PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), RETURN ON ASSETS (ROA), RETURN ON EQUITY (ROE), DAN EARNING PER SHARE (EPS) TERHADAP HARGA SAHAM PENUTUPAN: Studi Kasus Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008 – 2011.

LEMBAR PENGESAHAN

“PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), RETURN ON ASSETS (ROA), RETURN ON EQUITY (ROE), DAN EARNING PER SHARE (EPS)

TERHADAP HARGA SAHAM PENUTUPAN

(Studi Kasus Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2008 – 2011)

Tesis ini telah disetujui dan disahkan oleh:

Tim Pembimbing,

Pembimbing I,

Prof. Dr. H. Disman, MS

NIP. 19590209 198412 1 001

Pembimbing II,

Dr. H. Nugraha, SE.AK., M.Si

NIP. 19661226 199001 1 002

Tim Penguji,

Penguji I,

Prof. Dr. H. Dadang Sadeli, M.Si

NIP. 19470125 197501 1 001

Penguji II,

Dr. Ikaputera Waspada, MM

NIP. 19610420 198703 1 002

Mengetahui, Ketua Program Studi Magister Manajemen Bisnis

Sekolah Pasca Sarjana

(3)

NIP. 19680225 199301 2 001

PERNYATAAN KEASLIAN

Dengan ini saya menyatakan bahwa tesis dengan judul “ PENGARUH

ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), RETURN ON ASSETS (ROA),

RETURN ON EQUITY (ROE), DAN EARNING PER SHARE (EPS

TERHADAP HARGA SAHAM PENUTUPAN (Studi Kasus Pada Perusahaan

Telekomunikasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008 – 2011) ”

ini beserta seluruh isinya adalah benar-benar karya saya sendiri, dan saya tidak

melakukan penjiplakan atau pengutipan dengan cara-cara yang tidak sesuai

dengan etika keilmuan yang berlaku dalam masyarakat keilmuan. Atas pernyataan

ini, saya siap menanggung risiko/sanksi yang dijatuhkan kepada saya apabila

kemudian ditemukan adanya pelanggaran terhadap etika keilmuan dalam karya

saya ini, atau ada klaim dari pihak lain terhadap keaslian karya saya ini.

Bandung, Juli 2013

(4)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu

(5)

PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), RETURN ON ASSETS (ROA),

RETURN ON EQUITY (ROE), DAN EARNING PER SHARE (EPS) TERHADAP

HARGA SAHAM PENUTUPAN

(Studi Kasus Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Tahun 2008 – 2011)

Panji Setia Utomo Magister Manajemen Bisnis

Permasalahan yang dikaji dalam penelitian ini adalah pengaruh kinerja keuangan perusahaan yaitu economic value added (EVA) dan rasio profitabilitas terhadap harga saham . Tujuan penelitian ini adalah mengetahui berapa besar pengaruh Economic Value Added

(EVA), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), dan Earning per Share (EPS), secara parsial maupun simultan, terhadap harga saham Perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Eefek Indonesia.

Penelitian ini menggunakan metode even study. Subjek penelitiannnya adalah Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk., Indosat Tbk., XL Axiata Tbk., Bakrie Telecom Tbk, dalam kurun waktu 2008-2011. Data diungkap melalui studi dokumentasi dan diolah secara statistik dengan menggunakan teknik regresi multipel dan parsial.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa. secara parsial, hanya EVA, ROE, dan EPS berpengaruh positif terhadap harga saham, sedangkan ROA berpengaruh negatif. Sementara itu EVA, ROA, ROE, dan EPS secara simultan, berkorelasi positif dengan harga saham. Dari hasil penelitian ini dikemukakan bebarapa rekomendasi untuk dipertimbangkan investor dalam berinvestasi saham.

Kata kunci: Economic Value Added (EVA), Return On Assets (ROA), Return On Equity

(ROE), Earning per Share (EPS), Harga Saham

(6)

PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), RETURN ON ASSETS (ROA),

RETURN ON EQUITY (ROE), DAN EARNING PER SHARE (EPS) TERHADAP

HARGA SAHAM PENUTUPAN

(Studi Kasus Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Tahun 2008 – 2011)

Panji Setia Utomo Magister Manajemen Bisnis

The problems studied in this research is the influence of the company's financial performance that is economic value added (EVA) and the profitability ratio of the stock price. The purpose of this study was to determine influence Economic Value Added (EVA), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE) and Earnings per Share (EPS), partially or simultaneously to share price Telecommunication Company in the Indonesia Stock Exchange.

This study is even study methods. Research subjects are Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk., Indosat Tbk., XL Axiata Tbk., Bakrie Telecom Tbk, in the period 2008-2011. Data revealed through the study of the documentation and processed statistically using partial and multiple regression techniques.

The results showed partially, only EVA, ROE, and EPS has positive effect on stock prices, while the ROA effect negative. Meanwhile EVA, ROA, ROE, and EPS simultaneously, positively correlated with the stock price. From the results of this study suggested recommendation for investors consider investing in stocks

Key : Economic Value Added (EVA), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE),

(7)

DAFTAR ISI

LEMBAR PENGESAHAN ...

LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN ...

ABSTRAK ...

A. Latar Belakang Penelitian ...

B. Batasan Dan Rumusan Masalah ...

C. Tujuan Penelitian ...

D. Kegunaan Penelitian...

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN

DAN HIPOTESIS

5. Analisis Laporan Keuangan ...

6. Analisis Rasio Keuangan ...

7. Economic Value Added (EVA) ...

8. Penelitian Terdahulu ...

B. Kerangka Pemikiran ...

(8)

BAB III OBJEK DAN METODE PENELITIAN

A. Objek Penelitian ...

B. Variabel dan Operasionalisasi Variabel ...

C. Jenis, Sumber dan Metode Pengumpulan Data Penelitian ...

D. Populasi dan Sampel Penelitian ...

E. Teknik Analisis Data ...

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

A. Hasil Penelitian ...

1. Deskripsi Variabel Penelitian ...

2. Hasil Pengujian Hipotesis Kesatu ...

3. Hasil Pengujian Hipotesis Kedua ...

4. Hasil Pengujian Hipotesis Ketiga ...

5. Hasil Pengujian Hipotesis Keempat ...

6. Hasil Pengujian Hipotesis Kelima ...

B. Pembahasan ...

1. Pembahasan Hasil Deskripsi Variabel Penelitian ...

2. Pembahasan Tentang Pengaruh EVA, ROA, ROE dan EPS Secara

Simultan ...

