ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗإ تﺎﺳارد
2022-109 دﺪﻌﻟا
ﺐﻀﻟا ﻦﺑ ﻲﻠﻋ .د :داﺪﻋإ
ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ ﺔّﻴﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮّﻴﻐﺘﻟا ﺮﻃﺎﺨﻣ ةرادإ
ةرادإ ﺮطﺎﺨﻣ ﺮّﯿﻐﺘﻟا
تا ﺧﺎﻨﻤﻟا ﺔّﯿ ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ
ﻠﻋ .د ﻲ ﺐﻀﻟا ﻦﺑ
ﻲﺑﺮﻌﻟا ﺪﻘﻨﻟا قوﺪﻨﺻ ﺮﺑﻮﺘﻛأ
2022
ﻲﺑﺮﻌﻟا ﺪﻘﻨﻟا قوﺪﻨﺻ© 2022
ﺔظﻮﻔﺤﻣ ﻊﺒﻄﻟا قﻮﻘﺣ
تﺎﺳارد ﻲﺑﺮﻌﻟا ﺪﻘﻨﻟا قوﺪﻨﺼﺑ ﺔﯿﻨﻔﻟا ﺮﺋاوﺪﻟا ءاﺮﺒﺧ ﺪﻌﯾ قوﺪﻨﺼﻟا ﺎھرﺪﺼﯾ ،ﺔﯿﺜﺤﺑ ﺎﻗاروأو ،ﺔﯾدﺎﺼﺘﻗا
ﺔﯾﺪﻘﻨﻟا تﺎﺳﺎﯿﺴﻟﺎﺑ ﻖﻠﻌﺘﺗ ﺎﯾﺎﻀﻗ تاراﺪﺻﻹا هﺬھ لوﺎﻨﺘﺗ .ﺖﻧﺮﺘﻧﻻا ﺔﻜﺒﺸﺑ ﻲﻤﺳﺮﻟا ﮫﻌﻗﻮﻣ ﻰﻠﻋ ﺎھﺮﺸﻨﯾو .ﺔﯿﺑﺮﻌﻟا تادﺎﺼﺘﻗﻻا ﻰﻠﻋ ﺎﮭﺗﺎﺳﺎﻜﻌﻧاو لﺎﻤﻟا قاﻮﺳأو ﺔﯾرﺎﺠﺘﻟاو ﺔﯿﻟﺎﻤﻟاو ﺔﯿﻓﺮﺼﻤﻟاو ﺤﺒﻟا قاروﻷا وأ تﺎﺳارﺪﻟا هﺬھ ﻲﻓ ةدراﻮﻟا ءارﻵا ،ﻲﺑﺮﻌﻟا ﺪﻘﻨﻟا قوﺪﻨﺻ ﺮﻈﻧ ﺔﮭﺟو ةروﺮﻀﻟﺎﺑ ﻞﺜﻤﺗ ﻻ ﺔﯿﺜ
.ﺔﺳارﺪﻟا ﺪﻌﻣ ﺮﻈﻧ ﺔﮭﺟو ﻦﻋ ةﺮﺒﻌﻣ ﻰﻘﺒﺗو ﺔﯿﻄﺧ ﺔﻘﻓاﻮﻣ نود ةرﻮﺻ يﺄﺑ ﺎﮭﻌﺒط ةدﺎﻋإ وأ ﺎﮭﺘﻤﺟﺮﺗ وأ ﺔﺳارﺪﻟا هﺬھ ﻦﻣ ءﺰﺟ يأ سﺎﺒﺘﻗا وأ ﺦﺴﻧ زﻮﺠﯾ ﻻ ،ﻞﯿﻠﺤﺘﻟاو ﺪﻘﻨﻟا ضﺮﻐﺑ ﺮﯿﺼﻘﻟا سﺎﺒﺘﻗﻻا تﻻﺎﺣ ﻲﻓ ﻻإ ،ﻲﺑﺮﻌﻟا ﺪﻘﻨﻟا قوﺪﻨﺻ ﻦﻣ .رﺪﺼﻤﻟا ﺮﻛذ بﻮﺟو ﻊﻣ
:ﻲﻟﺎﺘﻟا ناﻮﻨﻌﻟا ﻰﻟإ تﻼﺳاﺮﻤﻟا ﻊﯿﻤﺟ ﮫﺟﻮﺗ ﺔﯾدﺎﺼﺘﻗﻻا ةﺮﺋاﺪﻟا
ﻲﺑﺮﻌﻟا ﺪﻘﻨﻟا قوﺪﻨﺻ
.ب.ص 2818 – ﻲﺒظ ﻮﺑأ –
ةﺪﺤﺘﻤﻟا ﺔﯿﺑﺮﻌﻟا تارﺎﻣﻹا ﺔﻟود
:ﻒﺗﺎھ 97126171765 +
:ﻲﻧوﺮﺘﻜﻟﻻا ﺪﯾﺮﺒﻟا economic@amfad.org.ae
https://www.amf.org.ae :
Website
تﺎﯾﻮﺘﺤﻤﻟا
ﺺﺨﻠﻣ ...
...
...
...
...
4
1 . ﺔﻣﺪﻘﻣ ...
...
...
...
...
7
2 . ﻟ ﺔﯾﺮﻈﻨﻟا ﺔﯿﻔﻠﺨﻟا ﺎﮭﻨﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟاو ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟاو خﺎﻨﻤﻟا مﺎﻈﻨ
...
...
12
1.2 مﺎﻈﻧ خﺎﻨﻤﻟا تاﺮّﯿﻐﺘﻟاو ﺔﯿﺌﯿﺒﻟا
ةﺮﺛﺆﻤﻟا ...ﮫﯿﻓ
...
...
12......يﺮﺸﺒﻟاﺄﺸﻨﻤﻟاتاذخﺎﻨﻤﻟاتاﺮّﯿﻐﺗوخﺎﻨﻤﻟامﺎﻈﻨﻟﺔﺴﯿﺋﺮﻟاتﺎﻧﻮﻜﻤﻟا 2.2 13........خﺎﻨﻤﻟاﻰﻠﻋﺎھﺮﯿﺛﺄﺗ ﺔﯿﻟآويراﺮﺤﻟاسﺎﺒﺘﺣﻻاتازﺎﻏ 3.2 15......يدﺎﺼﺘﻗﻻاوﻲﻋﺎﻤﺘﺟﻻاو،ﻲﺌﯿﺒﻟاﻊﺑﺎﻄﻟاتاذﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟاتاﺮّﯿﻐﺘﻟاﺮطﺎﺨﻣرﺎﺛآ 4.2 16.........(IPCC )ﻖﻓوخﺎﻨﻤﻟامﺎﻈﻨﻟﺔﻌﻗﻮﺘﻤﻟاﺮطﺎﺨﻤﻟا 5.2 18
.3 ﺎﮭﻟﺎﻘﺘﻧا تاﻮﻨﻗو خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ تاﺮﯿﻐﺘﻟا ﻦﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا
...
22
عاﻮﻧأ 1.3 ﺮطﺎﺨﻤﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﻦﻋ تاﺮﯿﻐﺘﻟا ﺔّﯿﺧﺎﻨﻤﻟا
...
...
22..
2.3 ﻞﻣاﻮﻌﻟا ﺔﻌﻓاﺪﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻠﻟ ﺎﻤﻟا د ﺔﯾ
ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﻦﻋ تاﺮﯿﻐﺘﻟا ﺔّﯿﺧﺎﻨﻤﻟا
...
...
23......... لﻮﺤﺘﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟﺔﻌﻓاﺪﻟاﻞﻣاﻮﻌﻟا 3.3 24... ﻲﻓﺮﺼﻤﻟاوﻲﻟﺎﻤﻟاعﺎﻄﻘﻟاﻰﻟإﺔّﯿﺧﺎﻨﻤﻟاتاﺮﯿﻐﺘﻟا ﻦﻋﺔﻤﺟﺎﻨﻟاﺮطﺎﺨﻤﻟالﺎﻘﺘﻧإتاﻮﻨﻗ 4.3 26......ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟاتاﺮﯿﻐﺘﻟا ﻦﻋﺔﻤﺟﺎﻨﻟاﺔﯿﻟﺎﻤﻟاﺮطﺎﺨﻤﻟاسﺎﯿﻗقﺮط 5.3 29
4 . ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟاو ﺲﻘﻄﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ةرادإ ﻲﻓ ﺎھرودو
...
31
ﺔﯿھﺎﻣ 1.4 تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا
ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﻢھأو ﺎﮭﺗﺎﻔﯿﻨﺼﺗ ...
...
31...ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟاتاﺮّﯿﻐﺘﻟاوﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟاﺔﯿﻟﺎﻤﻟاتﺎﻘﺘﺸﻤﻠﻟﺔﯿﻌﺟﺮﻤﻟاﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟاتاﺮﺷﺆﻤﻟا 2.4 35.........ﺲﻘﻄﻟﺎﺑﺔﺻﺎﺨﻟاﺔﯿﻟﺎﻤﻟاتﺎﻘﺘﺸﻤﻟاﻦﻣضﺮﻐﻟا 3.4 38...ﺎﮭﮭﺟاﻮﺗﻲﺘﻟاﺮطﺎﺨﻤﻟاوﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟاتاﺮﯿﻐﺘﻟاوﺲﻘﻄﻟاﺮطﺎﺨﻤﻟﺔﺿﺮﻌﻤﻟاتﺎﻋﺎﻨﺼﻟا 4.4 39......خﺎﻨﻤﻟاﻲﻓﺮﯿﻐﺘﻟاوﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟاﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟاقﻮﺳرﻮﻄﺗﻢﺠﺣوةﺄﺸﻧ 5.4 40
5 . ﺮﯿﻌﺴﺗ ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﻲﻌﺟﺮﻣ جذﻮﻤﻧ بﺎﯿﻏ ﻞظ ﻲﻓ ﮫﺗﺎﯾﺪﺤﺗو
...
...
44
1.5 ﻞﻣاﻮﻌﻟا ةدﺪﺤﻤﻟا ﺔﻤﯿﻘﻟ ﻖﺘﺸﻣ ﺲﻘﻄﻟا ةوﻼﻋو ﻖﺘﺸﻣ ﺲﻘﻄﻟا ...
...
45...... ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟاتاﺮﯿﻐﺘﻟاو ﺲﻘﻄﻟﺎﺑﺔﺻﺎﺨﻟاتﺎﻘﺘﺸﻤﻟاﺮﯿﻌﺴﺗقﺮط 2.5 46...ﺲﻘﻄﻟﺎﺑﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟاتﺎﻘﺘﺸﻤﻟادوﺪﺣوﺮﯿﻌﺴﺘﻠﻟﺔﯿﺨﯾرﺎﺘﻟاتﺎﻧﺎﯿﺒﻟاماﺪﺨﺘﺳاتﺎّﯾﺪﺤﺗ 3.5 54
6 . ﺎﮭﺗارادإ ﻞﺒﺳو ﺔﯿﺑﺮﻌﻟا لوﺪﻟا ﻲﻓ ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ...
...
...
55
1.6 ﻊﻗاو تاﺮّﯿﻐﺘﻟا ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا
ل ّوﺪﻟاﻲﻓ
ﺔﯿﺑﺮﻌﻟا ﺎﮭﺗﺎﺳﺎﻜﻌﻧاو ﺔﯾدﺎﺼﺘﻗﻻا
...
...
56.........ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟاتاﺮّﯿﻐﺘﻟاصﻮﺼﺨﺑﺔﯿﺑﺮﻌﻟاتاردﺎﺒﻤﻟا 2.6 56.....ﻲﻟﺎﻤﻟاعﺎﻄﻘﻟاﻰﻠﻋﺎھرﺎﺛآوخﺎﻨﻤﻟاتاﺮﯿﻐﺗلﺎﺠﻣﻲﻓﻲﺑﺮﻌﻟاﺪﻘﻨﻟاقوﺪﻨﺻدﻮﮭﺟ 3.6 60
7 . تﺎﯿﺻﻮﺘﻟاو ﺔﺻﻼﺨﻟا ...
...
...
...
61
ﻊﺟاﺮﻤﻟا ﺔﻤﺋﺎﻗ ...
...
...
...
62
ﺺﺨﻠﻣ ﺮﺛﺆﺗ ﻟاﺮّﯿﻐﺘ تا
ﺧﺎﻨﻤﻟا ﺔّﯿ
ﻰﻠﻋ ﺔﻣﺎﻋ ﺔﻔﺼﺑ ﺔﯾدﺎﺼﺘﻗﻻا تﺎﻋﺎﻄﻘﻟا ﺔﻔﺼﺑ ﻲﻟﺎﻤﻟا عﺎﻄﻘﻟا ﻰﻠﻋو ،
،ﺔﺻﺎﺧ ﺚﯿﺣ
أ ﺒﺻ ﺖﺤ
هﺬھ ﻦﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا تاﺮّﯿﻐﺘﻟا
مﺎﻤﺘھا رﻮﺤﻣ ﻲﻤﯿﻠﻗإو ،ﻲﻟود
ﻲﺑﺮﻋو ، .
ﺗﻨ ﺄﺸ
رﺎﺛآ تاﺮّﯿﻐﺘﻟا هﺬھ
ةﺮﺷﺎﺒﻣ ا ﻦﻣ
ﻊﯿﻨﺼﺘﻠﻟ ﺮﯿﺒﻜﻟا ﻮﻤﻨﻟ
، يدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻊﺳﻮﺘﻟاو ﺔﺻﺎﺧ
ﻰﻠﻋ ﺔﯿﺿﺎﻤﻟا دﻮﻘﻌﻟا ىﺪﻣ ﻰﻠﻋ ىﻮﺘﺴﻤﻟا
ﻲﻤﻟﺎﻌﻟا ﺔﯿﻌﯿﺒﻄﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟا ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿإ ، .
