٥٥١
) ١٦ (
ﺮﺸﻟا طﻮﺤﺘﻠﻟ ةادأ تارﺎﻴﺘﺧﻻا
ﺴ ﻋ مدآ ﺳﻮﻣ
يرﺎﺠﺘﻟا ﻷا ﻚﻨﺒﻟا
– ةﺪﺟ – ﺔﻳدﻮﻌﺴﻟا ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا ﺔﻜﻠﻤﳌا
ﺔﻗرﻮﻟا ﺺ ﻣ
ﻬﻘﻔﻟا يأﺮﻟا رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻢﺮﺤﺗ ﻮ ﺪﺋﺎﺴﻟا
(option) رﺎﺒﺘﻋﺎﺑ
أ ﻦﻤﻀﺘﻳ ﮫﻧ
ﻊﻴﺑو ﺶﺣﺎﻔﻟا رﺮﻐﻟا نﺎﺴ ﻹا
قﻮﻘ ا ﻊﻴﺑ ﻞﻴﺒﻗ ﻦﻣ ﮫﻧاو ﮫﻜﻠﻤﻳ ﻻ ﺎﻣ
ﻟا ةدﺮﺠﻟﻤا ًءاﺪﺘﺑا ﺎﻬﻌﻴﺑ زﻮﺠﻳ ﻻ
.
ﺚﺤﺒﻟا اﺬ ﺎﻨ ﺒﺛا ﺪﻗو نأ
و ﻊﻴﺑ ﺪﻘﻋ ﺲ ﻟ رﺎﻴﺘﺧﻻا إ
ما ﻟا ﻮ ﺎﻤﻧ
ﺔﻟﻮﻬﺠﻣ ﺖﺴ ﻟو ةدﺪﺤﻣ رﺎﻴﺘﺧﻻا تادﺮﻔﻣ ناو ﺪﺣاو فﺮﻃ ﻦﻣ ﻊﻴﺒﻟﺎﺑ
،
لﻮﻘﻳ ﻦﻣ ناو نأ
رﺎﻴﺘﺧﻻا ًرﺮﻏ ﻦﻤﻀﺘﻳ
ًﺸﺣﺎﻓا رﺮﻐﻟا مﻮﻬﻔﻣ ن ﺑ ﻂﻠﺧﺎ
ﺎﻧﺮﻈﻧ و ﺮﻄ ا مﻮﻬﻔﻣو
ًﺮﻄﺧ ﻦﻤﻀﺘﻳ رﺎﻴﺘﺧﻻانأ ًرﺮﻏ ﻦﻤﻀﺘﻳ ﻻوا
ا
ﻟا ﻚﻠﺗ ﺲ ﻟو ﺶﺣﺎﻓ رﺮﻏ ﺎﻬ ﻓ ﻟا تﻼﻣﺎﻌﳌا ﺖﻣﺮﺣ ﺔﻌﺮﺸﻟا نأو ﺎﳌا ﺎﻬﻣﻮﻬﻔﻤﺑ ﺮﻃﺎﺨﻣ ﻦﻤﻀﺘﺗ
، رﺎﻴﺘﺧﻻا ماﺪﺨﺘﺳا زﻮﺠﻳ اﺬ ﻋو
.طﻮﺤﺘﻟا ﺎﻬ ﻣو ﺔﻋوﺮﺸﻣ ضاﺮﻏﻷ
١ - طﻮﺤﺘﻟا ﻒﺮﻌ
١ / ١ ﺔﻐﻠﻟا طﻮﺤﺘﻟا ﻒﺮﻌ
" ي ﻠﺠﻧﻹا ﻄﺼﻤﻠﻟ ﺔﻤﺟﺮﺗ ﻮ طﻮﺤﺘﻟا
Hedging
و "
ﺔﻳﺎﻤ ﺎﺑ ﻚﻟﺬﻛ ﻢﺟﺮ
.ءﺎﻤﺘﺣﻻاو ﺔﻴﻄﻐﺘﻟاو
٥٥٢
ﻰﺳ ﻋ مدآ ﻰﺳوﻣ
ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا ﺔﻐﻠﻟا ﺎﻣأ ﻓﺈ
ﺎﺑﺮﻟا ﻞﻌﻔﻟا ﻦﻣ ﺔﻘﺘﺸﻣ طﻮﺤﺗ ﺔﻤﻠﻛ ن "
طﻮﺤﺗ "
ًﻃﻮﺤﺗ طﻮﺤﺘﻳ ﺎ،
مﺎﻤﺘ ﻻاو ﺪ ﺎﻌﺘﻟا ﻌ و .
سوﺮﻌﻟا جﺎﺗ ﺐﺣﺎﺻ لﻮﻘﻳ :
ﮫﻃﻮﺤﺗ و
ﻩﺪ ﺎﻌﺘﻳ نﺄﻛ اذا ﻩﺎﺧأ طﻮﺤﺘﻳ ﻮ و .ﮫﺘﻳﺎﻗوو ﷲ ﺔﻃﺎﻴﺣ ﺖﻟز ﻻ لﺎﻘﻳ ،ﮫﻃﻮﺣ ﻞﺜﻣ
ﻢﺘﻬ و
ﻩﺮﻣﺄﺑ .
"...
) ١
. (
ﻢﺘﻬ و ﻩﺪ ﺎﻌﺘﻳ ﺔﻨﺴﺣ ﺔﻄﻴﺣ ﻩﺎﺧأ طﻮﺤﺘﻳ نﻼﻓو)) :ﺔﻏﻼﺒﻟا سﺎﺳأ و
((ﻩرﻮﻣﺄﺑ
) ٢
. (
١ / ةﺮﺻﺎﻌﳌا ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﺳارﺪﻟا طﻮﺤﺘﻟا ﻒﺮﻌ ٢ :
طﻮﺤﺘﻟا تﺎﻔﺮﻌ دﺪﻌﺘﺘﻓ ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﺳارﺪﻟا ﺎﻣأ
، نأ ﻋ ﻖﻔﺘﺗ دﺎ ﺗ ﺎﻬ ﻜﻟو
ﻦﻣ ﺔﻋﻮﻤﺠﻣ ﻮ طﻮﺤﺘﻟا تاءاﺮﺟﻹا
ﺴﳌا ﺎ ﺬﺨﺘﻳ ﻟا ﻦﻣ ﺔﻳﺎﻗﻮﻟا فﺪﻬ ﺮﻤﺜ
رﺎﻌﺳﻷا ﺔﺑﻮﻏﺮﳌا ﺮ ﻏ تﺎﺒﻠﻘﺘﻟا طﻮﺤﺘﻟﺎﺑ ﺪﺼﻘﻳ " ﺶ ﺣ ﺪﻤﺤﻣ لﻮﻘﻳ.
: ﺔﻴﻠﻤﻋ ﮫﻧﺄﺑ
تﺎﻛﺮﺤﺗ ﺎﻬ ﻟإ يدﺆﺗ ﻟا ﺮﺋﺎﺴ ا ءﺎﻐﻟإ رﺎﻌﺳﻷا
" ﻊﻗﻮﺘﳌا ﺮ ﻏ ﻩﺎﺠﺗﻻا فﺮﻌ و
" ﮫﻧﺄﺑ طﻮﺤﺘﻟا ﻞ ﻴ رﻮﺘﻛﺪﻟا
ءاﺮﺟإ
وأ ﮫﻋوﺮﺸﻣ ﺔﻳﺎﻤ ﺎﻣ ٍﺮ ﺸﻣ وأ ﻊﺋﺎﺑ ﮫﺑ مﻮﻘﻳ
ﺪﻨﻋ ﮫﻟﻮﺻأ ﺮ ﻐ
رﺎﻌﺳﻷا ." ﻞﺒﻘﺘﺴﳌا
ﻦﻣ ﻢﻏﺮﻟﺎﺑو نأ ﺔﻈﺣﻼﻣ ﻦﻜﻤﻴﻓ طﻮﺤﺘﻟا تﺎﻔﺮﻌ دﺪﻌ
رﻮﻣأ ةﺪﻋ كﺎﻨ
:ﺎﻬ ﻴﺑ ﻊﻤﺠﺗ
ﺎﻬﻟوأ
وأ تﺎﺒ ﺗﺮﺗ ﻦﻋ ةرﺎﺒﻋ طﻮﺤﺘﻟا نأ:
تاءاﺮﺟإ مﺪﺨﺘﺴ
ﺴ تاودأ ﺎﻬ ﻓ
تﻻدﺎﺒﳌاو تﺎﻴﻠﺒﻘﺘﺴﳌاو تارﺎﻴﺘﺧﻻا )) ﻞﺜﻣ طﻮﺤﺘﻟا تاودأ .
(( ..
.
ﺎﻬ ﻧﺎﺛ : ﺳﺎﺳﻷا فﺪﻬﻟا نأ
رﺎﺛآ ﻦﻣ ﻞﻴﻠﻘﺘﻟا وأ/ ﺺﻠﺨﺘﻟا ﻮ طﻮﺤﺘﻟا ﻦﻣ
تﺎﺒﻠﻘﺗ ﻋ ﺐﺗﺮ ﺗ ﻟا ( ﺮﺋﺎﺴ ا = ) ﺮﻃﺎ ﻟﻤا
رﺎﻌﺳﻷا .
) ١ ( يﺪﻴﺑﺰﻠﻟ سوﺮﻌﻟا جﺎﺗ ١٩
/ ٢٢٠ .
) ٢ يﺮﺸﺨﻣﺰﻠﻟ ﺔﻏﻼﺒﻟا سﺎﺳأ(
، ص ١٤٧ .
ﻲﻋرﺷﻟا وﺣﺗﻠﻟ ةادأ تارﺎ ﺗﺧﻻا
٥٥٣
ﺎﻬ ﻟﺎﺛ :
تﻼﻤﻌﻟاو ﻊﻠﺴﻟا ﻞﻤﺸ ﺎ رﺎﻌﺳأ ﺐﻠﻘﺘﻟا ﻦﻣ طﺎﺘﺤﻳ ﻟا لﻮﺻﻷا نأ
) ﻞ ﻮﻤﺘﻟا ﻒﻴﻟﺎ ﺗو رﺎﻌﺳأ
( ةﺪﺋﺎﻔﻟا .
٢ - ن ﻣﺄﺘﻟاو طﻮﺤﺘﻟا :
نأ ﻆ ﻧ ﮫﻓاﺪ أو طﻮﺤﺘﻟا ﻒﺮﻌ لﻼﺧ ﻦﻣ
ن ﺑو ﮫﻨ ﺑ ﮫﺒﺷ ﮫﺟو كﺎﻨ
نأ ﺮ ﻏ ( ﺮﺋﺎﺴ ا = ) ﺮﻃﺎ ﻟﻤا ﻦﻣ ﺺﻠﺨﺘﻟا ﮫﻨﻣ ضﺮﻐﻟا ﺎﻤﻬ ﻠﻛ نأ ذإ ،ن ﻣﺄﺘﻟا ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺮﻃﺎ ﻟﻤا ﻲﻄﻐ ﻻ ن ﻣﺄﺘﻟا
، أ ﺔﻨﻴﻌﻟا داﺮﻓأ ﻊﻴﻤﺟ ﺐ ﺼﺗ ﻟا ﺮﻃﺎ ﻟﻤا ي
رﺎﻌﺳﻷا ضﺎﻔﺨﻧا وأ عﺎﻔﺗرا ﻞﺜﻣ ،ﺪﺣاو ﺖﻗو
،
،ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ ضﺎﻔﺨﻧا وأ عﺎﻔﺗرا وأ
" يﺪﻨ ﺮ ﻨﻣ لﻮﻘﻳ
،ﺮﻌﺴﻟا ﺮﻃﺎﺨﻣ ﻞﺜﻣ ن ﻣﺄﺘﻟﺎﺑ ﺎﻬ ﻴﻄﻐ ﻞﻴﺤﺘﺴ ﺮﻃﺎﺨﻣ كﺎﻨ
ًﻼﺜﻣ مﺎ ا داﻮﳌا رﺎﻌﺳأ ﺮ ﻐﺘﻟﺎﻓ ضﺮﻌﺘﺗ
داﻮﳌا ﻚﻠﺗ مﺪﺨﺘﺴ ﻟا تﺂﺸ ﳌا ﻞﻛ ﮫﻟ
"ﺪﺣاو ﺖﻗو ﺎﻬ ﺎﻴﻠﻤﻋ
) ٣
. (
نأ ﻮ طﻮﺤﺘﻟاو ن ﻣﺄﺘﻟا ن ﺑ سﺎﺳﻷا قرﺎﻔﻟا نأ رﺎﺼﺘﺧﺎﺑ لﻮﻘﻟا ﻦﻜﻤ و ﺮﻃﺎ ﻟﻤا ﻦﻣ ﺔﻳﺎﻤ ﻟ ﮫﺠﺘﻳ ن ﻣﺄﺘﻟا
ﺎﻬﻟ ضﺮﻌﺘﻳ ﻟا ﺔﺴ ﺎﺠﺘﳌا
لﻮﺻﻷا صﺎ ﻷا)
(نﺎﻴﻋﻷا وأ .
ﺔﺴ ﺎﺠﺘﳌا ﺮ ﻏ ﺮﻃﺎ ﻟﻤا ﻲﻄﻐﻴﻓ طﻮﺤﺘﻟا ﺎﻤﻨ ﺑ .
ﻦﻣﺆﻳ نأ ﺮﺟﺎﺘﻠﻟ ﻦﻜﻤﻴﻓ
ﺔﻗﺮﺴﻟا وأ ﻖﺮ ا ﺪﺿ ﮫﻌﺋﺎﻀﺑ ﻋ
،
ﺐﻠﻘﺗ ﻦﻣ ﺔﻳﺎﻤ ﻟ طﻮﺤﺘﻟا إ جﺎﺘﺤﻳ ﻦﻜﻟو
ﻊﺋﺎﻀﺒﻟا ﻚﻠﺗ رﺎﻌﺳأ .
٣ - طﻮﺤﺘﻠﻟ ﺔﺟﺎ ا
ﺴﻟا لﻼﺧ ﻻإ دﻮﺟﻮﻠﻟ طﻮﺤﺘﻟا ﺮﻬﻈﻳ ﻢﻟ
ﺖﻠﺗ ﻟا ﺔﻴﺿﺎﳌا ﺔﻠﻴﻠﻘﻟا تاﻮﻨ
مﺎﻈﻧ عﺎﺒﺗا و (ﺖﺑﺎﺜﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ) ﺐ ﺬﻟا مﺎﻈﻧ ﻦﻣ ﻢﻟﺎﻌﻠﻟ ﻲﺋﺎﻬ ﻟا جوﺮ ا
ﻢﺋﺎﻌﻟا تﻼﻤﻌﻟا .
رﺎﻌﺳﻷا تﺎﺒﻠﻘﺗ ةﺮ ﺎﻇ "ﺔﳌﻮﻋ" إ ىدأ ﺎﻤﻣ
لوﺮ ﺒﻟا ﺮﻌﺳ عﺎﻔﺗرﺎﻓ،
و ﺎﺑوروأ و نﺎﺑﺎﻴﻟا ةﺮﺷﺎﺒﻣ ﻩﺮﺛأ كﺮ ﻳ ﺎ ﺮﻣأ ﺎﻴﻟاﺮ ﺳأ
ﺪﺣاو ﺖﻗو .