3. Pembahasan Tentang Pengaruh EVA, ROA, ROE dan EPS Secara

Parsial ...

BAB V KESIMPULAN DAN REKOMENDASI

A. Kesimpulan ...

B. Rekomendasi ...

1. Rekomendasi Dari Praktik Di Bursa Efek ...

2. Rekomendasi Bagi Praktik Lebih Lanjut ...

(9)

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar Di BEI ...

Tabel 3.1 Operasionalisasi Variabel Penelitian ...

Tabel 4.1 Data Statistik Perusahaan Telekomunikasi Yang Menjadi

Sampel Penelitian ...

Tabel 4.2 Kecenderungan Perubahan Harga Saham ... 5

45

50

(10)

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Fluktuasi Harga Saham PT. Telekomunikasi Indonesia

(Persero) Tbk. Tahun 2008-2011 ...

Gambar 1.2 Fluktuasi Harga Saham Indosat Tbk. Tahun 2008-2011 ...

Gambar 1.3 Fluktuasi Harga Saham XL Axiata Tbk. Tahun 2008-2011 ...

Gambar 1.4 Fluktuasi Harga Saham Bakrie Telecom Tbk. Tahun 2008-2011

Gambar 2.1 Paradigma Penelitian ...

Gambar 4.1 Kecenderungan EVA Perusahaan Telekomunikasi

Tahun 2008-2011 ...

Gambar 4.2 Kecenderungan ROA Perusahaan Telekomunikasi

Tahun 2008-2011 ...

Gambar 4.3 Kecenderungan ROE Perusahaan Telekomunikasi

Tahun 2008-2011 ...

Gambar 4.4 Kecenderungan EPS Perusahaan Telekomunikasi

Tahun 2008-2011 ... 6

6

7

40

61

62

64

(11)

Pengaruh Economic Value Added (EVA), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), Dan BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Penelitian

Pasar modal di Indonesia semakin maju dan berkembang. Hal ini ditandai

dengan semakin banyaknya perusahaan yang go public dan peminat yang semakin

bertambah yang antara lain tampak dari jumlah transaksi harian yang meningkat

dan jumlah emiten baru yang terdaftar. Menurut Direktur Pengawasan dan

Perdagangan Bursa Efek Indonesia (BEI), Uriep Budhi Prasetyo, pada tanggal 16

Februari 2012, BEI mencatatkan perkembangan kapitalisasi pasar yang cukup

baik selama sepuluh tahun terakhir. Hal ini dilihat dari kapitalisasi pasar saham

bursa yang naik 32,6% per tahun, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) naik

25,5% per tahun, dan nilai transaksi harian saham BEI tumbuh 38% per tahun

(http://pasarmodal.inilah.com).

Menurut Undang-undang Nomor 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal

diperoleh penjelasan tentang penegertian pasar modal. Pasar modal diartikan

sebagai suatu kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan

perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.

Pasar modal merupakan sarana untuk mengalokasikan dana yang efisien.

Investor dapat melakukan investasi pada beberapa perusahaan melalui pembelian

efek-efek yang diperdagangkan di pasar modal. Sebaliknya, perusahaan dapat

(12)

2

melalui pasar modal. Investasi pada pasar modal termasuk dalam kategori

investasi yang likuiditasnya tinggi serta mudah dikonversikan sehingga penting

bagi emiten untuk memperhatikan kepentingan pemilik modal. Caranya adalah

dengan memaksimalkan nilai perusahaan karena nilai perusahaan merupakan

ukuran keberhasilan atas fungsi-fungsi keuangan.

Banyak hal yang mempengaruhi penilaian terhadap suatu saham, namun

pada umumnya kinerja perusahaan cukup berpengaruh terhadap kenaikan atau pun

penurunan harga saham tersebut. Kinerja perusahaan biasanya diukur dari

kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari kegiatan operasionalnya.

Besar-kecilnya laba yang bisa dihasilkan menunjukkan kemampuan perusahaan

memenuhi kewajibannya. Hal inilah yang diinginkan oleh para investor.

Ada banyak cara untuk menilai pergerakan harga saham, beberapa faktor

yang biasa digunakan di golongkan menjadi dua yaitu faktor internal dan

eksternal. Faktor internal diantaranya hal yang berhubungan produk dan jasa

perusahaan, pendanaan yang digunakan perusahaan,perubahan direksi, aksi

korporasi, laporan keuangan perusahaan. Sedangkan faktor eksternal diantaranya

adalah suku bunga, nilai tukar, tingkat inflasi, kebijakan pemerintah, isu global.

Namun pada umumnya para investor biasanya menggunakan analisis

fundamental untuk menilai kinerja perusahaan. Menurut Tjiptono (2006: 189),

analisis fundamental merupakan salah satu cara melakukan penilaian saham

dengan mempelajari atau mengamati berbagai indikator terkait kondisi mikro

ekonomi dan kondisi industri suatu perusahaan, termasuk berbagai indikator

(13)

Pada analisis fundamental tingkat profitabilitas dapat diukur dengan

beberapa rasio. Rasio keuangan yang sering digunakan dalam menganalisis

perubahan harga suatu saham adalah return on equity (ROE), return on assets

(ROA), dan earning per share (EPS). ROE atau sering juga disebut return on net

worth mengukur kemampuan perusahaan dalam menciptakan laba yang dimiliki

untuk pemegang saham. Dalam perhitungannya, ROE merupakan perbandingan

antara laba setelah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini juga dipengaruhi oleh

besar kecilnya utang perusahaan, jika hutang semakin besar maka rasio ini juga

akan makin besar. Return on assets merupakan rasio yang menunjukkan

kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktiva yang digunakan. ROA

diperoleh dari rasio antara laba setelah pajak dengan total aktiva. Sedangkan EPS

merupakann laba bersih per lembar saham.Nilai dari ketiga rasio keuangan diatas

sudah tercantum dalam setiap laporan keuangan perusahaan sehingga lebih mudah

bagi investor dalam mengalisisnya untuk kemudian dijadikan dasar menentukan

kebijakan portofolio.

