KEMENTERIAN PENDIDIKAN NASIONAL

PENGARUH PORTFOLIOINVESTMENT DAN PINJAMAN LUAR NEGERI

••y

TERHADAP CADANGAN DEVISA DI INDONESIA PERIODE 1989-2009

'v

••

* v

Skripsi Oleh:

'

RUTH KRISMA ADVELINCE SIBATUARA NIM 01071002023

JURUSAN EKONOMI PEMBANGUNAN

'Z

•••

t

Untuk Memenuhi Sebagian dari Syarat-syarat Guna Mencapai Gelar

Sarjana Ekonomi

5;

>*

f «

___ KEMENTERIAN PENDIDIKAN NASIONAL

»;

UNIVERSITAS SRIWIJAYA

\S FAKULTAS EKONOMI INDERALAYA

TAIIUN 2011

-■

* ^H

mm

i

i

— .-T

O*

O- MV'

^{^ ‘}

,

^‘‘

:

^'

y r’ , . ,

iiljjfe

mg

^L* • . -

£\ta

^PENGARUHPORTFOLIOINVES'fMENJ'DANPINJAMAN LUARNEGERI TERHADAP CADANGANDEVISA DIINDONESIA

PERIODE 1989-2009

f#®

O* I,r

5

k

? ‘'t

5>o

\ p£RPullPX^ '

SkripsiOleh:

RUTHKRISMAADVELINCESIBATUARA NIM01071002023

JURUSANEKONOMIPEMBANGUNAN

UntukMemenuhiSebagiandariSyarat-syarat GunaMencapaiGelar

SarjanaEkonomi

KEMENIERIAN PENDIDIKAN NASIONAL

UNIVERSITASSRIWIJAYA FAKULTASEKONOMI

INDERALAYA TAHUN2011

KEMENTERIAN PENDIDIKAN NASIONAL UNIVERSITAS SRIWIJAYA

FAKULTASEKONOMI INDERALAYA

TANDAPERSETUJUANSKRIPSI

RUTH KRISMAADVELINCESIBATUARA 01071002023

EKONOMIPEMBANGUNAN MATAKULIAH :EKONOMI MONETER

JUDULSKRIPSI : PENGARUHPORTFOLIOINVESTMENTDAN PINJAMAN LUARNEGERITERHADAPCADANGANDEVISADI INDONESIAPERIODE1989-2009

NAMA NIM JURUSAN

Telahdiujididepanpanitiaujiankomprehensifpadatanggal 29April2011 dantelah memenuhisyaratuntukditerima.

PanitiaUjian Komprehensif Inderalaya, 5 Mei2011

Anggota,

Ketua, Anggota,

TatangAbdulMadjid,M.Si,Ph.D ImamAsngari, SE,M.Si NIP.195206051985031003

Dr.Hj. RosmiyatiCh. Saleh,M.Si NIP.197306072002121002 NIP.195605171985032001

Mengetahui,

KetuaJurusanEkonomiPembangunan

Dr.Azwardi,M.Si NIP. 196805181993031003

li

PERNYATAAN KEASLIANSKRIPSI/TIDAKPLAGIAT

Yangbertandatangandibawahini,

Nama : RuthKrismaAdvelinceSibatuara NIM :01071002023

Jurusan :Ekonomi Pembangunan Fakultas:Ekonomi

Menyatakan dengansesungguhnyabahwaskripsi sayayangberjudul:

PengaruhPortfoliolnvestmentdanPinjaman LuarNegeriTerhadapCadangan Devisa diIndonesiaPeriode 1989-2009

Pembimbing

TatangAbdulMadjid,M.Si,Ph.D Ketua

ImamAsngari, SE,M.Si Anggota

Tanggal diuji :29April2011

Adalahbenar-benarhasilkaryasayadibawahbimbingantimpembimbing.

Isi skripsi ini tidak adahasil karya orang lain yang saya salinkeseluruhan/sebagian tanpamenyebutkansumberaslinya.

