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ (

ﻲﻣ مﺎﺠﻧا دﻮﺷ

، ﻪﺑ ﻢﻴﻤﺼﺗ ﻪﻛ ﺪﻨﭼﺮﻫ

مﺎﻘﻣ ﻂﺳﻮﺗ ﺐﻠﻏا ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻪﻧاﺰﺧ ﺎﻳ ﻲﻳاراد ترازو يﺎﻫ

،رﻮـﺸﻛ عﻮـﻧ ﻪـﺑ ﻪﺘـﺴﺑ ،ﺖﻟود يراد

ﻲﻣ ﻪﺘﻓﺮﮔ دﻮﺷ

.

ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻪﻨﻴﻣز رد ﻲﻛﺪﻧا يﺎﻫ ﻪﻠﺧاﺪﻣ دروآﺮﺑ ي

ﺑ ي زرا رازﺎﺑ رد ﻪﻨﻴﻬ مﺎﺠﻧا

ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺖـﺳا .

ﺶﻴﺑ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳا ﺮﺗ ﻲـﻣ ﻲﻓدﺎـﺼﺗ لﺮﺘﻨﻛ يﺪﻴﻗ ﻚﺗ يﻮﮕﻟا ﻚﻳ ﻲﺣاﺮﻃ ﻪﺑ ﺎﻫ

ﺪـﻧزادﺮﭘ . ﻪـﺑ

لاﺪﻧﺎﺴﻛآ و ﺎﻛاﺪﻧﻮﻣ لﺎﺜﻣ رﻮﻃ )

1998

١(

، ﻪـﻨﻴﻬﺑ لﺮـﺘﻨﻛ يﻮﮕﻟا ﻂﻳاﺮـﺷ رد ار زرا خﺮـﻧ ي

ﻲﻣ ﻲﺣاﺮﻃ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ ﺪﻨﻨﻛ

. وﺮﺗﺎﭘاز و سﻼﻴﻧدﺎﻛ ﻪﻛ ﻲﻟﺎﺣ رد )

1999

٢(

، ﻪﺑ ﻚـﻳ ﻲﺣاﺮﻃ

ﻪﻨﻴﻬﺑ لﺮﺘﻨﻛ يﻮﮕﻟا ﻪﻘﻄﻨﻣ يزرا مﺎﻈﻧ ﻚﻳ ضﺮﻓ ﺎﺑ زرا خﺮﻧ ي

ﻲﻣ فﺪﻫ ي ﺪﻳﺎﺑ ﻪﻛ ﺪﻧزادﺮﭘ

دﻮـﺷ ﻪﺘـﺷاد ﻪـﮕﻧ يزرا راﻮﻧ ﻲﻧﺎﻴﻣ شزرا ﻪﺑ ﻚﻳدﺰﻧ هراﻮﻤﻫ زرا خﺮﻧ .

ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﺮـﮕﻳد ي

وﺮﺗﺎﭘاز و سﻼﻴﻧدﺎﻛ )

2000

٣(

، ﻚﻳ ﻪﻟﺄﺴﻣ ﻲﻣ ﻲﺣاﺮﻃ ار ﻪﻨﻴﻬﺑ ﻲﻓدﺎﺼﺗ لﺮﺘﻨﻛ ي ﻪﻛ ﺪﻨﻨﻛ

اﺮﺑ ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ زرا رازﺎـﺑ رد ﻪـﻠﺧاﺪﻣ ﻲﺘﺳﺎﻴﺳ راﺰﺑا ود زا زرا خﺮﻧ فﺪﻫ ﻪﺑ نﺪﻴﺳر ي

خﺮـﻧ و

ﻲﻣ هدﺎﻔﺘﺳا هﺮﻬﺑ ﺪﻨﻛ

. ﻢﻫ ﻦﻴﻨﭼ ﻢﻳا نآﻮﻫ )

2001

٤(

، ﻪـﻨﻴﻬﺑ راﻮﻧ يﻮﮕﻟا ﻲﺣاﺮﻃ ﻪﺑ يزرا ي

هرود ﻚﻳ ﻲﻃ ﻲﻣ دوﺪﺤﻣﺎﻧ ﻲﻧﺎﻣز ي

ﻪـﻨﻳﺰﻫ ﺎﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ نآ رد ﻪﻛ دزادﺮﭘ نﺎـﺳﻮﻧ يﺎـﻫ

ﻲﻣ وﺮﺑور زرا خﺮﻧ و هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﺷﺎﺑ

ﺪ . ارﻮﻣﻮﺴﺗ و ﻲﺸﻴﻧوا فﺪﻫ )

2006

5(

، لﺮـﺘﻨﻛ ندﺮﻛ اﺪﻴﭘ

ﻪﻨﻴﻬﺑ ﻞﻗاﺪﺣ زا يا ﻪﻨﻳﺰﻫ ﻞﻛ يزﺎﺳ

دوﺪـﺤﻣﺎﻧ ﻲﻧﺎـﻣز ﻖـﻓا ﻚـﻳ ﻲﻃ ﻪﻠﺧاﺪﻣ يرﺎﻈﺘﻧا يﺎﻫ

ﺖﺳا . ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳا ﻲـﻣ ﻲﻓدﺎـﺼﺗ لﺮـﺘﻨﻛ يﻮﮕﻟا ﻲﺣاﺮﻃ ﻪﺑ ﺎﻬﻨﺗ ﺎﻫ

ﺪـﻧزادﺮﭘ

، ﻪـﻛ ﻲﻟﺎـﺣ رد

ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ يﻮﮕﻟا ﻚﻳ ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦﻳا رد هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ يﻮﮕﻟا ﺧﺮﻴﻏ يﺰﻳر

ﻲﻓدﺎـﺼﺗ ﻊـﺑاﻮﺗ ﺎﺑ ﺎﻳﻮﭘ ﻲﻄ

ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ ﺎﺑ ﻪﻛ ﺖﺳا نﺎﻣز ﻲﻃ ﻪﺘﺳﻮﻴﭘ ﻲﻣ ﻞﺣ ﮓﻴﻠﻫا ي

٦دﻮﺷ .

١- Mundaca, Gabreila and Bernt Oksendal.

٢- Cadenillas Abel and Fernando Zapatero.

٣- Cadenillas Abel and Fernando Zapatero.

٤- Joon- Hwan Im.

٥- Onishi, Masamitsu and Moto Tsujimura.

6 - يﻮﮕﻟا زا ﻪﺘﻓﺮﮔﺮﺑ ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦﻳا يﻮﮕﻟا

» و سﻼﻴﻧدﺎﻛ وﺮﺗﺎﭘاز ) 2000 ( « ﺬﺧﺄﻣ ) 2 ( ﻪـﺑ ناﺮـﻳا دﺎـﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮـﺷ ﻪـﺑ ﻪـﺟﻮﺗ ﺎﺑ ﻪﻛ ﺖﺳا

ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ سﺎﺳا ﺮﺑ و ﻲﺣاﺮﻃ ﺎﻳﻮﭘ و يﺪﻌﺑ ﺪﻨﭼ ترﻮﺻ ﺖﺳا هﺪﺷ ﻞﺣ ﮓﻴﻠﻫا ي

.

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻪـﻠﺧاﺪﻣ مﻮـﻬﻔﻣ زا توﺎـﻔﺘﻣ نآ ﻲﺘﻔﻧ دﺎﺼﺘﻗا ﺖﻴﻫﺎﻣ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ناﺮﻳا رد يزرا ي

ﺪﻨﺘﺴﻫ رازﺎﺑ رﺎﻛ و زﺎﺳ ياراد ﻪﻛ ﺖﺳا ﺮﮕﻳد يﺎﻫدﺎﺼﺘﻗا رد .

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻪـﺑ ناﺮـﻳا رد يزرا ي

ﻪﻠﻴﺳو يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ي

، ﻪﺑ ﻪﺑ ﻲﻧﻮﻧﺎﻗ ماﺰﻟا دﻮﺟو ﻞﻴﻟد ﻦﻴﻣﺄﺗ

ﻪﻧﺪﺑ ﺮﻈﻧ درﻮﻣ لﺎﻳر ﺖـﻟود ي

مﺎﺠﻧا ﻲﻣ دﺮﻴﮔ . نﻮﻧﺎﻗ ﺮﮕﻳد نﺎﻴﺑ ﻪﺑ

ﻪﺟدﻮﺑ يﺎﻫ ﻪﻧﻻﺎﺳ ي

ﻞـﺑﺎﻗ زرا دوﺪﺣ ﻦﻴﻴﻌﺗ ﺎﺑ ﺖﻟود ي

ﺺﻴﺼﺨﺗ

، ﺖﻔﻧ ﺪﻣآرد ﺺﻴﺼﺨﺗ زﻮﺠﻣ روﺪﺻ

، يﺎـﻫدادراﺮﻗ ﺪـﻘﻋ ياﺮﺑ زﻮﺠﻣ روﺪﺻ ﻦﻴﻣﺄـﺗ

ترﻮﺻ ﻪﺑ ﻲﻟﺎﻣ و ﻒﻠﺘﺨﻣ يﺎﻫ

ﺪﻴﻳﺄﺗ ﻪﻳور ﺖﻓﺎﻳرد ي يﺰـﻛﺮﻣ ﻚـﻧﺎﺑ ﻂـﺳﻮﺗ زرا ﺖﺧادﺮﭘ و

، نآ زا ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ . ﺪـﻨﻨﻛ ﻲـﻣ ﺺﺨﺸﻣ ار رﻮﺸﻛ يزرا ﻊﺑﺎﻨﻣ ﺖﻳﺮﻳﺪﻣ يﻪﻜﺒﺷ ﻚـﻧﺎﺑ ﻪـﻛ ﺎـﺟ

ﻪﺑ ﻒﻇﻮﻣ يﺰﻛﺮﻣ ﻦﻴﻣﺄﺗ

ﺖﺳا ﻪﺟدﻮﺑ لﺎﻳر ،

ﻪﺿﺮﻋ دازﺎﻣ ي

ﻪـﺑ رازﺎـﺑ يﺎﺿﺎﻘﺗ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ زرا

ﻂﺳﻮﺗ زرا خﺮﻧ ﺖﻳﺮﻳﺪﻣ رﻮﻈﻨﻣ ﻦﻳا

ﻚﻧﺎﺑ يراﺪﻳﺮﺧ ﻲﻣ

ﻮﺷ د .