Kinerja keuangan merupakan suatu tolak ukur untuk menilai tingkat

keberhasilan suatu perusahaan. Kelebihan pengukuran tersebut adalah kemudahan

dalam perhitungannya selama adanya ketersediaan data historis dalam periode

waktu tertentu. Sedangkan kelemahannya adalah tingkat akurasi metode tersebut

dalam menilai kinerja keuangan, karena metode ini menggunakan data akuntansi

yang berkaitan dengan estimasi sehingga kinerja keuangan perusahaan tidak

(14)

4

Dengan munculnya berbagai permasalahan dan kelemahan dalam mengukur

kinerja keuangan, maka timbul pemikiran menciptakan pengukuran kinerja

keuangan berdasarkan nilai (value based). Pengukuran tersebut dapat dijadikan

dasar bagi manajemen perusahaan dalam pengelolaan modalnya, rencana

pembiayaan, wahana komunikasi dengan pemegang saham serta dapat digunakan

sebagai dasar dalam menentukan insentif bagi karyawan (Tunggal, 2001).

Berdasarkan hal tersebut maka diperlukan sebuah alat ukur yang bisa menambah

nilai ekonomis dan menghapuskan aktivitas yang merusak nilai. Salah satu alat

ukur yang dapat dipergunakan adalah Economic Value Added (EVA).

Houston & Brigham (2006) berpendapat bahwa EVA merupakan suatu

estimasi dari laba ekonomis yang sebenarnya dari bisnis untuk tahun yang

bersangkutan, dan sangat jauh berbeda dari laba akuntansi. EVA mencerminkan

laba residu yang tersisa setelah biaya dari seluruh modal, termasuk modal ekuitas,

telah dikurangkan. Sedangkan laba akuntasi ditentukan tanpa mengenakan beban

untuk modal ekuitas. EVA menunjukan sejauh mana perusahaan telah menambah

nilai terhadap para pemilik perusahaan. Dengan kata lain apabila manajemen

memusatkan diri pada EVA, maka mereka akan mengambil keputusan-keputusan

keuangan yang konsisten dengan tujuan memaksimumkan kemakmuran pemilik

perusahaan (Husnan, 1996).

Ada enam perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di BEI, yaitu

Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk., Indosat Tbk., XL Axiata Tbk., Bakrie

(15)

sepintas tentang kinerja keuangan keenam perusahaan tersebut diungkapkan

dalam tabel 1.1.

Tabel 1.1

Perusahaan Telekomunikasi yang Terdaftar di BEI

No Nama

1 Bakrie Telecom Tbk BTEL 28.482.417.579 260 7.263.016.482.645

2 XL Axiata Tbk EXCL 8.518.566.332 4150 38.120.584.335.700

3 Smartfren Telecom Tbk

FREN 118.639.133.91 8

50 5.931.956.695.900

4 Inovisi Infracom Tbk INVS 1.702.000.000 - 4.935.800.000.000

5 Indosat Tbk ISAT 5.433.933.500 5.650 29.614.937.575.000

6 Telekomunikasi Indonesia Tbk

TLKM 20.159.999.280 7.050 138.095.995068.000

Sumber : www.idx.co.id

Market capitalization atau kapitalisasi pasar adalah nilai perusahaan

berdasarkan perhitungan harga pasar saham dikalikan dengan jumlah saham yang

beredar. Pada tabel diatas jumlah saham Bakrie telecom tbk 28.482.417.579

dengan harga saham nya 260/lembar, market capitalization nya sebesar

7.263.016.482.645. XL Axiata Tbk memiliki jumlah saham 8.518.566.332 dengan

harga 4.150 / lembar dengan market capitalization 38.120.584.335.700. Harga

Smartfren Telecom Tbk 50/ lembar sedangkan jumlah saham 118.639.133.918,

market capitalization nya sebesar 5.931.956.695.900. Inovisi Infracom Tbk

memiliki jumlah saham 1.702.000.000 tetapi harga saham per 31 Desember 2011

tidak tercantum sedangkan market capitalization nya sebesar 4.935.800.000.000.

Jumlah saham Indosat Tbk 5.433.933.500 dengan harga 5.650/lembar dan market

capitalization sebesar 29.614.937.575.000. Untuk Telekomunikasi Indonesia Tbk

sendiri market capitalization nya sebesar 138.095.995.068.000 dengan jumlah

(16)

6

Munijin (2011) berpendapat bahwa saham telekomunikasi dinilai kurang

prospektif akhir tahun 2011 akibat pertumbuhan yang mature. Harga saham dan

volume transaksi Perusahaan Telekomunikasi dari tahun 2008 sampai dengan

2011 mengalami fluktuasi (www.pasarmodal.inilah.com). Hal tersebut dapat

dilihat dalam grafik berikut ini ( Yahoo Finance, 2012)

Gambar 1.1 Fluktuasi Harga Saham PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk Tahun 2008-2011

(17)

Pengaruh Economic Value Added (EVA), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), Dan Gambar 1. 3 Fluktuasi Harga Saham XL Axiata Tbk Tahun 2008-2011

Gambar 1.4 Fluktruasi Harga Saham Bakrie Telecom Tbk Tahun 2008-2011

Harga saham Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. selama kurun pada

tahun 2008-2010 mengalami kenaikan yang konsisten, namun pada tahun 2011

mengalami penurunan sampai di bawah harga tahun 2008. Perusahaan Indosat

Tbk selama periode periode 2008-2011 mengalami pluktuasi harga. Harga saham

(18)

8

tahun 2009, kemudian naik sedikit pada tahun 2010 dan turun lagi pada tahun

2011. Temuan penelitian menunjukkan bahwa Perusahaan XL Axiata Tbk. selama

periode periode tahun 2008-2011 mengalami pluktuasi harga. Harga saham XL

Axiata Tbk. ini mencapai puncak pada tahun 2011. Pada tuhun 2009, harga saham

perusahaan ini mengalami penurunan dibanding 2008, kemudian naik hampir

tiga kali lipat pada tahun 2010 dan naik lagi sekitar 35 persen pada tahun 2011.

