ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ ﻪﺑ ﻦﻳﻮﻧ يدﺮﻜﻳور ﻲﻜﻧﺎﺑ ي
: ﻪﺒﺗر شور ﺶﻘﻧ
يﺪﻨﺑ
ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ رد يرﺎﺒﺘﻋا
يدﺎﺒﻋ ﺮﻔﻌﺟ
ﺪﻜﺸﻧاد رﺎﻴﺸﻧاد ه
ي ناﺮﻬﺗ هﺎﮕﺸﻧاد ،دﺎﺼﺘﻗا
jebadi@ut.ac.ir
ﻲﻧﺎﺠﻴﻤﻛ ﺮﺒﻛا
ﺪﻜﺸﻧاد دﺎﺘﺳا ه
ي ناﺮﻬﺗ هﺎﮕﺸﻧاد ،دﺎﺼﺘﻗا
komijani@ut.ac.ir
دﻮﻨﺷﻮﺧ اﺮﻫز
*
هﺪﻜﺸﻫوﮋﭘ رﺎﻳدﺎﺘﺳا ﻲﻜﻧﺎﺑ و ﻲﻟﻮﭘ ي
rkhoshnoud@yahoo.com
ﺖﻓﺎﻳرد ﺦﻳرﺎﺗ :
26 /1 / 88 شﺮﻳﺬﭘ ﺦﻳرﺎﺗ :
6/
11 / 88
هﺪﻴﻜﭼ ﺻﺮﻋ رد ﻞﺻﺎﺣ تﻻﻮﺤﺗ ﺎﺑ ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ ﻪ
ي دﺮﻜﻳور ﻪﺑ نﻮﻨﻛﺎﺗ ،يدﺎﺼﺘﻗا ﻲـﻔﻠﺘﺨﻣ يﺎﻫ
ﺖﺳا هﺪﺷ ﺰﻴﻬﺠﺗ .
تارﺮﻘﻣ زا ﻪﺨﺴﻧ ﻦﻴﻟوا يﺮﻴﮔرﺎﻛ ﻪﺑ ﺲﭙﺳ و ﻲﻓﺮﻌﻣ ﺎﺑ ،ﺎﺘﺳار ﻦﻳا رد ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ
ي ﺪـﺷ هﺪﻴﺸﻛ ﺮﻳﻮﺼﺗ ﻪﺑ ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧامﺰﻴﻧﺎﻜﻣ ﺚﺤﺑ رد يﺪﻳﺪﺟ ﻖﻓا ،لﺎﺑ يﻪ ﺘﻴﻤﻛ ﺶـﻘﻧ ﺮـﺑ اﺪـﺘﺑا و
يﺎﺘﺴﻳا ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ي
،ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻳا يﺎﻳﻮﭘ ﺶﻘﻧ ﺮﺑ ﺲﭙﺳ و ؛ﻚﻧﺎﺑ ﺖﺤﺗ
ﺪـﻴﻛﺄﺗ ،ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ لﺎـﻧﺎﻛ ناﻮـﻨﻋ
ﺪﺷ . ،لﺎﺣ ﻦﻳا ﺎﺑ زا ﺲﭘ
ﻞﻜﺷ ﺪـﻳﺪﺟ تارﺮﻘﻣ لﺎﻤﻋا و يﺮﻴﮔ ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ
ي ـﺘﻴﻤﻛ ﻪ ي تروﺮـﺿ ،لﺎـﺑ
لﺎـﻧﺎﻛ ﻦﻳﺮﺗﺪـﻳﺪﺟ زا ﻲـﻜﻳ ناﻮـﻨﻋ ﻪﺑ ،ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ رد ﺮﻈﻧ ﺪﻳﺪﺠﺗ ،ﻲﻟﻮـﭘ لﺎـﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎـﻜﻣ يﺎـﻫ
هﺪﻫﺎﺸﻣ ﻲﻣ دﻮﺷ . ﻪﻣﺎﻧ ﻖﻓاﻮﺗ ﺪﻴﻛﺄﺗ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ،ﺖﻘﻴﻘﺣ رد ﺒﺗر ﺮﺑ ﺪﻳﺪﺟ ي
ﻪ ﻲﺑﺎـﻳزرا رد يرﺎﺒﺘﻋا يﺎﻫ
ﻢﻴﻈﻨﺗ و ﻚﺴﻳر ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ
ي ﻲﺗارﺮﻘﻣ
، ﻲﮔﮋﻳو و رﺎﺘﻓر و توﺎﻔﺘﻣ يﺎﻫ
شور ﺎﻫ ي ﻪـﺒﺗر ﺪـﻨﺑ يرﺎـﺒﺘﻋا ي
دﺮـﻜﻳور ﻪـﺑ نآ ﺰﻴﻬﺠﺗ و ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ ﻂﺴﺑ تروﺮﺿ ،تارﺮﻘﻣ ﻦﻳا ﺖﺤﺗ دﺮﺑرﺎﻛ ﻞﺑﺎﻗ ﻪـﺒﺗر
،يﺪـﻨﺑ
ﺖﺴﻴﻧ رﺎﻈﺘﻧا زا رود .
ﺎﺑ ،قﻮﻓ ﺪﻨﻳآﺮﻓ ،ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦﻳا رد ور ﻦﻳا زا ﻪـﻣﺎﻧﺮﺑ لﺪـﻣ ﺮـﺑ ﺪـﻴﻛﺄﺗ
يﺎـﻳﻮﭘ يﺰـﻳر
لﺪﻣ ،ﻪﺒﻧﺎﺟ ﺪﻨﭼ رﺎﺼﺤﻧا رازﺎﺑ رد ﻚﻧﺎﺑ ﻚﻳ رﺎﺘﻓر يزﺎﺳ
ﺷ هﺪ ﺖﺳا يﺪـﻴﻠﻛ ﺶـﻘﻧ ﺮﮕﻧﺎـﻴﺑ ،ﺞﻳﺎﺘﻧ و ؛
دﺮﻜﻳور ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ ﺒﺳﺎﺤﻣ رد هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ يرﺎﺒﺘﻋا ي ﻪ
ي ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ي لﺎـﻧﺎﻛ رد ،ﻲـﺗارﺮﻘﻣ ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ
ي . ﺪﻨﺘﺴﻫﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ
ﻪﻘﺒﻃ يﺪﻨﺑ :JEL C61,E32,E51,E52,E58,G21
. :هژاو ﺪﻴﻠﻛ
ـﻣﺎﻧ ﻖﻓاﻮﺗ ،ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ ،ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ ﻪ
ي ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ ي ،ود لﺎـﺑ ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ
ي ﺪـﻨﺑ ﻪـﺒﺗر شور ،ﻲـﺗ .يآ . ﻲـﭘ ي ﺪـﻨﺑ ﻪـﺒﺗر شور ،يرﺎﺒﺘﻋا يﺪﻨﺑﻪﺒﺗر ،يرﺎﺒﺘﻋا ﻚﺴﻳر ،ﻲﺗارﺮﻘﻣ
ي .ﻲﺳ.ﻲﺗ.ﻲﺗ
* ﺪﻨﺴﻳﻮﻧ ه ي لﻮﺌﺴﻣ
1 - ﻪﻣﺪﻘﻣ لاﺪـﺟ زا ﺲـﭘ ﻪـﻛ ﺖﺳا ﻲﺜﺣﺎﺒﻣ زا ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ ﻦﻳﺰـﻨﻴﻛ ﻦﻴـﺑ ناواﺮـﻓ
و ﺎـﻫ
ﻮﭘ ل ﮔ هﻮﺤﻧ ﺎﺑ طﺎﺒﺗرا رد ،ﺎﻫاﺮ ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ ﻲﺸﺨﺑﺮﺛا ي
، و نﺎـﻣز رﺬـﮔ ﺎـﺑ و ﻪـﺘﻓﺮﮔ ﻞﻜﺷ
رد . ﺖـﺳا هﺪـﺷ ﻪـﺟاﻮﻣ ﻲﺗﻻﻮـﺤﺗ ﺎـﺑ ،دﺎـﺼﺘﻗا يﻪ ﺻﺮﻋ رد ﻲﻳﺎﻫﻲﻧﻮﮔﺮﮔد نﺪﻣآ دﻮﺟو ﻪﺑ لﺎﻧﺎﻛ زا رﺬﮔ ،ﻲﻟﺎﻣ يﺎﻫرازﺎﺑ رد هﺪﻣآ ﺪﻳﺪﭘ تاﺮﻴﻴﻐﺗ و تﺎﻋاﺪﺑا ﺎﺑ ،ﺖﻘﻴﻘﺣ ﻪـﺑ ﻲﺘﻨـﺳ يﺎـﻫ
لﺎﻧﺎﻛ ﺖﻤﺳ ،ﺮﺗﺪﻳﺪﺟ يﺎﻫ
ﺎﺑ هدﻮﺑ ﺪﻫﺎﺷ ار رﺎﺒﺘﻋا لﺎﻧﺎﻛ ناﻮﻨﻋ ﻢﻳا
. ﺶـﻘﻧ ﺮﺑ ،رﺎﺒﺘﻋا لﺎﻧﺎﻛ رد
ﻚﻧﺎﺑ ﻨﻳﺰﻫ و ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ رد ﺎﻫ ﻪ
ي ﺗﺄ ﺪﻴﻛﺄﺗ ﻲﻜﻧﺎﺑ ﻢﺘﺴﻴﺳ زا رﺎﺒﺘﻋا ﻦﻴﻣ ﻲـﻣ
دﻮـﺷ
. ﺶـﻘﻧ ﻪـﺑ ؛ﺖـﺳا ﻪـﻣﺎﻧزاﺮﺗ لﺎـﻧﺎﻛ و ﻲﻜﻧﺎﺑ ﻲﻫد ماو لﺎﻧﺎﻛ ود ﺮﺑ ﻞﻤﺘﺸﻣ ﻪﻛ لﺎﻧﺎﻛ ﻦﻳا رد ﻮﻧﺎﻗ ﺮﻳﺎﺧذ ﻪﺟﻮﺗ ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ ﺪﻨﻳآﺮﻓ رد ﻲﻧ
ﻲﻣ ﻦﻳا ﻪﺑ ؛ﺪﺷ ترﻮـﺻ
ﺖـﺳﺎﻴﺳ ﻪـﻛ
ﻲﻟﻮﭘ ﺎﻬﻨﺗ رد ﻚـﻧﺎﺑ سﺮﺘـﺳد رد ﻊﺑﺎـﻨﻣ ﻢـﺠﺣ و ﻲﻧﻮﻧﺎـﻗ ﺮﻳﺎﺧذ خﺮﻧ نداد ﺮﻴﻴﻐﺗ ﻖﻳﺮﻃ زا
يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﻛ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮﺑ ﻲﺸﺨﺑﺮﺛا ﻪﺑ ،رﺎﺒﺘﻋا يﺎﻄﻋا ﻲﻣ
ﺖﺧادﺮﭘ . رﺬـﮔ ﺎﺑ ،دﻮﺟو ﻦﻳا ﺎﺑ
رد ﺪﻳﺪﺟ تﻻﻮﺤﺗ نﺪﺷ راﺪﻳﺪﭘ و نﺎﻣز ﺻﺮﻋ
ﻪ ي يﺪـﻳﺪﺟ لﺎﻧﺎﻛ ﻲﻓﺮﻌﻣ تروﺮﺿ ،يدﺎﺼﺘﻗا
ﺷ زﺮﺤﻣ ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ رد ﺪ
. زا ﺪﻨﺗرﺎﺒﻋ تﻻﻮﺤﺗ ﻦﻳا :
ﮓﻧﺮﻤﻛ ﺮﮕﻧﺎﻴﺑ ،ﻲﺑﺮﺠﺗ ﺪﻫاﻮﺷ
رد ﺮـﻴﻴﻐﺗ ؛ﺎﻫرﻮـﺸﻛ زا يرﺎﻴـﺴﺑ رد ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ راﺰﺑا ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﻲﻧﻮﻧﺎﻗ ﺮﻳﺎﺧذ ﺶﻘﻧ نﺪﺷ ﺶﻘﻧ ﻪﺑ ﻚﻳرﻮﺌﺗ تﺎﻴﺑدا دﺮﻜﻳور ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ
ي ﻚـﻧﺎﺑ ﺎـﻫ
؛ ﻞﻜـﺷ ـﻟوا يﺮـﻴﮔ ﻪـﻣﺎﻧ ﻖـﻓاﻮﺗ ﻦﻴ
ي ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ ﺶـﻘﻧ ﺮﺑ لاد ﻲﺑﺮﺠﺗ ﺪﻫاﻮﺷ نآ لﺎﺒﻧد ﻪﺑ و( ١ﻚﻳ لﺎﺑ )لﺎﺑ يﻪ ﺘﻴﻤﻛ يﻪﻳﺎﻣﺮﺳ
ي . ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ ﻲﺸﺨﺑﺮﺛا رد ﺎﻫﻚﻧﺎﺑ
ﺶـﻘﻧ يﺎﺘﺳار رد ﺲﭙﺳ و ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ يﺎﺘﺴﻳا ﺶﻘﻧ ﺎﺑ طﺎﺒﺗرا رد ﻲﺗﺎﻌﻟﺎﻄﻣ اﺪﺘﺑا ،ور ﻦﻳا زا رد ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ يﺎﻳﻮﭘ ﺷ حﺮﻄﻣ ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ
ﺪ . ﻪﻠﻤﺟ زا ﻢﻬﻣ ﺮﺗ هﺪـﺷ مﺎﺠﻧا تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳ
ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ رد ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ يﺎﻳﻮﭘ ﺶﻘﻧ ﻲﻓﺮﻌﻣ رد
، تﺎـﻴﺑدا رد ﻪـﻛ ﺎـﺑ
لﺎـﻧﺎﻛ ناﻮـﻨﻋ
حﺮﻄﻣ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ﻲﻣ
،دﻮﺷ ﻲﻣ ﻌﻟﺎﻄﻣ ود ﻪﺑ ناﻮﺗ ﻪ
ي د نو ﻂﺳﻮﺗ هﺪﺷ مﺎﺠﻧا
لوﻮﻴﻫ ن ﻲﻤﭼ ،٢
ﻦﻣ يﺰُﻛ و
٣
، ﺮﻛ هرﺎﺷا د . د نو لﺪﻣ رد ﻪﻛ ﻲﻟﺎﺣ رد
لوﻮﻴﻫ ن
، ر ﺮﺑ و هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﻚﺴﻳ مﺪـﻋ
ﻲﻳاراد ﺪﻴﺳرﺮﺳ رد ﻖﺑﺎﻄﺗ ﻲﻫﺪﺑ و ﺎﻫ
ﺎﻫ ) ﻲﻤـﺳا ﺎـﻳ يﺮـﺘﻓد شزرا ،ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ و ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ
ي ،ُﻦـﻣ يﺰـُﻛ و ﻲـﻤﭼ لﺪـﻣ رد ،دﻮـﺷﻲﻣﺪﻴﻛﺄﺗ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ يﺮﻴﮔﻞﻜﺷ رد (ﻚﻧﺎﺑ شزرا
يرازﺎﺑ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ي ﺖﺳا ﻪﺟﻮﺗ درﻮﻣ ﻚﻧﺎﺑ .