Demikian surat pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya dan apabila dikemudianhariternyatapernyataan sayatidakbenar,makasayabersedia

sanksi sesuaidenganperaturan,termasukpembatalangelarkesarjanaansaya.

menenma

Inderalaya, 5Mei2011

^ v Yangmemberipernyataan, MI-TI:RAI

TliMPliL Kfy•'

6CB71AAF463883849

INAMUl.'ntlUI

H

_{RuthKrismaAdvelince S}

NIM.01071002023 m

SURATPERNYATAAN

Kamidosenpembimbingskripsimenyatakanbahwaabstraksi darimahasiswa, Nama : RuthKrismaAdvelince Sibatuara

NIM :01071002023

Jurusan : EkonomiPembangunan

:PengaruhPortfolioInvestmentdan PinjamanLuarNegeriTerhadap Judul

CadanganDevisadiIndonesia Periode 1989-2009

Telah kami periksa cara penulisan, grammer, maupun susunan tensesnya dan kami setujuiuntukditempatkanpadalembarabstrak.

Indralaya,2Mei2011 Pembimbing Skripsi

Ketua, Anggota,

TatangAbdulMadjid,M.Si,Ph.D NIP. 19520605 1985031 003

ImamAsngari, SE,M.Si NIP.19730607200212 1 002

IV

viesm«

" %&JLaMcJL o«mg. ^ «n*ng<maa&a«. SuLwv, fuMAfUUVMf**’JWt3o, gTu^WMV

( ^je^emia 17 : 7)

” eToJoU't uiwm efuAarv o3afo&pewnullcuuvpcAvyttafuuM ( &ruux£ 1 : 7a)

Janganlahhidupmu tergantung padaapa yang manusia katakan, tetapihendaklahhidupmu sama seperti apayangTuhan katakan

Skipsiinikupersembahkankepada:

* KeduaOrangtuaku tercinta (M.NainggolanbrSihombing) VAlmamaterku

katapengantar

karena atas Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yesus Kristus

dan rahmatNya penulis dapat menyelesaikan skripsi ini sebagaimana berkat

mestinya.

Penulisan skripsi ini mengambil judul “Pengaruh Portfolio Investment dan Pinjaman Luar Negeri terhadap Cadangan Devisa di Indonesia Periode 1989- 2009”. Adapun tujuan dari penulisan skripsi ini adalah untuk memenuhi sebagian dari syarat-syarat guna mencapai gelar Saijana Ekonomi serta untuk memperluas dan pemikiran kita tentang pengaruh portfolio investment dan pinjaman wawasan

luarnegeriterhadapcadangandevisadi Indonesia.

Akhirnya dengan rendah hati penulismenyadari bahwamasih terdapatbanyak kekurangan, kesalahan dan keterbatasan dalam penyusunan skripsi ini. Namun, perbaikan dan saran bagi penulis tetap menjadi prioritas sehingga skripsi ini mencapai kesempurnaan untuk masa-masa berikutnya. Tidak lupa ucapan terima kasih penulis sampaikan kepada pihak-pihak yang telah banyak membantu dalam menyelesaikanskripsiini.

Pada kesempatan ini, penulis mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu dan dukungan baik moril maupun materiil dalam penulisan skripsiini,antaralain:

1. Prof.Dr.Hj.BadiaPerizade,RektorUniversitasSriwijaya.

2. Prof. Dr. H. Syamsurijal, AK, Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya.

3. Prof. Dr. H. Taufiq Marwa, M.Si, Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya.

4. Dr.Azwardi,M.Si,KetuaJurusan EkonomiPembangunanFakultasEkonomi UniversitasSriwijaya.

5. Drs.NazeliAdnan,M.Si, SekretarisJurusanEkonomiPembangunanFakultas EkonomiUniversitasSriwijaya.

6. Tatang AbdulMadjid, M.Si, Ph.D, PembimbingI Skripsidan Imam Asngari, SE, M.Si, Pembimbing II Skripsi. Terimakasih atas waktu, ilmu dan kesabaranyangdiberikankepadapenulisselamapengerjaanskripsiini.

7. Dr.Hj.RosmiyatiCh. Saleh,M.si,Dosenpengujikomprehensif.

vi

8. Drs.Zulkarnain Ishak,MA, PembimbingAkademik.Terimakasih ataswaktu, ilmudannasehat-nasehatyangdiberikan selamaini.

9. Semua Bapak/Ibu dosen yang telah memberikan ilmu pengetahuan selama penulismengikutikuliahdi FakultasEkonomi Universitas Sriwijaya.

10. Kedua orang tua tercinta, M. Nainggolan br. Sihombing, terimakasih untuk segalahalyangterbaikyangselaludiberikankepadapenulis.

11. Adik-adiktersayang, GraceVioleta dan Dapot Asido, terimakasih untuk doa dansemangatyangdiberikankepadapenulis.

12. Seluruh Keluarga tercinta yang tidak bisa disebutkan satu per satu, terimakasihatasdoadannasehatyangselaludiberikan kepadapenulis.