Harga saham Perusahaan Bakrie Telecom Tbk. selama periode periode tahun

2008-2011 mengalami fluktuasi harga yang kecenderungannya mirip dengan XL

Axiata Tbk. meski dengan harga saham paling tinggi hanya 300 ribuan. Kenaikan

pada tahun 2011 hampir dua kali lipat harga saham tahun sebelumnya. Banyak

faktor yang mempengaruhi pergerakan harga saham perusahaan telekomunikasi

seperti kondisi ekonomi, isu global, kemajuan teknologi dan kebijakan

pemerintah.

Pada tanggal 5 Februari 2008, Pemerintah mengeluarkan aturan penyesuaian

tarif mengacu pada ketentuan tarif interkoneksi berbasis biaya. Pada tanggal 11

April 2008, berdasarkan Keputusan Dirjen Postel No. 205 tahun 2008, Pemerintah

menyetujui Dokumen Penawaran Interkoneksi (DPI) dari operator dominan

(operator yang memiliki pangsa pasar sedikitnya 25%), untuk mengganti DPI

sebelumnya. Kewajiban ini berlaku bagi semua operator dan harus dilaporkan

setiap tahun. Aturan ini mengalami revisi sebanyak 3 kali dimana aturan terbaru

mulai diterapkan pada awal tahun 2011. Dengan adanya peraturan baru ini maka

persaingan dalam telekomunikasi akan semakin sehat karena tarif yang

(19)

mencari pelanggan dan akibatnya perang tarif antar sesama operator akan semakin

sengit.

Pada saat tarif mulai mengalami penurunan, terlihat juga pergeseran pola

penggunaan layanan telekomunikasi dari layanan voice ke layanan broadband

untuk komunikasi data termasuk internet dan multimedia, contohnya pelanggan

fixed broadband PT. Telkom pada tahun 2009-2010 mengalami kenaikan dari 241

ribu pelanggan menjadi 1,64 juta pelanggan. Sedangkan untuk mobile broadband

dari 1,37juta menjadi 3,8juta pelanggan. Sedangkan untuk pelanggan blackberry

pada tahun 2009 sekitar 300 ribu - 400 ribu (detik.com) dan hingga saat ini secara

keseluruhan pengguna blackberry mencapai 7 juta pelanggan (www.investor.com)

Dari grafik di atas dapat dilihat pada akhir tahun 2008 sampai dengan awal

tahun 2009 seluruh harga saham perusahaan telekomunikasi mengalami

penurunan, hal ini mungkin disebabkan mulai diberlakukannya Undang-undang

Telekomunikasi tentang tarif telepon seluler. Adanya beberapa aksi korporasi

yang dilakukan perusahaan telekomunikasi seperti merger antara PT Mobile-8

Tbk dan PT Smart Telecom pada tahun 2010, proses buyback saham PT Telkom

pada tahun 2011 dan adanya wacana merger operator seluler antara flexi (PT

Telkom Indonesia Tbk.) dan esia (Bakrie Telecom Tbk.), sedikitnya

mempengaruhi perubahan harga saham di pasar bursa.

Dari latar belakang masalah di atas, maka peneliti tertarik untuk mengkaji

masalah pengaruh variabel EVA, ROA, ROE, dan EPS terhadap harga saham

Perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di BEI dan untuk mengetahui variabel

(20)

10

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu B. Batasan dan Rumusan Masalah

Harga saham di pasar bursa dipengaruhi banyak faktor yang pada akhirnya

menyebabkan harga bisa mengalami kenaikan atau mengalami penurunan.

Investor memiliki kecenderungan untuk mencari perusahaan yang sudah stabil

karena perusahaan tersebut akan memberikan timbal balik yang stabil kepada

investor.

Profitabilitas adalah residu yang muncul karena kebijakan dan keputusan

keputusan, sedangkan menurut Bambang Riyanto (2002), adalah kemampuan

suatu perusahaan untuk menghasilkan laba dibandingkan dengan aktiva atau

modal perusahaan yang digunakan selama periode tertentu dan dinyatakan dengan

persentase. Dalam hal ini rasio profitabilitas yang digunakan penulis adalah ROA,

ROE selain itu memasukkan juga rasio EPS dan EVA.

Economic Value Added (EVA) merupakan perhitungan yang bedasarkan

nilai. . EVA menunjukan sejauh mana perusahaan memberikan penambahan nilai

terhadap para pemilik perusahaan. Nilai EVA yang besar akan menarik minat para

investor, karena semakin besar nilai EVA maka akan semakin tinggi nilai

perusahaan dan tingkat keuntungan yang diharapkan akan semakin besar. Dengan

semakin banyak nya minat investor terhadap suatu harga saham maka

kemungkinan harga saham tersebut naik akan semakin besar.

Return on Assets (ROA) merupakan rasio profitabilitas yang digunakan

untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari aktiva

(21)

memaksimalkan asset yang dimiliki sehingga menghasilkan keuntungan yang

optimal. ROA yang positif mencerminkan perusahaan mampu menghasilkan laba

dari aktiva yang dimiliki.Semakin tinggi nilai ROA semakin besar laba yang

dihasilkan, hal ini akan menarik minat investor untuk menginvestasikan dananya

kepada perusahaan.

