LAMPIRAN Lampiran 1
Daftar Populasi dan SampelPerusahaan Manufaktur Tahun 2012-2015
NO Nama Perusahaan Kode Kriteria Sampel
Lampiran 2
DaftarSampelPerusahaan Manufaktur
NO Kode Nama Perusahaan
1 ADES Akasha Wira International Tbk 2 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk
3 ALTO Tri Banyau Tirta Tbk
4 CEKA Cahaya Kalbar Tbk
5 DLTA Delta Djakarta Tbk
6 DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk
7 GGRM Gudang Garam Tbk
8 HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk
9 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk
10 INAF Indofarma Tbk
11 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk
12 KAEF Kimia Farma Tbk
13 KICI Kedaung Indah Can Tbk
14 KLBF Kalbe Farma Tbk
15 LMPI Langgeng Makmur Industry Tbk
16 MBTO Martina Berto Tbk
17 MERK Merck Tbk
18 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk
19 MRAT Mustika Ratu Tbk
20 MYOR Mayora Indah Tbk
21 PSDN Prashida Aneka Niaga Tbk
22 PYFA Pyridam Farma Tbk
23 RMBA Bentoel International Investama Tbk 24 ROTI Nippon Indosari Corporindo Tbk 25 SCPI Schering Plough Indonesia Tbk
26 SKBM Sekar Bumi Tbk
27 SKLT Sekar Laut Tbk
28 SQBB Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk
29 STTP Siantar Top Tbk
30 TCID Mandom Indonesia Tbk
31 TSPC Tempo Scan Pasific Tbk
32 ULTJ Ultrajaya Milk Industry Company Tbk
33 UNVR Unilever Indonesia Tbk
Lampiran 3
Tabulasi Hasil Perhitungan Total Debt Ratio Periode 2012 - 2015 (Dalam Jutaan Rupiah)
No Kode Total Debt Total Asset Total Debt Ratio
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
Tabulasi Hasil Perhitungan Total Debt Ratio Periode 2012 - 2015 (Dalam Jutaan Rupiah)
No Kode Total Debt Total Asset Total Debt Ratio
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
Lampiran 4
Tabulasi Hasil Perhitungan Return on AssetPeriode 2012 - 2015 (Dalam Jutaan Rupiah)
No Kode Net Income Total Asset Return on Asset
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
Tabulasi Hasil Perhitungan Return on Asset Periode 2012 - 2015 (Dalam Jutaan Rupiah)
No Kode Net Income Total Asset Return on Asset
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
Lampiran 5
Tabulasi Hasil Perhitungan Fixed Asset Ratio Periode 2012 - 2015 (Dalam Jutaan Rupiah)
No Kode
Fixed Asset Total Asset Fixed Asset Ratio
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
1 ADES 109,553 141,558 171,282 284,380 389,094 441,064 504,865 653,224 0.281559 0.32094662 0.33926297 0.435348
2 AISA 1,233,721 1,443,553 1,785,691 2,290,408 3,867,576 5,020,824 7,371,846 9,060,979 0.318991 0.287513165 0.24223119 0.252777
3 ALTO 122,977 438,155 502,483 583,094 324,620 1,502,519 1,239,054 1,180,228 0.378834 0.291613617 0.40553761 0.494052
4 CEKA 202,837 215,530 221,560 221,003 1,027,693 1,069,627 1,284,150 1,485,826 0.197371 0.201500149 0.17253436 0.148741
5 DLTA 95,121 93,079 113,596 105,314 745,307 867,041 991,947 1,038,321 0.127627 0.107352478 0.11451822 0.101427
6 DVLA 218,295 243,055 267,040 258,265 1,074,691 1,190,054 1,236,248 1,376,278 0.203124 0.204238631 0.21600844 0.187655
7 GGRM 14,788,915 18,973,272 19,673,753 20,106,488 50,770,251 58,220,600 59,343,354 63,505,413 0.291291 0.325885889 0.33152412 0.316611
8 HMSP 4,115,078 4,708,669 5,919,600 6,281,176 26,247,527 27,404,594 28,380,630 38,010,724 0.15678 0.171820425 0.20857888 0.165247
9 ICBP 3,839,756 4,844,407 5,838,843 6,555,660 17,753,480 21,267,470 24,910,211 26,560,624 0.216282 0.227784828 0.23439557 0.246819
10 INAF 339,196 367,913 394,585 398,427 1,188,619 1,294,511 1,248,343 1,533,708 0.28537 0.284210022 0.316087 0.25978
11 INDF 15,775,741 23,027,913 22,011,488 25,096,342 59,324,207 78,092,789 85,938,885 91,831,256 0.265924 0.294878865 0.25612955 0.273288
12 KAEF 447,978 498,644 557,939 681,742 2,080,558 2,471,940 2,968,185 2,236,244 0.215316 0.201721725 0.18797312 0.30486
13 KICI 9,439 8,717 8,253 49,109 94,956 98,296 96,746 133,831 0.099404 0.088681126 0.08530585 0.366948
14 KLBF 2,254,763 2,925,547 3,404,457 3,938,494 9,417,957 11,315,061 12,425,032 13,696,417 0.239411 0.258553356 0.27399986 0.287557
15 LMPI 274,267 280,320 264,086 261,750 815,153 822,190 808,892 793,093 0.336461 0.340943091 0.32647869 0.330037
16 MBTO 81,063 134,670 148,954 145,278 609,494 611,770 619,383 648,899 0.133 0.220131749 0.24048771 0.223884
Tabulasi Hasil Perhitungan Fixed Asset Ratio Periode 2012 - 2015 (Dalam Jutaan Rupiah)
No Kode
Fixed Asset Total Asset Fixed Asset Ratio
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
18 MLBI 652,832 1,010 1,315,305 1,266,072 1,152,048 1,782,148 2,231,051 2,100,853 0.566671 0.000566732 0.58954502 0.602647
19 MRAT 79,717 82,094 77,533 70,599 455,473 439,584 498,786 497,090 0.17502 0.18675384 0.15544342 0.142025
20 MYOR 2,857,933 3,114,329 3,585,012 3,770,695 8,302,506 9,709,838 10,291,108 11,342,715 0.344225 0.320739543 0.34836016 0.332433
21 PSDN 283,052 275.646 294,074 287,327 682,611 681.832 620,928 620,398 0.414661 0.404272607 0.47360402 0.463133
22 PYFA 66,154 97,554 91,716 84,152 135,850 175,119 172,737 159,951 0.486964 0.557072619 0.53095747 0.526111
23 RMBA 2,191,488 2,992,509 3,726,846 4,332,221 6,935,601 9,232,016 10,250,546 12,667,314 0.315977 0.324144694 0.36357536 0.342
24 ROTI 893,898 1,175,251 1,679,982 1,821,378 1,204,945 1,822,689 2,142,894 2,706,323 0.741858 0.644789649 0.78397812 0.673008
25 SCPI 164,522 214,209 247,072 238,683 440,498 746,402 1,317,315 1,510,747 0.373491 0.286988781 0.18755727 0.15799
26 SKBM 122,478 159,183 270,037 393,331 288,961 497,652 649,534 764,484 0.423857 0.319868101 0.41573959 0.514505
27 SKLT 101,729 126,032 135,211 148,556 249,746 301,989 331,575 377,110 0.40733 0.417339704 0.40778406 0.393933
28 SQBB 84,893 87,590 87,174 90,312 397,144 421,188 459,352 464,027 0.213759 0.207959391 0.18977603 0.194627
29 STTP 651,322 757,396 862,322 1,006,244 1,249,841 1,470,059 1,700,204 1,919,568 0.521124 0.515214695 0.50718737 0.524203
30 TCID 440,133 684,460 923,952 902,694 1,261,573 1,465,952 1,853,235 2,082,096 0.348876 0.466904783 0.4985617 0.433551
31 TSPC 1,000,822 1,203,852 1,485,352 1,616,562 4,632,985 5,407,958 5,416,570 6,284,729 0.216021 0.222607498 0.27422372 0.257221
32 ULTJ 979,512 965,975 1,020,312 1,160,712 2,420,793 2,811,621 3,037,558 3,539,995 0.404624 0.343565153 0.33589877 0.327885
33 UNVR 6,283,479 6,874,177 7,348,025 8,320,917 11,984,979 13,348,188 14,280,670 15,729,945 0.52428 0.514989525 0.51454344 0.528986
Lampiran 6
Tabulasi Hasil PerhitunganNon Debt Tax Shield Periode 2012 - 2015 (Dalam Jutaan Rupiah)
No Kode Depreciation Total Asset Non Debt Tax Shield
