إدارة ﻣﺨﺎﻃﺮ ا ﺋﺘﻤﺎن ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻌﻘﺎري

(1)

ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا تﺎﺠﺘﻨﻣ ﻊﺠﺷو زﺰﻋ ،ـﻫ1442 ﻲﻓ ﺪﻳﺪﺠﻟا يرﺎﻘﻌﻟا ﻦﻫﺮﻟا مﺎﻈﻧ روﺪﺻ ﺪﻨﻋ ﺔﻣز ﻟا تﺎﻧﺎﻤﻀﻟا ﻖﻘﺣ ذإ ،ﺔﻳدﻮﻌﺴﻟا ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا ﺔﻜﻠﻤﻤﻟا ﻲﻓ داﺮﻓ ﻟ يرﺎﻘﻌﻟا ﺔﻴﻠﻤﻌﻟا ﻲﻓ ﻦﻣﺎﻀﻟاو ﻦﻳﺪﻤﻟاو ﻦﺋاﺪﻟا ﻲﻤﺤﺗ ﻂﺑاﻮﺿ ﻊﺿﻮﺑ رﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺗ ﺔﺳرﺎﻤﻣ ﺔﻘﻠﻌﺘﻤﻟا تارﺎﻬﻤﻟاو فرﺎﻌﻤﻟا ﻰﻠﻋ ﺞَﻣﺎﻧﺮﺒﻟا اﺬﻫ ﻲﻓ نﻮﻛرﺎﺸﻤﻟا فﺮﻌﺘﻳ .ﺔﻴﻧﺎﻤﺘﺋ ا ﺔﻗ َﻌﻟا تاذ ﻦﻴﻧاﻮﻘﻟاو ﺔﻤﻈﻧ ا ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿ ﺎﺑ يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻠﻟ نﺎﻤﺘﺋ ا ةروﺪﺑ .ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا سﺎﻴﻗ ﻲﻓ ﻲﻤﻜﻟا ﻞﻴﻠﺤﺘﻠﻟ ﻲﻠﻤﻌﻟا ﻖﻴﺒﻄﺘﻟا ﻦﻋ ﻀﻓ ﺞﻣﺎﻧﺮﺒﻟا ﻒﺻو

ﻞﻳﻮﻤﺘﻠﻟ نﺎﻤﺘﺋ ا ﺮﻃﺎﺨﻣ ةرادإ يرﺎﻘﻌﻟا

ﺎﻬﻴﻄﻐﻳ ﻲﺘﻟا تﺎﻋﺎﻄﻘﻟا ﺞﻣﺎﻧﺮﺒﻟا

كﻮﻨﺒﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا

(ﺔﻴﻔﻴﻇﻮﻟا ت ﺋﺎﻌﻟا) ﺔﻓﺪﻬﺘﺴﻤﻟا ﺔﺌﻔﻟا

نﺎﻤﺘﺋ ا نﺎﻤﻀﻟا ةرادإ

ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا داﺪﻋإ ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا ةرادإ

ﺔﻠﻳﻮﻤﺘﻟا تﺎﻴﻠﻤﻌﻟا ﺔﻴﻠﺧاﺪﻟا ﺔﻌﺟاﺮﻤﻟا

ﺞﻣﺎﻧﺮﺒﻟا فاﺪﻫأ

:ﻦﻣ ﻲﺒﻳرﺪﺘﻟا ﺞﻣﺎﻧﺮﺒﻟا ﺔﻳﺎﻬﻧ ﻲﻓ كرﺎﺸﻤﻟا ﻦﻜﻤﺘﻳ نأ ﻚﻟذ ﻲﻓ ﺎﻤﺑ ،يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا قﻮﺳو ﻲﻨﻜﺴﻟا عﺎﻄﻘﻟا تاﺪﺠﺘﺴﻤﺑ ﺔﻓﺮﻌﻤﻟا بﺎﺴﺘﻛا تﺎﺠﺘﻨﻣ ةرادإ ةءﺎﻔﻛ ىﻮﺘﺴﻣ ﻦﻴﺴﺤﺗ فﺪﻬﺑ تﺎﻳﺪﺤﺘﻟاو صﺮﻔﻟا ،ﺔﻴﻌﻳ ﺘﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻤﻠﻟ ﺎﻬﺘﺑﺎﺠﺘﺳاو يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا ﻞﻴﻠﻘﺘﻟ يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻠﻟ ﺔﻴﻧﺎﻤﺘﺋ ا ةروﺪﻟا ةرادإ ﻲﻓ ﺔﻴﻨﻬﻤﻟا ةرﺪﻘﻟاو فرﺎﻌﻤﻟا ةدﺎﻳز

(2)

