ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
CADANGAN DEVISA NASIONAL
TESIS
Oleh
NINA PURNASARI
097018013/EP
SEKOLAH PASCASARJANA
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2011
SE K O L A H P A SC A S A R JAN AANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
CADANGAN DEVISA NASIONAL
TESIS
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Ekonomi Pembangunan pada
Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
Oleh
NINA PURNASARI
097018013
SEKOLAH PASCASARJANA
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2011
Judul Tesis :ANALISIS FAKTOR - FAKTOR YANG MEMPENGARUHI CADANGAN DEVISA NASIONAL
Nama Mahasiswa : Nina Purnasari
Nomor Pokok : 097018013
Program Studi : Ekonomi Pembangunan
Menyetujui Komisi Pembimbing,
(Dr. Jonni Manurung, MS) (Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec)
Ketua Anggota
Ketua Program Studi, Direktur,
(Prof. Dr. Sya’ad Afifuddin, SE., M.Ec) (Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE)
Telah diuji pada
Tanggal : 16 Agustus 2011
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua : Dr. Jonni Manurung, MS
Anggota : 1. Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec
2. Prof. Dr. Sya’ad Afifuddin, SE, M.Ec 3. Prof. Dr. Ramli, SE, MS
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan tesis yang berjudul:
“Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Cadangan Devisa Nasional”.
Adalah benar hasil kerja saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh siapapun sebelumnya. Sumber-sumber data dan informasi yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas.
Medan, Agustus 2011 Yang membuat pernyataan,
Nina Purnasari 097018013/EP
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI CADANGAN DEVISA NASIONAL
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis kontribusi kurs, perbedaan tingkat suku bunga, perbedaan tingkat inflasi, perbedaan pertumbuhan ekonomi dan indeks harga saham gabungan terhadap cadangan devisa nasional. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang bersumber dari www.bi.go.id. Data yang digunakan adalah data kuartal dalam kurun waktu 2000-2009.
Metode analisis yang dipergunakan adalah metode Vector Autoregression (VAR), dengan terlebih dahulu menggunakan uji unit root dan kointegrasi dan pada akhirnya akan menghasilkan Impulse Response Function (IRF) dan Forecast Error Variance Decomposition (FEVD).
Hasil penelitian menunjukkan bahwa selain dari cadangan devisa nasional itu sendiri terdapat tiga variabel penelitian yang mempunyai pengaruh besar terhadap cadangan devisa nasional. Variabel tersebut adalah kurs, perbedaan pertumbuhan ekonomi dan indeks harga saham gabungan.
Kata Kunci: Cadangan Devisa Nasional, Kurs, Perbedaan Tingkat Suku Bunga, Perbedaan Tingkat Inflasi, Perbedaan Pertumbuhan Ekonomi dan Indeks Harga Saham Gabungan.
ANALYZE OF FACTORS INFLUENCE ON THE NATIONAL FOREIGN EXCHANGE RESERVES
ABSTRACT
The purpose of this study is to analyze the contribution of the exchange rate, interest rate differentials, differences in inflation rates, differences in economic growth and the composite share price index of national foreign exchange reserves. Data used in this research is secondary data sourced from www.bi.go.id. The data used are quarterly data in the period 2000-2009.
The analytical method used is the method of Vector Autoregression (VAR), by first using the unit root and cointegration test and will ultimately result in the Impulse Response Function (IRF) and Forecast error variance decomposition (FEVD)
The results showed that apart from the national foreign reserves rate itself. there are three variables that research has a major influence on the national foreign exchange reserves. Variable is the exchange rate, the difference of economic growth and stock price index.
Keywords: National Foreign Reserves, Exchange Rates, Interest Rate Differentials, Differences in Inflation Rates, Differences in Economic Growth and The Composite Stock Price Index.
KATA PENGANTAR
Segala puji dan syukur kehadirat Tuhan Yesus Kristus atas berkat, kasih karunia serta kemurahan hati-Nya yang besar sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini.
Penulis menyelesaikan tesis ini guna untuk memperoleh gelar Magister Sains dalam Program Studi Ekonomi Pembangunan pada Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara Medan. Tesis ini berisikan hasil penelitian penulis yang berjudul “Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi cadangan devisa nasional”. Penulis menyadari bahwa isi yang terkandung dalam tesis ini belum sempurna. Hal ini disebabkan oleh terbatasnya kemampuan dan pengalaman yang penulis miliki dalam penyajiannya. Oleh karena itu, dengan hati yang tulus dan ikhlas penulis menerima kritik dan saran yang sifatnya membangun dari para pembaca yang nantinya dapat berguna untuk penyempurnaan tesis ini.
