Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia dengan Metode Sharpe

(1)

Lampiran 1: Daftar Reksa Dana Saham yang menjadi Populasi

No Reksa Dana Saham Manajer Investasi Custodian 1 Reksa Dana Kharisma Kapital

Prima

Charisma Management Asset

Bank Mega 2 Kharisma Flexi Terbatas Kharisma Asset

Management

Bank Mandiri 3 Panin Dana Ultima Panin Asset Management Bank Cental Asia 4 Panin Dana Prima Panin Asset Management Bank Cental Asia 5 Panin Dana Maksima Panin Asset Management Deuthce Bank 6 Reksa Dana Panin Dana

Teladan

Panin Asset Management Bank CIMB Niaga 7 Reksa Dana AAA Enhanced

Strategy Fund

PT AAA Asset Management Standard Chartered Bank 8 AAA Blue Chip Value Fund 2 PT AAA Asset Management Bank Mandiri

9 Avrist Equity-Cross Sectoral PT Arvist Asset management

Deuthce Bank 10 Reksa Dana AXA

Maestrosaham

PT AXA Asset Management Indonesia

Citibank N.A 11 Reksa Dana AXA

CitraDinamis

PT AXA Asset Management Indonesia

Deuthce Bank 12 Reksa Dana Aberdeen

Indonesia Equity Fund

PT Abardeen Asset Management

Citibank 13 Reksa Dana Sentra Dana

Ekuitas

PT Anugrah Sentra Indonesia

Bank Danamon INA 14 Reksa Dana Ashmore Dana

USD Equity Nusantara

PT Ashmore Asset Management Indonesia

The Hongkong and Shanghai Banking Corporation 15 Ashmore Dana Ekuitas

Nusantara 16 Ashnore Dana Progresif

Nusantara

PT BNI Asset Management Bank Mega 18 BNI Reksa Dana Berkembang PT BNI Asset Management Bank CIMB Niaga 19 Reksa Dana BNI-AM Dana

Saham Inspiring Equity Fund

PT BNI Asset Management Bank Danamon INA

20 BNP Paribas Astro PT BNP Paribas Investment Patners

Deuthce Bank 21 Reksa Dana BNP Paribas

Infrastruktur Plus

PT BNP Paribas Investment Patners

Citibank 22 BNP Paribas Ekuitas PT BNP Paribas Investment

Patners

Deuthce Bank 23 BNP Paribas Pesona PT BNP Paribas Investment

Patners

Deuthce Bank 24 BNP Paribas Star PT BNP Paribas Investment

Patners

Deuthce Bank 25 BNP Paribas Inspira PT BNP Paribas Investment

Patners

(2)

26 Reksa Dana BNP Paribas Solaris

PT BNP Paribas Investment Patners

Citibank 27 BNP Paribas Maxi Saham PT BNP Paribas Investment

Patners

Deuthce Bank 28 Reksa Dana Ekuitas Andalan PT Bahana TCW Investment

Management

Bank CIMB Niaga 29 Reksa Dana Bahana Trailblazer

Fund

PT Bahana TCW Investment Management

Standard Chartered Bank 30 Reksa Dana Dana Ekuitas

Prima

Citibank 31 Bahana Dana Prima PT Bahana TCW Investment

Management

Standard Chartered Bank 32 Reksa Dana Bahana Primavera

99

Standard Chartered Bank 33 Batavia Dana Saham PT Batavia Prosperindo

Asset Management

Deuthce Bank 34 Batavia Dana Saham Optimal PT Batavia Prosperindo

Asset Management

Deuthce Bank 35 Reksa Dana CIMB-Principal

Indo Domestic Equity Fund

PT CIMB Principal Asset Management

Citibank

36 Reksa Dana CIMB-Principal smart Equty Fund

Standard Chartered Bank 37 CIMB-Principal Equity

Aggressive

Deuthce Bank 38 Reksa Dana CIMB-Principal

Equity Focus

Bank Mandiri 39 Reksa Dana Cipta Alpha

Equity

PT Ciptadana Asset Management

Bank CIMB Niaga 40 Reksa Dana Cipta Beta Equity PT Ciptadana Asset

Management

Bank CIMB Niaga 41 Rencana Cerdas PT Ciptadana Asset

Management

Deuthce Bank 42 Reksa Dana Cipta Prima PT Ciptadana Asset

Management

Bank CIMB Niaga 43 Corfina Grow-2-Prosper Rotasi

Strategis

PT Corfina Capital Deuthce Bank 44 Grow-2-Prosper PT Corfina Capital Deuthce Bank 45 Reksa Dana Danareksa Mawar

Ekuitas Plus

PT Danareksa Investment Management

Bank CIMB Niaga 46 Reksa Dana Danareksa Mawar

Konsumer 10

Citibank 47 Danareksa Mawar PT Danareksa Investment

Management

Citibank 48 Reksa Dana Danareksa Mawar

Komoditas 10

Fokus 10

Rotasi Sektor Strategis

Bank Permata

51 Reksa Dana Makinta Mantap PT Emco Asset Management

(3)

52 Reksa Dana Makinta Growth Fund

PT Emco Asset Management

Bank CIMB Niaga 53 Reksa Dana Euro Peregrine

Equity

PT Eurocapital Peregrine Securities

Bank CIMB Niaga 54 First State Indoequity

Opportunities Fund-USD

PT First State Investment Indonesia

Deuthce Bank 55 First State Indoequity High

Conviction Fund

Deuthce Bank 56 First State Indoequity Value

Select Fund

Deuthce Bank 57 First State Indoequity Sectoral

Fund

Deuthce Bank 58 Reksa Dana First State

Indoequity Peka Fund

Citibank 59 FS Indoequity Devident yield

Fund

The Hongkong and Shanghai Banking Corporation 60 Reksa Dana Gap Equity Focus

Fund

PT Gap Capital Bank Internasional Indonesia

61 Gap Eqiuty Fund PT Gap Capital Deuthce Bank 62 Gap Value Fund PT Gap Capital Deuthce Bank 63 Maybank GMT Dana Ekuitas PT GMT Manajemen Deuthce Bank 64 Reksa Dana HPAM Saham

Dinamis

PT Henan Putihrai Asset Management

Bank Mega 65 Reksa Dana HPAM Ultima

Ekuitas

PT Henan Putihrai Asset Management

Bank Rakyat Indonesia 66 Reksa Dana Lautandhana

Saham Mahadi

PT Lautandhana Investment Management

Bank Internasional Indonesia

67 Reksa Dana Lautandhana Saham Likuid

Bank Mega 68 Reksa Dana Lautandhana

Saham Inti 70 Reksa Dana Lautandhana

Equity Progresif

Bank CIMB Niaga 71 Lautandhana Equity Agresif PT Lautandhana Investment

Management

Bank Mandiri 72 Reksa Dana Lutandhana

Saham Prima

Bank Himpunan Saudara 1906

73 Reksa Dana Lautandhana Equity Plus

74 Reksa Dana Lautandhana Growth Fund

PT Mega Asset Mnagement Bank Mega 76 Mega Asset Greater PT Mega Asset Mnagement Bank Mega 77 Reksa Dana Mega Dana

Capital Growth

PT Mega Capital Investama Bank CIMB Niaga 78 RDPT Mega Saham Maxima PT Mega Capital Investama Bank CIMB Niaga 79 Reksa Dana Milenium

Berkembang

PT Milenium Danatama Indonesia

(4)

80 Milenium Equity Prima Plus PT Milenium Danatama Indonesia

Bank Mandiri 81 Milenium Equity Growth Fund PT Milenium Danatama

Indonesia

Bank Mandiri 82 Reksa Dana Milenium

Dynamic Equity Fund

PT Milenium Danatama Indonesia

Bank Danamon INA 83 Reksa Dana Milenium Equity PT Milenium Danatama

Indonesia

Bank CIMB Niaga 84 Reksa Dana MNC Dana

Ekuitas

PT MNC Asset Management Bank Rakyat Indonesia 85 Reksa Dana Mnadiri Dynamic

Equity

PT Mandiri Manajemen Investasi

Citibank 86 Reksa Dana Mandiri Saham

Dinamis

Bank Mega 87 Reksa Dana Mndiri Investa

Equity Dynamo Factor

Citibank

88 Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif 89 Mandiri Asa Sejahtera PT Mandiri Manajemen