ﺘﻜﻧ لﺎﺣ ﻦﻳا ﺎﺑ ﻪ
ي ﺶـﻘﻧ ،لﺪـﻣ ود ﺮﻫ رد ﻲﻠﺻا
ﻳﺎﻣﺮﺳ ﻪ ي ﻣ ﺖﺳا ﻚﻧﺎﺑ ﻲﻫد ماو ﻲﻳﺎﻧاﻮﺗ و ترﺪﻗ ناﺰﻴﻣ رد ﻚﻧﺎﺑ زﺎﻴﻧ درﻮﻣ ﻲﺗارﺮﻘ .
نﺎﻴﺑ ﻪﺑ
ﻖﻴﻗد ﺮﺗ
، هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﺮﻴﻴﻐﺗ ﺎﺑ ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ ،ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ رد ندروآ ﺪـﻳﺪﭘ و تﺪـﻣ هﺎـﺗﻮﻛ ي
1- Basel I.
2- Van den Heuvel (2002).
3- Chami & Cosimano (2001).
راﺪﻘﻣ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ و دﻮﺳ ﺮﺑ ،هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﻚﺴﻳر )
يرازﺎﺑ ﺎﻳ و ﻲﻤﺳا (
ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ ي راﺬـﮔﺮﺛا ،ﻚـﻧﺎﺑ
دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ .
ﻦﻳا ﻪﺑ ﺐﻴﺗﺮﺗ ترﻮـﺻ ﺮـﻴﻴﻐﺗ ﺎـﺑ
ﻳﺎﻣﺮـﺳ ﺖﺒـﺴﻧ ﻪ
ي ﻢﻴﻤـﺼﺗ راﺪـﻘﻣ ،ﻲـﺗارﺮﻘﻣ
ﻫد ماو ﺖﺤﺗ ﺰﻴﻧ ﻚﻧﺎﺑ ﻲ ﺮﻴﺛﺄﺗ
ﻪﺘﻓﺮﮔ راﺮﻗ ﺮﺛا ﻖﻳﺮﻃ زا ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ و
ﺮﺑ ﻲﺸﺨﺑ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ
ي .دﻮﺷﻲﻣرادرﻮﺧﺮﺑ ،نﻼﻛ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ نداد راﺮﻗﺮﻴﺛﺄﺗ ﺖﺤﺗ رد مزﻻ ﻲﻳﺎﻧاﻮﺗ زا ،ﻚﻧﺎﺑ ﻦـﻳا ﺎﺑ
ﻞﻜﺷ ﺎﺑ دﻮﺟو ﺪﻳﺪﺟ تارﺮﻘﻣ يﺮﻴﮔ
ﻳﺎﻣﺮﺳ ﻪ ﺘﻴﻤﻛ ي ﻪ ي ﺎﺑ ،لﺎﺑ ﻦـﻳا ﺪـﻴﻛﺄﺗ و ود لﺎﺑ ناﻮﻨﻋ
يرﺎﺒﺘﻋا ﻚﺴﻳر ﻲﺑﺎﻳزرا ﺮﺑ تارﺮﻘﻣ )
فﺮـﻃ يرﺎـﺒﺘﻋا ﻪـﺒﺗر ﻂـﺳﻮﺗ
ﻞـﺑﺎﻘﻣ ( ﺒـﺳﺎﺤﻣ رد ﻪ
ي ﻲﻣهﺪﻴﺸﻛ ﺮﻳﻮﺼﺗ ﻪﺑ ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ ﺚﺤﺑ رد يﺪﻳﺪﺟ ﻖﻓا ،ﻲﺗارﺮﻘﻣ يﻪﻳﺎﻣﺮﺳ دﻮـﺷ
ﺮﮕﻳد ﻂﺳﻮﺗ نﻮﻨﻛﺎﺗ ﻪﻛ نﺎﻘﻘﺤﻣ
ﺖﺳا ﻪﺘﻓﺮﮕﻧ راﺮﻗ ﻲﺳرﺮﺑ و ﺚﺤﺑ درﻮﻣ
. يﻪ ﺒـﺳﺎﺤﻣ رد ﺎـﻫﻚﻧﺎﺑ ،تارﺮﻘﻣ ﻦﻳا ﺖﺤﺗ ﺮﺗﻖﻴﻗد نﺎﻴﺑ ﻪﺑ ﻲـﻳاراد
يﺎـﻫ ﻪـﺑ نوزﻮـﻣ
،ﻚﺴﻳر دﺮﻜﻳور زا هدﺎﻔﺘﺳا ﻪﺑ زﺎﺠﻣ
دراﺪﻧﺎﺘﺳا ﺮـﺑ ﻲﻨﺘﺒﻣ دﺮﻜﻳور ﺎﻳ ،١
ﻪـﺒﺗر ﺪـﻨﺑ ﻲـﻧورد ي
٢
) يآ .رآ . ﻲﺑ ( ﺷ هﺪ ﺪﻧا . ﻚـﻧﺎﺑ ،دراﺪﻧﺎﺘﺳا دﺮﻜﻳور رد و ﻲـﺣاﺮﻃ رد مزﻻ ﻲﻳﺎـﻧاﻮﺗ زا ﻪـﻛ ﻲﻳﺎـﻫ
رادرﻮﺧﺮﺑ ﻞﺑﺎﻘﻣ فﺮﻃ يرﺎﺒﺘﻋا ﻚﺴﻳر ﻲﺑﺎﻳزرا رد ﻲﻧورد يﺪﻨﺑﻪﺒﺗر يﺎﻫلﺪﻣ يﺮﻴﮔرﺎﻛ ﻪﺑ ﻧ ﺘﺴﻴ
،ﺪﻨ ﻲﻣ ﻪﺒﺗر زا ﺪﻨﻧاﻮﺗ ﻣ ﻂـﺳﻮﺗ هﺪـﺷ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ يﺎﻫ
ﺆ تﺎـﺴﺳ ﻪـﺒﺗر ﺪـﻨﺑ ي ) ﻪـﺒﺗر يﺎـﻫ
ﻲﻧوﺮﻴﺑ ( هدﺎﻔﺘﺳا ، ﻨﻛ
ﻪﺒﺗر ﻦﻳا ﻲﻳﺎﻤﻧزﺎﺑ ﺎﺑ و ﺪﻨ نزو ﻪـﺑ ﺎـﻫ
رد هﺪـﺷ ﻲـﻓﺮﻌﻣ ﻲﻜـﺴﻳر يﺎـﻫ
ﺒﺳﺎﺤﻣ ﻪﺑ ،ﻪﻣﺎﻧ ﻖﻓاﻮﺗ ﻪ
ي ﻲﻳاراد يﺎﻫ نوزﻮـﻣ ﻚـﺴﻳر ﻪـﺑ ﺪـﻧزادﺮﭙﺑ
. رد ،ﻞـﺑﺎﻘﻣ فﺮـﻃ رد
يآ دﺮﻜﻳور .رآ
. ﻚﻧﺎﺑ ،ﻲﺑ ﺎﻫ ﺎﻬﻨﺗ لﺪﻣ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﻪﺑ زﺎﺠﻣ يﺎﻫ
ﻪـﺒﺗر ﺪـﻨﺑ ﺪـﺷ ﻲـﺣاﺮﻃ ي ه
ي٣ ﻲﻧﺎـﻴﻨﺑ دﺮﻜﻳور ﺐﻟﺎﻗ رد دﺮﻜﻳور ﻦﻳا ﻪﺘﺒﻟا .ﺪﻨﺷﺎﺑﻲﻣ( ﻲﻧورد يﺪﻨﺑﻪﺒﺗر يﺎﻫلﺪﻣ) دﻮﺧ و فﺮـﻃ يﺪﻨﺑﻪﺒﺗر زا ﺲﭘ، ﻲﻧﺎﻴﻨﺑ دﺮﻜﻳور رد .ﺖﺳا هﺪﺷ يﺪﻨﺑﻪﻘﺒﻃ٤ﻪﺘﻓﺮﺸﻴﭘ دﺮﻜﻳور يﺎـﻫ
،ﻞﺑﺎﻘﻣ ﻂﻘﻓ ﺒﺳﺎﺤﻣ ﻪ ي ﺒﺳﺎﺤﻣ رد ﻪﺒﺗر ﺮﻫ لﻮﻜﻧ لﺎﻤﺘﺣا ﻪ
ي يﺮﻳﺬـﭘﺮﻄﺧ ﻲﻜﺴﻳر نزو ﺎـﻫ
ﺖﻳﺎﻔﻛ ﻲﻣ
،ﺪﻨﻛ زا ﺲﭘ ،ﻪﺘﻓﺮﺸﻴﭘ دﺮﻜﻳور رد ﻲﻟو ﻪـﺒﺗر
ﺪـﻨﺑ فﺮـﻃ ﻲـﻧورد ي ،ﻞـﺑﺎﻘﻣ يﺎـﻫ
اﺰﺟا ،لﻮﻜﻧ لﺎﻤﺘﺣا ﺮﺑ هوﻼﻋ ي
ﺒﺳﺎﺤﻣ ﺖﻬﺟ ﺰﻴﻧ يﺮﮕﻳد ﻪ
ي ،يﺮﻳﺬﭘﺮﻄﺧ ﺮﻫ ﻲﻜﺴﻳر نزو
هدز ﻦﻴﻤﺨﺗ ﻲﻣ
ﺪﻧﻮﺷ
. ، ﺎﺘﺳار ﻦﻳا رد ﻲﮔﮋﻳو ﻪﺑ ﻪﺟﻮﺗ ﺎﺑ
دﺮﻜﻳور يدﺎﻬﻧ يﺎﻫ يﺎﻫ
ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ ،ﻲـﻧورد و ﻲـﻧوﺮﻴﺑ ي
رﺎﻈﺘﻧا ﻲﻣ زا ﻲﺗوﺎﻔﺘﻣ رﺎﺘﻓر دور ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ
ي ﻚـﻧﺎﺑ ﻲﻫد ماو ﻢﻴﻤﺼﺗ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ و ﻲﺗارﺮﻘﻣ يﺎـﻫ
يآ و دراﺪﻧﺎﺘﺳا دﺮﻜﻳور ﺮﺑرﺎﻛ .
رآ.
ﻞﻜﻴﺳ لﻮﻃ رد ﻲﺑ دﻮﺷ هﺪﻴﺸﻛ ﺮﻳﻮﺼﺗ ﻪﺑ ،يرﺎﺠﺗ يﺎﻫ
.
ﻪﺑ " دﺮـﻜﻳور ناﻮـﻨﻋ ﺎـﺑ تﺎـﻴﺑدا رد ﻪـﻛ ﻲـﻧوﺮﻴﺑ ي ﺪـﻨﺑ ﻪـﺒﺗر دﺮﻜﻳور ،ﺮﺗﻖﻴﻗد نﺎﻴﺑ
لﻮـﻃ رد
1- Standardized Approach.
2- Internal Rating Based (IRB) Approach.
3- Foundation Approach.
4- Advanced Approach.
١ﻞﻜﻴﺳ
"
) ﻲﺗ . ﻲﺗ . ﻲﺳ ( ، ﻲﻣ دﺎﻳ نآ زا يﮋﺗاﺮﺘـﺳا سﺎﺳاﺮﺑ ؛دﻮﺷ
ـﺴﺳﺆﻣ تﺎ ﻪـﺒﺗر ﺪـﻨﺑ رد ي
رادرﻮـﺧﺮﺑ ﻲـﮔﮋﻳو رﺎـﻬﭼ زا ،ﻲﻟﺎﻣ رازﺎﺑ رد لﺎﻌﻓ ﻞﻣاﻮﻋ زﺎﻴﻧ درﻮﻣ ﻲﺗﺎﻋﻼﻃا ﺖﻴﻓﺎﻔﺷ ﻦﻴﻣﺎﺗ ﺮﺑ ﻞﻤﺘﺸﻣ ،ﺖﺳا :
ﻖﻓا زا هدﺎﻔﺘﺳا تﺪﻣﺪﻨﻠﺑ ﻲﻧﺎﻣز
) 3 ﻲـﻟا 5 لﺎـﺳ ( يﻮﻳرﺎﻨـﺳ ﻪـﺑ ﻪـﺟﻮﺗ ،
ﻲﻃﺎـﻴﺘﺣا رﺬﮔ ﺖﺳﺎﻴﺳ لﺎﻤﻋا ،سﺮﺘﺳا زا هدﺎﻔﺘـﺳا و
ﻲﻣﺎـﻤﺗ سﺮﺘـﺳد رد تﺎـﻋﻼﻃا .
ﻪـﺑ
ﻦﻳا ﻲﮔﮋﻳو ﻦﻳا عﻮﻤﺠﻣ ﺐﻴﺗﺮﺗ
،ﺎﻫ ﻪﺒﺗر ﻲﺒﺴﻧ تﺎﺒﺛ ﻪﺑ ﺮﺠﻨﻣ ﺶﻴﭘ ترﺪﻗ و ﺎﻫ
ﻢـﻛ ﻲـﻨﻴﺑ ﺮـﺗ
ﺪـﺷ ﺪـﻫاﻮﺧ ﻪﺒﺗر ﺮﻫ ياﺮﺑ هﺪﺷ هدز ﻦﻴﻤﺨﺗ لﻮﻜﻧ لﺎﻤﺘﺣا .