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
Tabulasi Hasil Perhitungan Non Debt Tax Shield Periode 2012 - 2015 (Dalam Jutaan Rupiah)
No Kode Depreciation Total Asset Non Debt Tax Shield
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
Lampiran 7
Tabulasi Hasil Perhitungan Corporate Tax Ratio Periode 2012 - 2015 (Dalam Jutaan Rupiah)
No Kode
EBT - EAT EBT Corporate Tax Ratio
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
1 ADES -6,745 3,538 10,490 11,336 76,631 59,194 41,511 44,175 -0.08802 0.05977 0.252704 0.256616
2 AISA 70,801 102,858 106,458 126,685 324,465 449,586 484,592 500,435 0.218208 0.228784 0.219686 0.25315
3 ALTO 5,789 11,830 35 -14,772 21,956 23,889 -10,100 -39,117 0.263664 0.495207 -0.00347 0.377636
4 CEKA 25,370 21,484 16,072 35,721 83,714 86,553 57,073 142,271 0.303056 0.248218 0.281604 0.251077
5 DLTA 74,084 87,898 91,446 58,152 287,505 358,396 379,519 250,197 0.257679 0.245254 0.240952 0.232425
6 DVLA 55,568 49,961 24,937 36,543 204,477 175,757 105,866 144,437 0.271757 0.284262 0.235552 0.253003
7 GGRM 1,461,935 1,552,272 1,810,552 2,182,441 5,530,646 5,936,204 7,205,845 8,635,275 0.264333 0.261492 0.251262 0.252736
8 HMSP 3,437,961 3,691,224 3,537,216 3,569,336 13,383,257 14,509,710 13,718,299 13,932,644 0.256885 0.254397 0.257847 0.256185
9 ICBP 744,819 731,950 857,044 1,086,486 3,027,190 2,966,990 3,388,725 4,009,634 0.246043 0.246698 0.25291 0.270969
10 INAF 19,347 -8,810 6,237 7,609 61,732 -63,033 7,402 14,175 0.313403 0.139768 0.84261 0.53679
11 INDF 1,530,310 1,250,323 1,828,217 1,730,371 6,309,756 4,666,958 6,229,297 4,962,084 0.242531 0.26791 0.293487 0.348719
12 KAEF 70,392 68,483 79,080 85,162 271,688 284,125 315,611 338,135 0.259091 0.241031 0.250562 0.251858
13 KICI 821 2,528 1,624 15,711 3,080 9,948 6,328 2,710 0.266558 0.254121 0.256637 5.797417
14 KLBF 532,918 602,071 642,610 663,186 2,308,017 2,572,523 2,763,701 2,720,881 0.230899 0.234039 0.232518 0.243739
15 LMPI 2,740 -1,979 1,292 2,905 5,081 -14,019 3,003 6,873 0.539264 0.141166 0.430236 0.422668
16 MBTO 14,032 6,843 2,774 -2,776 59,561 23,006 5,699 -16,833 0.23559 0.297444 0.486752 0.164914
Tabulasi Hasil Perhitungan Corporate Tax RatioPeriode 2012 - 2015 (Dalam Jutaan Rupiah)
No Kode
EBT - EAT EBT Corporate Tax Ratio
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
18 MLBI 153,856 405,716 283,495 178,663 607,261 1,576,945 1,078,378 675,572 0.253361 0.25728 0.26289 0.264462
19 MRAT 11,801 -3,317 2,669 1,210 42,552 -10,017 10,041 2,256 0.277331 0.331137 0.26581 0.536348
20 MYOR 215,387 297,654 119,876 390,261 959,815 1,356,073 529,701 1,640,494 0.224405 0.219497 0.226309 0.237892
21 PSDN 25,171 21,915 9,208 9,583 50,794 43,237 -18,967 -33,036 0.495551 0.506858 -0.48547 -0.29008
22 PYFA 2,664 2,304 1,549 1,467 7,972 8,500 4,207 4,554 0.33417 0.271059 0.368196 0.322134
23 RMBA -105,018 -272,882 532,955 -300,014 -428,369 -1,314,950 -1,745,763 -1,938,552 0.245158 0.207523 -0.30528 0.154762
24 ROTI 50,643 52,790 64,185 107,712 199,793 210,805 252,763 378,251 0.253477 0.250421 0.253934 0.284763
25 SCPI 581 5,797 -8,299 59,049 -11,786 -6,371 -70,760 198,370 -0.0493 -0.9099 0.117284 0.297671
26 SKBM 3,858 20,039 20,646 13,479 16,561 78,305 109,761 53,630 0.232957 0.25591 0.1881 0.251333
27 SKLT 3,701 5,158 7,063 7,309 11,664 16,598 23,544 27,376 0.317301 0.31076 0.299992 0.266986
28 SQBB 45,649 49,961 55,298 48,422 180,898 199,482 220,106 198,629 0.252347 0.250454 0.251233 0.243781
29 STTP 18,491 28,362 44,300 46,300 93,117 142,799 167,765 232,005 0.198578 0.198615 0.26406 0.199565
30 TCID 52,889 58,150 65,115 38,647 203,263 218,298 239,429 583,121 0.2602 0.266379 0.27196 0.066276
31 TSPC 177,204 191,400 158,439 177,892 812,380 829,935 742,732 707,110 0.218129 0.23062 0.213319 0.251576
32 ULTJ 104,538 111,593 91,996 177,575 457,970 436,720 375,356 700,675 0.228264 0.255525 0.24509 0.253434
33 UNVR 1,627,620 1,806,183 1,938,199 1,977,685 6,466,765 7,158,808 7,676,722 7,829,490 0.25169 0.252302 0.252477 0.252594
DAFTAR PUSTAKA
Al-Fayoumi, Nedal A dan Bana M. Abuzayed, 2009. Ownership Structure and
Corporate Financing. Applied Financial Economy, Volume 19 halaman
1975 -1986.
Andriyanti, Elyana Noor, 2007. Pengaruh Struktur Aset, Ukuran Perusahaan Dan
Operating Leverage Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Skripsi.
Universitas Negeri Semarang,
Bonifasius,Admaja, 2009. Pengaruh profitability, tangibility, growth opportunity,
corporate tax, non-debt tax shield dan inflation rate terhadap Struktur Modal: penelitian pada perusahaan manufaktur yang listing di BEI tahun
2006-2009. Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret, Surakarta.
Bambang, Riyanto, 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat, Cetakan Ketujuh, BPFE Yogyakarta,Yogyakarta.
Bhuono, Agung Nugroho, 2005, Strategi Jitu Memilih Metode Statistik Penelitian
dengan SPSS, Penerbit Andi, Yogyakarta
Bursa Efek Indonesia, Laporan Keuangan, pukul 22.00 WIB.
Christianti, Ari, 2006. Penentuan Perilaku Kebijakan Struktur Modal Pada
Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta: Hipotesis Static Trade Off Atau Pecking Order Theory, Simposium Nasional Akuntansi IX.
Chiarella, C. P. T. M., Sim, A. B., dan Tan, M.M.L. 1991, Determinants of Corporate Capital Structure: Australian Evidence. Working Paper Series
University of Technology Sydney.
Datta, D dan Agarwal, B. 2008.Determinants of Capital Structure of Indian
Corporate Sector in The Period of Bull Run 2003-2007-An Econometric Study. This paper is presented at ICBF 2009, Hyderbrand. Available on-line
at
Ghozali, Imam, 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi Ketiga, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Hartono, 2011. Metodologi Penelitian. Penerbit Zanafa.Pekanbaru.
Hartono, 2003, “Kebijakan Struktur Modal: Pengujian Trade Off Theory dan
Pecking Order Theory (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang tercatat di
Harahap, Sofyan Syafri, 2013. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan, PT Rajagrafindo Persada, Jakarta.
Joni dan Lina, 2010.“Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal”.Jurnal
Bisnis dan Akuntansi.”
Mason, J, Mackie, 1990, Do Taxes Affect Corporate Financial Decisions, Journal
of Finance, Vol. 45
Maslikha, Emi, 2014.Pengaruh Profitabilitas, Tangibility, Pertumbuhan
Perusahaan dan Ukuran Perusahaanterhadap Struktur Modal Studi pada Perusahaan Subsektor Telekomunikasi yang Terdaftar di BEI. Universitas
Pendidikan Indonesia.
Mardiyanto, Handono, 2009. Intisari Manajemen Keuangan, PT Grasindo : Jakarta PT Grasindo.