ﺮﻣﻷا ﺬﻟا ي
ىدأ إ نوﺮﻤﺜ ﺴﳌا ﮫﺟاﻮﻳ نأ تﻻﺎ ﺷإ
رﺎﻌﺳأ ﺎﻬﻟ ضﺮﻌﺘﺗ ﻟا ﺮﻃﺎ ﻟﻤﺎﺑ ﻖﻠﻌﺘﺗ
) ٣ ( ﺚﻳﺪ ا ﺮﻜﻔﻟا ةرادإ
ﻖ رﻮﺘﻟا ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ ﺔﻴﻟﺎﳌا ﺔﺳﺪﻨﻬﻟا ،ﺮﻃﺎ ﻟﻤا
، ا ءﺰﺠ ا ﺮ ﻨﻣ .د ،تﺎﻘﺘﺸﳌا ،ﻲ ﺎﺜﻟ
يﺪﻨ ص ، ٦٢ - ٦٣ .
٥٥٤
ﻰﺳ ﻋ مدآ ﻰﺳوﻣ
ﻢﻬ زﻮﺤﺑ ﻟا لﻮﺻﻷا
قﻮﺴﻟا ﺎﻬﻌﻴ ﻴﻟ نﺎﺑﺎﻴﻟا ﻦﻣ ﻊﺋﺎﻀﺑ درﻮﺘﺴ يﺬﻟا ﺮﺟﺎﺘﻟﺎﻓ.
لﻼﺧ يدﻮﻌﺴﻟا لﺎﺮﻟا ﻞﺑﺎﻘﻣ ﻊﻴﺒﻟا ﺮﻌﺳ ﺐﻠﻘﺘﻟا ﺮﻃﺎ ﻟﻤ ﺔﺿﺮﻋ ﺔﻳدﻮﻌﺴﻟا
ةﺮ ﻔﻟا ﺔﻈ ﺣو ﺔﻋﺎﻀﺒﻟا ﺎﻬ ﻓ يﺮ ﺸ ﻟا ﻊﺋﺎﺒﻠﻟ ﻦﻤﺜﻟا ﺪﻳﺪﺴ
ىﺮ ﺷا اذﺈﻓ ،
ﺮﻌﺳ نﺄﻛو ﻦﻳ نﻮﻴﻠﻣ ﻎﻠﺒﻤﺑ ﺔﻋﺎﻀﺑ ﺮﺟﺎﺗ
ﻮ لﺎﺮﻟا ﻞﺑﺎﻘﻣ ن ﻟا
= لﺎر١ ٥ ﺑﺎﻳ ﻦﻳ ﺎ ﻲ
ﺮﺟﺎﺘﻟا اﺬ ﻋ يﺬﻟا ما ﻟﻻﺎﻓ يوﺎﺴ
لﺎر ﻒﻟأ ٢٠٠ .
ﻓﺈ
ﺔﻗﻼﻌﻟا ﻩﺬ تﺮ ﻐ ن
إ ن ﻟا ﺮﻌﺳ عﺎﻔﺗرﺎﺑ = لﺎر١
٤ ﻓ ﻦﻳ ﺮﺟﺎﺘﻟا نﻮ و ﺮ ﻐﺘ ﺳ ما ﻟﻻا ﻩﺬ نﺈ ًﻣﺎﺰﻠﻣ
داﺪﺴ
ًﻨﻤﺛ لﺎر ﻒﻟأ ٢٥٠ ﺎ
،ﺔﻋﺎﻀﺒﻟا ﺲﻔﻨﻟ و
ﺮﻃﺎﺨﻣ ﺎﳌا فﺮﻌﻟا ﺴ اﺬ
"
وأ "ﺔﺮﻌﺳ ﺮﺋﺎﺴﺧ ﺎﻬ ﻠﻋ ﺐﺗﺮ ﺗ ﺮﻃﺎﺨﻣ و فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺮﻃﺎﺨﻣ
.
ﺔﻴﻟوﻷا داﻮﳌا ن ﻣﺄﺗ إ جﺎﺘﺤﻳ يﺬﻟا ﺞﻴﺴ ﻟا ﻊﻨﺼﻣ ﻋ ﻖﺒﻄﻨﻳ ﮫﺴﻔﻧ ﺮﻣﻷا و
ةدﺪﺤﻣ رﺎﻌﺳﺄﺑ ﮫﺟﺎﺘﻧﻹ ﺔﻣزﻼﻟا
، ا ﻦﻣﺆﻳ ﻢﻟ نأ ﻊﻨﺼﳌا اﺬ
ﺔﺿﺮﻋ نﻮ ﻴﺳ ﻦﻄﻘﻟ
ﻊﻴﺒﻠﻟ ﺎﻬﺿﺮﻌﻴﺳ ﻟا ﮫﺗﺎﺠﺘﻨﻣ رﺎﻌﺳأ ﺮﺛﺆﻳ ﺎﻤﻣ ﻦﻄﻘﻟا رﺎﻌﺳأ عﺎﻔﺗرﻻا ﺮﻃﺎ ﻟﻤ .
ﻦﺮﻤﺜ ﺴﻤﻠﻟ ﺔﺒﺴ ﻟﺎﺑ ﺔﺟﺎﺣ ﻞﺜﻤﻳ طﻮﺤﺘﻟﺎﻓ ﻦﻣ ﻮﺘﻟا ﻋ ﻢ ﺪﻋﺎﺴ
تﺎﺒﻠﻘﺘﻟا ﺔﺠﻴ ﻧ ﺎﻬ ﻮﻬﺟاﻮﻳ ﻟا ﺮﺋﺎﺴ ا رﺎﻌﺳأ
لﻮﺻﻷا
ًﻋﺎﻔﺗرا ﺎ
ًﻃﻮﺒ وأ ﺎ . و
ﻩﺎﺒ ﻧﻻا ﺒ ﻳ دﺪﺼﻟا اﺬ
ن ﺘ ﺴ ﺋر ن ﺘ ﻀﻗ إ :
وﻷا : ﺲ ﻟ طﻮﺤﺘﻟا ﻦﻣ فﺪﻬﻟا ﺔﻟازإ
ﺮﻄ ا
،
ﺔﻬﺟ إ ﺮﻄ ا ﻞﻘﻧ ﻦﻜﻟو
ﻋ ةردﺎﻗو ﮫﻟ ﺔﻠﺑﺎﻗ نﻮ ﺗ ﮫﺗرادإ
،
ﺎﻬ ﻜﻟو لوﺰﺗ ﻻو ﻔﺗ ﻻ ةدﺎﳌا ﻞﺜﻣ ﺮﻃﺎ ﻟﻤﺎﻓ
ﺮﺧﻵ ﻞ ﺷ ﻦﻣ ﻞﻘﺘ ﺗ .
ﺔﻴﻧﺎﺜﻟا : ﺔﻔﺴﻠﻓ نأ ةرادإ
ًﻣﻮﻤﻋ تﺎﻘﺘﺸﳌا ﻖﺮﻃ ﻦﻋ ﺮﻃﺎ ﻟﻤا
ﺎ ﻋ مﻮﻘﺗ
سﺎﺳأ ءاﺮﺟإ
ﺮ ﻈﻧ ﺐﻟﺎﻐﻟا ةﺮ ﺴ و ةدﺪﺤﻣ ﺔﻔﻠ ﺗ ﻊﻓد ﻖﺮﻃ ﻦﻋ طﻮﺤﺘﻟا
ﮫﺴﻔﻧ ﻞﺻﻷا ءاﺮﺷ ﻒﻴﻟﺎ ﺗ ﺪﺒﻜﺗ نود ﺔﻳﺎﻤ ا ﻚﻠﺗ ﻋ لﻮﺼ ا .
ﺮﺼﻨﻋ نأ ﻚﻟذ
ًدﺪﺤﻣ ﻞﺜﻤﻳ ﺔﻔﻠ ﺘﻟا
ًﻴﺴ ﺋر ا
ًﺪﻌﺘﺴﻣ نﻮ ﻳ ﺮﺟﺎﺘﻟﺎﻓ .طﻮﺤﺘﻟا تﺎﻴﻠﻤﻋ ﺎ
ا ﻊﻓﺪﻟ
ﻠﻤﻌﻟا ﻚﻠﺘﻟ ﺔﺟﺎ ا ﺪﻨﻋ ﺔﻨﻴﻌﻣ ﺔﻠﻤﻋ ﺮ ﻓﻮﺘﺑ ﮫﻟ م ﻠﻳ ﻦﳌ دﺪﺤﻣ ﺶﻣﺎ ﻻ ﮫﻨﻜﻟو ﺔ
ًﺪﻌﺘﺴﻣ نﻮ ﻳ
ا ﺔﻠﻤﻌﻟا ءاﺮﺸﻟ ﺎﻬ ظﺎﻔﺘﺣﻻاو
اﺬ ﻞﺜﻣ نﻷ ﺔﻳﺎﻤ ا ضﺮﻐﻟ ءاﺮﺟﻹا
ﻲﻋرﺷﻟا وﺣﺗﻠﻟ ةادأ تارﺎ ﺗﺧﻻا
٥٥٥
ﺮ ﺒﻛ لﺎﻤﺳأر ﺮ ﻓﻮﺗ ﺮﺟﺎﺘﻟا ﻦﻣ ﺐﻠﻄﺘﻳ
،ﮫﻟ ﺮﻓﻮﺘﻳ ﻻ ﺪﻗ
ﺔﺟﺎﺣ نﻮ ﻳ ﺪﻗ وأ
إ
ﻎﻠﺒﳌا ﻚﻟذ ماﺪﺨﺘﺳا .ﮫﺗرﺎﺠﺗ
ﺐﺣﺎﺻ ﻋ ﻖﺒﻄﻨﻳ ﮫﺴﻔﻧ ﺮﻣﻷاو إ جﺎﺘﺤﻳ نﺄﻛ نأو ﻮﻬﻓ ﺞﻴﺴ ﻟا ﻊﻨﺼﻣ
ﻦﻄﻘﻟا ةدﺎز ﮫﻨﻣ ﺐﻠﻄﺘﻳ ﻦﻄﻘﻟا ءاﺮﺷ نأ ﻻإ ،
ﮫﻨﻣ ﺐﻠﻄﺘﻳ ﺪﻗ و لﺎﳌا سأر
،ﻦﻄﻘﻟا ﻦﺰﺨﺘﻟ ﻒﻴﻟﺎ ﺗ ﻓ اﺬﻬﻟو
ﺈ ن أ
ﺔﺻﺮﻓ ﻊﻨﺼﳌا ﺐﺣﺎﺼﻟ ﺮﻓﻮﺗ طﻮﺤﺘﻟا تاود
ﺐﺳﺎﻨﳌا ﺖﻗﻮﻟا ﻦﻄﻘﻟا ﻋ لﻮﺼ ا
، إ ﺔﺟﺎ ا نود ﺔﺒﺳﺎﻨﳌا ﺔﻔﻠ ﺘﻟﺎﺑو
ﮫﻨﺰﺨﺗ وأ ﻦﻄﻘﻟا ءاﺮﺸﻟ لﺎﻤﺳأر ﻞﻴﻄﻌ .
٤ - تاودﻷا ا ﺔﻳﺪﻴﻠﻘﺘﻟا
طﻮﺤﺘﻠﻟ ﺔﻣﺪﺨﺘﺴﳌ :
ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﻘﺘﺸﳌا ﻦﻣ ﺔﻋﻮﻤﺠﻣ يﺪﻴﻠﻘﺘﻟا ﺎﳌا مﺎﻈﻨﻟا مﺪﺨﺘﺴ ضﺮﻐﻟ
ﺎﻬﺳأر ﻋو طﻮﺤﺘﻟا :
٤ / تارﺎﻴﺘﺧﻻا١
٤ / ٢ تﺎﻴﻠﺒﻘﺘﺴﳌا
٤ / ٣ تﻻدﺎﺒﳌا
ﻚﻟذو بﺎﺘﻜﺘﺳﻻا ﺔﻗرو تءﺎﺟ ﺎﻤﻛ تاودﻷا ﻩﺬ لوﺎﻨ ﻧ ةﺮﻘﻔﻟا ﻩﺬ و
ﺔﻳﺪﻴﻠﻘﺘﻟا ﺔﻐﻴﺼﻠﻟ ﻂﺴ ﻣ حﺮﺷ ﻢﻳﺪﻘﺘﺑ
لﻮﺣ ﺎﻨ ؤر و،
ﺎﻬﻟ ﺐﺳﺎﻨﳌا ﺮﺸﻟا ﻞﻳﺪﺒﻟا .
فرﺎﺼﳌا ىﺪﻟ ﺔﺟﺎ ا تﺮﻬﻇ ﺚﻴﺣ ﺔﻴﻣﻼﺳﻹا
ﺮ ﻮﻄﺘﻟ
مﺎﻬﳌا يدﺆﺗ ﺔﻠﺛﺎﻤﻣ تاودأ
ﺎﻬ دﺆﺗ ﻟا ﻩﺬ
تاودأ ﻋ ﺎﻬ رﺪﻗ ﺚﻴﺣ ﻦﻣ ﺔﻳﺪﻴﻠﻘﺘﻟا طﻮﺤﺘﻟا ﻦﻣ رﺪﻗ ﺮ ﻓﻮﺗ
لﻮﺻﻷا رﺎﻌﺳأ تﺎﺒﻠﻘﺘﻟا ﺪﺿ ﺔﻳﺎﻤ ا .
٤ / تارﺎﻴﺘﺧﻻا١ :
Options
ﺔﻤﻠﻛ ﻢﺟﺮ ﺗ Options
ﺔﻐﻠﻟا رﺎﻴﺘﺧا وأ رﺎﻴﺧ إ ﺔﻳ ﻠﺠﻧﻹا ترﺎﺘﺧا ﺪﻗو،
ﮫﻘﻔﻟا ﻊﻤﺠﻣ راﺮﻘﻟ ﺔﻏﺎﻴﺼﻟا ﺔﻨﺠ ﻲﻣﻼﺳﻹا
وﺪﻟا
اﺬﻬﻟ ﺔﻤﺟﺮ ﻟا نﻮ ﺗ نأ ﻋ
ً ﻴﻤﺗ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻮ ﻄﺼﳌا ا
ﮫﻘﻔﻟا فوﺮﻌﳌا رﺎﻴ ا ﻦﻋ ﮫﻟ ﻲﻣﻼﺳﻹا
ًﻌﻓدو، ﺎ ﺲ ﻠﻟ
ن ﻄﺼﳌا ن ﺑ .
