vi Universitas Kristen Maranatha
ABSTRACT
The aim of this research is to analyze the influence of Return On Investement (ROI), cash ratio, current ratio, Earning Per Share (EPS), and Dividend Payout Ratio (DPR) toward cash dividend on manufactory companies that listed on Indonesian Stock Exchange (IDX) over period 2007-2009 both simultaneosly and partially. The object on this research are manufactory companies that listed on IDX since 2007-2009 and actively published financial statements and also share cash dividends during observed years. Analizing tool that used in this research is Multiple Linear Regression which data was processed using SPSS software.
According to this research, simultaneously, ROI, cash ratio, current ratio, EPS, and DPR are significantly affect cash dividends with level of the influence of these five variables toward cash dividend is 76,6% while the rest 23,4% is affected by other factors that were not explained in this research model. Partially, ROI, EPS, and DPR are significantly affect cash dividend while the other two variables, cash ratio and current ratio, are not significantly affect cash dividend. Thereby, investors and companies can use these variables as cosiderations to predict cash dividend.
vii Universitas Kristen Maranatha
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh dari Return On investment (ROI), cash ratio, current ratio, Earning Per Share (EPS), dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2009 baik secara parsial maupun simultan.
Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2007-2009 serta aktif menerbitkan laporan keuangan dan membayarkan dividen selama periode tersebut. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda dimana data diolah dengan menggunakan software SPSS.
Berdasarkan penelitian ini, secara simultan, ROI, cash ratio, current ratio, EPS, dan DPR berpengaruh secara signifikan terhadap cash dividend dengan besarnya pengaruh kelima variabel tersebut adalah 76,6% sementara sisanya sebesar 23,4% dipengaruhi oleh faktor-faktor lainnya yang tidak dijelaskan oleh model penelitian ini. Sedangkan secara parsial hanya ROI, EPS, dan DPR yang berpengaruh secara signifikan terhadap cash dividend sementara variabel lainnya yaitu cash ratio dan current ratio tidak berpengaruh secara signifikan. Dengan demikian, bagi investor dan perusahaan dapat menggunakan variabel-variabel tersebut sebagai alat pertimbangan dalam memprediksi cash dividend.
viii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL...i
HALAMAN PENGESAHAN...ii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI...iii
KATA PENGANTAR...iv
ABSTRACT...vi
ABSTRAK...vii
DAFTAR ISI...viii
DAFTAR GAMBAR...xi
DAFTAR TABEL...xii
DAFTAR LAMPIRAN...xiii
BAB I PENDAHULUAN 1.1Latar Belakang Penelitian...1
1.2Identifikasi Masalah...4
1.3Maksud dan Tujuan Penelitian...6
ix Universitas Kristen Maranatha BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1Landasan Teori...8
2.1.1 Pengertian dan Tujuan Investasi...8
2.1.2 Pengertian dan Tujuan Pembagian Dividen...9
2.1.3 Kebijakan Dividen...11
2.1.3.1Teori Kebijakan Dividen...11
2.1.3.2Jenis-jenis Kebijakan Dividen...14
2.1.3.3Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen...15
2.1.4 Cash Dividend...24
3.2Jenis dan Sumber Data...40
3.3Populasi dan Sampel...41
x Universitas Kristen Maranatha
3.5Definisi Operational Variabel...42
3.6Metode Analisis Data...44
3.7Model Analisis...46
3.8Model Uji Hipotesis...46
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1Statistik Deskriptif...49
4.2Analisis Data...52
4.2.1Uji Asumsi Klasik...52
4.2.1.1Uji Normalitas...52
4.2.1.2Uji Multikolonieritas...54