Investasi

Deuthce Bank 90 Mandiri Investa Ekuitas

Dinamis

Deuthce Bank 91 Mandiri Investa UGM

Endowment Plus

Deuthce Bank 92 Reksa Dana Mandiri Investa

Equity Asean 5

Citibank 93 Reksa Dana Mandiri Investa

Equity Movement

Citibank 94 Reksa Dana Mandiri Saham

Atraktif

Citibank 95 Reksa Dana Mnaulife Dana

Saham Utama

PT Manulife Aset Manajemen Indonesia

Citibank 96 Reksa Dana Manulife Saham

Strategi Unggulan

Citibank 97 Manulife Saham SMC Plus PT Manulife Aset

Manajemen Indonesia

Deuthce Bank 98 Manulife Institutional Equity

Fund

Deuthce Bank 99 Manulife Dana Saham PT Manulife Aset

Manajemen Indonesia

Deuthce Bank 100 Manulife Saham Andalan PT Manulife Aset

Manajemen Indonesia

The Hongkong and Shanghai Banking Corporation 101 Manulife Greater Indonesia

Fund

Deuthce Bank 102 Narada Saham Indonesia PT Narada Kapital Indonesia Deuthce Bank 103 Nikko Indonesia Equity Fund PT Nicco securities

Indonesia

Bank Central Asia 104 Oso Sustainbility Fund PT OSO Manajemen

Investasi

Bank DBS Indonesia 105 Reksa Dana Pacific Saham

Syariah

PT PASIFIC CAPITAL INVESTMENT

(5)

106 Reksa Dana Pacific Equity Growth Fund

Bank Danamon INA 107 Reksa Dana Pacific Equity

Fund

Bank Mega 108 Reksa Dana Pacific Equity

Optimum Fund

Bank Danamon INA 109 Reksa Dana Pacific Equity

Progresive Fund

Bank Danamon INA 110 PG Saham Dinamis PT PG Asset Management Bank Central Asia 111 PNM Saham Agresif PT Invetment Management Deuthce Bank 112 Reksa Dana Philip Equity PT Philip Asset

Management

113 Philip Prime Equity PT Philip Asset Management

Deuthce Bank 114 Reksa Dana Pratama Dana

Investasi Saham

PT Pratama Capital Asset Management

Bank Rakyat Indonesia 115 Pratama Investa Mandiri

Saham

Deuthce Bank 116 Reksa Dana Pratama Equity PT Pratama Capital Asset

Management

Bank CIMB Niaga 117 Pratama Equity PT Pratama Capital Asset

Management

Deuthce Bank 118 Pratama Saham PT Pratama Capital Asset

Management

Deuthce Bank 119 Pratama Dana Optimum Saham PT Pratama Capital Asset

Management

Deuthce Bank 120 Pratama Dana Ultima Saham PT Pratama Capital Asset

Management

Deuthce Bank 121 Pratama Dana Dinamis Saham PT Pratama Capital Asset

Management

Deuthce Bank 122 Pratama Dana Maksimum

Saham

Deuthce Bank 123 ReksaDana Pratama Dana

Prima Saham

Bank Rakyat Indonesia 124 Pospera BUMN Growth Fund PT Prospera Asset

Management

Deuthce Bank 125 Prospera Bijak PT Prospera Asset

Management

Deuthce Bank 126 Reksa Dana Prospera Dana

Berkembang

PT Prospera Asset Management

Bank CIMB Niaga 127 Reksa Dana Quant Investa

Saham

PT Capital Quant Investma Bank Permata 128 RHB OSK Alpha Sector 130 Reksa Dana Sucorinvest Maxi

Fund

PT Sucorinvest Asset Management

Bank Negara Indonesia 131 Sucorinvest Equity Fund PT Sucorinvest Asset

(6)

133 SAM Indonesian Equity Fund PT Samuel Asset Management

Deuthce Bank 134 Reksa Dana Schroder 90 Plus

Equity Fund

PT Schroder Investment Management Indonesia

Citibank

135 Schroder Dana Prestasi Dinamis

Citibank

136 Schroder Dana Prestasi Plus PT Schroder Investment Management Indonesia

Deuthce Bank

137 Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 138 Reksa Dana Schroder Indo

Equity Fund

Bank Permata

139 Reksa Dana Schroder Dana Prestasi

Citibank 140 Semesta Dana Saham 4 PT Semesta Indovest Deuthce Bank 141 Reksa Dana Simas Syariah

Unggulan

PT Sinarmas Asset Management

Bank Danamon INA 142 Reksa Dana Simas Saham

Unggulan

Bank CIMB Niaga 143 Reksa Dana Simas Saham

Bertumbuh

Bank CIMB Niaga 144 Reksa Dana Simas Danamas

Saham

Bank CIMB Niaga 145 Reksa Dana Syailendra Market

Leader Fund

PT Syailendra Capital Bank Mega

146 Syailendra Equity Opportunity Fund

PT Syailendra Capital Deuthce Bank 147 Syailendra Dana Ekuitas Plus PT Syailendra Capital Bank Mandiri 148 Reksa Dana Syailendra Dana

Ekuitas Sejahtera

PT Syailendra Capital Bank Negara Indonesia 149 Syailendra Equity Alpha Fund PT Syailendra Capital Bank Mandiri

150 Reksa Dana Penyertaan Terbatas Syailendra Equity Growth Fund

PT Syailendra Capital Bank CIMB Niaga

151 TF Super Maxxi PT Treasury Fund Investama Bank Mandiri 152 REKSA DANA TRIMEGAH

BHAKTI BANGSA

PT Trimegah Asset Management

Bank CIMB Niaga

153 Tram Asa Equity PT Trimegah Asset Management

The Hongkong and Shanghai Banking Corporation 154 Tram Infrastruktur Plus PT Trimegah Asset

Management

The Hongkong and Shanghai Banking Corporation 155 Trim Kapital PT Trimegah Asset

Management

Bank CIMB Niaga 156 Reksa Dana Trim Kapital Plus PT Trimegah Asset

Management

Bank CIMB Niaga 157 Tram Consumsition Plus PT Trimegah Asset

Management

(7)

158 Reksa Dana Valbury Equity I PT Valbury Asia Securities Bank Negara Indonesia 159 Archipelago Equity Growth PT Archipelago Asset

Management

Deuthce Bank 160 Reksa Dana Saham Eastspring

Investment Alpha Navigator

PT Eastspring Invetsments Indonesia

Standard Chartered Bank

161 REKSADANA EASTSPRING INVESTMENT

PT Eastspring Invetsments Indonesia

Standard Chartered Bank

162 Premier Ekuitas Makro Plus PT Indo Primer Investment Management

Deuthce Bank 163 RD INDOSURYA EQUITY

FUND

PT Indosurya Asset Management

Bank Permata 164 Pinnacle Strategic Equity Fund PT Pinnacle Persada

Investama

Bank Central Asia

Lampiran 2 : Proses Pemilihan Sampel

No Reksa Dana Kriteria 1 Kriteria 2 Keterangan

1 Reksa Dana Kharisma Kapital Prima √ - -

7 Reksa Dana AAA Enhanced Strategy

Fund √ - -

8 AAA Blue Chip Value Fund 2 √ - -

9 Avrist Equity-Cross Sectoral √ - -

10 Reksa Dana AXA Maestrosaham √ - -

11 Reksa Dana AXA CitraDinamis √ √ Sampel 3

12 Reksa Dana Aberdeen Indonesia

Equity Fund √ √ Sampel 4

13 Reksa Dana Sentra Dana Ekuitas √ - -

14 Reksa Dana Ashmore Dana USD

Equity Nusantara √ - -

19 Reksa Dana BNI-AM Dana Saham

Inspiring Equity Fund √ - -

20 BNP Paribas Astro √ - -

21 Reksa Dana BNP Paribas

Infrastruktur Plus √ √ Sampel 6

22 BNP Paribas Ekuitas √ √ Sampel 7

23 BNP Paribas Pesona √ √ Sampel 8

24 BNP Paribas Star √ - -

(8)

26 Reksa Dana BNP Paribas Solaris √ √ Sampel 9

35 Reksa Dana CIMB-Principal Indo

Domestic Equity Fund √ - -

36 Reksa Dana CIMB-Principal smart

Equty Fund √ - -

37 CIMB-Principal Equity Aggressive √ √ Sampel 14 38 Reksa Dana CIMB-Principal Equity

Focus √ - -

39 Reksa Dana Cipta Alpha Equity √ - -

40 Reksa Dana Cipta Beta Equity √ - -

41 Rencana Cerdas √ √ Sampel 15

42 Reksa Dana Cipta Prima √ - -

43 Corfina Grow-2-Prosper Rotasi

Strategis √ - -

44 Grow-2-Prosper √ √ Sampel 16

45 Reksa Dana Danareksa Mawar

Ekuitas Plus √ - -

Konsumer 10 √ - -

47 Danareksa Mawar √ √ Sampel 17

Komoditas 10 √ - -

49 Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus

10 √ √ Sampel 18

Rotasi Sektor Strategis √ - -

51 Reksa Dana Makinta Mantap √ √ Sampel 19

52 Reksa Dana Makinta Growth Fund √ √ Sampel 20

53 Reksa Dana Euro Peregrine Equity √ - -

54 First State Indoequity Opportunities

Fund-USD √ - -

55 First State Indoequity High

Conviction Fund √ - -

56 First State Indoequity Value Select

Fund √ √ Sampel 21

57 First State Indoequity Sectoral Fund √ √ Sampel 22 58 Reksa Dana First State Indoequity

Peka Fund √ √ Sampel 23

59 FS Indoequity Devident yield Fund √ √ Sampel 24

60 Reksa Dana Gap Equity Focus Fund √ - -

(9)