٥٥٦
ﻰﺳ ﻋ مدآ ﻰﺳوﻣ
ءﺎﻔﻄﺻﻻا ﻮ ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا ﺔﻐﻠﻟا رﺎﻴﺘﺧﻻاو
، ﺖﻧأ لﺎﻘﻳ رﺎﻴ ﺎﺑ
، ﺎﻣ ﺮ ﺧا يأ
ﺖﺌﺷ
، ن ﺌ ﺸﻟا ن ﺑ ﮫﺗﺮ ﺧو
، رﺎﻴﺘﺧﻻا ﮫﻴﻟإ ﺖﺿﻮﻓ
) ٤
. (
ﻮﻬﻓ ن ﻴﻟﺎﳌا ىﺪﻟ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻒﺮﻌ ﺎﻣأ :
"
ﺔﻴﻟﺎﳌا قاروﻷا ﻦﻣ ﺔﻴﻤﻛ ﻊﻴﺑ وأ ءاﺮﺷ ﻖ ا ﮫﻠﻣﺎﺣ ﻲﻄﻌ ﻲ ﻮﻧﺎﻗ ﺪﻘﻋ
،
) ن ﻌﻣ ﺮﻌﺴﺑو قﺎﻘﺤﺘﺳﻻا وأ سﺎﺳﻷا ﺮﻌﺳ
(
، ﻋ ما ﻟا ﮫﻠﺑﺎﻘﻳ ﻻ ﻖ ا اﺬ و
ﺧﻻا ﺐﺣﺎﺻ
" رﺎﻴﺘ
) ٥
. (
ﺎﺘﻟا ﻮﺤﻨﻟا ﻋ رﺎﻴﺘﺧﻻا فﺮﻌ نأ ﺎﻨﻨﻜﻤ و :
ﻖ ا رﺎﻴﺘﺧﻻا يﺮ ﺸﳌ ﻲﻄﻌ ن ﻓﺮﻃ ن ﺑ ﺪﻘﻋ –
ﮫﻴﻠﻋ ما ﻟا نود –
نﻷ
ﻦﻣ يﺮ ﺸ
، ﻋ ﻊﻴ ﻳ وأ يﺮ ﺸﻣ/ﻊﺋﺎﺑ،
ﺎﻴﺘﺧﻻا
لﻮﺻﻷا ﻦﻣ ﻞﺻأ ﻦﻣ ﺔﻨﻴﻌﻣ ﺔﻴﻤﻛ ر
) ﻢﻬﺳأ
، تاﺪﻨﺳ
، ﻊﻠﺳ
، ﻦﻤﺜﺑو (ﺎ ﺮ ﻏو تﻼﻤﻋ ﻋ ﻖﻔﺘﻣ ن ﻌﻣ ﺦرﺎﺗ و ن ﻌﻣ
ﮫﻴﻠ ،
رﺎﻴﺘﺧﻻا يﺮ ﺸﻣ ﮫﻌﻓﺪﻳ( ﺶﻣﺎ ) ﻎﻠﺒﻣ ﻞﺑﺎﻘﻣ ﻚﻟذو .
ًﻘﻓوو ﺎ ﻓ ﻒﺮﻌﺘﻟا اﺬﻬﻟ ﺈ
ﺺﺋﺎﺼ ا ن ﺔﻴﺳﺎﺳﻷا
ﮫﻧأ رﺎﻴﺘﺧﻼﻟ :
أ - ن ﻓﺮﻃ ن ﺑ ﺪﻘﻋ
ب ﺮﺧﻵا نود ﺎﻤ ﺪﺣﻷ مﺰﻠﻣ-
ج ﮫﻣﺪﻋ ﻦﻣ ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺐﻠﻃ يﺮ ﺸﻤﻠﻟ ﻖ ا ﻲﻄﻌ -
د ﺟأو (ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺮﻌﺳ) ﻦﻤﺜﻟاو يَﺮ ﺸﳌا ﻞﺻﻷا عﻮﻧ ﺪﻘﻌﻟا دﺪﺤﺘﻳ- ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﻞ
.
ه - ﻞﺜﻣ ﺔﻨﻴﻌﻣ لﻮﺻأ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻖﺒﻄﻳ تﻼﻤﻌﻟا
، ﻊﻠﺴﻟاو ﺔﻴﻟوﻷا
قاروﻷاو
) ﺔﻴﻟﺎﳌا ﻢﻬﺳﻷا (تاﺪﻨﺴﻟاو .
و -
( رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺮﻌﺳ ) ةوﻼﻋ وأ ﺶﻣﺎ ﺴ ةدﺪﺤﻣ ﺔﻔﻠ ﺗ رﺎﻴﺘﺧﻻا يﺮ ﺸﻣ دﺪﺴ
.
) ٤ ( ﻟا نﺎﺴﻟ ﺮﻈﻧأ بﺮﻌ
٢ / ١٢٩٩٩ ﺮ ﻨﳌا حﺎﺒﺼﳌا ( ﺮ ﻴﺧ ) ةدﺎﻣ ١
/ ٨٥ .
(5) Options and futures, Darrell Doffie , pp. 279 – (prentice-Hill Inc. 1989).
ﻲﻋرﺷﻟا وﺣﺗﻠﻟ ةادأ تارﺎ ﺗﺧﻻا
٥٥٧
٤ / تارﺎﻴﺘﺧﻻا عاﻮﻧأ٢
ﺔﺴ ﺋر عاﻮﻧأ ﺔﻌﺑرأ إ تارﺎﻴﺘﺧﻻا ﻢﺴﻘﻨﺗ :
أ - ءاﺮﺸﻟا رﺎﻴﺘﺧا ( ﺐﻠﻄﻟا )
Call option
ﻦﻣ ًﻼﺻأ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻊﺋﺎﺑ ﻦﻣ يﺮ ﺸ نأ ﻖ ا ﮫﻠﻣﺎ ﻲﻄﻌ ءاﺮﺸﻟا رﺎﻴﺘﺧاو دﺪﺤﻣ ﺖﻗو و دﺪﺤﻣ ﺮﻌﺴ لﻮﺻﻷا .
ﻣ ﺺ ىﺮ ﺷا اذا لﺎﺜﳌا ﻞﻴ ﺳ ﻌﻓ
ﻦ ٥٠ لدﺎﻌ ﺮﻌﺴ ﻚﺑﺎﺳ ﺔﻛﺮﺷ ﻢﻬﺳأ ﺮﺧﻵا ﮫﻌﻴ ﻳ ﮫﻧأ ﻋاًرﺎﻴﺘﺧا ﺮﺧآ
ﻢﻬﺴﻠﻟ ًﻻﺎر
ﺦرﺎﺘﺑ ٣٠ / ٠٨ / ٢٠١٦
، ًﻣﺰﻠﻣ نﻮ ﻳ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻊﺋﺎﺑ نﺈﻓ ﺎ
ﻊﻴﺒﻟﺎﺑ ﺦرﺎﺘﻟا ﻚﻟذ ﻋ
ﻎﻠﺑ نأو ﺣ ﻚﻟذ ﮫﺒﻠﻃ ﺪﻨﻋ يﺮ ﺸﳌا
قﻮﺴﻟا ﻢﻬﺴﻟاﺮﻌﺳ
ًﻻﺎر٧٠ .
ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻊﺋﺎﺑ ﻦﻣ رﺎﻴﺘﺧﻻا يﺮ ﺸﻣ ﺐﻠﻄﻳ ﻻ ةدﺎﻌﻟا و
) ٦
نﺄﻛ اذا (
ﻦﻣ ﻞﻗأ ﻢﻬﺴﻟا ﺮﻌﺳ ٥٠
ﻦﻣ ﺔﻌﻔﻨﻣ ﻖﻘﺤﻳ ﻦﻟ ﺔﻟﺎ ا ﻩﺬ ﮫﻧﻷ ًﻻﺎر ﺐﻠﻃ
ﺘﻟا ﺬﻴﻔﻨ .
) ٦ ﻄﺼﻣ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺪﻘﻋ ﺬﻴﻔﻨﺗ وأ ﺔﺳرﺎﻤﳌا ﻋ ﺔﺒﺗﺮ ﳌا ﺮﺋﺎﺴ ا وأ حﺎﺑرﻷا ﻋ ﻖﻠﻄﻳ ( Moneyness
، ﺄﺸ و
:تﻻﺎﺣ ﺔﺛﻼﺛ ﻚﻟذ ﻦﻋ
نﻮ ﻳ نأ ـ١ ﺪﻘﻌﻟا in-the-money
(ﻖ ا ىﺮ ﺸﻣ)ﺪﻘﻌﻟا ﺰﺋﺎ ﺢﺑر ﻖﻘﺤﺘﻳ ﮫﻴﻓو
ﻒﻗﻮﺘﻳ و ،ﻩﺬﻴﻔﻨﺘﻟ ﺔﺠﻴ ﻧ
ﺪﻘﻌﻟا دﺪ ﻟﻤا ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺮﻌﺳ ن ﺑ ﺔﻧرﺎﻘﳌا ﻋ ﺢﺑﺮﻟا اﺬ Strike Price
قﻮﺴﻟا ﺮﻌﺳو Stock Price
ﻲﻔﻓ
ءاﺮﺸﻟا رﺎﻴﺘﺧا ﺔﻟﺎﺣ Call Option
ﺔﻟﺎﺣ ﺎﻣأ ،ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻣ ﺮ ﻛأ قﻮﺴﻟا ﺮﻌﺳ نﻮ ﻳ ﻊﻴﺒﻟا رﺎﻴﺘﺧا
Put Option .ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻣ ﻞﻗأ قﻮﺴﻟا ﺮﻌﺳ نﻮ ﻳ
ﺪﻘﻌﻟا نﻮ ﻳ نأ ـ٢ Out-the-Money
رﺎﻴﺘﺧا ﺪﻘﻌﻟا نﺄﻛ اذﺈﻓ ،ﻩﺬﻴﻔﻨﺘﻟ ﺔﺠﻴ ﻧ ةرﺎﺴﺧ ﻩﺰﺋﺎ ﻖﻘﺤﺘﻳ ﮫﻴﻓو
ﻦﻣ ﻋأ قﻮﺴﻟا ﺮﻌﺳ نﻮ ﻳ ﻊﻴﺑ رﺎﻴﺘﺧا ﺪﻘﻋ نﺄﻛ اذإ ﺎﻣأ ،ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻣ ﻞﻗأ قﻮﺴﻟا ﺮﻌﺳ نﻮ ﻳ ءاﺮﺷ .ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺮﻌﺳ
رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺪﻘﻋ نﻮ ﻳ نأ٣ـ At-the-Money
ﻼﻓ ﮫﻨﻣ بﺮ ﻘﻳ وأ قﻮﺴﻟا ﺮﻌﺳ ﻊﻣ ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺮﻌﺳ ىوﺎﺴ ﻳ ﮫﻴﻓو
.ﺮﺋﺎﺴﺧ وأ ﺢﺑر ﻖﻘﺤﺘﻳ
ﺔﻤﻠﻛ فﺎﻀﺗ نأ ﻦﻜﻤ و اﺬ نﻮ ﺘﻟDeep
ﺔﻟﺎ ا deep-in-the-money وأ
deep-out -the-money ﻚﻟذو
.ﻦﺮﻌﺴﻟا ن ﺑ قرﺎﻔﻟا عﺎﺴ ا ﺔﻟﺎﺣ
٥٥٨
ﻰﺳ ﻋ مدآ ﻰﺳوﻣ
ﺔﻴﻟﺎﺘﻟا ضاﺮﻏﻸﻟ ءاﺮﺸﻟا رﺎﻴﺘﺧا مﺪﺨﺘﺴ و :
١ - ﻦﻣ ﻞﺻا رﺎﻌﺳأ عﺎﻔﺗرا نﻮﻌﻗﻮﺘﻳ ﻦﻳﺬﻟا ن ﺑرﺎﻀﳌا ﻞﺒﻗ ﻦﻣ مﺪﺨﺘﺴ
ﻢﻬﺳأ) لﻮﺻﻷا
، تاﺪﻨﺳ . رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺔﻴﺣﻼﺻ ةﺪﻣ لﻼﺧ ﻚﻟذو ( ا...
.
٢ - مﺪﺨﺘﺴ رﺎﻴﺧﻷا
وأ ﺔﻳﺎﻤ ا ﺐﻏﺮﺗ ﻟا تﺎﺴﺳﺆﳌاو داﺮﻓﻷا ﻞﺒﻗ ﻦﻣ
تﺎﺒﻠﻘﺗ ﻦﻣ طﻮﺤﺘﻟا ﺎﻌﺳﻷا
ر . نأ ﺎﻨﺿﺮ ﻓا اذﺈﻓ
ًﺮﻤﺜ ﺴﻣ ا
ﮫﻳﺪﻟ ١٠٠٫٠٠٠ لﺎر
ﺔﻳدﻮﻌﺴﻟا تﻼﺑﺎ ﻟا ﺔﻛﺮﺷ ﻢﻬﺳا ءاﺮﺷ ﺎ رﺎﻤﺜ ﺳا ﺐﻏﺮ و يدﻮﻌﺳ
،،
ﺮﻌﺳ نأو
ﻮ مﻮﻴﻟا ﻢﻬﺴﻟا
ًﻻﺎر ٤٨
، ﺾﻔﺨﻨﺗ نأ ﺨﻳ ﮫﻨﻜﻟو رﺎﻌﺳأ
ﻩﺬ ﻢﻬﺳﻷا
ﻞﺒﻘﺘﺴﳌا
:ﻦرﺎﻴﺧ مﺎﻣأ ﺮﻤﺜ ﺴﳌا اﺬ نﻮ ﻳ ﺔﻟﺎ ا ﻩﺬ ﻲﻔﻓ،
ءاﺮﺷ ﺎﻤﻬﻟوأ ﺳﻷا
ﻢﻬ ﻊﻴﺒﻠﻟ ﻩدﺪﺣ يﺬﻟا ﺖﻗﻮﻟا ن ﺣ إ رﺎﻈﺘﻧﻻاو
،
ﻩﺬ و
ﺔﺿﺮﻋ نﻮ ﻳ ﺔﻟﺎ ا ضﺎﻔﺨﻧﻻ
رﺎﻌﺳأ ﻢﻬﺳﻷا
، ًﺣﺎﺑرأ ﻖﻘﺤ و ﺎﻬ ﻤﻴﻗ عﺎﻔﺗرا ﺔﻟﺎﺣ ﺎ
.
ﺎﻤﻬ ﻧﺎﺛ
ن ﻟﺎر ﻞﺑﺎﻘﻣ رﺎﻴﺘﺧا ءاﺮﺷ ﻖﺮﻃ ﻦﻋ طﻮﺤﺘﻳ نأ ﺮﻤﺜ ﺴﳌا اﺬﻬﻟ ﻦﻜﻤﻳ:
ًﻣﺰﻠﻣ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻊﺋﺎﺑ نﻮ ﻳ ﺚﻴﺤﺑ رﺎﻴ ا ﻊﺋﺎﺒﻟ ﺎﻤﻬﻌﻓﺪﻳ ﺎ
ﮫﻌﻴ ﺑ ﻢﻬﺳﻷا ﺮﻌﺴ
ﻢﻬﺳﻷا
ﺮﻌﺴ دﺪ ﻟﻤا ﺦرﺎﺘﻟا
ﻢﻬﺴﻠﻟ ًﻻﺎر٥٠ ﻋ ﻢﻬﺴﻟا ﺔﻔﻠ ﺗ نﻮ ﺗ سﺎﺳﻷا اﺬ ﻋو.
) ﺮﻤﺜ ﺴﳌا اﺬ ٥٠
+ ٢ (
ًﻻﺎر٥٢ .