ﻞﻴﻠﻘﺘﻟ يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻠﻟ ﺔﻴﻧﺎﻤﺘﺋ ا ةروﺪﻟا ةرادإ ﻲﻓ ﺔﻴﻨﻬﻤﻟا ةرﺪﻘﻟاو فرﺎﻌﻤﻟا ةدﺎﻳز ﺔﻴﺤﺑﺮﻟا ةدﺎﻳزو ﺔﻴﻧﺎﻤﺘﺋ ا ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا ﺮﻴﻳﺎﻌﻤﻟا ﻖﻓو ﻪﻣﺎﮭﻣ ءادأ ﻦﻣ ﻪﻨﻜﻤﻳ ﺎﻤﺑ ﺔﻗ ﻌﻟا تاذ ﻦﯿﻧاﻮﻘﻟاو ﺔﻤﻈﻧ ا ﻰﻠﻋ ع ﻃ ا .ًﺎﻣﺎﻈﻧ ةدﺪﺤﻤﻟا ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا سﺎﻴﻗو ،ﻲﻧﺎﻤﺘﺋ ا ﻢﻴﻴﻘﺘﻟا ﺔﻄﺸﻧﺄﺑ مﺎﻴﻘﻠﻟ ﺔﻣز ﻟا جذﺎﻤﻨﻟاو تاود ا ماﺪﺨﺘﺳا ﻪﻠﻤﻋ مﺎﻬﻣ ءادأ ﻲﻓ كرﺎﺸﻤﻟا ةءﺎﻔﻛ ﻊﻓﺮﻟ يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟﺎﺑ ﺔﻄﺒﺗﺮﻤﻟا ﻢﻋﺪﻳ ﺎﻤﺑ ﺎﻬﺗرادإ تﺎﻴﺠﻴﺗاﺮﺘﺳاو يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا قﻮﺴﺑ ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا ﻢﻫﺄﺑ ﺔﻃﺎﺣ ا ﺔﻜﻠﻤﻤﻟا ﻲﻓ ﺎﻬﺑ لﻮﻤﻌﻤﻟا تﺎﺳرﺎﻤﻤﻟا ﻞﻀﻓأ ﻖﻓو ﺎﻬﻌﻣ ﻞﻣﺎﻌﺘﻟا

(ﻲﻧﺎﺜﻟا ىﻮﺘﺴﻤﻟا) ﺔﻓﺪﻬﺘﺴﻤﻟا تاراﺪﺠﻟا

نﺎﻤﺘﺋ ا ئدﺎﺒﻣ ﺎﻬﻠﻴﻠﺤﺗو تﺎﻧﺎﻴﺒﻟا ﻊﻤﺟ ﻲﻨﻔﻟا ﻞﻴﻠﺤﺘﻟا تﺎﻴﻄﻌﻤﻟا ﻲﻓ ﻲﻣاﺰﻟ ا ﻖﻴﻗﺪﺘﻟا ﺔﻴﻧﻮﻧﺎﻘﻟا ﺔﻓﺮﻌﻤﻟا ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا ةرادإ

ﺞﻣﺎﻧﺮﺒﻟا لوﺪﺟ

:1 موﯾﻟا

يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا قاﻮﺳأ :1 ةﺪﺣﻮﻟا

يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا قﻮﺳو ﻲﻨﻜﺴﻟا عﺎﻄﻘﻟا ﻮﻤﻧ ﻰﻠﻋ ﺔﻣﺎﻋ ةﺮﻈﻧ

1

يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻠﻟ ﺔﻤﻈﻨﻤﻟا ﻦﻴﻧاﻮﻘﻟا رﻮﻄﺗ

2

ًاﺮﻴﺛﺄﺗ ﺮﺜﻛ ا فاﺮﻃ او يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا ﺔﺌﻴﺑ ﺔﻣﻮﻈﻨﻣ

3

(3)

يدﺎﺼﺘﻗ ا ﻮﻤﻨﻟا ﻰﻠﻋ يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا رود

4 يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا قاﻮﺳأ ﺮﻃﺎﺨﻣ :2 ةﺪﺣﻮﻟا

نﺎﻤﺘﺋ ا ﺔﻄﺸﻧأ ﻲﻓ ﺮﻄﺨﻟا مﻮﻬﻔﻣ

1

ﺔﻳرﺎﻤﺜﺘﺳ ا ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا ﻢﻴﻫﺎﻔﻣ

2

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا

3

قﻮﺴﻟا ﺮﻃﺎﺨﻣ

4

ﺔﻴﻠﻴﻐﺸﺘﻟا ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا

5

لﺎﻤﻟا سأر قﻮﺳ ﺮﻃﺎﺨﻣ

6

:2 موﯾﻟا

ﻲﻧﺎﻤﺘﺋ ا ﻢﻴﻴﻘﺘﻟا :3 ةﺪﺣﻮﻟا

ﺎﻬﺘﻤﻛﻮﺣو ﺔﻴﻧﺎﻤﺘﺋ ا ةروﺪﻟا

1

ﻲﻧﺎﻤﺘﺋ ا ﻢﻴﻴﻘﺘﻟا روﺎﺤﻣ

2

رﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺗ تﺎﻧﺎﻤﺿو طو

3 يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻠﻟ ﺔﻴﻧﺎﻤﺘﺋ ا تﺎﺳﺎﻴﺴﻟاو تاءاﺮﺟ ا :4 ةﺪﺣﻮﻟا

1

(4)