،ﺮـﮕﻳد يﻮـﺳ زا دﺮـﻜﻳور رد
ﻪﺒﺗر ﻚﻧﺎﺑ ﻲﻧورد يﺪﻨﺑ شور ًﺎﻣﻮﻤﻋ ،ﺎﻫ
"
ﻪﻄﻘﻧ رد نﺎـﻣز زا يا
"
)٢
ﻲـﭘ . يآ . ﻲـﺗ ( ﺪـﻨﻳآﺮﻓ رد
ﻪﺒﺗر ﻲﻣ راﺮﻗ هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ ،يﺪﻨﺑ دﺮﻴﮔ
. ﻚﻧﺎﺑ ،ﺖﻘﻴﻘﺣ رد ياﺮﺑ ﺎﻫ
ﻚـﺴﻳر ﻖـﻴﻗد ﺖﻳﺮﻳﺪﻣ
ﺮـﺛا رد ﻪـﻛ ﻲﻳﺎـﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮـﺑ ﻪـﻴﻜﺗ و تﺪـﻣ هﺎـﺗﻮﻛ ﻲﻧﺎـﻣز ﻖـﻓا ﻦﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﺎﺑ ،يرﺎﺒﺘﻋا ﺮﻴﻴﻐﺗ ﺖﻋﺮﺳ ﻪﺑ يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﻲﻧﻮﮔﺮﮔد ﻨﻛ ﻲﻣ
ﻪﺑ ؛ﺪﻨ ﻪﺒﺗر ﻢﻛ ﻲﺒﺴﻧ تﺎﺒﺛ ﺎﺑ ﻲﻳﺎﻫ و ﺮـﺗ
ﺖﺳد ،لﻮﻜﻧ لﺎﻤﺘﺣا ﺮﺗﻻﺎﺑ ﻲﻨﻴﺑ ﺶﻴﭘ ترﺪﻗ ﻲﻣ
ﺪﻨﺑﺎﻳ
. ﻪﺒﺗر توﺎﻔﺘﻣ ﻞﻤﻌﻟاﺲﻜﻋ ناﺰﻴﻣ، ور ﻦﻳا زا يﺎـﻫدﺮﻜﻳور زا ﻚﻳ ﺮﻫ ﺖﺤﺗ يرﺎﺒﺘﻋا يﺎﻫ
يﺪﺣ ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ
،يرﺎﺒﺘﻋا ي ﻲﻣ
ﻲﻠﻜﻴـﺳ رﺎـﺘﻓر رد ار ﻲﺗوﺎﻔﺘﻣ ﻞﻤﻌﻟا ﺲﻜﻋ ﺪﻧاﻮﺗ ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ
ي ﻞﻜﻴﺳ لﻮﻃ رد ﻲﻜﻧﺎﺑ ماو يﻪﺿﺮﻋ ﻢﻴﻤﺼﺗ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ و ﻲﺗارﺮﻘﻣ ﻚﻳ ﺮﻫ ﺖﺤﺗ و يرﺎﺠﺗ يﺎﻫ
يآ و دراﺪﻧﺎﺘﺳا يﺎﻫدﺮﻜﻳور زا .رآ
. ﺪﺷﺎﺑ ﻪﺘﺷاد لﺎﺒﻧد ﻪﺑ ﻲﺑ .
ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ،ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦـﻳا زا فﺪﻫ
ﻨﻴﻣز رد ﻲﻠﺒﻗ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ زا ﺮﺗاﺮﻓ ﻲﻣﺎﮔ ﻦﺘﺷادﺮﺑ ﻪ
ي ﻲﻳﺎـﻳﻮﭘ ﺮـﺑ هﮋﻳو ﺪﻴﻛﺄﺗ و ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ
ﺖﺒﺴﻧ جﺮﺨﻣ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ
ي دﺮﻜﻳور ﺎﺑ ﻚﻳدﺰﻧ طﺎﺒﺗرا رد ،ﻲﺗارﺮﻘﻣ ﻪﺒﺗر
ﺪﻨﺑ ﺖﺳا يرﺎﺒﺘﻋا ي .
رد ﺎﻨﻣ ﻖﻓا ،ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ رد يﺪﻨﺑﻪﺒﺗر توﺎﻔﺘﻣ يﺎﻫدﺮﻜﻳور ﺶﻘﻧ ﻲﺑﺎﻳزراﺎﺑ ﺖﻘﻴﻘﺣ رد ﻲﺒـﺳ
ﻚﻧﺎﺑ ناﺮﻳﺪﻣ يور ﺶﻴﭘ دﻮﺒﻬﺑ ﻪﺑ دﻮﺧ ﻪﻛ ؛ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ هﺪﻴﺸﻛ ﺮﻳﻮﺼﺗ ﻪﺑ ﻲﻟﻮﭘ تﺎﻣﺎﻘﻣ و ﺎﻫ
ﺖﺳﺎﻴﺳ ﻲﻳارﺎﻛ ﺪﻴﻣﺎﺠﻧا ﺪﻫاﻮﺧ ،ﻲﻟﻮﭘ يﺎﻫ
.
2 - بﻮﭼرﺎﭼ يﺮﻈﻧ
لﺪﻣ
لﺪـﻣ بﻮﭼرﺎـﭼ زا ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳا رد ُﻦـﻣ يﺰـُﻛ و ﻲـﻤﭼ
) 2001
٣(
، ﺶـﻘﻧ ﻲـﺳرﺮﺑ رد
لﺪﻣ يﺎﻫ ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ ﻔﺘﺳا ،ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ رد ي هدﺎ
ﻲﻣ دﻮـﺷ . زا لﺪـﻣ ﻦـﻳا يرادرﻮـﺧﺮﺑ
ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ يدﺎﻬﻧ تﺎﻣاﺰﻟا ﻦﻴﻜﻜﻳز ﻂﺳﻮﺗ نآ ﺰﻴﻬﺠﺗ و٤
٥
ﺚـﺤﺑ و ود لﺎـﺑ تارﺮـﻘﻣ ﻪـﺑ
1- Through the Cycle (TTC).
2- Point in Time (PIT).
3 - ﻦﻣ يﺰُﻛ و ﻲﻤﭼ لﺪﻣ ،رﺎﺼﺘﺧا ﺖﻬﺟ ﻪﻣادا رد
(Chami & Cosimano) لﺪﻣ ناﻮﻨﻋ ﺎﺑ ،
ﻲﺳ . ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ نﺎﻴﺑ ﻲﺳ
. يﻪ ﻳﺎﻣﺮﺳ تارﺮﻘﻣ،ﺎﻫﻚﻧﺎﺑ يﻪ ﻳﺎﻣﺮﺳ ياﺮﺑ ﺺﻗﺎﻧ رازﺎﺑ دﻮﺟو :زا ﺪﻨﺗرﺎﺒﻋ ،ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ يدﻮﺟو تﺎﻣاﺰﻟا- 4 خﺮﻧ ﻚﺴﻳر و روآ ماﺰﻟا
هﺮﻬﺑ . 5- Zicchino(2005).
زا لﺪﻣ يرادرﻮﺧﺮﺑ ﺮﮕﻧﺎﻴﺑ ﺎﻬﻨﺗ ﻪﻧ ؛يدﺎﺼﺘﻗا كﻮﺷ ﻲﭘ رد يﺪﻴﻠﻛ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻲﻠﻜﻴﺳ رﺎﺘﻓر ﻌﻟﺎﻄﻣ ﻲﻜﻳدﺰﻧ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ﻪﻜﻠﺑ ؛ﺖﺳا ﻲﺒﺳﺎﻨﻣ و ﻲﻨﻏ ﻚﻳرﻮﺌﺗ بﻮﭼرﺎﭼ ﻪ
ي ﻦﻴﻜﻜﻳز
فﺪﻫ ﻪﺑ
ﺐﺳﺎﻨﻣ ﻖﻓا ،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳا يﺮﺗ
ار ﺪﻴﺸﻛ ﺪﻫاﻮﺧ ﺮﻳﻮﺼﺗ ﻪﺑ ور ﺶﻴﭘ رد
. ﻂﻘﻓ ،ﻲﺳ.ﻲﺳ دﺮﻜﻳور فﻼﺧﺮﺑ، دﻮﺟو ﻦﻳا ﺎﺑ يراﺬﮔﺮﺛا ﻲﮕﻧﻮﮕﭼ ﻲﺳرﺮﺑ
ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ
ﻪﺟﻮﺗ درﻮﻣ ،ﻚﻧﺎﺑ ﻲﻫد ماو و ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ﻢﻴﻤﺼﺗ ﺮﺑ ﺖﺴﻴﻧ
. ﻢﻫ ﻦﻴﻜﻜﻳز فﻼﺧﺮﺑ ﻦﻴﻨﭼ
،
ﺎـﺑ ﻪﻛ
ﻲﺳ لﺪﻣ ﻪﺑ ود لﺎﺑ تارﺮﻘﻣ قﺎﺤﻟا .
ًﺎﻓﺮﺻ ،ﻲﺳ ـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻪـﺑ
ﻪ ي عﻮـﻗو ﺖـﺤﺗ ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ لﺎـﻧﺎﻛ
يدﺎﺼﺘﻗا كﻮﺷ ﻲﺳرﺮﺑ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳا فﺪﻫ ،ﺖﺧادﺮﭘ
ﺮﺛا ﺖﺳﺎﻴﺳ و يدﺎﺼﺘﻗا كﻮﺷ ﻊﻃﺎﻘﺘﻣ
ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳا . ماو و ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ ﻢﻴﻤـﺼﺗ رد يدﺎـﺼﺘﻗا كﻮﺷ و ﻲﻟﻮﭘ كﻮﺷ ﺮﺛا ،ﺮﮕﻳد ترﺎﺒﻋ ﻪﺑ
فﺮـﺻ ﻲﺳرﺮﺑ اﺮﻳز ؛ﺪﻧﻮﺷ هﺪﻳد ﺮﮕﻳﺪﻜﻳ رﺎﻨﻛ رد ﺪﻳﺎﺑ ،ﻚﻧﺎﺑ ﻲﻫد
هﻮـﺤﻧ ﺖـﺳﺎﻴﺳ رﺬـﮔ ي
ﻮﭘ ﻲﻟ ﻮﺤﻧ ﺮﺑ فﺮﺻ ﺰﻛﺮﻤﺗ ﺎﻳ و ه
ي ﺮﺛا و ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳ ﻲﻠﻜﻴـﺳ رﺎﺘﻓر ﺮﺑ يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﻲﺸﺨﺑ
ﻪﺿﺮﻋ
،ماو ي ﻲﻤﻧ ﻮﺼﺗ ﺪﻧاﻮﺗ ﻳ
ﻲﻟﻮـﭘ ﺖـﺳﺎﻴﺳ و ﻪﻠﺻﺎﺣ يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﻞﻣﺎﻌﺗ زا ﻲﻨﺷور ﺮ
ﺪﻫد ﻪﺋارا نآ ﻲﭘ رد هﺪﺷ لﺎﻤﻋا .
دﺮـﻜﻳور فﻼﺧﺮـﺑ ور ﻦﻳا زا ﻲـﺳ
. ﻲـﺳ ﻦﻴـﻜﻜﻳز و
ﻪـﻛ ،
هﺪﻋﺎﻗ ي لﺎﺒﻧد لﺪﻣ رد ﻲﺻﺎﺧ ﻲﻟﻮﭘ ﻲﻤﻧ
يوﺮﻴﭘ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد ؛ﺪﺷ ﺮﺜﻛا
ﻚﻧﺎﺑ ﺎﻫ
ي يهﺪﻋﺎﻗ زا يﺰﻛﺮﻣ
درﻮـﻣ يدﺎـﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮـﺷ ﻪـﺑ ﻪﺟﻮﺗ ﺎﺑ ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ ياﺮﺑ ﻲﻳﻮﮕﻟا ،ﻲﻟﻮﭘ
ﻲﻣ راﺮﻗ ﻪﺟﻮﺗ دﺮﻴﮔ
. ﻦﻳا ﻪﺑ ﻮﻴـﺷ سﺎـﺳاﺮﺑ يدﺎـﺼﺘﻗا كﻮﺷ ،ﺐﻴﺗﺮﺗ ه
ي لﺪـﻣ ﻲـﺣاﺮﻃ ﻪـﺑ،
اﺰﺟا ﺮﺑ ﻢﻴﻘﺘﺴﻣ ترﻮﺻ ي
ﻪﻣﺎﻧزاﺮﺗ ﺮﻴﻏ ترﻮﺻ ﻪﺑ و ﻚﻧﺎﺑ ي ﻢﻴﻘﺘﺴﻣ
ﺖـﺳﺎﻴﺳ نداد ﺮﻴﻴﻐﺗ ﺎﺑ
دﻮـﺑ ﺪـﻫاﻮﺧ راﺬـﮔﺮﺛا اﺰـﺟا ﻦﻳا ﺐﻴﻛﺮﺗ ﺮﺑ ،ﻲﻟﻮﭘ .
زا ﻚـﻳ ﺮـﻫ توﺎـﻔﺘﻣ ﺖﻴـﺳﺎﺴﺣ ﻪـﺘﺒﻟا
يﺎﻫدﺮﻜﻳور ﻪﺒﺗر
ﺪﻨﺑ تﺪﺷ و نﺎﻣز رد يﺮﺛﻮﻣ ﺶﻘﻧ ،يرﺎﺒﺘﻋا ي ءﺎـﻔﻳا ،ﻪﻠﺻﺎﺣ ﻞﻤﻌﻟا ﺲﻜﻋ
ﺪﻫاﻮﺧ ﺮﻛ د.
ﻢﻫ
ﻲـﺳرﺮﺑ درﻮـﻣ ،يدﻮﻛر ﻂﻳاﺮﺷ رد ﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻞﻤﻌﻟا ﺲﻜﻋ ًﺎﻓﺮﺻ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد ﻦﻴﻨﭼ راﺮﻗ ﻲﻣ دﺮﻴﮔ . ،ﺖﻘﻴﻘﺣ رد ﺶﻴﺑ
ﺮﺗ لﺎﺑ تارﺮﻘﻣ ﻲﻨﻤﺿ تاﺮﺛا درﻮﻣ رد هﺪﺷ مﺎﺠﻧا تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ
ﺪﻧراد ﺖﻟﻻد ،تارﺮﻘﻣ ﻦﻳا ﻂﺳﻮﺗ دﻮﻛر ﺪﻳﺪﺸﺗ نﺎﻜﻣا ﺮﺑ ،ود .
ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ رﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ ﺮﺛا ﻲﺳرﺮﺑ
توﺎﻔﺘﻣ يﺎﻫدﺮﻜﻳور ﻪﺒﺗر
ﺪﻨﺑ ﺐﺳﺎﻨﻣ ،ﻲﻟﻮﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ رد يرﺎﺒﺘﻋا ي ﺮﺛا ﺖﺳا ﺮﺗ
نآ ﺎـﻫ
ﻪﻛ يدﻮﻛر ﻂﻳاﺮﺷ رد ﺮﻈﻧ زا
ﺖﺳﺎﻴﺳ ﺬﮔ ﻲـﺻﺎﺧ ﺖـﻴﻤﻫا زا ﻲﻜﻧﺎـﺑ تﺎـﻣﺎﻘﻣ و ﻲﻟﻮـﭘ نارا
دﺮﻴﮔ راﺮﻗ ﻲﺳرﺮﺑ درﻮﻣ ،ﺖﺳا رادرﻮﺧﺮﺑ .
ـﻌﻟﺎﻄﻣ ،لﺪـﻣ ﻦـﻳا رد ﺮﮕﻳد ترﺎﺒﻋ ﻪﺑ ﻪ
ي ناﺰـﻴﻣ
ﻚﻳ ﺮﻫ ﺖﺤﺗ ،يدﻮﻛر ﻂﻳاﺮﺷ زا دﺎﺼﺘﻗا ﻲﻳﺎﻫر رد ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ و ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ ﻲﺸﺨﺑﺮﺛا زا شور ﺎﻫ ي ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ ﻲﻣ ﻪﺟﻮﺗ درﻮﻣ ،ي ﺪﺷﺎﺑ
.
3 - لﺪﻣ ﻲﻓﺮﻌﻣ
ﻲﺳ دﺮﻜﻳور ﻪﺑﺎﺸﻣ ،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳا رد هﺪﺷ ﻲﺣاﺮﻃ يﺎﻳﻮﭘ و ﻚﻳرﻮﺌﺗ لﺪﻣ رد .
ﺮـﺑ ﻪﻛ ﻲﺳ
ﺮـﻈﻧ رد ﻪـﺒﻧﺎﺟ ﺪـﻨﭼ رﺎـﺼﺤﻧا رازﺎـﺑ ،ﺖﺳا راﻮﺘﺳا ﺰﻴﻧ يراﺪﻜﻧﺎﺑ ﺖﻌﻨﺻ رد دﻮﺟﻮﻣ ﺖﻴﻌﻗاو ﻲﻣ ﻪﺘﻓﺮﮔ راﺮـﻗ ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮـﻣ ،رﺎـﺼﺤﻧا ﻂﻳاﺮـﺷ ﺖـﺤﺗ ﺰﻴﻧ ﻚﻧﺎﺑ رﺎﺘﻓر و دﻮﺷ
ﻲـﻣ دﺮـﻴﮔ
. ﻦﻴﻜﻜﻳز لﺪﻣ ﺎﺑ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ رد ﺮﺗ ﻖﻴﻗد ﻲﺤﻳﺮﺼﺗ ﺎﺑ ،ود لﺎﺑ يﻪ ﻳﺎﻣﺮﺳ تارﺮﻘﻣﻦﻴﻨﭼﻢﻫ درﻮﻣ ،
ﺖﻓﺮﮔ ﺪﻫاﻮﺧ راﺮﻗ ﻪﺟﻮﺗ .
دﺮـﻜﻳور ﺶﻘﻧ ﻪﺑ ﻲﺻﺎﺧ ﻪﺟﻮﺗ ،ﺎﺘﺳار ﻦﻳا رد ﻪـﺒﺗر
ﺪـﻨﺑ درﻮـﻣ ي
ﺒﺳﺎﺤﻣ و يرﺎﺒﺘﻋا ﻚﺴﻳر ﻲﺑﺎﻳزرا رد هدﺎﻔﺘﺳا ﻪ
ي ﻲﻜﺴﻳر نزو ترﻮﺻ
ﻲﻣ دﺮﻳﺬﭘ . ور ﻦـﻳا زا
ﻳﺎﭘ ﺮﺑ ﻪ ي ود لﺎﺑ رد هﺪﺷ حﺮﻄﻣ توﺎﻔﺘﻣ دﺮﻜﻳور ود ﻲـﻳاراد ﻪﺒـﺳﺎﺤﻣ رد
يﺎـﻫ ﻪـﺑ نوزﻮـﻣ
ﻚﺴﻳر يرﺎﺒﺘﻋا ﻚﺴﻳر سﺎﺳاﺮﺑ )
دﺮﻜﻳور يآ و دراﺪﻧﺎﺘﺳا يﺎﻫ .رآ
. ﻲﺑ (،
شور ود ﻪﺒﺗر
ﺪـﻨﺑ
ي ﺪﻨﺑﻪﺒﺗر و يرﺎﺒﺘﻋا ﻚﺴﻳر ﻲﺑﺎﻳزرا رد ﻲﺗ.يآ.ﻲﭘ و ﻲﺳ.ﻲﺗ.ﻲﺗ ﻪـﺟﻮﺗ درﻮـﻣ ﻞﺑﺎﻘﻣ فﺮﻃ ي
ﻲﻣ راﺮﻗ ﺪﻧﺮﻴﮔ . ﻖﻴﻗد نﺎﻴﺑ ﻪﺑ شور ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ،ﺮﺗ
ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ ﻲﺗ ي . ﻲـﺗ . ـﺳﺎﺤﻣ رد ﻲـﺳ ﺒﻪ
ي
نزو يﻪ ﻌﻟﺎﻄﻣ و ود لﺎﺑ يﻪ ﻳﺎﻣﺮﺳ يﻪ ﻣﺎﻧ ﻖﻓاﻮﺗ زا دراﺪﻧﺎﺘﺳادﺮﻜﻳور دﺎﻤﻧ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ،ﻲﻜﺴﻳر ﺮﺛا رآ..يآ دﺮﻜﻳور دﺎﻤﻧ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ،ﺰﻴﻧ ﻲﺗ.يآ.ﻲﭘ يﺪﻨﺑﻪﺒﺗر شور درﻮـﻣ ﻪـﻣﺎﻧ ﻖـﻓاﻮﺗ ﻦﻳا زا ﻲﺑ
ﺖﻓﺮﮔ ﺪﻨﻫاﻮﺧ راﺮﻗ ﻲﺑﺎﻳزرا .
ﻢﻫ ﻦﻴﻨﭼ ﺐـﺳﺎﻨﻣ كرد و ﺞﻳﺎـﺘﻧ يا ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ ﻲﺳرﺮﺑ ﺖﻬﺟ ﺮـﺗ
دﺮﻜﻳور ﺮﺛا ﻪﺒﺗر
ﺪﻨﺑ تارﺮﻘﻣ ود ﺐﻟﺎﻗ رد هﺪﺷ ﻲﺣاﺮﻃ لﺪﻣ ،ي ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ
ي ،ود لﺎﺑ و ﻚﻳ لﺎﺑ
ﺖﻓﺮﮔ ﺪﻫاﻮﺧ راﺮﻗ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ
.
4 - ياﺰﺟا ﺢﻳﺮﺼﺗ لﺪﻣ
1 - 4 - ﺪﻴﻗ ﺢﻳﺮﺼﺗ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ
ي ﻲﺗارﺮﻘﻣ
زا نآ ﺎﺟ زا ﻲﻜـﺴﻳر نزو يزﺎـﺳ لﺪـﻣ ،ود لﺎـﺑ تارﺮـﻘﻣ ﺖـﺤﺗ ﻪـﻛ ﻲـﺻﺎﺧ ﺖـﻴﻤﻫا
دﺮـﻜﻳور يزﺎـﺳ لﺪـﻣ ﺮـﺑ ﻲـﻨﺘﺒﻣ ،ﻲﻜﺴﻳر نزو ﺢﻳﺮﺼﺗ اﺪﺘﺑا ؛ﺖﺳا رادرﻮﺧﺮﺑ ﻪـﺒﺗر
ﺪـﻨﺑ
يﻪ ﻳﺎﻣﺮـﺳ ﺪـﻴﻗ ﻲـﻠﻛ ﺢﻳﺮـﺼﺗ ﺲﭙـﺳ و دﺮﻴﮔﻲﻣ راﺮﻗ ﻪﺟﻮﺗ درﻮﻣ ،هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ يرﺎﺒﺘﻋا
ي . ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ ﻪﺋارا ﻲﺗارﺮﻘﻣ
1 - 1 - 4 - ﻲﻜﺴﻳر نزو ﺢﻳﺮﺼﺗ
ور ﺖﺳا يروﺮﺿ ،ود لﺎﺑ تارﺮﻘﻣ ﺖﺤﺗ ﻲﻜﺴﻳر نزو ﺢﻳﺮﺼﺗ رد ش
ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ هدﺎﻔﺘـﺳا ي
و هﺪﺷ ﻧﺮﻴﮔ راﺮﻗ ﻪﺟﻮﺗ درﻮﻣ نآ تﺎﻴﺻﻮﺼﺧ ﺪ
. ﺎﺳ ﺖﻬﺟ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد نزو ﻚـﻳ ،يزﺎﺳ هد
ﭘ ﻞﻛ ياﺮﺑ ﻲﻜﺴﻳر ﻲﻣ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ماو يﻮﻔﺗﺮ
ﻳﺎﻣﺮﺳ ور ﻦﻳا زا و دﻮﺷ ﻪ
ي درﻮـﻣ ﻲﺗارﺮﻘﻣ
ﻳﺎﻣﺮﺳ ﻂﺳﻮﺘﻣ راﺪﻘﻣ ترﻮﺻ ﻪﺑ ،زﺎﻴﻧ ﻪ
ي ﻲﻣ ﺮﻴﺴﻔﺗ مزﻻ دﻮﺷ
. ﻲﻜﺴﻳر نزو يزﺎﺳ لﺪﻣ رد
ﭘ يﻮﻔﺗﺮ ) W ( t ﻦﻴﻜﻜﻳز دﺮﻜﻳور ﻪﺑﺎﺸﻣ ﺰﻴﻧ
يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ زا ﻲﻌﺑﺎﺗ ترﻮﺻ ﻪﺑ ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻳا ،
) M ( t ﻲﻣ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ،١
دﻮﺷ . ﻖـﻴﻗد يزﺎﺳ لﺪﻣ ﺖﻬﺟ ،لﺎﺣ ﻦﻳا ﺎﺑ رد ﺮـﻴﻐﺘﻣ ﻦـﻳا ﺮـﺗ
رد هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ رﺎﻛ ﻪﺑ دﺮﻜﻳور ﺎﺑ ﻚﻳدﺰﻧ طﺎﺒﺗرا ﻪﺒﺗر
ﺪﻨﺑ ،ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ و يرﺎﺒﺘﻋا ي رﺎﻛ ﻪﺑ شور
ﺒﺳﺎﺤﻣ رد هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﻪ
ي ﻲﻳاراد يﺎﻫ ﻚﺴﻳر ﻪﺑ نوزﻮﻣ نزو زا توﺎـﻔﺘﻣ ﻲـﻠﻛ ﺢﻳﺮﺼﺗ ود ،
ﻲﻣ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﻲﻜﺴﻳر دﻮﺷ
.
ﻪﺒﺗر دﺮﻜﻳور يزﺎﺳ لﺪﻣ رد ﺪﻨﺑ
ﻲﭘ ي . يآ . ﻳﺎﻣﺮﺳ و ﻲﺗ ﻪ
ي دﺮـﻜﻳور زا ﻞـﺻﺎﺣ ﻲـﺗارﺮﻘﻣ
يآ . رآ.
ﻪﻣﺎﻧ ﻖﻓاﻮﺗ رد ﻲﺑ نﺎﻣز رد ﻲﻜﺴﻳر نزو ؛ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ﺪﻳﺪﺟ ي
ﻲـﻟوﺰﻧ ﻲﻌﺑﺎﺗ ترﻮﺻ ﻪﺑ ،t
نﺎﻣز رد يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ زا ﻲﻣ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد t
دﻮـﺷ . ﻦـﻳا ﻪـﺑ ﻂﻳاﺮـﺷ ﺮـﻴﻴﻐﺗ ﺎـﺑ ﺐـﻴﺗﺮﺗ
ﻪﺒﺗر ﺖﻋﺮﺳ ﻪﺑ ،يدﺎﺼﺘﻗا ﻫ
ياﺰـﺟا ﺮﮕﻳد ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ و يرﺎﺒﺘﻋا يﺎ ﺒـﺳﺎﺤﻣ رد زﺎـﻴﻧ درﻮـﻣ
ﻪ
ي رد و ﻲﺑ. .رآيآ دﺮﻜﻳور رد ﻲﻜﺴﻳر نزو
ﺪـﻨﻫاﻮﺧ ﺮـﻴﻴﻐﺗ ﺰـﻴﻧ ﻪﻠـﺻﺎﺣ ﻲﻜﺴﻳر نزو ،ﺖﻳﺎﻬﻧ
دﺮﻛ ﻲﻧﺎـﻣز ﻖـﻓا ،ﻲﻜـﺴﻳر نزو و يدﺎـﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮـﺷ ﺮـﻴﻴﻐﺗ ﻦﻴﺑ ﻪﻔﻗو دﻮﺟو مﺪﻋ ،ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ.
هﺎﺗﻮﻛ ﻪﺟﻮﺗ درﻮﻣ تﺪﻣ ﻚﻧﺎﺑ
ﺎﻫ رد ﻪـﺒﺗر ﺪـﻨﺑ ءﺎـﻜﺗا و يرﺎـﺒﺘﻋا ي نآ
ﺎـﻫ ﺎـﺑ ﻲﻳﺎـﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮـﺑ
اﺮـﻗ ﺶـﺷﻮﭘ ﺖـﺤﺗ ،ﺪﻨﻳآﺮﻓ ﻦﻳا رد ار يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﻪﺑ ﻻﺎﺑ ﺖﻴﺳﺎﺴﺣ داد ﺪـﻫاﻮﺧ ر
. ﻪـﺑ
يآ دﺮﻜﻳور رد هﺪﺷ يزﺎﺳ لﺪﻣ ﻲﻜﺴﻳر نزو ،ﺮﮕﻳد نﺎﻴﺑ .رآ
. ﺮﮕﻧﺎﻴﺑ ،ﻲﺑ ﻲﻣﺎﻤﺗ
ﻲﮔﮋﻳو يﺎـﻫ
دﺮﻜﻳور ﻪﺒﺗر ﻲﭘ يﺪﻨﺑ .