Mayangsari, Sekar, 2001. “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Keputusan
Pendanaan Perusahaan: Pengujian Pecking Order Hypotesis”, Media Riset
Akuntansi, Auditing dan Informasi, Volume 1, Nomor 3, Desember 2001.No.3:1-26.
Munawir, 2001.Akuntansi Keuangan dan Manajmen, Edisi Pertama, BPFE, Yogyakarta.
Masdupi, Erni, 2005. “Analisis Dampak Struktur Kepemilikan Pada Kebijakan Hutang dalam Mengontrol Konflik Keagenan,” dalam Jurnal Ekonomi dan
Bisnis Indonesia. Vol. 20,No. 1. hlm. 57-69.
Myers, S.And N. Majluf, 1984.Corporate financing and investment decisions
when firms have information investors do not have. Journal of Finance Economics. 13: 187-221.
Prasetiyo, Ade ,2015. “Pengaruh return on asset, struktur aktiva, pertumbuhan
perusahaan, ukuran perusahaan, dan dividen payout ratio terhadap Struktur
Modal pada perusahaan kelompok LQ 45 di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.
PerwitasariDwi, Septi, 2011. Analisis pengaruh Growth Of Asset, Profitability,
Institutional ownership, Business Risk dan Corporate Tax Rate Terhadap Struktur Modal (Studi Komparatif pada Non-Financial Multinational Company dan Domestic Corporation yang Listed di BEI periode
2005-2009).
Pernanta, Andika Lanang, 2009. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur
Saidi. 2004. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan
Manufaktur Go Public di BEJ Tahun 1997-2002. Jurnal Bisnis dan
Ekonomi. Vol.11,No.1,Maret 2004.
Sugiyono, 2004, Statistika untuk Penelitian, Cetakan Keenam, Penerbit Alfabeta, Bandung.
Sugiyono, 2006.Metode Penelitian Pendidikan (Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif
dan R&D). Penerbit Alfabeta.Bandung.
Setyabudi, D. 2008. Analisis factor yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta Periode 2001-2004. Skripsi
S-1 Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Indonesia, Jogjakarta.
Tajul , Khalwaty, 2000. Inflasi dan Solusinya, Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Titman, S., dan Wessels, R. 1988.The Determinants of Capital Structure
Choice.Journal of Finance, vol 43, pp:1-9.
Tirsono.2008. Analisis Faktor Pajak dan faktor-Faktor Lain yang Berpengaruh
Terhadap Tingkat Hutang Pada Perusahaan-Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta.Tesis Pasca Sarjana, Fakultas Ekonomi,
Universitas Diponegoro, Semarang
Tarazi, Ramzi E.N, 2013. Determinants of Capital Structure: Evidence from
Thailand Panel Data. 3rd
Warsono, 2003.Manajemen Keuangan Perusahaan, jilid 1, Bayu Media Publishing,Malang.
Global Accounting, Finance and Economics Confrence 2013, Melbourne.
BAB III
METODE PENELITIAN
Pada bab ini berisi tentang jenis penelitian, variabel penelitian, definisi
operasional variabel, populasi dan sampel, jenis dan sumber data, metode
pengumpulan dan metode analisis data. Masing-masing akan dijelaskan
sebagai berikut :
3.1 Jenis Penelitian
Penelitian ini adalah penelitian sebab akibat (causal research) yang
bertujuan untuk menguji hipotesis dan merupakan penelitian yang
menjelaskan fenomena dalam bentuk hubungan antar variabel. Dengan kata
lain, tujuan utama penelitian ini adalah mengidentifikasikan hubungan sebab
akibat antara berbagai variabel.
Jenis penelitian ini termasuk dalam jenis penelitian historis kuantitatif,
dimana penelitian ini menjelaskan sebab atau dampak dari kejadian yang
telah lalu dan fenomena yang terjadi sekarang atau untuk memprediksi
kondisi masa yang akan datang.
3.2 Definisi Operasional
Definisi operasional dapat dikatakan sebagai pendefinisian konsep
secara operasional dimana definisi operasional menjelaskan karakteristik
dari objek ke dalam elemen-elemen yang dapat diobservasi yang
penelitian.Di dalam definisi operasional, setiap konsep variabel yang
digunakan dalam penelitian harus memiliki definisi yang jelas.
3.2.1 Variabel Dependen
Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel
lain. Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah
struktur modal.
Struktur Modal
Struktur Modal adalah proporsi atau perbandingan dalam
menentukan pembiayaan kegiatan operasional perusahaan dengan
menggunakan sumber pendanaan internal berupa modal
sendiri.Struktur Modal diproksikan dengan Debt to Equity Ratio.
���= ��������� ���������
Sumber : Lubis (2012)
3.2.2 Variabel Independen
Variabel independen adalah variabel bebas yang tidak
terpengaruh oleh variabel lain. Variabel independen dalam penelitian
ini adalah sebagai berikut :
1. Profitability
Profitability adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
laba dari kegiatan operasional nya, Profitability di proksikan dengan
��� = ��������� ����������
Sumber : Lubis (2012)
2. Tangibility
Tangibility adalah komposisi dari struktur aset yaitu aset lancar
dan aset tetap, semakin besar aset yang dimiliki sebuah perusahaan
semakin besar kepercayaan pihak luar untuk menanamkan modal nya
di perusahaan tersebut.Tangibility di proksikan dengan Fixed Asset
Ratio.
���= ���������� ����������
Sumber : Lubis (2012)
3. Non Debt Tax Shield
Non Debt Tax Shield Perusahaan dapat memperoleh keuntungan
pajak yang lain yang diperoleh selain karena akibat utang atau disebut
non debt tax shield. Penghematan pembayaran pajak penghasilan
dapat terjadi karena depresiasi.Non Debt Tax Shield di proksikan
dengan NDTS.
���� = ������������ ����������
4. Corporate Tax
Corporate tax yang dimaksudkan dalam penelitian ini adalah
besarnya corporate tax dengan laba sebelum pajak (EBT) yang diukur
dengan skala rasio. Perusahaan dengan pajak yang tinggi berusaha
untuk mengurangi beban pajak yang ditanggungnya dengan
memanfaatkan interest tax shield yang berasal dari bunga pinjaman.
Corporate Taxdi proksikandengan Corporate Tax Ratio.
��� = ��� − ��� ���
Sumber : Masdupi (2005)
3.2.3 Variabel Moderating
Variabel Moderating adalah variabel yang dapat memperkuat atau
memperlemah hubungan antara variabel independen dan variabel
dependen.Variabel moderating dalam penelitian ini adalah firm size.
Firm Size
Perusahaan besar relatif lebih stabil dan lebih mampu
menghasilkan laba lebih besar dibandingkan dengan perusahaan yang
lebih kecil. Semakin besar ukuran perusahaan, perusahaan akan lebih
mudah memasuki pasar modal dan memperoleh penilaian kredit yang
tinggi dari kreditur yang mana semuanya itu akan sangat
mempengaruhi tingkat keuntungan yang akan dihasilkan oleh
���� = ������������
Sumber : Tarazi (2013)
Berdasarkan uraian diatas telah dirangkum defenisi operasional dan skala
pengukuran dalam table berikut ini :
Tabel 3.1
Definisi Operasional dan Skala Pengukuran
No Variabel Defenisi Skala Pengukuran
1
3.3 Populasi dan Sampel Penelitian
Menurut Sugiyono (2004) populasi adalah wilayah generalisasi yang
terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan karakteristik
tertentuyang diterapkan oleh peneliti untuk dipelajari serta hanya dapat di
lakukan pada populasi yang jumlah nya terhingga , untuk kemudian ditarik
kesimpulannya.Menurut Hartono (2011) populasi dengan karakteristik
tertentu ada yang jumlahnya terhingga dan ada yang tidak
terhingga.Penelitian hanya dapat dilakukan pada populasi yang jumlahnya
terhingga saja.Dapat kita simpulkan bahwapopulasi merupakan wilayah
generalisasi yang terdiri dari obyek/subyek yang memiliki kuantitas dan
karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan
kemudian ditarik kesimpulannya. Yang dimaksud dengan populasi di sini
ialah tidak hanya terpaku pada makhluk hidup, akan tetapi juga semua
obyek penelitian yang dapat diteliti. Populasi tak hanya meliputi jumlah
obyek yang diteliti, akan tetapi meliputi semua karakteristik serta sifat-sifat
yang dimiliki obyek tersebut.