Segala usaha yang penulis lakukan dalam menyelesaikan tesis ini tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak. Oleh sebab itu, penulis mengucapkan terima kasih yang tak terhingga terutama kepada:
1. Ayahanda Drs. Jonathan Sinuhaji, M.Si (Alm) dan Ibunda Herlina br Sembiring yang sangat penulis sayangi dan hormati serta kepada abang dan kedua kakakku John Herson Sinuhaji, SE,Ak, Rini Herliani, SE,Ak,M.Si, dan Nita Heirwati, SE yang selalu memberikan doa dan telah yang selalu mendukung dalam menyelesaikan tesis ini.
2. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, M.Sc (CTM), Sp.A (K)., selaku Rektor Universitas Sumatera Utara (USU).
3. Bapak Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE., selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara (USU).
4. Bapak Prof. Dr. Sya’ad Afifuddin, SE, M.Ec, selaku Ketua Program Studi Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara dan juga sebagai Komisi Pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan kritik di dalam penyempurnaan tesis ini.
5. Bapak Prof. Dr. Ramli, SE, M.S, selaku Sekretaris Program Studi Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara dan juga sebagai Komisi Pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan kritik di dalam penyempurnaan tesis ini.
6. Bapak Dr. Jonni Manurung, MS, selaku Ketua Komisi Pembimbing yang telah bersedia membimbing dan meluangkan waktu bagi penulis untuk memberikan bimbingan dan arahan agar tesis ini menjadi lebih sempurna.
7. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec, selaku Anggota Pembimbing yang telah banyak memberikan masukan dan arahan kepada penulis di dalam penulisan tesis.
8. Bapak Drs. Rahmat Sumanjaya, M.Si, selaku Komisi Pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan kritik di dalam penyempurnaan tesis ini.
9. Bapak dan Ibu Dosen-Dosen Program Studi Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara yang telah memberikan berbagai pengalaman dan ilmu pengetahuan kepada penulis.
10. Bapak dan Ibu Staf Administrasi Magiser Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.
11. Seluruh rekan-rekan sejawat dan seperjuangan MEP Angkatan “Sweet Seventeen”, Wahyu Sugeng, SE, M.Si, Bang Darwinto Simamora, SE, M.Si, Bang Nanang, M.Si, Ellysa, Pak Zuhri, Bang Juara, Bang Hotlan, Kiky, Nanda, Fitri. Terima kasih teman-teman ku, semoga kita tetap kompak dan selalu memberi semangat.
Semoga Tuhan Yang Maha Esa memberikan rahmadNya kepada semua yang telah membantu dan mendorong penulis, sehingga penulis dapat menyelesaikan perkuliahan dengan baik. Amin.
Penulis menyadari sepenuhnya bahwa isi maupun cara penyajian tesis ini masih jauh dari kesempurnaan, hal ini terutama disebabkan terbatasnya pengalaman, pengetahuan, serta waktu penulis dalam menyelesaikan tesis ini. Oleh karena itu, penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun dari pembaca.
Akhir kata penulis mengucapkan semoga Tuhan Yang Maha Esa membalas segala bantuan yang telah diberikan dan semoga tesis ini dapat berguna dan bermanfaat bagi semua pihak. Tuhan Memberkati.