4.2.1.3Uji Heterokedastisitas...56
4.2.1.4Uji Autokorelasi...57
4.3Pengujian Hipotesis...58
4.3.1Uji F...61
4.3.2Uji t...62
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1Kesimpulan...65
5.2Saran...67
DAFTAR PUSTAKA...68
xi Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran...37
Gambar 4.1 Grafik Uji Normalitas...53
xii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1 Statistik Deskriptif...50
Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas...54
Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinieritas...55
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokolerasi...58
Tabel 4.5 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda...59
Tabel 4.6 Nilai Adjusted R Square...60
Tabel 4.7 Hasil Uji F...62
xiii Universitas Kristen Maranatha DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Daftar Perusahaan Sampel
Lampiran 2 : Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Lampiran 3 : Hasil Uji Normalitas
Lampiran 4 : Hasil Uji Multikolinieritas
Lampiran 5 : Hasil Uji Heterokedastisitas
1 Universitas Kristen Maranatha
BAB I
PENDAHULUAN
1.1Latar Belakang Penelitian
Aktivitas investasi merupakan aktivitas yang selalu dihadapkan pada berbagai macam risiko dan ketidakpastian. Untuk meminimalisir risiko dan ketidakpastian
tersebut, seorang investor membutuhkan bermacam-macam informasi yang akan membantunya mengambil keputusan. Informasi tersebut dapat berupa informasi kinerja keuangan perusahaan yang tercermin dari laporan keuangan maupun
informasi lain yang relevan seperti kondisi ekonomi dan politik suatu negara.
Pada dasarnya, tujuan seorang investor menanamkan modalnya di pasar modal
adalah untuk mendapatkan pengembalian investasi (return) baik berupa pendapatan dividen (dividend yield) maupun selisih harga jual saham terhadap harga belinya (capital gain). Investasi jangka pendek yang mengharapkan capital gain biasanya
berisiko tinggi. Investor yang tidak berani mangambil risiko tinggi tentu saja akan lebih memilih dividen dibandingkan capital gain. Mereka biasanya merupakan
investor jangka panjang yang lebih berhati-hati dan penuh pertimbangan mengenai kemana dananya akan ditanamkan.
Menurut Weston dan Brigham (1994), kebijakan dividen menyangkut keputusan
BAB I PENDAHULUAN 2
Universitas Kristen Maranatha pemegang saham dan keputusan lebih lanjut mengenai apakah akan menambah
dividen, mengurangi dividen, atau menjaganya pada jumlah yang sama merupakan salah satu pengambilan keputusan yang paling menantang dan membingungkan bagi perusahaan. Perusahaan dalam menentukan keputusan pembagian dividen akan
mempertimbangkan berbagai macam hal antara lain: kebutuhan dana perusahaan, likuiditas, kemampuan meminjam, keadaan pemegang saham, dan stabilitas dividen
(Sartono, 2001).
Menurut bentuk pembayarannya, dividen dapat dibagi menjadi dua yaitu cash
dividend (dividen kas) dan stock dividend (dividen saham). Dividen kas adalah
dividen yang dibayarkan dalam bentuk kas sementara dividen saham adalah dividen yang dibayarkan sebagai tambahan jumlah lembar saham biasa kepada pemegang
saham. Pembayaran dividen dalam bentuk tunai (kas) lebih banyak diinginkan investor daripada dalam bentuk lain, karena pembayaran dividen tunai membantu
mengurangi ketidakpastian investor dalam aktivitas investasinya didalam perusahaan. Dalam kaitannya dengan pendapatan dividen, para investor pada umumnya menginginkan pembagian dividen yang relatif stabil atau semakin
meningkat dari waktu ke waktu, karena dengan stabilitas dividen tersebut dapat meningkatkan kepercayaan terhadap perusahaan, sehingga mengurangi unsur
ketidakpastian dalam investasi (Ang, 1997).