Populasi dalam penelitian ini adalahseluruh Perusahaan Manufaktur
sektor Barang Konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun
2012 hingga tahun 2015 dengan pertimbangan Industri Manufaktur di
topang oleh sektor barang konsumsi dengan kontribusi indeks paling besar
di banding dua sektor lain nya yaitu mencapai 44% (Kementrian
Perindustrian, 2013). Metode pengambilan sampel dalam penelitian ini
Sampel dalam penelitian ini adalah Perusahaan Manufaktur sektor Barang
Konsumsi yang memiliki data yang tersedia lengkap untuk mendeteksi
semua variabel yang ada.
Sampel adalah bagian populasi yang digunakan untuk memperkirakan
karakteristik populasi.Menurut Sugiyono (
Adapun kriteria sampel yang dijadikan peneliti sebagai pertimbangan
dalam pengambilan sampel adalah sebagai berikut :
bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi
tersebut.Dari keterangan populasi diatas dapat dikatakan bahwa sampel
yang digunakan oleh peneliti pada penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur sektor barang konsumsi yang memiliki data yang tersedia
lengkap untuk mendeteksi semua variabel yang ada.Bagian dari populasi
yang digunakan dalam penelitian ini dipilih berdasarkan purposive
sampling.Purposive sampling adalah pengambilan sampel yang didasarkan
suatu kriteria tertentu yang ditentukan oleh sang peneliti untuk mendapatkan
sampling yang memadai dan valid.
1. Perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia dari tahun 2012 sampai 2015.
2. Menerbitkan laporan keuangan dari tahun 2012 sampai 2015.
3. Tidak mengalami delisting dari Bursa Efek Indonesia selama periode
Berdasarkan kriteria tersebut, diperoleh banyaknya sampel yaitu :
Berdasarkan tabel di atas, terdapat 39 populasi pada penelitian
ini.Populasi yang memenuhi kriteria untuk menjadi sampel penelitian ini
adalah 34 perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi.Sampel
penelitian diambil pada laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor
industri barang konsumsi dari tahun 2012 sampai 2015.
3.4 Jenis Data
Menurut Sugiyono (2005), data sekunder adalah data yang tidak
langsung memberikan data kepada peneliti, misalnya penelitian harus
melalui orang lain atau mencari melalui dokumen. Data ini diperoleh
dengan menggunakan studi literatur yang dilakukan terhadap banyak buku
dan diperoleh berdasarkan catatan – catatan yang berhubungan dengan
penelitian, selain itu peneliti mempergunakan data yang diperoleh dari
internet.Data sekunder umumnya berupa bukti, catatan, atau laporan historis
yang telah tersusun dalam arsip (data dokumenter) yang dipublikasikan dan
yang tidak dipublikasikan.
Penelitian ini menggunakan kombinasi antara data time series dan cross
section atau sering disebut dengan pooling data. Data time series atau
disebut juga data deret waktu merupakan sekumpulan data dari suatu
fenomena tertentu yang didapat dalam beberapa interval waktu tertentu,
misalnya dalam waktu mingguan, bulanan, atau tahunan. Sementara itu, data
cross section atau sering disebut data satu waktu merupakan sekumpulan
3.5 Metode Pengumpulan Data
Pengambilan data dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan
metode dokumentasi yaitu dengan mengumpulkan dan mempelajari
data-data yang ada dalam objek penelitian.Data penelitian yang penulis gunakan
dalam penelitian ini adalah berupa data sekunder. Data sekunder yang
digunakan dalam penelitian ini berasal dari sumber eksternal, yaitu data
yang didapat dari membaca dan memahami laporan keuangan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, buku-buku referensi, artikel, jurnal,
serta data-data yang berasal dari internet.
3.6 Teknik Analisis
3.6.1. Analisis Statistik Deskriptif
Menurut Ghozali (2005) Statistik deskriptif memberikan
gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata
(mean), standar deviasi, maksimum, minimum, sehingga secara
kontekstual dapat lebih mudah di mengerti.
3.6.2Pengujian Asumsi Klasik
Peneliti menggunakan uji asumsi klasik terlebih dahulu untuk
menentukan apakah distribusi data normal, sebelum melakukan
3.6.2.1 Pengujian Normalitas Data
Menurut Ghozali (2005), uji normalitas bertujuan untuk
menguji apakah dalam model regresi, variabel penganggu atau
residual memiliki distribusi normal. Jika nilai residual tidak
mengikuti distribusi normal, uji statistik menjadi tidak valid
untuk jumlah sampel kecil. Menurut Ghozali (2005), cara
untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau
tidak ada dua, yaitu analisis grafik dan analisis statistik.
Normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data
(titik) pada sumbu diagonal dan grafik dengan melihat
histogram dari residualnya. Dasar pengambilan keputusannya
adalah :
a. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti
arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan
pola berdistribusi normal, maka model regresi memenuhi
asumsi normalitas,
b. Jika data menyebar jauh dari diagonal dan tidak mengikuti
arah garis diagonal atau grafik histogram tidak
menunjukkan data berdistribusi normal, maka model regresi
tidak memenuhi asumsi normalitas.
Uji statistik yang dapat digunakan untuk menguji
(K-S), yang dijelaskan oleh Ghozali (2005). Uji K-S dibuat
dengan membuat hipotesis :
Ho
H
: data residual berdistribusi normal
a
Signifikansi >0,05 dengan
: data residual tidak berdistrubusi normal
α = 5% berarti distribusi data
normal dan Ho diterima, sebaliknya bila nilai signifikan <0,05
berarti distribusi data tidak normal dan Ha
a. Dengan melakukan transformasi data ke bentuk lain, yaitu
logaritma, natural, akar kuadrat atau logaritma 10.
diterima. Jika data
tidak normal, ada beberapa cara mengubah model regresi
menjadi normal yaitu :
b.Lakukan trimming, yaitu memangkas observasi yang bersifat
outlier.
c. Lakukan winsorizing, yaitu mengubah nilai-nilai data
outliers menjadi nilai-nilai minimum atau maksimum yang
diizinkan supaya distribusinya menjadi normal.
3.6.2.2Uji Multikolinieritas
Uji ini bertujuan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi diantara variabel independen.Model
regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara
variabel independen. Salah satu cara untuk mendeteksi
multikolinieritas menurut Ghozali (2005) dapat dilihat dari
Nilai cut off yang umum digunakan untuk mendeteksi adanya
multikolinieritas adalah tolerance<0,10 atau sama dengan nilai
VIF >10. Jika nilai tolerance<0,10 atau nilai VIF >10 maka
mengindikasikan terjadi multikolinieritas.
3.6.2.3 Uji Heteroskedastisitas
Uji ini bertujuan untuk melihat apakah dalam model
regresi terjadi ketidaksamaan variabel dari residual satu
pengamatan ke pengamatan yang lain.Jika varian dari residual
satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut
homoskedastisitas dan jika varian berbeda disebut
heteroskedastisitas. Heteroskedastisitas dapat dideteksi dengan
melihat grafik Scaterplot antara nilai prediksi variabel
independen dengan nilai residualnya. Dasar analisis yang dapat
digunakan untuk menentukan heteroskedastisitas, antara lain :
a. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk
pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar
kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi
heteroskedastisitas.
b. Jika tidak ada pola yang jelas, seperti titik-titik menyebar di
atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak
3.6.2.4 Uji Autokorelasi
Menurut Ghozali (2005), uji autokorelasi bertujuan
menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara
kesalahan penganggu pada periode t dengan kesalahan
penganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Pada penelitian ini,
autokorelasi diuji dengan menggunakan uji Durbin-Watson
(DW test).Cara yang dapat digunakan untuk mendeteksi
masalah autokorelasi adalah dengan menggunakan nilai uji
Durbin Watson. Kriteria untuk penilaian terjadinya
autokorelasi yaitu :
Tabel 3.3.
Kriteria Terjadinya Autokorelasi Hipotesis Nol Keputusan Jika
Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d< dl
Tidak ada autokorelasi positif No decision dl≤ d ≤ du
Tidak ada autokorelasi negatif Tolak 4-dl<d < 4
Tidak ada autokorelasi negatif No decision 4-du≤d ≤4-dl
Tidak ada autokorelasi positif
atau negatif
Tidak ditolak du <d<4- du
Sumber: Ghozali (2005)
Keterangan:
dl = batas bawah
3.6.3 Uji Hipotesis Penelitian
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan model
analisis regresi berganda (Multiple Regression Analysis). Regresi ini
bertujuan untuk menguji pengaruh antara satu variabel terhadap
variabel lain. Regresi yang memiliki satu variabel dependen dan lebih
dari satu variabel independen disebut regresi berganda.
Dalam penelitian ini digunakan tingkat signifikansi 0,05 atau 5%.