13. Kak Berty Sihombing, terimakasih atas petunjuk dan ajarannya selama penulisberkuliah.

14. Sahabat-sahabat tercinta, Christy Vanessa Manik, Trisnawati Pangaribuan, Rina Verawaty Samosir, Mei Dwiva simanjuntak, terimakasih untuk kebersamaandankekompakankitaselamaini.

15.Teman seperjuangan, Dede Nurul Huda, terimakasih atas keijasama, kebersamaan,pengertiandan bantuanyangdiberikanselamaini.

16. Stafpegawai Fakultas EkonomiUniversitas Sriwijaya.

17.Teman-teman seangkatan di Jurusan Ekonomi Pembangunan tahun 2007 Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya. Terimakasih atas bantuan dan pertemanannyaselamaini.

18. Para kakak dan adik tingkat yang budiman, terimakasih atas bantuan dan kebaikankaliansemua.

19. Semua pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini yangtidakdapatdisebutkansatupersatu,terimkasihyangsebesar-besarnya.

Semoga Tuhan memberikan berkatnya yang melimpah kepada kita semua, Amin.

Penulis,

RuthKrismaAdvelince S

Vll

OPT PERPUSTAKAAN UMVE&S8TAS SRIWIJAYA

110623

DAFTAR ISI

_Ito.DAFTAR:

TA-GGAL : 7 5 HAY 2011 |

HALAMANJUDUL...

HALAMANPERSETUJUANSKRIPSI...

HALAMANPERNYATAANKEASLIANSKRIPSI HALAMANPERNYATAANABSTRAK...

HALAMANMOTTODAN PERSEMBAHAN...

KATAPENGANTAR .

DAFTAR ISI...

DAFTAR TABEL...

DAFTARGAMBAR ...

DAFTARLAMPIRAN ABSTRAKSI...

ABSTRACT...

1

ii iv

v vi• • •

Vlll X

....___ xi

>••••••••••••••«

••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••

xii xiii xiv BABIPENDAHULUAN

1.1 LatarBelakang...

1.2 RumusanMasalah....

1.3 TujuanPenelitian....

1.4 ManfaatPenelitian...

1.4.1 ManfaatAkademis ...

1.4.1 ManfaatOperasional 1.4.2 ManfaatTeoritis...

1 5 5 6 6 6 6 BABIITINJAUNPUSTAKA

2.1 LandasanTeori...

2.1.1 TeoriCadanganDevisa...

2.1.2 TeoriAliranModalAsing...

2.1.3 Teori PinjamanLuarNegeri...

2.2 PenelitianTerdahulu...

2.3 AlurFikir...

2.4 Hipotesis...

BABHIMETODOLOGIPENELITIAN RuangLingkupPenelitian...

3.2 SumberdanJenisData...

3.3 BatasanVariabel...

3.4 TeknikAnalisis...

3.4.1 Uji StationeritasData...

7 7 12 14 17 20 .21

3.1 ,22

.22 .22 .23 .26 BABIVHASILPENELITIANDANPEMBAHASAN

4.1 GambaranUmum...

4.1.1 Perkembangan CadanganDevisa...

4.1.2 PerkembanganPortfolioInvestment(PI)...

4.1.3 PerkembanganPinjamanLuarNegeri Indonesia...

HasildanPembahasan...

4.2.1 UjiStasioneritasData..

4.2.2

.27 .27 ,31 4.2 36

.42

^bahasanEstimasi Regresi SederhanaPartialAdjuslmentModel42 (PAM)PortfolioInvestmentterhadapCadanganDevisa .44

Vlll

Hasil dan PembahasanEstimasi Regresi SederhanaPartialAdjustmentModel (PAM)Pinjaman LuarNegeriterhadap Cadangan Devisa... 48 4.2.4 Hasil dan Pembahasan Estimasi Model Regresi Berganda Portfolio

Investment danPinjamanLuarNegeri terhadapCadanganDevisa 4.2.4.1 HasilEstimasi ModelRegresi Berganda... •...

4.2.4.2 Pengujian Asumsi Klasik Regresi Berganda Portfolio Investment dan PinjamanLuarNegeriterhadapCadanganDevisa

4.2.4.2.1PengujianNormalitas...

4.2.4.2.2PengujianHeterokedastisitas...

4.2.4.2.3PengujianMultikolinearitas...

4.2.4.2.4PengujianAutokorelasi...