ازﺎﻣ ﺎﺑ زرا رازﺎﺑ ﻲﺘﻗو ﺖﺳوﺮﺑور ﻪﺿﺮﻋ د

، ﻲﻣ ار ﺖﻟود زرا دﻮﺧ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﻪـﺑ و دﺮـﺧ

ﻪﻳﺎﭘ ﺶﻳاﺰﻓا ﺖﻤﻴﻗ ﻲﮕﻨﻳﺪﻘﻧ و ﻲﻟﻮﭘ ي

، ار ﺖﻟود زﺎﻴﻧ درﻮﻣ ﻲﻟﺎﻳر ﻊﺑﺎﻨﻣ ﻦﻴﻣﺄﺗ

ﻲﻣ ﺪـﻨﻛ . ﻪـﺑ

لﺎﺜﻣ ناﻮﻨﻋ ﻢﻬﻣ

ﺮﺗ ﻪﻳﺎﭘ ﺶﻳاﺰﻓا ﻞﻣﺎﻋ ﻦﻳ ﻲﻃ ﻲﻟﻮﭘ ي

لﺎـﺳ ﺎـﻫ ي 1382 ، 1383 ، 1384 و

1385

، ﻲﻳاراد ﺺﻟﺎﺧ ﻤﻬﺳ ﺎﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﻲﺟرﺎﺧ يﺎﻫ

ﻲ لدﺎـﻌﻣ ﺐﻴﺗﺮﺗ ﻪﺑ 6/

30 ، 7/

50 ،

1/

49 و 5/

51 هدﻮﺑ ﺪﺻرد ﺪﺣاو

،ﺖﺳا ﻲـﻳاراد ﺶﻳاﺰـﻓا زا ﻲﺷﺎﻧ ﻪﻛ ﻚـﻧﺎﺑ ﻲﺟرﺎـﺧ يﺎـﻫ

ياﺮﺑ ﺖﻟود زا زرا ﺪﻳﺮﺧ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻦﻴﻣﺄﺗ

ﺖﺷادﺮﺑ و ﻪﺟدﻮﺑ ﻲﻟﺎﻳر ﻊﺑﺎﻨﻣ زا رﺮﻜﻣ يﺎﻫ

هﺮﻴﺧذ بﺎﺴﺣ يزرا ي

) لﺎﺳ رد لﺎﺜﻣ رﻮﻃ ﻪﺑ 1385

ﻪـﺟدﻮﺑ ﻢﻤﺘﻣ رﺎﻬﭼ ﻲﻃ ،

زا رﺎـﺑ ﻪـﺳ

ﺣ هﺮﻴﺧذ بﺎﺴ ﺪﺷ ﺖﺷادﺮﺑ يزرا ي

( زرا رازﺎﺑ رد نآ ﻞﻣﺎﻛ شوﺮﻓ مﺪﻋ و ﻲﻣ

١ﺪﺷﺎﺑ . ﻲﻬﻳﺪﺑ

ﻪـﺟدﻮﺑ رد ﻲـﺘﻔﻧ يﺎﻫﺪﻣآرد زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺶﻳاﺰﻓا ﻪﻛ ﺖﺳا ﻪﻧﻻﺎـﺳ يﺎـﻫ

ﺖـﻟود ي

، مﺰﻠﺘـﺴﻣ

ﺶﻴﺑ زرا ﺪﻳﺮﺧ ياﺮﺑ ﺖﻟود زا ﺮﺗ

ﻦﻴﻣﺄﺗ ﻪﺟدﻮﺑ لﺎﻳر

ﺖﺳا يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﻂﺳﻮﺗ .

ﻢﻬﺳ ﻪﭼﺮﻫ

ﻋ ناﺮﺒﺟ رد ﺖﻟود يزرا يﺎﻫﺪﻣآرد ﺶﻴـﺑ ﻲﻟﺎﻳر يﺎﻫﺪﻣآرد ﻖﻘﺤﺗ مﺪ

ﺪـﺷﺎﺑ ﺮـﺗ ،

ﺮـﺑ رﺎـﺸﻓ

ﺶﻴﺑ ﺖﻟود زرا ﺪﻳﺮﺧ ياﺮﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ ﺮﺗ

.

ﻪﻠﺧاﺪﻣ يﻪﻨﻴﻬﺑ ﺪﺣ ﻦﻴﻴﻌﺗ

ﻪﺟدﻮﺑ ﻪﻛ نآ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ناﺮﻳا رد يزرا ي ﻪـﺑ ﺖـﻟود ﻞـﻛ ي

ﻪﺘﺴﺑاو تﺪﺷ ﻪﺑ ﻲﺘﻔﻧ يﺎﻫﺪﻣآرد ﻲﻣ

ﺪﺷﺎﺑ

، ﺖﺳا رﺎﻴﺴﺑ ﺖﻴﻤﻫا ياراد .

ﻲﮕﺘـﺴﺑاو ﺶﻳاﺰـﻓا

ﻫﺪﻣآرد ﻪﺑ ﺖﻟود ﻲﺘﻔﻧ يﺎ

، ﺐﻴﺳآ ﺐﺟﻮﻣ ﻲﻧﺎﻬﺟ دﺎﺼﺘﻗا و ﺖﻔﻧ ﺮﺑاﺮﺑ رد ﺖﻟود نﺪﺷ ﺮﺗﺮﻳﺬﭘ

ﻲـﻣ دﻮـﺷ . بﻮﭼرﺎـﭼ ﻦــﻳا رد ،

دﻮـﺒﻬﺑ هار رد و دﻮــﺷ ﻪـﻨﻴﻬﺑ ﺪــﻳﺎﺑ ﺖـﻟود رﻮــﻀﺣ

، رﻮــﻀﺣ

» ﺖﻟودﺮﻴﻏ « ﺪﺘﻓا ﺪﻴﻔﻣ دﺎﺼﺘﻗا رد .

ﻲﻠﻛ ﺲﭘ ﻪـﻠﺧاﺪﻣ ﻪـﻛ ﻲﻓﺪـﻫ ﻦﻳﺮـﺗ ﻲـﻣ يزرا ي

ﺪـﻧاﻮﺗ

1 - ﻪﻣﺎﻧزاﺮﺗ و يدﺎﺼﺘﻗا شراﺰﮔ ج يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ي

.ا.

لﺎﺳ ا 1385 .

زا ﺖﺳا ترﺎﺒﻋ ﺪﺷﺎﺑ ﻪﺘﺷاد :

ﻒﻟا - ﻪﻨﻴﻬﺑ ﻮﻀﺣ ﺖﻴﻫﺎﻣ يزﺎﺳ ر

» ﺖﻟود « بو رازﺎﺑ رد -

ﻚﻤﻛ .زرا رازﺎﺑ رد «ﺖﻟودﺮﻴﻏ» رﻮﻀﺣ ﺖﻴﻫﺎﻣ دﻮﺒﻬﺑ هار رد نﺎﻴﻣ ﻦﻳا رد ،

ﻪـﻠﺧاﺪﻣ ﺖـﺳﺎﻴﺳ ﻪـﻨﻣاد رد و ﺖـﺳا راﺬـﮔﺮﺛا ﻲﻧﺎـﻣز ﺎـﻬﻨﺗ يزرا ي

زا يا

ﻲﻣ يزﺎﺑ ﻲﺳﺎﺳا ﺶﻘﻧ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﻲﺘﺳﺎﻴﺳ يﺎﻫراﺰﺑا دﺮﻳﺬـﭙﺑ ار نآ رازﺎﺑ ﻖﻄﻨﻣ ﻪﻛ ﺪﻨﻛ

.

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﺮﮕﻳد نﺎﻴﺑ ﻪﺑ ﺑا يزرا يﺎﻫ

زا ﻞﻘﺘﺴﻣ يراﺰ ﺖﺳﺎﻴﺳ

ﺎﻫ ناﺰـﻴﻣ و ﺪﻨﺘـﺴﻴﻧ يدﺎﺼﺘﻗا ي

يراﺬﮔﺮﺛا نآ

،ﺎﻫ هدﺎﻔﺘﺳا ﻪﺑ ﺎﺑ يرﺎﮔزﺎﺳ هاﺮﻤﻫ ﻪﺑ راﺰﺑا ﻦﻳا زا ﻪﻨﻴﻬﺑ ي

ﺖﺳﺎﻴﺳ ﺎﻫ و ﻲﻟﻮﭘ ي

دراد ﻲﮕﺘﺴﺑ ﻲﻟﺎﻣ .

مﺎـﻤﺗ ﺪـﻳﺎﺑ ﺖـﺳﺎﻴﺳ ﻦﻳا و ﺪﺷﺎﺑ ﻲﻟﺎﻣ ﺖﺳﺎﻴﺳ يﺮﺠﻣ ﺪﻳﺎﺑ ﺖﻟود ﻪﻛ ﺖﺳا نآ ﺮﺑ ﻞﺻا رد ﻞﻣﺎﻛ لﺎﻐﺘﺷا ﻆﻔﺣ ﺮﺑ ار دﻮﺧ يوﺮﻴﻧ ﺰﻛﺮﻤﺘﻣ دﺎﺼﺘﻗا

ـﻨﻛ ﺪ . ﻞـﺑﺎﻘﻣ رد ،

يﺰـﻛﺮﻣ ﻚـﻧﺎﺑ

ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ يﺮﺠﻣ ﺪﻳﺎﺑ /

ﺖﻤﻴﻗ تﺎﺒﺛ ﻆﻔﺣ ﺮﺑ ﺪﻳﺎﺑ ﺖﺳﺎﻴﺳ ﻦﻳا فﺪﻫ و يزرا شزرا و ﺎﻫ

ﺪﺷﺎﺑ ﺰﻛﺮﻤﺘﻣ ﻲﻠﻣ لﻮﭘ .

ﻢﻴﻈﻨﺗ رد ﺖﺳﺎﻴﺳ

ﺎﻫ ﺖـﺴﻴﻧ نﺎﺴﻜﻳ نﺎﻣز بﻮﻠﻄﻣ ﺪﻌﺑ ﺰﻴﻧ .

ﻚـﻧﺎﺑ

ﺪﻳﺎﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﺖﺳﺎﻴﺳ

ﺎﻫ ﻲﻟﻮﭘ ي / ﻴﻗ تﺪـﻣﺪﻨﻠﺑ ﺖـﻛﺮﺣ ﻦﺘﻓﺮـﮔ ﺮـﻈﻧ رد ﺎﺑ ار يزرا رد ﺖـﻤ

ﺪﻨﻛ ﻢﻴﻈﻨﺗ دﺎﺼﺘﻗا ،

ﺪﻳﺎﺑ دﻮﺧ ﻲﺳﺎﻴﺳ ﺶﻨﻴﺑ ﺖﻬﺟ ﻪﺑ ﺖﻟود ﻪﻛ نآ لﺎﺣ ﺖﺳﺎﻴﺳ

ﺎـﻫ ار ﻲﻳ

بﻮﻠﻄﻣ رﺎﺛآ ﻪﻛ ﺪﻨﻳﺰﮔﺮﺑ نآ

ﺎﻫ هﺎﺗﻮﻛ رد رﺎﻜﺷآ لﺎﻐﺘﺷا ﺮﺑ تﺪﻣ ﻮﺷ

د . رد ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﺖﺳﺎﻴﺳ ﺎﺑ ﻲﺘﻔﻧ دﺎﺼﺘﻗا ﻚﻳ يزرا ي

، ﻢﻴﻤﺼﺗ زا ﻲﺒﻴﻛﺮﺗ ﺪﻳﺎﺑ يﺮﻴﮔ

ﻪـﺑ طﻮﺑﺮﻣ يﺎﻫ

و يزرا ﺖﻳﺮﻳﺪﻣ ﻲﻟﺎﻳر

) ﻲﻠﻣ لﻮﭘ ( دﺰﻴﻣﺎﻴﺑ ﻢﻫ رد ار .