Untuk menguji apakah hipotesis yang diajukan diterima atau ditolak,
maka dilakukan pengujian terhadap variabel-variabel penelitian
dengan cara menguji secara simultan melalui uji signifikansi simultan
(Uji statistik F), yang bermaksud untuk dapat menjelaskan pengaruh
variabel independen dan variabel moderating terhadap variabel
dependen. Sedangkan untuk menguji masing-masing variabel secara
parsial, dilakukan dengan uji signifikansi parameter individual (uji t
statistik) yang bertujuan untuk mengetahui apakah variabel
independen maupun moderating berpengaruh atau tidak terhadap
variabel dependen, serta variabel mana yang dominan mempengaruhi
variabel dependen.
3.6.3.1. Analisis Regresi Berganda
Analisis regresi berganda yang dilakukan dalam penelitian
ini adalah analisis regresi berganda dengan menggunakan alat
Model regresi yang digunakan yaitu :
Y = ��+ ��1X1 + ��2X2 + ��3X3 +��3X4 + e
Dimana :Y = Total Struktur Modal
�� = konstanta
3.6.3.2. Koefisien Determinasi (R2
Koefisien Determinasi (R
)
2
) bertujuan untuk mengukur
seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi
variabel dependen.Nilai koefisien determinasi adalah antara
nol dan satu. Jika koefisien determinasi nol berarti variabel
independen sama sekali tidak berpengaruh terhadap variabel
dependen. Apabila koefisien determinasi semakin mendekati
satu, maka dapat dikatakan bahwa variabel independen
berpengaruh terhadap variabel dependen. Kelemahan mendasar
penggunaan koefisien determinasi adalah bias terhadap
Penelitian ini menggunakan Adjusted R Square, karena
nilai tersebut dapat naik turun apabila satu variabel independen
ditambahkan dalam modeldan biasanya dinyatakan dalam
persentase. Hal ini berbeda dengan penggunaan koefisien
determinasi (R2
R
), yang akan selalu bertambah jika ditambahkan
satu variabel. Rumus koefisen determinasi adalah :
2
= (Adjusted R Square)2
Dimana: R
x 100%
2
3.6.3.3. Uji Simultan (F-test)
= koefisien determinasi
Uji ini menunjukkan apakah semua variabel independen
Profitability, Tangibility, Non Debt Tax Shield dan Corporate
Tax yang dimasukkan dalam model ini mempunyai pengaruh
secara simultan atau bersama-sama terhadap variabel dependen
yaitu Struktur Modal.Variabel-variabel independen tersebut
dikatakan mempunyai pengaruh secara simultan dan signifikan
terhadap variabel independen apabila memiliki nilai signifikan
(sig) dibawah 0,05. (Ghozali, 2005).
Hipotesis yang akan diuji adalah sebagai berikut :
H4: Profitability, Tangibility, Non Debt Tax Shield dan
Corporate Tax secara simultan berpengaruh signifikan
Kemudian data dianalisis dengan menggunakan model
regresi berganda untuk menganalisis pengaruh variabel
independen terhadap variabel dependen. Pengujian dilakukan
menggunakan uji-F dengan tingkat signbifikan pada �� = 5%.
Kriteria pengambilan keputusan adalah sebagai berikut :
1. H4 diterima jika Fhitung> Ftabel
2. H4 tidak dapat diterima jika F
dan signifikan <�� = 0,05.
hitung< Ftabel
3.6.3.4. Uji Parsial (t-test)
dan signifikan
>�� = 0,05.
Pengujian ini dilakukan untuk melihat besarnya
masing-masing variabel dependen dengan menggunakan t-test yaitu
pengujian yang dilakukan untuk melihat ada tidaknya
pengaruh secara signifikan dari masing-masing variabel
independen terhadap variabel dependen. Uji parsial digunakan
untuk mengetahui pengaruh masing-masing variabel bebas
yaitu Profitability, Tangibility, Non Debt Tax Shield dan
Corporate Taxberpengaruh terhadap variabel terikat yaitu
Struktur Modal seberapa pengaruhnya.Variabel independen
dikatakan memiliki pengaruh terhadap variabel dependen
apabila variabel tersebut memiliki nilai signifikan (sig)
dibawah 0,05.
H1: Profitabilityberpengaruh signifikan terhadap Struktur
Modal.
H2 :Tangibilityberpengaruh signifikan terhadap Struktur
Modal.
H3 :Non Debt Tax Shield berpengaruh signifikan terhadap
Struktur Modal.
H3 :Corporate Tax berpengaruh signifikan terhadap
Struktur Modal.
Kriteria yang digunakan dalam menerima atau
menolak H1 sampai dengan H4 adalah:
1. H1 sampai dengan H4 diterima apabila thitung> ttabel
2. H1 sampai dengan H4 ditolak apabila t
, pada α
= 5% dan nilai probabilitas <level of significant sebesar
0,05
hitung< ttabel
3.6.3.5. Uji Residual
, pada α =
5% dan nilai probabilitas >level of significant sebesar 0,05.
Ghozali (2005) menyatakan terdapat tiga cara menguji
regresi dengan varaibel moderating, yaitu: (1) uji interaksi, (2)
uji nilai selisih mutlak, dan (3) uji residual. Dalam penelitian
ini digunakan uji residual. Digunakannya uji residual karena
kecenderungan akan terjadi multikolinearitas yang tinggi antar
variabel independen dan hal ini akan menyalahi asumsi klasik
dalam regresi ordinary least square (OLS) (Ghozali, 2005).
Untuk mengatasi multikolinearitas ini, maka dikembangkan
metode lain yang disebut uji residual.Adapun persamaan
regresi uji residual adalah sebagai berikut.
Z = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + e
Z =Firm Size variabel moderating = Corporate Tax
X1
X
Z = Interaksi antara X1 dengan Z
2
X
Z = Interaksi antara X2 dengan Z
3
X
Z = Interaksi antara X3 dengan Z
4
β = Koefisien regresi
e = error
Dalam pengujian moderasi dengan pendekatan uji
residual, suatu variabel dikatakan memoderasi variabel bebas
jika koefisien regresi variabel tak bebas bernilai negatif dan
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui deskripsi suatu
data yang dilihat dari nilai maksimum, nilai minimum, nilai rata-rata
(mean), dan nilai standar deviasi, dari variabel Profitability, Tangibility,
Non Debt Tax Shield, Corporate Tax, Struktur Modal, dan Firm Size.
Tabel 4.1 Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Struktur Modal (Y) 136 .13 1.25 .4409 .20594
Profitability (X1) 136 -.22 .66 .1091 .13259
Tangibility (X2) 136 .00 .78 .3116 .14642
Non Debt Tax Shield (X3) 136 .00 1.82 .2113 .17872
Corporate Tax (X4) 136 -.91 5.80 .2826 .50576
Firm Size (Z) 136 6.52 18.34 14.4392 1.74929
Valid N (listwise) 136
Diketahui nilai Struktur Modal minimum adalah 0,13 dan nilai Struktur
Modal maksimum 1,25. Sementara rata-rata dan standar deviasi dari
Struktur Modal adalah 0,4409 dan 0,20594.Diketahui nilai Profitability
minimum adalah -0,22 dan nilai Profitability maksimum 0,66. Sementara
rata-rata dan standar deviasi dari Profitability adalah 0,1091 dan
0,13259.Diketahui nilai Tangibility minimum adalah 0,00 dan nilai
Tangibility maksimum 0,78. Sementara rata-rata dan standar deviasi dari
minimum adalah 0,00 dan nilai Non Debt Tax Shield maksimum 1,82.
Sementara rata-rata dan standar deviasi dari Non Debt Tax Shield adalah
0,2113 dan 0,17872.Diketahui nilai Corporate Tax minimum adalah -0,91
dan nilai Corporate Taxmaksimum 5,80. Sementara rata-rata dan standar
deviasi dari Corporate Tax adalah 0,2826 dan 0,50576.Diketahui nilai Firm
Size minimum adalah 6,52 dan nilai Firm Size maksimum 18,34. Sementara
rata-rata dan standar deviasi dari Firm Size adalah 14,4392 dan 1,74929.
4.2 Uji Asumsi Klasik
4.2.1 Uji Asumsi Normalitas
Dalam penelitian ini, uji normalitas terhadap residual dengan
menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov. Tingkat signifikansi yang
digunakan �= 0,05. Dasar pengambilan keputusan adalah melihat
angka probabilitas �, dengan ketentuan sebagai berikut (Ghozali,
2005).
Jika nilai probabilitas � ≥ 0,05, maka asumsi normalitas terpenuhi.