4.2.4.3 Pembahasan Hasil Estimasi Regresi Portfolio Investmentdan Pinjaman Luar NegeriterhadapCadanganDevisa

BAB VKESIMPULANDANSARAN 5.1 Kesimpulan...

5.2 Saran...

4.2.3

52 52 54 54 55 56 57 58

63 64 DAFTARPUSTAKA 66

LAMPIRAN

IX

DAFTAR TABEL

Tabel2.1 MatriksPenelitianTerdahulu... 19 Tabel4.1 PerkembanganCadanganDevisaIndonesiatahun 1989-2009 Tabel 4.2 Perkembangan PortfolioInvestmenttahun 1989-2009...

Tabel4.3 PerkembanganPinjaman LuarNegeri Indonesiatahun 1989-2009 ... 38 Tabel4.4 UjiADFVariabel...

Tabel 4.5 Hasil Estimasi Regresi PAMJangkaPanjangPortfolioInvestment terhadapCadanganDevisa...

Tabel4.6 Hasil Estimasi Regresi PAMJangkaPanjangPinjamanLuarNegeri terhadap CadanganDevisa...

Tabel 4.7 Hasil Estimasi Regresi BergandaMetodeOLSPortfolioInvestmentdan PinjamanLuarNegeriterhadapCadanganDevisa...

Tabel4.8 Metode WhiteHeterokedasticityno-crossterms dan crossterms... 56 Tabel4.9 TabelPengujian Multikolinearitas

28 32 .43 44 .48 53 56

x

DAFTAR GAMBAR

Skema Alur Fikir Pengaruh Portfolio Investment, dan Pinjaman Luar Negeri terhadap Cadangan Devisa di Indonesia Periode 1989-2009...

PerkembanganCadanganDevisatahun 1989-2009...

PerkembanganPortfolioInvestmentdi Indonesia

tahun 1989- 2009...

PerkembanganPinjamanLuarNegeri Indonesia

tahun 1989-2009...

PerkembanganCadanganDevisadanPortfolioInvestment... 46 PerkembanganCadangandevisadan PinjamanLuarNegeri... 50 UjiNormalitas...

PengujianAutokorelasi

GrafikPerkembanganCadanganDevisa, PortfolioInvestment,dan PinjamanLuarNegeri

Gambar2.1

20 30 Gambar4.1

Gambar4.2

35 Gambar4.3

40 Gambar4.4

Gambar4.5 Gambar4.6 Gambar4.7 Gambar4.8

54 58

61

XI

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Uji StasioneritasData . Lampiran2. Uji Heteroskedastisitas Lampiran3. DaftarRiwayatHidup.

68 69 80

XII

ABSTRAKSI

Sibatuara, Ruth Krisma Advelince. 2011. Pengaruh Portfolio Investment dan Pinjaman Luar Negeri terhadap Cadangan Devisa di Indonesia Periode 1989-2009. Skripsi, Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya. Pembimbing: (I) Tatang Abdul Madjid, M.Si, Ph.D, (2) ImamAsngari, SE,M.Si.

Cadangandevisamerupakan salahsatuindikatormoneteryangpentinguntuk menunjukkan kuat lemahnya fundamental perekonomian suatu negara, terutama untuk keperluan impor, pembayaran utang, ataupun menghadapi serangan para spekulan. Kurangnyacadangan devisasuatunegaramerupakan salah satu penyebab tingginya tingkat kerentanan ekonomi negara tersebut. Tanpa ditopang oleh cadangan devisayang kuat, perekonomiansuatunegaradapatruntuh seketika karena negara tersebut akan rentan terhadap perubahan kondisi global. Posisi cadangan devisa juga menjadi ukuran kredibilitas pemerintah suatu negara dalam hal pengelolaan ekonomi. Apabilacadangan devisa menipis dalamjangkapendek akan menurunkankemampuan pemerintah untukmemenuhi kewajiban pembayaranutang luar negerinya. Idealnya, cadangan devisa tumbuh secara stabil, ditopang oleh struktur transaksi internasional yang kuat. Bukan ditentukan oleh perilaku suatu kelompok, misalnya para pemilik dana internasional yang uangnya hilir mudik keluarmasuk sesukahati. Tujuanpenelitianini adalahuntukmengetahui bagaimana dan seberapa besarpengaruhportfolio investment dan pinjamanluarnegeri terhadap cadangan devisa di Indonesia. Penelitian ini menggunakan data tahun 1989-2009 yang didapat dari situs resmi Bank Indonesia. Metode estimasi yang dilakukan adalah Ordinary Least Square (OLS). Hasil regresi berganda menunjukkan bahwa portfolio investment danpinjaman luarnegeri tahun sebelumnyaberpengaruhpositif dan signifikan mempengaruhi cadangandevisa sebesar 73,05 persen, sisanya 26,95 persen dipengaruhi oleh variabel lain di luar model. Hasil regresi parsial dengan menggunakan metode Partial Adjustment Model (PAM) menunjukkan bahwa portfolio investment berpengaruh positifdan signifikan terhadap cadangan devisa sedangkanpinjaman luar negeri tahunsebelumnya berpengaruh positifnamun tidak signifikan.