ياﺮـﺑ ﻪـﻟﺎﻘﻣ ﻦـﻳا ﻪـﻛ ﺖﺳا ور ﻦﻳا زا

ﺪـﺣ ﻦﻴـﻴﻌﺗ ﺐـﺳﺎﻨﻣ يﻮﮕﻟا ﻲﺣاﺮﻃ ﻪﺑ رازﺎﺑ رد ﺖﻟود ﺖﻟﺎﺧد ﻪﺑ صﺎﺧ ﻲﻫﺎﮕﻧ ﺎﺑ رﺎﺑ ﻦﻴﻟوا ﻪﻨﻴﻬﺑ ﻪﻠﺧاﺪﻣ ي يزرا ي

ﻲﻣ ناﺮﻳا رد دزادﺮﭘ

. ز حﺮـﺷ ﻪـﺑ ﻪـﻟﺎﻘﻣ رﺎﺘﺧﺎﺳ ﺖـﺳا ﺮـﻳ

: اﺪـﺘﺑا رد

زرا خﺮﻧ يﺎﻳﻮﭘ يﺎﻫﺪﻨﻳآﺮﻓ ،

مرﻮﺗ خﺮﻧ ، ﻲـﺣاﺮﻃ ناﺮﻳا دﺎﺼﺘﻗا رد يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ فﺪﻫ ﻊﺑﺎﺗ و ﺪﻴﻟﻮﺗ

ﻲﻣ ﺪﻧﻮﺷ . ﻪـﻣﺎﻧﺮﺑ زا ﺲﭙﺳ ﻲـﻣ هدﺎﻔﺘـﺳا ﻮـﮕﻟا ﻞـﺣ ياﺮـﺑ ﮓـﻴﻠﻫا ي

دﻮـﺷ . نﻮﻧﺎـﻗ نآ زا ﺲـﭘ

ﺖﻛﺮﺣ ﺶﺸﻛ و ﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻲﻟدﺎﻌﺗ يﺎﻫ ﻲﻣ ﺮﻴﺴﻔﺗ و جاﺮﺨﺘﺳا ﺎﻫ

ﺪﻧﻮﺷ . ﻊﻤﺟ نﺎﻳﺎﭘ رد ﻪـﺋارا يﺪـﻨﺑ

ﻲﻣ دﻮﺷ .

2 - ﻪﻠﺧاﺪﻣ يﻮﮕﻟا

ناﺮﻳا زرا رازﺎﺑ رد

هﺪـﺷ ﻲـﺣاﺮﻃ ناﺮـﻳا ياﺮـﺑ رﺎـﺑ ﻦﻴﺘـﺴﺨﻧ ياﺮﺑ ﻪﻛ ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦﻳا رد هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ يﻮﮕﻟا ﺖﺳا ، ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ يﻮﮕﻟا ﻚﻳ ﺎﻳﻮﭘ ﻲﻄﺧﺮﻴﻏ يﺰﻳر

ﻲﻓدﺎـﺼﺗ ترﻮﺻ ﻪﺑ ﻊﺑاﻮﺗ نآ رد ﻪﻛ ﺖﺳا١

و٢

١- Non-linear dynamic programming model.

٢- Stochastic.

هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد نﺎﻣز ﻲﻃ ﻪﺘﺳﻮﻴﭘ ﺪﻧا

. ﺖﻴﻌﺿو يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻪﻛ ﺖﺳا هﺪﺷ ضﺮﻓ ﻦﻳا رد١

زرا خﺮﻧ ﻪﻛ ﻮﮕﻟا ،

ﺗ و ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ ﺪﻨﺘﺴﻫ مرﻮ

، ﻪﺘﺳﻮﻴﭘ ﺪﻨﻳآﺮﻓ زا ﻲﻧواﺮﺑ ﻲﻓدﺎﺼﺗ ي

يوﺮـﻴﭘ٢

ﻲــﻣ ﺪــﻨﻨﻛ

٣. لﺮــﺘﻨﻛ ﺮــﻴﻐﺘﻣ ،٤

ﻪــﻠﺧاﺪﻣ ﻢــﺠﺣ ﺪــﻨﻳآﺮﻓ زا ﻪــﻛ ﺖــﺳا رازﺎــﺑ رد يزرا ي

ﻲﻣ ﺖﻴﻌﺒﺗ ﻲﻧﻮﻴﺳﺮﮔردﻮﺧ ﺪﻨﻛ

، رد ﻪﺘـﺳﻮﻴﭘ رﻮـﻃ ﻪﺑ ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ﻪﻛ ﺖﺳا نآ ﺮﺑ ضﺮﻓ اﺮﻳز

ﺪﻨﻜﻧ ﺖﻟﺎﺧد رازﺎﺑ .

ﻲﻄﺧﺮﻴﻏ ﻲﻓدﺎﺼﺗ يﺎﻫﻮﮕﻟا ﻞﺣ شور زا ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦﻳا رد ﮓﻴﻠﻫا

هدﺎﻔﺘﺳا٥

ﺖﺳا هﺪﺷ ) .

ﺪﻴﻨﻛ هﺎﮕﻧ ﻪﻤﻴﻤﺿ ﻪﺑ (

و ﺖﻴﻌـﺿو يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺖﻛﺮﺣ ﺪﻨﻳآﺮﻓ ﻲﺳرﺮﺑ ﻪﺑ ﺮﻳز رد

ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ يﻮﮕﻟا رد لﺮﺘﻨﻛ ﻲﻣ ناﺮﻳا زرا رازﺎﺑ رد ﻪﻠﺧاﺪﻣ يﺎﻳﻮﭘ ﻲﻄﺧﺮﻴﻏ يﺰﻳر

ﻢﻳزادﺮﭘ .

ﻒﻟا - زرا خﺮﻧ يﺎﻳﻮﭘ ﺪﻨﻳآﺮﻓ

ناﺮﻳا دﺎﺼﺘﻗا رد ﻪﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﺪﻬﻌﺗ

ﻦﻴﻣﺄﺗ ﻊﺑﺎﻨﻣ ﻲﻟﺎﻳر لدﺎﻌﻣ ﺖـﻟود يزرا

ﺐـﺟﻮﻣ

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ي رازﺎﺑ رد ﻚﻧﺎﺑ ﻦﻳا

، رازﺎﺑ يﺎﺿﺎﻘﺗ ﺮﺑ دازﺎﻣ زرا ﺪﻳﺮﺧ ﻖﻳﺮﻃ زا هﺪـﺷ

ﺖـﺳا . ﻦﻴﻣﺄـﺗ

ﻪﻈﺣﻼﻣ ﻞﺑﺎﻗ ﺶﺨﺑ ﻲﻟﺎﻣ ﻪﺟدﻮﺑ فرﺎﺼﻣ زا يا

ﺖﻟود ي يﺎﻫﺪـﻣآرد ﻖـﻳﺮﻃ زا ناﺮـﻳا رد ﺎـﻫ

هﺮﻴﺧذ بﺎﺴﺣ يدﻮﺟﻮﻣ و ﺖﻔﻧ روﺪﺻ زا ﻞﺻﺎﺣ يزرا يزرا ي

مﺎﺠﻧا ﻲـﻣ دﺮـﻴﮔ . ور ﻦـﻳا زا

ﻧﺎﺑ ماﺰﻟا ﻪﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻚ ﻦﻴﻣﺄﺗ

ﻪﺟدﻮﺑ ﻲﻟﺎﻳر ﻊﺑﺎﻨﻣ ،

رازﺎـﺑ رد زرا ﺪـﻳﺮﺧ زا ﺮﻳﺰﮔﺎﻧ ار ﻚﻧﺎﺑ ﻦﻳا

ﻪﻳﻮﺴﺗ رﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ خﺮﻧ رد رازﺎﺑ ي

ﻲـﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﻦﻳا ﻂﺳﻮﺗ هﺪﺷ ﻦﻴﻴﻌﺗ ـﻨﻛ

ﺪ . هﻮـﺤﻧ ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ ي

ناﺮﻳا دﺎﺼﺘﻗا رد زرا خﺮﻧ ﻦﻴﻴﻌﺗ

، ﻪﻈﺣﻼﻣ سﺎﺳاﺮﺑ يﺎﻫ

ﻦﻴﻣﺄﺗ ﺖـﻟود زﺎـﻴﻧ درﻮﻣ ﻲﻟﺎﻣ ﻊﺑﺎﻨﻣ

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ و د ي

خﺮـﻧ ﻆﻔﺣ ياﺮﺑ ﺎﺿﺎﻘﺗ ﺮﺑ دازﺎﻣ زرا ﺪﻳﺮﺧ ترﻮﺻ ﻪﺑ زرا رازﺎﺑ رد ﺖﻟو

رﻮﻛﺬﻣ زرا مﺎﺠﻧا

ﻲﻣ دﺮﻴﮔ : ) ( I dw

ds x

x

t s s

t s t

s

t^{+1= +}

∫

^{µ +}

∫

^{σ +}

∑

^{−1 ζ}

o o

o o (1)

نﺎﻨﭼ ﻪﭼ ﻪﻟدﺎﻌﻣ زا ي ) 1 ( ﻲﻣ هﺪﻫﺎﺸﻣ دﻮﺷ

، زرا خﺮﻧ )

، (x ﺖﺤﺗ ﺮﻴﺛﺄﺗ يدﺎـﺼﺘﻗا رﺎـﺸﻓ

نوﺮﺑ از ) (µ رﺎﺸﻓ ﺪﻨﻧﺎﻣ ﺄﺗ

ﻦﻴﻣ ﻪﺟدﻮﺑ ﻲﻟﺎﻳر ﺖﺳا ﺖﻟود ﻞﻛ ي

) R (µ_s∈ ، ﻪـﻛ يرﻮﻃ ﻪﺑ

ﺮﺘﻣارﺎﭘ

〈o µs

، و زرا خﺮﻧ شزرا ﺶﻳاﺰﻓا رﺎﺸﻓ

〉o µs

زرا خﺮﻧ شزرا ﺶﻫﺎﻛ رﺎﺸﻓ ﻲﻣ

ﺪﺷﺎﺑ

. ﺳ يﺎـﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮـﮕﻳد ﻞﻴﻟد ﻪﺑ زرا خﺮﻧ ي ازنوﺮﺑ نﺎﺳﻮﻧ، σs〉o ﺮﺘﻣارﺎﭘ يدﺎـﺼﺘﻗا و ﻲـﺳﺎﻴ

) ﻢﻳﺮﺤﺗ و ﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗ نﺎﺳﻮﻧ ﺪﻨﻧﺎﻣ ﻦﻴـﺑ يﺎﻫ

ﻲـﻠﻠﻤﻟا ( ﻲـﻣ ﺪـﺷﺎﺑ . ﻪـﺑ يدﺎـﺼﺘﻗا تﺎـﻴﺑدا رد

١- State variables.