62 Gap Value Fund √ - -

63 Maybank GMT Dana Ekuitas √ √ Sampel 25

64 Reksa Dana HPAM Saham Dinamis √ - -

65 Reksa Dana HPAM Ultima Ekuitas √ √ Sampel 26 66 Reksa Dana Lautandhana Saham

Mahadi √ - -

67 Reksa Dana Lautandhana Saham

Likuid √ - -

68 Reksa Dana Lautandhana Saham Inti √ - -

69 Reksa Dana Lautandhana Equity √ √ Sampel 27

70 Reksa Dana Lautandhana Equity

Progresif √ √ Sampel 28

71 Lautandhana Equity Agresif √ - -

72 Reksa Dana Lutandhana Saham

Prima √ - -

73 Reksa Dana Lautandhana Equity

Plus √ - -

74 Reksa Dana Lautandhana Growth

Fund √ - -

75 Mega Asset Maxima Infrastructure √ - -

76 Mega Asset Greater √ - -

77 Reksa Dana Mega Dana Capital

Growth √ - -

78 RDPT Mega Saham Maxima √ - -

79 Reksa Dana Milenium Berkembang √ - -

80 Milenium Equity Prima Plus √ - -

81 Milenium Equity Growth Fund √ - -

82 Reksa Dana Milenium Dynamic

Equity Fund √ - -

83 Reksa Dana Milenium Equity √ √ Sampel 29

84 Reksa Dana MNC Dana Ekuitas √ - -

85 Reksa Dana Mandiri Dynamic

Equity √ - -

86 Reksa Dana Mandiri Saham Dinamis √ - -

87 Reksa Dana Mndiri Investa Equity

Dynamo Factor √ - -

88 Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif √ √ Sampel 30

89 Mandiri Asa Sejahtera √ - -

90 Mandiri Investa Ekuitas Dinamis √ - -

91 Mandiri Investa UGM Endowment

Plus √ √ Sampel 31

92 Reksa Dana Mandiri Investa Equity

Asean 5 √ - -

93 Reksa Dana Mandiri Investa Equity

Movement √ - -

94 Reksa Dana Mandiri Saham Atraktif √ - -

95 Reksa Dana Mnaulife Dana Saham

Utama √ - -

(10)

Strategi Unggulan

106 Reksa Dana Pacific Equity Growth

Fund √ - -

107 Reksa Dana Pacific Equity Fund √ - -

108 Reksa Dana Pacific Equity Optimum

Fund √ - -

109 Reksa Dana Pacific Equity

Progresive Fund √ - -

110 PG Saham Dinamis √ - -

111 PNM Saham Agresif √ - -

112 Reksa Dana Philip Equity √ - -

113 Philip Prime Equity √ - -

114 Reksa Dana Pratama Dana Investasi

Saham √ - -

123 ReksaDana Pratama Dana Prima

Saham √ - -

124 Pospera BUMN Growth Fund √ - -

125 Prospera Bijak √ - -

126 Reksa Dana Prospera Dana

Berkembang √ - -

134 Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity

135 Schroder Dana Prestasi Dinamis √ - -

136 Schroder Dana Prestasi Plus √ √ Sampel 38

(11)

138 Reksa Dana Schroder Indo Equity

139 Reksa Dana Schroder Dana Prestasi √ √ Sampel 41

140 Semesta Dana Saham 4 √ - -

141 Reksa Dana Simas Syariah Unggulan √ - -

142 Reksa Dana Simas Saham Unggulan √ - -

143 Reksa Dana Simas Saham

Bertumbuh √ - -

144 Reksa Dana Simas Danamas Saham √ √ Sampel 42 145 Reksa Dana Syailendra Market

Leader Fund √ - -

146 Syailendra Equity Opportunity Fund √ √ Sampel 43

147 Syailendra Dana Ekuitas Plus √ - -

148 Reksa Dana Syailendra Dana Ekuitas

Sejahtera √ - -

149 Syailendra Equity Alpha Fund √ - -

150 Reksa Dana Penyertaan Terbatas

Syailendra Equity Growth Fund √ - -

151 TF Super Maxxi √ - -

152 REKSA DANA TRIMEGAH

BHAKTI BANGSA √ - -

153 Tram Asa Equity √ - -

154 Tram Infrastruktur Plus √ - -

155 Trim Kapital √ √ Sampel 44

156 Reksa Dana Trim Kapital Plus

√ √ Sampel 45

157 Tram Consumsition Plus √ - -

158 Reksa Dana Valbury Equity I √ - -

159 Archipelago Equity Growth √ - -

160 Reksa Dana Saham Eastspring

Investment Alpha Navigator √ - -

161 REKSADANA EASTSPRING

INVESTMENT √ - -

162 Premier Ekuitas Makro Plus √ - -

163 RD INDOSURYA EQUITY FUND √ - -

(12)

Lampiran 3: Data Bulanan dari Variabel Independen

1. Data Nilai Tukar

Bulan Tahun

2011 2012 2013 2014

Januari 9037,38 9109,14 9687,33 12179,65 Februari 8912,56 9025,76 9686,65 11935,1

Maret 8761,48 9165,33 9709,42 11427,05 April 8651,3 9175,5 9724,05 11435,75 Mei 8555,8 9290,24 9760,91 11525,94 Juni 8564 9451,14 9881,53 11892,62 Juli 8533,24 9456,59 10073,39 11689,06 Agustus 8532 9499,84 10572,5 11706,67 September 8765,5 9566,35 11346,24 11890,77 Oktober 8895,24 9597,14 11366,9 12144,87 November 9015,18 9627,95 11613,1 12158,3 Desember 9088,48 9645,89 12087,1 12438,29 Sumber : www.bi.go.id

2. Data BI Rate

Bulan Tahun

2011 2012 2013 2014

Januari 0,065 0,06 0,0575 0,075

Februari 0,0675 0,0575 0,0575 0,075

Maret 0,0675 0,0575 0,0575 0,075

April 0,0675 0,0575 0,0575 0,075

Mei 0,0675 0,0575 0,0575 0,075

Juni 0,0675 0,0575 0,06 0,075

Juli 0,0675 0,0575 0,065 0,075

Agustus 0,0675 0,0575 0,0675 0,075 September 0,0675 0,0575 0,0725 0,075

Oktober 0,065 0,0575 0,0725 0,075

November 0,06 0,0575 0,075 0,07625

Desember 0,06 0,0575 0,075 0,0775

(13)

3. Data Inflasi

Bulan Tahun

2011 2012 2013 2014

Januari 0,0702 0,0365 0,0457 0,0822 Februari 0,0684 0,0356 0,0531 0,0775

Maret 0,0665 0,0397 0,059 0,0732

April 0,0616 0,045 0,0557 0,0725

Mei 0,0598 0,0445 0,0547 0,0732

Juni 0,0554 0,0453 0,059 0,067

Juli 0,0461 0,0456 0,0861 0,0453

Agustus 0,0479 0,0458 0,0879 0,0399 September 0,0461 0,0431 0,084 0,0453 Oktober 0,0442 0,0461 0,0832 0,0483 November 0,0415 0,0432 0,0837 0,0623 Desember 0,0379 0,043 0,0838 0,0836 Sumber : www.bi.go.id

4. Data Jumlah Uang Beredar (dalam miliar rupiah)

Bulan Tahun

2011 2012 2013 2014

(14)

5. Data Indeks Harga Saham Gabungan

Bulan Tahun

2011 2012 2013 2014

Januari 3,409.17 3,941.69 4,453.70 4,418.76 Februari 3,470.35 3,985.21 4,795.79 4,620.22 Maret 3,678.67 4,121.55 4,940.99 4,768.28 April 3,819.62 4,180.73 5,034.07 4,840.15

(15)

Lampiran 4: Hasil Uji dengan Metode PLS

Dependent Variable: Y? Method: Pooled Least Squares Date: 01/30/16 Time: 15:51 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 45

Total pool (balanced) observations: 180

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

X1? -16.72328 2.330480 -7.175894 0.0000 Adjusted R-squared 0.295651 S.D. dependent var 1.177380 S.E. of regression 0.988122 Akaike info criterion 2.846743 Sum squared resid 169.8909 Schwarz criterion 2.953175 Log likelihood -250.2069 Hannan-Quinn criter. 2.889897 F-statistic 16.02709 Durbin-Watson stat 0.959067 Prob(F-statistic) 0.000000

Lampiran 5: Hasil Uji dengan FEM Dependent Variable: Y?