ﺮطﺎﺨﻤﻟا ةرادإ عﻮﺿﻮﻤﺑ ﺪﯾاﺰﺘﻤﻟا مﺎﻤﺘھﻻا ﻊﻓد ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا
ﻦﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا
ّﯿﻐﺗ ﺮ تا ،ةﺮﯿﺧﻷا ﺔﻧوﻵا ﻲﻓ خﺎﻨﻤﻟا ،ﺮطﺎﺨﻤﻟا هﺬھ ةرادﻹ تاودأ ﻦﻋ ﺚﺤﺒﻟا ﻰﻟإ
ﮫّﺟﻮﺘﻟا اﺬھ ﺮﺒﺘﻌﯾ ﺚﯿﺣ
ّﺮﺤﻣ ًﺎﻛ
ًﺎﺴﯿﺋر
ﻰﻠﻋ ﻞﻤﻌﺗ ﻲﺘﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﺠﺘﻨﻤﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻠﻟ ﺲﻘﻄﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ﻦﻣ ط ّﻮﺤﺘﻟا وأ ﺔﯿﻄﻐﺘﻟا
، و ﺮطﺎﺨﻣ
ﯿﻐﺗ تاﺮ خﺎﻨﻤﻟا .
ﻰﻟإ ﺔﺳارﺪﻟا هﺬھ فﺪﮭﺗ ﻒﯾﺮﻌﺘﻟا
ﺑ
خﺎﻨﻤﻟا مﺎﻈﻨ
ﮫﺗﺎﻧﻮﻜﻣ ﻢھأو ﻰﻠﻋ ﺎھﺮﺛأو خﺎﻨﻤﻟا ﺮّﯿﻐﺗ ﺮطﺎﺨﻣ زاﺮﺑإو ،
عﺎﻄﻘﻟا
ﻜﻨﺒﻟا ﻲ
، تﺎﻛﺮﺸﻟاو
، ،ﻞﻜﻛ ﻲﻟﺎﻤﻟا مﺎﻈﻨﻟاو ﻊﻣ
ﻒﯾﺮﻌﺘﻟا ﺑ ﺎ
ةرادﺈﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟ ﻟا ﺮطﺎﺨﻣ
ﺮّﯿﻐﺘ
تاﻲﻟوﺪﻟا ىﻮﺘﺴﻤﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮّﯿﻐﺘ ﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا قﻮﺳ ﻢﺠﺣ ﻰﻠﻋ فﻮﻗﻮﻟاو ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا ،
تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﻦﻣ عﻮﻨﻟا اﺬھ ﺮﯿﻌﺴﺗ قﺮط ﻢﯾﺪﻘﺗو
ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا
، ﻚﻟذو ضﺮﻐﺑ
صﺮﻓ زاﺮﺑإ
ةدﺎﻔﺘﺳﻻا تارﺎﻜﺘﺑﻻا هﺬھ ﻦﻣ
ﺔﻘﻄﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﯿﺑﺮﻌﻟا
، ﻢھأ ﻰﻠﻋ فﻮﻗﻮﻟاو ﺗﺎّﯾﺪﺤﺗ
ﺎﮭ .
ﺔﺳارﺪﻟا ﺖﺼﻠﺧ
ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا قﻮﺳ نأ ﻰﻟإ ﺑ
و ﺲﻘﻄﻟﺎ ًﺔﺻﺮﻓ ﻞﺜﻤﯾ ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮّﯿﻐﺘﻟا
ﻟ ﺮﯿﻓﻮﺘ
ﺮطﺎﺨﻤﻟا ةرادﻹ تاودأ تﺎﺳرﺎﻤﻤﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا تﺎﯾﺪﺤﺘﻟا ﻦﻣ ﻢﻏﺮﻟا ﻰﻠﻋ ،ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮّﯿﻐﺘﻟا ﻦﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا
ﺔﯿﻠﻤﻌﻟا
، ﺮﯿﻓﻮﺗ وأ ﺮﯿﻌﺴﺘﻟاا قﺮط ﺚﯿﺣ ﻦﻣ ءاﻮﺳ ﺔﻠّﺼﻟا تاذ تﺎﻧﺎﯿﺒﻟا
ﻲﺘﻟا ًﺎّﯾﺪﺤﺗ ﻞﺜﻤﺗ
ﻦﻣ ،ﺔﻋﺎﻨﺼﻟا هﺬﮭﻟ
ﺔﯿﺣﺎﻧ
،ىﺮﺧأ
قﻮﺴﻟا جرﺎﺧ دﻮﻘﻌﻟا هﺬھ لواﺪﺗ ﺮﺒﺘﻌﯾ
ّﻈﻨﻤﻟا ﻢ ًارﺪﺼﻣ ًﺎﯿﻓﺎﺿإ
ﺮطﺎﺨﻤﻠﻟ ﯿﻟﺎﻤﻟا
ﺔ عﺎﻄﻘﻟا نأ ﺎﻤﻛ ،
ﻲﻓﺮﺼﻤﻟا ﺮﯿﻏ ﻲﻟﺎﻤﻟا ُﯾ
ﺮﺒﺘﻌ تﺎﻋﺎﻄﻘﻟا ﺪﺣأ ﺮﺜﻛﻷا
ًاﺮﺛﺄﺗ ﺑ تاودﻷا هﺬﮭ ﻊﯿﺠﺸﺗ ةروﺮﻀﺑ ﺔﺳارﺪﻟا ﺖﺻوأ .
لﺎﺠﻤﻟا اﺬھ ﻲﻓ ثﻮﺤﺒﻟا ،
و ﺔﺳارد رﺎﺛآ ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟاو ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﻰﻠﻋ عﺎﻄﻗ
ﻦﯿﻣﺄﺘﻟا، ﮭﻨﻣ ةدﺎﻔﺘﺳﻻا صﺮﻓوﺎو ،ﻤھﺎﺴﻣ ىﺪﻣ تﺎﺠﺘﻨﻤﻟا هﺬھ ﺔﻲﻓ ﻷا ﻂﯿﺸﻨﺗﻮﺳاﯿﻟﺎﻤﻟا قﺔ ﺗ ةروﺮﺿ ﻊﻣﺄ ﺮﯿط
.ﻲﻟﺎﻤﻟا قﻮﺴﻟا جرﺎﺧ تﺎﺠﺘﻨﻤﻟا هﺬﮭﻟ لواﺪﺗ يأ ﺔـﯿﺣﺎـﺘﻔﻤﻟا تﺎـﻤﻠﻜﻟا
،خﺎـﻨﻤﻟا ﺮّﯿﻐﺗ :
ﺮطﺎـﺨﻣ ﺔـﯿﻟﺎـﻣ ،ط ّﻮﺤﺗ، ﺲﻘﻄﻟﺎـﺑ ﺔــــﺻﺎـﺨﻟا ﺔـﯿﻟﺎـﻤﻟا تﺎـﻘﺘــــﺸﻤﻟا ﺮﯿﻌــــﺴﺗ ،
،تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﻲﻟﺎﻣ عﺎﻄﻗ
، ﺔﯿﺑﺮﻋ لود .
Abstract
The economy in general and the financial industry in particular are at risk as a result of climate change. These risks are being debated on a global, regional, and the Arab world level. These changes have been significantly accelerated by industrialization and economic progress over the past few decades, in addition to natural changes. Interest in mitigating financial risks associated with climate change has increased recently. This has increased demand for financial products that protect consumers, and private sector in general from these risks and cover them.
Our study's aim is to describe the elements of the climate system, climate change risks, and effects of climate change on the banking industry, businesses, and the whole financial system will be highlighted. The definition of financial derivatives in connection to risk management for climate change is the goal of this work. Additionally, it aims to determine the size of the international market for financial derivatives related to climate change, and to describe pricing models of these derivatives. It also concentrates on the advantages and disadvantages that the Arab region will face in using these instruments.
The study concluded that the financial derivatives market for climate change risks presents an opportunity to provide tools to manage risks arising from climate change. Nevertheless, it also faces practical challenges related to developing pricing methods, and obtaining to the relevant data. As for the non-bank financial sector, trading these contracts outside the regulated market represents another source of financial risk, and the non-bank sector is the most affected. This paper recommends encouraging research in this field and exploring opportunities to benefit from weather and climate change-related financial derivatives, as well as to determine to what extent these products contribute to revitalizing the financial markets. Indeed, trading in these products should be framed inside the regulated financial markets.
Keywords: climate change, risks, weather derivatives, derivatives pricing, financial sector, Arab countries.
JEL Classification: C58, G1; G14, G17, N2.
تارﺎﺼﺘﺧﻹاو زﻮﻣﺮﻟا ﺔﻤﺋﺎﻗ
ﺮﺼﺘﺨﻤﻟا لﻮﻟﺪﻤﻟا
ﺮﺼﺘﺨﻤﻟا لﻮﻟﺪﻤﻟا
ﻂﺳﻮﺘﻣ ADV ﻲﻣﻮﯾ ﻢﺠﺣ MSE
ﺄﻄﺨﻟا ﻊﺑﺮﻣ ﻂﺳﻮﺘﻣ
AccHDD ﺔﺟرد مﻮﯾ
ﺔﺌﻓﺪﺘﻟا
ﻲﻤﻛاﺮﺘﻟا زوﺮﺘﯿﻨﻟا ﺪﯿﺴﻛأ زﺎﻏ N2O
AR(p) ﻲﺗاﺬﻟا راﺪﺤﻧﻼﻟ جذﻮﻤﻧ
NGFS ﻲﻟﺎﻤﻟا مﺎﻈﻨﻟا ﺮﯿﻀﺨﺗ ﺔﻜﺒﺷ
AR5 ـﻟ ﺲﻣﺎﺨﻟا ﻢﯿﯿﻘﺘﻟا
OI IPCC ﺔﺣﻮﺘﻔﻤﻟا دﻮﻘﻌﻟا
AR6 ـﻟ سدﺎﺴﻟا ﻢﯿﯿﻘﺘﻟا
OTC IPCC قاﻮﺳﻷا جرﺎﺧ
ARMA(p,q) ﺔﻄﻠﺘﺨﻤﻟا جذﺎﻤﻨﻟا
Oxfam مﺎﻔﺴﻛوأ ﺔﻤﻈﻨﻣ
BIS ﺔﯿﻟوﺪﻟا تﺎﯾﻮﺴﺘﻟا ﻚﻨﺑ
P(t) ﻖﺘﺸﻤﻟا ةوﻼﻋ
ﻲﻤﻛاﺮﺘﻟا ةراﺮﺤﻟا ﺔﺟرد ﻂﺳﻮﺘﻣ ﺮﺷﺆﻣ CAT Payoff
ﻖﺘﺸﻣ ﺪﻘﻋ ﻦﻋ ﻢﺟﺎﻨﻟا يﺮﻈﻨﻟا ﺢﺑﺮﻟا
CDD ﺪﯾﺮﺒﺘﻟا ﺔﺟرد ﺮﺷﺆﻣ
لﻮﻄھ ﺮﺷﺆﻣ RFI رﺎﻄﻣﻷا
ﺪﯾﺮﺒﺘﻟا ﺔﺟرد ﺔﻋﺎﺳ ﺮﺷﺆﻣ CDH RP
ةﺮطﺎﺨﻤﻟا ةوﻼﻋ
نﺎﺜﯿﻤﻟا زﺎﻏ CH4 S
CHD جﺮﺤﻟا ﺔﺑﻮطﺮﻟا مﻮﯾ
جﻮﻠﺜﻟا ﻂﻗﺎﺴﺗ ﺮﺷﺆﻣ SFI
ﻮﻏﺎﻜﯿﺷ ﺔﺻرﻮﺑ CME SST
ﺔﯿﻠﺒﻘﺘﺴﻤﻟا ﺮﺤﺒﻟا ﺢﻄﺳ ةراﺮﺣ ﺔﺟرد
CRD رﺎﻄﻣﻷا ﻂﻗﺎﺴﺗ مﻮﯾ
ﺪﻘﻌﻟا قﺎﻘﺤﺘﺳا ﺦﯾرﺎﺗ T
جﺮﺤﻟا جﻮﻠﺜﻟا ﻂﻗﺎﺴﺗ CSD t
ﻦﻣ ﺖﻗﻮﻟا ﺦﯾرﺎﺗ ﻰﻟإ قﺎﻘﺤﺘﺳﻻا ﺦﯾرﺎﺗ
ﺮﯿﻌﺴﺘﻟا TCFD جﺮﺤﻟا ةراﺮﺤﻟا ﺔﺟرد مﻮﯾ ﺮﺷﺆﻣ CTD تﺎﺣﺎﺼﻓﻹﺎﺑ ﻲﻨﻌﻤﻟا ﻞﻤﻌﻟا ﻖﯾﺮﻓ
خﺎﻨﻤﻟﺎﺑ ﺔﻘﻠﻌﺘﻤﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا VaR جﺮﺤﻟا حﺎﯾﺮﻟا مﻮﯾ CWD
ةﺮطﺎﺨﻤﻠﻟ ﺔﺿﺮﻌﻤﻟا ﺔﻤﯿﻘﻟا
ﺔﻗﺎﻄﻟا ﺔﺟرد مﺎﯾأ تاﺮﺷﺆﻣ EDD W