يآ . هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ ﻲﺗ ﻚﻧﺎﺑ
ﺎﻫ ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ . رد ﻪـﺟﻮﺗ درﻮـﻣ ﻲﻧﺎـﻣز ﻖـﻓا
لﺪﻣ ) هرود لﻮﻃ ( t
ﻴﻧ ﻲـﻣ ﻞﺼﻓ ﻚﻳ لدﺎﻌﻣ ﺰ ﺪـﺷﺎﺑ
. ﻦـﻳا زا ور
، ﻜـﺴﻳر نزو ياﺪـﺘﺑا رد ﻲ
. دﻮـﺷﻲﻣ ﻢﻴﻈﻨﺗ ﻞﺼﻓ ﻦﻳا ياﺪﺘﺑا رد يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ سﺎﺳاﺮﺑ، tﻞﺼﻓ ﺢﻳﺮـﺼﺗ ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ
شور زا ﺞﺘﻨﻣ ﻲﻜﺴﻳر نزو ﻪﺒﺗر
ﺪﻨﺑ ﻲﭘ ي . يآ . يآ دﺮـﻜﻳور رد ﻲﺗ .
رآ.
ﺮـﻳز ترﻮـﺻ ﻪـﺑ ،ﻲـﺑ
دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ :
) 1 (
<0
∂ =
= ∂ PIT
t tPIT PIT t
t w
M , W
) M ( W
W
دﻮﺒﻬﺑ ﺎﺑ ﺖﻘﻴﻘﺣ رد ﺒﺗر ،يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ
ﻪ ي ﻂـﺳﻮﺗ هﺪـﺷ ﻪﺒـﺳﺎﺤﻣ ﻲـﻧورد يرﺎﺒﺘﻋا
ﻚﻧﺎﺑ ﺎﻫ فﺮﻃ ياﺮﺑ ﻢﻛ ﻲﻜﺴﻳر نزو ،ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ و ؛ﻪﺘﻓﺎﻳ دﻮﺒﻬﺑ ﺰﻴﻧ ﻞﺑﺎﻘﻣ يﺎﻫ
نآ ياﺮـﺑ يﺮـﺗ
ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ رﻮﻈﻨﻣ ﻪﺒﺗر .
دﺮﻜﻳور يزﺎﺳ لﺪﻣ رد ،ﻞﺑﺎﻘﻣ فﺮﻃ رد ﻪﺒﺗر
ﺪﻨﺑ ﻲﺗ ي . ﻲﺗ . ﻳﺎﻣﺮـﺳ و ﻲـﺳ ﻪ
ي ﻲـﺗارﺮﻘﻣ
دراﺪﻧﺎﺘــﺳا دﺮــﻜﻳور زا ﻞــﺻﺎﺣ
اﻮﺗ ﻪــﻣﺎﻧ ﻖــﻓ نﺎــﻣز رد ﻲﻜــﺴﻳر نزو ؛ﻪﻳﺎﻣﺮــﺳ ﺪــﻳﺪﺟ ي
،t
ﻂﻳاﺮﺷ زا ﻲﻟوﺰﻧ ﻲﻌﺑﺎﺗ ترﻮﺻ ﻪﺑ نﺎـﻣز رد يدﺎﺼﺘﻗا
k t+
ﻲـﻣ ﻪـﺘﻓﺮﮔ ﺮـﻈﻧ رد ﻪـﺑ ؛دﻮـﺷ
1
t - ﻲﻣ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ،ﻞﻌﻔﻟﺎﺑ ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ و يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ زا ﺮﺗ ﻖﻴﻗد ﻲﻣﻮﻬﻔﻣ ﺐﻟﺎﻗ رد ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد M دﻮﺷ
. .ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ هرﺎﺷا نآ ﻪﺑ ﻪﻣادا رد ﻪﻛ ؛ﺪﺷﺎﺑﻲﻣ لﺪﻣ رد ،ﺮﻈﻧ درﻮﻣ ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ يهﺪﻋﺎﻗ ﺢﻳﺮﺼﺗ نﺪﺷ ﻢﻫاﺮﻓ ،ﺮﻣا ﻦﻳا ﺖﻠﻋ
رﻮﻃ ﻪـﻛ ي داﺪـﻌﺗ ﻦﻴـﺒﻣ k
هرود ي ﻪـﺴﺳﺆﻣ ﺮـﻈﻧ ﺪـﻳﺪﺠﺗ نﺎـﻣز ﺎـﺗ هﺪـﻧﺎﻤﻴﻗﺎﺑ ﻲﻧﺎـﻣز
ي .ﺪﺷﺎﺑﻲﻣ هﺪﺷ مﻼﻋا يﻪ ﺒﺗر رد يﺪﻨﺑ ﻪﺒﺗر
ﻪـﺑ ،يدﺎـﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮـﺷ ﺮـﻴﻴﻐﺗ ﺎـﺑ ﺐـﻴﺗﺮﺗ ﻦﻳا ﻪﺑ
ﻪﺒﺗر ﺖﻋﺮﺳ ﻪـﺒﺗر ﻦـﻳا ﻪﺑ هﺪﺷ ﻲﻳﺎﻤﻧزﺎﺑ ﻲﻜﺴﻳر نزو و يرﺎﺒﺘﻋا يﺎﻫ
ﺪـﻨﻫاﻮﺨﻧ ﺮـﻴﻴﻐﺗ ،ﺎـﻫ
دﺮﻛ . ﻪﺒﺗر ﻲﮔﺪﻨﺒﺴﭼ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ لﻮﻃ رد ﻲﻜﺴﻳر نزو و يرﺎﺒﺘﻋا يﺎﻫ
ﻪﻔﻗو دﻮﺟو و هرود k
ر رد ﺮﻴﻴﻐﺗ و يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ رد ﺮﻴﻴﻐﺗ ﻦﻴﺑ ﻪﺒﺗ
ﻖـﻴﻗد رﻮـﻃ ﻪﺑ ،ﻪﻠﺻﺎﺣ ﻲﻜﺴﻳر نزو و ﺎﻫ
و ﻪﺒﺗرﻲﮔﮋﻳو ود ،ﺖﺣاﺮﺻ ﻪﺑ
و تﺪـﻣﺪﻨﻠﺑ ﻲﻧﺎـﻣز ﻖـﻓا ﺮـﺑ ﻲـﻨﺘﺒﻣ ،ﻲـﻧوﺮﻴﺑ يرﺎـﺒﺘﻋا يﺎـﻫ
ﻲﻣ ﺮﻳﻮﺼﺗ ﻪﺑ ار يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﺮﻴﻴﻐﺗ ﻪﺑ كﺪﻧا ﺖﻴﺳﺎﺴﺣ ﺪﻨﺸﻛ
. ﻦـﻳا ﺎـﺗ ﺮـﮕﻳد نﺎـﻴﺑ ﻪﺑ
نزو ،ﻪﻠﺣﺮﻣ يﺪـﻴﻠﻛ ﻲـﮔﮋﻳو رﺎـﻬﭼ زا ،دراﺪﻧﺎﺘـﺳا دﺮـﻜﻳور رد هﺪـﺷ يزﺎﺳ لﺪﻣ ﻲﻜﺴﻳر
دﺮﻜﻳور ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ ﻲﺗ ي . ﻲﺗ . دﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ ﻲﺳ ه
ي ـﺴﺳﺆﻣ تﺎ ﻪـﺒﺗر ﺪـﻨﺑ ،ي ﺎـﻬﻨﺗ ار ﻲـﮔﮋﻳو ود
ﻲﻣ راﺮﻗ ﺶﺷﻮﭘ ﺖﺤﺗ ﻦﻳا ﻪﺟﻮﺗ زا و ﺪﻫد
ﺴﺳﺆﻣ ﺖﺳﺎﻴﺳ لﺎﻤﻋا و سﺮﺘﺳا يﻮﻳرﺎﻨﺳ ﻪﺑ تﺎ
ﻲﺷﻮﭘ ﻢﺸﭼ ﻲﻃﺎﻴﺘﺣا رﺬﮔ ﻲﻣ
ـﺷ ﻮ د . زو ﺐـﻴﺗﺮﺗ ﻦـﻳا ﻪـﺑ ﻞـﺼﻓ ياﺪـﺘﺑا رد ﻲﻜـﺴﻳر ن
،t
رد يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ سﺎﺳاﺮﺑ ﻲﻣ ﻢﻴﻈﻨﺗ ،ﻲﺗآ ﻞﺼﻓ k
دﻮﺷ . ﻲﻜـﺴﻳر نزو ﺢﻳﺮﺼﺗ ،ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ
شور زا ﺞﺘﻨﻣ ﻪﺒﺗر
ﺪﻨﺑ ﻲﺗ ي . ﻲﺗ . دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ ﺮﻳز ترﻮﺻ ﻪﺑ ،دراﺪﻧﺎﺘﺳا دﺮﻜﻳور رد ﻲﺳ :
) 2 ( )
k ( M w
W ) M ( W
W TTC,k
t k , TTC t k
t k
, TTC
t = =0 >0
∂
= + , ∂
ﻪـﺒﺗر صﺎـﺧ ﻲـﮔﮋﻳو ﻞـﻴﻟد ﻪﺑ ،يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﺮﻴﻴﻐﺗ ﺎﺑ ﺖﻘﻴﻘﺣ رد يرﺎـﺒﺘﻋا يﺎـﻫ
ﻂﺳﻮﺗ هﺪﺷ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ ﺴﺳﺆﻣ
تﺎ ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ
،ي ﻪﺒﺗر ي رﻮـﻈﻨﻣ ﻲﻜﺴﻳر نزو ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ و يرﺎﺒﺘﻋا
ياﺮﺑ هﺪﺷ نآ
ﺎﻫ دﺮﻛ ﺪﻫاﻮﺨﻧ ﺮﻴﻴﻐﺗ .
ﻂﻳاﺮـﺷ رد ﺮـﻴﻴﻐﺗ نﺎـﻣز نرﺎـﻘﺗ نﺎـﻜﻣا ،دﻮﺟو ﻦﻳا ﺎﺑ
ﺪﻳﺪﺠﺗ و ﻞﻳﺪﻌﺗ نﺎﻣز ﺎﺑ يدﺎﺼﺘﻗا ﻪﺒﺗر رد ﺮﻈﻧ
ﻪـﺴﺳﺆﻣ ﻂـﺳﻮﺗ يرﺎﺒﺘﻋا يﺎﻫ
ﻪـﺒﺗر ﺪـﻨﺑ
،ي دﻮﺷﻲﻣ ﺮﻔﺻ ﺮﺑاﺮﺑ k ،قﻮﻓ يﻪﻄﺑار رد ﺖﻟﺎﺣ ﻦﻳا رد .دراد دﻮﺟو ﻞـﺒﻗ ﺖـﻟﺎﺣ فﻼﺧﺮـﺑ و
ﻪﺒﺗر ،يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﺮﻴﻴﻐﺗ ﺎﺑ ﻪﻛ ﻲـﻤﻧ ﺮـﻴﻴﻐﺗ ﻲﻜﺴﻳر نزو و يرﺎﺒﺘﻋا يﺎﻫ
ﻦـﻳا رد ؛دﺮـﻛ
ﺞﺘﻨﻣ ﻲﻜﺴﻳر نزو ﻢﻫ و ﻪﺒﺗر ﻢﻫ ،ﺖﻟﺎﺣ ﻫاﻮﺧ ﺮﻴﻴﻐﺗ ،نآ زا
ﻨ دﺮﻛ ﺪ . ﻪﻄﺑار ،ور ﻦﻳا زا ﺮﻳز ي
شور ﺢﻳﺮﺼﺗ رد ﻪﺒﺗر
ﺪﻨﺑ ﻲﺗ ي . ﻲﺗ . دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ راﺮﻗﺮﺑ ،ﻲﺳ :
) 3 ( ) k ( M w
W ) M ( W
W TTC,k
t k , TTC t t
k , TTC
t = <0 =0
∂
= , ∂
ﻪﺒﺗر ،يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﺮﻴﻴﻐﺗ ﺎﺑ ،ﺖﻟﺎﺣ ﻦﻳا رد ﻂـﺳﻮﺗ هﺪـﺷ ﻪﺒـﺳﺎﺤﻣ يﺎـﻫ
ـﺴﺳﺆﻣ
تﺎ.يآ. ﻲـﭘ ي ﺪـﻨﺑﻪﺒﺗر دﺮﻜﻳور ﺪﻨﻧﺎﻤﻫ ،ﺎﻫنآياﺮﺑ هﺪﺷ رﻮﻈﻨﻣ ﻲﻜﺴﻳر نزو و يﺪﻨﺑ ﻪﺒﺗر ﻲـﺗ
دﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ ه
ي ﻚﻧﺎﺑ ﺎﻫ دﺮﻛ ﺪﻨﻫاﻮﺧ ﺮﻴﻴﻐﺗ ، .
،يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ دﻮﺒﻬﺑ ﺎﺑ ﺰﻴﻧ دﺮﻜﻳور ﻦﻳا رد
ﺴﺳﺆﻣ تﺎ ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ ﺪﻨﻧﺎﻤﻫ ي ﻚﻧﺎﺑ
ﺎﻫ ) يدﻮـﻛر ﻂﻳاﺮﺷ ﺎﺑ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ رد (
ﻪـﺒﺗر ار يﺮـﺘﻬﺑ يﺎـﻫ
ياﺮﺑ ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ ﻢﻛ ﻲﻜﺴﻳر نزو ﺖﻳﺎﻬﻧ رد و هدﺮﻛ ظﺎﺤﻟ نﺎﮔﺪﻧﻮﺷ ي ياﺮﺑ يﺮﺗ
نآ ﺎﻫ رﻮﻈﻨﻣ
ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ .
ـﺒﺗر ﻞـﻤﻌﻟا ﺲـﻜﻋ راﺪـﻘﻣ دﻮﺟو ﻦﻳا ﺎﺑ ﻪ
ي ﻂـﺳﻮﺗ هﺪـﺷ ﻪﺒـﺳﺎﺤﻣ يرﺎـﺒﺘﻋا
ﺴﺳﺆﻣ تﺎ ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ ﻦﻳا يوﺮﻴﭘ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ،يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﻪﺑ ي ـﺴﺳﺆﻣ
رﺬـﮔ ﺖـﺳﺎﻴﺳ زا تﺎ
ﻢﻛ ،ﻲﻃﺎﻴﺘﺣا ﻞﻤﻌﻟا ﺲﻜﻋ زا ﺮﺗ
ﻪﺒﺗر ي ﻂﺳﻮﺗ هﺪﺷ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ يرﺎﺒﺘﻋا ﻚﻧﺎﺑ
ﺎﻫ دﻮـﺑ ﺪﻫاﻮﺧ
. . ﻲـﺗ.ﻲﺗ يﺪﻨﺑﻪﺒﺗر دﺮﻜﻳور زا يﺮﮕﻳد ﻲﮔﮋﻳو قﺎﺤﻟا ﺎﺑ ور ﻦﻳا زا ﻲـﻠﺒﻗ ﻲـﮔﮋﻳو ود ﻪـﺑ ﻲـﺳ
ﺖﺷاد ﻢﻴﻫاﻮﺧ ،ﻲﻜﺴﻳر نزو ﺢﻳﺮﺼﺗ رد هﺪﺷ ظﺎﺤﻟ :١
) 4 (
k , TTC t
k , TTC t PIT
t
tPIT w
M w W
M
W =
∂
<∂
∂ = ∂
زا نآ ﺎﺟ ﻪﻛ PIT k
,
TTC w
w و ترﻮـﺻ رد ،ﺪـﻧرادرﻮﺧﺮﺑ ﻲـﻔﻨﻣ ﻲـﺘﻣﻼﻋ زا ود ﺮﻫ
د ر
ﺖﻴـﺳﺎﺴﺣ ﻦﻴـﺒﻣ قﻮـﻓ ترﺎـﺒﻋ ،ﺮـﻴﻐﺘﻣ ود ﻦﻳا ﻖﻠﻄﻣ رﺪﻗ ﻦﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ ﺶﻴـﺑ
ﺮـﺗ دﺮـﻜﻳور
ﻲﭘ . يآ . ﻲﺗ دﺮﻜﻳور ﺎﺑ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ رد ،يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﻪﺑ ﻲﺗ .
ﻲﺗ . ﺖﻟﺎﺣ رد ﻲﺳ
=0 ﻲﻣ k ﺪـﺷﺎﺑ
ﻲﺗ دﺮﻜﻳور رد و .
ﻲﺗ . ﺖﻟﺎﺣ رد ﻲﺳ
>0 ﺮﻔـﺻ ﻪﻛ دﻮﺧ راﺪﻘﻣ ﻞﻗاﺪﺣ ﻪﺑ ﻞﻤﻌﻟا ﺲﻜﻋ ﻦﻳا ،k
ﺖﻓﺎﻳ ﺪﻫاﻮﺧ ﺶﻫﺎﻛ ،ﺖﺳا .
رﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد ﺴﻳﺎﻘﻣ نﺎﻜﻣا ﻆﻔﺣ
ﻪ ي لﺎـﺑ تارﺮﻘﻣ ﺖﺤﺗ ﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻞﻤﻌﻟا ﺲﻜﻋ
ﻲﻣ ضﺮﻓ ﻲﮔدﺎﺳ ياﺮﺑ ؛ﻚﻳ لﺎﺑ ﺎﺑ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ رد ود دﻮﺷ
ﻲﻣﺎﻤﺗ ماو يﻮـﻔﺗﺮﭘ رد دﻮـﺟﻮﻣ يﺎﻫ
ﻲﺻﻮﺼﺧ ﺶﺨﺑ ﻪﺑ ﻖﻠﻌﺘﻣ ،ﻚﻧﺎﺑ هدﻮﺑ
فﺮﻃ و ﻘﻣ يﺎﻫ هﺎﮕﻨﺑ ار ﻚﻧﺎﺑ ﻞﺑﺎ ﺶﺨﺑ رد لﺎﻌﻓ يﺎﻫ
ﻲﻣ ﻞﻴﻜﺸﺗ ﻲﺻﻮﺼﺧ ﺪﻨﻫد
. ﻲﻜـﺴﻳر نزو صﺎـﺼﺘﺧا ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ور ﻦﻳا زا 100
% ﻦـﻳا ياﺮـﺑ
فﺮﻃ زا هوﺮﮔ ﻞﺑﺎﻘﻣ يﺎﻫ
هدﺎﺳ ،ﻚﻳ لﺎﺑ تارﺮﻘﻣ ﺖﺤﺗ ﻪﺘﻓﺮﮔ مﺎﺠﻧا لﺪﻣ رد ﻲﺒﺳﺎﻨﻣ يزﺎﺳ
ﺴﻳﺎﻘﻣ رد ،ﻪﻠﺻﺎﺣ ﺞﻳﺎﺘﻧ ﻲﮔﺪﻴﭽﻴﭘ زا و ﻪ
ي ﺲﻜﻋ ﻳﺎﻣﺮﺳ تارﺮﻘﻣ ود ﺖﺤﺗ ﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻞﻤﻌﻟا
،ﻪ .ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ ﻪﺘﺳﺎﻛ
2 - 1 - 4 - ﻳﺎﻣﺮﺳ ﺪﻴﻗ ﻲﻠﻛ ﺢﻳﺮﺼﺗ ﻪ
ي ﻲﺗارﺮﻘﻣ
جرﺪـﻨﻣ ترﺎـﺒﻋ ﺢﻳﺮﺼﺗ ،ﻲﻜﺴﻳر نزو ﺢﻳﺮﺼﺗ زا ﺲﭘ ﺪﻳﺎﺑ ،ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ﺪﻴﻗ ﻲﻠﻛ ﺢﻳﺮﺼﺗ رد ترﻮﺻ ﺢﻳﺮﺼﺗ ﺲﭙﺳ و ﺖﺒﺴﻧ ﻦﻳا جﺮﺨﻣ رد
دﺮﻳﺬـﭘ مﺎﺠﻧا نآ .
ﺖﺒـﺴﻧ جﺮـﺨﻣ ﺢﻳﺮـﺼﺗ رد
ﺖـﺳا يروﺮـﺿ ،ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ تارﺮﻘﻣ زا ﻚﻳ ﺮﻫ سﺎﺳاﺮﺑ ،ﻲﺗارﺮﻘﻣ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ﻞـﺻﺎﺣ
نزو بﺮـﺿ
دﻮـﺷ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ ﻪﻃﻮﺑﺮﻣ ﻲﻳاراد راﺪﻘﻣ رد ﻲﻜﺴﻳر .
زا نآ ﺎـﺟ ﺢﻳﺮـﺼﺗ رد ،لﺪـﻣ ﻦـﻳا رد ﻪـﻛ
ياﺰﺟا ﻪﻣﺎﻧزاﺮﺗ ﻲﻳاراد فﺮﻃ ،ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻚﻧﺎﺑ ي
ﻂﻘﻓ ﺖﻓﺮﮔ ﺪﻫاﻮﺧ راﺮﻗ ﻪﺟﻮﺗ درﻮﻣ ﻲﻜﻧﺎﺑ ماو
٢
نﺎﻣز رد ﻚﻧﺎﺑ ماو يﻮﻔﺗﺮﭘ ﻞﻛ ياﺮﺑ و t
) L ( t ﻲﻜﺴﻳر نزو ﻚﻳ ،ﺰﻴﻧ
، ـﻠﻛ ترﻮـﺻ ﻪـﺑ ﻪﻛ
ﻲ ، دﻮﺷﻲﻣ هداد ﺶﻳﺎﻤﻧ Wtﻂﺳﻮﺗ
ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ﺖﺒﺴﻧ جﺮﺨﻣ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ؛ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد
1 - ﻪﺒﺗر دﺮﻜﻳور ﻲﺣاﺮﻃ رد سﺮﺘﺳا يﻮﻳرﺎﻨﺳ ﺎﻬﻨﺗ ،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳا رد ور ﻦﻳا زا
ﻲﺗ يﺪﻨﺑ . ﻲﺗ . ﻲﺳ ﺖﺳا هﺪﺸﻧ يزﺎﺳ لﺪﻣ ، .
. ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ نﺎﻴﺑ ﻞﻣﺎﻛ ترﻮﺻ ﻪﺑ ،ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻚﻧﺎﺑ يﻪﻣﺎﻧزاﺮﺗ ياﺰﺟا ﺢﻳﺮﺼﺗ مﺎﮕﻨﻫ ،ﻪﻣادا رد ﺮﻣا ﻦﻳا ﺖﻠﻋ- 1
ﻲﻳاراد ﻞﻛ ﺮﮕﻧﺎﻴﺑ ﻪﻛ يﺎﻫ
ﻚﺴﻳر ﻪﺑ نوزﻮﻣ ﻲﻣ
ﻂﺳﻮﺗ ،ﺪﺷﺎﺑ
t tW ﺪـﻫاﻮﺧ هداد ﺶﻳﺎـﻤﻧ L
ﺪﺷ . ﻪﺘﺒﻟا Wt
تارﺮﻘﻣ رد ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ
ي لدﺎـﻌﻣ ،ﻚﻳ لﺎﺑ 100
% ﺐـﺴﺣﺮﺑ ،ﺰـﻴﻧ ود لﺎـﺑ رد و
ﺒﺳﺎﺤﻣ رد هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ دﺮﻜﻳور ﻪ
ي ﻲﻳاراد يﺎﻫ ﻚﺴﻳر ﻪﺑ نوزﻮﻣ )
يآ ﺎﻳ دراﺪﻧﺎﺘﺳا .رآ
. ﻲﺑ
( (ﻲﺗ.يآ.ﻲﭘ ﺎﻳ ﻲﺳ.ﻲﺗ.ﻲﺗ) ﻂﺑريذ يرﺎﺒﺘﻋا يﺪﻨﺑ ﻪﺒﺗرشور و ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ ﺰﻳﺎﻤﺘﻣ ﻲﺗرﻮﺻ ﻪﺑ ،
ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ .
ترﻮﺻ ﻳﺎﻣﺮﺳ ﺖﺒﺴﻧ ﻪ
ي ﻪﻣﺎﻧ ﻖﻓاﻮﺗ زا ﻚﻳ ﺮﻫ ﺖﺤﺗ ﺰﻴﻧ ﻲﺗارﺮﻘﻣ يﺎﻫ
سﺎﺳاﺮﺑ ،ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ
ﻲﺳ لﺪﻣ رد هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ رﺎﻛ ﻪﺑ دﺮﻜﻳور .
ﻳﺎﻣﺮﺳ ﻊﻤﺟ ﻞﺻﺎﺣ ﺎﺑ ﺮﺑاﺮﺑ ،ﻲﺳ ﻪ
ي ﻪﺟرد ي ﻚـﻳ
و ﻪﺟرد ي دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ ،ود .
ﻳﺎﻣﺮﺳ ،ور ﻦﻳا زا ﻪ
ي ﻪﺟرد ي يرازﺎـﺑ شزرا ﺎﺑ ﺮﺑاﺮﺑ ،ﻚﻳ هرود
يbt ﻂـﺳﻮﺗ ﺰـﻴﻧ ود يﻪﺟرد يﻪ ﻳﺎﻣﺮﺳ .١دﻮﺷﻲﻣ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد (qt−1st)ﻚﻧﺎﺑ مﺎﻬﺳ ﻞﺒﻗ ﻲـﻣ ﻒﻳﺮﻌﺗ دﻮـﺷ
، ـﺿﺮﻗ قاروا ﻦﻴـﺒﻣ ﻪـﻛ ﻪ
ي هرود ﻚـﻳ رد هﺪـﺷ ﺮـﺸﺘﻨﻣ يا
هرود ي ﻞـﺒﻗ
ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ . ﻳﺎﻣﺮﺳ ﺪﻴﻗ ﺐﻴﺗﺮﺗ ﻦﻳا ﻪﺑ ﻪ
ي ﻪﻣﺎﻧ ﻖﻓاﻮﺗ ود زا ﻚﻳ ﺮﻫ ﺖﺤﺗ ،ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻚﻧﺎﺑ رد ﻲﺗارﺮﻘﻣ ي
ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ ﺢﻳﺮﺼﺗ ﺮﻳز ترﻮﺻ ﻪﺑ ،ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ .
،ﻪـﻄﺑار ﻦـﻳا رد ﺖﺒـﺴﻧ ﻞﻗاﺪـﺣ ﺮﮕﻧﺎـﻴﺑ ﻪـﻛθ
ﻳﺎﻣﺮﺳ ﻪ ي ﻲﻣ زﺎﻴﻧ درﻮﻣ ﻲﺗارﺮﻘﻣ لدﺎـﻌﻣ ،ﻪـﻣﺎﻧ ﻖـﻓاﻮﺗ ود زا ﻚﻳ ﺮﻫ رد ،ﺪﺷﺎﺑ
8 % ﺮـﻈﻧ رد
ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ :
) 5 (
t t
t t t
W L
b s
q +
≤ θ −1
2 - 4 - ياﺰﺟا ﺢﻳﺮﺼﺗ ﻪﻣﺎﻧزاﺮﺗ
ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻚﻧﺎﺑ ي
ياﺰﺟا ﺢﻳﺮﺼﺗ رد ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد ﻪﻣﺎﻧزاﺮﺗ
ﺎﻣﺮـﺳ ﺪـﻴﻗ ﻲﺸﺨﺑﺮﺛا ﻪﺑ ﻪﺟﻮﺗ ﺎﺑ ،ﻚﻧﺎﺑ ي ﻳﻪ
ي ﺎﻫﻚﻧﺎﺑ ﻦﻴﺑ يرﺎﻜﻤﻫ لﺎﻤﺘﺣا ﺶﻳاﺰﻓا ﺮﺑ ﻲﺗارﺮﻘﻣ
و ﻪـﺒﻧﺎﺟ ﺪـﻨﭼ رﺎـﺼﺤﻧا رازﺎـﺑ رد لﺎﻌﻓ ي
زا ﻚﻳ ﺮﻫ ﻂﺳﻮﺗ يرﺎﺼﺤﻧا رﺎﺘﻓر ذﺎﺨﺗا ﻚﻧﺎﺑ
ﺎﻫ ﻂﻳاﺮـﺷ ﺖﺤﺗ ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻚﻧﺎﺑ رﺎﺘﻓر ؛ يرﺎـﺼﺤﻧا
ﻲﻣ راﺮﻗ ﻲﺳرﺮﺑ درﻮﻣ دﺮﻴﮔ
.
ﻪـﻣﺎﻧزاﺮﺗ ﻲﻫﺪـﺑ فﺮﻃ رد ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻚﻧﺎﺑ ﻳﺎﻣﺮـﺳ ﺮـﺑ هوﻼـﻋ ،دﻮـﺧ ي
ﻪ ي قاروا و ﻲﻤﻬـﺳ
ﺿﺮﻗ ﻪ ي هدﺮﭙﺳ زا ،هﺮﺸﺘﻨﻣ )
D ( t زا ﻲـﻜﻳ ناﻮـﻨﻋ ﻪـﺑ ﻢـﻬﻣ
ﺮـﺗ ﻦﻳ شور ﺎـﻫ ي ﻦﻴﻣﺄـﺗ ﻲﻟﺎـﻣ
ﺖﺳا رادرﻮﺧﺮﺑ .