تﻼﺑﺎ ﻟا ﺔﻛﺮﺷ ﻢﻬﺳ ﺮﻌﺳ ﻊﻔﺗرا اذا ﮫﻴﻠﻋ ﻖﻔﺘﳌا ﻞﺟﻷا ﺪﻨﻌﻓ اﺬ ءﻮﺿ و
إ ٥٧ ﻓ ًﻻﺎر ﺈ ﻴﻔﻨﺘﻟا رﺎﻴ ا ﻊﺋﺎﺑ ﻦﻣ ﺐﻠﻄﻴﺳ ﺮﻤﺜ ﺴﳌا اﺬ ن ﺬ
ًﺤﺑر ﻖﻘﺤ و ،
ﺎ ﻦﻣ ﻞﻗأ ﻢﻬﺴﻟا ﺮﻌﺳ نﺄﻛ اذا ﺎﻣأ،ﻢﻬﺴﻟا ﻋ تﻻﺎر٥ ﻩراﺪﻘﻣﺎ ًﻴﻓﺎﺻ ﻞﻗأ وأ يوﺎﺴ
ﻦﻣ
ًﻻﺎر٥٢
ﻚﻟذ ﻦﻣ ةرﺎﺴﺧ ﻖﻘﺤﻴﺳ ﮫﻧﻷ ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺐﻠﻃ ﮫﺘ ﺼﻣ ﻦﻣ نﻮ ﻳ ﻦﻠﻓ
) رﺎﻴﺘﺧﻻا ءاﺮﺷ ﺔﻔﻠ ﺗ و ﺎﻬﻌﻓد ﻟا ﺔﻔﻠ ﺘﻟا قﻮﻓ
نﻻﺎر (.
ﻲﻋرﺷﻟا وﺣﺗﻠﻟ ةادأ تارﺎ ﺗﺧﻻا
٥٥٩
ﻊﻴﺒﻟا رﺎﻴﺘﺧا (ب) :
ﺪﻘﻋ ﻮ ﻊﻴﺒﻟا رﺎﻴﺘﺧا
نﺄﺑ ( ﮫﻴﻠﻋ ماﺰﻟا نود) رﺎﻴﺘﺧﻻا يﺮ ﺸﳌ ﻖ ا ﻲﻄﻌ
ﺦرﺎﺗ دﺪﺤﻣ ﻦﻤﺜﺑ لﻮﺻﻷا ﻦﻣ ﻞﺻأ ﻦﻣ ةدﺪﺤﻣ ﺔﻴﻤﻛ رﺎﻴﺘﺧﻻا رﺮﺤﻣ ﻋ ﻊﻴ ﻳ
رﺎﻴﺘﺧﻻا رﺮﺤﻣ ﮫﻌﻓﺪﻳ دﺪﺤﻣ ( ﺶﻣﺎ ) ﻦﻤﺛ ﻞﺑﺎﻘﻣ ﻚﻟذو دﺪﺤﻣ .
تﺎﺒﻠﻘﺗ ﺪﺿ طﻮﺤﺘﻟا ﻮ ﺎﻬﻤ أ ﻦﻜﻟو ةﺮ ﺜﻛ ضاﺮﻏﻷ ﻊﻴﺒﻟا رﺎﻴﺘﺧا مﺪﺨﺘﺴ و
رﺎﻌﺳﻷا
، ضﺮ ﻔﻧ ﺎﻨﻋد
ﺎ ﺮﻌﺳ نأو ﺔﻨﻴﻌﻣ ﺔﻛﺮﺷ ﻢﻬﺳأ ﻚﻠﺘﻤﻳ ﻦﺮﻤﺜ ﺴﳌا ﺪﺣأ نأ
ﺮﺿﺎ ا قﻮﺴﻟا ٤٨
ﺾﻔﺨﻨﻳ نأ ﺨ و قﻮﺴﻟا ﻩﺎﺠﺗا ﻦﻣ ﺪﻛﺄﺘﻣ ﺮ ﻏ ﮫﻨﻜﻟو ًﻻﺎر
إ مﺎﻳﻷا ﻞﺑﺎﻗ ﺮﻌﺴﻟا ٤٤
ﮫﻤﻬﺳأ ﻊﻴ ﻳ نأ ﺎﻣإ ﻮﻬﻓ ﺔﻟﺎ ا ﻩﺬ ﻲﻔﻓ ﻢﻬﺴﻠﻟ ًﻻﺎر
ﻊﻴﺑ رﺎﻴﺘﺧا يﺮ ﺸ نأ وأ مﻮﻴﻟا
، ﻟا ﻋ ن ﻟﺎر ﮫﻠﺑﺎﻘﻣ ﻊﻓﺪ و ﻢﻬﺴ
،
ﮫﻟ م ﻠﻳ نأ ﻋ
ﻎﻠﺒﻤﺑ ﮫﻴﻠﻋ ﻖﻔﺘﳌا ﻞﺟﻷا ﻢﻬﺳﻷا ﮫﻨﻣ يﺮ ﺸ نﺄﺑ رﺎﻴﺘﺧﻻا رﺮﺤﻣ
ﻢﻬﺴﻠﻟ ًﻻﺎر٥٠ .
ﻓ تﺎﻴﻄﻌﳌا ﻩﺬ ءﻮﺿ و ﺈ
ﺔﻔﻠ ﺘﻟا ن
ﺔﻴﻟﺎﻤﺟﻹا
نﻮ ﺘﺳ ﺮﻤﺜ ﺴﳌا اﺬ ﻋ
) ٤٤ + ٢ = ٤٦ ﻢﻬﺴﻠﻟ ًﻻﺎر (
، إ ﻢﻬﺳﻷا ﺔﻤﻴﻗ ﺖﻌﻔﺗراو ﮫﺗﺎﻌﻗﻮﺗ ﺖﻘﻘﺤﺗ اذﺈﻓ ٥٠
ﻢﻬﺴﻠﻟ ًﻻﺎر ﻓﺈ
ًﺤﺑر ﻖﻘﺤﻳﮫﻧ ﻩراﺪﻘﻣﺎ
تﻻﺎر٤ ﻢﻬﺴﻟا ﻋ
ﻢﻬﺳﻷا ﺖﻌﻔﺗرا اذا ﺎﻣأ،
إ ٥٥ ﻓ ًﻻﺎر ﺈ ﻚﻟﺎﻣ ن ﻢﻬﺳﻷا
ﺮﻌﺴ قﻮﺴﻟا ﮫﻤﻬﺳأ ﻊﻴ ﻴﺳ ﻞﺑ ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺐﻠﻄﻳ ﻦﻟ
.رﺎﻴﺘﺧﻻا رﺮ ﻟﻤ ﮫﻌﻓد يﺬﻟا ﺶﻣﺎﻬﻟا ﻎﻠﺒﻣ ﻂﻘﻓ ﮫﺗرﺎﺴﺧ نﻮ ﺗو ًﻻﺎر٥٥
ﻒﻋﺎﻀﳌا رﺎﻴﺘﺧﻻا (ج) :
ﺪﻘﻋ ﻦﻋ ةرﺎﺒﻋ ﻒﻋﺎﻀﳌا رﺎﻴﺘﺧﻻا
ﺔﻔﻋﺎﻀﻣ ﺐﻠﻄﻳ نﺄﺑ ﮫﺒﺣﺎﺼﻟ لﻮﺨﻳ
.ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا مﻮﻳ ﮫ ﺎﺻ ﻚﻟذ نﺄﻛ اذا ﺎﻤﻴﻓ ﺎﻬﻌﻴ ﻴﺳ وأ ﺎﻬ ﺮ ﺸ ﻟا ﺔﻴﻤﻜﻟا
ﺐﻛﺮﳌا وأ جودﺰﳌا رﺎﻴﺘﺧﻻا (د) :
يﺮ ﺸﳌ ﻖﺤﻳ ﮫﺒﺟﻮﻤﺑو ﻊﻴﺒﻟاو ءاﺮﺸﻟا يرﺎﻴﺧ ﻦﻣ ﺞﺰﻣ ﻮ ﺐﻛﺮﳌا رﺎﻴﺘﺧﻻاو
ًﻌﺋﺎﺑ نﻮ ﻳ نأ رﺎﻴ ا
ًﻳﺮ ﺸﻣ وأﺎ ﺎ
ﻣ ﻣ ﺪﻗﺎﻌﺘﻟا ﻞﺤﻣ ﻞﺻﻸﻟ .ﮫ ﺎﺻ ﻚﻟذ نﺄﻛ ﺎ
٥٦٠
ﻰﺳ ﻋ مدآ ﻰﺳوﻣ
ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺦرﺎﺗ رﺎﺒﺘﻋﺎﺑ تارﺎﻴﺘﺧﻻا عاﻮﻧأ
عاﻮﻧأ ﺔﺛﻼﺛ إ ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺦرﺎﺗ رﺎﺒﺘﻋﺎﺑ تارﺎﻴﺘﺧﻻا ﻢﺴﻘﻨﺗ :
أ - رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻲ ﺮﻣﻷا
ﺦرﺎﺗ لﻼﺧ ﺖﻗو يأ ﻦﻣ ﻩﺬﻔﻨﻳ نأ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻞﻣﺎ ﻖﺤﻳ عﻮﻨﻟا اﺬ و
رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺔﻴﺣﻼﺻ .
ب - ﻲﺑوروﻷا رﺎﻴﺘﺧﻻا وروﻷا رﺎﻴﺘﺧﻻاو
ﺬﻴﻔﻨﺘﻠﻟ دﺪ ﻟﻤا ﺦرﺎﺘﻟا ﺪﻨﻋ ﻻإ ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﮫﻠﻣﺎ لﻮﺨﻳ ﻻ ﻲﺑ
.ﺪﻘﻌﻟا ﮫﻴﻠﻋ صﻮﺼﻨﳌاو
٤ /
تارﺎﻴﺘﺧﻻا دﻮﻘﻌﻟ ﺮﺸﻟا ﻢﻜ ا٣
إ تارﺎﻴﺘﺧﻻا دﻮﻘﻌﻟ ﺮﺸﻟا ﺞﺮﺨﺘﻟا لﻮﺣ نوﺮﺻﺎﻌﳌا ءﺎﻬﻘﻔﻟا ﻒﻠﺘﺧأ ن ﺎﺠﺗا ن ﺴ ﺋر
:
ﻩﺎﺠﺗﻻا لوﻷا
زاﻮﺟ مﺪﻋ ىﺮﻳ : تارﺎﻴﺘﺧﻻا عاﻮﻧأ ﻊﻴﻤﺟ
ﻟ ﺐ ذ ﺪﻗو
ﺎﻬﺳأر ﻋو ﺔﻴﻬﻘﻔﻟا ﻊﻣﺎﺠﻟﻤاو ءﺎﻬﻘﻔﻟا ﻦﻣ ﺔﻋﻮﻤﺠﻣ لﻮﻘﻟا اﺬﻬ
ﮫﻘﻔﻟا ﻊﻤﺠﻣ
ﻲﻣﻼﺳﻹا
ﺔﺒﺳﺎ ﻟﻤا ﺔﺌﻴﻬﻟ ﺮﺸﻟا رﺎﻴﻌﳌا يأﺮﻟا اﺬﻬ ﺬﺧأ ﺎﻤﻛ وﺪﻟا
ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﺴﺳﺆﻤﻠﻟ ﺔﻌﺟاﺮﳌاو ﺔﻴﻣﻼﺳﻹا
) ٧
(
:ن ﺘﺠ ﺑ تارﺎﻴﺘﺧﻼﻟ ﻦﻳ ﺠﻟﻤا ﺮ ﻏ ءﺎﻬﻘﻔﻟا ﺞﺘﺤ و
ﺔﺠ ا وﻷا :
ًرﺮﻏ ﻦﻤﻀﺘﺗ تارﺎﻴﺘﺧﻻا نأ
ًﺸﺣﺎﻓا ﺎ .ﺮﺴ ﳌاو رﺎﻤﻘﻟا ﻞﻴﺒﻗ ﻦﻣ ﺎﻬﻠﻌﺠﻳ
ﻋ مﻮﻘﻳ ﺞﺮﺨﺘﻟا اﺬ و ﻩدﺎﻔﻣ رﻮﺼﺗ
ﻲ ﻻﺎﻛ :
) ٧ ( ﺮﻈﻧأ قاﻮﺳأ قاروﻷا ﳌا ص ﻦﻳﺪﻟا ﻣ ﺪﻤﺣأ رﻮﺘﻛﺪﻠﻟ ﺔﻴﺋﺎﻤﻧﻹا ﺎ رﺎﺛآو ﺔﻴﻟﺎ ٤٤٣
ﺮﻈﻧأو قاﻮﺳﻷا ﺔﻴﻟﺎﳌا
ﻣ ا اد ةﺮﻘﻟا ﻋ رﻮﺘﻛﺪﻠﻟ ﮫﻘﻔﻟا ن
، ص ١٥٩ ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﻘﺘﺸﳌا ﺮﻈﻧأ ﻦﺑ ﺪﻟﺎﺧ رﻮﺘﻛﺪﻠﻟ ﺔﻴﻬﻘﻓ ﺔﺳارد
ﺪﺒﻋ ﺎﻨﻬﳌا ﻦﻤﺣﺮﻟا
، ص ص : ٦٥ - ٦٦ .
ﻲﻋرﺷﻟا وﺣﺗﻠﻟ ةادأ تارﺎ ﺗﺧﻻا
٥٦١
١ - ءاﺮﺷ وأ ﻊﻴﺑ ﺪﻘﻋ ﻮ رﺎﻴ ا ﺪﻘﻋ نأ
،
،ﮫﻴﻓ ﻊﺋﺎﺒﻟا نﻮ ﻳﻻ أ
ﺐﻠﻏ لاﻮﺣﻷا
ً ﻟﺎﻣ ﺎ ﮫﻜﻠﻤﻳ ﻻ ﺎﻣ نﺎﺴ ﻹا ﻊﻴﺑ ﺖﺤﺗ جرﺪﻨﻳ ﻮﻬﻓ ﺎﺘﻟﺎﺑو ,ﺪﻗﺎﻌﺘﻟا ﺪﻨﻋ ﺔﻌﻠﺴﻠﻟ .
٢ - ﺪﻗ ﺔﻌﻴﺒﳌا ﺔﻌﻠﺴﻟا ﻦﻤﺛ نأ يﺮ ﺸﳌا ﺐﻠﻃ ﺪﻨﻋ ﺾﻔﺨﻨﻳ وأ ﻊﻔﺗﺮﻳ
ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا
.ﻊﺋﺎﺒﻠﻟ ةرﺎﺴﺧ ﺐ ﺴ ﺪﻗ ﺎﻤﻣ
٣
ًﺴ ﺳﺄﺗ - ﺎ ﻚﻟذ ﻋ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺔﻘﻴﻘﺣ نﻮ ﺗ
ﺔﻟﺎﻬﺟ ﻦﻤﻀﺗ ﻊﻴﺑ ﺪﻘﻋ ﮫﻧأ
ﻦﻤﺜﻟا وأ ﻊﻴﺒﳌا
، ﺔﻟﺎﻬﺟو ﺪﺣأ ﻦﺮﻣﻷا ﺎﻤﻬ ﻠﻛ وأ
ﺪﻘﻌﻠﻟ ﻞﻄﺒﻣ ﺶﺣﺎﻓ رﺮﻏ ﮫﻨﻋ ﺄﺸ ﻳ
ءﺎﻬﻘﻔﻟا عﺎﻤﺟﺈﺑ .
٤ - نأ ﺮﺛﻷا
رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺪﻘﻌﻟ ﺮﺸﻟا
ﻮ ﮫﻴﻓ ن ﻓﺮﻄﻟا ﺪﺣا ﻢﻨﻏ نﻮ ﻳ ﺪﻘﻋ ﮫﻧأ
رﺎﻤﻘﻟا ﻌﻣ ﻮ ﻚﻟذو ﺮﺧﻶﻟ مﺮﻏ .