ﺔﻴﻧﺎﻤﺘﺋ ا ﺔﺳﺎﻴﺴﻟا ﺔﻴﻫﺎﻣ

1

ﺔﻴﻧﺎﻤﺘﺋ ا ةراﺪﺠﻟا ﻢﻴﻴﻘﺗ ﺲﺳأ

2

ﺔﻔﻠﺘﺨﻣ ﺐﻴﻟﺎﺳأ ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا ﻢﺋاﻮﻘﻟا ﻞﻴﻠﺤﺗ

3

رﺎﻘﻌﻟا ﻢﻴﻴﻘﺗ تاءاﺮﺟإو تﺎﺳﺎﻴﺳ

4

رﺎﻘﻌﻟاو ﻞﻴﻤﻌﻟﺎﺑ ﺔﻄﺒﺗﺮﻤﻟا ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا ﺮﻴﻏو ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا ﻢﻴﻴﻘﺗو ﻞﻴﻠﺤﺗ

5

ء ﻤﻌﻟا ﻒﻴﻨﺼﺗ مﺎﻈﻧ

6

يرﺎﻘﻌﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا ﻖﻴﺛﻮﺗ ﺔﻴﻠﻤﻋ

7

ﺔﻟﺎﺣ ﺔﺳارد

8

:3 موﯾﻟا

ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا سﺎﻴﻗ ﻲﻓ ﻲﻤﻜﻟا ﻞﻴﻠﺤﺘﻟا :5 ةﺪﺣﻮﻟا

ﺔﻴﺋﺎﺼﺣ ا تا ﺆﻤﻟا

1

ﺪﺣاو طﺎﺸﻧ ﻲﻓ ﻲﻨﻴﻌﻟا رﺎﻤﺜﺘﺳ ﻟ ﺮـﻃﺎﺨﻤﻟاو ﺪﺋﺎﻌﻟا سﺎﻴﻗ

2

ﺔﻴﻟﺎﻣ قاروأ ﺔـﻈﻔﺤﻤﻟ ةﺮﻃﺎﺨﻤﻟاو ﺪﺋﺎﻌﻟا ﻲﻟﺎﻤﻟا رﺎﻤﺜﺘﺳ ا ﺮﻃﺎﺨﻣ سﺎﻴﻗ

3

CAPM ﺔﻴﻟﺎﻤﺳأﺮﻟا لﻮﺻ ا ﺮﻴﻌﺴﺗ جذﻮﻤﻧ

4

:4 موﯾﻟا

(5)

ﺔﻴﻧﺎﻤﺘﺋ ا ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا ةرادإ تﺎﻴﺠﻴﺗاﺮﺘﺳا :6 ةﺪﺣﻮﻟا

ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا لﻮﺒﻗ قﺎﻄﻧ

1

ﺮﻄﺨﻟا لﻮﺒﻗ ﺔﻴﺠﻴﺗاﺮﺘﺳا

2

ﺔﺑﻮﺴﺤﻣ ﺮﻃﺎﺨﻣ ﻞﻤﺤﺗ ﺔﻴﺠﻴﺗاﺮﺘﺳا

3

ﺮﻄﺨﻟا ﻞﻛ ﺔﻴﻄﻐﺗ ﺔﻴﺠﻴﺗاﺮﺘﺳا

4

ماﺰﺘﻟ ا تﺎﺒﻠﻄﺘﻣ

5 ﻰﺒﻳرﺪﺘﻟا رﺎﺴﻤﻟا

:ﻲﺒﻳرﺪﺘﻟا ﺞﻣﺎﻧﺮﺒﻟا ﻊﻣ (ىﺮﺜﺗ) ﻞﻣﺎﻜﺘﺗ ﻲﺘﻟا ﺔﻴﺒﻳرﺪﺘﻟا ﺞﻣاﺮﺒﻟا ءﺎﻤﺳأ

ء ﻤﻌﻟا ﺎﻬﻟ ضﺮﻌﺘﻳ ﻲﺘﻟا ﺔﻴﻧﺎﻤﺘﺋ ا ﺮﻃﺎﺨﻤﻟا

:ﺐﻴﺗﺮﺘﻟا ﺐﺴﺣ ﻲﺒﻳرﺪﺘﻟا ﺞﻣﺎﻧﺮﺒﻟا ﻖﺒﺴﺗ ﻲﺘﻟا ﺔﻴﺒﻳرﺪﺘﻟا ﺞﻣاﺮﺒﻟا ءﺎﻤﺳأ

ﺔﻴﻧﺎﺜﻟا ﺔﺨﺴﻨﻟا - ﻲﻧﺎﻤﺘﺋ ا رﺎﺸﺘﺴﻤﻟا رﺎﺒﺘﺧ يﺮﻴﻀﺤﺘﻟا ﺞﻣﺎﻧﺮﺒﻟا

ﺔﺣﺎﺘﻤﻟا تﺎﻗو ا

ﺦﻳرﺎﺗ ﺔﻳاﺪﺒﻟا ﺦﻳرﺎﺗ

ﺔﻳﺎﻬﻨﻟا ةﺪﻤﻟا

ﺔﻐﻠﻟا عﻮﻧ

ﺐﻳرﺪﺘﻟا مﻮﺳﺮﻟا

(6)