Return on equity (ROE) merupakan ukuran kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan keuntungan dengan menggunakan modal sendiri. Semakin besar

nilai ROE maka semakin besar tingkat keuntungan yang dihasilkan perusahaan.

Para investor lebih tertarik pada seberapa besar kemampuan perusahaan

memperoleh keuntungan terhadap modal yang ia tanamkan.. Kenaikan dalam

rasio ini berarti terjadi kenaikan laba bersih dari perusahaan yang bersangkutan.

Selanjutnya, kenaikan tersebut akan menyebabkan kenaikan harga saham

perusahaan.

Earning per Share (EPS) adalah laba bersih yang diperoleh dari setiap

lembar saham. Laba per lembar saham biasanya merupakan indikator laba yang

diperhatikan para investor yang umumnya terdapat korelasi yang kuat antara

pertumbuhan laba dengan pertumbuhan harga saham (Munawir,2001). Apabila

EPS mengalami kenaikan maka laba per lembar saham akan mengalami kenaikan

hal ini tentu akan menjadi daya tarik investor untuk menginvestasikan modalnya

sehingga akan mempengaruhi harga saham perusahaan tersebut.

Masalah penelitian ini dapat dirumuskan dalam pertanyaan penelitian

(22)

12

1) Apakah Economic Value Added (EVA), Return On Assets (ROA), Return

On Equity (ROE), dan Earning Per Share (EPS) secara simultan

berpengaruh positif terhadap harga saham Perusahaan Telekomunikasi di

Bursa Efek Indonesia (BEI) ?

2) Apakah Economic Value Added (EVA) berpengaruh positif terhadap harga

saham Perusahaan Telekomunikasi di BEI?

3) Apakah Return On Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap harga

4) Apakah Return On Equity (ROE) berpengaruh positif terhadap harga

5) Apakah Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif terhadap harga

C. Tujuan Penelitian

Sesuai dengan permasalahannya, penelitian ini ditujukan untuk mengetahui

hal-hal berikut.

1) Pengaruh EVA, ROA, ROE, dan EPS secara simultan terhadap harga saham

Perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di BEI

2) Pengaruh EVA secara parsial terhadap harga saham Perusahaan

Telekomunikasi di BEI.

3) Pengaruh ROE secara parsial terhadap harga saham Perusahaan

(23)

4) Pengaruh ROE secara parsial terhadap harga saham Perusahaan

5) Pengaruh EPS secara parsial terhadap harga saham Perusahaan

D. Kegunaan Penelitian

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi baik bagi

pengembangan ilmu maupun bagi penyelesaian masalah praktis.

1. Bagi pengembangan ilmu, hasil ini dapat dipergunakan sebagai referensi ilmu

pengetahuan yang meperkaya temuan-temuan analisis ragam rasio keuangan

dalam bidang manajemen keuangan.

2. Bagi kepentingan praktis, hasil ini diharapkan dapat digunakan sebagai alat

pengambilan keputusan oleh investor dalam melakukan investasi khususnya

pada pasar modal. Bagi perusahaan, hasil penelitian ini diharapkan dapat

memberikan informasi tentang kinerja perusahaan selama ini dan dapat

(24)

42

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu BAB III

OBJEK DAN METODE PENELITIAN

A. Objek Penelitian

Objek penelitian adalah Economic Value Added (EVA), Return on Assets

(ROA), Return on Equity (ROE), Earning per Share (EPS), dan harga saham.

Penelitian dilakukan pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) dari tahun 2008 sampai dengan 2011.

B. Variabel dan Operasionalisasi Variabel

Penelitian ini melibatkan lima variabel, yaitu Economic Value Added

(EVA), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Earning per Share

(EPS), dan harga saham. EVA, ROA, ROE, dan EPS diperlakukan sebagai

independent variable Sementara itu, harga saham diperlakukan sebagai dependent

variable.

Untuk menghindari kesalahpahaman dalam menartikan variabel yang

terlibat dalam penelitian ini, maka dirumuskan definisi operasional

masing-masing variabel sebagai berikut.

1. Harga Saham. Saham merupakan salah satu bentuk surat berharga yang

diperdagangkan dipasar modal. Pengukuran variabel harga saham dalam

(25)

selama setahun pada setiap perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di bursa

efek Indonesia.

2. Economic Value Added (EVA). Metode Economic Value Added (EVA),

yang di Indonesia dikenal dengan metode Nilai Tambah Ekonomi (NITAMI),

merupakan suatu Sistem Manajemen Keuangan untuk mengukur laba ekonomi

dalam suatu perusahaan yang menyatakan, bahwa kesejahteraanhanya dapat

tercipta jika perusahaan mampu memenuhi semua biaya operasi (operating

cost) dan biaya modal (cost of capital). Menurut Rokhayati (Widjaja, 2001)

ada beberapa langkah untuk menghitung EVA, langkah-langkah tersebut

adalah sebagai berikut :

1) Menghitung NOPAT ( Net Operating After Tax) dengan rumus :

2) Menghitung Invested Capital, dengan rumus :

3) Menghitung WACC ( Weighted Average Cost Of Capital) dengan rumus :

Notasi :

Invested Capital = Total HutangdanEkuitas – PinjamanJangka PendekTanpaBunga

NOPAT = Laba (rugi) Usaha − Pajak

WACC = [( D × rd) ( 1 − Tax) + ( E × re)]

灮

(26)

44

4) Menghitung Capital Charges dengan rumus :

5) Menghitung Economic Value Added (EVA) dengan rumus :

3. ROA (Return On Asset). Rasio ini mengukur seberapa efektif perusahaan

dalam memanfaatkan sumber ekonomi yang ada untuk menghasilkan laba.