لﺪﻣ فﻼﺧﺮﺑ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد ﻲﺳ يﺎﻫ
. ﻦﻴﻜﻜﻳز و ﻲﺳ
ﻲﻣ ضﺮﻓ ، دﻮﺷ
ﻚـﻧﺎﺑ
1 - سﺎﺳاﺮﺑ ﻲﺳ لﺪﻣ .
1،ﻲﺳ
t−
هرود يرازﺎﺑ ﺖﻤﻴﻗ ﺮﮕﻧﺎﻴﺑ q و ﻚﻧﺎﺑ يدﺎﻋ مﺎﻬﺳ ﻞﺒﻗ ي
st
ﻚﻧﺎﺑ ﻲﻠﻌﻓ مﺎﻬﺳ داﺪﻌﺗ ﻦﻴﺒﻣ ﺰﻴﻧ
ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ .
اﺮـﺑ ﻲﻧﻮﻧﺎﻗ هدﺮﭙﺳ ﻆﻔﺣ ﻪﺑ مﺰﻠﻣ هدﺮﭙـﺳ ي
ﻪـﻣﺎﻧزاﺮﺗ رد دﻮـﺟﻮﻣ يﺎـﻫ
هدﻮـﺒﻧ ـﻨﻳﺰﻫ و١
ﻪ
ي ه دﺮﭙـﺳ فﺮـﻃ زا هردﺎـﺻ يﺎﻫﻚﭼ يﻪ ﻳﻮﺴﺗ يﻪ ﻨﻳﺰﻫ ﺮﺑ ﻞﻤﺘﺸﻣ، هدﺮﭙﺳ يراﺪﻬﮕﻧ و راﺬـﮔ
هدﺮﭙﺳ بﺎﺴﺣ يرادﺮﺘﻓد ﺰﻴﻧ
، ﺮﻔﺻ لدﺎﻌﻣ ﻲﻣ
ﺪﺷﺎﺑ . ﻲﻳﺎـﻧاﻮﺗ ﻦﻴﻤـﻀﺗ ﺖﻬﺟ ،ضﺮﻓ ود ﻦﻳا
هﺮﻬﺑ خﺮﻧ سﺎﺳاﺮﺑ و رازﺎﺑ رد دﻮﺟﻮﻣ هﻮﺟو ﻪﺑ ﻲﺳﺮﺘﺳد رد ﻚﻧﺎﺑ ﻪـﺘﻓﺮﮔ ﺮـﻈﻧ رد ،يرازﺎﺑ ي
ﻲﻣ ﺪﻧﻮﺷ . ﻲﺳ لﺪﻣ رد ﺮﮕﻳد ترﺎﺒﻋ ﻪﺑ .
،ﻲﺳ ﺑ ﻚﻧﺎﺑ ـﻨﻳﺰﻫ و ﻲﻧﻮﻧﺎﻗ ﺮﻳﺎﺧذ ﻆﻔﺣ ﻞﻴﻟد ﻪ ﻪ
ي هﺮـﻬﺑ خﺮـﻧ زا توﺎﻔﺘﻣ يراﺪﻘﻣ رد هدﺮﭙﺳ يهﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﻢﻴﻈﻨﺗ ﻪﺑ مﺰﻠﻣ ،هدﺮﭙﺳ ﺖﺑﺎﺛ ﻲﻳﺎﻬﻧ
ي ﺪ،ﺷﻲﻣتﺪﻣهﺎﺗﻮﻛ يرازﺎﺑ
،قﻮـﻓ ﺮـﻴﻐﺘﻣ ود ظﺎﺤﻟ مﺪﻋ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد ﻪﻛ ﻲﻟﺎﺣ رد
هﺮﻬﺑ خﺮﻧ هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﺎﺑ ﺮﺑاﺮﺑ هدﺮﭙﺳ ي ﻮﻛ يرازﺎﺑ ي
هﺎﺗ ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ تﺪﻣ .
يزﺎﺳ هدﺎﺳ ﻦﻳا
ياﺮﺑ هﺎﺗﻮﻛ يرازﺎﺑ يهﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﻢﻴﻈﻨﺗ ﻂﺳﻮﺗ، ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ ﺮﺛا ﻲﺳرﺮﺑ ﻞﻴﻬﺴﺗ ياﺰـﺟا ﺮـﺑ تﺪﻣ
ﻪﻣﺎﻧزاﺮﺗ ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ،ﻚﻧﺎﺑ ي .
لﺎـﻧﺎﻛ ندﺮـﻛ لﺎـﺒﻧد ﺎـﻬﻨﺗ ﻪـﻧ ،ﻂﻳاﺮﺷ ﻦﻳا رد
هدﺎـﺳ و ﺢﻳﺮـﺻ ،لﺪﻣ رد هﺪﺷ ﻲﺣاﺮﻃ ﻂﺑاور سﺎﺳاﺮﺑ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ﻪـﺑ ﻪـﻜﻠﺑ ؛دﻮـﺑ ﺪـﻫاﻮﺧ ﺮـﺗ
ﻞﺻا و يﻮﺘﺤﻣ ﻪﺷﺪﺧ ﺰﻴﻧ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ دﺮﻜﻳور و لﺪﻣ
ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺨﻧ دراو يا .
ﻢﻫ ﻲﺳ لﺪﻣ رد ﻦﻴﻨﭼ .
،هدﺮﭙﺳ بﺎﺴﺣ زا داﺮﻓا ﻲﻧﺎﻬﮔﺎﻧ ﺖﺷادﺮﺑ لﺎﻤﺘﺣا ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ،ﻲﺳ
ﻪﺿﺮﻗ قاروا يراﺪﻬﮕﻧ ﻪﺑ مﺰﻠﻣ ﻚﻧﺎﺑ ﻻﺎﺑ ﻲﮔﺪﻧﻮﺷ ﺪﻘﻧ ترﺪﻗ ﺎﺑ يا
) ﻪﻧاﺰﺧ دﺎﻨﺳا (
فﺮـﻃ رد
ﻲﻳاراد دﻮﺧ يﺎﻫ ﺷ
دﻮﺑ هﺪ . ﺶﺷﻮﭘ ضﺮﻓ ﺎﺑ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد ﻞﻣﺎﻛ
ﻲﻣﺎـﻤﺗ هدﺮﭙـﺳ ﻂـﺳﻮﺗ ﺎـﻫ
ﻤﻴﺑ ﻪ ي ﻧاﺰﺧ دﺎﻨﺳا يراﺪﻬﮕﻧ ﻪﺑ رﻮﺒﺠﻣ ﻚﻧﺎﺑ ،هدﺮﭙﺳ ﻪ
ي ﻨﻳﺰﻫ و هدﻮﺒﻧ ﻲﺘﻟود ﻪ
ي ﺖـﺷادﺮﺑ
دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ ﺮﻔﺻ ﺰﻴﻧ ﻚﻧﺎﺑ ياﺮﺑ هدﺮﭙﺳ ﻲﻧﺎﻬﮔﺎﻧ .
ﻂـﺳﻮﺗ ﻚـﻧﺎﺑ ،لﺪـﻣ ﻦـﻳا رد ﺖﻘﻴﻘﺣ رد
ﻤﻴﺑ ﻲﺘﻳﺎﻤﺣ ﺮﺘﭼ ﻪ
ي نﻮـﺼﻣ ،هدﺮﭙـﺳ ﻲﻧﺎﻬﮔﺎﻧ ﺖﺷادﺮﺑ زا ﺞﺘﻨﻣ تاﺮﻄﺧ ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ،هدﺮﭙﺳ
هﺪﺷ قاروا ﻦـﻳا ياﺮـﺑ ﻲﻜـﺴﻳر نزو ﻢﻴـﻈﻨﺗ ﻞﻜﺸﻣ ،لﺪﻣ زا ﻪﻧاﺰﺧ دﺎﻨﺳا فﺬﺣ ﺎﺑ و ﺖﺳا
ﺎﻣﺮﺳ ﺖﺒﺴﻧ جﺮﺨﻣ رد ود لﺎﺑ تارﺮﻘﻣ ﺖﺤﺗ ﺪـﺷ ﺪـﻫاﻮﺧ ﻞﺣ ،ﻪﻳ
. ﺖـﺳا ﺮـﻛذ نﺎﻳﺎـﺷ ﺎـﺑ
ﻪـﺴﻳﺎﻘﻣ رد ﻲﻟﺎﻣ يﺎﻫراﺰﺑا ﺮﮕﻳد ﺶﻘﻧ ،ﻲﮕﻨﻳﺪﻘﻧ ﻚﺴﻳر ﺖﻳﺮﻳﺪﻣ ترﺎﻬﻣ و ﺶﻧاد ﺖﻓﺮﺸﻴﭘ ﺎﺑ ﺑا ﻦﻴـﺑ رد ﻲﻫدزﺎﺑ ﻞﻗاﺪﺣ زا ﻪﻛ ﻪﻧاﺰﺧ دﺎﻨﺳا رادرﻮـﺧﺮﺑ ﻲﻟﺎـﻣ يﺎـﻫراﺰ
،ﺖـﺳا ﺪﺒـﺳ رد
ﻚﻧﺎﺑ يﻮﻔﺗﺮﭘ ﮓﻧرﺮﭘ ﺰﻴﻧ ﺎﻫ
ﺮﺗ ﺷ و هﺪ ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻳا فﺬﺣ ور ﻦﻳا زا رد
لﺪﻣ
، زا و ﻲﻜﻴﻨﻜﺗ ﺪﻌﺑ
ﻲﻟﺎﻣ ﺖﻳﺮﻳﺪﻣ
، ﻲﻤﻧ دروآ دﻮﺟو ﻪﺑ ﻲﻠﻜﺸﻣ ﺪﻧاﻮﺗ .
ﻞﻣﺎﻛ ﻲﺳﺮﺘﺳد و ﻲﻧﻮﻧﺎﻗ ﺮﻳﺎﺧذ ظﺎﺤﻟ مﺪﻋ ﺎﺑ ،ﻦﻳا ﺮﺑ هوﻼﻋ ﻚـﻧﺎﺑ
ﺎـﻫ هدﺮﭙـﺳ ﻪـﺑ يﺎـﻫ
زا . دﻮـﺷ ﻲـﻣ فﺬـﺣ ﻞﻣﺎﻛ ترﻮﺻ ﻪﺑ لﺪﻣ ﻦﻳا رد ﻲﻫد ماو لﺎﻧﺎﻛ دﻮﺟو نﺎﻜﻣا ؛هﺪﺷ ﻪﻤﻴﺑ ﭘ لﺎﻘﺘﻧا مﺰﻴﻧﺎﻜﻣ لﺎﻧﺎﻛ ﺎﻬﻨﺗ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ لﺎﻧﺎﻛ ور ﻦﻳا ﺪـﻫاﻮﺧ راﺮـﻗ ﻲﺳرﺮﺑ درﻮﻣ ،ﻲﻟﻮ
1 - دﺮﭙﺳ يﺮﻴﮔرﺎﻛ ﻪﺑ مﺪﻋ ﺮﺑ لاد ،ﻲﺑﺮﺠﺗ ﺪﻫاﻮﺷ ه
ي ﻪﺑ نآ يﺮﻴﮔرﺎﻛ ﻪﺑ تﺪﺷ ﺶﻫﺎﻛ ﻲﺘﺣ و ﺎﻫرﻮﺸﻛ زا يرﺎﻴﺴﺑ رد ﻲﻧﻮﻧﺎﻗ ناﻮﻨﻋ
ﺑا ﻲﻣ ﻒﻠﺘﺨﻣ يﺎﻫرﻮﺸﻛ رد دﻮﺟﻮﻣ ﻲﺑﺮﺠﺗ ﺪﻫاﻮﺷ ﻪﺑ نآ ﻲﻜﻳدﺰﻧ و قﻮﻓ ضﺮﻓ ندﻮﺑ ﻲﻌﻗاو ﻦﻴﺒﻣ ؛ﻲﺘﺳﺎﻴﺳ راﺰ ﺪﺷﺎﺑ
.
ﺖﻓﺮﮔ ﮓﻧرﺮﭘ نآ ﺶﻘﻧ و ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ ﺮﺗ
. ﻳﺎﻣﺮـﺳ لﺎـﻧﺎﻛ يﺎﺘـﺳار رد ،ﺖﻘﻴﻘﺣ رد ﻪ
ي درﻮـﻣ
،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳا رد ﻪﺟﻮﺗ ﺖﺳﺎﻴﺳ
ﺬﮔ ﺮـﻧ ﺮـﻴﻴﻐﺗ ﺎﺑ ﻲﻟﻮﭘ را هﺮـﻬﺑ خ
ﻦـﻳا يراﺬـﮔﺮﺛا و يرازﺎـﺑ ي
ﻳﺎﻣﺮﺳ ﻞﻛ يرازﺎﺑ شزرا و دﻮﺳ ﺮﺑ ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻪ
ي رد ﻚﻧﺎﺑ هرود ي ﻢﻴﻤﺼﺗ ،ﺪﻌﺑ
ﻚـﻧﺎﺑ ﻲﻫد ماو
ﺖﺤﺗ ار ﺮﻴﺛﺄﺗ داد ﺪﻫاﻮﺧ راﺮﻗ .
ﻧ مﺰﻠﻣ ﺎﺑ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد ﺪﺸ
،ﻪﺿﺮﻗ قاروا يراﺪﻬﮕﻧ ﻪﺑ ﻚﻧﺎﺑ ن ﻲﻣﺎﻤﺗ
سﺮﺘـﺳد رد هﻮـﺟو
ﺋارا ﻪﺑ ًﺎﻓﺮﺻ ،ﻚﻧﺎﺑ ﻪ
ي ماو زا رادرﻮﺧﺮﺑ يﺎﻫ هرود ﻚﻳ ﺪﻴﺳرﺮﺳ
يا ) L ( t هﺮـﻬﺑ خﺮﻧ ﺎﺑ ي
tL r
ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ هداد صﺎﺼﺘﺧا .
ﻲﺳ لﺪﻣ ﺪﻨﻧﺎﻤﻫ .
ﻲـﻣ ضﺮﻓ ،ﻲﺳ دﻮـﺷ
ـﺋارا ﻪ ي ماو ﻦـﻳا زا ﺎـﻫ
ﻨﻳﺰﻫ ﻪ ي لدﺎﻌﻣ ﻲﺘﺑﺎﺛ ﻲﻳﺎﻬﻧ cL
ﺖﺳا رادرﻮﺧﺮﺑ .