Medan, Agustus 2011 Penulis,
RIWAYAT HIDUP
Nama : Nina Purnasari Agama : Kristen Protestan Tempat/Tanggal Lahir : Medan/12 Agustus 1984 Jenis Kelamin : Perempuan
Warga Negara : Indonesia
Alamat : Jl. Sm. Raja km 5,5 No.19 Medan 20147
Email : d2q_zie@yahoo.com
Nama Orang Tua Laki-laki : Drs. Jonathan Sinuhaji, M.Si (Alm) Nama Orang Tua Perempuan : Herlina br Sembiring
Nama Abang : John Herson, SE,Ak Nama Kakak : Rini Herliani, SE,Ak,M.Si
Nita Heirwati, SE
Riwayat Pendidikan Formal
2009 – 2011 S2 Program Studi Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
2005– 2008 S1 Ekonomi Pembangunan Program Ekstensi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara
2002 – 2005 DIII Ekonomi jurusan Akuntansi Universitas Sumatera Utara 1999 – 2002 SMU Swasta Kriten Immanuel Medan
1996 – 1999 SLTP Swasta Kriten Immanuel Medan 1990 – 1996 SD Negeri 060788 Medan
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ... i
ABSTRACT ... ii
KATA PENGANTAR ... iii
RIWAYAT HIDUP ... vi
DAFTAR ISI ... vii
DAFTAR TABEL ... x
DAFTAR GAMBAR ... xii
DAFTAR LAMPIRAN ... xiii
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1. Latar Belakang Masalah ... 1
1.2. Perumusan Masalah ... 7
1.3. Tujuan Penelitian ... 8
1.4. Manfaat Penelitian ... 9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 10
2.1. Cadangan Devisa Nasional ... 10
2.2. Kurs dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Cadangan Devisa Nasional ... 18
2.3. Perbedaan Tingkat Suku Bunga ... 21
2.4. Perbedaan Tingkat Inflasi ... 23
2.5. Perbedaan Tingkat Pertumbuhan Ekonomi... 25
2.6. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) terhadap Transaksi Modal ……... 26
2.7. Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Cadangan Devisa ... 27
2.8. Peneliti Terdahulu ... 29
2.9. Kerangka Pemikiran... 31
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ... 34
3.1. Ruang Lingkup Penelitian... 34
3.2. Jenis dan Sumber Data ... 34
3.3. Uji Asumsi... 35
3.3.1 Uji Unit Root Test ... 35
3.3.2 Uji Kointegrasi ... 37
3.4. Model Analisis ... 40
3.4.1 Vector Autoregression (VAR) ... 40
3.4.2 Impulse Response Function (IRF) ... 41
3.4.3 Forecast Error Variance Decomposition (FEVD) ... 41
3.5. Definisi Operasional... 42
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ... 44
4.1. Kondisi Perekonomian Indonesia... 44
4.2. Perkembangan Variabel yang Diteliti ... 46
4.2.1 Perkembangan Cadangan Devisa Nasional... 46
4.2.2 Perkembangan Kurs ... 48
4.2.3 Perkembangan Perbedaan Tingkat Suku Bunga ... 50
4.2.3.1. Tingkat suku bunga SBPU (surat barharga pasar uang) ….... 50
4.2.3.2. Tingkat suku bunga LIBOR (london interbank offerend) ... 52
4.2.4 Perkembangan Perbedaan Tingkat Inflasi... 54
4.2.4.1. Tingkat inflasi indonesia ... 54
4.2.4.2. Tingkat inflasi AS ... 56
4.2.5 Perkembangan Perbedaan Pertumbuhan Ekonomi ... 58
4.2.5.1. Pertumbuhan ekonomi indonesia ... 58
4.2.5.2. Pertumbuhan ekonomi AS... 60
4.2.6 Perkembangan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ... 61
4.3. Hasil Uji Akar – Akar Unit dan Derajat Integrasi... 63
4.4. Uji Kointegrasi ... 65
4.6. Impulse Response Function (IRF) ... 71
4.6.1 Impulse Response Function Cadangan Devisa Nasional ... 72
4.6.2 Impulse Response Function Kurs ... 73
4.6.3 Impulse Response Function Perbedaan Tingkat Suku Bunga (PINR) .. 74
4.6.4 Impulse Response Function Perbedaan Tingkat Inflasi (PINF) ... 76
4.6.5 Impulse Response Function Perbedaan PertumbuhanEkonomi (PPE) 77
4.6.6 Impulse Response Function Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)... 78
4.7 Analisis Variance Decomposition... 80
4.7.1 Analisis Variance Decomposition Cadangan Devisa Nasional ... 80