Untuk menghitung ROA digunakan rumus (Brigham, 2007 : 114):

4. Return on Equity (ROE) adalah salah satu rasio profitabilitas yang

digunakan untuk mengukur tingkat efektivitas perusahaan dalam

menghasilkan laba dilihat dari sisi ekuitasnya. Nilai return on equity (ROE)

dalam penelitian ini berasal dari perbandingan antara laba bersih setelah pajak

dengan modal sendiri dalam satu tahun tertentu. Return on equity (ROE)

merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba

Capital Charges = WACC × Invested Capital

EVA = NOPAT −Capital Charges

Atau

EVA = NOPAT − ( WACC × Invested Capital )

(27)

atas modalnya sendiri. Return on equity (ROE) dapat di rumuskan sebagai

berikut (Brigham, 2007 : 115) :

5. Earning per Share (EPS) adalah rasio pasar yang menunjukkan besarnya

laba yang dibagikan untuk setiap saham.Nilai Earning per Share (EPS) dalam

penelitian ini berasal dari perbandingan antara laba bersih setelah pajak

dengan jumlah yang beredar. Rasio ini secara sistematis dapat di formulasikan

sebagai berikut (Brigham, 2006 : 19):

Tabel 3. 1

Opersionalisasi Variabel Penelitian

No Variabel Definisi Pengambilan

(28)

46

menghasilkan laba

4 ROE rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur

C. Jenis, Sumber, dan Metode Pengumpulan Data Penelitian

Penelitian ini menggunakan data sekunder yang bersumber dari dokumen

publikasi laporan keuangan perusahaan publik dalam bidang telekomunikasi yang

terdaftar di BEI dalam kurun waktu 2008-2011. Data sekunder adalah data yang

diperoleh dalam bentuk jadi, dikumpulkan, dan diolah oleh pihak lain, biasanya

dalam bentuk publikasi. Data saham yang dipakai adalah data saham perusahaan

telekomunikasi beserta laporan keuangannya. Data tersebut diperoleh dari

Indonesian Capital Market Directory (ICMD), JSX Statistics, Homepage BEI, dan

Pojok Bursa.

Metode pengumpulan data dengan pedoman dokumentasi dan studi pustaka.

(29)

dan memepelajari dokumen–dokumen atau arsip–arsip yang relevan dengan

masalah yang diteliti dengan menggunakan pedoman studi dokumentasi. Studi

pustaka adalah metode yang dilakukan dengan cara mencari teori–teori yang

relevan dengan pokok bahasan dan telaah terhadap teori tersebut.

Data penelitian ini menggunakan data dari periode 2008 sampai dengan

2011. Data keuangan perusahaan pada periode tersebut merupakan data terakhir

yang tersedia dalam dokumen Indonesian Capital Market Directory (ICMD), JSX

Statistics, Homepage BEI, dan Pojok Bursa dan dapat diakses oleh peneliti,

sehingga periode tersebut dipilih sebagai periode pengamatan.

D. Populasi dan Sampel Penelitian

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek/subjek yang

mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk

dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2002: 73). Populasi

dari penelitian ini adalah perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek

Jakarta (BEJ) pada tahun 2008 sampai dengan 2011 dengan karakteristik:

1) Perusahaan tersebut termasuk dalam kategori perusahaan Telekomunikasi

selama periode Januari 2008 sampai dengan Desember 2011, yang diambil

dalam penelitian ini adalah kandungan informasi rasio keuangan dalam

(30)

48

2) Emiten memiliki informasi tentang harga saham (closing price) per tahun

serta memiliki data rasio keuangan yang berkaitan dengan pengukuran

variabel lain yang diperlukan

Saat pengumpulan data penelitian ini dilakukan, dari enam perusahaan

telekomunikasi yang terdaftar di BEI, yaitu Telekomunikasi Indonesia (Persero)

Tbk., Indosat Tbk., XL Axiata Tbk., Bakrie Telecom Tbk., Smartfren Telecom

Tbk., dan Inovisi Infracom Tbk, haya empat perusahaan yang memenuhi kriteria

populasi penelitian, yaitu perusahaan telekomunukasi yang memenuhi dua

kriteria yang telah disebutkan di atas. Keempat perusahaan tersebut adalah

Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk., Indosat Tbk., XL Axiata Tbk., Bakrie

Telecom Tbk. Sedangkan data laporan keuangan yang digunakan untuk analisis

data pada keempat perusahan telekomunuikasi tersebut adalah laporan audit per

31 Desember setiap tahunnya. Berhubung populasi dalam penelitian ini hanya

empat perusahaan dengan rentang analisis empat tahun, sehingga unit analisisnya

sebanyak 16, maka semua anggota populasi penelitian ini dijadikan sampel.

E. Teknik Analisis Data

Ada lima hipotesis yang diuji dalam penelitian ini. Hipotesis pertama diuji

dengan menggunakan teknik korelasi jamak sedangkan hipotesis kedua sampai

dengan kelima diuji dengan mengunakan korelasi parsial. Seluruh proses

pengolahan data ini menggunakan perangkat lunak SPSS melalui menu regresi

(31)

Prosedur yang ditempuh dalam proses pengujian hipotesis adalah sebagai

berikut.

1) Menghitung ROA, ROE, EPS, EVA, dan harga saham pertahun untuk

perusahaan telekomunukasi Bakri, Indosat, Telkomsel, dan XL periode

tahun 2008-2011.

2) Menyajikan data dalam bentuk tabel data sesuai dengan pasangan

masing-masing subjek.

3) Melakukan pengolahan data dengan menggunakan perangkat lunak SPSS

untuk menguji hipotesis. Hipotesis kesatu diuji dengan menghitung korelasi

jamak ROA, ROE, EPS, EVA, dengan harga saham. Selanjutnya, hipotesis

kedua sampai dengan kelima diuji dengan menghitung korelasi parsial

setiap variabel bebas terhadap variabel terikat dengan mengontrol variabel

tiga bebas lainnya.

4) Menganalisis data untuk menguji setiap hipotesis penelitian.

(32)

79

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu BAB V

KESIMPULAN DAN REKOMENDASI

A. Kesimpulan

Merujuk pada permasalahan dan uji hipotesis penelitian, temuan penelitian

ini dapat disimpulkan sebagai berikut.