٢- Brownian motion.

٣- Karatzas, I and S. E. Shreve, ١٩٩١, Chs ٣ and ٥. ٤- Control variable.

٥- Uhlig H, ١٩٩٩.

ﺮﺘﻣارﺎﭘ µs

، هﺪﻳاز ﺮﺘﻣارﺎﭘ ﻪﺑ و١

σs

، ﻲﻣ نﺎﺳﻮﻧ ﺪﻨﻳﻮﮔ

o . عوﺮـﺷ نﺎﻣز رد زرا خﺮﻧ x ،

ws

ﻧ كﻮﺷ ﺮﻨﻳو ﺪﻨﻳآﺮﻓ ياراد ﻪﻛ زرا خﺮ و ﺖﺳا٢

) ( I ζ_s

، ﻪـﻠﺧاﺪﻣ ﺮﺛا ﻊﺑﺎﺗ خﺮـﻧ يور يزرا ي

ﻲﻣ زرا ﺪﺷﺎﺑ . يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ

s , s

راﺪـﻘﻣ ﻪـﺑ ﻪﻛ ﺪﻨﺘﺴﻫ ﻲﻧواﺮﺑ ﻲﻓدﺎﺼﺗ ﻊﻳزﻮﺗ يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ µ σ

ﺪﻧراد ﻲﮕﺘﺴﺑ نﺎﻣز و زرا خﺮﻧ

، زرا خﺮﻧ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ﺮﺛﺄﺘﻣ

يﺎﻫرﺎـﺸﻓ زا ﻴﻣﺄـﺗ

ﻦ ﻪـﺟدﻮﺑ لﺎـﻳر ي

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ناﺰﻴﻣ و ﺖﻟود زرا رازﺎﺑ رد يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ يزرا ي

( )ζs

ﺖـﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد .

ﻪﺟدﻮﺑ ﻢﺠﺣ ﻪﭼ ﺮﻫ گرﺰﺑ ﺖﻟود ي

ﺶﻴﺑ ﻲﺘﻔﻧ يﺎﻫﺪﻣآرد ﻪﺑ ﻲﮕﺘﺴﺑاو و ﺮﺗ دﻮـﺷ ﺮﺗ

، رﺎـﺸﻓ

ياﺮﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﺮﺑ ﻦﻴﻣﺄﺗ

ﻲﻣ ﺶﻳاﺰﻓا ﺖﻟود زﺎﻴﻧ درﻮﻣ لﺎﻳر ﺪﺑﺎﻳ

.

ﺎﻤﻫ ن ﻲﻣ هﺪﻫﺎﺸﻣ ﻪﻛ رﻮﻃ دﻮﺷ

، نﺎﻣز رد زرا خﺮﻧ 1

+ ،عوﺮﺷ نﺎﻣز رد زرا خﺮﻧ زا ﻲﻌﺑﺎﺗt

نوﺮﺑ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫرﺎﺸﻓ عﻮﻤﺠﻣ نﺎﻣز ﺎﺗ از

نﺎـﺳﻮﻧ عﻮﻤﺠﻣ ،t نوﺮـﺑ يﺎـﻫ

ﺎـﺗ زرا خﺮـﻧ ياز

نﺎﻣز ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﺮﺛا وt ﺖـﺳا زرا خﺮﻧ يور يزرا ي

، ﻪـﺑ ناﺮـﻳا دﺎـﺼﺘﻗا رد زرا خﺮـﻧ ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ

ﻴﭘ و ﻲﻓدﺎﺼﺗ يﺮﻴﻐﺘﻣ ناﻮﻨﻋ ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد نﺎﻣز ﻲﻃ ﻪﺘﺳﻮ

. ﺮـﻴﻐﺘﻣ ﻦـﻳا ياﺰﺟا

نوﺮـﺑ يدﺎﺼﺘﻗا رﺎﺸﻓ ﻞﻣﺎﺷ ﻪﻛ نﺎـﺳﻮﻧ ﺰـﻴﻧ و از

نوﺮـﺑ يﺎـﻫ ﺮـﮕﻳد ﻞـﻴﻟد ﻪـﺑ زرا خﺮـﻧ ياز

ﻪﺟدﻮﺑ ﺰﺟ ﻪﺑ يدﺎﺼﺘﻗا و ﻲﺳﺎﻴﺳ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺖﻟود ﻞﻛ ي

ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ ، ﻲﻃ ﻪﺘﺳﻮﻴﭘ ترﻮﺻ ﻪﺑ

نﺎﻣز ﺖﺳا هﺪﺷ رﻮﻈﻨﻣ .

ﻪﺟدﻮﺑﺮﻴﺛﺄﺗ ﺎﻣا خﺮﻧ يور ﺖﻟود ﻞﻛ ي

لﺎـﻳر ﻪﺑ ﻲﺘﻔﻧ يﺎﻫﺪﻣآرد ﻞﻳﺪﺒﺗ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ زرا

، زا

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻖﻳﺮﻃ ﻲـﻣ نﺎـﻳﺎﻤﻧ رازﺎﺑ رد يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﺪﻳﺮﺧ يزرا ي

دﻮـﺷ

، ﺮـﺛا ﻊﺑﺎـﺗ ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻪﻣادا رد ﻪﻛ يزرا ي ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ ﺢﻳﺮﺼﺗ ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦﻳا ي

، ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﻪﺘﺴﺴﮔ ﻲﻌﺑﺎﺗ

ﻲﻣ دﻮﺷ ، ﻲﺘﻗو ﻪﻠﺧاﺪﻣ اﺮﻳز مﺎﺠﻧا

ﻲﻣ خﺮـﻧ زا زرا خﺮـﻧ ﻪـﻛ دﺮﻴﮔ دﺎـﺼﺘﻗا فﺪـﻫ درﻮـﻣ زرا

ﺪﻨﻛ نﺎﺳﻮﻧ .

لاﺮﮕﺘﻧا سﺎﺳا ﺮﺑ نﺎﻤﻳر يﺮﻴﮔ

- ﺲﺠﻠﻴﺘﺳا

، ٣

زرا خﺮﻧ ﻊﺑﺎﺗ xt

ﻲﻣ ار ﻪـﺑ ناﻮـﺗ

ﻪﺘﺴﺴﮔ ﻞﻜﺷ دﺮﻛ نﺎﻴﺑ ﺮﻳز ي

:

x x

t t t t t t t t

x₊₁= +µx x₋₁+σ x₋₁dw + ζI( ₋₁)

نآ رد ﻪﻛ

t t

dw = ε dt

،ﺖﺳا ﻪﻛ يرﻮﻃ ﻪﺑ εt

ﻧ كﻮﺷ زرا خﺮ ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ . ياراد ﻪﻛ

نﺎـﺴﻜﻳ و ﺖﺧاﻮﻨﻜﻳ ﻲﻓدﺎﺼﺗ ﺪﻨﻳآﺮﻓ )

d . i . i

٤( ﺖـﺳا .

+1

xt

نﺎـﻣز رد زرا خﺮـﻧ t+1

، xt

نﺎـﻣز رد زرا خﺮـﻧ ،t

−1

xt

نﺎـﻣز رد زرا خﺮـﻧ t−1

، I(ζt₋1) ﻪــﻠﺧاﺪﻣ ﺮـﺛا ﻊﺑﺎـﺗ يزرا ي

هرود زرا خﺮﻧ يور ﻞﺒﻗ ي و

x

µt

و

x

σt

هﺪـﻳاز يﺎـﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺐﻴﺗﺮﺗ ﻪﺑ )

ﻦﻴﮕﻧﺎـﻴﻣ ( نﺎـﺳﻮﻧ و

نﺎﻣز زرا خﺮﻧ ﺘﺴﻫ t

ﺪﻨ .

١- Drift.

٢- Wiener process.

٣- Riemann - Stieltjes integration.(L. C. Evans, ٢٠٠٥.

٤- Identically independently distribution.

ب - خﺮﻧ يﺎﻳﻮﭘ ﺪﻨﻳآﺮﻓ مرﻮﺗ

) 2 (

t t t t

t₊ sds s dws q (xs x) ds f (ys y) ds π = π + µ^{1 0}

∫

0 + σ

∫

0 +

∫

0 − +

∫

0 −

ﻪﻟدﺎﻌﻣ زا ﻪﻛ رﻮﻃ نﺎﻤﻫ ﻲﻣ هﺪﻫﺎﺸﻣ ﺰﻴﻧ ﻻﺎﺑ ي

دﻮﺷ ، مرﻮـﺗ خﺮـﻧ ﻪﻛ ﺖﺳا هﺪﺷ ضﺮﻓ

ﻲﻣ يوﺮﻴﭘ ﻲﻧواﺮﺑ ﻲﻓدﺎﺼﺗ يﺎﻳﻮﭘ ﺪﻨﻳآﺮﻓ زا ناﺮﻳا دﺎﺼﺘﻗا رد ﺪﻨﻛ

. ﺪﻨﻳآﺮﻓ ﻦﻳا رد πo

، خﺮـﻧ

عوﺮﺷ نﺎﻣز رد مرﻮﺗ ،

µs

يدﺎﺼﺘﻗا رﺎﺸﻓ نوﺮﺑ

از مرﻮـﺗ ﺢﻄﺳ يور ،

σs

نﺎـﺳﻮﻧ نوﺮـﺑ از

ي ^ws ،ﻲﺳﺎﻴﺳ و يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮﮕﻳد ﻞﻴﻟد ﻪﺑ مرﻮﺗ

ﺪـﻨﻳآﺮﻓ ياراد ﻪﻛ مرﻮﺗ خﺮﻧ كﻮﺷ

ﺖﺳا ﺮﻨﻳو ،

ﺖﺑﺎﺛ ﺐﻳﺮﺿ ﺐﻳﺮـﺿ و مرﻮﺗ يور زرا خﺮﻧ نﺎﺳﻮﻧ يراﺬﮔﺮﺛا ﺐﻳﺮﺿ q

ﺖـﺑﺎﺛ f

ﺖﺳا مرﻮﺗ يور ﺪﻴﻟﻮﺗ فﺎﻜﺷ يراﺬﮔﺮﺛا ﺐﻳﺮﺿ

،

xt

نﺎﻣز رد زرا خﺮﻧ ،t

فﺪﻫ زرا خﺮﻧ x ،

yt

نﺎــﻣز رد ﺪــﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄــﺳ و t

ﺖــﺳا دﺎــﺼﺘﻗا رد ﻲﻟدﺎــﻌﺗ ﺎــﻳ فﺪــﻫ ﺪــﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄــﺳ y

. ، µs, σs يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ

نﺎـﻣز و مرﻮـﺗ خﺮﻧ ﻪﺑ ﻪﻛ ﺪﻨﺘﺴﻫ ﻲﻧواﺮﺑ ﻲﻓدﺎﺼﺗ ﻊﻳزﻮﺗ يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ

ﺪﻧراد ﻲﮕﺘﺴﺑ .