Kata Kunci: Cadangan Devisa, Portfolio Investment, Pinjaman Luar Neger^^DJ^v

TahunSebelumnya. /

\

.. U? "S

■°pvsvy

xin

ABSTRACT

Sibatuara, RuthKrismaAdvelince. 2011. The Influence ofPortfolio Investmentand External Debt to Foreign Exchange Reserves in Indonesia Periodof1989- 2009. Thesis, Economics Development Department, Economy Faculty of Sriwijaya (Jniversity. Advisors: (I) Tatang Abdul Madjid, M.Si, Ph.D, (2) ImamAsngari, SE, M.Si.

Foreign Exchange reserves constitute an important monetary indicator to showhowstrongthefundamentaleconomicsofacountryisanditisimportantforits import activity, debtpayment, and speculation. Lack amount offoreign exchange reservesofcountry isoneofthecausesforthe highlevelofeconomics vulnerability.

Withoutthestrongteserves, thiscountry maycollapsedue toglobalconditions. The foreign monetaryreservespresent acrediblegovernment inits economics standing.

When thereservesgrow lessandless, this willcause thegovernment unable topay its debts. Ideally, the reserves increase steadily and structure of international transactions supports such condition. A group ofpeople should not influence such condition to sway. This research was intendedto identify the influence ofportfolio investmentandexternaldebtontheforeignexchange reserveofIndonesia. Thedata were collectedfrom 1989-2000 offlcialsources ofBankIndonesia, Ordinary Least Square (OLS) methodwas used and multiple regression analysis was applied The result ofmultiple regression showthatportfolio investment andexternaldebtofthe previousyearpositively and significantly influenced theforeign exchange

as much 73,05%, while the rest of26,95% was caused by other variables. The Partial Adjustment Model (PAM)’s regression computation shows that portfolio investment influenced the foreign exchange reserves positively and significantly whereasthepreviousexternaldebtdidso, butnotsignificantly.

reserves

Keywords: Foreign Exchange Reserves, Portfolio Investment, External Debt the Previous Year.

?END/0

LU1-4

F

XIV

BABI

PENDAHULUAN

1.1 LatarBelakang

Keterbukaanperekonomian suatunegaratercermin dengan semakinbesarnya Semakin terbukanya transaksi perdagangan dan aliran dana antar negara,

perekonomian suatu negara, kebutuhan cadangan devisa akan cenderung semakin besar untuk membiayai transaksi perdagangan. Besar kecilnya cadangan devisa dikaitkan dengan arus dana antar negara dipengaruhi oleh sistem cadangan devisa yang dianut suatu negara. Aliran modal bebas masuk dan keluar di negara yang menganut sistem devisa bebas, sehingga perekonomian negara tersebut biasanya rentan terhadap resiko yang muncul dari kegiatan spekulasi pemilik modal yang sewaktu-waktu dapat menarik dananya. Dalam situasi tersebut, otoritas moneter memerlukan jumlah cadangan devisa dalam jangka pendek yang lebih besar, khususnyauntukkebutuhan mengelolanilaitukar dibandingkandengan negarayang menganut sistem devisa kontrol. Pada sistem devisa kontrol, devisa pada dasarnya dimilikioleh negara. Olehkarenaitu, setiapperolehandevisaolehmasyarakatharus diserahkanpadanegaradansetiap penggunaanyaharusmendapatkanizindari negara (Gandhi, 2006: 11-12).