Method: Pooled Least Squares Date: 01/30/16 Time: 15:52 Sample: 2011 2014

(16)

Lanjutan Lampiran 5 Cross-section fixed (dummy variables)

(17)

Lampiran 6: Hasil Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests Pool: Untitled

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 3.415435 (44,130) 0.0000 Cross-section Chi-square 138.285279 44 0.0000

Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: Y?

Method: Panel Least Squares Date: 01/30/16 Time: 15:52 Sample: 2011 2014

X1? -16.72328 2.330480 -7.175894 0.0000 X2? -146.3720 16.88371 -8.669425 0.0000 X3? 8.738941 13.37635 0.653313 0.5144 X4? 28.09669 9.725548 2.888957 0.0044 X5? 28.34437 5.031642 5.633225 0.0000 C 3.810314 1.580012 2.411572 0.0169

(18)

Lampiran 7: Hasil Uji dengan REM Dependent Variable: Y?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 01/30/16 Time: 15:52

Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 45

Swamy and Arora estimator of component variances

(19)

Lanjutan Lampiran 7

_36--C 0.225057 _37--C -0.128459 _38--C -0.291099 _39--C -0.082044 _40--C -0.080296 _41--C -0.023041 _42--C -0.095188 _43--C -0.104464 _44--C -0.100589 _45--C -0.096559

Effects Specification

S.D. Rho

Cross-section random 0.552491 0.3349

Idiosyncratic random 0.778556 0.6651

Weighted Statistics

R-squared 0.318576 Mean dependent var 0.133327 Adjusted R-squared 0.298995 S.D. dependent var 0.948282 S.E. of regression 0.793959 Sum squared resid 109.6845 F-statistic 16.26953 Durbin-Watson stat 1.460432 Prob(F-statistic) 0.000000

Unweighted Statistics

(20)

Lampiran 8: Hasil Uiji Hausman

Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: Untitled

Test cross-section random effects

Test Summary

Chi-Sq.

Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 11.310087 5 0.0456

Cross-section random effects test comparisons:

Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. X1? -13.571666 -14.824934 0.291678 0.0203 X2? -115.616670 -127.839635 23.900473 0.0124 X3? 7.480303 8.070278 10.266850 0.8539 X4? 27.403208 27.893224 3.865430 0.8032 X5? 23.920441 25.705246 1.433075 0.1360 Cross-section random effects test equation:

Dependent Variable: Y? Method: Panel Least Squares Date: 01/30/16 Time: 15:53 Sample: 2011 2014

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.149951 1.323112 1.624920 0.1066 X1? -13.57167 2.026302 -6.697751 0.0000 X2? -115.6167 15.38400 -7.515384 0.0000 X3? 7.480303 11.74579 0.636850 0.5253 X4? 27.40321 8.307772 3.298503 0.0013 X5? 23.92044 4.405006 5.430286 0.0000

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

(21)

DAFTAR PUSTAKA

BUKU

Djohanputro, Bramantyo, 2008. Prinsip-Prinsip Ekonomi Makro, PPM. Jakarta.

Erlina, 2008. Metodologi Penelitian Bisnis : Untuk Akuntansi Dan Manajemen, Edisi Kedua. USU Press. Medan.

Erlina, 2011. Metodologi Penelitian. USU Press, Medan.

Gumanti, T.A., 2011. Manajemen Investasi Konsep, Teori dan Aplikasi, Mitra Wacana Media. Jakarta.

Halim, Abdul, 2005. Analisis Investasi, Salemba Empat, Jakarta.

Hartono, Jogiyanto, 2014. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, edisi kesembilan, BPFE-YOGYAKARTA, Yogyakarta.

Herlianto, D., 2013. Manajemen Investasi Plus Jurus Mendeteksi Investasi Bodong, Gosyen Publishing, Yogyakarta.

Sloman, J., dan Sutcliffe, M., 2004. Economics for Busines, third edition, Pearson Education Limited, England.

Kasmir, 2011. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, PT RajaGrafindo Persada, Jakarta.

Kodrat, David S., dan Indonanjaya, K., 2010. Manajemen Investasi-Pendekatan Teknikal dan Fundamental untuk Analisis Saham,Graha Ilmu, Yogyakarta.

Latumaerissa, J.R., 2015. Perekonomian Indonesia dan Dinamika Ekonomi Global, Mitra Wacana Media, Jakarta

Lubis, A.F., 2008. Pasar Modal, Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. Jakarta.

Mankiw, N.G., 2003. Teori Makroekonomi, edisi kelima, Erlangga, Jakarta.

Manurung, Jonni, dan Adler, 2009. Ekonomi Keuangan & Kebijakan Moneter, Salemba Empat, Jakarta.

(22)

Pratomo, Wahyu A. dan Hidayat, Paidi, 2007. Pedoman Praktis Penggunaan Eviews dalam Ekonometrika, USU Press, Medan.

Pratomo, Eko P., 2007. Berwisata ke Dunia Reksa Dana, PT Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.

Rodoni, Ahmad. 2009. Investasi Syariah, Lembaga Penelitian UIN Jakarta, Jakarta.

Samuelson dan Nordhaus, 2004. Ilmu Makroekonomi, edisi 17, PT Media Global Edukasi.

Sudarsono, Heri, 2008. Bank dan Lembaga Keuangan Syariah Edisi 3, Ekonisia, Yogyakarta.

Sukirno, Sadono, 2007. Makroekonomi Modern : Perkembangan Pemikiran Dari Klasik Hingga Keynesian Baru, PT RajaGrafindo Persada, Jakarta.

UNDANG-UNDANG REPUBLIK INDONESIA NOMOR 8 TAHUN 1995 TENTANG PASAR MODAL

Widoatmodjo, Sawidji, 2015. Pengetahuan Pasar Modal : untuk Konteks Indonesia, PT Elex Media Komputindo, Jakarta.

JURNAL

Abdul N. B. And Sarvani K., 2014. ―Evaluating The Performance Of Indian Mutual Funds Schemes: Macroeconomic Factors As Performance

Indicators‖, Proceedings of 11th Asian Business Research Conference 26-27 December, 2014, BIAM Foundation, Dhaka, Bangladesh, ISBN: 978-1-922069-68-9.

Elena, Delia dan Alexandru, 2011. ―The Relationship Between Mutual Funds –

Inflation Rate and Benchmark Interest Rate. USA versus Romania‖. Jurnal Faculty of Economics and Business Administration.

Halim L., 2013. ―Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Return Saham Kapitalisasi

Besar di Bursa Efek Indonesia‖, FINESTA, Vol. 1, No. 2, (2013) 108-113.

Kewal S.S., 2012. “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, dan Pertumbuhan PDB

Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan‖, Jurnal Economia, Volume 8, Nomor 1, April 2012.

(23)

Perusahaan Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia‖, Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), Vol. 4, No. 1, 2013.

Maulana A., 2013. ―Pengaruh Sbi, Jumlah Uang Beredar, Inflasi Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham Di Indonesia Periode 2004-2012‖, Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 1 Nomor 3 Mei 2013.

Monjazeb, Mohammadreza dan Ramazanpour, Esmaeel, 2013. ―The Effect of

Economic Factors on the Efficiency of Mutual Funds in Iran Seyedeh

Javaneh Ahmadi Tulamy‖, Technical Journal of Engineering and Applied Sciences, 3 (15): 1707-1711

Pasaribu R.B.F. dan Kowanda D., 2014. ―Pengaruh Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia, Tingkat Inflasi, Indeks Harga Saham Gabungan, Dan Bursa

Asing terhadap Tingkat Pengembalian Reksadana Saham‖, Jurnal akuntansi dan manajemen, Vol. 25, No. 1, April 2014.

Santosa, Magdalena, dan Sjam, Amelina, A., 2012. ―Penilaian Kinerja Produk Reksadana dengan Menggunakan Metode Perhitungan Jensen Alpha, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, M2, dan Information Ratio‖, Jurnal Manajemen, Vol. 12, No. 1, November 2012.

Sholihat F., AR Moch. Dzulkirom, dan Topowijono, 2015. ―Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia & Indeks Harga Saham Gabungan Terhadap Tingkat Pengembalian Reksadana Saham (Studi Pada Bursa Efek Indonesia Periode 2011 - 2013)‖, Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 21 No. 1 April 2015.

Sujoko, 2009. ―Analisis Pengaruh Suku Bunga, Inflasi, Kurs Mata Uang, IHSG

dan Dana Kelolaan terhadap Imbal Hasil Reksadana Saham‖, Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen, Volume 5 Nomor 2. Januari 2009.

Widodo, Purwanto, 2007. ―Pengaruh Pergerakan Variabel Ekonomi Makro

Terhadap Return IHSG dan LQ45‖, Jurnal Madani Edisi I/Mei 2007.