ﺮﻨﯾو ةروﺮﯿﺳ ﻊﺒﺘﯾ ﺮﯿﻐﺘﻣ
FBM ﺔﻛﺮﺤﻟا
ﺔﯾﺮﺴﻜﻟا ﺔﯿﻧواﺮﺒﻟا WRMA
ﺲﻘﻄﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ةرادإ ﺔﯿﻌﻤﺟ
ﻲﻟﺎﻤﻟا راﺮﻘﺘﺳﻻا ﺲﻠﺠﻣ FSB WSI
حﺎﯾﺮﻟا ﺔﻋﺮﺳ ﺮﺷﺆﻣ
GARCH مﺪﻌﺑ طوﺮﺸﻤﻟا ﻲﺗاﺬﻟا راﺪﺤﻧﻹا جذﻮﻤﻧ
ﻦﯾﺎﺒﺘﻟا ﺲﻧﺎﺠﺗ تﺎﻄﯿﺤﻤﻟاو ﺔﻌﯿﺒﻄﻠﻟ ﻲﻤﻟﺎﻌﻟا قوﺪﻨﺼﻟا WWF
ﺔﯾﺮﺤﺒﻟا ةﺎﯿﺤﻟاو
GDDs ةﺪﯾاﺰﺘﻤﻟا ةراﺮﺤﻟا تﺎﺟرد مﺎﯾأ
ﺮﯿﻐﺘﻣ X ﻲﺋاﻮﺸﻋ
ﻲﺨﯾرﺎﺘﻟا ﻞﯿﻠﺤﺘﻟا ﺔﻘﯾﺮط HBA Yt
ﺔﯿﻨﻣز ﺔﺴﻠﺳ
HDD ﺔﺌﻓﺪﺘﻟا ﺔﺟرد مﺎﯾأ ﺮﺷﺆﻣ
Δ ﺮّﯿﻐﺘﻟا
ﺲﻧﺎﺠﺘﻣو ﻞﺛﺎﻤﺘﻣ ﻊﯾزﻮﺗ IID μ
ﻲﺿﺎﯾﺮﻟا ﻞﻣﻷا
IPCC ﺮﯿﻐﺘﺑ ﺔﯿﻨﻌﻤﻟا ﺔﯿﻟوﺪﻟا ﺔﯿﻣﻮﻜﺤﻟا ﺔﺌﯿﮭﻟا
خﺎﻨﻤﻟا ξ
ﻲﻌﯿﺒط ﻊﯾزﻮﺗ وذ ﻲﺋاﻮﺸﻋ ﺮﯿﻐﺘﻣ
ﺮﺼﺘﺨﻣو ﺰﻛﺮﻤﻣ جذﻮﻤﻨﻟا تﺎﻤﻠﻌﻣ K
MA(q) ﺔﻛﺮﺤﺘﻤﻟا تﺎﻄﺳﻮﺘﻤﻟا جذﺎﻤﻧ
ﻲﺋاﻮﺸﻌﻟا ﺪﺤﻟا
MAE ﺄﻄﺨﻟا لﺪﻌﻣ ﻂﺳﻮﺘﻣ
قﺮﻔﻟا
MAPE ﻖﻠﻄﻤﻟا ﺄﻄﺨﻟا ﺔﺒﺴﻧ ﻂﺳﻮﺘﻣ
σ يرﺎﯿﻌﻤﻟا فاﺮﺤﻧﻻا
ﻮﻟرﺎﻛ ﻲﺘﻧﻮﻣ MC
.1 ﺔﻣﺪﻘﻣ
ﺐﻛﻮﻛ ﺪﮭﺷ
ضرﻷا ﺔﯿﻌﯿﺒط ﺮﯿﻏ ﺔﯿﺧﺎﻨﻣ تاﺮّﯿﻐﺗ
،ةﺮﯿﺧﻷا تاﻮﻨﺴﻟا ﻲﻓ ﺔﻌﯿﺒطو ﻢﺠﺣ ةدﺎﯾﺰﻛ
ﻟا تﺎﻧﺎﺿﺎﯿﻔ
ﻟاو فﺎﻔﺠ يراﺮﺤﻟا سﺎﺒﺘﺣﻻاو ،
ھﺮﯿﻏو تاﺮّﯿﻐﺘﻟا ﻦﻣ ﺎ
. ءﺎﻤﻠﻋ ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ﻦﻣز ﺬﻨﻣ تاﺮﯿﻐﺘﻟا هﺬﮭﻟ ﮫﯿﺒﻨﺘﻟا ﻢﺗ
ﻮﯿﺠﻟا ﻮﻟ هﺬھ ﻦﻣ ضرﻷا ﺐﻛﻮﻛ ﺔﯾﺎﻤﺤﻟ تاردﺎﺒﻤﻟاو تاﺮﻤﺗﺆﻤﻟا ﻦﻣ ﺪﯾﺪﻌﻟا ﺪﻘﻋ ﻢﺗ ﺎﻤﻛ ،ﺔﯿﺌﯿﺒﻟا تﺎﻤﻈﻨﻤﻟاو ﺎﯿﺟ
ﺮطﺎﺨﻤﻟا ،
و ﻦﯿﺑ ﻦﻣ
تﺎﯿﻗﺎﻔﺗﻻاو تاردﺎﺒﻤﻟا ﻢھأ
ﺲﯾرﺎﺑ قﺎﻔﺗا
مﺎﻋ ﻲﻓ
2015 ﻦﯾﺮﺸﻌﻟا ﺔﻤﻗو ،
مﺎﻋ ﻲﻓ
2020 .
ﺛﺆﺗ ﺮ ﺮﯿﻏ ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮّﯿﻐﺘ اﻟ ﺔﯿﻌﯿﺒﻄﻟا
ﺔﻣﺪﻘﺘﻤﻟا تادﺎﺼﺘﻗﻻا ﻰﻠﻋ ،
و تادﺎﺼﺘﻗﻻا ﻰﻠﻋ ﺮﺜﻛأ ﺔﺟرﺪﺑ ﺔﯿﻣﺎﻨﻟا
،ﺔﯿﻋارﺰﻟا ﻞﯿﺻﺎﺤﻤﻟا ﻊﺟاﺮﺗ ﺚﯿﺣ ﻦﻣ ءاﻮﺳ و
،فﺎﻔﺠﻟا و
ةﺮﺠﮭﻟاو ﺔﯿﻜﻤﺴﻟا ةوﺮﺜﻟا رﻮﮭظ لﻼﺧ ﻦﻣ وأ ،
داﺮﻓﻷا كﻮﻠﺳ ﻲﻓ وأ ﻲﻨﻘﺘﻟا لﺎﺠﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻠﺻﺎﺤﻟا تارﻮﻄﺘﻟاو ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟا ةرادإ تﺎﺳﺎﯿﺳ ﺖﻟ ّﻮﺤﺗ ﺚﯿﺣ ،
ﺔﻋﺮﺴﺑو تﺎﺳﺎﻜﻌﻧﻻا هﺬھ إ
ﻰﻟ عﺎﻄﻗ و ،ﻦﯿﻣﺄﺘﻟا إ
ا عﺎﻄﻘﻟا ﻰﻟ ﻲﻓﺮﺼﻤﻟ
ﺎﻤﻣ ،ةﺮﺷﺎﺒﻣ ﺮﯿﻏ وأ ةﺮﺷﺎﺒﻣ ﺔﻘﯾﺮﻄﺑ
ﺎﮭﻠﻌﺟ ﺮﺛﺆﺗ
ﻋ
ﻲﻟﺎﻤﻟا عﺎﻄﻘﻟا راﺮﻘﺘﺳا ﻰﻠ ﮫﺘّﻣﺮﺑ
ّﺪﻟا ﻦﻣ ﺪﯾﺪﻌﻟا ﻲﻓ ﻲﻟﺎﻤﻟا راﺮﻘﻟا عﺎّﻨﺻ عرﺎﺳ ﻚﻟﺬﻟ ﺔﺠﯿﺘﻧو ،
لو ًءاﻮﺳ ،خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟا ﻦﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا ةاردإ ﻲﻓ ةﺮﺒﺘﻌﻣ دﻮﮭﺟ لﺬﺑ ﻰﻟإ ﻦﻣ ﻒﯿﻔﺨﺘﻟا لﻼﺧ ﻦﻣ
ّﺟﻮﺘﻟا ﻢﻋد ﻊﻣ ،ﺎﮭﻌﻣ ﻒّﯿﻜﺘﻟا لﻼﺧ ﻦﻣ وأ ﺮطﺎﺨﻤﻟا هﺬھ رﺎﺛآ ﺮﻀﺧﻷا ﻞﯾﻮﻤﺘﻟا ﻮﺤﻧ ﮫ
ماﺪﺘﺴﻤﻟاو
، ﮫﻟ ﺎﻣو
ﻦﻣ ﻞﻤﻌﻟا ﻖﯾﺮﻓ ءﺎﺸﻧا ﻢﺗ (FSB) ﻲﻟﺎﻤﻟا راﺮﻘﺘﺳﻻا ﺲﻠﺠﻣ ىﻮﺘﺴﻣ ﻰﻠﻌﻓ ،لﺎﺠﻤﻟا اﺬھ ﻲﻓ ﺔﯿﻤھأ ﻲﻨﻌﻤﻟا
خﺎﻨﻤﻟﺎﺑ ﺔﻘﻠﻌﺘﻤﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﺣﺎﺼﻓﻹﺎﺑ TCFD )
( مﺎﻋ 2015
، و ءﺎﺸﻧإ ﻢﺗ ﻲﻤﻟﺎﻌﻟا ىﻮﺘﺴﻤﻟا ﻰﻠﻋ ﺮﯿﻀﺨﺗ ﺔﻜﺒﺷ
ﻲﻟﺎﻤﻟا مﺎﻈﻨﻟا )NGFS
( مﺎﻋ ﻲﻓ 2017
ﻞﺒﻗ ﻦﻣ 114
ًﺎﻜﻨﺑ
ًﺎﯾﺰﻛﺮﻣ
ﻲﻤﻟﺎﻌﻟا ىﻮﺘﺴﻤﻟا ﻰﻠﻋ ﻦﯿﯿﻟﺎﻣ ﻦﯿﻓﺮﺸﻣو
ﻞﻤﻌﻟا قﺮﻓو تاردﺎﺒﻤﻟا ﻦﻣ ﺪﯾﺪﻌﻟا ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿإ.
قﻮﺳ ﺢﺒﺻأ تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا
و
ﺮطﺎﺨﻤﻟا ةرادإ ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا
ﯿﻔﺤﺗ ﺮﺜﻛأ ﺰ
ًا تاودأ ﻰﻠﻋ ﺪﯾاﺰﺘﻤﻟا ﺐﻠﻄﻟا ﺔﯿﺒﻠﺘﻟ ةرادﻹ
،خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟاو ﺲﻘﻄﻟا ﻦﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟا ﻦﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا رﺎﺛآ ﻞظ ﻲﻓ
.خﺎﻨﻤﻟا
ﯿﺒﻠﺗ ﻦﻜﻤﯾ ﺪﯾاﺰﺘﻤﻟا ﺐﻠﻄﻟا اﺬھ ﺔ
خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟاو ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا لﻼﺧ ﻦﻣ .
ﻲﻘﻟ
ﻮﻤﻧ قﻮﺴﻟا اﺬھ ًا
ًاﺮﺒﺘﻌﻣ
ةﺮﯿﺧﻷا تاﻮﻨﺴﻟا ﻲﻓ تارﺎﯿﺨﻟا دﻮﻘﻋو ﺔﯿﻠﺒﻘﺘﺴﻤﻟا دﻮﻘﻌﻟا مﺎﺠﺣأ ﺖﻐﻠﺑ ﺚﯿﺣ ،
ﺔّﺻﺎﺨﻟا
خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟاو ﺲﻘﻄﻟا ﻦﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟﺎﺑ مﺎﻋ ﻲﻓ
2020
ﮫﺘﻤﯿﻗ ﺎﻣ 750
رﻻود نﻮﯿﻠﻣ
ﻲﻜﯾﺮﻣأ
و 480 رﻻود نﻮﯿﻠﻣ ﻲﻜﯾﺮﻣأ
ﻲﻟاﻮﺘﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﺻرﻮﺑ ﻲﻓ
ﻮﻏﺎﻜﯿﺷ )
CME .(
ﺮﺒﺘﻌﺗ ﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤ ﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا
ﺲﻘﻄﻟﺎ ،خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟاو ﺔﯿﻟﺎﻣ تاودأ
ّﻘﺘﺸﻣ ﺔ ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ﺎﮭﻣاﺪﺨﺘﺳا ﻦﻜﻤﯾ
،تﺎﻣﻮﻜﺤﻟا وأ
تﺎﻤﻈﻨﻤﻟا
، وأ وأ ،تﺎﻛﺮﺸﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا ﻞﯿﻠﻘﺘﻟ ﺮطﺎﺨﻤﻟا ةرادإ ﺔﯿﺠﯿﺗاﺮﺘﺳا ﻦﻣ ءﺰﺠﻛ داﺮﻓﻷا
فوﺮﻈﻟﺎﺑ ﺔﻄﺒﺗﺮﻤﻟا ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا
ﺔﺴﻛﺎﻌﻤﻟا و
ﺪﻤﺘﻌﺗ .ﺔﻌﻗﻮﺘﻤﻟا ﺮﯿﻏ ﺔﻤﯿﻗ
تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا
خﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺗو ﻰﻠﻋ
ﺮﺷﺆﻣ تا
ﺑ ﺔﻘﻠﻌﺘﻣ تاﺮﯿﻐﺘﻤ .ﺲﻘﻄﻟا
ﺗ ﺪﺟﻮ تاﺮﺷﺆﻣ
ﻟ
ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻠ
ﻞﺜﻣ تاﺮﺷﺆﻣو ،ةراﺮﺤﻟا ﺔﺟردرﺎﻄﻣﻷا لﻮﻄھ، ﺔﺑﻮطﺮﻟاو، تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﻒﻠﺘﺨﺗ .جﻮﻠﺜﻟا ﻂﻗﺎﺴﺗو ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا
خﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺗو ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﻦﻋ
ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺪﻗﺎﻌﺘﻟا ﻞﺤﻣ ﻞﺻﻷا ﺚﯿﺣ ﻦﻣ ىﺮﺧﻷا
، ﺘﻤﻟا ﻞﺜﻤ
ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻣ سﺎﯿﻗﻦﻜﻤﯾ ﺖﻗﻮﻟا ﺲﻔﻧ ﻲﻓ ﺎﻤﻨﯿﺑ ،ﺎﮭﻟواﺪﺗ وأﺎ ﮭﻨﯾﺰﺨﺗ ﻦﻜﻤﯾ ﻻو، ﺔﻤﯿﻗﺎ ﮭﻟ ﺲﯿﻟ ﻲﺘﻟا ﺲﻘﻄﻟا تاﺮﺷﺆﻣ ﺲﻘﻄﻟا ﻖﺘﺸﻣ ﻢﯾﺪﻘﺗ ﻞﺟأ ﻦﻣﺑ صﺎﺧ ﻲﻟﺎﻣةراﺮﺤﻟا ﺔﺟرد تاﺮﺷﺆﻣ ﻢﯾﺪﻘﺗ ﻢﺘﯾ ،ﻚﻟﺬﺑ مﺎﯿﻘﻠﻟ .ﺲﻘﻄﻟﺎ،
لﻮﻄھ وأ
رﺎﻄﻣﻷا
، جﻮﻠﺜﻟا ﻂﻗﺎﺴﺗ وأ
، .ﺪﻗﺎﻌﺘﻟا ﻞﺤﻣ لﻮﺻﺄﻛ ماﺪﺨﺘﺳا ﻢﺘﯾ
ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﺖﻗﻮﻟا ﻲﻓ
ّﻮﺤﺘﻟا ضاﺮﻏﻷ ﻦھاﺮﻟا ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ط
تﺎﮭﺠﻟا ﻒﻠﺘﺨﻣ ﻛ
ﺎﻣﻮﻜﺤﻟﺎ ت و ، تﺎﻛﺮﺸﻟا
، و كﻮﻨﺒﻟا
، داﺮﻓﻷاو ﻦﻜﻤﯾ ﻲﺘﻟا ،
ًﺎﺒﻠﺳ ﺎﮭﺣﺎﺑرأ ﺮﺛﺄﺘﺗ نأ
ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟﺎﺑ ،
تاودﻷا هﺬھ مﺪﺨﺘﺴﺗ نأ ﻦﻜﻤﯾ ﺎﻤﻛ
ﺔﺑرﺎﻀﻤﻟا ضاﺮﻏﻷ أ
و . قاﻮﺳﻷاﻲﻓ رﺎﻌﺳﻷا تاﺮﯿﻐﺗ ﻦﻣ ةدﺎﻔﺘﺳﻹﺎﺑ ﻦﯿﻤﺘﮭﻤﻟا ﻦﻣ ﻢ ھﺮﯿﻏو، ط ّﻮﺤﺘﻟا ﻖﯾدﺎﻨﺻ ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ،ﺔﺤﺟاﺮﻤﻟا
عﻮﺿﻮﻣ ﻲﻘﻟ ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﺲﻘﻄﻟا ﻦﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا ةرادإو ،خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟاو
مﺎﻤﺘھا خﺎﻨﻤﻟا تاﺮّﯿﻐﺗو
ﻦﻣ ﺪﯾﺪﻌﻟا ﻦﯿﺜﺣﺎﺒﻟا
ﻮﺘﺴﻤﻟا ﻰﻠﻋ ﻦﯿﯾ
ﻲﻤﯿﻠﻗﻹا
ﻲﻟوﺪﻟاو
، و ةﺪﻋ ﻦﻣ ﮫﺟوأ
ﺔﻔﻠﺘﺨﻣ
،
و
ﻋ ﻰﻠ
ﺔﻔﻠﺘﺨﻣ تﺎﻋﺎﻄﻗ ىﻮﺘﺴﻣ .