ﻩﻮﺟو ةﺪﻋ ﻦﻣ رﻮﺼﺘﻟا اﺬ ﺶﻗﺎﻨﻳ نأ ﻦﻜﻤ و :
ﺎﻬﻟوأ
ﺚﻴﺣ ﻦﻣو ﮫﺼﺋﺎﺼﺧ ﺚﻴﺣ ﻦﻣو ﮫﻔﺮﻌ ﺚﻴﺣ ﻦﻣ رﺎﻴﺘﺧﻻا نأ :
و ﻊﻴﺑ ﺪﻘﻋ ﺲ ﻟ ﮫﺘﺳرﺎﻤﻣ إ
ءاﺮﺸﻟا وأ ﻊﻴﺒﻟﺎﺑ ما ﻟا ﻮ ﺎﻤﻧ ﺪﺣاو فﺮﻃ ﻦﻣ
) ٨
ما ﻟﻻاو(
ﻴﺒﻗ ﻦﻣ ﻮ ﻊﻴﺒﻟﺎﺑ
مﺎ ﺣأ ﮫﻴﻠﻋ ﻖﺒﻄﺗ نأ ﺒ ﻳ ﻻو مﺰﻠﳌا ﺪﻋﻮﻟا ﻞﻴﺒﻗ ﻦﻣ وأ ﺪﻬﻌﺘﻟا ﻞ
ءاﺮﺸﻟاو ﻊﻴﺒﻟا
) ٩
.(
ﺎﻤ رﺎﺛآ ﮫﻴﻠﻋ ﺐﺗﺮ ﺗ ﻻو
ﺎﻬ ﻧﺎﺛ :
عﻮﻓﺪﳌا ﺶﻣﺎﻬﻟا ﺎ ﺎﻓﺮﻃ ﺔﺿوﺎﻌﻣ ﻦﻤﻀﺘﻳ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺪﻘﻋ نأ فﻼﺧ ﻻ
ما ﻟﻻاو
، دﺪﺤﻣ ﺔﺿوﺎﻌﳌا ﻩﺬ تادﺮﻔﻣ نأ ﻻإ ﺪﻳﺪﺤﺗ ﻢﺘﻳ ﺎﻬ ﻔﻓ ﺔﻟﻮﻬﺠﻣ ﺖﺴ ﻟ و ة
:
- ﺔﻌﻠﺴﻟا
.ﺎﻬ ﺎﻔﺻاﻮﻣو ﺎﻬ ﻴﻤﻛو ﺎﻬﻋﻮﻧ ﺚﻴﺣ ﻦﻣ ىﺮ ﺸ وأ عﺎﺒ ﺳ ﻟا
- ﻊﻴﺒﻟا وأ ءاﺮﺸﻟا ﻦﻤﺛ
- ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺖﻗو
رﺎﻴﺘﺧﻻا رﺮﺤﻣ ﻦﻣ عﻮﻓﺪﳌا ﺶﻣﺎﻬﻟا -
) ٨ (
ص رﺎﻴ ا ﻒﺮﻌ ﻊﺟار
٧ - ٨ ﺚﺤﺒﻟا اﺬ ﻦﻣ .
) ٩ ( ﻣ ﺔﺸﻗﺎﻨﻣ ﻢﺘ ﺳ ا ﻟﻻا ﻞﻴﺒﻗ ﻦﻣ ﻮ رﺎﻴﺘﺧﻻا نأ مﻮﻬﻔ
ﺔﻣدﺎﻘﻟا ةﺮﻘﻔﻟا ﺪﻬﻌﺘﻟاو ا م .
٥٦٢
ﻰﺳ ﻋ مدآ ﻰﺳوﻣ
نذإ ﻻﻮﻬﺠﻣ نﻮ ﻳ يﺬﻟاﺮﻣﻷا
ﺮﻌﺳ ﻮ رﺎﻴﺘﺧﻻا دﻮﻘﻋ ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﺐﻠﻃ ﺪﻨﻋ
ﺔﻌﻠﺴﻟا رﺎﻴﺘﺧﻻا لﻮﺧﺪﻟا ﺪﻨﻋ ﮫﻴﻠﻋ ﻖﻔﺘﳌا ﺮﻌﺴﻟا ﻦﻣ ﻞﻗا وأ ﻋأ نﻮ ﻳ ﺪﻘﻓ،
،
ﺔﻌﺮﺸﻟا دﻮﻘﻌﻟا نﻷ ﺪﻘﻌﻟا ﺔ ﮫﻟ ﺮ ﺛﺄﺗ ﻻ ﺎﻧﺮﻈﻧ اﺬ و
ﺔﻴﻣﻼﺳﻹا ﻋ ﻊﻘﺗ
ﺐﻠﻘﺗ ﻋ ﺲ ﻟو ﻊﻠﺴﻟا
رﺎﻌﺳأ ﻊﻠﺴﻟا ﻚﻠﺗ .
ﻢﻠﺴﻟا ﺪﻘﻋ ﻮ ﻚﻟذ ﻋ لﺎﺜﻣ ﻞﻀﻓأو
ﻢَﻠﺴُﳌاو ﻢِﻠﺴُﳌا ﺪﻗﺎﻌﺘﻳ ﮫﻴﻔﻓ إ
ﻞﺟأو ﺔﻴﻤﻜﻟاو تﺎﻔﺻاﻮﳌا ةدﺪﺤﻣ ﺔﻌﻠﺳ ﻋ ﮫﻴﻟ
ﻦﻤﺜﻟا ﻊﻓﺪﺑ ﻢﻠﺴﳌا مﻮﻘ و ،ﻢﻴﻠﺴ ﻟا ﺪﻘﻌﻟا ﺲﻠﺠﻣ
. ﻢَﻠﺴُﳌا نﻮ و ًﻣﺰﻠﻣ ﮫﻴﻟإ
ﺎ
قﻮﺴﻟا ﻢﻠﺴﻟا ﺔﻋﺎﻀﺑ ﺮﻌﺳ نﺄﻛ ﺎﻳأ ﻊﻴﺒﳌا ﻢﻴﻠﺴ ﺑ ًﺪﺣأ نأ ﻢﻠﻌ ﻻو،
نإ لﻮﻘﻳا
ًرﺮﻏ ﻚﻟذ ًﺪﺴﻔﻣ ا
ا ﺪﻘﻌﻠﻟ
،
ءاﺮﺟ ﺔﺣدﺎﻓ ﺮﺋﺎﺴﺧ ﺪﺒﻜﺘﻳ ﺪﻗ يﺮ ﺸﳌا نأ ﻦﻣ ﻢﻏﺮﻟﺎﺑ
تﺎﺒﻠﻘﺗ رﺎﻌﺳأ ﺔﻌﻠﺴﻟا .
:ﺎﻬ ﻟﺎﺛ ﺮﻏ ﻦﻤﻀﺘﺗ تارﺎﻴﺘﺧﻻا نإ نﻮﻟﻮﻘﻳ ﻦﻳﺬﻟا نأ
ًﺸﺣﺎﻓ ار ﺎ
ﺎﻧﺮﻈﻧ اﻮﻄﻠﺧ
:ﺎﻤ و ن ﻣﻮﻬﻔﻣ ن ﺑ
ﺮﻄ ا مﻮﻬﻔﻣو رﺮﻐﻟا مﻮﻬﻔﻣ
،
ﺞﺘ ﻳ ﺪﻘﻌﻟا ﺔﻐﻴﺻ ﻞﻠﺧ ﻦﻋ ةرﺎﺒﻋ رﺮﻐﻟﺎﻓ
ﻦﻳﺪﻗﺎﻌﺘﳌا ﺪﺣا قﻮﻘﺣ ﺮﻄﺧ ﺎﻬ ﻋ
، ﺮﻄ ا ﺎﻣأ ﺮﻣا ﻮﻬﻓ
ﺔﻗﻼﻌﻟا ﻋ أﺮﻄﻳ
دﻮﻘﻌﻟا ﻊﻴﻤﺟو .ﺪﻗﺎﻌﺘﻟا ﺮﻃ ﺪﺣﻷ ﺮﺋﺎﺴﺧ ﮫﻴﻠﻋ ﺐﺗﺮ ﺗ ﺪﻗو ﺎﻬﻟﺎﻤﺘﻛا ﺪﻌ ﺔﻳﺪﻗﺎﻌﺘﻟا
ﻋﺮﺸﻟا ) ﺔﻴ ﻊﻴﺒﻟا ةرﺎﺟﻹا،
، ﺮﻄﺧ ﻞﻛ ﺲ ﻟ ﻦﻜﻟ و ﺮﻃﺎﺨﻣ ﺎﻬ ﻓ ( ا....ﻢﻠﺴﻟا ةروﺮﻀﻟﺎﺑ
رﺮﻏ ﻮ
ًرﺮﻏ ﺲ ﻟ ﮫﻨﻜﻟو ﺮﻄﺧ ﻮ ﮫﻨﻳﺪﻟ ﻦﻳﺪﳌا داﺪﺳ مﺪﻋ ﺔﻴﻟﺎﻤﺘﺣﺎﻓ ،
ا ﻞﻄﺒﻳ
ضﺎﻔﺨﻧاو ،ﺪﻘﻌﻟا رﺎﻌﺳأ
ﺾﺒﻘﻟا ﻞﺒﻗو ﻊﻴﺒﻟا ﺪﻌ ﻢﻠﺴﻟا ﺔﻌﻠﺳ ﻮ
ﻦﻤﺿ ﻦﻣ
ًﻤﻠﺳ ﺔﻌﻠﺴﻟا يﺮ ﺸﻣ ﺎﻬﻟ ضﺮﻌﺘﻳ ﻟا قﻮﺴﻟا ﺮﻃﺎﺨﻣ
ﺎ ﻟ ﻦﻜﻟو ، رﺮﻐﻟا ﻦﻣ ﻚﻟذ ﺲ
. و
يﺮ ﺸ ﻦﻣ ﻢﻬﺳﻷا
ﺮﻃﺎ ﻟﻤ ضﺮﻌﺘﻳ ﺔﺻرﻮﺒﻟا
،ﻊﻴﻤﺠ ا ﺎﻬﻓﺮﻌ ةﺮ ﺒﻛ
ﻚﻠﺗ و
ﺮﻃﺎ ﻟﻤا
ﺮ ﺜﻜﻟا ﻚﻟذ ﻋ ﺲ ﻘﻧ نأ ﻦﻜﻤﻳ ....اﺬﻜ و ﺪﻘﻌﻠﻟ ﻞﻄﺒﳌا رﺮﻐﻟا ﻦﻣ ﺖﺴ ﻟ
.ﺔرﺎﺠﺘﻟا تﻼﻣﺎﻌﳌا ﻦﻣ
ﻲﻋرﺷﻟا وﺣﺗﻠﻟ ةادأ تارﺎ ﺗﺧﻻا
٥٦٣
ﻚﻟذ ﺐر ﻻ ﺮﻃﺎﺨﻣ ﻦﻤﻀﺘﺗ تارﺎﻴﺘﺧﻻﺎﻓ
،
ﺮﻃﺎ ﻟﻤا ﻚﻠﺗ رﺎﺒﺘﻋا ﺒ ﻳ ﻻ و
ﻗ ﻦﻣ ﺪﻘﻌﻟا ﺪﺴﻔﻳ يﺬﻟا رﺮﻐﻟا ﻞﻴﺒ
ﺔرﺎﺠﺘﻟا تﻼﻣﺎﻌﳌا ﺮﺋﺎﺳ لﺎ ا ﻮ ﺎﻤﻛو ،
ﻦﻣ ﺬﺨﺘﻳ نأ ﺎﻬ ﻓ ﻞﻣﺎﻌﺘﳌا ﻌﻓ
تاءاﺮﺟﻹا
.ﺮﻃﺎ ﻟﻤا ﻚﻠﺗ ﻦﻣ ﺔﻳﺎﻗﻮﻠﻟ ﻩﺪﻋﺎﺴ ﻟا
ﺎﻬﻌ ار
رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺪﻘﻋ ﻢﺮﺤﺘﺑ نﻮﻠﺋﺎﻘﻟا ﺎ ﺮﻛﺬﻳ ﻟا ﺶﺣﺎﻔﻟا رﺮﻐﻟا ﮫﺟوأ ﺪﺣأ:
نﺄﺑ لﻮﻘﻟا ﺪﻘﻋ
رﺎﻴﺧﻷا نﺎﺴ ﻹا ﻊﻴﺑ ﻦﻤﻀﺘﻳ
ﺾﻌﺒﻟا ﺐ ذ اﺬ ﻞﺟﻷو ،ﻚﻠﻤﻳ ﻻ ﺎﻣ
ةﺎﻄﻐﳌا ﺮ ﻏ مﺮﺣو ةﺎﻄﻐﳌا تارﺎﻴﺘﺧﻻا ةزﺎﺟﻹ
) ١٠
ﺶﻗﺎﻨﻳ نأ ﻦﻜﻤﻳ لﻮﻘﻟا اﺬ و ،(
ﻦﻣ
ﻩﻮﺟو ةﺪﻋ :
ﻊﻴﺑ ﺪﻘﻋ ﺲ ﻟ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺪﻘﻋ نأ
ﻊﻴﺒﻟا مﺎ ﺣأ ﮫﻴﻠﻋ ﻖﺒﻄﺗ نأ ﺒ ﻳ ﻼﻓ ﻢﺛ ﻦﻣو
ءاﺮﺸﻟا /ﻊﻴﺒﻟﺎﺑ ما ﻟا ﻮ ﺎﻤﻧإو ﮫﻣﺪﻋ ﻦﻣ ﺔﻌﻠﺴﻟا ﺔﻴﻜﻠﻣ ﺚﻴﺣ ﻦﻣ .ﻖﺒﺳ ﺎﻤﻛ
نﻮ ﺗ نأ ﺎﻣإ ﺎﻬﻟواﺪﺗ ﻢﺘﻳ ﻟا رﺎﻴﺘﺧﻻا دﻮﻘﻋ نأ
تارﺎﻴﺘﺧﻻا دﻮﻘﻋ ﻦﻣ
ةﺎﻄﻐﳌا ً ﻟﺎﻣ ﺎﻬ ﻓ ﻊﺋﺎﺒﻟا نﻮ ﻳ ﻟا ﻚﻠﺗ يأ ،
ﺎ ﻊﻴﺒﻤﻠﻟ
رﺮﺤﻣ نﻮ ﻳ ﻟا ﻚﻠﺗ وأ ،
ًردﺎﻗ ﺎﻬ ﻓ رﺎﻴﺘﺧﻻا ا
ﺮ ﻓﻮﺗ ﻋ
ﻻإ فﻮﺸﻜﳌا ﻋ ﻊﻴﺒﻟﺎﺑ ءﺎﻄﺳﻮﻠﻟ ﺢﻤﺴ ﻻو ﻊﻴﺒﳌا
ةرﺪﻗ ﻦﻤﻀﺗ ةدﺪﺤﻣ طوﺮﺸﺑو ﺔﻘﻴﺿ دوﺪﺣ
.ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا ﻋ ﻊﺋﺎﺒﻟا
ﻖﺒﻄﳌا ﺔﻴﻄﻐﺘﻟا مﻮﻬﻔﻣو قاﻮﺳﻷا
ﻊﺋﺎﺒﻟا ﺔﻴﻜﻠﻣ ﻖﺮﻃ ﻦﻋ نﻮ ﻳ نأ ﺎﻣإ
ما ﻟﻻا ﺬﻴﻔﻨﺘﻟ ﺔﻴﻓﺎﻛ نﻮ ﺗ تﺎﻧﺎﻤﻀﺑ ﻂﻴﺳﻮﻟا ىﺪﻟ ﻊﺋﺎﺒﻟا ظﺎﻔﺘﺣا وأ ﺔﻌﻠﺴﻠﻟ
رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻊﺋﺎﺑ ﻋ يﺬﻟا تﺎﺳارﺪﻟا ﺮ ﺸ و
إ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻊﺋﺎﺑ ﺰﺠ ﺔﺒﺴ نأ ءﺎﻓﻮﻟا ﻦﻋ
ﻢﻬ ﺎﻣا ﻟﺎﺑ ) counterparty risk (
رﺎﻴ ا عﻮﺿﻮﻣ ﺔﻌﻠﺴﻟا ﺮ ﻓﻮﺘﺑ
ﺮﻄﺧ ﺔﻴﻄﻐ وأ
اﺮﻔﺻ نﻮ ﺗ دﺎ ﺗ ءﺎﻓﻮﻟا مﺪﻋ
) ١١
. (
ترﺪﺻأ ﺪﻗو
ًﺮﺧﺆﻣ لزﺎﺑ ا
ﺪﻴﻌﺑو ﺔﻣزﻷا ﺔﻴﻟﺎﳌا ةﺮ ﺧﻷا تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﻦﻣ ﺪﻳﺪﻌﻟا
لواﺪﺘﻠﻟ ﺔﻤﻈﻨﳌا قاﻮﺳأ
تﻼﻣﺎﻌﻣ ﻂﺒﺿ ﺎﻬﻓﺪ تﺎﺳﺎﻴﺳ و ،تﺎﻘﺘﺸﳌا
تﺎﻘﺘﺸﳌا ﺔﻟازإو
ﺄﻛ ﻟا ﺮﻃﺎ ﻟﻤا ﻦﻣ ﺮ ﺜﻜﻟا ﺎﻬ ﻖﻴﺤﺗ ﺖﻧ
ﺾﻌﺒﻟا ﺎﻬﻬ ﺷ نأ ﺔﺟرﺪﻟ
ﺔﻳﺪﻧﺄﺑ رﺎﻤﻘﻟا .