TESIS

(24)

WEBSITE

http://www.idx.co.id/id-id/beranda/produkdanlayanan/reksadana.aspx

http://www.ojk.go.id/pengelolaan-investasi

www.bapepam.go.id

www.barareksa.co.id

www.bi.go.id

www.bps.go.id

(25)

BAB III

METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah penelitian asosiatif, yaitu penelitian yang

menghubungkan dua variabel atau lebih. Penelitian ini bertujuan untuk

menganalisis pengaruh Nilai Tukar Rupiah, Suku Bunga SBI, Inflasi, Jumlah

Uang Beredar, dan Indeks Harga Saham Gabungan terhadap Kinerja Reksa Dana

Saham di Indonesia dengan menggunakan metode sharpe.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan media internet yaitu

menggunakan situs www.bi.go.id, www.bps.go.id, www.yahoo.finanace.com, dan

www.bapepam.go.id. Waktu penelitian dilakukan dari bulan Desember 2015

sampai bulan Januari 2016.

3.3 Batasan Operasional

Batasan operasional penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Variabel yang digunakan adalah variabel independen dan variabel dependen.

Variabel independen terdiri dari Nilai Tukar Rupiah, Suku Bunga SBI,Inflasi,

Jumlah Uang Beredar, dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Variabel

dependennya adalah Kinerja Reksa Dana Saham.

2. Reksa dana saham dalam penelitian ini adalah reksa dana saham

konvensional atau non syariah yang aktif dan terdaftar di BAPEPAM-LK

(26)

3. Data yang dibutuhkan dalam penelitian ini adalah daftar dan data NAB Reksa

Dana Saham yang terdaftar di BAPEPAM-LK pada tahun 2011–2014,

perkembangan dari nilai tukar rupiah, suku bunga SBI, dan inflasi yang

diterbitkan oleh Bank Indonesia dari tahun 2011-2014, jumlah uang beredar

yang diterbitkan oleh Badan Pusat Statistik, dan IHSG yang dilihat dari yahoo

finance dari tahun 2011-2014.

3.4 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional 3.4.1 Variabel Independen (X)

1. Nilai Tukar Rupiah

Nilai tukar dapat didefinisikan sebagai jumlah rupiah yang dibutuhkan

untuk memperoleh satu unit mata uang asing. Dalam penelitian ini, satuan ukur

yang digunakan adalah besarnya nilai kurs tengah pada penutupan perdagangan

mata uang tiap bulan dalam satuan Rupiah, yaitu kurs rupiah terhadap USD

selama periode 2011 sampai dengan 2014.

2. Suku Bunga SBI

Suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) adalah tingkat suku bunga yang

ditentukan oleh Bank Indonesia atas penerbitan Sertifikat Bank Indonesia (SBI).

Data suku bunga Setifikat Bank Indonesia (SBI) yang digunakan adalah data

bulanan BI rate pada periode 2011 sampai dengan 2014.

3. Inflasi

Inflasi adalah keadaan nilai tukar mata uang yang mengalami penurunan,

jumlah uang beredar yang mengalami peningkatan, dan harga-harga yang

(27)

diperoleh dari Indeks Harga Konsumen (IHK). Data yang digunakan adalah data

bulanan pada periode 2011 sampai dengan 2014.

4. Jumlah Uang Beredar

Uang beredar dalam arti luas, yang diberi simbol M2, didefinisikan sebagai

kewajiban sistem moneter terhadap sektor swasta domestik yang terdiri dari uang

kartal (C), uang giral (D), dan uang kuasi (T). Data yang digunakan adalah data

bulanan pada periode 2011 sampai dengan 2014. Pengukuran yang digunakan

adalah dalam satuan miliar rupiah.

5. Indeks Harga Saham Gabungan

Indeks Harga Saham Gabungan (Composite Stock Price Index = CSPI)

merupakan indeks gabungan dari seluruh jenis saham yang tercatat di bursa efek.

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) diterbitkan oleh bursa efek dengan

pengukuran yang dilakukan adalah dalam satuan poin. Data yang digunakan

adalah data bulanan pada periode 2011 sampai dengan 2014.

3.4.2 Variabel Dependen (Y) 3.4.2.1 Kinerja Reksa Dana Saham Metode Sharpe (Sharpe’s Measure)

Merupakan metode yang digunakan untuk mengukur kinerja reksa dana yang

didasarkan pada seberapa besar penambahan hasil investasi yang diperoleh untuk

setiap unit risiko yang diambil. Menurut Kodrat dan Indonanjaya (2010:261)

metode sharpe adalah selisih antara rata-rata kinerja yang dihasilkan saham

(28)

Pengukuran Sharpe diformulasikan sebagai berikut:

RVAR =

Keterangan :

RVAR = Reward to variability atau pengukur Sharpe

R RD = Total rata–rata return reksa dana pada periode t

R RF = Rata–rata return investasi bebas risiko pada periode t

σ RD = Standar deviasi return Reksa Dana

Variabel-variabel penelitian dan definisi operasional dalam penelitian ini

dapat disajikan dalam Tabel 3.1 sebagai berikut:

(29)

3.5 Populasi dan Sampel

Populasi adaalah wilayah generalisasi yang terdiri dari objek atau subjek

yang menjadi kuantitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti

untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Pada penelitian ini

populasinya adalah perusahaan reksa dana saham konvensional atau non syariah

yang aktif dan terdaftar di BAPEPAM-LK mulai dari 2011–2014, yaitu ada

sebanyak 164 perusahaan (terlampir dalam lampiran 1). Sedangkan sampel adalah

bagian populasi yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik populasi.

Metode penentuan sampel menggunakan kriteria-kriteria yang tertentu atau sering

disebut purposive sampling (Erlina:2008). Adapun kriterianya adalah sebagai

berikut:

1. Perusahaan reksa dana saham konvensional atau non syariah yang aktif dan

terdaftar di BAPEPAM-LK periode 2011–2014.

2. Menerbitkan NAB selama periode 2011-2014 dengan data lengkap sesuai

dengan yang dibutuhkan dalam penelitian ini.

Tabel 3.2 Proses Pemilihan Sampel

No Kriteria Pemilihan Sampel Jumlah

1 Perusahaan reksa dana saham konvensional atau non syariah yang aktif dan terdaftar di BAPEPAM-LK periode 2011–2014.

164

2 Perusahaan yang tidak menerbitkan NAB selama

periode 2011-2014. (119)

Jumlah Sampel 45

Sumber : http://bapepam.go.id/

Daftar perusahaan yang menjadi sampel pada penelitian ini dapat dilihat pada

(30)

Tabel 3.3

Daftar Sampel Penelitian

No Kode Reksa Dana Saham

1 GR002PRIMASH Panin Dana Prima 2 91033 Panin Dana Maksima

3 _BIIDINA Reksa Dana AXA CitraDinamis 4

NISP Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity Fund

5 _000D1B BNI Reksa Dana Berkembang 6

FOIP Reksa Dana PNB Paribas Infrastruktur Plus

7 ₈₉₇₆₃ PNB Paribas Ekuitas 8 MPPESON PNB Paribas Pesona

9 FOSL Reksa Dana BNP Paribas Solaris 10 00D42C Reksa Dana Ekuitas Andalan 11 RDEP Reksa Dana Dana Ekuitas Prima 12 BAM SAH Batavia Dana Saham

13 86769 Batavia Dana Saham Optimal 14 99556 CIMB-Principal Equity Aggressive 15 ₉₁₀₁₇ Rencana Cerdas

16 86504 Grow-2-Prosper 17 _RDMW Danareksa Mawar

18 _RDMF Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10 19 00D68D Reksa Dana Makinta Mantap

20 _00D68B Reksa Dana Makinta Growth Fund 21 85100 First State Indoequity Value Select Fund 22 98566 First State Indoequity Sectoral Fund 23

FIPF Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund

24 35600048431 FS Indoequity Devident yield Fund 25 85209 Maybank GMT Dana Ekuitas 26 HPAM-UL Reksa Dana HPAM Ultima Ekuitas 27 00D54E Reksa Dana LautandhanaEquity 28

00D54N Reksa Dana Lautandhana Equity Progresif

29 _00D61B Reksa Dana Milenium Equity 30 35600055431 Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif 31 83303 Mandiri Investa UGM Endowment Plus 32 ₉₂₈₈₂ Manulife Dana Saham

(31)

Lanjutan Tabel 3.3 Daftar Sampel Penelitian

No Kode Reksa Dana Saham

35 ₉₉₄₂₄ Pratama Saham

36 82982 RHB OSK Alpha Sector Rotation 37

SPEF Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund

38 90829 Schroder Dana Prestasi Plus

39 6600829471 Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 40 _SIEF Reksa Dana Schroder Indo Equity Fund 41 SDPT Reksa Dana Schroder Dana Prestasi 42 _000D8O Reksa Dana Simas Danamas Saham 43 85290 Syailendra Equity Opportunity Fund 44 000D2B Trim Capital

45 _000D2L Reksa Dana Trim Kapital Plus

3.6 Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan adalah data kuantitatif, yaitu data yang berwujud

angka-angka. Sumber data dalam penelitian ini adalah data sekunder. Menurut

Erlina (2011:22) data sekunder adalah data yang telah dikumpulkan oleh suatu

lembaga dan dipublikasikan kepada masyarakat sebagai pengguna data.