ﺖﻤﺘھا ﺮﻛﺬﻧ ،ﺔﻔﻠﺘﺨﻣ تﺎﻋﺎﻄﻗ ﻲﻓ ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ تﺎﺳارﺪﻟا ﻦﻣ ﺪﯾﺪﻌﻟا
ﺎﮭﻨﻣ ﺔﺳارد (Boyle et al. 2021)
،ﺔﯿﺴﻤﺸﻟا ﺔﻗﺎﻄﻟا عﺎﻄﻘﺑ ﺔﺳاردو
) Sun et al. 2020 (
عﺎﻄﻘﺑ ،ﻦﯾﺪﻌﺘﻟا
و ﺔﺳارد (Štulec & Naletina 2019)
تﺎﻌﯿﺒﻤﻟا عﺎﻄﻘﺑ ﺔﺋﺰﺠﺘﻟﺎﺑ
ﺖﻧﺎﻛ هﺎﯿﻤﻟا عﺎﻄﻗ ىﻮﺘﺴﻣ ﻰﻠﻋ ، ﺔﺳارد
(Buchholz & Musshoff 2014)
، و ﺔﺳارد (Sun and Kooten 2015)
ﻲﻋارﺰﻟا عﺎﻄﻘﻟﺎﺑ و ،
ﺔﺳارد
) (Venturini 2022
عﺎﻄﻘﻟﺎﺑ
ﻲﻟﺎﻤﻟا ﺮﯿﻌﺴﺗ ﻞﻜﺸﻤﺑ تﺎﺳارﺪﻟا ﺾﻌﺑ ﺖﻤﺘھا ﻦﯿﺣ ﻲﻓ . ﻟا
ا تﺎﻘﺘﺸﻤ ﻟ
ﺔﺻﺎﺨ
ﺎﺑ ﺲﻘﻄﻟ ، ﺔﺳارد ﻞﺜﻣ
ﻦﻣ ﻞﻛ Romagnoli 2021) (Bressan &
ﻰﻠﻋ ﺎﻣأ ،
ىﻮﺘﺴﻣ
ﻟا
ﺔﺳارد ﺖﻧﺎﻜﻓ لوﺪ
(Stroebel & Wurgler 2021)
ﺔﻟود ﻰﻠﻋ تﺎﺳارﺪﻟا ﺾﻌﺑ تﺰﻛر ﻦﯿﺣ ﻲﻓ ،لوﺪﻟا ﻊﯿﻤﺟ ىﻮﺘﺴﻣ ﻰﻠﻋ
،ﻂﻘﻓ ةﺪﺣاو ﻓ
ﺔﺳارﺪ (Boyle et al. 2021)
ﺑ
ﻲﻠﯿﺸﺘﻟﺎ
و
ﺎﯿﻟاﺮﺘﺳا ﻲﻓ
ﺔﺳارد (Little et al. 2015)
و
ﺔﺳارد
2021) (Bressan & Romagnoli
ﺑ
،ﺎﯿﻟﺎﻄﯾﺈ
و ﺔﺳارد 2015) (Sun and Kooten
ﻦﯿﺼﻟا ﻲﻓ
،
و ﺔﺳارد (Buchholz & Musshoff 2014) ﻲﻓ
.ﺎﯿﻧﺎﻤﻟأ مّﺪﻘﻧ ّﺼﻔﻣ دﺮﺳ ﻲﻠﯾ ﺎﻤﯿﻓ .تﺎﺳارﺪﻟا هﺬھ ﻢھﻷ ﻞ
ﻤﻟ ﺸﻗﺎﻨ ّﯿﻐﺗ رﺎﺒﺘﻋا ﻦﻜﻤﯾ ﻒﯿﻛﺔ ًارﺪﺼﻣ خﺎﻨﻤﻟا ﺮ
ًﺎﯿﻓﺎﺿإ قﻮﺴﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟ ،
ﺔﺳارد ﺖّﻠﻠﺣ Venturini 2022)
(
ﺎﮭﻧﺄﺷ ﻦﻣ ﻞﻣاﻮﻋ ﻞﻜﺸﺗ ﻲﺘﻟا خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ تاﺮّﯿﻐﺘﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟ ﺔﻛ ّﺮﺤﻤﻟا ﻞﻣاﻮﻌﻟا ﻞﯿﻠﺤﺘﻟ ﺔﻣزﻼﻟا تﺎﻧﺎﯿﺒﻟا عاﻮﻧأ ﻲﻓ تاﺮّﯿﻐﺗ ثﺪﺤﺗ نأ
.ﻢﮭﺳﻷا قﻮﺳ ﺗ ﻢﺗ
ﺪﻘ ﯾ ّﻟدأ ﻢ ،ﻲﺋﺰﺠﻟاو ﻲﻠﻜﻟا ﻦﯿﯾﻮﺘﺴﻤﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﯿﺒﯾﺮﺠﺗ ﺔ و
ﻞﯿﻠﺤﺗ ﺔﻗﻼﻋ
ﻢﮭﺳﻷا قﻮﺳ رﺎﻌﺳأ ﺮطﺎﺨﻣو
ّﯿﻐﺘﻟا ﺮ ﻲﻓ خﺎﻨﻤﻟا
، ىﺪﻣو ةﻮﻗ ﺖﻤﺗ .ﺔﻗﻼﻌﻟا هﺬھ
ﻦﻣ ﻦﯿﺠﮭﻨﻟا ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﻷا
ﻰﻠﻋ
ﻰﻟإ ﻷا ﻞﻔﺳ
، ﻦﻣو ﻷا ﻰﻟإ ﻞﻔﺳ ﻷا
ﻋ ﻰﻠﻋ ﺮﺛﺆﺗ نأ ﺢﺟﺮﻤﻟا ﻦﻣ ﻲﺘﻟا خﺎﻨﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ﻢﮭﻔﻟ ﻰﻠﻋ اﻮ
ﺪﺋ ﻢﮭﺳﻷا ، ﻰﻠﻋ
ىﻮﺘﺴﻣ ﺔﻨﯿﻌﻟا
،ﻞﻜﻛ ىﻮﺘﺴﻣ ﻰﻠﻋو ﻒﻠﺘﺨﻣ
تﺎﻋﺎﻄﻘﻟا ،
ﺎﻤﻛ ًﺎﻀﯾأ ﺰﯿﻛﺮﺘﻟا ﻢﺗ
ﻦﯾﺮﻤﺜﺘﺴﻤﻟا تاﺪﻘﺘﻌﻣ ﻰﻠﻋ
ّﯿﻐﺗ ﺮطﺎﺨﻣ لﻮﺣ ﺮ
،خﺎﻨﻤﻟا
و
لﻮﺻﻷا ﺮﯿﻌﺴﺗ ﻰﻠﻋ ﺔﺒﺗﺮﺘﻤﻟا رﺎﺛﻵا ﻞﯿﻠﺤﺗ
،
ُأو ﻤﺘﺘﺧ ﺔﺳارﺪﻟا ﺖ
زاﺮﺑﺈﺑ
تﺎھﺎﺠﺗا
ﻲﺒﯾﺮﺠﺘﻟا ﺚﺤﺒﻟا
، .خﺎﻨﻤﻟا ﻞﯾﻮﻤﺗ لﺎﺠﻣ ﻲﻓ يﺮﻈﻨﻟاو
ًاﻮﻤﻧ نﻮﺑﺮﻜﻟا قﻮﺳ ﺪﮭﺷ
ًاﺮﯿﺒﻛ ةﺮﯿﺧﻷا ﺔﻠﯿﻠﻘﻟا تاﻮﻨﺴﻟا ﻲﻓ
رﺎﺒﺘﻋﺎﺑ نأ
زﺎﻏ ﺪﯿﺴﻛأ ﻲﻧﺎﺛ أ نﻮﺑﺮﻜﻟا
ﻢھأ ﺪﺣ
ﺼﻣﺎ ردا يراﺮﺤﻟا سﺎﺒﺘﺣﻻ، و ﺧﺎﻨﻤﻟا ﺮﯿﻐﺘﻟا ﺮطﺎﺨﻣﻲ ﺔﺳارد ﺚﺤﺒﺗ ،. 2022)Zhao & Wen(
ﻲﻓ ةوﻼﻋ تﻼﻣﺎﻌﻣ ﻢﯿﯿﻘﺗ لﻼﺧ ﻦﻣ ، ﻦﯿﺼﻟا ﻲﻓ نﻮﺑﺮﻜﻟا قﻮﺴﻟ ﺮطﺎﺨﻤﻟا و ﺪﺋﺎﻌﻟا ﻦﯿﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا ءﺎﻨﺑ ﻢﺗ .ﺮطﺎﺨﻤﻟا
) جذﻮﻤﻧ GARCH-M
ﻢﯿﯿﻘﺗ ﻢﺗو ،ﻲﻨﯿﺼﻟا نﻮﺑﺮﻜﻟا قﻮﺳ ﻲﻓ ةﺮطﺎﺨﻤﻟا ةوﻼﻋ ﻞﯿﻠﺤﺘﻟ ﻦﻣﺰﻟا ﺮﺒﻋ ﺮﯿﻐﺘﻤﻟا (
ﺔﺳارﺪﻟا ﺖﺼﻠﺧ .قﻮﺴﻟا ﻲﻓ ﺪﺋﺎﻌﻟﺎﺑ ةﺮطﺎﺨﻤﻟا ﺔﻗﻼﻌﻟ ﺔﯿﺒﻠﺴﻟاو ﺔﯿﺑﺎﺠﯾﻹا ﺔﯿﻠﻜﯿﮭﻟا تﻻﻼﺘﺧﻼﻟ ﻖﺳﺎﻨﺘﻟا مﺪﻋ رﺎﺛآ ﻰﻟإ ِﻣﺎﻌﻣ نأ ﺮﯿﻏ ﻞﻜﺸﺑ ﺮﺛﺄﺘﺗو ،ﺖﻗﻮﻟا روﺮﻤﺑ ﺢﺿاو ﻞﻜﺸﺑ توﺎﻔﺘﺗ نﻮﺑﺮﻜﻟا قﻮﺴﻟ ﺮطﺎﺨﻤﻟا ةوﻼﻋ تﻼ
ﺲﻧﺎﺠﺘﻣ ﻠﻟ
ﺪﺋﺎﻌ
ﻊﻗﻮﺘﻤﻟا
ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿإ .ﺔﯿﻟوﻷا ةﺮﺘﻔﻠﻟ ﻊﻗﻮﺘﻤﻟا ﺮﯿﻏ ﺪﺋﺎﻌﻟاو ،ﺮطﺎﺨﻤﻟا ةوﻼﻋو ،ﺔﻠﻤﺘﺤﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻠﻟ
ًارﺎﺛآ ثﺪﺤﺗو ،ﺪﺋﺎﻌﻟﺎﺑ ةﺮطﺎﺨﻤﻟا ﺔﻗﻼﻋ ﻰﻠﻋ ﺮﯿﺒﻛ ﻞﻜﺸﺑ ﺔﯿﻠﻜﯿﮭﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟا ﺮﺛﺆﺗ ،ﻚﻟذ
ﺮﺒﺘﻌﺗ .ﺔﺌﻓﺎﻜﺘﻣ ﺮﯿﻏ
قﻮﺳ ﺮﯾﻮﻄﺘﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا تﺎﺳﺎﯿﺴﻟا ﺔﻋﺎﻨﺻ ﻲﻓ ةﺪﯿﻔﻣ ﺞﺋﺎﺘﻨﻟا هﺬھ لواﺪﺗ
قﻮﺴﻟا ﻲﻓ ﻦﯿﻛرﺎﺸﻤﻟاو ،نﻮﺑﺮﻜﻟا
.ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﻆﻓﺎﺤﻤﻟا ءادأ ﻦﯿﺴﺤﺗو ﺮطﺎﺨﻤﻟا ﺐﻨﺠﺘﻟ ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﺮﯾﻮﻄﺗ ﺢﺒﺻأ ،نﻮﺑﺮﻜﻟا لواﺪﺘﻟ ﻊﯾﺮﺴﻟا ﻮﻤﻨﻟا ﻞظ ﻲﻓ ﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا
تارﺎﯿﺧ ﻞﺜﻣ نﻮﺑﺮﻜﻟ
ًاﺮﻣأ نﻮﺑﺮﻜﻟا
ًﺎﯿﺳﺎﺳأ ّﻮﺤﺘﻟاو ﺮطﺎﺨﻤﻟا ةرادﻹ ﺔﺳارد ﺖﺴﺳأ .ط
(Liu & Huang. 2021) ًﺎﺟذﻮﻤﻧ
ﺪﻤﺘﻌﯾ
) جذﻮﻤﻧ ﻰﻠﻋ GARCH
) ﺔﯾﺮﺴﻜﻟا ﺔﯿﻧواﺮﺒﻟا ﺔﻛﺮﺤﻟاو ( ،(FBM
فﺪﮭﺑ تارﺎﯿﺧ لواﺪﺘﻟ ﻊﺟﺮﻣ ﺮﯿﻓﻮﺗ
ﻦﯿﺼﻟا ﻲﻓ نﻮﺑﺮﻜﻟا
، ﺮﻌﺴﺑ ﺆﺒﻨﺘﻟا ثﺎﺤﺑأ لﻼﺧ ﻦﻣ دﻮﻘﻋ
ﺔﯾﺮﺴﻜﻟا ﺔﯿﺻﺎﺨﻟا ﺮﯿﺸﺗ .نﻮﺑﺮﻜﻟا تارﺎﯿﺧ رﺎﻌﺳﻷ
) ماﺪﺨﺘﺳا لﻮﻘﻌﻤﻟا ﻦﻣ ﮫﻧأ ﻰﻟإ نﻮﺑﺮﻜﻟا تارﺎﯿﺧ رﺎﯿﺨﻟا رﺎﻌﺳﺄﺑ ﺆﺒﻨﺘﻠﻟ (FBM
، ﯾ ﻞﻤﻌ
) جذﻮﻤﻧ GARCH
( FBM) جذﻮﻤﻨﻟ ﺐﻠﻘﺘﻟا تﺎﺒﺛ ي ّﺪﺤﺗ زوﺎﺠﺗ ﻰﻠﻋ
دﻮﻘﻌﻟ ﺔﯿﻣﻮﯿﻟا قﻼﻏﻹا رﺎﻌﺳأ ﺪﯾﺪﺤﺗ ﻢﺗ ﺔﻗرﻮﻟا هﺬھ ﻲﻓ .(
ﺔﯿﺑوروﻷا ﺔﻗﺎﻄﻟا ﺔﺻرﻮﺑ ﻲﻓ تارﺎﯿﺧ EUA )
( ) جذﻮﻤﻧ ماﺪﺨﺘﺳا ﻢﺗ .رﺎﻌﺳﻷﺎﺑ ﺆﺒﻨﺘﻠﻟ تﺎﻨﯿﻌﻛ GARCH
( ًﺎﻣﻮﯾ 60 ةﺪﻤﻟ ﻊﻗﻮﺘﻤﻟا ﺮﻌﺴﻟا بﺎﺴﺤﻟ (FBM) جذﻮﻤﻧ ماﺪﺨﺘﺳا ﻢﺗ ﺎﻤﻛ ،ﺪﺋﺎﻌﻟا ﺐﻠﻘﺗ ﺪﯾﺪﺤﺘﻟ تﺮﮭظأ .ﺔﻣدﺎﻘﻟا
ﯾ نأ ﻦﻜﻤﯾ ﻊﻗﻮﺘﻤﻟا ﺮﻌﺴﻟا نأ ﺞﺋﺎﺘﻨﻟا ﺘ
ﺐﺳﺎﻨ ﻊﻣ ﺞﺋﺎﺘﻧ ﻚﻟﺬﻛ ﺔﻗرﻮﻟا هﺬھ نرﺎﻘﺗ .ﻞﻀﻓأ ﻞﻜﺸﺑ ﻲﻠﻌﻔﻟا ﺮﻌﺴﻟا
رﺎﻌﺳﻷﺎﺑ ﺆﺒﻨﺘﻟا
ﻢﯿﯿﻘﺗ تاﺮﺷﺆﻣو ،ﺔﯿﻄﺨﻟا ﺔﯿﻧﺎﯿﺒﻟا مﻮﺳﺮﻟا لﻼﺧ ﻦﻣ ،ىﺮﺧﻷا ﺔﺛﻼﺜﻟا جذﺎﻤﻨﻟا ﻊﻣ جذﻮﻤﻨﻟا اﺬﮭﻟ
) ﻞﺜﻣ ﺄﻄﺨﻟا (،MAPE
MAE ) و (،
MSE)و ﺔﻗرﻮﻟا هﺬھ ﻲﻓ جذﻮﻤﻨﻟﺎﺑ ﺆﺒﻨﺘﻟا ﺞﺋﺎﺘﻧ نأ ﻰﻠﻋ ﺪﯿﻛﺄﺘﻟا ﻢﺗ .(
.ﻲﻠﻌﻔﻟا ﺮﻌﺴﻠﻟ بﺮﻗﻷا ﻲھ ﺔﺳارد ﺖﻌﻠﻄﺘﺳا (Stroebel, J., & Wurgler, J. 2021)
ءارآ 861 ًﺎﺼﺨﺷ ًﺎﻛرﺎﺸﻣ
ﯿﻤﯾدﺎﻛﻷا ﻦﻣ ﻦﯿ
ﯿﻟﺎﻤﻟا ﻲﻓ ﻦﯿمﺎﻌﻟا عﺎﻄﻘﻟا، ،صﺎﺨﻟا عﺎﻄﻘﻟاو
ﻞﯾﻮﻤﺘﻟاو خﺎﻨﻤﻟا نﺄﺸﺑ ﻦﯿﯿﻟﺎﻤﻟا ﻦﯿﯿﻣدﺎﻛﻷا ءارآو تﺎﮭﺟﻮﺗ ﺔﻓﺮﻌﻤﻟ
،ﻲﺧﺎﻨﻤﻟا ﺔﻨﯿﻌﻟا ﺖﻠﻤﺷو
ﻦﻣ ًﺎﺻﺎﺨﺷأ ﻢﻟﺎﻌﻟا ءﺎﺤﻧأ ﻊﯿﻤﺟ
، ﻲﻓ نﻮﻔﻠﺘﺨﯾو ﻢﮭﻣﺎﻤﺘھا
ﻞﯾﻮﻤﺘﻟﺎﺑو خﺎﻨﻤﻟا نﺄﺸﺑ
ُﻤﻟا ﺔﯿﻋﺮﻔﻟا تﺎﻋﻮﻤﺠﻤﻟا ﺖﻘﻓاو ،تﺎﻓﻼﺘﺧﻻا هﺬھ ﻦﻣ ﻢﻏﺮﻟا ﻰﻠﻋ .ﻲﺧﺎﻨﻤﻟا ﺠﺘﺴ
ﻮ ﺚﯿﺣ .ﺔﻠﺌﺳﻷا ﺔﯿﺒﻟﺎﻏ ﻰﻠﻋ ﺔﺑ
ُﻤﻟا ﻞﯿﻤﯾ رﺎﺒﺘﻋا ﻰﻟإ نﻮﺒﯿﺠﺘﺴ
نأ ﺮطﺎﺨﻣ ﻢھأ ﺔﯿﻤﯿﻈﻨﺘﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا ﺮّﯿﻐﺗ
ﻦﯾﺮﻤﺜﺘﺴﻤﻟاو تﺎﻛﺮﺸﻟا ﻰﻠﻋ خﺎﻨﻤﻟا
ﻦﻜﻟ ،ﺔﻠﺒﻘﻤﻟا ﺲﻤﺨﻟا تاﻮﻨﺴﻟا ىﺪﻣ ﻰﻠﻋ ﯾدﺎﻤﻟا خﺎﻨﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻣ
.ﺔﻣدﺎﻘﻟا ﺎًﻣﺎﻋ ﻦﯿﺛﻼﺜﻟا لﻼﺧ ﺔﯿﻤھأ ﺮﺜﻛﻷا ﻲھﺔ
ُﻤﻟا ﻦﻣ ﺮﺒﻛأ دﺪﻋ ﺪﻘﺘﻌﯾ ،ﻚﻟذ ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ﻦﯿﺑﻮﺠﺘﺴ
نأ ﻷا ّﻠﻘﺗ قاﻮﺳ ﻦﻣ ًﻻﺪﺑ خﺎﻨﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ﺮﯾﺪﻘﺗ ﻦﻣ ﻞ
خﺎﻨﻤﻟا ﺮﯿﻐﺘﻟ ىﺮﺧﻷا ﺐﻧاﻮﺠﻟا ﻊﻣ لﺎﺤﻟا ﻮھ ﺎﻤﻛ .ﺎھﺮﯾﺪﻘﺗ ﻲﻓ ﺔﻐﻟﺎﺒﻤﻟا .