1) Secara simultan, EVA, ROA, ROE dan EPS berpengaruh positif terhadap

harga saham Perusahaan Telekomunikasi yang terdafatar di Bursa Efek

Indonesia. Dengan pengaruh sebesar 86.40% menunjukkan bahwa kecuali

ROA, pasar dapat merespon dengan baik sinyal yang telah diberikan

perusahaan.

2) Secara Parsial, EVA berpengaruh positif terhadap harga saham Perusahaan

Telekomunikasi di BEI. EVA yang merupakan teknik analsis berdasarkan

value based menggambarkan kemampuan perusahaan untuk

memaksimalkan nilai perusahaan sejalan dengan keinginan investor untuk

memperoleh dividen maupun nilai ekomomis dari apa yang

diinvestasikannya. Nilai EVA yang positif akan direspon positif oleh para

investor di pasar modal sehingga permintaan saham akan meningkat dan

harga saham mengalami peningkatan.

3) Secara Parsial, ROA berpengaruh negatif terhadap harga saham Perusahaan

Telekomunikasi di BEI. Adanya pergeseran teknologi dari phone & sms ke

(33)

baru berdampak pada perusahaan seperti terjadinya penurunan pendapatan

dan pergeseran pelanggan . Hal ini akan direspon negatif oleh para investor

sehingga akan mempengaruhi harga saham perusahaan. Pengaruh negatif ini

juga menandakan bahwa ada faktor lain yaitu faktor non ekonomis yang

mempengaruhi harga saham.

4) Secara Parsial, ROE berpengaruh positif terhadap harga saham Perusahaan

Telekomunikasi di BEI. Hal ini mencerminkan bahwa tingkat pengembalian

investasi perusahaan cukup baik dimana perusahaan bisa mengelola modal

yang dimikinya dengan efisien, sehingga akan menjadi sinyal yang baik

bagi para investor dan pada akhirnya akan menaikkan harga saham

perusahaan.

5) Secara Parsial, EPS berpengaruh positif terhadap harga saham Perusahaan

Telekomunikasi di BEI. Pengaruh EPS yang lebih dominan dibandingkan

EVA, ROA dan ROE memperlihatkan bahwa dalam menilai suatu harga

saham investor cenderung akan melihat secara langsung berapa jumlah

keuntungan yang akan diperoleh ketika akan menginvestasikan dana nya

kepada perusahaan. Karena laba perusahaan merupakan indikator dalam

menentukan besarnya dividen yang dibayarkan oleh perusahaan kepada para

pemegang saham.

(34)

81

Hasil penelitian menunjukkan beberapa temuan yang menarik untuk

diterapkan bagi pengembangan teori, kebutuhan praktik, dan dikaji lebih

lanjut.melalui penelitian.

1. Rekomendasi bagi Praktik di Bursa Efek

Hasil penelitian ini memberikan beberapa rekomendasi untuk praktik di

bursa efek atyau pembelian saham. Rekomendasi yang dimaksud adalah:

1) Dalam penelitian ini terungkap bahwa keragaman harga saham pada

perusahaan telekomunikasi secara parsial ditentukan secara berurutan oleh

EPS, ROE, dan EVA. Dengan demikian dalam pembelian saham,. Investor

mesti memperhatikan ketiga variable tersebut sebagai dasar utama

pengambilan keputusan.

2. Rekomendasi bagi Penelitian Lebih Lanjut

Hasi penelitian ini memberikan beberapa rekomendasi untuk penelitian

lebih lanjut. Rekomendasi yang dimaksud adalah:

1) Meneliti masalah dan variable yang sama dengan penelitian ini namun

cakupan perusahaan dan rentang waktu penelitiasn diperluas. Hasilnya

diharapkan dapat memverifikasi dan memvalidasi hasil penelitian ini. Selain

itu memungkinkan untuk melakukan analisis pertahun dan dibandingkan

antara tahun yang satu dengan yang lainnya. Dalam penelitian ini tidak bisa

dilakukan analisis pertahun karena banyak data hanya empat. Analisis

(35)

dianalisis melebihi banyak independent variable yang terlibat dalam analisis

regresi.

2) Melakukan penelitian dengan masalah dan variable yang sama dengan

penelitian ini namun dengan pendekatan yang berbeda, misalnya penelitian

kausalitas dengan mengoperasikan analisis jalur sehingga dapat diketahui

model structural empiric tentang hubungan harga saham dengan EVA,

ROA, ROE, dan EPS.

3) Mengkaji variable selain EVA, ROA, ROE, dan EPS yang secara teoretik

maupun evidensi ilmiah terdahulu berpengaruh signifikan terhadap harga

saham, khususnya pada perusahaan telekomunikasi.

4) Melakukan penelitian untuk membentuk model empiric tentang faktor

teknis dan fundamental yang mempengaruhi harga saham secara

komprehensif.

5) Melakukan penelitian deskriptif untuk menjaring faktor-faktor yang

(36)

83

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu DAFTAR PUSTAKA

Ang, R. (1997). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia (The Intelligent Guide to

Indonesian Capital Market). Jakarta: Mediasoft Indonesia.

Abdul Halim dan Bambang Supomo (2001). Akuntansi Manajemen, Edisi

Pertama. Yogyakarta : BPFE.

A.K. Sharma, Kumar S (2012). Eva Versus Convenational Performance Measures

– Empirical Evidence From India, Proceedingsof ASBBS Volume 19

Bambang Riyanto (2002). Dasar-dasar pembelanjaan perusahaan, edisi

4.penerbit BPFE,Yogyakarta.

Bathala, et all (1994) Managerial Ownership, Debt Policy and the Impact of

Institusional Holding: an Agency Perspective. Financial Management.

Vol. 30: Hal. 161-180

Brigham, Eugene F. and Joel F. Houston, (2001). Fundamentals of Financial

Management, Ninth Edition, Horcourt College, United States of America

Brigham Eugene F, Joel F. Houston (2006), Fundamental of financial

Management, ten edition, Thomson Higher Education.

Brigham Eugene F, Joel F. Houston (2007), Fundamental Of Financial

Management, Elevent Edition, Thomson Higher Education.