Tabel 4.2 Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 136
Normal Parametersa,,b Mean .0000000
Std. Deviation .17886696
Most Extreme
Differences
Absolute .098
Positive .098
Negative -.066
Kolmogorov-Smirnov Z 1.141
Asymp. Sig. (2-tailed) .148
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Perhatikan bahwa berdasarkan Tabel 4.2, diketahui nilai
probabilitas p atau Asymp.Sig. (2-tailed)sebesar 0,148. Karena nilai
probabilitas p , yakni 0,148, lebih besar dibandingkan tingkat
signifikansi, yakni 0,05, hal ini berarti asumsi normalitas dipenuhi.
Berdasarkan hasil uji normalitas dengan normal probability plot
(Gambar 4.1) titik-titik cenderung menyebar dekat dengan garis
diagonal.Hal ini berarti data telah memenuhi asumsi normalitas.
4.2.2 Uji Multikolinearitas
Untuk memeriksa apakah terjadi multikolinearitas atau tidak
dapat dilihat dari nilai variance inflation factor (VIF). Nilai VIF yang
lebih dari 10 diindikasi suatu variabel bebas terjadi multikolinearitas
(Ghozali, 2005).
Tabel 4.3 UjiMultikolinearitas
Model
Collinearity Statistics
Tolerance VIF
1 (Constant)
Profitability .973 1.028
Tangibility .973 1.028
Non Debt Tax
Shield
.451 2.219
Corporate Tax .450 2.223
Berdasarkan Tabel 4.3, diketahui:
1. Nilai VIF dari variabel Profitability adalah 1,028< 10, maka
diindikasi tidak terjadi multikolinearitas.
2. Nilai VIF dari variabel Tangibility adalah 1,028< 10, maka
diindikasi tidak terjadi multikolinearitas.
3. Nilai VIF dari variabel Non Debt Tax Shield adalah 2,219< 10,
4. Nilai VIF dari variabel Corporate Tax adalah 2,223< 10, maka
diindikasi tidak terjadi multikolinearitas.
Karena seluruh nilai VIF tidak lebih dari 10, maka diindikasi tidak
terjadi multikolinearitas.
4.2.3 Uji Heteroskedastisitas
Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan
melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatter plot antara
SRESID pada sumbu Y, dan ZPRED pada sumbu X.(Ghozali,
2005).Ghozali (2005) menyatakan dasar analisis adalah jika ada pola
tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang
teratur, maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.Jika
tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di
bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
Perhatikan bahwa berdasarkan Gambar 4.2, tidak terdapat pola
yang begitu jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah
angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas. 4.2.4 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi dalam penelitian ini digunakan uji
Durbin-Watson.Berikut hasil berdasarkan uji Durbin-Watson.
Tabel 4.4 Uji Autokorelasi
Model Durbin-Watson
1 2.414
Nilai statistik dari uji Durbin-Watson yang lebih kecil dari 1 atau
lebih besar dari 3 diindikasi terjadi autokorelasi.Field (2009)
menyatakan sebagai berikut.
“The size of the Durbin-Watson statistic depends upon the number of predictors in the model and the number of observations. For accuracy, you should look up the exact acceptable values in Durbin and Watson's (1951) original paper. As very conservative rule of thumb, values less then 1 or greater than 3 are definitely cause for
concern; however, values closer to 2 may stil be problematic
depending on your sample and model”.
Berdasarkan Tabel 4.4, nilai dari statistik Durbin-Watson adalah
2,414. Perhatikan bahwa karena nilai statistik Durbin-Watson terletak
di antara 1 dan 3, yakni 1 < 2,414< 3, maka asumsi non-autokorelasi
terpenuhi. Dengan kata lain, tidak terjadi gejala autokorelasi yang
4.3Analisis Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (�2) merupakan suatu nilai (nilai proporsi) yang
mengukur seberapa besar kemampuan variabel-variabel bebas yang
digunakan dalam persamaan regresi, dalam menerangkan variasi variabel
tak bebas.
Tabel 4.5 Koefisien Determinasi
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
1 .496a .246 .223 .18158 2.414
a. Predictors: (Constant), Corporate Tax (X4), Non Debt Tax Shield (X3), Profitability (X1),
Tangibility (X2)
b. Dependent Variable: Struktur Modal (Y)
Berdasarkan Tabel 4.5, nilai koefisien determinasi �2 terletak pada
kolom Adjusted R-Square. Diketahui nilai koefisien determinasi sebesar
�2 = 0,223 . Nilai tersebut berarti seluruh variabel bebas, yakni
Profitability, Tangibility, Non Debt Tax Shield, dan Corporate Tax, secara
simultan mempengaruhi variabel Struktur Modal sebesar 22,3%, sisanya
sebesar 77,7% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain.
4.4 Uji Simultan (F-test)
Uji � bertujuan untuk menguji pengaruh variabel bebas secara
Tabel 4.6Uji Pengaruh Simultan (F-test)
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 1.406 4 .352 10.663 .000a
Residual 4.319 131 .033
Total 5.725 135
a. Predictors: (Constant), Corporate Tax (X4), Non Debt Tax Shield (X3), Profitability (X1),
Tangibility (X2)
b. Dependent Variable: Struktur Modal (Y)
Berdasarkan Tabel 4.6, diketahui nilai F hitung adalah 10,663
sementara nilai F tabel 2,440 (Gambar 4.3). Karena
Nilai F hitung 10,663> F tabel 2,440
Maka Profitability, Tangibility, Non Debt Tax Shield, dan Corporate
Tax secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal.
Df1 = 4 (X1, X2,X3,X4)
Df2 = 136 (Jumlah pengamatan 136 – 5 (X1, X2,X3,X4,Y) )
Diketahui nilai Sig. adalah 0,000. Karena Sig. 0,000<0,05, maka
disimpulkan bahwa seluruh variabel bebas, yakni Profitability, Tangibility,
Non Debt Tax Shield, dan Corporate Tax, secara simultan berpengaruh
signifikanterhadap Struktur Modal.
4.5 Analisis Regresi Linear Berganda dan Uji Parsial (t-test)
Tabel 4.7 menyajikan nilai koefisien regresi, serta nilai statistik t untuk
pengujian pengaruh secara parsial.
Tabel 4.7 Uji Pengaruh Parsial (Uji �)
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) .394 .044 8.918 .000
Profitability -.346 .119 -.223 -2.895 .004
Tangibility .493 .108 .351 4.560 .000
Non Debt Tax Shield -.361 .130 -.313 -2.768 .006
Corporate Tax .025 .046 .063 .553 .581
Berdasarkan Tabel 4.7, diperoleh persamaan regresi linear berganda
sebagai berikut.
Y = 0,394 – 0,346X1+ 0,493X2 – 0,361X3 + 0,025X4+e
1. Nilai koefisien regresi dari Profitability adalah -0,346, yakni bernilai
negatif. Nilai tersebut dapat diinterpretasikan Profitability berpengaruh
negatif terhadap Struktur Modal.
2. Nilai koefisien regresi dari Tangibility adalah 0,493, yakni bernilai
positif. Nilai tersebut dapat diinterpretasikan Tangibility berpengaruh
positif terhadap Struktur Modal.
3. Nilai koefisien regresi dari Non Debt Tax Shield adalah -0.361, yakni
bernilai negatif. Nilai tersebut dapat diinterpretasikan Non Debt Tax
Shield berpengaruh negatif terhadap Struktur Modal.
4. Nilai koefisien regresi dari Corporate Tax adalah 0.025, yakni bernilai
positif. Nilai tersebut dapat diinterpretasikan Corporate Tax berpengaruh
positif terhadap Struktur Modal.
Uji t digunakan untuk menguji apakah suatu variabel bebas
berpengaruh signifikan atau tidak terhadap Struktur Modal, pada suatu
tingkat signifikansi tertentu (dalam hal ini 0,05).
a) Jika |t hitung| > |nilai kritis t (t tabel)|, maka pengaruh variabel bebas
terhadap Struktur Modal signifikan.
b) Jika |t hitung| < |nilai kritis t (t tabel)|, maka pengaruh variabel bebas
terhadap Struktur Modal tidak signifikan.
a) Jika nilai probabilitas (Sig.) < 0,05, maka pengaruh variabel bebas
terhadap Struktur Modal signifikan.
b) Jika nilai probabilitas (Sig.) > 0,05, maka pengaruh variabel bebas
terhadap Struktur Modal tidak signifikan.
Gambar 4.4 merupakan perhitungan nilai t tabel.