ﺔﻗﺎﻄﻟا عﻮﺿﻮﻣ ﺔﯿﻤھأ ﻞظ ﻲﻓ ّﺟﻮﺘﻟاو ،ﺔﯿﺴﻤﺸﻟا
ﺔﻔﯿﻈﻨﻟا ﺔﻗﺎﻄﻟا ﻮﺤﻧ ﮫ
تﺎﯿﻋاﺪﺗ ﺐﺒﺴﺑ ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮّﯿﻐﺘﻟا
ّﻮﺤﺘﻠﻟ (عﻮﻄﺴﻟاوأ ) عﺎﻌﺷﻹا ﻰﻠﻋ ﺄ ﻤﺋﺎﻗ، ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ًﺎ ﺻﺎﺧ ًﺎﯿﻟﺎﻣ ًﺎ ﻘﺘﺸﻣ (Boyle et al. 2021) ﺔﺳارد تر ّﻮط ط ﺐﺴﻧ ﻰﻟإ نﻮﺟﺎﺘﺤﯾ ﻦﯾﺬﻟا ، ﺔﻗﺎﻄﻟا ﻲﻜﻠﮭﺘﺴﻣ رﺎﺒﻛ ﻰﻟإ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ ﺔﯿﺴﻤﺸﻟا ﺔﻗﺎﻄﻟا ﺔﻤﻈﻧﻷ ﺐﺤ ُﺴﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ﻦﻣ ﺔﯿﺴﻤﺸﻟا ﺔﻗﺎﻄﻟا ﻦﻣ ﺔﯿﻟﺎﻋ. ﺔﻗﺎﻄﻟا ﺪﯿﻟﻮﺗ تﺎﺒﻠﻘﺗ ﻲﻓ عﺎﻌﺷﻹا ﺐﻠﻘﺗ ﺐﺒﺴﺘﯾ،
ﻖﻓﺪﺘﻟا ﻲﻓ ﺐﻠﻘﺘﻟا .ﺔﻗﺎﻄﻟا تﺎﻘﻔﻧو
ﻣﺪﺨﺘﺴﻤﻠﻟ يﺪﻘﻨﻟا ﻦﯿ
ﯿﺋﺎﮭﻨﻟا ﻦﯿ
ﯾ
ﺆ ًﺎﺒﻠﺳ ﺮﺛ ﻰﻠﻋ ﮭﺘﻣﻼﺳ .ﻲﻌﯿﺒط ﺮﯿﻏ ﻞﻜﺸﺑ ﺔﻤﺋﺎﻐﻟا تاﻮﻨﺴﻟا ﻲﻓ ﺔﺻﺎﺧ ،ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﻢ
ﺪﺣأ ةﺪﺋﺎﻓ ﺔﻗرﻮﻟا هﺬھ ﻒﺸﻜﺘﺴﺗ ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﻦﻣ ﻒﯿﻔﺨﺘﻟا ﻲﻓ عﺎﻌﺷﻹا ﻰﻠﻋ ةﺪﻤﺘﻌﻤﻟا
ﯿﺑﺎﺤﺴﻟا ﺲﻘﻄﻟا ﺮطﺎﺨﻣ
،ﺔ ﺔﯿﻟﺎﻌﻓ سﺎﯿﻗو ّﻮﻄﻤﻟا ﻖﺘﺸﻤﻟا
ﻦﻣ ﻦﯿﻤﺠﻨﻤﻟ ﺔﻟﺎﺣ ﺔﺳارد ﻰﻠﻋ ﮫﻘﯿﺒﻄﺗ لﻼﺧ ﻦﻣ ر
ﻲﻓ سﺎﺤﻨﻟا ﻢﺟﺎﻨﻣ ﻟا
ﻲﻠﯿﺸﺘ ﺚﯿﺣ ، ﻻا ﻢﺗ ﻤﺘﻋ ﺎ د ﻲﻓ ﻰﻠﻋ دﻮﻘﻌﻟا ﻢﯿﯿﻘﺗو ﻢﯿﻤﺼﺗ جذﻮﻤﻧ
ﻲﻄﺨﻟا ﺔﯿﻠﺜﻣﻷا
ﻟ
ﻦﯿﺴﺤﺘﻠ
ﻰﻟإ ﺔﻗﺎﻄﻟا ﺔﻤﻈﻧأو ،تﺎﯾرﺎﻄﺒﻟا ﻦﯾﺰﺨﺗو ،ﺔﯿﺋﻮﺿوﺮﮭﻜﻟا ﺔﯿﺴﻤﺸﻟا ﺔﻗﺎﻄﻠﻟ ﻰﻠﺜﻤﻟا مﺎﺠﺣﻷا ﺞﺘﻨﯾ يﺬﻟا ﻲﻄﺨﻟا ﺔﻤﻈﻧﻷا هﺬھ ﻞﯿﻐﺸﺗ ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ،زﺎﻐﻟا ﻂﻐﻀﻟ
عﺎﻌﺷﻹاو ،ﻦﯿﻌﻣ تﺎﯿﻨﻘﺘﻟاو
ﺞﺋﺎﺘﻨﻟا ﺮﯿﺸﺗ . دﻮﻘﻌﻟا نأ ﻰﻟإ
ّﻮﻄﻤﻟا ﺔﺳارﺪﻟا هﺬھ ﻲﻓ ةر ّﻌﻓ
ﻲﻓ ﺔﻟﺎ
،مﻮﯿﻐﻟا دﻮﺟو ﺔﻟﺎﺣ
ﺔﯿﺴﻤﺸﻟا ﺔﻗﺎﻄﻟا ﺔﻤﻈﻧأ ﺐﯿﻛﺮﺘﺑ ﻢﺟﺎﻨﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻓ ةدﺎﯾز ﻊﻣ
مﺎﻋ ﻰﺘﺣ 2030
ﻊﻗﻮﺘُﯾ ﺚﯿﺣ . مﺎﻋ ﺪﻌﺑ
2030 ، فﻮﺳ ﺢﺒﺼﺗ ّﻮﺤﺗ ﺔﻠﯿﺳو تﺎﯾرﺎﻄﺒﻟا ط
ﻠﻟ ﺔﯿﻟﺎﻌﻓ ﺮﺜﻛأ ﺮطﺎﺨﻤ
ﺔﻔﻠﻜﺘﻟا ﺚﯿﺣ ﻦﻣ
، ﺎﮭﻧﻷ ﺗ فﻮﺳ ﺔﯿﻟﺎّﻌﻓ ﺮﺜﻛأ ﺔﯿﻟآ ﺢﺒﺼ
و .ﺔﻟﻮﻘﻌﻣ رﺎﻌﺳﺄﺑ
ﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﺮﯿﻌﺴﺗ ﺔﻘﯾﺮط ﻒﻠﺘﺨﺗ و خﺎﻨﻤﻟﺎ
ﺔﯾﺪﯿﻠﻘﺘﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﻦﻋ خﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺗ
، ﺔﺳارد ﺖﺣﺮﺘﻗا
Bressan & Romagnoli, 2021) (
ًﺎﺟذﻮﻤﻧ ﺮﯿﻌﺴﺘﻟ ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﺮّﯿﻐﺘﻟاو ﻲﻓ خﺎﻨﻤﻟا
ًﺎﻤﺋﺎﻗ ﻰﻠﻋ
جذﺎﻤﻧ
ﻻﻮﺑﻮﻜﻟا )Copula
،(
ﺰﯿﻛﺮﺘﻟا ﻊﻣ خﺎﻨﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻣ رود ﻰﻠﻋ
تاودﺄﻛ ﺲﻘﻄﻟاو
ﻦﻣ طﻮﺤﺘﻠﻟ
ﺮطﺎﺨﻣ ﺮّﯿﻐﺗ
ﻦﯿﻘﺷ ﻲﻓ ﺔﻗرﻮﻟا هﺬھ ﻦﻣ فﺪﮭﻟا ﻞﺜﻤﺘﯾ .خﺎﻨﻤﻟا ل ّوﻷا ،
ﻮھ ﻢﯾﺪﻘﺗ ﻰﻠﻋ ﺪﻤﺘﻌﺗ ﺮﯿﻌﺴﺗ ﺔﯿﺠﮭﻨﻣ
جذﺎﻤﻧ و ةدﺪﻌﺘﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻤﻟاﻻﻮﺑﻮﻜﻟا ،ﯾﺢﻤﺴ ﻹارﺎط نﺮﻤﻟا يﺮﻈﻨﻟاﺔﯿﺠﮭﻨﻤﻟا هﺬﮭﻟ نﺄﺑﺗ ﺒﺳﺎﻨﻣ نﻮﻜ ًﺔ يﻷ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺔﻗرﻮﻟا ﺖﺸﻗﺎﻨ ﻓ ﻲﻧﺎﺜﻟا ﻖﺸﻟا ﻲﻓ ﺎﻣأ ،تاﺮﯿﻐﺘﻤﻟا ةدﺪﻌﺘﻣ تﺎﺠﺘﻨﻤﻠﻟ ﻞﻤﺘﺤﻣ ﻞﻜﯿھو ﺮﯿﻌﺴﺗ خﺎﻨﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻣ
ﺲﻘﻄﻟاو خﺎﻨﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ﻰﻠﻋ
، ﻲﻟﺎﻤﻟا راﺮﻘﺘﺳﻻا ﻰﻠﻋ ﺎھرﺎﺛآو ،
ﻊﻣ ﻰﻠﻋ ﺔﻟﺎﺣ ﺔﺳارد ﺔﯿﻟﺎﻄﯾإ تﺎﻧﺎﯿﺑ
تزﺮﺑا .
ﺔﺳارﺪﻟا ﺎﯾاﺰﻣ
ّﺪﻟا و لا
)
Functions (
ﻷا ًاﺪﯿﻘﻌﺗ ﺮﺜﻛ
، و ،تاﺮﯿﻐﺘﻤﻟا ةدﺪﻌﺘﻣ مﺎﮭﺳإو
ﺞﺋﺎﺘﻨﻟاو يﺮﻈﻨﻟا جذﻮﻤﻨﻟا