Chang, et al (2008) The Relationship Between Stock Price and EPS: Evidence

Based on Taiwan Panel Data, Economics Bulletin

(37)

Darmadji, T. & Fakhruddin, H. M. (2001 Pasar Modal di Indonesia. Jakarta:

Salemba Empat.

Dierks, Paul A. and Ajay Patel, (1997). What is EVA, and How Can It Help Your

Company, Management Accounting, United States of America .

Ehrbar, A., & Stewart, S. (1998). EVA: The Real Key to Creating Wealth. Canada:

John Wiley & Sons, Inc.

Eisenhardt K (1989), Agency Theory : An Assessment and Review. The Academy

of Management Review

Fred, Weston, J. dan Thomas E. Copeland. (1999). Manajemen Keuangan. Edisi

8. Jakarta: Bina Rupa Aksara.

Fred, Weston, J. dan Eugene Brigham. 2001. Dasar – Dasar Manajemen

Keuangan. Edisi 9. Jakarta: Erlangga.

Fabozzi , J. F. (2003). Financial Management and Analysis. Second Edition, John

Wiley & Sons, Inc., Hoboken, New Jersey.

Gatot Wijayanto. (1993). EVA/NITAMI: Suatu Terobosan Baru dalam

Pengukuran Kinerja Perusahaan, No.12, Desember, Manajemen

Usahawan Indonesia

Gibson, Charles H. (1992). Financial Statement Analysis: Using Financial

Accounting Information. Fifth Edition. New York: South Western

Publishing.

Gitman, L. J. & Joehnk, M. D. (1996).Fundamental of Investing, Sixth Edition,

Harper Collins College Publishers, New York.

(38)

85

Harjito A (2009). Keuangan Perilaku Menganalisis Keputusan Investor. Edisi

pertama. EKONISIA.

Husnan, S. (1996). Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas. UPP AMP YKPN –

Yogyakarta.

Iramani, R. dan Febrian. (2005). Financial Value Added Suatu Paradigma Dalam

Pengukuran Kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan. Jurnal Akuntansi

danKeuangan, Vol 7, No.1 Mei 2005: 1-10.

Kabajeh, et al (2012) The Relationship between the ROA, ROE and ROI Ratios

with Jordanian Insurance Public Companies Market Share Prices,

International journal of Humanities and Social Science

Lambert A (2001), Contracting theory and accounting. Journal of Accounting and

Economics

Lehn, K. & Makhija, A.K. (1996). EVA & MVA As Performance Measures And

Signals For Strategic Change. Strategy & Leadership Magazine

Lisa Linawati (1999). Economic Value Added Sebagai Ukuran Keberhasilan

Kinerja Keuangan Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan.

Michael C. Jensen (1976),Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency

Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics

Medeiros O. R (2012) Some Empirical Evidence On The Relationship Between

Share Prices And Eva In Brazil. Convibra Congresso Virtual Brazileiro de

Administracao

Munawir, (2001). Akuntansi Keuangan dan Manajmen, Edisi Pertama, BPFE,

(39)

Palepu, et al (2004). Business Analyst and Valuation using Financial

Statement.United State, Thomson.

Placido M. (2012) Impact of Selected Financial Variables on Share Price of

Publicly Listed Firms inthe Philippines. American International Journal of

Contemporary Research

Patel R & Patel M (2012), Impact of Economic value added (EVA) on Share

prices, International journal of Contemporary Business Studies

Rokhayati Eliyah (2003). Perbandingan Kinerja Keuangan Pada Perusahaan

Makanan dan Minuman Yang Go Publik di Bursa Efek Jakarta dengan

Metode EVA dan ROA. Fakultas Ekonomi, Universitas Ekonomi

Indonesia, Yogyakarta, 2003.

Saringsih Dwi dkk (2012), Analisis Kinerja Keuangan Di Tinjau Dari Rasio

Likuiditas, Solvabilitas dan Rasio Profitabilitas Pada CV Lembu Mada

Nusantara Di Samarinda. Jurnal Manajemen

Sentanoe Kertonegoro (1995). Analisa dan Manajemen Investasi. Ed. I, PT.

Widya Press.

Sivakumaran. D, Saravanakumar. M (2012) A Recent Analysis with Respect to

Eva and Share Price Behavior of Indian Banks. European Journal of

Economics, Finance and Administrative Sciences

Stern, J. M., & Shiely, J. S. (2001).The EVA Challenge (Implementing Value

Added Change In An Organization. Canada: John Wiley & sons,

Inc.Stewart, G. B. (1991). The quest for value: a guide for senior

(40)

87

Stewart, G. Bennet (1993). The Economic Value Added: The Quest for Value, A

Guide for Senior Managers: Harper Collins.

Sugiyono .(2002). Metode Penelitian Bisnis. Cetakan Keempat. Bandung : CV

Alfabeta

Sunariyah (2004). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Cetakan Keempat.

Yogyakarta. UPP AMP YKPN

Taani K & Hamed H (jordania) (2011) The Effect Of Financial Ratios, Firm Size

And Cash Flows From Operating Activities On Earnings Per Share: (An

Applied Study: On Jordanian Industrial Sector). International Journal Of

Social Sciences And Humanity Studies

Utama, Sidharta (April 1997), “Economic Value Added: Pengukuran dan

Penciptaan Nilai Perusahaan”, Manajemen dan Usahawan Indonesia.

Wild, John J. Subramanyam, K.r. Halsey, Robert F. (2005). Analisis Laporan

Keuangan. Buku 1 Ed. 8, Jakarta : Salemba Empat.

Widoatmojo, Sawidji. 1996. Cara Sehat Investasi di Pasar Modal, Cetakan

Ketiga, PT. Jurnalindo Aksara Grafika, Jakarta.

Young, S. D., & O'Byrne, S. F. (2001).EVA and Value Based Management,

Practical Guide to Implementation.NewYork: McGraw Hill.

www.idx.co.id

www.pasarmodal.inilah.com