نﺎﻣز رد ناﺮﻳا دﺎﺼﺘﻗا رد مرﻮﺗ خﺮﻧ +1

، t عوﺮﺷ نﺎﻣز رد مرﻮﺗ خﺮﻧ زا ﻲﻌﺑﺎﺗ ،

عﻮـﻤﺠﻣ

ﺎﺳﻮﻧ و ﺎﻫرﺎﺸﻓ ن

يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ نوﺮﺑ

از مرﻮـﺗ خﺮـﻧ ي )

ﻲﻧﺎـﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ و تارﺎـﻈﺘﻧا ﺪـﻨﻧﺎﻣ يﺎـﻫ

ﻲﻣرﻮﺗ ( نﺎﻣز ﺎﺗ ،t

نﺎﺳﻮﻧ عﻮﻤﺠﻣ ﻲﻟدﺎـﻌﺗ زرا خﺮـﻧ زا زرا خﺮﻧ يﺎﻫ

) ﻲﮕﺘـﺴﺑاو ﻞـﻴﻟد ﻪـﺑ

ﻲﻠﻣ ﻊﺑﺎﻨﻣ شوﺮﻓ زا ﻞﺻﺎﺣ يزرا يﺎﻫﺪﻣآرد ﻪﺑ ﻞﺧاد دﺎﺼﺘﻗا ﺪﻳﺪﺷ (

ﺪـﻴﻟﻮﺗ فﺎﻜـﺷ ﺰﻴﻧ و

ﮔ ﺮﻈﻧ رد دﺎﺼﺘﻗا رد ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮ

، يﺮـﻴﻐﺘﻣ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ناﺮﻳا دﺎﺼﺘﻗا رد مرﻮﺗ خﺮﻧ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ

نﺎﻣز ﻲﻃ ﻪﺘﺳﻮﻴﭘ و ﻲﻓدﺎﺼﺗ

، ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﻪﺘﺳﻮﻴﭘ ﻲﻳاﺰﺟا ﺎﺑ .

ﻪﺳ يﺎﻫﻮﮕﻟا حﺮﻃ ﺎﺑ رﻮﻠﻴﺗ ﺪﻨﻧﺎﻣ نﺎﻧاددﺎﺼﺘﻗا زا يرﺎﻴﺴﺑ

رد يﺎﻫرﻮﺸﻛ درﻮﻣ رد ﻪﻓﺎﻜﺷ

ﻪﻌﺳﻮﺗ لﺎﺣ

، ﺶﻘﻧ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ار زرا خﺮﻧ تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﺮﺛﺆﻣ

ي ﻲـﻣ ﺎـﻔﻳا دﺎـﺼﺘﻗا رد ﻪـﻛ ﺪـﻨﻛ

، ﺮـﺑ

ﻲﻳﺎﻳﻮﭘ ﺖﻳﻮﻘﺗ و ﻚﻳﺮﺤﺗ ﻲﻣرﻮﺗ يﺎﻫ

ﺮﺛﺆﻣ ﻪﺘـﺴﻧاد ﺪـﻧا

١. و ﺪـﻨﻳآﺮﻓ ﻚـﻳ ﺖـﻴﻫﺎﻣ رد مرﻮـﺗ

ﺖﺳا ﻪﻧﺎﮔود يﺎﻳﻮﭘ نﺎﻳﺮﺟ .

بﺎﻨﺘﺟا رﻮﻃ ﻪﺑ ﻪﭼﺮﮔ ﻲﻨﻌﻳ دراد ﻲﻟﻮـﭘ ﺪـﻌﺑ ﻚﻳ يﺮﻳﺬﭘﺎﻧ

، ﺎـﻣا

ﺖﻤﻴﻗ لﺎﺣ ﻦﻴﻋ رد ﻪﻨﻳﺰﻫ ار ﺎﻫ

ﻲﻣ ﻦﻴﻴﻌﺗ ﺎﻫ ﺪﻨﻨﻛ

. ـﻋ مرﻮﺗ ﻦﻴﻴﺒﺗ رد ﺮﮕﻳد نﺎﻴﺑ ﻪﺑ ﺮـﺑ هوﻼ

ﻲﮕﻨﻳﺪﻘﻧ و لﻮﭘ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ

، ﻪﻨﻳﺰﻫ ﻪﺑ ﺪﻳﺎﺑ ﻪﻨﻳﺰﻫ ﺶﻳاﺰﻓا ﻞﻠﻋ و ﺎﻫ

دﻮﺷ ﻪﺟﻮﺗ ﺎﻫ .

ﺖـﻤﻴﻗ ﻲﻣﻮـﻤﻋ ﺢﻄـﺳ ، ﻞـﻛ يﺎـﺿﺎﻘﺗ و ﻪﺿﺮﻋ ﻖﻳﺮﻃ زا زرا خﺮﻧ تاﺮﻴﻴﻐﺗ ار ﺎـﻫ

ﺮﺛﺄـﺘﻣ

ﻲﻣ ﺪﻨﻛ . ﻪﺿﺮﻋ ﺖﻤﺳ رد ،

خﺮﻧ ﺖﻤﻴﻗ ﻢﻴﻘﺘﺴﻣ رﻮﻃ ﻪﺑ زرا ار ﻲـﺗادراو يﺎﻫﻻﺎﻛ

ﺮﻴﺛﺄـﺗ ﺖـﺤﺗ

ﻲﻣ راﺮﻗ ﺪﻫد . نﺎﻣز و تﺪﺷ ﺑ

ﺖﻤﻴﻗ يور ﻢﻴﻘﺘﺴﻣ ﺮﺛا ﻦﻳا يﺪﻨ و ﺖـﺴﻴﻧ فﺎﻔﺷ ﻲﻠﺧاد يﺎﻫ

تﺪﻣﺪﻨﻠﺑ يﺎﻫدادراﺮﻗ ﺖﻴﻫﺎﻣ ﻪﺑ دﺎﺼﺘﻗا رد٢

، ﺶﻨﻛاو ﻲﺘﻤﻴﻗﺮﻴﻏ يﺎﻫ هﺎﮕﻨﺑ

ﺎـﻫ ﻲﺟرﺎـﺧ ي

٣

١- Taylor Lance, ١٩٩١, pp. ٣-٥٠. ٢- The nature of long- run contracts.

٣- Nonprice responses of foreign firms.

دراد ﻲﮕﺘﺴﺑ دﺎﺼﺘﻗا ﻞﻛ ﻪﺑ تادراو ﻢﻬﺳ و زرا خﺮﻧ تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻪﺑ .

ﻢﻫ ﻦﻴﻨﭼ نﺎـﺳﻮﻧ زرا خﺮـﻧ

ﻲﻣ ﻪﺿﺮﻋ ﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﻏ ﺮﺛا ﻞﻣﺎﺣ ﺪﻧاﻮﺗ ﺖﻤﻴﻗ يور١

ﺧاد يﺎـﻫ ﺪـﺷﺎﺑ ﻲـﻠ

. هﻮﻘﻟﺎـﺑ ﺶﻳاﺰـﻓا

ي ﻪـﻨﻳﺰﻫ ، لﻮـﭘ شزرا ﺶﻫﺎـﻛ ﻞـﻴﻟد ﻪﺑ ﻲﺗادراو يﺎﻫهدﺎﻬﻧ يرﻻد يﺎﻫ ﻪﻨﻳﺰﻫ و ﻲﻳﺎـﻬﻧ يﺎـﻫ

ﺖﻤﻴﻗ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ

ﻲﻣ ﺶﻳاﺰﻓا ار ﻞﺧاد ﺪﻴﻟﻮﺗ يﺎﻫﻻﺎﻛ ﺪﻫد

. هﺎﮕﻨﺑ ﺎـﻫ ﻪﻴـﺷﺎﺣ دﻮـﺒﻬﺑ ياﺮـﺑ

ي اﺪـﻌﺗ ، رازﺎـﺑ رﺎﺘﺧﺎـﺳ ﻪـﺑ ﺖـﻤﻴﻗ ﺶﻳاﺰﻓا ناﺰﻴﻣ .ﺪﻨﻫدﻲﻣ ﺶﻳاﺰﻓا ار ﺎﻫﺖﻤﻴﻗ دﻮﺧ^٢دﻮﺳ د .دراد ﻲﮕﺘﺴﺑ ﺎﻫﻻﺎﻛ ﻲﻨﻴﺸﻧﺎﺟ يﻪﺟرد و رازﺎﺑ رد ﻲﺟرﺎﺧ و ﻲﻠﺧاد يﺎﻫهﺎﮕﻨﺑ

ﻢﻫ ﻦﻴﻨﭼ ار مرﻮﺗ ﻞﻛ يﺎﺿﺎﻘﺗ ﻖﻳﺮﻃ زا زرا خﺮﻧ ﺮﺛﺄﺘﻣ

ﻲﻣ ﺪﻨﻛ . ﺶﻫﺎـﻛ لﺎـﺜﻣ رﻮـﻃ ﻪـﺑ

ﻲﻣ ﺐﺟﻮﻣ ﻲﻠﺧاد لﻮﭘ شزرا و ﺎـﻫﻻﺎﻛ ﻪـﺑ ﻲﺟرﺎـﺧ يﺎـﻫﻻﺎﻛ ﺖﻤـﺳ زا ﺎـﺿﺎﻘﺗ ﻪـﻛ دﻮـﺷ

ﺪﺑﺎﻳ قﻮﺳ ﻞﺧاد ﺪﻴﻟﻮﺗ تﺎﻣﺪﺧ .

ﺿﺎﻘﺗ ﺶﻳاﺰﻓا ﺎﺑ ﻞﻛ يﺎ

، ﺖﻤﻴﻗ ﺢﻄﺳ ﺪـﻴﻟﻮﺗ ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ و ﺎـﻫ

ﺶﻳاﺰﻓا اﺪﻴﭘ ﻲﻣ ﻨﻛ ﺪ . ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ ﺶﻳاﺰﻓا ﺎﺑ ،

هدﺎـﻬﻧ يﺎـﺿﺎﻘﺗ ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ و رﺎـﻛ يوﺮـﻴﻧ و ﺎـﻫ

ﺖﻤﻴﻗ هدﺎﻬﻧ ﺎﻫدﺰﻤﺘﺳد ﺰﻴﻧ و ﺎﻫ ﻲـﻣ ﻻﺎﺑ

دور . ﺶﻳاﺰـﻓا زا ﻲـﺷﺎﻧ ﺎﻫدﺰﻤﺘـﺳد ﺶﻳاﺰـﻓا ﻦـﻳا

ﺖﻤﻴﻗ ﻪﻠﻴﺳو ﻪﺑ ﺎﻫ ي

هﺎـﮕﻨﺑ ﻫ ﺖـﺳﺎ . ﺖـﻤﻴﻗ ﺶﻳاﺰـﻓا زرا ﺶﻫﺎـﻛ زا ﻲـﺷﺎﻧ ﺎـﻫ

لﻮـﭘ ش

، ﻪـﺑ

ﻲﻳﺎﻳﻮﭘ ﺖﻤﻴﻗ يﺎﻫ -

ﻲﻣ هدوﺰﻓا دﺰﻤﺘﺳد دﻮﺷ

٣.