) ١٠ ( ﺐ ذ إ ﻘﻟا اﺬ ﻴ ﺸﻟا ﻒﺳﻮﻳ رﻮﺘﻛﺪﻟا لﻮ نوﺮﺧآو
.
(11) Eduardo Canabarro and Darrell Duffie , Measuring and Marking Counterparty Risk ,
٥٦٤
ﻰﺳ ﻋ مدآ ﻰﺳوﻣ
:ﺔﺳﺎﻴﺳ تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﻩﺬ ﻦﻣو
(Margin Requirements for non –Centrally Cleared Derivatives March 2015)
ﻦﺮﺸﻌﻟا ﺔﻋﻮﻤﺠﻣ ﺐﻠﻄﻟ ﺔﺑﺎﺠﺘﺳا ﺔﺳﺎﻴﺴﻟا ﻩﺬ تءﺎﺟ
)
ةروﺮﻀﺑ (G20
ﺾﻴﻔﺨﺗ ﺮﻃﺎ ﻟﻤا
جرﺎﺧ ﺎﻬﻟواﺪﺗ ﻢﺘﻳ ﻟا تﺎﻘﺘﺸﳌا
قﻮﺴﻟا
(OVER THE COUNTER
ﺪﻗو
ًﺠﻣﺎﻧﺮﺑ ﻚﻟﺬﻟ ﻦﺮﺸﻌﻟا ﺔﻋﻮﻤﺠﻣتﺮﻓا
ﻦﻣ نﻮ ﺘﻳﺎ ﺔﻌﺑرأ
ﺎﺘﻟﺎﻛ تﺎﻬﺟﻮﻣ
) ١٢
: (
لواﺪﺗ ﻢﺘﻳ نأ قﻮﺴﻟا جرﺎﺧ ﻟا تﺎﻘﺘﺸﳌا
) OTC
تﺎﺼﻨﻣ لﻼﺧ ﻦﻣ (
إ ﺔﻤﻈﻨﻣ ﺔﻴﻧوﺮ ﻜﻟ .
ﺔﻬﺟ لﻼﺧ ﻦﻣ تﺎﻘﺘﺸﳌا ﻩﺬ ﻦﻋ ﺔﺌﺷﺎﻨﻟا تﺎﻘﺤﺘﺴﳌا ﺔ ﻮﺴ ﻢﺘﺗ نأ
ةﺪﺣﻮﻣ ﺔﺰﻛﺮﻣ .
ﺗ ﻊﻓر ﺐﺠﻳ ﺔﺻرﻮﺒﻟا جرﺎﺧ ﺔﻟواﺪﺘﳌا تﺎﻘﺘﺸﳌا ﻊﻴﻤﺠﺑ ﺮرﺎﻘ
إ ﺔﻬﺠ ا
ﻦﻳﺪﻗﺎﻌﻟا ن ﺑ ﻂﻴﺳﻮﻟا نﻮ ﺗ ﻟا ﺔﺰﻛﺮﳌا
، و
ﻩﺎﺠﺗ ﺔﻟﻮﺌﺴﳌا ﺔﻬﺠ ا ﻩﺬ نﻮ ﺗ
يﺮ ﺸﳌا ﻩﺎﺠﺗ ﻊﺋﺎﺒﻟاو ﻊﺋﺎﺑ ﻞﻛ ﻩﺎﺠﺗ يﺮ ﺸﳌا نﻮ ﺗ ذإ ﻊﺋﺎﺒﻟاو
يﺮ ﺸﻣ ﻞﻛ و
تﺎﻘﺤﺘﺴﻣ ﺔ ﻮﺴ ﻦﻋ ﺔﻟﻮﺌﺴﳌا ﺔﻬﺠ ا
فاﺮﻃﻷا .
ﻟا تﺎﻘﺘﺸﳌا نأ
ًﺰﻛﺮﻣ ﺎﻬ ﻮﺴ ﻢﺘﺗ ﻻ ﺎ
ﺐ ﻨﺠﺗ ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﺴﺳﺆﳌا ﻦﻣ ﺐﻠﻄﺘﺗ
ﺎﻬ ﻠﺑﺎﻘﻣ لﺎﳌا لﺎﻤﺳأر ﻦﻣ ﻋا ﺔﺒﺴ .
ًﺮ ﻴﻐ ثﺪﺤﺗ نأ ﺎﻬ ﺄﺷ ﻦﻣ تﺎﺒ ﺗﺮ ﻟا ﻩﺬﻬﻓ
ًﺮ ﻮﺟا ﺎ ﻚﻠﺗ ﺔﺻﺎﺧو تﺎﻘﺘﺸﳌا
تﺎﺼﻨﻣ لﻼﺧ ﻦﻣ ﻢﺘ ﺳ تﺎﻘﺘﺸﳌا ﻩﺬ نﻮ ﺘﺳ ذإ ﺔﺻرﻮﺒﻟا جرﺎﺧ ﺎﻬﻟواﺪﺗ ﻢﺘﻳ ﻟا
إ ﻋ ﺔﻤﻈﻨﻣ ﺔﻴﻧوﺮ ﻜﻟ .ﺔﺻرﻮﺒﻟا تﺎﻴﻠﺒﻘﺘﺴﳌا ﮫﺑ ﻢﺘﺗ يﺬﻟا قﺎﻴﺴﻟا ﺲﻔﻧ
تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﺖﻌﺿو ﺔﻴﻧﺎﺛ ﺔﻬﺟ ﻦﻣ ﻢﻜﺤﺗ ﻂﺑاﻮﺿ لزﺎﺑ ﻦﻋ ةردﺎﺼﻟا ةﺪﻳﺪﺠ ا
:ن ﺴ ﺋر ﻦﺮﻣأ لﻼﺧ ﻦﻣ ﻚﻟذو ﮫﺑ م ﻟا ﺎﻤﺑ ءﺎﻓﻮﻟﺎﺑ م ﻠﳌا ةرﺪﻗ
(12) Basel Committee on Banking Supervision ,Board of the International Organization of Securities Commissions, Margin Requirements for non-centrally cleared derivatives, p2.
ﻲﻋرﺷﻟا وﺣﺗﻠﻟ ةادأ تارﺎ ﺗﺧﻻا
٥٦٥
م ﻠﳌا ﻦﻣ مﺪﻘﻣ نﺎﻤﺿ ﻞﺜﻤﻳ ﻲﺋاﺪﺘﺑا نﺎﻤﺿ ﺶﻣﺎ ﺔﺒﺴ ﺪﻳﺪﺤﺗ :ﺎﻤﻬﻟوأ
ﺘ ﻟﻤا تاﺮ ﻐﺘﻟا ﺔﻴﻄﻐﺘﻟ
ﺔ ﻮﺴ ﻟ ﺔﻣزﻼﻟا ةﺪﳌا لﻼﺧ ﮫﺑ م ﻠﳌا ﻞﺻﻷا ﺔﻤﻴﻗ ﺔﻠﻤ
ﺔﻟﺎﺣ قﻮﻘ ا قﺎﻔﺧﻹا
،ما ﻟﻻﺎﺑ
م ﻠﳌا ﻦﻣ ﺔﻣﺪﻘﻣ تﺎﻧﺎﻤﺿ ﻞﺜﻤﻳ ﺮ ﻐﺘﻣ نﺎﻤﺿ ﺶﻣﺎ ﺔﺒﺴ ﺪﻳﺪﺤﺗ :ﺎﻤﻬ ﻧﺎﺛ
ةرﻮﺼﺑ ةدﺎﻋ ﺶﻣﺎﻬﻟا اﺬ ﺮﻳﺪﻘﺗ يﺮﺠ و ﻞﺻﻷا ﺔﻤﻴﻗ ﺔﻴﻗﻮﺴﻟا تاﺮ ﻐﺘﻟا ﺔﻴﻄﻐﺘﻟ
) ـﺑ ﺴ ﺎﻣ سﺎﺳأ ﻋ ﺔﻴﻣﻮﻳ
mark to market .(
ﺔﻋﺮﺴ ﻞﻴ ﺴ ﻠﻟ ﺔﻠﺑﺎﻗو ﺔﺿﻮﺒﻘﻣ ﺔﻣﺪﻘﳌا تﺎﻧﺎﻤﻀﻟا نﻮ ﺗ نأ طﺮ ﺸ و
.ﺔﻟﻮﺒﻘﻣ ةرﺎﺴﺨﺑو
،تﺎﻘﺘﺸﳌا ن ﻠﻣﺎﻌﺘﳌا ﮫﻧﺄﻤﻃ إ تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﻩﺬ ﻦﻣ لزﺎﺑ فﺪﻬ و
ﺖﺼﻧ ﺪﻗو ،ﺎﻬﻣا ﻟﺎﺑ ءﺎﻓﻮﻟا ﺔﻣ ﻠﳌا تﺎﻬﺠ ا ةرﺪﻗ مﺪﻋ ةﺮﻃﺎﺨﻣ ﺔﺒﺴ ﺾﻴﻔﺨﺗو
ﻟا تﺎﺳﺎﻴﺳ ﻖﻴﺒﻄﺗ ﻦﻣ فﺪﻬﻟا نأ ﻋ
ةرﺪﻗ ﺔﺒﺴ نﻮ ﺗ نأ ﻩﻼﻋأ ةرﻮﻛﺬﳌا ﺶﻣاﻮﻬ
) ﺔﻘﺛ ﺔﺟرﺪﺑ ﮫﺑ م ﻟا ﺎﻤﺑ ءﺎﻓﻮﻠﻟ م ﻠﳌا ٩٩
مﺎﻳأ ةﺮﺸﻋ لﻼﺧ (%
) ١٣
دﺎﻘﺘﻋا و .(
ًﺮﺷﺆﻣ ﻲﻄﻌ اﺬ نأ ﺚﺣﺎﺒﻟا ًﻮﻗا
لزﺎﺑ ﺎﻬﺣﺮ ﻘﺗ ﻟا ةﺪﻳﺪﺠ ا تﺎﻤﻴﻈﻨﺘﻟا نأ إ ﺎ
ﮫﺑ اﻮﻣ ﻟا ﺎﻤﺑ ءﺎﻓﻮﻟﺎﺑ ن ﻣ ﻠﳌا ةرﺪﻗ مﺪﻌ ﺔﻘﻠﻌﺘﳌا ﺮﻃﺎ ﻟﻤا ﻦﻣ ﺪﺤﺘﺳ
ﺾﻴﻔﺨﺗو
ﺖﻗﻮﻟا ﺲﻔﻧ و .ﻚﻟذ ءاﺮﺟ ﺄﺸ ﻳ يﺬﻟا ﺮﻄ ا ﺔﺒﺴ
تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﻩﺬ ﻖﻴﺒﻄﺗ ﺪﻌ
ًدر ةﺪﻳﺪﺠ ا
نﻷ ﮫﻜﻠﻤﻳ ﻻ ﺎﳌ نﺎﺴ ﻹا ﻊﻴﺑ تﺎﻘﺘﺸﳌا نأ نﻮﻟﻮﻘﻳ ﻦﻳﺬﻟا ﻋ ﺎﻌﻃﺎﻗا
ﺮ ﻓﻮﺗ ﻋ اردﺎﻗ وأ ن ﻌﻠﻟ ﺎ ﻟﺎﻣ نﻮ ﻳ نأ ﻻأ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺮﺮﺤﺗ ﻋ اردﺎﻗ نﻮ ﻳ ﻻ ﻊﺋﺎﺒﻟا
ﺎﺳ ﻞﻛ ن ﻌﻟا ﻚﻠﺗ ﺪﻘﻌﻟا تﺎﻋﺎﺳ ﻦﻣ ﺔﻋ
ىﻮﻗأ ﺎﻧﺮﻈﻧ اﺬ و. تﺎﺟرد ﻦﻣ ﺔﺟرد
قﻮﻘﺣ ﻆﻔﺣو رﺮﻐﻟا ﻊﻓد فاﺮﻃﻷا
.
ﺮ ﻤﺘ ﺳ ﻦﻣ ًءاﺪﺘﺑا ﺎﻬ ﻞﻤﻌﻟا ﻢﺘ ﺳ تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﻩﺬ نأ ﺮﻛﺬﻟﺎﺑ ﺮﻳﺪﺠ ا
ﺣ ﺔﻴﺠرﺪﺗ ةرﻮﺼﺑو م٢٠١٦ ٢٠٢٠
.ﺔﻴﻟﺎﳌا ﺔﺴﺳﺆﳌا ﻢﺠ ﺐﺴﺣ ﻚﻟذو م
(13) Ibid pp: 10-12.