Cadangan devisaIndonesiamerupakankasbagipembiayaanpemerintahyang disimpan di dalam neracapembayaran. Pembangunan nasional dalam perekonomian terbukasepertiIndonesia,dimanasektorperdaganganluarnegerimemegangperanan yang besar, sangat dipengaruhi oleh perubahan perekonomian dunia serta pola dan pergeseran perdagangan antar negara. Disamping itu, karena keterbatasan sumber

1

dana yang dapat dihimpun dari dalam negeri menyebabkan pembangunan nasional dalam pembiayaan mempunyai ketergantunganyang cukup besarpada sumberdana dari luar negeri, khususnya berupa pinjaman luar negeri dan aliran modal asing.

internasional memberikan share 30% bagi peningkatan cadangan Perdagangan

devisa dan sumberpendanaan dari luar tersebutjuga merupakan suatupenambahan bagi cadangan devisa namun tetap merupakan suatu kewajiban dalam pembayarannyakarenaberbentukhutang(Pinem,2009).

Besar kecilnya cadangan devisa suatu negara dipengaruhi oleh beberapa faktor antara lain, 1) ukuran perekonomian, dimana transaksi internasional akan meningkat searah dengan membesarnya perekonomian maka cadangan devisa diharapkan akan meningkat bersama dengan penambahan populasi dan pendapatan perkapita, 2) kerawanan neraca transaksi berjalan, yaitu semakin terbuka suatu perekonomian maka akan semakin rawan terhadap guncangan eksternal, sehingga keterbukaan perekonomian harus diikuti dengan cadangan yang lebih besar, 3) kerawanan neraca modal, yaitu dengan semakin terbukanya sistem keuangan suatu perekonomian maka semakin tinggi kerawanannya terhadap krisis keuangan, sehingga menuntut devisa yang lebih banyak, 4) fleksibilitas nilai tukar, dengan semakin besarnya fleksibilitas nilai tukar akan mengurangi kebutuhan cadangan devisa karena Bank Sentral tidak perlu lagi memiliki sejumlah besar stok cadangan devisa untuk mempertahankan tingkat nilai tukar yang ditetapkan, 5) opportunity costy yaitu biaya oportunitas memegang cadangan adalah perbedaan antara keuntungan memegang cadangan devisa dan produktifitas marginal dari investasi lainnya. Semakin besar biaya opportunitas semakin rendah tingkat cadangan devisa (Adiningsih,etal,2008: 85).

2

Posisi cadangan devisa suatu negara biasanya dinyatakan aman apabila mencukupi kebutuhan impor untuk jangka waktu setidak-tidaknya tiga bulan. Jika cadangan devisa yang dimiliki tidak mencukupi kebutuhan untuk tiga bulan impor, maka hal itu dianggap rawan. Tipisnyapersediaan valuta asing suatu negara dapat menimbulkankesulitanekonomi baginegarayangbersangkutan.

Aliran masuk modal portofolio asing masih memiliki pangsa yang cukup besardalam strukturlalulintasmodal dan finansial. Dari sisi eksternal meningkatnya aliran masuk modal portofolio ditunjang oleh masih besarnya likuiditas di pasar keuangan global.

Sebelum krisis ekonomi melanda Indonesia, aliran modal masuk (Capital injlow) ke Indonesia tergolong cukup deras, khususnya modal swasta penanaman modaljangka pendek selama periode 1990 sampai dengan pertengahan 1997 (yang merupakan periode high Capital injlow) selalu positifdan mengalami peningkatan denganpertumbuhanrata-ratapertahunsebesar24,92persen.Padatahun 1990 aliran modal swasta bernilai US$ 1,000juta, yang terdiri atas penanaman modal langsung (foreign direct investment) senilai US$ 1,093 juta dan penanaman modal jangka pendek {portfolio investment) sebesar US$ -93 juta. Selanjutnya pada tahun 1996 nilai aliran modal swasta sebesar US$ 11,199 juta, yang terdiri atas penanaman modal langsung US$ 6,194 juta dan penanaman modal jangka pendek {portfolio investment)US$5,005juta(LaporanTahunanBankIndonesia).

Namun pada pertengahan tahun 1997 (awal krisis moneter di Indonesia) aliran modal swastabernilai negatifsebesarUS$ -2045juta, terdiri atas penanaman modallangsungsebesarUS$4,677jutadanpenanamanmodaljangkapendeksenilai US$ -2,632 juta. Pada tahun 1998 aliran modal swasta bernilai US$ -6,485 juta, terdiri atas penanaman modal langsungUSS -356jutadanpenanaman modaljangka

3

pendek US$-6,450 juta (Hamdani, 2003). Memburuknya lalu lintas modal mengakibatkan jumlah cadangan devisa bersih mengalami penurunan yakni dari US$ 19,12miliarpadatahun 1996 menjadi US$ 14,56 miliar padatahun 1997 atau mendekatibatasminimumperpormancecriteriadariIMF.