3.7 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah studi dokumentasi.

Pengumpulan data dengan cara mengumpulkan dan mempelajari data dari

buku-buku, jurnal penelitian, dan literatur yang memiliki relevansi penelitian.

3.8 Teknik Analisis Data

Data-data yang diperoleh akan diolah menggunakan Eviews 7 dengan

menggunakan alat statistik deskriptif, dan model regresi data panel yang terdiri

(32)

(X1, X2, X3, X4, X5). Data panel merupakan gabungan antara data berkala (time

series) dan data individual (cross section).

3.8.1 Analisis Statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif adalah statistik yang menggambarkan fenomena

atau karakteristik data. Dengan kata lain yaitu gambaran umum dari

masing-masing variabel untuk mendapatkan gambaran awal permasalahan yang menjadi

objek dalam penelitian ini.

3.8.2 Pemilihan Model Data Panel

Untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, terdapat beberapa

model yaitu:

1. Common Effect Model atau Pooled Least Square (PLS)

Model ini merupakan model yang paling sederhana untuk mengestimasi

parameter model data panel, yaitu dengan mengkombinasikan data cross section

dan time series sebagai satu kesatuan. Metode ini bisa menggunakan Ordinary

Least Square (OLS) atau teknik kuadrat terkecil untuk mengestimasi model data

panel.

2. Fixed Effect Model

Model ini mengasumsikan bahwa adanya variabel-variabel yang tidak

semuanya masuk dalam persamaan model memungkinkan adanya intersep yang

tidak konstan. Artinya intersep ini mungkin berubah untuk setiap individu dan

(33)

3. Random Effect Model

Jika pada Random Effect Model perbedaan antar individu atau waktu

dicerminkan lewat intersep, maka pada model ini perbedaan tersebut diakomodasi

lewat error. Teknik ini juga memperhitungkan bahwa gangguan mungkin

berkorelasi sepanjang time series dan cross section.

Adapun langkah-langkah untuk pemilihan model data panel sebagai berikut:

1. Estimasi dengan Fixed Effect Model

2. Uji Chow (Pooled Least Square atau Fixed Effect Model)

Uji Chow digunakan untuk melihat antara model Pooled Least Square atau

Fixed Effect Model yang akan digunakan dalam model regresi data panel atau

untuk melihat yang terbaik antara kedua model ini. Dengan kriteria

pengujian:

H0 = Pooled Least Square

H1 = Fixed Effect Model

Tolak H0 jika p-value < nilai signifikansi (0,05); maka H1 diterima.

3. Estimasi dengan Random Effect Model

4. Uji Hausman (Random Effect Model atau Fixed Effect Model)

Uji Hausman digunakan untuk melihat apakah antara Random Effect Model

atau Fixed Effect Model yang terbaik jika digunakan kedalam persamaan

model regresi data panel. Uji hausman memiliki kriteria pengujian:

H0 = Random Effect Model

H1 = Fixed Effect Model

(34)

3.8.3 Model Regresi Data Panel

Metode analisis data yang digunakan adalah model regresi data panel, yaitu

regresi yang digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel

independen terhadap variabel dependen. Model persamaan regresi data panel pada

penelitian ini yang merupakan gabungan dari data cross section dan data time

series adalah sebagai berikut:

Yit = α + β1X1it + β2X2it + … + βnXnit + eit

Yit = α + β1KURS_it + β2SBI_it + β3INFLASI_it + β4JUB_it+ β5IHSGit + eit

Keterangan:

Y = Kinerja Reksa Dana Saham

α = Intercept (konstanta)

β = Koefisien regresi dari masing-masing variabel independen

i = entitas ke-i

t = periode ke-t

e = Standar error

3.9 Uji Hipotesis

3.9.1 Uji Signifikan Pengaruh Simultan (Uji-F)

Nilai F hitung digunakan untuk menguji ketepatan model (goodness of fit).

Uji F ini juga sering disebut sebagai uji simultan, untuk menguji apakah variabel

bebas yang digunakan dalam model mampu menjelaskan perubahan nilai variabel

(35)

H0;bi= b2= b3= b4, =0; Secara simultan Nilai Tukar Rupiah, Suku Bunga SBI,

Inflasi, Jumlah Uang Beredar, dan Indeks Harga Saham

Gabungan berpengaruh tidak signifikan terhadap Kinerja

Reksa Dana Saham di Indonesia.

H1; minimal satu bi ≠0; Secara simultan Nilai Tukar Rupiah, Suku Bunga SBI,

Inflasi, Jumlah Uang Beredar, dan Indeks Harga Saham

Gabungan berpengaruh signifikan terhadap Kinerja

Reksa Dana Saham di Indonesia.

Kriteria Pengujian :

1. Jika nilai Fhitung > Ftabel dan nilai Sig. F < 0,05, H0 ditolak dan H1 diterima.

2. Jika nilai Fhitung < Ftabel dan nilai Sig. F > 0,05, H0 diterima dan H1 ditolak

3.9.2 Uji Signifikan Pengaruh Parsial (Uji-t)

Uji t merupakan pengujian yang memiliki tujuan untuk mengetahui apakah

koefisien regresi signifikan atau tidak. Nilai t hitung digunakan untuk menguji

pengaruh secara parsial (per variabel) terhadap variabel terikatnya. Bentuk

penyajiannya adalah:

H0;bi=0; Secara parsial Nilai Tukar Rupiah, Suku Bunga SBI, Inflasi,

Jumlah Uang Beredar, dan Indeks Harga Saham Gabungan

tidak berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Reksa Dana

Saham di Indonesia.

H1; bi≠0; Secara parsial Nilai Tukar Rupiah, Suku Bunga SBI, Inflasi,

(36)

berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Reksa Dana

Saham di Indonesia.

Kriteria Pengujian :

1. Jika nilai thitung > ttabel dan nilai Sig. t > 0,05, H0 ditolak dan H1 diterima.

2. Jika nilai thitung < ttabel dan nilai Sig. t < 0,05, H0 diterima dan H1 ditolak

3.9.3 Uji Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi merupakan besarnya kontribusi variabel bebas

terhadap variabel terikatnya. Pengukuran besarnya persentase kebenaran dari uji

regresi tersebut dapat dilihat melalui nilai koefisien determinasinya. Apabila nilai

R2 suatu regresi mendekati satu, maka semakin baik regresi tersebut dan jika

semakin mendekati nol, maka variabel independen secara keseluruhan tidak bisa

menjelaskan variabel dependen. Koefisien determinasi memiliki kelemahan, yaitu

bias terhadap jumlah variabel bebas yang dimasukkan dalam model regresi,

dimana setiap penambahan satu variabel bebas dan pengamatan dalam model akan

meningkatkan nilai R2 meskipun variabel yang dimasukkan itu tidak memiliki

pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikatnya. Untuk mengatasi hal

(37)

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Hasil Penelitian 4.1.1 Gambaran Umum

4.1.1.1 Gambaran Umum Reksa Dana

Pertama kali reksa dana diterbitkan tanggal 21 Maret 1924 bernama

Massachusetts Investors Trust, yang hanya dalam waktu setahun telah memiliki

sebanyak 200 investor reksa dana dengan total aset senilai US$ 392.000. Pada

tahun 1929 sewaktu bursa saham jatuh maka pertumbuhan industri reksa dana ini

menjadi melambat. Menanggapi jatuhnya bursa maka Kongres Amerika

mengeluarkan Undang-undang Surat Berharga 1933 (Securities Act of 1933) dan

Undang-undang Bursa Saham 1934 (Securities Exchange Act of 1934).

Berdasarkan peraturan tersebut maka reksa dana wajib didaftarkan pada Securities

and Exchange Commission atau biasa disebut SEC yaitu sebuah komisi di

Amerika yang menangani perdagangan surat berharga dan pasar modal. Selain itu

pula, penerbit reksa dana wajib untuk menyediakan prospektus yang memuat

informasi guna keterbukaan informasi reksa dana, juga termasuk surat berharga

yang menjadi objek kelolaan, informasi mengenai manajer investasi yang

menerbitkan reksa dana.

SEC juga terlibat dalam perancangan Undang-undang Perusahaan

Investasi tahun 1940 yang menjadi acuan bagi ketentuan-ketentuan yang wajib

dipenuhi untuk setiap pendaftaran reksa dana hingga hari ini. Dengan pulihnya

(38)

berkembang. Hingga akhir tahun 1960 diperkirakan telah ada sekitar 270 reksa

dana dengan dana kelolaan sebesar 48 triliun US Dollar.