٥٦٦
ﻰﺳ ﻋ مدآ ﻰﺳوﻣ
:ﺔﻴﻧﺎﺜﻟا ﺔﺠ ا ﻮﻘ ا ﻊﻴﺑ ﻞﻴﺒﻗ ﻦﻣ تارﺎﻴﺘﺧﻻا نأ
ةدﺮﺠﻟﻤا ق
قﻮﻘ ا ﻊﻴﺑ ﻞﻴﺒﻗ ﻦﻣ ﺎﻬ أ تارﺎﻴﺘﺧﻻا زاﻮﺟ مﺪﻌ ن ﻠﺋﺎﻘﻠﻟ ﺔﻴﻧﺎﺜﻟا ﺔﺠ ا
ةدﺮﺠﻟﻤا
ًءاﺪﺘﺑا ﺎﻬﻌﻴﺑ زﻮﺠﻳ ﻻ ةدﺮﺠﻟﻤا قﻮﻘ او،
راﺮﻘﻟا تدرو ﺔﺠ ا ﻩﺬ و . ﻢﻗر )
ﮫﻘﻔﻟا ﻊﻤﺠﻣ تاراﺮﻗ ﻦﻣ (٦٣
ﻲﻣﻼﺳﻹا وﺪﻟا
، ﻋ ﮫﻴﻓ ﺺﻧ يﺬﻟا ﻣ
" ﻳ ﺎ دﻮﻘﻋ نأ
تارﺎﻴﺘﺧﻻا يﺮﺠﺗ ﺎﻤﻛ–
مﻮﻴﻟا قاﻮﺳﻷا
ﺔﻴﳌﺎﻌﻟا
يﻮﻀﻨﺗ ﻻ ﺔﺛﺪﺤﺘﺴﻣ دﻮﻘﻋ –
ةﺎﻤﺴﳌا دﻮﻘﻌﻟا ﻦﻣ ﺪﻘﻋ يأ ﺖﺤﺗ .
أ ﺎﻤﺑو
ًﻘﺣﻻو ًﻻﺎﻣ ﺲ ﻟ ﮫﻴﻠﻋ دﻮﻘﻌﳌا ن
ًﻴﻟﺎﻣ ﺎ ﺎ
ضﺎﻴﺘﻋﻻا زﻮﺠﻳ ﮫﻨﻋ
:
ًﻋﺮﺷ ﺰﺋﺎﺟ ﺮ ﻏ رﺎﻴﺧ ﺪﻘﻋ ﮫﻧ ﻓﺈ
زﻮﺠﺗ ﻻ دﻮﻘﻌﻟا ﻩﺬ نأ ﺎﻤﺑو ﺎ،
ًءاﺪﺘﺑا زﻮﺠﻳ ﻼﻓ،
ﺎﻬﻟواﺪﺗ
) ١٤
ﳌا يأﺮﻟا اﺬﻬ ﺬﺧأ ﺎﻤﻛ (
ﺔﺒﺳﺎ ﻟﻤا ﺔﺌﻴﻬﻟ ﺮﺸﻟا رﺎﻴﻌ
ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﺴﺳﺆﻤﻠﻟ ﺔﻌﺟاﺮﳌاو ﺔﻴﻣﻼﺳﻹا
رﺎﺸﳌا تارﺎﻴﺘﺧﻻا دﻮﻘﻋ" :ﮫﻴﻓ ءﺎﺟ يﺬﻟا
ﺎﻬ ﻟإ ﻩﻼﻋأ
"ﺎﻬﻟواﺪﺗ ﻻو ﺎ ؤﺎﺸ أ زﻮﺠﻳ ﻻ:
) ١٥
ترﺪﺻ مﺪﻘﺗ ﺎﻣ ﻞﺜﻤ و(
ةوﺪﻧ ىﻮﺘﻓﺎﻀﻳأ
تﺎﻓزﺎﺠﻟﻤا عاﻮﻧأ ﻦﻣ تارﺎﻴﺘﺧﻻا نأ تﺮ ﺘﻋا ﻟا ﻦﺮﺸﻌﻟاو سدﺎﺴﻟا ﺔﻛﺮ ﻟا ﺔﻟد ﺰﺋﺎﺟ ﺮ ﻏ ﻚﻟذو ءاﺮﺸﻟاو ﻊﻴﺒﻟا رﺎﻴ ا ﻖﺣ ﻞﻴﺒﻗ ﻦﻣ ﺎﻬﻟواﺪﺗ نأو
) ١٦
. (
ﺎﻬﻋاﻮﻧأ ﻊﻴﻤﺠﺑ تارﺎﻴﺘﺧﻻا ﻢﺮﺤﺗ إ ﺖﺒ ذ ﻟا يوﺎﺘﻔﻟاو تاراﺮﻘﻟاو ﺎﻬﺳﺎﺳأ
ﻻ ﺔﻀ ﻟﻤا قﻮﻘ ا نأو ،"ﻊﻴﺒﻟا ﻦﻋ ﻞﻘﺘﺴﻣ ﺾﺤﻣ ﻖﺣ ﻊﻴﺑ" تارﺎﻴﺘﺧﻻا نأ ﻮ ﺎﻬﻌﻴﺑ زﻮﺠﻳ .
ﻴﺘﺧﻻا دﻮﻘﻋ ﺪﻘﻌﻟا ﻞﺤﻣ نأ ىﺮﺧأ ةرﺎﺒﻌﺑو ﻟا لﻮﺻﻷا ﻮ ﺲ ﻟ رﺎ
ﺎﻬ ﻠﻋ ﺪﻗﺎﻌﺘﻟا يﺮﺠﻳ
، ءاﺮﺸﻟاو ﻊﻴﺒﻟا ﮫﻴﻠﻋ ﻊﻘﻳ ﻞﻘﺘﺴﻣ ﻖﺣ ﻮ ﻞﺑ .
) ١٤ ﮫﻘﻔﻟا ﻊﻤﺠﻣ تﺎﻴﺻﻮﺗو تاراﺮﻗ( ﻲﻣﻼﺳﻹا
) ﻢﻗر ٦٣ (.
) ١٥ ( ﺔﻴﻋﺮﺸﻟا ﺮ ﻳﺎﻌﳌا ) ﻢﻗر رﺎﻴﻌﳌا،
٢٠ (.
) ١٦ ( ﺮ ﻟا ةوﺪﻧ يوﺎﺘﻓ ﻦﺮﺸﻌﻟاو ﺔﺳدﺎﺴﻟا ﺔﻛ
.
ﻲﻋرﺷﻟا وﺣﺗﻠﻟ ةادأ تارﺎ ﺗﺧﻻا
٥٦٧
ةدﺮﺠﻟﻤا قﻮﻘ ا فﺮﺼﺘﻟا :
قﻮﻘ ا فﺮﺼﺘﻟاو ﮫﻴﻓ ءﺎﻬﻘﻔﻟا ن ﺑ فﻼﺘﺧﻻا ىﺮﺟ ﺎﻤﻣ
،
ﺎﻬﻤﺴﻗ ﺪﻗو
ن ﻋﻮﻧ إ ءﺎﻬﻘﻔﻟا :
لوﻷا عﻮﻨﻟا
ﻖﺣو ﺔﻌﻔﺸﻟا ﻖﺣ ﻞﺜﻣ ﺔﻀ ﻟﻤا وأ ةدﺮﺠﻟﻤا قﻮﻘ ا ﻮ :
ﺎﻬ ﻠﻋ ﺼﻟا وأ ﺎﻬ عﺎﻔﺘﻧﻻا زﻮﺠﻳ ﻻ قﻮﻘ ا ﻩﺬ و ﺔﻧﺎﻀ ا
، ﻻ) ﻲﻔﻜﺼ ا لﻮﻘﻳ
ﺔﻌﻔﺸﻟا ﻖﺤﻛ ةدﺮﺠﻟﻤا قﻮﻘ ا ﻦﻋ ضﺎﻴﺘﻋﻻا زﻮﺠﻳ .
...
،
ةﺮ ﻟﻤا ﻊﻣ لﺎﻤﺑ ﺼﻟا ﻻو
ﻩرﺎﺘﺨﺘﻟ
،
( ﺎﻬﻟ ء ﻻو ﮫﻣﺰﻠﻳ ﻢﻟ ﮫﺗﺎﺟوز ىﺪﺣإ ﺎﺻ ﻮﻟ ﻚﻟﺬﻛو
) ١٧
. (
ﻲ ﺎﺜﻟا عﻮﻨﻟا :
ﺔﻌﻔﻨﻤﺑ ﺔﻘﻠﻌﺘﻣ قﻮﻘﺣ وأ
ﺔﻳدﺎﻣ ن ﻋ
ﺔﻴﻜﻠﳌا قﻮﻘﺣ ﻞﺜﻣ
يرﺎﺠﺘﻟا ﻢﺳﻻاو رﺎ ﺘﺑﻻاو ﻒﻴﻟﺄﺘﻟاو ﺔﺮﻜﻔﻟا
فﺮﺼﺘﻟاو ﺎﻬﻌﻴﺑ زﻮﺠﻳ قﻮﻘ ا ﻩﺬ و
ًﻀﻳأ ﺎﻬﻠﺜﻣو .ﺎﻬ ﻓ ﺎ
ﺪﻘﻋو صﺎﺼﻘﻟا ﻖﺣ ﻞﺜﻣ ﻖﺑﺎﺳ ﻞﻌﻓ ﻦﻋ ﺄﺸ ﺗ ﻟا قﻮﻘ ا
ﻊﻠ ﺎﺑ ﮫﻨﻋ ضﺎﻴﺘﻋﻻا زﻮﺠﻳ يﺬﻟا حﺎ ﻨﻟا .
ا ﻩﺬ ﺔﺸﻗﺎﻨﳌو
حﺮﻄﻧ نأ ﺎﻨﻴﻠﻋ ﺒ ﻳ ﺔﺠ
ﺎﻤ ن ﺮ ﻮﺟ ن ﻟاﺆﺳ ةﺪﻋ
:
-
؟ دﺮﺠﻣ ﻖﺣ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻞ - نﺄﻛ اذإو
؟ﺎﻬ ﺑ زﻮﺠﻳ ﻻ ةدﺮﺠﻟﻤا قﻮﻘ ا ﻊﻴﻤﺟ ﻞﻬﻓ دﺮﺠﻣ ﻖﺣ ﻦﻣ ﻮ رﺎﻴﺘﺧﻻا
نﺄﻛ اذإ ﺎﻣو "ﻖ ا" فﺮﻌ نأ ﺒ ﻳ ن ﻟاﺆﺴﻟا ﻦﻳﺬ ﻋ ﺔﺑﺎﺟﻺﻟو
ﮫﻋاﻮﻧأ ﻦﻣ عﻮﻧ رﺎﻴﺘﺧﻻا .
:ﻖ ا ﻒﺮﻌ
ﺔﻐﻠﻟا ﻖ ا دﺮﻳ ﻌﻤﺑ
مﺎ ﺣأ ءﺎﺟ ﻞﻃﺎﺒﻟا ﺾﻴﻘﻧ ﻮ و ﮫﺘ و ء ﻟا
ﻋ لﺪﻳ ﻮ و ﺪﺣاو ﻞﺻأ فﺎﻘﻟاو ءﺎ ا " ﺔﻐﻠﻟا ﺲ ﻳﺎﻘﻣ ﻢﺠ ﻣ مﺎ ﺣأ
ء ﻟا
ﮫﺘ و
،
"..ﻞﻃﺎﺒﻟا ﺾﻴﻘﻧ ﻖ ﺎﻓ
) ١٨
(
) ١٧ رﺎﺘ ﻟﻤا در ﻊﻣ رﺎﺘ ﻟﻤا رﺪﻟا( .
) ١٨ ( ﺔﻐﻠﻟا ﺲ ﻳﺎﻘﻣ ﻢﺠ ﻣ ٢
/ ١٥ .
٥٦٨
ﻰﺳ ﻋ مدآ ﻰﺳوﻣ
ﺎﻌ ﷲ ءﺎﻤﺳأ ﻦﻣ ﻖ ا" ﻂﻴ ﻟﻤا سﻮﻣﺎﻘﻟا ءﺎﺟو
، ﮫﺗﺎﻔﺻ ﻦﻣ وأ
،
نآﺮﻘﻟاو
، ﻞﻃﺎﺒﻟا ﺪﺿو
، ﻘﳌا ﺮﻣﻷاو
، لﺪﻌﻟاو ﻼﺳﻹاو
م
، لﺎﳌاو
، ﻚﻠﳌاو
، دﻮﺟﻮﳌاو
" ....ﺖﺑﺎﺜﻟا
) ١٩
.(
ن ﻴﻨﻌﻤﺑ دﺮ ﻓ ءﺎﻬﻘﻔﻟا ﺪﻨﻋ ﻖ ا ﻒﺮﻌ ﺎﻣأ :
:ﺎﻤﻬﻟوأ ﺪﺿ
نﺎﻳدﻷاو لاﻮﻗﻷا ﻋ اﺬ يﺮﺠ و ﻊﻗاﻮﻠﻟ ﻖﺑﺎﻄﳌا يأ ﻞﻃﺎﺒﻟا
ﺪﺋﺎﻘﻌﻟاو .
ﺎﻤﻬ ﻧﺎﺛ ﺖﺑﺎﺜﻟا ﺐﺟاﻮﻟا :
، ﻟﻠﻪ ﻖﺣ ن ﻤﺴﻗ إ ﻢﺴﻘﻨ و
، دﺎﺒﻌﻠﻟ ﻖﺣو
، ﷲ ﻖﺣو
ﺣ" :ﻢﻴﻘﻟا ﻦﺑا ﮫﻓﺮﻋ ﺎﻤﻛ ﺎﻣ ﷲ ﻖ
تاﻮﻛﺰﻟاو دوﺪ ﺎﻛ ﮫﻴﻓ ﺼﻠﻟ ﻞﺧﺪﻣ ﻻ
"ﺎ ﺮ ﻏو تارﺎﻔﻜﻟاو
) ٢٠
(
ًﻘﻠﻌﺘﻣ نﺄﻛ ﺎﻣ ﻮﻬﻓ دﺎﺒﻌﻟا ﻖﺣ ﺎﻣأ ﺎ
ﻢﻬﻟ ﺔﺻﺎﺧ ﺔ ﺼﻤﺑ
، لﺎﳌا ﺔﻣﺮﺤﻛ
، و
ﺼﻟا ﻞﺒﻘﺗ قﻮﻘﺣ طﺎﻘﺳﻹاو
ﺔﺿوﺎﻌﳌاو .
ﺔﺴﻤﺧ إ دﺎﺒﻌﻟا قﻮﻘﺣ ﻩﺪﻋاﻮﻗ ﺐﺟر ﻦﺑا ﻢﺴﻗ ﺪﻗو :
١ . ﻚﻠﳌا ﻖﺣ .
٢ . ﻖﺣ ﻊﻴﻔﺸﻟا ﻖﺣ ﻞﺜﻣ ﻚﻠﻤﺘﻟا ﺔﻌﻔﺸﻟا
.
٣ . عﺎﻔﺘﻧﻻا ﻖﺣ .
٤ . صﺎﺼﺘﺧﻻا ﻖﺣ .
٥ . ﻟا ﻖﺣ ﻦ ﺮﻟﺎﺑ ﻦﻬ ﺮﳌا ﻖﺣ ﻖﻠﻌ ﻞﺜﻣ ﻖﻠﻌﺘ .