Df = 131 (Jumlah pengamatan 136 – 5 (X1, X2,X3,X4,Y) )
Gambar 4.4 Menghitung t tabel dengan Rumus TINV
1. Diketahui nilai probabilitas (Sig.) dari Profitability, yakni 0,004< 0,05
dan nilai statistik t dari Profitability|-2,895| > nilai kritis t |1,978|. Maka
variabel Profitability berpengaruh signifikan (secara statistika) terhadap
Struktur Modal, pada tingkat signifikansi 5 persen.
2. Diketahui nilai probabilitas (Sig.) dari Tangibility, yakni 0,000< 0,05 dan
nilai statistik t dari Tangibility |4,560| > nilai kritis t |1,978|, Maka
variabel Tangibility berpengaruh signifikan (secara statistika) terhadap
Struktur Modal, pada tingkat signifikansi 5 persen.
3. Diketahui nilai probabilitas (Sig) dari Non Debt Tax Shield, yakni 0,006<
0,05 dan nilai statistik t dari Non Debt Tax Shield |-2,768> nilai kritis t
(secara statistika) terhadap Struktur Modal, pada tingkat signifikansi 5
persen.
4. Diketahui nilai probabilitas (Sig.) dari Corporate Tax, yakni 0,581> 0,05
dan nilai statistik t dari Corporate Tax |0,553| < nilai kritis t |1.978|.
Maka variabel Corporate Taxtidak berpengaruh signifikan (secara
statistika) terhadap Struktur Modal, pada tingkat signifikansi 5 persen.
4.6 Uji Residual
Ghozali (2005) menyatakan terdapat tiga cara menguji regresi dengan
variabel moderating, yaitu: (1) uji interaksi, (2) uji nilai selisih mutlak, dan
(3) uji residual. Dalam penelitian ini digunakan uji residual. Digunakannya
uji residual karena pada uji interaksi dan uji nilai selisih mutlak mempunyai
kecenderungan akan terjadi multikolinearitas yang tinggi antar variabel
independen dan hal ini akan menyalahi asumsi klasik dalam regresi
ordinary least square (OLS) (Ghozali, 2005). Untuk mengatasi
multikolinearitas ini, maka dikembangkan metode lain yang disebut uji
Tabel 4.8Uji Residual
Coefficientsa
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) 1.276 .202 6.314 .000
Struktur Modal -.072 .416 -.015 -.172 .863
a. Dependent Variable: abs_residual
Berdasarkan Tabel 4.8, diperoleh persamaan moderasi sebagai berikut.
|�| = 1,276−0,072 Struktur Modal
Dalam pengujian moderasi dengan pendekatan uji residual, suatu
variabel dikatakan memoderasi variabel bebas jika koefisien regresi variabel
tak bebas bernilai negatif dan signifikan (Ghozali, 2005). Perhatikan bahwa
koefisien regresi dari Struktur Modal bernilai negatif (-0,072), tetapi tidak
signifikan (Sig. 0,863> 0,05, tidak signifikan), hal ini berarti Firm Sizetidak
signifikan dalam memoderasi hubungan Profitability, Tangibility, Non Debt
Tax Shield, danCorporate Tax terhadap Struktur Modal.
4.7 Pembahasan
Berdasarkan hasil pengujian variabel penelitian secara simultan
menunjukkan bahwaReturn on asset, Tangibility, Corporate tax, Non-debt
tax shield dan Inflation rate berpengaruh signifikan terhadap Struktur
signifikansi sebesar 0,00. Hasil ini sesuai dengan penelitian Bonifasius
(2009) dengan hasil bahwa profitability, tangibility, growth opportunity,
non-debt tax shield, corporate tax dan inflation rate secara simultan
berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal.
Berdasarkan hasil pengujian variabel penelitian secara parsial
menunjukkan bahwa variabel independen yaitu :
a. Profitability berpengaruh negatif terhadap variabel dependen yaitu
struktur modal, hal ini sesuai dengan nilai signifikansi t sebesar 0,004.
Nilai ini lebih kecil dari nilai sebesar 0,05,dan nilai koefisien beta
unstandardized coefficient bernilai negatif yaitu -0.346.Hasil penelitian
ini sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Joni dan
Lina (2010), namun berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Prasetiyo (2015). Prasetiyo (2015) yaituProfitabilityberpengaruh positif
terhadap Struktur Modal. Hasil penelitian yang berpengaruh negatif
menunjukkan bahwa perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi
akan menggunakan utang yang lebih kecil, di karenakan hal ini
memungkinkan perusahaan untuk memenuhi kebutuhan
pendanaanmenggunakan dana internal yang berasal dari laba di tahan
yang mana hal ini sesuai dengan teori Pecking Order.
b. Tangibility berpengaruh positif terhadap variabel dependen yaitu
struktur Modal, hal ini sesuai dengan nilai signifikansi t sebesar 0,000.
Nilai ini lebih kecil dari nilai sebesar 0,05,dan nilai koefisien beta
ini sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Maslikha
(2014), namun berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Bonifasius (2009) yaitu Tangibility tidak berpengaruh terhadap Struktur
Modal. Hasil penelitian yang berpengaruh positif menunjukkan bahwa
semakin besar aset tetap yang dimiliki suatu perusahaan maka
perusahaan tersebut cenderung menggunakan utang yang lebih besar, aset
tetap sendiri dalam hal ini digunakan sebagai jaminan atas pinjaman
kepada kreditor, sehingga ketersediaan aset tetap yang besar akan
mempermudah perusahaan dalam melakukan pinjaman.
c.Non-debt tax shield berpengaruh negatif terhadap variabel dependen yaitu
struktur modal, hal ini sesuai dengan nilai signifikansi t sebesar 0,006.
Nilai ini lebih kecil dari nilai sebesar 0,05,dan nilai koefisien beta
unstandardized coefficient bernilai negatif yaitu-0.361. Hasil penelitian
ini berbeda dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh
Bonifasius (2009) yaitu Non debt tax shield berpengaruh positif terhadap
struktur modal dan juga penelitian yang dilakukan oleh Datta dan
Agarwal (2008) yaituNon debt tax shield tidak berpengaruh signifikan
terhadap Struktur Modal.Hasil penelitian yang berpengaruh negatif
menunjukkan bahwa perusahaan dengan biaya depresiasi yang besar
cenderung memanfaatkan biaya tersebut sebagai pengurang pajak di
bandingkan menggunakan biaya bunga dari penggunanaan utang karena
ingin menjaga agar levererage tetap rendah, sehingga semakin besar
d. Corporate tax tidak berpengaruh terhadap variabel dependen yaitu
struktur modal, hal ini sesuai dengan nilai signifikansi t sebesar 0,581.
Nilai ini lebih besar dari nilai sebesar 0,05,dan nilai koefisien beta
unstandardized coefficient bernilai positif yaitu 0,025. Hasil penelitian
ini sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Datta dan
Agarwal (2008) namun berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan
oleh Perwitasari (2011) yaitu Corporate tax berpengaruh positif terhadap
Struktur Modal.Hasil penelitian gagal menemukan pengaruh yang
signifikan antara variabel corporate tax dengan struktur modal diduga di
sebabkan perusahaan enggan menggunakaninterest tax shielddengan
pertimbangan bahwa penggunaan utang sebagai pengurang pajak akan
membuat leverage perusahaan tersebut semakin tinggisehingga membuat
resiko perusahaan semakin besar.
e.Firm Size tidak signifikan dalam memoderasi hubungan Profitability,
Tangibility, Non Debt Tax Shield, dan Corporate Tax terhadap struktur
modal, hal ini sesuai hasil pengujian dengan pendekatan uji residual di
ketahui nilai koefisien regresi variabel tak bebas bernilai negatif -0,072
tetapi nilai signifikansi nya lebih besar dari 0,05 yaitu Sig. 0,863. Hasil
penelitian yang tidak signifikan menunjukkan bahwa variabel firm size
tidak mampu untuk memoderasi variabel profitability, tangibility, non
BAB V
KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah profitability, tangibility,
non debt tax shield dan corporate tax memiliki pengaruh terhadap Struktur
Modal dengan firm size sebagai variabel moderating pada Perusahaan
Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012 – 2015.
Berdasarkan hasil penelitian yang dibahas pada Bab IV, kesimpulan
dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Secara simultan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Profitability,
Tangibility, Non Debt Tax Shield, dan Corporate Tax berpengaruh secara
signifikan terhadap Struktur Modal Perusahaan Manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Secara parsial, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Profitability
berpengaruh negatif terhadap Struktur Modal, Tangibility berpengaruh
positif terhadap Struktur Modal dan Non Debt Tax Shield berpengaruh
negatif terhadap Struktur Modal, sedangkan Corporate tax tidak
berpengaruh terhadap Struktur Modal.