4.7.2 Analisis Variance Decomposition Kurs ... 81
4.7.3 Analisis Variance Decomposition Perbedaan Tingkat Suku Bunga (PINR) ... ... 82
4.7.4 Analisis Variance Decomposition Perbedaan Tingkat Inflasi (PINF) .. 83
4.7.5 Analisis Variance Decomposition Perbedaan Pertumbuhan Ekonomi (PPE)... ... 84
4.7.6 Analisis Variance Decomposition Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ... ... 85
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 86
5.1 Kesimpulan... 86
5.2. Saran... 88
DAFTAR TABEL
Nomor Judul Halaman
1.1. Candangan Devisa Nasional ... 2
1.2. Kurs Tengah di Indonesia ... 4
1.3. Suku Bunga SBPU (dalam Persen)... 5
1.4. Suku Bunga LIBOR (dalam persen) ... 6
4.2. Perkembangan Cadangan Devisa Nasional (dalam Juta Dollar)... 46
4.3. Perkembangan Kurs Tengah (dalam rupiah)... 48
4.4. Perkembangan Tingkat Suku Bunga SBPU (dalam persen) ... 50
4.5. Tingkat Suku Bunga LIBOR (dalam persen) ... 53
4.6. Tingkat Inflasi Indonesia (dalam persen) ... 55
4.7. Tingkat Inflasi AS (dalam persen) ... . 57
4.8. Pertumbuhan Ekonomi Indonesia (dalam persen) ... 59
4.9. Pertumbuhan Ekonomi AS (dalam persen) ... 60
4.10. Perkembangan Indeks Harga Saham Gabungan (dalam persen)... 62
4.11. Hasil Pengujian Stasioner.... ... 64
4.12. Uji Kointegrasi Johansen ... 65
4.13. Nilai AIC dan SIC pada Lag... ... 66
4.14. Nilai Modulus Seluruh Akar Unit.. ... 67
4.15. Hasil Estimasi VAR dengan dasar lag 1 ... 68
4.16. Hasil Analisa VAR ... 71
4.17. Impulse Response Function Cadangan Devisa Nasional.. ... 72
4.18. Impulse Response Function Kurs... 73
4.19. Impulse Response Function PINR ... 75
4.20. Impulse Response Function PINF…………... 76
4.21. Impulse Response Function PPE... 78
4.23. Variance Decomposition Cadangan Devisa Nasional ... 80
4.24. Variance Decomposition Kurs…… ... 81
4.25. Variance Decomposition PINR... 82
4.26. Variance Decomposition PINF ... 83
4.27. Variance Decomposition PPE... 84
DAFTAR GAMBAR
Nomor Judul Halaman
2.1. Kerangka Konseptual Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi
Cadangan Devisa Nasional ... 32
4.2. Perkembangan Cadangan Devisa Nasional Kuartal 1 Tahun 2000 sampai Kuartal 4 tahun 2009 ... 47
4.3. Perkembangan Kurs Kuartal I Tahun 2000 sampai Kuartal 4 Tahun 2009 ... 49
4.4. Perkembangan SBPU Kuartal 1 Tahun 2000 sampai Kuartal 4 Tahun 2009... 51
4.5. Perkembangan LIBOR Kuartal 1 Tahun 2000 sampai Kuartal 4 Tahun 2009... 53
4.6. Perkembangan Inflasi Indonesia Kuartal 1 Tahun 2000 sampai Kuartal 4 Tahun 2009 ... 56
4.7. Perkembangan Inflasi AS Kuartal 1 Tahun 2000 sampai Kuartal 4 Tahun 2009... ... 58
4.8. Perkembangan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Kuartal 1 Tahun 2009 sampai Kuartal 4 Tahun 2009... 59
4.9. Perkembangan Pertumbuhan Ekonomi AS Kuartal 1 Tahun 2009 sampai Kuartal 4 Tahun 2009... 61
4.10 Perkembangan IHS Kuartal 1 Tahun 2009 sampai Kuartal 4 Tahun 2009 ... 63
4.11. Respon Variabel CDEV pada Perubahan Variabel Lain... 72
4.12. Respon Variabel KURS pada Perubahan Variabel Lain... 74
4.13. Respon Variabel PINR pada Perubahan Variabel Lain ... 75
4.14. Respon Variabel PINF pada Perubahan Variabel Lain... 77
4.15. Respon Variabel PPE pada Perubahan Variabel Lain... 78
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor Judul Halaman
1. Data Variabel ... 90
2. Uji Stasioneritas - pada Level ... 91
3. Uji Stasioneritas – pada 1st Difference... 94
4. Uji Kointegrasi Johansen ... 100
5. Stabilitas Lag Struktur ... 101
6. Hasil Estimasi Var ... 102
7. VAR Model – Substituted Coefficients... 103
8. Impulse Response Function... 104
9. Variance Decomposition... 110