ﺖ ﺜﻳ ﺎﻣ ن ﺑ روﺪﺗ ﻖ ا ﺔﻤﻠ ﻟ ءﺎﻬﻘﻔﻟا تﺎﻣاﺪﺨﺘﺳا ﻞﻌﻟو
ًﻴﻟﺎﻣ نﺄﻛ ًءاﻮﺳ، ﺎ
وأ
ﺎﻣ ﺮ ﻏ
، عﺮﺸﻟا رﺎﺒﺘﻋﺎﺑ ﻻإ ﺎﻬﻟ دﻮﺟو ﻻ ﻟا ﺎﺼﳌاو ﻊﻓﺎﻨﳌا ﻚﻟﺬﻛو
،
ﻖﺣ ﻞﺜﻣ
ﻚﻟذ ﺮ ﻏو ﺔﻳﻻﻮﻟاو ،ﺔﻌﻔﺸﻟا
، ﺑ ﺴ ﺎﻤﻣ ةدﺮﺠﻟﻤا قﻮﻘ ﺎ
ﻌﳌا نﻮﻘﻠﻄﻳ ﻚﻟﺬﻛو.
) ١٩ ( ص ( ﻖﻘﺣ ) ةدﺎﻣ ﻂﻴ ﻟﻤا سﻮﻣﺎﻘﻟا ٨٧٤
.
) ٢٠ ( إ ن ﻌﻗﻮﳌا مﻼﻋ ١
/ ١٠٨ .
ﻲﻋرﺷﻟا وﺣﺗﻠﻟ ةادأ تارﺎ ﺗﺧﻻا
٥٦٩
ﺪﻘﻌﻟا قﻮﻘﺣ ﻋ
،
" ﻒﻴﻔ ا ﻋ ﺦﻴﺸﻟا لﻮﻘﻳ
ﮫﻘﻔﻟا ﻖ ا ﻖﻠﻄﻳ ﻲﻣﻼﺳﻹا
ﻋ
ﺎﻬ ﺔﺒﻟﺎﻄﳌا ﺔﻄﻠﺳ عﺮﺸﻟا ﺘﻘﻤﺑ ﻚﻟ نﻮ ﺗ ﺔ ﺼﻣ وأ ن ﻋ ﻞﻛ
، ﻦﻋ ﺎﻬﻌﻨﻣ وأ
ﺮ ﻐﻟا
، نﺎﻴﺣﻷا ﺾﻌ ﮫﻟ ﺎﻬﻟﺬﺑ وأ
،
ءﺎﻬﻘﻔﻟا ﮫﻠﻤﻌﺘﺴ ﺪﻗو .ﻚﻟﺬﻛ ﺎﻬ ﻋ لزﺎﻨﺘﻟا وأ
ﻊﻣ ﺔﻛﻮﻠﻤﳌا ﻊﻓﺎﻨﳌاو نﺎﻴﻋﻷا ﺔﻠﺑﺎﻘﻣ ﻚﻟذ
،
مﺎﻌﻟا ﻌﳌا ﮫﺑ نوﺪﺮﻳ ﻻ ﻚﻟذ ﺪﻨﻋو
ﺎﻬﻟ دﻮﺟو ﻻ ﻟا ﺔﻴﻋﺮﺸﻟا ﺔرﺎﺒﺘﻋﻻا ﺎﺼﳌا ﻚﻠﺗ ﮫﺑ نوﺪﺮﻳ ﺎﻤﻧإو ﮫﻧﺎﻴﺑ ﻖﺒﺳ يﺬﻟا
ﮫﺿﺮﻓو عرﺎﺸﻟا رﺎﺒﺘﻋﺎﺑ ﻻإ
، رﺎﻴ ا ﻖﺣو ﺔﻌﻔﺸﻟا ﻖﺤﻛ
،
ﻦﻳﺪﳌا ﻦﻣ ﻦﻳﺪﻟا ﻖﺣو
جاوﺰﻟا ةءﺎﻔﻜﻟا ﻖﺣو
، ﺎﺼﻘﻟا ﻖﺣو ص
، ..ﺔﻳﻻﻮﻟاو ﺔﻧﺎﻀ ا ﻖﺣو
"
) ٢١
. (
ًﻔﺮﻌ ﻖ ا ) ﻦﺮﺻﺎﻌﳌا ﺪﺣأ فﺮﻋ ﺪﻗو
ًﻌﻣﺎﺟ ﺎ ﺎ ﺎﻧدﺎﻘﺘﻋا ﺎﻌ ﺎﻣ إ
ﮫﻓﺮﻋ ذ
(ﺮ ﻐﻟا ﻋ ﺎﻌ ﻟﻠﻪ وأ نﺎﺴ ﻺﻟ عﺮﺸﻟا ﺖ ﺛ ﺎﻣ ) ﮫﻧﺄﺑ ﺔﻨﺳ ﻮﺑأ ﻬﻤﻓ ﺪﺣأ ﺦﻴﺸﻟا
) ٢٢
. (
ءاﻮﺳ ﺔﻌﻔﻨﳌا ﻚﻠﻣ وأ ن ﻌﳌا ﻚﻠﻣ ﻞﺜﻣ قﻮﻘ ا ﻊﻴﻤﺟ ﻞﻤﺸ ﻒﺮﻌﺘﻟا اﺬ و
ﻋ ﺖ ﺒﺛ كاﺮ ﺷﻻا وأ صﺎﺼﺘﺧﻻا ﮫﺟو
، رﺪﺼﻣ نأ دﺪﺣ ﻒﺮﻌﺘﻟا نأ ﺎﻤﻛ تﻮﺒﺛ
عﺮﺸﻟا ﻮ قﻮﻘ ا ﻩﺬ
،
ﺎﻌ ﻟﻠﻪو نﺎﺴ ﻺﻟ نﻮ ﺗ قﻮﻘ ا نأو
.
نﺎﻛرأ ﺔﻌﺑرأ ﻦﻣ ﻒﻟﺄﺘﻳ ﻖ ا نأ ﮫﻨﺳ ﻮﺑأ ﺦﻴﺸﻟا ن ﺑ مﺪﻘﺗ ﺎﻣ ءﻮﺿ و :
: لوﻷا
ﻖﺤﺘﺴﳌا ﺴ و ﺖﺑﺎﺜﻟا ء ﻟا
– ءﺎ ا ﺢﺘﻔﺑ –
ﻮ و ًﻻﺎﻣ نﻮ ﻳ نأ ﺎﻣإ
ﻨﻣ وأ ﺔﻌﻔ
ًﻼﻤﻋ وأ، ًﻋﺎﻨﺘﻣا وأ،
ﺎ ﻞﻤﻋ ﻦﻋ
،
ﻲ ﺎﺜﻟا : ﻖ ا ﮫﻟ ﻦﻣ
، ﻖ ا ﺐﺣﺎﺻ ﺴ و
، ﻖﺤﺘﺴﳌا وأ –
ءﺎ ا ﺮﺴﻜﺑ –
ﺚﻟﺎﺜﻟا : ﻖ ا ﮫﻴﻠﻋ ﻦﻣ ًﻨﻴﻌﻣ نﻮ ﻳ نأ ﺎﻣإ ﻮ و،
ًﺪﺣاوﺎ ا ﺔﻋﺎﻤﺟ وأ
، وإ نأ ﺎﻣ
ًﻌﻴﻤﺟ سﺎﻨﻟا ﻋ ﺐﺠﻳ ﻖ ا نأ ﻌﻤﺑ ن ﻌﻣ ﺮ ﻏ نﻮ ﻳ ﺎ
.
ﻊ اﺮﻟا : ﻖ ا ﺔﻴﻋوﺮﺸﻣ
، رﺎﺸﻟا نأ ﻌﻤﺑ ع
أ ﮫﻨﻣ ﻊﻨﻤﻳ ﻢﻟو ﻖ اﺬ نذ .
) ٢١ ( أ ﺔﻴﻋﺮﺸﻟا تﻼﻣﺎﻌﳌا مﺎ ﺣ
، ﻒﻴﻔ ا ﻌﻟ
، ص ٦٣ .
) ٢٢ ( تﺎﺮﻈﻨﻟا ﻹا ﺔﻌﺮﺸﻟا تﻼﻣﺎﻌﻤﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻴﻣﻼﺳ
، ص ٥٠ .
٥٧٠
ﻰﺳ ﻋ مدآ ﻰﺳوﻣ
مﺪﻘﺗ ﺎﻣ ءﻮﺿ و
،
ًﻘﺣ ﻩرﺎﺒﺘﻋﺎﺑ ﮫﻴﻟإ اوﺮﻈﻧ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻢﺮﺤﺘﺑ ن ﻠﺋﺎﻘﻟا ن ﻓﺈ
ﺎ . ﮫﻴﻠﻋ ﺔﺿوﺎﻌﳌا ﮫﻟ نذﺄﻳ ﻢﻟو رﺎﻴﺘﺧﻻا رﺮ ﻟﻤ عﺮﺸﻟا ﻩﺎﻄﻋأا ًدﺮﺠﻣ نﺄﺑ لﻮﻘﻟا اﺬ ﺔﺸﻗﺎﻨﻣ ﻦﻜﻤ و
ﺎﻬ ﻟإ ﺮ ﺸ ﻟا قﻮﻘ ا ﻞﺛﺎﻤﻳ ﻻ رﺎﻴﺘﺧﻻا
ًﻘﺣ ﺲ ﻟ ﮫﻧﻷ ءﺎﻬﻘﻔﻟا
ًﺘﺑﺎﺛ ﺎ ﺎ و ﺪﺣﻻ إ رﺎﻴﺘﺧﻻا رﺮﺤﻣ ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ما ﻟﻻ ءﺎﺸ أ ﻮ ﺎﻤﻧ
،
رﺎﺒﺘﻋا نأ ﺮﻬﻈﻳ يﺬﻟاو ) لﻮﻘﻳ ذإ ﺮﺮﻀﻟا ﺦﻴﺸﻟا ﺔﻗﺪﺑو ﻌﳌا اﺬ ﻦﻋ ﺮ ﻋ ﺪﻗو
ءﺎﻬﻘﻔﻟا ﺎﻬ ﻋ ثﺪﺤﺘﻳ ﻟا ةدﺮﺠﻟﻤا قﻮﻘ ا ﻞﻴﺒﻗ ﻦﻣ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻖﺣ
، ﻢﻴﻠﺳ ﺮ ﻏ
، نﻷ
ﺣﺎﺼﻟ ﺖ ﺛ ﻖﺣ ﻮ ءﺎﻬﻘﻔﻟا ﮫﻨﻋ ثﺪﺤﺘﻳ يﺬﻟا دﺮﺠﻟﻤا ﻖ ا ﺢﻴ ﺮﺷ ﮫﺟﻮﺑ ﮫﺒ
،
ﺔﻠﺜﻣﻷا ﻦﻣ او ﻮ ﺎﻤﻛ
، ﮫﻨﻋ ضﺎﺘﻌ نأ ﮫﺒﺣﺎﺻ ﺪﺮ و
، ﻦﻣ ﺲ ﻟ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻖﺣو
ًﻘﺣ ﺲ ﻟ ﮫﻧﻷ ﻞﻴﺒﻘﻟا اﺬ
ًﺘﺑﺎﺛﺎ ﺎ ﺪﺣﻷ
، ﺮﺧﻶﻟ ﮫﺌﺸ ﻳ نأ ﻦﻳﺪﻗﺎﻌﻟا ﺪﺣأ ﺪﺮﻳ ﺎﻤﻧإو
،
ما ﻟا ﻞﺑﺎﻘﻣ ﻮ ﺎﻤﻧإو رﺎﻴﺘﺧﻻا ﻖﺣ ﻞﺑﺎﻘﻣ ﺲ ﻟ رﺎﻴﺘﺧﻻا ﺪﻘﻋ ضﻮﻌﻟا نأ وﺪﺒ و
ﻶﻟ ن ﻓﺮﻄﻟا ﺪﺣأ ﺮﺧ
، ﺮﺧﻵا فﺮﻄﻠﻟ ﻖﺣ تﻮﺒﺛ ما ﻟﻻا اﺬ ﻞﺑﺎﻘ و
) .(.
٢٣
. (
يﺬﻟا ﺞﺮﺨﺘﻟا اﺬ و رﺎﺷأ
نأ و ﺔﻤﻬﻣ ﺔﺠﻴ ﻧ إ ﺎﻧدﻮﻘﻳ ﺮﺮﻀﻟا ﺦﻴﺸﻟا ﮫﻴﻟإ
ﺎﻤﻛ ﻖ ا ﻒﺮﻌ ﮫﻴﻠﻋ ﻖﺒﻄﻨﻳ ﻻ ﺚﺤﺒﻟا اﺬ ﺔﻣﺪﻘﻣ ﮫﻔﺮﻌ ىﺮﺟ ﺎﻤﻛ رﺎﻴﺘﺧﻻا
ﺢﻴ ﺮﺷ ﮫﺟﻮﺑ ﺎﻬ ﺣﺎﺼﻟ ﺖ ﺜﺗ قﻮﻘ ا نﻷ ﻖﺒﺳ ﺎﻤﻴﻓ ﮫﺘﺸﻗﺎﻨﻣ تﺮﺟ
،
ًﻘﺣ ﺲ ﻟ رﺎﻴﺘﺧﻻاو
ًﺘﺑﺎﺛﺎ ﺎ ﺪﺣﻷ
ًﻘﺣ ﮫﺑ ﺊ ﻳ نأ ﻦﻳﺪﻗﺎﻌﻟا ﺪﺣأ ﺪﺮﻳ ما ﻟا ﻮ ﺎﻤﻧإو،
ﺎ
ﺮﺧﻶﻟ . ﻋ ﻖﺒﻄﻨﻳ نﺄﻛ اذا ﺎﻣو عﺮﺸﻟا ما ﻟﻻا فﺮﻌ نأ ﺎﻨﺑ ﺘﻘﻳ ﺮﻣﻷا اﺬ و
ﻻ مأ رﺎﻴﺘﺧﻻا دﻮﻘﻋ
؟ ﻻ مأ ﮫﻴﻠﻋ ﺔﺿوﺎﻌﳌا زﻮﺠﺗ ﻞ و،
ما ﻟﻻا ﻒﺮﻌ :
دو ﺖ ﺛ ﻌﻤﺑ ﺔﻐﻠﻟا مﺰﻟ ﺔﻤﻠﻛ ﻲ ﺄﺗ ما
، مادو ﺖ ﺛ ﻌﻤﺑ لﺎﳌا ﮫﻣﺰﻟو
، ﮫﻣﺰﻟو
ﮫﻴﻠﻋ ﺐﺟو ﻌﻤﺑ لﺎﳌا
، ﮫﺴﻔﻧ ﻋ ﮫﺒﺟوأ يأ ء ما ﻟاو
) ٢٤
. (
) ٢٣ رﺎﻴﺘﺧﻻا ( ﺮﺮﻀﻟا ﻖﻳﺪﺼﻟا ﺦﻴﺸﻠﻟ تا
، ﮫﻘﻔﻟا ﻊﻤﺠﻣ ﺔﻠﺠﻣ ﻲﻣﻼﺳﻹا
، ٢٦٥ / ١ .
) ٢٤ ( ﺮ ﻨﳌا حﺎﺒﺼﳌا ٢
/ ٦٦٩
، ﻂﻴ ﻟﻤا سﻮﻣﺎﻘﻟا ١٤٩٤
.