3. Ukuran Perusahaan yang sebagai variabel moderating tidak mampu
memoderasi hubungan antara Profitability, Tangibility, Non Debt Tax
5.2 Keterbatasan
Penelitian ini memiliki beberapa kelemahan yang diharapkan dapat
disempurnakan pada penelitian-penelitian selanjutnya. Kelemahan yang
dimaksud adalah sebagai berikut :
1. Penelitian ini hanya menggunakan manufaktur sebagai sampel, sehingga
perlu kehati-hatian dalam menggeneralisir hasil penelitian. Penelitian
selanjutnya disarankan untuk melakukan penelitian diluar perusahaan
manufaktur atau melakukan perbandingan antara perusahaan manufaktur
dan non manufaktur.
2. Periode pengamatan dalam penelitian ini hanya mencakup 4 tahun yaitu
tahun 2012 sampai dengan tahun 2015.
5.3 Saran
Berdasarkan hasil penelitian ini, saran yang peneliti sampaikan bagi
pihak peneliti selanjutnya adalah sebagai berikut :
1. Bagi peneliti selanjutnya disarankan agar menambah jumlah variabel
independent seperti business riskdan growth opportunity atau variabel lain
nya yang mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan.
2. Bagi peneliti selanjutnya disarankan agar mengganti variabel
moderatingfirm size dengan variabel lain yang bisa memoderasi.
3. Bagi peneliti selanjutnya disarankan untuk dapat memperpanjang periode
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Struktur Modal
Struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan.Struktur
modal adalah perimbangan atau perbandingan antara jumlah hutang jangka
panjang dengan modal sendiri (Riyanto, 2001).Menurut Andriyanti (2007),
struktur modal merupakan kombinasi atau bauran segenap pos yang masuk
ke dalam sisi kanan neraca sumber modal perusahaan. Pengertian struktur
modal dibedakan dengan struktur keuangan, dimana struktur modal
merupakan pembelanjaan permanen yang mencerminkan antara utang
jangka panjang dengan modal sendiri, sedangkan struktur keuangan
mencerminkan perimbangan antara seluruh utang (baik jangka pendek
maupun jangka panjang) dengan modal sendiri. Dalam penelitian ini,
“Struktur modal diukur dengan membandingkan total utang perusahaan
dengan total aset”. (Warsono,2003). Teori tentang struktur modal telah
banyak dibicarakan oleh para peneliti, diantaranya adalah seperti yang
dijelaskan dibawah ini.
Pecking Order Theory dikenalkan pertama kali oleh Donalson (1961)
sedangkan penamaan pecking order theory dilakukan oleh Myers
(1984).Secara umum teori ini menyukai pendanaan yang berasal dari intern.
Apabila pendanaan yang berasal dari ekstern diperlukan, maka perusahaan
dengan penerbitan obligasi, kemudian diikuti oleh sekuritas yang
berkarakteristik opsi (seperti obligasi konversi), baru akhirnya apabila masih
belum mencukupi, saham baru diterbitkan.Menurut Myers (1996)
perusahaan lebih menyukai penggunaan pendanaan dari modal internal,
yaitu dana yang berasal dari aliran kas, laba ditahan dan depresiasi.
Model TradeOff Theorydikemukakan oleh Modigliani dan Miller
(1958) yang mempublikasikan artikel keuangan yang paling berpengaruh
yang pernah ditulis yaitu “The Cost of capital, Corporation Finance, and
The Theory of Invesment”. Secara umum teori ini menjelaskan tentang
penghematan pengurangan pajak atas perusahaan yang menggunakan utang
lebih banyak. Model inimengasumsikan bahwa struktur modal perusahaan
merupakan hasil tradeoff dari keuntungan pajak dengan menggunakan
hutang juga dengan biaya agensi dan biaya kebangkrutan yang akan terjadi
dengan penggunaan hutang tersebut (Setyabudi, 2008). Dalam teori ini
dijelaskan bahwa bunga hutang yang dibayarkan akan mengurangi tingkat
penghasilan yang terkena pajak, sehingga perusahaan akan mampu
meningkatkan nilainya dengan menggunakan hutang. Suatu struktur modal
yang optimal akan dapat ditemukan dengan menyeimbangkan antara
keuntungan dari penggunaan hutang dan biaya kebangkrutan dan biaya
keagenan (Setyabudi, 2008). Akan tetapi, ketika utang meningkat secara
signifikan ada resiko kemungkinan perusahaan akan gagal dalam melakukan
pelunasan utang tersebut, sehingga hal ini akan meningkatkan biaya
Teori terakhir yang dibahas dalam penelitian ini adalah Signaling
Theory. Isyarat atau signal adalah suatu tindakan yang diambil manajemen
perusahaan yang memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana
manajemen memandang prospek perusahaan.Teori ini disusun berdasarkan
adanya asymmetric information antara manajer dan investor.Sinyal yang
diberikan manajer kepada investor haruslah berupa sesuatu yang dapat
dipercaya dan tidak mudah ditiru atau mahal.Misalnya sinyal dalam
kebijakan struktur modal yang diberikan adalah berupa dipakainya porsi
hutang yang lebih besar di perusahaan.Maka, porsi hutang yang tinggi
dipakai manajer sebagai sinyal bahwa perusahaan memiliki kinerja yang
handal. Investor akan menilai perusahaan yang lebih tinggi porsi hutangnya
dengan harga yang lebih mahal dibandingkan dengan perusahaan yang
rendah porsi hutangnya.
Struktur keuangan merupakan kombinasi atau bauran dari segenap pos
yang dalam sisi kanan neraca keuangan perusahaan, sedangkan struktur
modal merupakan bauran dari segenap sumber pembelanjaan jangka
panjang perusahaan.Penentuan struktur modal bagi suatu perusahaan
merupakan salah satu bentuk keputusan keuangan yang penting, karena
keputusan ini dapat berpengaruh terhadap pencapaian tujuan manajemen
keuangan perusahaan.Tujuan pokok manajemen perusahaan struktur modal
adalah menciptakan suatu bauran atau kombinasi sumber pembelanjaan
permanen sedemikian rupa, sehingga mampu memaksimumkan harga
struktur modal tersebut mekanisme yang dapat dilakukan adalah dengan
menciptakan bauran pembelanjaan sedemikian rupa, sehingga dapat
meminimumkan biaya modaldan memaksimumkan nilai
perusahaan.Adapun bauran pembelanjaan yang ideal dan selalu diupayakan
untuk dicapai disebut struktur modal optimal.
2.1.1 Komponen Struktur Modal
Menurut Riyanto (2001), struktur modal suatu perusahaan secara
umum terdiriatas beberapa komponen , yaitu :
a) Modal Sendiri (Shareholder Equity)
Modal sendiri adalah modal yang berasal dari pemilik
perusahaan dan yang tertanam dalam perusahaan untuk waktu yang
tidak tertentu lamanya.Modal sendiri berasal dari sumber intern
maupun sumber ekstern.Sumber intern berasal dari keuntungan yang
dihasilkan perusahaan, sedangkan sumber ekstern berasal dari modal
yang berasal dari pemilik perusahaan.Modal sendiri di dalam suatu
perusahaan yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT) terdiri dari modal
saham dan laba ditahan.
1) Modal Saham
Saham adalah tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam
i. Saham Biasa (Common Stock)
Saham biasa adalah bentuk komponen modal jangka panjang
yang ditanamkan oleh investor, dimana pemilik saham ini, dengan
memiliki saham ini berarti iamembeli prospek dan siap menanggung
segala risiko sebesar dana yang ditanamkan.
ii. Saham Preferen (Preferred Stock)
Saham preferen bentuk komponen modal jangka panjang yang
kompensasinya (deviden) dibayarkan lebih dahulu (utama) sebelum
membayar kompensasi saham biasa.
2) Laba Ditahan
Laba ditahan adalah sisa laba dari keuntungan yang dibayarkan
sebagai deviden.Komponen modal sendiri ini merupakan modal dalam
perusahaan yang dipertaruhkan untuk segala risiko, baik risiko usaha
maupun risiko kerugian–kerugian lainnya.Modal sendiri ini tidak
memerlukan adanya jaminan atau keharusan untuk pembayaran
kembali dalam setiap keadaan maupun tidak adanya kepastian tentang
jangka waktu pembayaran kembali modal yang disetor.Oleh karena
itu, tiap–tiap perusahaan harus mempunyai sejumlah minimum modal
yang diperlukan untuk menjamin kelangsungan hidup perusahaan.
Modal sendiri yang bersifat permanen akan tetap tertanam dalam