ﻪـﻨﻴﻬﺑ ﻢـﺠﺣ ﻦﻴـﻴﻌﺗ يﺮﻈﻧ يﻮﮕﻟا ﻲﺣاﺮﻃ ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦﻳا فﺪﻫ ﻪﻛ ﺎﺟ نآ زا ﻪـﻠﺧاﺪﻣ ي

ي ﻦـﻳا يهﺪﻨﻨﻛ ﻦﻴﻴﺒﺗ ﻞﻣاﻮﻋ ي ﻪﻤﻫ ﻪﺑ مرﻮﺗ يﻮﮕﻟا رد ،ﺖﺳا ناﺮﻳا زرا رازﺎﺑ رد يزرا هﺪـﻳﺪﭘ

ﻲﻤﻧ هرﺎﺷا ﻲﺋﺰﺟ رﻮﻃ ﻪﺑ دﻮﺷ

. ﻪـﻤﻫ ﺮـﮕﻳد نﺎـﻴﺑ ﻪﺑ ﻞـﻠﻋ ي

ﺮﺛﺆـﻣ لﻮـﭘ ﺪـﻨﻧﺎﻣ مرﻮـﺗ ﺮـﺑ

, .ﻢﻴﻨﻛﻲﻣ ظﺎﺤﻟ µs و σs نﺎﺳﻮﻧ يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ رد ار هﺮﻴﻏ و ﺎﻫدﺰﻤﺘﺳد ،ﻲﮕﻨﻳﺪﻘﻧ ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ

ﻪﻄﺑار ﻖﺒﻃ ﻻﺎﺑ ي

، مرﻮﺗ ﺮﺛﺄـﺘﻣ يدﺎـﺼﺘﻗا يﺎﻫرﺎـﺸﻓ زا نوﺮـﺑ

،از زرا خﺮـﻧ ، و ﺪـﻴﻟﻮﺗ فﺎﻜـﺷ

كﻮﺷ ﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﻲﻣرﻮﺗ يﺎﻫ ﺖ

.

ﺑ ﻞﺒﻗ ﺪﻨﻧﺎﻤﻫ لاﺮﮕﺘﻧا زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎ

نﺎﻤﻳر يﺮﻴﮔ ﺲﺠﻠﻴﺘﺳا -

، ﻲﻣ ار مرﻮـﺗ خﺮﻧ ﻊﺑﺎﺗ ناﻮﺗ

ﻪﺘﺴﺴﮔ ﻞﻜﺷ ﻪﺑ ﺖﺷﻮﻧ ﺮﻳز ي

:

) y y ( y f ) x x ( x q

dw_{t t t t t}

t t t t t

t =π +µ π +σ π + − + −

π ₊^{1 π} ₋^{1 π} ₋¹ ₋¹ ₋¹

نآ رد ﻪﻛ

، dt u dw_t = _t ﻲﻣ

ﺪﺷﺎﺑ . ﻪﻛ يرﻮﻃ ﻪﺑ ut

ﺪـﻨﻳآﺮﻓ ياراد ﻪـﻛ مرﻮـﺗ كﻮـﺷ

نﺎﺴﻜﻳ و ﺖﺧاﻮﻨﻜﻳ ﻲﻓدﺎﺼﺗ )

d . i.

i ﺖﺳا ( .

١- Indirect supply effect.

٢- Profit margins.

٣- Deravi K, P. Gregorowicz and C.E. Hegji, ١٩٩٥.

ﻢﻫ ﻞﻣﺎﻛ رﺎﻴﺴﺑ ﻞﻴﻠﺤﺗ ﻦﻴﻨﭼ ﺮﺗ

ي ﺗ نﺎﻴﻣ ﻲﻠﺧاد مرﻮﺗ و زرا خﺮﻧ تاﺮﻴﻴﻐ ﻪﻠﻴـﺳو ﻪـﺑ

ي نﺎـﻛ ) 1987 ( و ﺮﻓﺎـﻫ ) 1989 ( هﺪـﺷ ﻪـﺋارا

ﺖﺳا . ﺬﺧﺄﻣ ﻪﺑ 8 و 11 ﺪﻴﻨﻛ هﺎﮕﻧ .

پ - ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ يﺎﻳﻮﭘ ﺪﻨﻳآﺮﻓ

) 3

t t t (

t s s s s

y ₊¹ = y⁰+

∫

₀ µ ds +

∫

₀ σ dw + h

∫

₀ (π − π) ds ﻲﻣ يوﺮﻴﭘ ﻲﻧواﺮﺑ ﻲﻓدﺎﺼﺗ يﺎﻳﻮﭘ ﺪﻨﻳآﺮﻓ زا ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ ﺪـﻨﻛ

. ﺪـﻨﻳآﺮﻓ ﻦـﻳا رد yo

راﺪـﻘﻣ

عوﺮﺷ نﺎﻣز رد ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ

s ، يدﺎﺼﺘﻗا رﺎﺸﻓ µ ﺮﺑ

نو از ﺪـﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄـﺳ يور )

ﻊـﻧاﻮﻣ ﺪـﻨﻧﺎﻣ

ﺮﺑاﺮﺑ رد ﻲﺗارﺮﻘﻣ و ﻲﻧﻮﻧﺎﻗ هﺎﮕﻨﺑ

ﺎﻫ يﺪﻴﻟﻮﺗ ي (

، σs

نﺎﺳﻮﻧ نوﺮﺑ از ﺮـﮕﻳد ﻞـﻴﻟد ﻪﺑ ﺪﻴﻟﻮﺗ ي

ﻲﺳﺎﻴﺳ و يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ )

يدﺎـﻬﻧ و يرﺎﺘﺧﺎـﺳ ﻊـﻧاﻮﻣ ﺪـﻨﻧﺎﻣ (

s و ﺪـﻴﻟﻮﺗ كﻮـﺷ w

ﺖﺳا . يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ

s s,σ

، µ ﻲﻧواﺮﺑ ﻲﻓدﺎﺼﺗ ﻊﻳزﻮﺗ يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺘﺴﻫ

ﺪـﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ ﻪﺑ ﻪﻛ ﺪﻨ

ﺪﻧراد ﻲﮕﺘﺴﺑ نﺎﻣز و .

ﺖﺑﺎﺛ ﺐﻳﺮﺿ

، h ﺖـﺳا ﺪـﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄـﺳ يور مرﻮـﺗ يراﺬـﮔﺮﺛا ﺐﻳﺮﺿ .

،πs

نﺎﻣز رد مرﻮﺗ خﺮﻧ و s

، π فﺪﻫ مرﻮﺗ خﺮﻧ ﺖﺳا دﺎﺼﺘﻗا رد ﻲﻟدﺎﻌﺗ ﺎﻳ

. مرﻮـﺗ نﺎﺳﻮﻧ

ﻲﻣ راﺬﮔﺮﺛا ﺪﻴﻟﻮﺗ يور فﺪﻫ مرﻮﺗ ﺢﻄﺳ زا ﺪﺷﺎﺑ

. هدﺎـﻬﻧ ﻪﻛ ﺎﺟ نآ زا بﺎـﻴﻤﻛ ﺪـﻴﻟﻮﺗ يﺎـﻫ

ﺪﻨﺘﺴﻫ ، ﻪﻨﻳﺰﻫ ﻖﻳﺮﻃ زا مرﻮﺗ ﻲﻣ ﺮﺛا ﺪﻴﻟﻮﺗ يور ﻲﻳﺎﻬﻧ ي

دراﺬﮔ . ﻪـﻨﻳﺰﻫ ﺮـﮕﻳد نﺎـﻴﺑ ﻪـﺑ

ي ﺮﻴﺛﺄـﺗ ﺖﺤﺗ ﺪﻴﻟﻮﺗﺢﻄﺳﻪﻄﺑار ﻦﻳا ﻖﺒﻃ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ^١.ﺪﺷﺎﺑﻲﻣ ﺪﻴﻟﻮﺗ زا يدﻮﻌﺻ ﻲﻌﺑﺎﺗ ﻲﻳﺎﻬﻧ نﺎﺳﻮﻧ و ﺎﻫرﺎﺸﻓ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ

نوﺮﺑ ،از كﻮﺷ و مرﻮﺗ فﺎﻜﺷ ﺪـﻴﻟﻮﺗ يﺎـﻫ

،دراد راﺮـﻗ ﻲـﻨﻌﻳ

نﺎـﻣز رد ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ +1

عوﺮـﺷ نﺎـﻣز رد ﺪـﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄـﺳ زا ﻲﻌﺑﺎـﺗ t ،

و ﺎﻫرﺎـﺸﻓ عﻮـﻤﺠﻣ

نﺎﺳﻮﻧ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ نوﺮﺑ

از نﺎﻣز ﺎﺗ ﺪﻴﻟﻮﺗ ي ﻮﻧ ﺰﻴﻧ و t

نﺎﺳ ﺖـﺳا دﺎﺼﺘﻗا رد ﻲﻣرﻮﺗ يﺎﻫ

. ﻲﻣ ار ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ يور راﺬﮔﺮﺛا ﻞﻣاﻮﻋ ﺮﻳﺎﺳ

ﻊـﻳزﻮﺗ نﺎـﺳﻮﻧ و هﺪـﻳاز يﺎـﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ رد ناﻮـﺗ

ﺖﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﻲﻧواﺮﺑ ﻲﻓدﺎﺼﺗ .

لاﺮﮕﺘﻧا زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ﻞﺒﻗ ﺪﻨﻧﺎﻤﻫ نﺎﻤﻳر يﺮﻴﮔ

ﺲﺠﻠﻴﺘﺳا– ،

ﻲﻣ ﻪﺑ ار ﺪﻴﻟﻮﺗ ﻊﺑﺎﺗ ناﻮﺗ

ﻪﺘﺴﺴﮔ ﻞﻜﺷ ﺖﺷﻮﻧ ﺮﻳز ي

:

) (

h dw y y

y

y_t+¹= _t +µ^y_{t t−}¹+σ^y_{t t−}¹ _t + π_t−¹ π_t −π

نآ رد ﻪﻛ dt

v dw_t = _t ﻲﻣ

ﺪﺷﺎﺑ . ﻪﻛ يرﻮﻃ ﻪﺑ vt

ﺪـﻨﻳآﺮﻓ ياراد و ﺪـﻴﻟﻮﺗ كﻮﺷ

نﺎﺴﻜﻳ و ﺖﺧاﻮﻨﻜﻳ ﻲﻓدﺎﺼﺗ )

d . i.

i ﺖﺳا ( .