،ﺔﯿﺒﯾﺮﺠﺘﻟا ﻢﺗ ﺚﯿﺣ
ﻦﻜﻤﯾ ﻒﯿﻛ ﺢﯿﺿﻮﺗ تاﺮﯾﺪﻘﺘﻠﻟ
ﺮﯿﻏ ﺔﺒﺋﺎﺼﻟا
ًﻻﺪﺑ ﺔﯾدﺎﻤﻟا ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا ﻦﻣ ﺪﯾﺰﺗ نأ
،ﺎﮭﻨﻣ ﺪﺤﻟا ﻦﻣ
ءاﻮﺳ ﺮﻣﻷا ﻖّﻠﻌﺗ
ﺑ
ﺮﯿﻌﺴﺘﻟﺎ
لدﺎﻌﻟا ﺮﯿﻏ ةدﺎﯾز وأ ،
أو ﺮﯾﺪﻘﺗ ﻲﻓ ﺺﻘﻧ ﺔﻤﯿﻘﻟا
ﺿﺮﻌﻤﻟا ﺔ
ﻠﻟ ﻤ ﺨ ﺎ ﺮط
ة ﺖّﻤﺗ ﻦﯾأ ،ﻲﻌﯾﺮﺸﺘﻟا رﺎطﻹا ﺮﯿﺧﻷا ﻲﻓ ﺔﻗرﻮﻟا ﺖﺸﻗﺎﻧ ﺎﻤﻛ ،ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا فوﺎﺨﻤﻟا ﻦﻣ ﺪﯾﺰﯾ ﺎﻤﻣ ،(VaR) ةرﺎﺷﻹا
ﻤﻟا ﺮﯿﻏ تﺎﻌﯾﺮﺸﺘﻠﻟ ﻲﻟﺎﺤﻟا قﺎﯿﺴﻟا ﻲﻓ ﮫﻧأ ﻰﻟإ
،ﺔطﻮﺒﻀ
ﻟا ﺮﯿﻏ ﺮﯿﻌﺴﺘﻟاو تﺎﻘﺘﺸﻤﻟ لﺎّﻌﻔ
و ﺲﻘﻄﻟا ﺮّﯿﻐﺗ ﺮطﺎﺨﻣ
خﺎﻨﻤﻟا ًارﺮﺿ ﻲﺧﺎﻨﻤﻟا طﻮﺤﺘﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ﻖﺤﻠﺗ نأ ﻞﻤﺘﺤﻤﻟا ﻦﻣ ، .ﺎﮭﻌﻔﻧ ﻦﻣ ﺮﺜﻛأ
ﻲﻟﺎﻌﻟا ضﺮﻌﺘﻟا ﺺﺋﺎﺼﺨﺑ ﺰّﯿﻤﺘﯾ ﮫﻧﻮﻛ ،خﺎﻨﻤﻟا ﺮﯿﻐﺗ ﺮطﺎﺨﻤﻟ ﻦﯾﺪﻌﺘﻟا عﺎﻄﻗ ض ّﺮﻌﺗ ﻞظ ﻲﻓ
، ﺔﯿﺳﺎﺴﺤﻟا و
ﺔﯿﻟﺎﻌﻟا ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮّﯿﻐﺘﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟ
، ﺖﻤﺘھا ﺔﺳارد Sun et al. 2020) ﺑ(
خﺎﻨﻤﻟا ﺮﯿﻐﺗ ﺮطﺎﺨﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺔﯿﻟﺂ
.ةﺮﺷﺎﺒﻤﻟا ﺮﯿﻏو ةﺮﺷﺎﺒﻤﻟا تاﻮﻨﻘﻟا ﻦﻣ تﺎﻛﺮﺸﻠﻟ ﻲﻟﺎﻤﻟا ءادﻷا ﻰﻠﻋ ضﺮﻋ ﻢﺗ ﺎﻤﻛ
خﺎﻨﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ﺮﺷﺆﻣ يﺬﻟا
ﻞﻤﺸﯾ
ﺔﺴﻤﺧ
ﺮطﺎﺨﻣ ﻦﻣ عاﻮﻧأ ُﺗ .خﺎﻨﻤﻟا ﺮّﯿﻐﺗ
ﻟا ﺮﮭﻈ ﺞﺋﺎﺘﻨ ﯿﺒﯾﺮﺠﺘﻟا ﺔ
ءادﻷا و خﺎﻨﻤﻟا ﺮﯿﻐﺗ ﻦﯿﺑ ﺔﻗﻼﻋ كﺎﻨھ نأ
.ﻦﯾﺪﻌﺘﻟا تﺎﻛﺮﺸﻟ ﻲﻟﺎﻤﻟا ﻷا هﺬھ
ةﺮﯿﺧ ﺎﮭﺼﺋﺎﺼﺧ فﻼﺘﺧﺎﺑ ّﯿﺳﺎﺴﺣ ﺎﮭﯾﺪﻟ
ﺔ .خﺎﻨﻤﻟا ﺮﯿﻐﺗ ﺮطﺎﺨﻤﻟ ﺔﻔﻠﺘﺨﻣ
ﺖﯿﻈﺣ خﺎﻨﻤﻟا ﺮﯿﻐﺗ ﺮطﺎﺨﻣ
ﺑ ءاﻮﺳ ﺪﺣ ﻰﻠﻋ ﺔﯿﺒﻠﺳو ﺔﯿﺑﺎﺠﯾإ رﺎﺛﺂ ﻰﻠﻋ
ﻦﯾﺪﻌﺘﻟا تﺎﻛﺮﺸﻟ ﻲﻟﺎﻤﻟا ءادﻷا
ﺪﯿﻗ و ،خﺎﻨﻤﻟا ﺮ ّﯿﻐﺗ ﺮطﺎﺨﻤﻟ ﺔﺑﺎﺠﺘﺳﻻا ﻦﯾﺪﻌﺘﻟا تﺎﻛﺮﺷ ﻰﻠﻋ ﻲﻐﺒﻨﯾ ﮫﻧﺄﺑ ﺔﺳار ﺪﻟا ﺖﺻوأ .ﺔﺳارﺪﻟا ﺬﯿﻔﻨﺗ
نﻮﺑﺮﻜﻟا ﺔﻀﻔﺨﻨﻣ تﺎﯿﺠﯿﺗاﺮﺘﺳا ،
ﺔﻣﻼﻌﻟا ﻦﯿﺴﺤﺘﻟ تﺎﺛﺎﻌﺒﻧﻻا تﺎﻣﻮﻠﻌﻣ ﻦﻋ ﻲﻗﺎﺒﺘﺳا ﻞﻜﺸﺑ حﺎﺼﻓﻹاو
ﺔﯾرﺎﺠﺘﻟا
، ﻞﺟأ ﻦﻣ ةﺪﯾﺪﺟ ﺔﯿﺴﻓﺎﻨﺗ ﺎﯾاﺰﻣ ءﺎﺸﻧإو ﻲﻓ ﻮﻤﻨﻟا
ﻟا ﻞﺟﻷا .ﻞﯾﻮﻄ
ﺪﻋﺎﺴﺗ نأ ﻦﻜﻤﯾ ﻒﯿﻛ كاردﻹ ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
، خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮﯿﻐﺘﻟاو
ﻲﻓ ﻞﯿﻠﻘﺗ ا رﺎﺛﻵا ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا
ﺔﺳارد تزﺮﺑأ ،ﺔﺋﺰﺠﺘﻟا تﺎﻌﯿﺒﻣ ﻰﻠﻋ ﺔﺴﻛﺎﻌﻤﻟا Štulec & Naletina 2019)
( نأ ﻰﻠﻋ ﺮﺛﺆﯾ ﺲﻘﻄﻟا
ﺔﯿﺳﺎﺳأ ءاﺮﺷ تاراﺮﻗ ﺔﻌﺑرأ
ﻲھ اذﺎﻣ :
؟ ﻦﯾأو
؟ ﻰﺘﻣو
؟ ءاﺮﺸﻟا ﺔﯿﻤﻛ ﻢﻛ و .؟
ﺮﺒﺘﻌﯾ ّﺠﺗ ﺔﯾارد ﻰﻠﻋ ﺔﺋﺰﺠﺘﻟا رﺎ
تﺎﻌﯿﺒﻣ ﻲﻓ ﺔﯿﻤﺳﻮﻤﻟاو كﻼﮭﺘﺳﻻا ﻰﻠﻋ ﺲﻘﻄﻠﻟ مﺎﻌﻟا ﺮﯿﺛﺄﺘﻟﺎﺑ ﺔﯿﻠﯿﺼﻔﺘﻟا ﺔﻓﺮﻌﻤﻟا ﻰﻟإ نوﺮﻘﺘﻔﯾ ﻢﮭﻨﻜﻟ ،ﺔﺋﺰﺠﺘﻟا
ﺔﯿﻠﯿﻐﺸﺘﻟا تاراﺮﻘﻟا ذﺎﺨﺗﻻ ﺔﻣزﻼﻟا تﺎﻌﯿﺒﻤﻟاو ﺲﻘﻄﻟا ﻦﯿﺑ ﺔﻘﯿﻗﺪﻟا ﺔﻗﻼﻌﻟا لﻮﺣ
، ﺔﯿﺠﯿﺗاﺮﺘﺳﻻاو
، .ﺔﯿﻟﺎﻤﻟاو
ﺔﺳارﺪﻟا تﺮﺟا ةﺮﯿﺒﻜﻟا ﺔﯾﺬﻏﻷاﺮﺟﺎﺘﻣ ﻲﻓ ﺲﻘﻄﻟا ﺔﯿﺳﺎﺴﺤﻟ ًﻼﻣﺎﺷ ًﻼﯿﻠﺤﺗ
، وا ﺣﺮﺘﻗ ﺖ تﺎﻘﺘﺸﻣ ﻢﯿﻤﺼﺗ
ﻮﻌﺘﻟ تاودﺄﻛ ﺲﻘﻄﻠﻟ ﺔﺼﺼﺨﻣ تﺎﻌﯿﺒﻤﻟا ﺾﯾ
ﺔﻌﺟاﺮﺘﻤﻟا
.ﺔﯾﻮﺠﻟا لاﻮﺣﻷا ءﻮﺳ ﺐﺒﺴﺑ ﺖﻣﺪﺨﺘﺳا ﺎﻤﻛ
ﻟا تﺎﻧﺎﯿﺒ
ﺔﯿﻌﻄﻘﻤﻟا
، و ﻢﯿﻤﻌﺗ ﻦﻜﻤﯾ ﻲﺘﻟا
ﺎﮭﻣاﺪﺨﺘﺳا
ىﺮﺧﻷا تﺎﺠﺘﻨﻤﻟا تﺎﺌﻓ ﻰﻠﻋ ّﺴﺤﻟا تﺎﻋﺎﻨﺼﻟا ﻦﻣ ﺎھﺮﯿﻏو ،
ﺔﺳﺎ
.ﺲﻘﻄﻠﻟ أ
ﺮﮭظ ت
ﺔﺟﺎﺤﻟا ﻰﻟإ ﺮﯿﺸﯾ ﺎﻤﻣ ،ﺮﮭﺷﻷا ﻦﯿﺑ ﻒﻠﺘﺨﺗ ﺲﻘﻄﻠﻟ تﺎﺑوﺮﺸﻤﻟا تﺎﻌﯿﺒﻣ ﺔﯿﺳﺎﺴﺣ نأ ﺞﺋﺎﺘﻨﻟا
ﺲﻘﻄﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ةرادﻹ ﺔﻔﻠﺘﺨﻣ تﺎﯿﺠﯿﺗاﺮﺘﺳا ﻰﻟإ خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟاو
.