Gejolak krisis pada paruh kedua tahun 1998 memang sempat membuat cadangan devisa Indonesia menurun. Namun peningkatan surplus perdagangan barangpadatahun 1999 telah menyumbangpadakenaikan cadangan devisamenjadi US$27,05 miliarpadatahun 1998. Posisi cadangan devisaIndonesiaterus membaik kecuali tahun 2001 yang mengalami sedikit penurunan, tetapi kembali meningkat sejak tahun 2002. Dengan dukungan surplus dari perdagangan internasional dan derasnya aliran investasi portfolio yang masuk Indonesia, maka cadangan devisa Indonesia terus meningkat mencapai USD 50,11 miliar pada bulan Mei 2007 (Adiningsih,etal,2008: 87).

Strategipengelolaancadangandevisajugaharusmempertimbangkan strategi pengelolaan hutang. Adanya ketergantungan antara strategi pengelolaan cadangan devisa dan strategi pengelolaan hutang merupakan suatu unsur penting untuk mencegah munculnyakrisis (crisispreventiori). Dalamsuatu perekonomian, adanya short external private debt merupakan suatu faktor untuk menentukan tingkat kecukupancadangandevisa(Gandhi,2006: 12).

Pinjaman luar negeri merupakan faktor penting yang harus diperhitungkan dalam pengelolaan cadangan devisa. Kajian yang ditunjukkan oleh Bank Indonesia menunjukkan bahwa apabila penyelesaian masalah pinjaman luar negeri tidak mencapai hasil makaterjadi tekanan “accessdemandforforex” sehingga cadangan devisa bersih (net International reserve) akan berada jauh dibawah performance criteriayangditetapkanIMF(Yumanita,etal,2001: 187-188).

4

Meskipunsecarateoritidakadasuatupetunjukyangpastidalammenentukan berapa tingkat kecukupan cadangan devisa. Penentuan tingkat kecukupan pada umumnya dipengaruhi oleh karakteristik dari kebijakan moneter yang dikaitkan dengan rezim nilai tukar, keterbukaan perekonomian suatu negara dan kebijakan utangluarnegeriyangdianutolehsuatunegara(Gandhi,2006: 10).

Dari analisa diatas dapat terlihat seperti terdapat pengaruh antara portfolio investment dan pinjaman luar negeri terhadap posisi cadangan devisa di Indonesia.

Maka penulis mengambil judul untuk penelitian ini adalah “Pengaruh Portfolio Investmentdan Pinjaman LuarNegeri terhadap Cadangan Devisa di Indonesia Periode1989-2009”.

1.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan latarbelakang yangtelah diuraikan sebelumnya, makamasalah yangdiangkatdalampenelitianiniadalah:

1. Bagaimana pengaruh portfolio investment terhadap cadangan devisa di Indonesiaperiode 1989-2009.

2. Bagaimana pengaruh pinjaman luar negeri terhadap cadangan devisa di Indonesiaperiode 1989-2009.

3. Bagaimanapengaruhportfolio investment danpinjaman luar negeri terhadap cadangandevisadiIndonesiaperiode 1989-2009.

1.3 TujuanPenelitian

Adapuntujuandaripenelitianiniadalahuntukmengetahuidanmenganalisa:

pengaruhportfolioinvestmentterhadap cadangandevisadiIndonesiaperiode 1989-2009.

1.

5

2. pengaruhpinjaman luarnegeri terhadapcadangandevisa di Indonesiaperiode 1989-2009.

3. pengaruhportfolio investment dan pinjaman luar negeri terhadap cadangan devisadi Indonesiaperiode 1989-2009.

1.4 ManfaatPenelitian 1.4.1 ManfaatAkademis

Secara akademis diharapkan penelitian ini dapat dijadikan salah satu informasiilmiahkhususnya ilmu ekonomi untuk menambahdanmemperkaya bahan kajianteori-teori bagipenelitian selanjutnya. Memberikanbahanacuanataureferensi bagi pihak-pihak yang akan mengembangkan tulisan mengenai pengaruh portfolio investmentdanpinjamanluarnegeriterhadapcadangandevisa.

1.4.2 ManfaatOperasional

Dengan adanyatulisan ini, diharapkan dapat dijadikan sebagai masukan dan bahanpertimbanganbagipemerintahdanlembaga-lembagaterkaitdalam mengambil kebijakan terutama kebijakan yang berhubungan dengan portfolio investment, pinjamanluarnegeridancadangandevisa.