ﻪﺘﺴﺴﮔ يﺎﻫﻞﻜﺷ ناﻮﺗﻲﻣ لﺎﺣ ﻪﻟدﺎﻌﻣ ي

زرا خﺮﻧ يﺎﻫ ،

ﺪﻴﻟﻮﺗ و مرﻮﺗ ار

ﻪﻟدﺎﻌﻣ ﻪﻛ

يﺎﻫ :ﺖﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﺮﻳز ﻲﻓدﺎﺼﺗ يﺎﻫﻪﻟدﺎﻌﻣ ترﻮﺻ ﻪﺑ، ﺪﻧﻮﺷﻲﻣ هﺪﻴﻣﺎﻧ^٢ﺪﻴﻗ

) 4 (

t t x t t x t t t

t x x x I( )

x ₊¹= + ₋¹µ + ₋¹σ + ζ ₋¹ +ε ₎

١- Chadha Jagjiit S and Charles Nolan ٢٠٠٤, pp.٢٧١- ٢٨٧. ٢- Restriction equations.

) 5 (

t t

t

t t t t t t t t

u ) y y ( y f

) x x ( x q +

− +

− +

σ π + µ π + π

= π

−

π − π −

− +

1

1 1

1 1

)6 (

t t

t y t t y t t t

t y y y h ( ) v

y ₊¹= + ₋¹µ + ₋¹σ + π ₋¹ π −π +

رد ﻪﻛ نآ

t ﺎﻫ ،ε ut t و

، v كﻮﺷ زرا خﺮـﻧ ﻲﻓدﺎـﺼﺗ يﺎﻫ ،

ﻪـﻛ ﺪـﻴﻟﻮﺗ و مرﻮـﺗ ياراد

ﻲﻓدﺎﺼﺗ ﺪﻨﻳآﺮﻓ d

. i . ﺘﺴﻫ i ﺪﻨ ﻲﻣ بﻮﺴﺤﻣ ، ﺪﻧﻮﺷ

τ .

، ζ ﻪﻠﺧاﺪﻣ ناﺰﻴﻣ رد رازﺎـﺑ رد يزرا ي

نﺎﻣز ﺖﺳاτ . ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﺮﮔا ﺪـﺷﺎﺑ ﻪﺘـﺷاﺪﻧ دﻮـﺟو رازﺎﺑ رد يزرا ي

، ﺎـﻬﻨﺗ زرا خﺮـﻧ ﺮﺛﺄـﺘﻣ

زا نوﺮﺑ از نﺎﺳﻮﻧ و (ﺖﻟود ﻞﻛ يﻪﺟدﻮﺑ لﺎﻳر ﻦﻴﻣﺄﺗ رﺎﺸﻓ ) ازنوﺮﺑ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫرﺎﺸﻓ خﺮـﻧ ي

ﺖﺳا يدﺎﺼﺘﻗا و ﻲﺳﺎﻴﺳ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮﮕﻳد ﻞﻴﻟد ﻪﺑ زرا

١. ﻚﻳ زا ﻮﺳ ﺪﻴﻟﻮﺗ يور مرﻮﺗ نﺎﺳﻮﻧ

زا و يﻮﺳ ﺖﺳا هﺪﺷ ضﺮﻓ راﺬﮔﺮﺛا مرﻮﺗ يور زرا خﺮﻧ و ﺪﻴﻟﻮﺗ فﺎﻜﺷ ﺮﮕﻳد .

، يزرا يﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻪﻛ دﻮﺷ ضﺮﻓ، ﺖﺳا مزﻻ ﺎﺟ ﻦﻳا رد ﻧﻮﻴﺳﺮﮔردﻮﺧ ﺪﻨﻳآﺮﻓ زا

يوﺮﻴﭘ ﻲ

ﻲﻣ ﺪﻨﻛ ) ﺖﺳا هﺪﺷ هداد ﺢﻴﺿﻮﺗ ﻪﻤﻴﻤﺿ رد ﺪﻨﻳآﺮﻓ ﻦﻳا :(

t t

t =θζ +w

ζ ₋¹

نآ رد ﻪﻛ

〈1 و θ wt

نﺎـﺴﻜﻳ و ﺖـﺧاﻮﻨﻜﻳ ﻲﻓدﺎـﺼﺗ ﺪﻨﻳآﺮﻓ ياراد و ﻲﻓدﺎﺼﺗ كﻮﺷ

) d . i.

i ﺖﺳا ( . ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻢﺠﺣ يزرا ي

، هزاﺪﻧا ﻪﺑ ﺠﺣ و ﺖﻟود ي ﻪـﺟدﻮﺑ ﻢ

ﺖـﻟود ﻲﻣﻮـﻤﻋ ي

ﻲﮕﺘﺴﺑ ﻲﻤﻧ و دراد ﺪﻧاﻮﺗ

رﺎﻴﺴﺑ ﻪﺘﺷﺬﮔ ﺮﻳدﺎﻘﻣ زا توﺎﻔﺘﻣ ﺪﺷﺎﺑ دﻮﺧ ي

، ﺮـﻴﻴﻐﺗ ﻪﻛ نآ ﺮﮕﻣ

هزاﺪﻧا رد يرﺎﺘﺧﺎﺳ ﺪﻳﺪﺷ تﺎﺣﻼﺻا و ﺖﻟود ي

، ﻪـﺟدﻮﺑ ﻢﺠﺣ ﻲﮕﺘـﺴﺑاو ناﺰـﻴﻣ و يزرا ي

ﺪﻳآ دﻮﺟو ﻪﺑ ﻲﺘﻔﻧ يﺎﻫﺪﻣآرد ﻪﺑ ﺖﻟود .

ﻢﻫ ﻲـﻣ ضﺮـﻓ ﻦﻴـﻨﭼ دﻮـﺷ

يراﺬـﮔﺮﺛا ﻊﺑﺎـﺗ ﻪـﻛ

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ا ي ﻞﻜﺷ ﻪﺑ زرا خﺮﻧ يور يزر

t t) (

I ζ =λζ ﺖﺳا

، نآ رد ﻪﻛ 1

≤ ﻲﻣ λ ﺪـﺷﺎﺑ .

ﺐﻳﺮﺿ λ ﺮﻴﺛﺄﺗ ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﺖﺳا خﺮﻧ يور يزرا ي .

يﺎـﻫﺮﻴﻐﺘﻣ يﺎـﻳﻮﭘ يﺎﻫﺪﻨﻳآﺮﻓ ﺎﺟ ﻦﻳا رد

ﺪﻧﺪﺷ ﻲﺣاﺮﻃ لﺮﺘﻨﻛ و ﺖﻴﻌﺿو .

ﺮﻃ دﺎـﺼﺘﻗا رد يﺰـﻛﺮﻣ ﻚـﻧﺎﺑ فﺪﻫ ﻊﺑﺎﺗ ﺪﻳﺎﺑ لﺎﺣ ﻲـﺣا

دﻮﺷ .

3 - دﺎﺼﺘﻗا رد ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ فﺪﻫ ﻊﺑﺎﺗ

نﺎـﻳز ﻊﺑﺎـﺗ ندﺮـﻛ ﻞﻗاﺪـﺣ لﺎﺒﻧد ﻪﺑ ﺪﻳﺎﺑ دﺎﺼﺘﻗا رد ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ دﻮﺧ ﺪﺷﺎﺑ . ﻪﻄﺑار رد نﺎﺳﻮﻧ زا ﻲﻌﺑﺎﺗ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ نﺎﻳز ﻊﺑﺎﺗ ﺮﻳز ي زرا خﺮـﻧ يﺎﻫ

) ﻪـﻠﻤﺟ ي

1 - ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻪﻛ ﻲﺗرﻮﺻ رد زرا خﺮﻧ ﺪﺷﺎﺑ ﻪﺘﺷاﺪﻧ دﻮﺟو رازﺎﺑ رد يزرا ي

زا ﺖﺳا ترﺎﺒﻋ :

s t

s t

s

t x ds dw

x⁺1 ⁼ 0 ⁺ ∫0µ ⁺ ∫0σ

لوا ( ، نﺎﺳﻮﻧ مرﻮﺗ خﺮﻧ يﺎﻫ )

ﻪﻠﻤﺟ مود ي ( ﺪﻴﻟﻮﺗ فﺎﻜﺷ و دﺎـﺼﺘﻗا رد

)١

ﻪـﻠﻤﺟ مﻮـﺳ ي (

و . ﺖـﺳا هﺪـﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد (مرﺎﻬﭼ يﻪﻠﻤﺟ) يزرا يﺎﻫﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻲﻧﺎﻣزﺎﺳ يﺎﻫﻪﻨﻳﺰﻫ ﻊﺑﺎـﺗ

ﺖـﺳا هﺪـﺷ ﺢﻳﺮـﺼﺗ ﻲﻠﻛ ترﻮﺻ ﻪﺑ ناﺮﻳا دﺎﺼﺘﻗا رد يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ نﺎﻳز .

ﺮـﮕﻳد نﺎـﻴﺑ ﻪـﺑ

، ، ناﺮﻳا دﺎﺼﺘﻗا رد ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ﺖﺳا ﻦﻜﻤﻣ

ﻦـﻳا دﺰـﻧ يزرا ﻊﺑﺎﻨﻣ ﻪﺑ ﺖﻟود ﻲﮕﺘﺴﺑاو ﻞﻴﻟد ﻪﺑ

ﺎﺑ ﻚﻧ

، نﺎﺳﻮﻧ ﻪﺑ نﺎﺳﻮﻧ زا ﺶﻴﺑ زرا خﺮﻧ يﺎﻫ

مرﻮﺗ خﺮﻧ يﺎﻫ ،

ﺎـﻳ و دﺎـﺼﺘﻗا رد ﺪـﻴﻟﻮﺗ فﺎﻜﺷ

ﻪﻨﻳﺰﻫ ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻲﻧﺎﻣزﺎﺳ يﺎﻫ ﺪﻫﺪﺑ ﺖﻴﻤﻫا يزرا يﺎﻫ

. ار هﺪـﺷ ﻲـﺣاﺮﻃ يﻮـﮕﻟا ﺚـﺤﺑ ﻦﻳا

دﺮﻛ ﺪﻫاﻮﺨﻧ شوﺪﺨﻣ

، فﺪﻫ ﺖﺳﺎﻴﺳ عﻮﻧ ﺮﻫ بﺎﺨﺘﻧا اﺮﻳز رد ﺎﻬﻨﺗ ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ﻂﺳﻮﺗ يراﺬﮔ

ﻲـﻣ نﺎـﻳﺎﻤﻧ ﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ راﺪﻘﻣ دﻮـﺷ

ﻲـﻤﻧ ﺮـﻴﻴﻐﺗ ار ﻲﻟدﺎـﻌﺗ يﺎﻫﺮﻴـﺴﻣ و ﺪـﻫد

، ﺮـﮔا ﻲـﻨﻌﻳ

نﺎﺳﻮﻧ ﻪﻨﻳﺰﻫ ناﺰﻴﻣ و ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ ﺎﻳ مرﻮﺗ خﺮﻧ يﺎﻫ ياﺮﺑ زرا رازﺎﺑ رد ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻲﻧﺎﻣزﺎﺳ يﺎﻫ