Sebagaimana penelitian-penelitian sebelumnya yang meneliti tentang faktor-faktor yang mempengaruhi cash dividend, Return On Investment (ROI), Cash Ratio,
Current Ratio, Earning Per Share (EPS), dan Dividend Payout Ratio adalah
penelitian-BAB I PENDAHULUAN 3
Universitas Kristen Maranatha penelitian tersebut masih terdapat hasil yang bertentangan satu sama lain. Misalnya,
menurut penelitian yang dilakukan Sunarto dan Kartika (2003), faktor yang mempengaruhi cash dividend secara signifikan adalah EPS sementara faktor-faktor lain seperti ROI, cash ratio, dan current ratio tidak berpengaruh secara siginifikan.
Sedangkan penelitian Parthington (1989) menyatakan bahwa current ratio dan ROI berpengaruh secara signifikan terhadap cash dividend.
Berdasarkan penelitian Nurhidayati (2006), EPS dan current ratio berpengaruh secara signifikan terhadap cash dividend. Sedangkan penelitian yang dilakukan Lubis
(2009) menemukan bahwa cash ratio dan current ratio berpengaruh secara signifikan terhadap cash dividend sementara ROI, EPS dan DPR tidak berpengaruh secara signifikan.
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri. Dengan
demikian bagi investor jangka panjang akan sangat berkepentingan dengan analisis profitabilitas ini misalnya bagi pemegang saham akan melihat keuntungan yang benar-benar akan diterima dalam bentuk dividen (Sartono, 2001). Dalam penelitian
ini, profitabilitas akan diukur menggunakan rasio ROI. ROI menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktiva yang dipergunakan. Bagi
pemegang saham, semakin tinggi ROI menunjukan kinerja perusahaan yang semakin baik, sehingga wajar jika pemegang saham mengharapkan dividen kas jika ROI meningkat (Lubis, 2009).
BAB I PENDAHULUAN 4
Universitas Kristen Maranatha semakin besar posisi kas dan likuiditas perusahaan secara keseluruhan akan semakin
besar kemampuan perusahaan untuk membayar dividen (Sartono, 2001). Dalam penelitian ini, cash ratio digunakan karena kas adalah bentuk yang paling likuid yang bisa digunakan untuk memenuhi kewajiban finansial yang harus segera dibayar.
Pendapatan per lembar saham (earning per share) juga akan mempengaruhi besar kecilnya dividen yang dibagikan. Bagi para investor, informasi EPS merupakan
informasi yang dianggap paling mendasar dan berguna, karena bisa menggambarkan prospek earning perusahaan di masa depan (Tandelilin, 2010). Apabila cash ratio,
current ratio, dan EPS meningkat, maka pemegang saham memilki harapan bahwa
perusahaan akan mampu untuk membagi dividen (Vianita dan Amperaningrum, 2009). Rasio lainnya yaitu Dividend Payout Ratio adalah bagian laba perusahaan
yang dibagikan dalam bentuk dividen. Pemegang saham akan melihat DPR sebagai indikator mengenai besarnya dividen kas yang dibagikan di masa mendatang.
Berdasarkan uraian diatas, penulis memilih judul penelitian sebagai berikut:
“ Pengaruh Return On Investment, Cash Ratio, Current Ratio, Earning Per
Share, dan Dividend Payout Ratio terhadap Cash Dividend Pada
Perusahaan-perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2009”
1.2Identifikasi Masalah
BAB I PENDAHULUAN 5
Universitas Kristen Maranatha 1. Apakah Return on Investment berpengaruh signifikan secara parsial terhadap
cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia tahun 2007-2009?
2. Apakah Cash Ratio berpengaruh signifikan secara parsial terhadap cash
dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia
tahun 2007-2009?
3. Apakah Current Ratio berpengaruh signifikan secara parsial terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia
tahun 2007-2009?
4. Apakah Earning Per Share berpengaruh signifikan secara parsial terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia tahun 2007-2009?
5. Apakah Dividend Payout Ratio berpengaruh signifikan secara parsial
terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2009?