1.4.3 ManfaatTeoritis

Menambahdanmemperkayaakanbahankajianmengenai Pengaruh Portfolio InvestmentdanPinjamanLuarNegeriterhadap CadanganDevisa.

6

DAFTAR PUSTAKA

Adiningsih, etal, 2008. SatuDekade PascaKrisisIndonesia: Badai PastiBerlalu?.

Yogyakarta: PenerbitKanisius.

Febrianty, Hastina. 2010. Analisis Determinan Cadangan Devisa Indonesia. Tesis.

SekolahPascaSaijana.UniversitasSumateraUtara.

Gandhi, Dyah Virgoana. 2006, Pengelolaan Cadangan DevisadiIndonesia. Jakarta:

PusatPendidikandanStudiKebanksentralanBankIndonesia.

Gujarati, DamodarN.2006.“EssentialsofEconometrics”.ThirdEdition. Singapore:

McGraw-Hill.

Hamdani, Rahadian Agus. 2003. Pengaruh Aliran Modal Swasta Jangka Pendek terhadap PerubahanNilai Tukardan LajuInflasi Indonesiaperiode 1990.1- 2000.TV. BuletinEkonomiMoneterdanPerbankan,BankIndonesia.

Jhingan, M.L. 1996. Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan. Penerjemah D.

Guritno.Jakarta:PT. RajaGrafindoPersada.

Krugman Paul R, dan Obstfeld Maurice. 1994. Ekonomi Internasional: Teori dan Kebijakan. Penerjemah Faisal H. Bahri. Jakarta: Penerbit Universitas Indonesia-HaperCollinsPublisherInc.

Lisyanto, Agung. 2006. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Cadangan Devisa di Indonesia. Tesis. Pasca Saijana Magister Sains. Universitas SumateraUtara.

Masdjojo, Gregorius Nasiansenus. 2010, Kajian Pendekatan Keynesian dan Monetaris Terhadap Dinamika Cadangan Devisa Melalui Penelusuran NeracaPembayaranInternasional:StudiEmpirisdiIndonesiaPeriode 1983- 2008. Disertasi,UniversitasDiponegoro, Semarang(tidakdipublikasi).

Nachrowi, DNachrowi danHardius Usman. 2006. PendekatanPopulerdan Praktis Ekonometrika Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: Lembaga PenerbitFakultasEkonomiUniversitasIndonesia.

Pinem, JuniarthaR.2009.AnalisisPengaruh Ekspor, Impordan Nilai TukarRupiah terhadapCadanganDevisaIndonesia.Skripsi. FakultasEkonomiUniversitas SumateraUtara.

Rakshit,Mihir. 2003. External CapitalFlowsandForeignExchangeReservesSome Macroeconomic Implications and Policy Issues. Icra Buletin Money and Finance.

66

j

j

Reinhart, Carmen M. dan Vincent R. Reinhart (2008) CapitalInflows and Reserve Accumulation: The Recent Evidence. NBER Working Paper. Diambil pada tanggal 6Oktober2010darihttp://www.nber.org/papers/wl3842.

Salvatore, D. 1997. Ekonomi Internasional. Peneijemah Haris Munandar. Jakarta:

PenerbitErlangga.

Sugiyono, F.X. 2002. Neraca Pembayaran: Konsep, Metodologi dan Penerapan.

Jakarta: PusatPendidikandanStudiKebanksentralan BankIndonesia.

Sumodiningrat, Gunawan.2002.EkonometrikaPengantar. Yogyakarta: FEUGM.

Suryaningsih, Roro Tri Ellies Yulianti. 2007. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Cadangan Devisa Indonesia. Skripsi. Fakultas Ekonomi

Universitas SumateraUtara.

1

Yumanita, et al. 200L Profil Pinjaman Luar Negeri Indonesia dan 2001. Pusat Pendidikan dan Studi Permasalahannya. Jakarta.

KebanksentralanBankIndonesia.

www.bi.go.id.LaporanPerekonomianIndonesia. BerbagaiEdisi.Diakses 10Januan 2011 padapukul 11.00 WIB.

www.bi.go.id. Laporan Tahunan Bank Indonesia. Berbagai Edisi. Diakses 10 Agustus2010padapukul09.00 WIB.

www.bi.go.id. Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia. Berbagai Edisi. Diakses 10Agustus2010padapukul 11.00WIB.

i

67