ﺮطﺎﺨﻣ ﻊﻣ ﻞﻣﺎﻌﺘﻟا ﺐﻠﻄﺘﯾ ﻟاو ﺲﻘﻄﻟا
ﺮّﯿﻐﺘ ﻲﻓ خﺎﻨﻤﻟا ﺔﯿﺠﯿﺗاﺮﺘﺳإ ،ﻒﯿﻔﺨﺘﻟا وأ ﻒّﯿﻜﺘﻟا
رود زاﺮﺑﻹ
ّﯿﻜﺘﻟا تﺎﯿﺠﯿﺗاﺮﺘﺳا ﻊﻣ ﻒ
ﺑ خﺎﻨﻤﻟا ماﺪﺨﺘﺳﺎ
تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا
ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا أ ،
زﺮﺑ ﺔﺳارد ت
(Little et al. 2015)
ّﯿﻜﺘﻟا نأ خﺎﻨﻤﻟا ﻊﻣ ﻒ ﺐﻠﻄﺘﯾ
ةﺮﯿﺒﻛ ﺔﯿﻟﺎﻤﺳأر تارﺎﻤﺜﺘﺳا
ﻻ
ﻦﻣ ﻂﻘﻓ ﺎھﺮﯿﻓﻮﺗ ﻦﻜﻤﯾ
تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا قاﻮﺳأ لﻼﺧ ﻦﻣ ﺎًﻀﯾأ ﻦﻜﻟو ،ﺔﯾﺪﯿﻠﻘﺘﻟا ردﺎﺼﻤﻟا لﻼﺧ
ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا . ﺎﻤﮭﻟ ﻦﯿﻓﺮﻄﻟ قاﻮﺳﻷا هﺬھ ﺢﻤﺴﺗ
توﺎﻔﺗ ﻟا ﻲﻓ تﺎﻌﻗﻮﺘ ﻟا
ﺮطﺎﺨﻣ نﺄﺸﺑ ﺔﻔﻠﺘﺨﻤ ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟا
خﺎﻨﻤﻟا لﻼﺧ ﻦﻣ ،
،ﺔﻛﺮﺘﺸﻤﻟا ﺎﻤﮭﺘﻌﻔﻨﻣ ﻞﺟأ ﻦﻣ ﻞﻣﺎﻌﺘﻟا
ﻚﻟﺬﺑو ﺎﻤھ ّﻮﻤﯾ ّﯿﻜﺘﻟا نﻻ .خﺎﻨﻤﻟا ﻊﻣ ﻒ
بﺎﺴﺣ ﺔﻗرﻮﻟا هﺬھ ﻲﻓ ﻢﺗ ﺔﺟرد ﻰﻠﻋ ًءﺎﻨﺑ ،ﻲﺑوروﻷا ﻊﯿﺒﻟا رﺎﯿﺧ ﺮﻌﺳ
ﺔﯿﻠﺒﻘﺘﺴﻤﻟا ﺮﺤﺒﻟا ﺢﻄﺳ ةراﺮﺣ SST )
( ﺎﯿﻧﺎﻤﺴﺗ ﻲﻓ ﺑ
ﻰﻧدأ ﺪﺤﺑ ،ﺎﯿﻟاﺮﺘﺳﺄ 18
ﺮﻌﺴﻟا اﺬھ ﻞﺜﻤﯾ .ﺔﯾﻮﺌﻣ ﺔﺟرد
ًاﺮﺷﺆﻣ ّﯿﻤﻛ ًﺎ ﺮطﺎﺨﻤﻟ ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟا
ﺮﻄﺨﻟ ﺔﺿﺮﻌﻤﻟا ﺔﯿﺋﺎﻤﻟا ءﺎﯿﺣﻷا ﺔﯿﺑﺮﺗ تﺎﻋﺎﻨﺼﻟ سﺎﺳﻷا ﻞﻜﺸﯾو ،خﺎﻨﻤﻟا
ﻞﺜﻣ ﺮﻓﻮﺗ .تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا دﻮﻘﻋ ﻊﯿﺑ لﻼﺧ ﻦﻣ ﻒﯿﻜﺘﻟا تﺎﯿﺠﯿﺗاﺮﺘﺳا ﻞﯾﻮﻤﺘﻟ ﺮﺤﺒﻟا ﺢﻄﺳ ةراﺮﺣ ﺔﺟرد عﺎﻔﺗرا هﺬھ
ًاﺰﻓﺎﺣ دﻮﻘﻌﻟا
ًﺎﯿﻘﯿﻘﺣ ﺮطﺎﺨﻤﻠﻟ ضﺮﻌﺘﻟا وأ ،ﺔﻔﻠﺘﺨﻤﻟا ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا تاذ فاﺮطﻸﻟ ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟا ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا
خﺎﻨﻤﻟا ﻟ قﻮﺴﻟا ﻢﯿﯿﻘﺗ ءاﺮﺟﻹ ﻠ
ﺮﯿﻐﺘ ﻲﻓ .خﺎﻨﻤﻟا
زﺎﺘﻤﺗ ﺮﯿﻌﺴﺗ قﺮط ﻟا
تﺎﻘﺘﺸﻤ ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا
ﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺲﻘﻄﻟﺎ
ﺎﺑ ﻻ فﻼﺘﺧ
، ﺪﯿﻘﻌﺘﻟاو
ذﺎﻤﻨﻟا ماﺪﺨﺘﺳا ﻞظ ﻲﻓ ﺔﻤﺋﺎﻘﻟا ج
ﻰﻠﻋ ﺔﯿﻓدﺎﺼﺘﻟا تﺎﯿﻠﻤﻌﻟا
ﺔﯿﺋاﻮﺸﻌﻟا وأ
)
Stochastic Processes (
ﺮﻤﺘﺴﻤﻟا ﻦﻣﺰﻟا ﻲﻓ
، ا ﻞﺟأ ﻦﻣو ﺔﻧرﺎﻘﻤﻟ
ّﻮﺤﺘﻠﻟ ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﺮﯿﻌﺴﺗ قﺮط ﻦﯿﺑ ﻦﯿﺼﻟا لﺎﻤﺷ ﻲﻓ ةرﺬﻟا ﻞﯿﺻﺎﺤﻣ جﺎﺘﻧإ ﻲﻓ ﺲﻘﻄﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ﻦﻣ ط
، تارﺎﯿﺧ ﺮﯿﻌﺴﺘﻟ ﺔﻔﻠﺘﺨﻤﻟا قﺮﻄﻟا ﻦﯿﺑ (Sun and Kooten 2015) ﺔﺳارد ﺖﻧرﺎﻗ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ مﺎﯾأ ﻰﻠﻋ ًءﺎﻨﺑ
ةراﺮﺤﻟا تﺎﺟرد
) ةﺪﯾاﺰﺘﻤﻟا GDDs
.(
ﻢﺗ ﻂﺳﻮﺘﻣ ماﺪﺨﺘﺳا ﺔﯿﻣﻮﯿﻟا ةراﺮﺤﻟا تﺎﺟرد
ةﺪﯾاﺰﺘﻤﻟا GDDs)
( ﻖﻓو ) :قﺮط ثﻼﺛ 1
( ﻣ ﺞﮭﻨ ﻻا دﺎﺼﺘﻗ ﻟا ﺔﯿﺒﯿﺟ ﺔﻟاد ﻊﻣ ﻲﺳﺎﯿﻘ sine )
) ؛ ( 2 ةﺎﻛﺎﺤﻣ (
ﻂﺳﻮﺘﻤﻟا داﺪﺗرﻻا ﻞﻣﺎﻌﻣ ﺮﯾﺪﻘﺘﻟ قﺮط ثﻼﺛو ﺔﯿﺒﯿﺟ ﺔﻟاد ﻊﻣ ﻮﻟرﺎﻛ ﺖﻧﻮﻣ ) و ؛
3 ﻰﻠﻋ ﺪﻤﺘﻌﯾ ﻲﺨﯾرﺎﺗ ﺞﮭﻧ (
ﻟا ﻄﺳﻮﺘﻤ تﺎ ﻟا ﻛﺮﺤﺘﻤ ﺔ MA) ( ةﺪﻤﻟ 10 ﻟ تاﻮﻨﺳ ﺮﺷﺆﻤ
)GDD ( ﻄﺳﻮﺘﻤﻟا ﺔﻘﯾﺮط نأ ﻰﻟإ ﺞﺋﺎﺘﻨﻟا ﺮﯿﺸﺗ . تﺎ
ﺔﻛﺮﺤﺘﻤﻟا
ﻞﻀﻓأ ﺮﻓﻮﺗ ﻢﺗ جذﻮﻤﻧ
ﺮﯾﺪﻘﺗ ه ﺔﯿﺋاﻮﺸﻌﻟا ﺔﯿﻠﻤﻌﻟا ﮫﯿﻠﺗ ، ﻮﻟرﺎﻛ ﻲﺘﻧﻮﻣ ةﺎﻛﺎﺤﻣ ﻖﻓو
داﺪﺗرا ﺔﻋﺮﺴﺑ
مﺪﺨﺘﺴﺗ ﻲﺘﻟا ﺔﻘﯾﺮﻄﻟا ًاﺮﯿﺧأو ،ﺔﯿﻟﺎﻋ ﻟا
ﺒﯿﺠﻟا ﺔﻟاﺪ ﺔﯿ
ةرﺪﻘﻤﻟا .ﺎًﯿﺳﺎﯿﻗ
و ﻒﻠﺘﺨﺗ ،ﺔﻣﺪﺨﺘﺴﻤﻟا ﺔﻘﯾﺮﻄﻟا ﻰﻠﻋ اًدﺎﻤﺘﻋا
ةوﻼﻋ تارﺎﯿﺧ ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﻦﻣ 21.27 ﻰﻟإ ا ًرﻻود
24.39 ﺪﻘﻋ ﻞﻜﻟ ا ًرﻻود
ﻟﻤ ﺮﺷﺆ
GDD) (.