ﺪـﺷﺎﺑ ﻪﺘـﺷاﺪﻧ ﻲﺘﻴﻤﻫا ﭻﻴﻫ ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ،

نآ ﻦـﻳا ﺎـﺑ ﺮﻇﺎـﻨﺘﻣ ﺖـﻴﻤﻫا ﺐﻳاﺮـﺿ راﺪـﻘﻣ هﺎـﮔ

نﺎﺳﻮﻧ ﻲﻣ ﺮﻔﺻ ﺎﻫ ﻣ رد و دﻮﺷ

ﻲﻤﻧ دراو ﻲﻟدﺎﻌﺗ ﻲﻳﺎﻬﻧ يﺎﻫﺮﻴﺴ ﻮﺷ

د،

ﺮـﮔا ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ﻊﺑﺎـﺗ J

ﺪﺷﺎﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ نﺎﻳز

، ﺖﺷاد ﻢﻴﻫاﻮﺧ :



 ζ  +

− ι +

 α −ρ + −ι π −π

=

∑

∫

∞

〈 τ

= τ λ

−

∞ δ

λ δ

−

) ( g e dt

}]

) y y (

) ( ) {(

k ) x ( [ e E J Min

i i

t

t t t

i

1 2

2

2 1

o

نآ رد ﻪﻛ

، J يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ نﺎﻳز ﻊﺑﺎﺗ ،

رﺎـﻈﺘﻧا درﻮـﻣ راﺪـﻘﻣ E )

ﻲـﺿﺎﻳر ﺪـﻴﻣا (

δ ،

α نﺎـﺳﻮﻧ ﻪـﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﻪﻛ ﻲﺘﻴﻤﻫا ﺐﻳﺮﺿ

ﻲﻟدﺎـﻌﺗ ﺎـﻳ فﺪـﻫ زرا خﺮـﻧ زا زرا خﺮـﻧ يﺎـﻫ

ﻲﻣ ﺪﻫد

، xt

نﺎﻣز رد زرا خﺮﻧ

،t يﺰـﻛﺮﻣ ﻚـﻧﺎﺑ فﺪـﻫ ﺎـﻳ ﻲﻟدﺎـﻌﺗ زرا خﺮﻧ ρ ،

1

±

=

، δ

نﺎﺳﻮﻧ توﺎﻔﺘﻣ ﺮﺛا نداد نﺎﺸﻧ ياﺮﺑ ﻲﺴﻳﺪﻧا زرا خﺮﻧ يﺎﻫ

فﺪﻫ زرا خﺮﻧ ﻦﻴﻳﺎﭘ و ﻻﺎﺑ رد ،

k

ﺐﻳﺮﺿ ﺮﻴﺛﺄﺗ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ نﺎﻳز راﺪﻘﻣ ﺮﺑ مرﻮﺗ و ﺪﻴﻟﻮﺗ فﺎﻜﺷ ،

ﻚﻧﺎﺑ ﻪﻛ ﻲﺘﻴﻤﻫا ﺐﻳﺮﺿ ι

نﺎﺳﻮﻧ ﻪﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻲـﻣ مرﻮﺗ ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ﺪﻴﻟﻮﺗ يﺎﻫ

ﺪـﻫد ، ι 1− ﻚـﻧﺎﺑ ﻪـﻛ ﻲـﺘﻴﻤﻫا ﺐﻳﺮـﺿ

نﺎﺳﻮﻧ ﻪﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻫ

ﻲﻣ ﺪﻴﻟﻮﺗ ﻞﺑﺎﻘﻣ رد مرﻮﺗ يﺎ ﺪﻫد

، فﺪﻫ مرﻮﺗ ﺢﻄﺳ π

، ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ y

فﺪﻫ

، ﻪﻠﺧاﺪﻣ تﺪﺷ ζ زرا رازﺎﺑ رد يزرا ي

، ﻪـﻠﺧاﺪﻣ نﺎـﻣز τ زرا رازﺎـﺑ رد يزرا ي

) ( g ζ

ﻪﻨﻳﺰﻫ ﻊﺑﺎﺗ ﻪﻠﺧاﺪﻣ ي

ﺖﺳا يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ يزرا ي .

ﻪـﻄﺑار زا ﻪـﻛ رﻮﻃ نﺎﻤﻫ ﺎـﻫ

زرا خﺮـﻧ ي

، .ﺪﻧراﺪﻧ ار ﻲﮔﮋﻳو ﻦﻳا ^πt₊¹,yt₊¹ﺎﻣا ،ﺖﺳا ζtزا ﻲﻌﺑﺎﺗ xt₊¹،دﻮﺷﻲﻣ ﻪﺠﻴﺘﻧ ﺪﻴﻟﻮﺗ و مرﻮﺗ ﺎﺟ ﻦﻳا رد ﺪﻳﺎﺑ

ﻊﺑﺎﺗ ) ( gζ_t ﻮﺷ ﺢﻳﺮﺼﺗ د

. ﻳ ﻊﺑﺎﺗ ﻦﻳا ﻲـﻣ ﻪﻛ ﺖﺳا ﻪﻨﻳﺰﻫ ﻊﺑﺎﺗ ﻚ

ناﻮـﺗ

دﺮﻛ درﻮﺧﺮﺑ نآ ﺎﺑ ﻊﺑاﻮﺗ ﺮﻳﺎﺳ ﺪﻨﻧﺎﻤﻫ .

ناﺰـﻴﻣ دراد ﺪﺼﻗ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﻪﻛ ﻢﻴﻨﻛ ضﺮﻓ ﺮﮔا

١- Taylor rule.

ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﺪﻧﺎﺳﺮﺑ ﻞﻗاﺪﺣ ﻪﺑ ار دﻮﺧ ي ،

ﺖـﻟﺎﺧد ﺮﺛا رد ﻪﻨﻴﻬﺑ ﺖﻟﺎﺣ رد زرا خﺮﻧ ﺮﻴﻴﻐﺗ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ

دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ ﺮﻔﺻ ﺎﺑ ﺮﺑاﺮﺑ يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ

، ﻊﺑﺎﺗ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ﻲﻣ ار g

دﺮﻛ ﻒﻳﺮﻌﺗ ﺮﻳز ﻞﻜﺷ ﻪﺑ ناﻮﺗ :

2 2

t t

t) ( )

(

g ζ =ψ ζ −o =ψζ

:دﻮــﺷﻲــﻣ ﻲــﺴﻳﻮﻧزﺎﺑ ﺮــﻳز ﻞﻜــﺷ ﻪــﺑيﺰــﻛﺮﻣ ﻚــﻧﺎﺑ نﺎــﻳز ﻊﺑﺎــﺗ ﺐــﻴﺗﺮﺗ ﻦــﻳا ﻪــﺑ

ﻲﺿﺎﻳرﺮﻈﻧ زا ،ﺖﺳا يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ يرﺎﻈﺘﻧا نﺎﻳز ﻊﺑﺎﺗ ندﺮﻛ ﻞﻗاﺪﺣ فﺪﻫ ﻪﻛ ﺎﺟ نآ زا ندﻮﺑ راﺪﻧاﺮﻛ درﻮﻣ رد ﻲﺿوﺮﻓ ﺪﻳﺎﺑ ﺰﻴﭼ ﺮﻫ زا ﻞﺒﻗ ﺎـﺠﻧا ﻊـﺑاﻮﺗ١

داد م ) . هﺎـﮕﻧ ﻪﻤﻴﻤـﺿ ﻪـﺑ

ﺪﻴﻨﻛ (،

باﻮﺟ ﻪﺑ نﺪﻴﺳر طﺮﺷ ﺮﮕﻳد نﺎﻴﺑ ﻪﺑ

ندﻮـﺑ راﺪـﻧاﺮﻛ ضﺮـﻓ لﻮﺒﻗ ﻞﺑﺎﻗ يﺎﻫ

، ﺪـﻴﻣا

ﺖﺳا يﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑ نﺎﻳز ﻊﺑﺎﺗ ﻲﺿﺎﻳر .

نﺎﺳﻮﻧ راﺪﻧاﺮﻛ تارﺎﻈﺘﻧا ضﺮﻓ زرا خﺮـﻧ يﺎﻫ

، و مرﻮـﺗ

دراد ﺖﻟﻻد ﺮﻳز ﻂﺑاور ﺮﺑ ﺪﻴﻟﻮﺗ :

〈∞

 



∫

_o^∞e−λ α^{δ (x} −ρ^{) δdt}

E ^t _t ²

〈∞

 



∫

_o^{∞e−λ k{(} −ι⁾⁽π −π⁾ +ι^(y −^{y) }dt}

E ^t 1 _t ² _t ²

ا ﻪﻨﻳﺰﻫ راﺪﻧاﺮﻛ تارﺎﻈﺘﻧ ﻪﻄﺑار ﺮﺑ ﺖﻟﻻد ﻪﻠﺧاﺪﻣ يﺎﻫ

ي ﻞﻳذ ﺖﺳا راﻮﺘﺳا :

〈∞









ψ^τ〈∞ ζ_τ

= τ

λτ

∑

− ² 1

e E

ﻪﻟدﺎﻌﻣﺎﻧ ﻲـﻣ نﺎـﻴﺑ ﻻﺎـﺑ ي ﻪـﻛ ﺪـﻨﻛ

{

^{Lim T}

}

^{T [ , )}

P _n→∞ τ_n ≤ =o ∀ ∈ o ∞

ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ . ﻪﻟدﺎﻌﻣﺎﻧ ﻪﺳ ﺪﻧراد ﺖﻟﻻد ﻪﻄﺑار ﻦﻳا ﺮﺑ ﻻﺎﺑ رد هﺪﺷ نﺎﻴﺑ ي

:٢

=o

λ +

−

∞

→E [e X(T )]

Lim ^T

T

ﻦﻳا رد ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ﻪﻟﺄﺴﻣ

لﺮﺘﻨﻛ لﺎﺒﻧد ﻪﺑ

ﻪﺑﺮﺿ

١يا ) ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻢﺠﺣ يزرا ي

( ﻲﻟﻮـﺒﻗ ﻞﺑﺎﻗ

ﺪﻨﻛ راﺮﻗﺮﺑ ار ﻂﻳاﺮﺷ ﻦﻳا ﻪﻛ ﻢﻴﺘﺴﻫ

، باﻮﺟ ﺮﮕﻳد ترﺎﺒﻋ ﻪﺑ ﻲﻫﺎـﻨﺘﻣ يﺎـﻫ

ﻪـﺟﻮﺗ درﻮـﻣ٢

ﺘﺴﻫ ﺪﻨ .

١- Bounded.

٢- Cadenillas and Zapatero, ٢٠٠٠.

t

t t t

Min J E e [ (x ) k{( )( ) (y y) }]dt e

, ,..., t

∞ −λ δ τ〈∞ −λτ

δ τ

τ=

 

=  α −ρ + −ι π −π +ι − +ψ ζ

 

τ= −

∫

₀ ^{2 2 2}

∑

²

1

1

1 2 1