ﻲـﺳ لﺪﻣ رد ﻪﻛ ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻳا .
ﻦﻴـﺒﻣ ﻲـﺳ
ﻨﻳﺰﻫ ﻪ ي و ﺶﻳﺎﭘ ما ﻲﻣ ﺎﻫ ﻨﻳﺰﻫ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد ؛ﺪﺷﺎﺑ ﻪ
ي ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ هرود ﻲﺳرﺮﺑ و يرﺎﺒﺘﻋا ي
يا ﻢﺘـﺴﻴﺳ زا ﻚـﻧﺎﺑ يرادرﻮﺧﺮﺑ ترﻮﺻ رد ﺰﻴﻧ ار ﺎﻫﻪﺒﺗر رد ﺮﻈﻧ ﺪﻳﺪﺠﺗ و يرﺎﺒﺘﻋا يﺎﻫﻪﺒﺗر ﻪﺒﺗر ﺪﻨﺑ ﻲﻧورد ي
، داد ﺪﻫاﻮﺧ راﺮﻗ ﺶﺷﻮﭘ ﺖﺤﺗ .
ﻲـﺳ لﺪـﻣ ﺪـﻨﻧﺎﻤﻫ .
ﻊﺑﺎـﺗ ﺢﻳﺮـﺼﺗ ،ﻲـﺳ
ﺮﻳز ترﻮﺻ ﻪﺑ ،يرﺎﺼﺤﻧا رازﺎﺑ رد ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻚﻧﺎﺑ ماو يﺎﺿﺎﻘﺗ ﻲﻣ
ﺪﺷﺎﺑ :
)6 (
t , L L t
t
t l lr l M
L = − 1 + 2 +ε
o
ﻪﺑ رﻮﻃ
oﻪﻛ ي زا ﻞﻘﺘـﺴﻣ ترﻮـﺻ ﻪـﺑ ﻪـﻛ ﺖـﺳا ماو يﺎﺿﺎﻘﺗ زا ﻲﺤﻄﺳ ،l
L
rt t و M
ﻦﻴﻴﻌﺗ ﻲﻣ ؛دﻮﺷ
1
هﺮـﻬﺑ خﺮﻧ ﻪﺑ ماو يﺎﺿﺎﻘﺗ ﺖﻴﺳﺎﺴﺣ ناﺰﻴﻣ ،l
؛ماو ي Mt
ﺢﻄـﺳ ﺮﮕﻧﺎـﻴﺑ
؛يدﺎﺼﺘﻗا ﺖﻴﻟﺎﻌﻓ
2
و يدﺎـﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮـﺷ رد ﺮﻴﻴﻐﺗ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ ماو يﺎﺿﺎﻘﺗ ﺖﻴﺳﺎﺴﺣ ناﺰﻴﻣ ،l
t , εL
ﻲﻣ ماو يﺎﺿﺎﻘﺗ ﻲﻓدﺎﺼﺗ كﻮﺷ ﺰﻴﻧ كﻮـﺷ ﻦﻳا ﻪﻛ ﺪﺷﺎﺑ
ﻲـﻌﻤﺠﺗ ﻊـﻳزﻮﺗ ﻊﺑﺎـﺗ زا ﺎـﻫ
) 0 ( رادرﻮﺧﺮﺑF ﺘﺴﻫ
ﻪﻨﻣاد رد ماو يﺎﺿﺎﻘﺗ نﺎﺳﻮﻧ ﻪﺑ ﺮﺠﻨﻣ و ؛ﺪﻨ
[ ]
L,Lﻲﻣ ﺪﻧﻮﺷ .
3 - 4 - ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻚﻧﺎﺑ رد دﻮﺳ ﻊﺑﺎﺗ ﺢﻳﺮﺼﺗ
ﻪﻣﺎﻧزاﺮﺗياﺰﺟا سﺎﺳاﺮﺑ
ﻞﻤﺘﺸﻣ ﻲﻳاراد فﺮﻃ رد ﻪﻛ ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻚﻧﺎﺑ ي ماو ﺮﺑ
فﺮـﻃ رد و
هدﺮﭙﺳ ﺮﺑ ﻞﻤﺘﺸﻣ ﻲﻫﺪﺑ ﺖﺳﺎﻫ
فﻼﺘﺧا سﺎﺳاﺮﺑ ﻚﻧﺎﺑ دﻮﺳ راﺪﻘﻣ ؛
هﺮﻬﺑ ﺪﻣآرد زا ﻲﺷﺎﻧ يا
ماو هﺮﻬﺑ جرﺎﺨﻣ زا ﻲﻫد هدﺮﭙﺳ يا
ﻨﻳﺰﻫ ،ﺎﻫ ﻪ ي ماو راﺪـﻘﻣ و ﻲـﻫد ماو ﺖـﻴﻟﺎﻌﻓ ﻲﻳﺎـﻬﻧ يﺎـﻫ
ﺢﻳﺮﺼﺗ ،هﺪﺷ ﺖﺧﻮﺳ ﻲﻣ
دﻮﺷ :
) 7 (
t t t L t t L t t
t =r L −r D −c L −δ(M )L
π
tﻪﻛ هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﻦﻴﺒﻣ r رازﺎﺑ ي
) هﺮﻬﺑ خﺮﻧ تﺪﻣ هﺎﺗﻮﻛ ﻲﻤﺳا ي (
و ، ) M ( t راﺪـﻘﻣ ﺮﮕﻧﺎﻴﺑ δ
ﻦﻴـﻜﻜﻳز لﺪﻣ رد هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﺢﻳﺮﺼﺗ ﻪﺑﺎﺸﻣ ﻪﻛ ﺖﺳا ماو لﻮﻜﻧ خﺮﻧ
و ﺮﻔـﺻ ﻦﻴـﺑ ،
ﻳاﺰﻓا ماو لﻮﻜﻧ خﺮﻧ ،يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ نﺪﺷ بﻮﻠﻄﻣﺎﻧ ﺎﺑ و هدﻮﺑ نﺎﺳﻮﻧ لﺎﺣ رد ﻚﻳ اﺪﻴﭘ ﺶ
ﻪﻛ يﻮﺤﻧ ﻪﺑ ،دﺮﻛ ﺪﻫاﻮﺧ :
) 8 ( o
∂ <
δ
≤ ∂ δ
≤ δ
= δ
t t t
t M
) M , (
) M ( )
M
( 0 1
ﻢﻫ
tﻦﻴﻨﭼ ﻗا ﻂﻳاﺮﺷ فﺮﻌﻣ ﻪﻛM
دﻮـﺧ ﻲﻓدﺎـﺼﺗ ﺪـﻨﻳآﺮﻓ زا ،ﺖﺳا يدﺎﺼﺘ نﻮﻴـﺳﺮﮔر
ﻪﺒﺗﺮﻣ رادرﻮﺧﺮﺑ ﺮﻳز لوا ي ﺖﺳا
ﻪﻄﺑار ﻦﻳا رد و ؛
،
+1 εM,t
هﺪﺷ دراو ﻲﻓدﺎﺼﺗ كﻮﺷ ﺮﮕﻧﺎﻴﺑ
ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻪﺑ Mt
ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ :
) 9 (
1
1 +
+ =ρM t +εM,t
t M
M
4 - 4 - ﺢﻳﺮﺼﺗ هﺪﻋﺎﻗ ي ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ
ﻪـﺒﺗر و ماو ﺖﺧﻮـﺳ ناﺰـﻴﻣ ﺮـﺑ ﻢﻴﻘﺘـﺴﻣ ترﻮﺻ ﻪﺑ يدﺎﺼﺘﻗا كﻮﺷ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد يﺎـﻫ
،يرﺎﺒﺘﻋا ﺮﺑ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ و
و ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ﺪﻴﻗ جﺮﺨﻣ و ترﻮﺻ ور ﻦﻳا زا
ﻚـﻧﺎﺑ ﻲـﻫد ماو راﺪـﻘﻣ ﺮﺑ
، ﺮﻴﺛﺄـﺗ ﺖﺤﺗ ﺎﺑ ،ﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﻏ ترﻮﺻ ﻪﺑﻦﻴﻨﭼﻢﻫ ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻳا .دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ راﺬﮔﺮﺛا نداد راﺮـﻗ
ﻪـﺠﻴﺘﻧ رد و هﺮـﻬﺑ خﺮـﻧ ﺮـﻴﻴﻐﺗ ﺎﺑ ﺐﻴﺗﺮﺗ ﻦﻳا ﻪﺑ و ﺪﻴﻟﻮﺗ فﺎﻜﺷ ﻪﺑ ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ﻞﻤﻌﻟا ﺲﻜﻋ ترﻮﺻ ﻦﺘﻓﺎﻳ ﺮﻴﻴﻐﺗ
ﻚﻧﺎﺑ ﻲﻫد ماو ﻢﻴﻤﺼﺗ ﺮﺑ ،ﻲﺗارﺮﻘﻣ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ﺖﺒﺴﻧ ﺆﻣ
دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ ﺮﺛ
. ﻪﻛ ﺎﺟنآزا ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ
ﻲﻃﺎـﺴﺒﻧا ﻲﻟﻮـﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ ﺮﺛا ،يدﻮﻛر ﻂﻳاﺮﺷ لﺎﺒﻧد ﻪﺑ لﺪﻣ ﻦﻳا رد
ﻲﺣاﺮﻃ رد ﺪﻳﺎﺑ ؛ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ ﻲﺳرﺮﺑ هﺪﺷ ذﺎﺨﺗا هﺪﻋﺎﻗ
ي دﺮـﻜﻳور ﻪﺑﺎـﺸﻣ ،ﻲﻟﻮـﭘ ﺖـﺳﺎﻴﺳ
،رﻮﻠﻴﺗ هﺪﻋﺎﻗ ي دﻮﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد يدﺎﺼﺘﻗا ﻂﻳاﺮﺷ ﻪﺑ سﺎﺴﺣ ﻲﻟﻮﭘ .
زا نآ ﺎـﺟ لﺪـﻣ ﻪـﻛ
هﺮﻬﺑ خﺮﻧ سﺎﺳاﺮﺑ ـﻓ ﻲﮔدﺎﺳ ياﺮﺑ ؛ﺖﺳا هﺪﺷ ﻲﺣاﺮﻃ رازﺎﺑ ي
ﻲـﻣ ضﺮ هﺮـﻬﺑ خﺮـﻧ دﻮـﺷ
يي هﺪـﻋﺎﻗ رد ﻲﻟﻮـﭘ مﺎﻘﻣ ﻂﺳﻮﺗ ﻪﻛ ﺖﺳا ﻲﺗﺪﻣ هﺎﺗﻮﻛ ﻲﻤﺳا يهﺮﻬﺑ خﺮﻧ لدﺎﻌﻣ ًﺎﻘﻴﻗد ،رازﺎﺑ ﻲﻣ ﻦﻴﻴﻌﺗ رﻮﻠﻴﺗ دﻮﺷ
. ﻢﻫ زا ﻦﻴﻨﭼ نآ
ﺎﺟ ﺮـﺑ ﻲﻨﺘﺒﻣ ،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳا دﺮﻜﻳور ﻪﻛ ﻞـﻤﻌﻟا ﺲـﻜﻋ
يدﻮﻛر ﻂﻳاﺮﺷ ﻪﺑ ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ )
ﺪﻴﻟﻮﺗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ (
ﺖـﺳا رد ﺰـﻴﻧ ﻲﻟﻮـﭘ مﺎـﻘﻣ فﺪـﻫ و هرود
ي
تﺪﻣ هﺎﺗﻮﻛ
ًﺎﻓﺮﺻ ،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﻳا ﻪﺟﻮﺗ درﻮﻣ
ﺪﻴﻟﻮﺗ ﻪﺑ نﺪﻴﺸﺨﺑ تﺎﺒﺛ ﺮﺑ ﻲﻨﺘﺒﻣ -
مرﻮـﺗ ﻪﻧ و
- ﻂـﻘﻓ ﻪـﻛ دﺮﻴﮔﻲﻣ راﺮﻗ ﻪﺟﻮﺗ درﻮﻣ رﻮﻠﻴﺗيهﺪﻋﺎﻗ زا ياهﺪﺷ ﻪﺻﻼﺧ مﺮﻓ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ؛ﺖﺳا زا . ﺖـﺳا هﺪـﺷ ﻞﻴﻜـﺸﺗ ﺪﻴﻟﻮﺗ فﺎﻜﺷ ﻪﺑ سﺎﺴﺣ ءﺰﺟ ﻚﻳ و ﺖﺑﺎﺛ ءﺰﺟ ﻚﻳ ،ﺮـﮕﻳد نﺎـﻴﺑ ﻪـﺑ
مرﻮﺗ فﺎﻜﺷ )
ﻌﻟا ﺲﻜﻋ مرﻮـﺗ ﻪﺑ ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ﻞﻤ (
ار فاﺪـﻫا ءﺰـﺟ يدﻮـﻛر ﻂﻳاﺮـﺷ رد ﻪـﻛ
تﺪﻣﺪﻨﻠﺑ ﺖﺳﺎﻴﺳ
ﺬﮔ ﻪﻘﺒﻃ ﻲﻟﻮﭘ را داد ﻢﻴﻫاﻮـﺨﻧ راﺮـﻗ ﻪـﺟﻮﺗ درﻮـﻣ ،ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ يﺪﻨﺑ
.
رد رد هﺮـﻬﺑ خﺮـﻧ ﻢﻴﻈﻨﺗ رد مرﻮﺗ فﺎﻜﺷ ﻪﺑ ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ﻪﺟﻮﺗ مﺪﻋ ،يدﻮﻛر ﻂﻳاﺮﺷ رد ﺖﻘﻴﻘﺣ ﻧ ﻊﻗاو زا رود ﻲﺿﺮﻓ ،ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎﻴﺳ ذﺎﺨﺗا و تﺪﻣ هﺎﺗﻮﻛ ﺖﺴﻴ
. ﻪﻄﺑار ﺐﻴﺗﺮﺗ ﻦﻳا ﻪﺑ ار ﺮﻳز ي
ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ هﺪﻋﺎﻗ
ي دﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ ﻲﻟﻮﭘ ه
ي ﻲﻣ ﺮﻈﻧ رد ،ﻲﻟﻮﭘ مﺎﻘﻣ ﻢﻳﺮﻴﮔ
:
) 10 (
t , r t t
t (M M )
r =λo +λ1 − +ε