6. Apakah Return On Investment, Cash Ratio, Current Ratio, Earning Per
Share, dan Dividend Payout Ratio berpengaruh signifikan secara simultan
terhadap cash dividend pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia
BAB I PENDAHULUAN 6
Universitas Kristen Maranatha
1.3Maksud dan Tujuan Penelitian
Adapun maksud dan tujuan dari penelitian ini adalah:
1. Untuk menguji secara parsial signifikansi pengaruh Return On Investment terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa
Efek Indonesia tahun 2007-2009.
2. Untuk menguji secara parsial signifikansi pengaruh Cash Ratio terhadap cash
dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2009.
3. Untuk menguji secara parsial signifikansi pengaruh Current Ratio terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia tahun 2007-2009.
4. Untuk menguji secara parsial signifikansi pengaruh Earning Per Share terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa
Efek Indonesia tahun 2007-2009.
5. Untuk menguji secara parsial signifikansi pengaruh Dividend Payout Ratio terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa
Efek Indonesia tahun 2007-2009.
6. Untuk menguji pengaruh Return On investment, Cash Ratio, Current Ratio,
Earning Per Share, Dividend Payout Ratio secara simultan terhadap cash
dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia
BAB I PENDAHULUAN 7
Universitas Kristen Maranatha 1.4Manfaat Penelitian
Manfaat dari penelitian ini adalah:
1. Bagi Peneliti
Penelitian ini diharapkan untuk menambah pengetahuan serta memperoleh
pengalaman dalam menerapkan teori-teori yang didapat selama kuliah.
2. Bagi Manajemen
Penelitian ini dapat digunakan sebagai pertimbangan dalam penentuan kebijakan dividen.
3. Bagi Investor
65 Universitas Kristen Maranatha
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan di bab sebelumnnya, maka hasil
penelitian ini dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Dari hasil uji F menunjukkan bahwa variabel Return On Investment, cash
ratio, current ratio, Earning Per Share, dan Dividend Payout Ratio secara
simultan berpengaruh signifikan terhadap cash dividend pada
perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun
2007-2009. Hal ini dibuktikan dengan hasil uji F. Uji F menunjukkan nilai
Sig.F sebesar 0,000 yang mana lebih kecil dari tingkat signifikansi yang
digunakan yaitu 0,05 (α = 5%). Hasil ini juga didukung oleh besarnya
pengaruh kelima variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini
yaitu sebesar 76,6% dan sisanya sebesar 23,4% dipengaruhi oleh faktor lain
yang tidak masuk dalam model analisis regresi linier ini. Hasil penelitian ini
mendukung penelitian yang dilakukan Sunarto dan Kartika (2003),
Nurhidayati (2006), serta Lubis (2009).
2. Secara parsial, variabel Return On Investment berpengaruh secara signifikan
terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 66
Universitas Kristen Maranatha bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Sunarto dan Kartika
(2003), Nurhidayati (2006), Tsaniyah (2009), serta Lubis (2009).
3. Secara parsial, variabel cash ratio tidak berpengaruh secara signifikan
terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007-2009. Hasil penelitian ini
mendukung penelitian yang dilakukan oleh Sunarto dan Kartika (2003),
Nurhidayati (2006), serta Tsaniyah (2009) tetapi bertentangan dengan hasil
penelitian Lubis (2009).
4. Secara parsial, variabel current ratio tidak berpengaruh secara signifikan
terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007-2009. Hasil penelitian ini
mendukung hasil penelitian Sunarto dan Kartika (2003) dan Tsaniyah (2009).
Tetapi hasil tersebut bertentangan dengan penelitian Nurhidayati (2006) dan
Lubis (2009) yang menyatakan bahwa variabel current ratio berpengaruh
terhadap cash dividend.
5. Secara parsial, variabel Earning Per Share berpengaruh signifikan terhadap
cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007-2009. Hasil penelitian ini mendukung
penelitian yang dilakukan Sunarto dan Kartika (2003), Nurhidayati (2006),
dan Tsaniyah (2009) serta bertentangan dengan hasil penelitian Lubis (2009).