4.1.1.2 Gambaran Umum Reksa Dana di Indonesia

Di Indonesia, reksa dana pertama kali muncul saat pemerintah mendirikan

PT. Danareksa pada tahun 1976. Pada saat itu PT. Danareksa menerbitkan reksa

dana yang disebut dengan sertifikat Danareksa. Pada tahun 1995, pemerintah

mengeluarkan peraturan tentang pasar modal yang mencakup pula peraturan

mengenai reksa dana. Peraturan tersebut tertera pada UU No. 8 tahun 1995

mengenai pasar modal. Adanya UU tersebut menjadi momentum munculnya reksa

dana di Indonesia yang diawali dengan diterbitkannya reksa dana tertutup oleh

PT. BDNI Reksa Dana yang menawarkan kurang lebih 600 juta saham. Jumlah

dana yang terkumpul saat itu adalah sebesar Rp 300 miliar, ini dikarenakan satu

saham di reksa dana tersebut bernilai Rp 500. Pendirian reksa dana di Indonesia

terus mengalami perkembangan sehingga pada tahun 1996 berdiri sebanyak 25

perusahaan reksa dana terbuka.

Krisis pada tahun 1997 berimbas pada perkembangan reksa dana, aset

reksa dana mengalami penurunan. Namun pada tahun 1999 hingga 2004 terjadi

perkembangan reksa dana yang sangat pesat, baik dalam jumlah reksa dana,

pemegang unit penyertaaan, maupun nilai aktiva bersih. Pada akhir tahun 2000,

pertumbuhan aset reksa dana mampu menghimpun dana masyarakat lebih dari Rp

5,4 triliun. Berikut ini adalah Reksa Dana Saham yang ada di Indonesia yang

(39)

Tabel 4.1

Profil Perusahaan yang Menjadi Sampel

No Kode Reksa Dana Saham Manajer Investasi Bank Kustodian

Tahun Berdiri

1

GR002PRIMASH Panin Dana Prima Panin Asset Management

Bank Central

Asia 1997

2

91033 Panin Dana Maksima Panin Asset

Management Deutch Bank 1997 3

BIIDINA Reksa Dana AXA CitraDinamis

PT AXA Citra

Dinamis Deutch Bank 1997 4

Management Citibank 2007 5

Investment Patners Citibank 2007 7

89763 BNP Paribas Ekuitas PT BNP Paribas

Investment Patners Deuthce Bank 2001 8

MPPESON PNB Paribas Pesona PT BNP Paribas

Investment Patners Deuthce Bank 1997 9

FOSL Reksa Dana BNP Paribas Solaris

PT BNP Paribas

Investment Patners Citibank 2008 10

00D42C Reksa Dana Ekuitas Andalan

Deuthce Bank 1996 13

86769 Batavia Dana Saham Optimal

PT Batavia Prosperindo Asset

Management

99556 CIMB-Principal Equity Aggressive

PT CIMB Principal

Asset Management Deuthce Bank 2005 15

91017 Rencana Cerdas PT Ciptadana Asset

Management Deuthce Bank 1999 16 ₈₆₅₀₄ _{Grow-2-Prosper} _{PT Corfina Capital} _{Deuthce Bank} ₂₀₀₇ 17

RDMW Danareksa Mawar

PT Danareksa

00D68D Reksa Dana Makinta Mantap

00D68B Reksa Dana Makinta Growth Fund

PT Emco Asset Management

Bank CIMB

(40)

Lanjutan Tabel 4.1

Tahun Berdiri 21

85100 First State Indoequity Value Select Fund

PT First State Investment

Indonesia

98566 First State Indoequity Sectoral Fund

PT First State Investment

Indonesia

35600048431 FS Indoequity Devident yield Fund

85209 Maybank GMT Dana Ekuitas

PT GMT

Manajemen Deuthce Bank 2007 26

00D54E Reksa Dana LautandhanaEquity

00D61B Reksa Dana Milenium Equity

35600055431 Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif

83303 Mandiri Investa UGM Endowment Plus

92882 Manulife Dana Saham

PT Manulife Aset Manajemen

Indonesia

35600022433 Manulife Saham Andalan

00D78A Reksa Dana Pratama Equity

99424 Pratama Saham PT Pratama Capital

Asset Management Deuthce Bank 2006 36

82982 RHB OSK Alpha Sector Rotation

PT RHB OSK

(41)

4.1.2 Analisis Statistik Deskriptif

Sebelum melakukan analisis data panel maka pertama sekali perlu melihat

bagaimana statistik deskriptif dari data panel yang digunakan. Analisis statistik

deskriptif digunakan untuk mengetahui deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai

maksimum, nilai minimum, nilai rata-rata (mean), dan nilai standar deviasi.

Statistik deskriptif dengan model pengaruh nilai tukar rupiah, SBI, inflasi, jumlah

uang beredar (JUB), dan IHSG terhadap kinerja reksa dana (RVAR) dapat dilihat

pada Tabel 4.2:

Tahun Berdiri 37

SPEF Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund

PT Schroder

90829 Schroder Dana Prestasi Plus

PT Schroder Investment Management

Indonesia

Deuthce Bank 2000

39

6600829471 Reksa Dana Schroder Dana Istimewa

SIEF Reksa Dana Schroder Indo Equity Fund

PT Schroder Investment Management

Indonesia

Bank Permata 2009

41

SDPT Reksa Dana Schroder Dana Prestasi

000D8O Reksa Dana Simas Danamas Saham

85290 Syailendra Equity Opportunity Fund

PT Syailendra

Capital Deuthce Bank 2007 44

000D2B Trim Capital PT Trimegah Asset Management

Bank CIMB

Niaga 1997

45

000D2L Reksa Dana Trim Kapital Plus

PT Trimegah Asset Management

Bank CIMB

(42)

Tabel 4.2

Statistik Deskriptif dari RVAR, Nilai Tukar Rupiah, SBI, Inflasi, JUB, dan IHSG

Sumber: Hasil Olah Software EViews 7

Tabel 4.2 menunjukkan output statistik deskriptif variabel penelitian dari

tahun 2011 sampai 2014 dengan menggunakan Eviews 7. Dari tabel tersebut dapat

dijelaskan statistik deskriptif masing-masing variabel sebagai berikut:

a. Variabel RVAR menunjukkan kinerja reksa dana saham di Indonesia yang

diwakilkan dari 45 sampel, dan Batavia Dana Saham pada tahun 2013 yang

memiliki nilai maksimum yaitu sebesar 8.971507. Dan nilai minimum

sebesar -2.655361. Angka ini juga dimiliki oleh Batavia Dana Saham namun

pada tahun 2012. Nilai mean sebesar 0.231481.

b. Variabel Nilai Tukar Rupiah memiliki nilai maksimum sebesar 0.226379.

Sedangkan nilai minimum sebesar 0.006600, dan nilai mean sebesar

0.078531.

c. Variabel SBI yang digambarkan dari BI rate yang diterbitkan oleh Bank

Indonesia memiliki nilai maksimum 0.075312 dan nilai minumumnya adalah

0.006460. Nilai mean sebesar 0.065536.

d. Variabel Inflasi memiliki nilai maksimum sebesar 0.069658 dan nilai

minimumnya sebesar 0.021000 serta nilai mean sebesar 0.057068. RVAR Nilai Tukar

Rupiah SBI Inflasi JUB IHSG

Mean 0.231481 0.078531 0.065536 0.057068 0.144880 0,092182 Maximum 8.971507 0.226379 0.075312 0.069658 0.168733 0.170830 Minimum -2.655361 0.006600 0.006460 0.021000 0.132943 -0,028097 Std. Dev. 1.177380 0.087565 0.007692 0.010925 0.014074 0.074251

(43)

e. Variabel Jumlah Uang Beredar memiliki nilai maksimum sebesar 0.168733.

Sedangkan nilai minimumnya yaitu sebesar 0.132943 dan nilai mean sebesar

0.144880.

f. Variabel Indeks Harga Saham Gabungan memiliki nilai maksimum sebesar

0.170830. Dan nilai minimumnya yaitu sebesar -0,028097. Nilai mean

sebesar 0,092182.

4.1.3 Pemilihan Model Data Panel

Untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, terdapat

beberapa teknik yang ditawarkan yaitu : Pooled Least Square (PLS), Metode Efek

Tetap, dan Metode Efek Random.

a. Estimasi dengan model Pooled Least Square (PLS)

Untuk uji model yang pertama kali dilakukan dalam penelitian ini adalah

dengan estimasi terhadap model Pooled Least Square (PLS), hasilnya dapat

dilihat dalam Tabel 4.3 berikut ini:

Tabel 4.3

Hasil Uji dengan Menggunakan Metode Pooled Least Square (PLS) Dependent Variable: Y?

Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014

(44)

Hasil Uji dengan Menggunakan Metode Pooled Least Square (PLS) R-squared 0.235748 Mean dependent var 0.231481 Adjusted R-squared 0.213787 S.D. dependent var 1.177380 S.E. of regression 1.043967 Akaike info criterion 2.956697 Sum squared resid 189.6368 Schwarz criterion 3.063129 Log likelihood -260.1028 Hannan-Quinn criter. 2.999851 F-statistic 10.73473 Durbin-Watson stat 1.118656 Prob(F-statistic) 0.000000

Sumber: Hasil Olah EViews 7

Dari Table 4.3 dapat dilihat bahwa nilai adjusted R-squared sebesar

0.213787 yang berarti hanya 21,38% variabel dependen RVAR dapat dijelaskan

oleh kelima variabel independen, yakni nilai tukar rupiah, SBI, inflasi, jumlah

uang beredar dan indeks harga saham gabungan. sedangkan sisanya 78,62%

dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Akan tetapi

untuk variabel independen, ada satu yang memiliki nilai probabilitas yang > 0,05

yaitu X4 yang menggambarkan jumlah uang beredar. Hal ini berarti dengan

menggunakan metode PLS, jumlah uang beredar tidak berpengaruh signifikan

terhadap kinerja reksa dana saham (RVAR)

b. Estimasi dengan Metode Efek Tetap

Untuk uji selanjutnya yang dilakukan dalam penelitian ini adalah dengan

estimasi terhadap metode efek tetap, hasilnya dapat dilihat dalam Tabel 4.4

(45)

Tabel 4.4

Hasil Uji dengan Menggunakan Metode Efek Tetap Dependent Variable: Y?

Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014

X1? 19.23453 7.489407 2.568231 0.0114 X2? -86.64891 14.67589 -5.904169 0.0000 X3? 40.76830 9.900763 4.117693 0.0001 X4? 29.04711 12.24046 2.373040 0.0191 X5? 25.58638 7.966592 3.211710 0.0017 C -4.493872 2.728820 -1.646819 0.1020

Effects Specification

Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.639039 Mean dependent var 0.231481 Adjusted R-squared 0.502984 S.D. dependent var 1.177380 S.E. of regression 0.830045 Akaike info criterion 2.695459 Sum squared resid 89.56664 Schwarz criterion 3.582391 Log likelihood -192.5913 Hannan-Quinn criter. 3.055072 F-statistic 4.696933 Durbin-Watson stat 2.321787 Prob(F-statistic) 0.000000

Sumber: Hasil Olah EViews 7

Pada Tabel 4.4 memperlihatkan nilai adjusted R-squared sebesar 0.502984

yang berarti hanya 50,30% variabel dependen RVAR dapat dijelaskan oleh kelima

variabel independen, yakni nilai tukar rupiah, SBI, inflasi, jumlah uang beredar

dan indeks harga saham gabungan. Sedangkan sisanya 49,70% dijelaskan oleh

variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Jika diuji dengan model FEM

maka keseluruhan variabel independen memiliki nilai probabilitas yang < 0,05.

Artinya variabel independen secara parsial berpengaruh terhadap kinerja reksa

(46)

c. Melakukan Uji Chow

Uji Chow dilakukan dengan hipotesis:

H0 = Model pooled least squared

H1 = Model Fixed Effect

Tolak H0 jika p-value < nilai sig, maka model Fixed Effect diterima. Yang artinya

jika nilai probabilitasnya < 0,05 maka model yang lebih baik digunakan adalah

model efek tetap (Fixed Effect Model.)

Hasil Uji Chow yang menunjukkan model apa yang lebih baik digunakan

dalam penelitian ini disajikan dalam Tabel 4.5 berikut ini:

Tabel 4.5 Hasil Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests

Pool: Untitled

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 3.301024 (44,130) 0.0000

Cross-section Chi-square 135.022939 44 0.0000 Sumber: Hasil Olah EViews 7

Berdasarkan hasil dari uji Chow pada Tabel 4.5, diketahui nilai

probabilitas adalah 0,0000. Karena nilai probabilitas < 0,05, atau dengan kata lain

0,0000 < 0,05 maka model estimasi yang digunakan dalam penelitian ini baiknya

menggunakan model FEM.

d. Estimasi dengan Random Effect

Untuk uji selanjutnya yang dilakukan dalam penelitian ini adalah dengan

estimasi terhadap metode efek random, hasilnya dapat dilihat dalam Tabel 4.6

(47)

Tabel 4.6

Hasil Uji dengan Random Effect Model Dependent Variable: Y?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Sample: 2011 2014

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. X1? 19.92923 7.161500 2.782829 0.0060 X2? -98.25616 13.83735 -7.100792 0.0000 X3? 43.59048 9.518005 4.579792 0.0000 X4? 28.18026 11.59245 2.430915 0.0161 X5? 27.06745 7.610029 3.556812 0.0005 C -3.959725 2.598978 -1.523570 0.1294

Weighted Statistics

R-squared 0.232832 Mean dependent var 0.142464 Adjusted R-squared 0.210787 S.D. dependent var 0.966182 S.E. of regression 0.858333 Sum squared resid 128.1920 F-statistic 10.56166 Durbin-Watson stat 1.616612 Prob(F-statistic) 0.000000

Unweighted Statistics

R-squared 0.231359 Mean dependent var 0.231481 Sum squared resid 190.7258 Durbin-Watson stat 1.086569 Sumber: Hasil Olah EViews 7

Pada Tabel 4.6 dapat dilihat dengan menggunakan metode REM maka

nilai adjusted R-squared sebesar 0.210787 yang berarti hanya 21,08% variabel

dependen RVAR dapat dijelaskan oleh kelima variabel independen, yakni nilai

tukar rupiah, SBI, inflasi, jumlah uang beredar dan indeks harga saham gabungan.

Sedangkan sisanya 78,92% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam

penelitian ini. Jika diuji dengan model REM maka keseluruhan variabel

(48)

e. Melakukan Uji Hausman

Uji Hausman dilakukan dengan hipotesis:

H0 = Model random effect

H1 = Model Fixed Effect

Tolak H0 jika p-value < nilai sig, Yang artinya jika nilai probabilitasnya < 0,05

maka model yang lebih baik digunakan adalah model efek tetap (Fixed Effect

Model.). Hasil Uji Hausman disajikan dalam Tabel 4.7 berikut ini:

Tabel 4.7 Hasil Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test

Pool: Untitled

Test cross-section random effects

Test Summary

Chi-Sq.

Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 16.062119 5 0.0067

Sumber: Hasil Olah EViews 7

Dari hasil uji Hausman dapat dilihat probabilitas sebesar 0,0067 dan angka

ini lebih kecil dari nilai sig 0.05. Artinya dengan tingkat keyakinan 95% model

yang tepat adalah fixed effect.

4.1.4 Analisis Regresi Berganda

Dari hasil estimasi metode efek tetap (Tabel 4.3) dengan persamaan

regresi linear berganda yaitu pengaruh nilai tukar rupiah, SBI, inflasi, jumlah uang

beredar dan indeks harga saham gabungan terhadap kinerja reksa dana saham

yang diukur dengan menggunakan metode sharpe (RVAR) sebagai berikut:

Y = - 4,493872 + 19,23453 X1– 86,64891 X2 + 40,76830 X3 + 29,04711 X4

(49)

Keterangan:

Y = Kinerja Reksa Dana (RVAR) a = Konstanta

X1 = Nilai Tukar Rupiah

X2 = SBI

X3 = Inflasi

X4 = Jumlah Uang Beredar

X5 = Indeks Harga Saham Gabungan

e = Standard error

Dari persamaan regresi linier berganda di atas dapat disimpulkan beberapa hal

berikut:

a. Konstanta sebesar -4,493872 artinya walaupun variabel independen (nilai

tukar rupiah, SBI, inflasi, jumlah uang beredar dan IHSG) bernilai nol, maka

RVAR tetap sebesar -4,493872.

b. Koefisien nilai tukar rupiah positif yaitu sebesar 19,23453, artinya dengan

tingkat keyakinan 95%, dapat diduga jika nilai tukar rupiah mengalami

kenaikan sebesar 1 poin maka RVAR akan naik sebesar 19,23453.

c. Koefisien SBI negatif yaitu sebesar –86,64891, artinya dengan tingkat

keyakinan 95%, dapat diduga jika SBI mengalami kenaikan sebesar 1 poin

maka RVAR akan turun sebesar 86,64891.

d. Koefisien inflasi positif yaitu 40,76830 artinya dengan tingkat keyakinan

95%, dapat diduga jika inflasi mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka

RVAR akan meningkat sebesar 40,76830.

e. Koefisien jumlah uang beredar positif yaitu 29,04711 artinya dengan tingkat

keyakinan 95%, dapat diduga jika jumlah uang beredar mengalami kenaikan