ّدأ ةﺪﯾاﺰﺘﻤﻟا ﺔﯿﺌﯿﺒﻟا فوﺎﺨﻤﻟاو ،هﺎﯿﻤﻟا دراﻮﻣ ﻰﻠﻋ ةﺪﯾاﺰﺘﻤﻟا ﺔﺴﻓﺎﻨﻤﻟا ت صﻮﺼﺨﺑ
ةرادإ ﻰﻟإ ﺔﺟﺎﺤﻟا ﻟا
دراﻮﻤ
ﻤﻟا ﺔﻘﯾﺮﻄﺑ ﺔﯿﺋﺎ
ﺔﻟّﺎﻌﻓ ﻰﻠﻋ عﻮﺿﻮﻤﻟا ﻊﺿو ﻰﻟإ
ﺔﻣاﺮﺻ ﺮﺜﻛﻷا ﻢﯿﻈﻨﺘﻟا يدﺆﯾ ﺚﯿﺣ ،تﺎﺳﺎﯿﺴﻟا لﺎﻤﻋأ لوﺪﺟ
،ﻦﯿﻋراﺰﻤﻟا ﻞﺧد ضﺎﻔﺨﻧا ﻰﻟإ يﺮﻟا هﺎﯿﻤﻟ و
ﻞﯿﻠﻘﺗ ﺮطﺎﺨﻤﻠﻟ ضﺮﻌﺘﻟا .
ﻘﻟ ﻲ رود ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ
، ﻣﺎﻤﺘھا ًﺎ ﻲﻓ ﺔﺳارد (Buchholz, & Musshoff 2014)
زاﺮﺑإ ﻊﻣ ﺎھﺮﯿﺛﺄﺗ
هﺎﯿﻤﻟا ةرادإ ﻰﻠﻋ
ﻲﻓ ﺔﯿﻋارﺰﻟا ﺎﯿﻧﺎﻤﻟأ
. ﺚﺤﺒﺗ ﺔﺳارﺪﻟا هﺬھ
ﻲﻓ ﺔﯿﻧﺎﻜﻣإ ﺮطﺎﺨﻣ ﻦﻣ ط ّﻮﺤﺘﻟا
ﺮﺷﺆﻣ ﻰﻠﻋ ﻢﺋﺎﻘﻟا ﺲﻘﻄﻟا
ﺲﻘﻄﻟا
، ، هﺎﯿﻤﻟا ﺺﺼﺣ ضﺎﻔﺨﻧا ﻦﻋ ﺔﺠﺗﺎﻨﻟا ﻦﯿﻋراﺰﻤﻠﻟ ﺔﯾدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺮطﺎﺨﻤﻟا ﻊﻣ ﻞﻣﺎﻌﺘﻠﻟ ﻦﻣ .هﺎﯿﻤﻟا رﺎﻌﺳأ ةدﺎﯾزو
،ﺔﻋرﺰﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻣ ﺔﺠﻣﺮﺑ ﺞﮭﻧ لﻼﺧ ﺖﻤﺗ
ءاﺮﺷ ﺔﯿﻧﺎﻜﻣإ ﻊﻣو نوﺪﺑ ﻲﺠﮭﻨﻣ ﻞﻜﺸﺑ ﻞﯿﺻﺎﺤﻤﻟا ﻆﻓﺎﺤﻣ ﺔﻧرﺎﻘﻣ
ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا رﺎﻄﻣﻷا لﻮﻄھ تاﺮﺷﺆﻣ ﻰﻠﻋ ًءﺎﻨﺑ ةﺪﺣﻮﻤﻟا
، ةراﺮﺤﻟا ﺔﺟردو
، ﺔﻋرﺰﻣ ﻲﻓ
ﺎﯿﻧﻮﺴﻛﺎﺳ ﺔﯾﻻو ﻦﻣ ﻲﻗﺮﺸﻟا ﻲﻟﺎﻤﺸﻟا ءﺰﺠﻟا ﻲﻓ ﻞﯿﺻﺎﺤﻣ
ﻰﻠﻔﺴﻟا ﻲﻓ ﯿﻧﺎﻤﻟأ ﺎ ﺔﺳارﺪﻟا ﺖﺼﻠﺧ .
ﻰﻟإ ماﺪﺨﺘﺳا نأ
ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ّﻮﻌﯾ
ﻲﻓ ﺔﻟﺪﺘﻌﻤﻟا تﺎﻀﯿﻔﺨﺘﻟا ﻦﻋ ﺞﺗﺎﻨﻟا ﻦﯿﻋراﺰﻤﻟا ىﺪﻟ ةرﺎﺴﺨﻟا ض
هﺎﯿﻤﻟا ﺺﺼﺣ
، .هﺎﯿﻤﻟا رﺎﻌﺳأ ةدﺎﯾزو ﺎﻤﻛ
ﺮﯿﺸﺗ ﻟا ًﺎﻀﯾأ ﺞﺋﺎﺘﻨ
ﺮﯿﻓﻮﺗ نأ ﻰﻟإ ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ّﯿﻐﯾ ﺪﻗ ﻞﻜﺸﺑ ﺮرﺰﻟا ﻂﻄﺧ ﺮﯿﺒﻛاﺔﻋ، .يﺮﻟا هﺎﯿﻣ ﻰﻠﻋ ﻞﺜﻣﻷا ﺐﻠﻄﻟا ﻚﻟﺬﻛو
ﺔﯾﺮﻜﻔﻟا دﺎﻌﺑﻷا ﺔﺸﻗﺎﻨﻤﻟ
، ﺔﯿﻠﻤﻌﻟاو
، ﻦﯿﺑ نوﺎﻌﺘﻠﻟ و ،عﺎﻤﺘﺟﻻا ءﺎﻤﻠﻋ
ﻦﯿﯿﻓاﺮﻐﺠﻟا ﻦﯿﯿﺋﺎﯾﺰﯿﻔﻟاو
ﺔﯿﻔﯿﻛ فﺎﺸﻜﺘﺳﻻ
ﺎًﯿﺒﺴﻧ ةﺪﯾﺪﺟ ﺔﯿﻟﺎﻣ تﺎﺠﺘﻨﻤﻟ تﺎﻛﺮﺸﻟا ماﺪﺨﺘﺳا )
ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا (
ﻒﯿﻟﺎﻜﺗ يأ ﻞﺤﻣ ﻞﺤﺘﻟ
ﺔﺳارد ﺖﻣّﺪﻗ ،ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﻘﻠﻌﺘﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟاو ﻦﯿﻘﯿﻟا مﺪﻌﺑ ﻖﻠﻌﺘﺗ (Pollard, et al. 2008)
ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ،
ترﺎﺷأو
ﺄﺘﻟا تﺎﺠﺘﻨﻣ ﻦﻋ ﺎﮭﻓﻼﺘﺧا ﻰﻟإ ﻲﻓاﺮﻐﺠﻟا قﺎﯿﺴﻟا ﻲﻓ ﺮﻈﻨﻟا ﻞﺒﻗ ﺲﻘﻄﻟا ﺪﺿ ﻦﯿﻣ
، ﻲﺜﺤﺒﻟا نوﺎﻌﺘﻟا تﺎ ّﯾﺪﺤﺗ ﻲﻓ ﺮﻈﻨﻟا ةدﺎﻋإ ةروﺮﻀ ﺑﺔﺳارﺪﻟا ﺖﺻوأ .ﺎﮭﺋﺎﺸﻧﻹ يدﺎﺼﺘﻗﻻاو ﻲﻓﺎﻘﺜﻟاو ﺪﺴﻟ ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ضﻮﻘﺗ ﺪﻗ تاردﺎﺒﻤﻟا هﺬھ ﻞﺜﻣ نأ حﺮﺘﻘﺗو ،ﻦﯿﯿﺋﺎﯾﺰﯿﻔﻟاو ﻦﯿﯿﻓاﺮﻐﺠﻟاو ،عﺎﻤﺘﺟﻻا ءﺎﻤﻠﻋ ﻦﯿﺑ ةﻮﺠﻔﻟا
ﻞﻣاﻮﻌﻟا ﻦﻣ ﺔﻋﻮﻤﺠﻣﺔﯾﺮﻜﻔﻟاو ﺔﯿﺴﺳﺆﻤﻟا. ﻦﯿﺑ تﺎﺛدﺎﺤﻤﻟا ﻞﻈﺗ
ﻦﯿﯿﺋﺎﯾﺰﯿﻔﻟاو ﻦﯿﯿﻓاﺮﻐﺠﻟاو ،عﺎﻤﺘﺟﻻا ءﺎﻤﻠﻋ
ﻦﻣو ،ﺔﻠﯿﻠﻗ ﻟ قﻮﺳ ءﺎﺸﻧإ ﺮﯿﺜﯾ .ﺪﯾاﺰﺘﻣ ﻞﻜﺸﺑ ﺔﻠﺻ تاذ ﺢﺒﺼﺗ نأ ﺢﺟﺮﻤﻟا
ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻠ
،ﺔﯿﻋﺎﻤﺘﺟﻻاو ﺔﯿﻌﯿﺒﻄﻟا فرﺎﻌﻤﻟا ﺔﻣءﻼﻣو ﺔﻠﺟﺎﻌﻟا ﺔﯿﻤﯿﻈﻨﺘﻟاو ﺔﯿﺳﺎﯿﺴﻟا ﺔﻠﺌﺳﻷا ﻦﻣ ﺔﻋﻮﻤﺠﻣﻟﻓﻮﺘﯿ ًﺎﺳﺎﺳأ ﺮ ًﺎﯿﻋاﺪﺑإو ًءﺎّﻨﺑ ﺪﯾﺪﺠﻟا قﻮﺴﻟا اﺬھ ﻲﻓ طاﺮﺨﻧﻻا ﮫﻟﻼﺧ ﻦﻣ ﻦﻜﻤﯾ،
ﺔﯾدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﯿﻤﻨﺘﻠﻟ ﺎﻗﺎﻄﻧ ﻊﺳوأ تﺎھﺎﺠﺗاو
.خﺎﻨﻤﻟا ﺮﯿﻐﺗو ﺔﺌﻓﺎﻜﺘﻤﻟا ﺮﯿﻏ
ﻧ فﺪﮭ ﻦﻣ ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا ﮫﯾدﺆﺗ يﺬﻟا روﺪﻟا زاﺮﺑإ ﻰﻟإ ﺔﯿﺜﺤﺒﻟا ﺔﻗرﻮﻟا هﺬھ ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا
ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟاو
خﺎﻨﻤﻟا نأ ﻦﻜﻤﯾ ﻲﺘﻟا ﺔﺛﺪﺤﺘﺴﻤﻟا تاودﻷا ﺪﺣﺄﻛ ،خﺎﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﺮّﯿﻐﺘﻟاو ﺲﻘﻄﻟا ﻦﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا ةرادإ ﻲﻓ
ﺮطﺎﺨﻣ ةرادإ ﻰﻠﻋ ﺪﻋﺎﺴﺗ تاﺮﯿﻐﺘﻟا
ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا
ﺔﯿﺑﺮﻌﻟا ﺔﻘﻄﻨﻤﻟا ﻲﻓ ﻰﻟإ ﺔﻗرﻮﻟا هﺬھ ﻢﯿﺴﻘﺗ ّﻢﺗ .
ﺔﻌﺒﺳ مﺎﺴﻗأ
ﻲﻧﺎﺜﻟا ﻢﺴﻘﻟا ﺎﻨﺼّﺼﺧ ،لوﻷا ﻢﺴﻘﻟا ﻲﻓ ﺔﻣﺪﻘﻤﻟا ﺪﻌﺒﻓ .ﺎﮭﺘﯿﻟﺎﻜﺷإ ﻰﻠﻋ ﺔﺑﺎﺟﻹاو ﺎﮭﻓﺪھ ﻖﯿﻘﺤﺘﻟ
ﻲﺧﺎﻨﻤﻟا مﺎﻈﻨﻠﻟ
،ﮫﺗﺎﻧﻮﻜﻣو ﺮطﺎﺨﻤﻟاو ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟا ﻢھأوا .ﺎﮭﻨﻋ ﺔﻤﺟﺎﻨﻟﻧ ﺶﻗﺎﻨ ﻲﻓﺎﺜﻟا ﻢﺴﻘﻟا ﺚﻟ ﻨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺮطﺎﺨﻤﻟا ﺔﻤﺟﺎ
.ﺮطﺎﺨﻤﻟا هﺬھ سﺎﯿﻗ قﺮط ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿإ ،ﺎﮭﻟﺎﻘﺘﻧا تاﻮﻨﻗو ﺎﮭﻟ ﺔﻌﻓاﺪﻟا ﻞﻣاﻮﻌﻟاو ،ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟا ﻦﻋ ضﺮﻌﻧ
ﻊﺑاﺮﻟا ﻢﺴﻘﻟا ﻲﻓ ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
ﺮطﺎﺨﻣ ﻦﻣ ط ّﻮﺤﺘﻟا ﻲﻓ ﺎھرودو ،ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟاو
قﻮﺳ ﻮﻤﻧ ﻰﻠﻋ ﺰﯿﻛﺮﺘﻟا ﻊﻣ ،ﺲﻘﻄﻟا ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
.ﻲﻤﻟﺎﻌﻟا ىﻮﺘﺴﻤﻟا ﻰﻠﻋ ﻒﺸﻜﺘﺴﯾ
ﺲﻣﺎﺨﻟا ﻢﺴﻘﻟا ﺮﯿﻌﺴﺗ قﺮط
ﺲﻘﻄﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺨﻟا ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا تﺎﻘﺘﺸﻤﻟا
.ﺔﺜﯾﺪﺤﻟا ﺎﮭﺗﺎھﺎﺠﺗاو ،ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟاو زﺮﺒﯾ
سدﺎﺴﻟا ﻢﺴﻘﻟاﺎﮭﺗرادإ ﻞﺒﺳو ،ﺔﯿﺑﺮﻌﻟا لوﺪﻟا ﻲﻓ ﺔﯿﺧﺎﻨﻤﻟا تاﺮﯿﻐﺘﻟا ﺮطﺎﺨﻣ دﻮﮭﺠﻟا ﻰﻠﻋ ءﻮﻀﻟا ﻂﯿﻠﺴﺗ ﻊﻣ ،
تاردﺎﺒﻤﻟاو ا ﻢﺴﻘﻟﺎﺑ ﺔﻗرﻮﻟا ﻢﺘﺘﺨﺗ .
.ﺔﺳارﺪﻟا تﺎﯿﺻﻮﺗو ﺞﺋﺎﺘﻧ ﻢھأ ﺔﻠﺻﻮﺤﻟ ﻊﺑﺎﺴﻟ