6. Secara parsial, variabel Dividend Payout Ratio berpengaruh signifikan
terhadap cash dividend pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007-2009. Hasil penelitian ini
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 67
Universitas Kristen Maranatha 5.2Saran
Berdasarkan kesimpulan diatas, beberapa saran yang dapat dipertimbangkan
adalah sebagai berikut:
1. Bagi investor dan calon investor yang bertujuan menanamkan modalnya
dalam jangka panjang, sebaiknya tidak memperhatikan variabel cash ratio
dan current ratio sebelum ada bukti secara signifikan berpengaruh terhadap
variabel cash dividend. Sedangkan variabel ROI, EPS dan DPR dapat
dijadikan pertimbangan dalam memprediksi besarnya cash dividend yang
akan diterima karena berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh penulis
menunjukkan variabel ROI, EPS, dan DPR berpemgaruh secara signifikan
terhadap variabel cash dividend.
2. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan untuk memperbesar jumlah sampel
karena penelitian ini hanya difokuskan pada perusahaan-perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sehingga tidak dapat
mewakili industri secara keseluruhan.
3. Menambah jumlah variabel yang mungkin berpengaruh terhadap cash
dividend sehingga akan mendapat temuan baru yang lebih baik lagi dan
bermanfaat.
4. Periode pengamatan dapat diperpanjang mengingat investor dalam
memprediksi cash dividend lebih melihat prediksi jangka panjang
68 Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert. (1997). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Mediasoft, Indonesia.
Brigham, E.F., dan Houston, J.F. (2001). Manajemen Keuangan. Edisi Kedelapan, Erlangga, Jakarta.
Cooper, D.R., dan Schindler, P.S. (2006). Metode Riset Bisnis. Edisi sembilan, PT Media Global Edukasi, Jakarta.
Handayani, Dyah. (2010). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode
2005-2007. Skripsi, Universitas Diponegoro, Semarang.
Husnan, Suad. (2001). Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Keempat, UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Ikatan Akuntansi Indonesia. (2007). Standar Akuntansi Keuangan. Salemba Empat, Jakarta.
Jogiyanto, H.M. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Keempat, BPFE, Yogyakarta.
Lubis, Y.M. (2009). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods yang Go Public di Bursa
Efek Jakarta. Tesis, Universitas Sumatera Utara, Medan.
Munawir. (2002). Analisis Laporan Keuangan. Liberty, Yogyakarta.
Nurhidayati. (2006). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas di
Bursa Efek Jakarta. Skripsi, Universitas Islam Indonesia, Yogyakarta.
Parthington. (1989). Dividend Policy: Case Study Australian Capital Market. Journal
Of Finance, 155-176.
Priono, Tesdi. (2006). Analisis Pengaruh Rasio-rasio Keuangan, Pertumbuhan Asset
dan Ukuran Perusahaan Terhadap Dividend Per Share. Tesis, Universitas
Diponegoro, Semarang.
69 Universitas Kristen Maranatha Riyanto, Bambang. (2001). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat,
BPFE, Yogyakarta.
Sartono, Agus. (2001). Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat, BPFE, Yogyakarta.
Sugiyono. (2005). Statistika untuk Penelitian. Alfabeta, Bandung.
Sunariyah. (2004). Pengantara Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Keempat, UPP-AMP YKPN, Yogyakarta.
Sunarto dan Kartika, Andi. (2003). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Vol.10, No.1:67-82.
Tandelilin, Eduardus. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi. Edisi Pertama, Kanisius, Yogyakarta.
Tsaniyah. (2009). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas di Bursa
Efek Indonesia. Skripsi, Universitas Islam Indonesia, Yogyakarta.
Van Horne, J.C. (1995). Financial Management and Policy. Prentice-Hall
Analysis. Salemba Empat, Jakarta.
www.idx.co.id
