هدﺮﭙﺳ ﯽﻌﻗاو دﻮﺳ خﺮﻧ و مرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ناﺮﯾا رد ﯽﮑﻧﺎﺑ يﺎﻫ
لﺎﻤﺟﺪﯿﺳ يزﻮﻧز ﯽﻨﺴﺤﻣ ﻦﯾﺪﻟا
*
،1
ﻦﺴﺣ ﺮﺒﮐا
2هداز
، هدازﺮﻔﻌﺟ زوﺮﻬﺑ 3
1 . ﺘﺳا ﻪﯿﻣورا هﺎﮕﺸﻧاد دﺎﺼﺘﻗا رﺎﯾدﺎ ،
sj.mzonouzi@urmia.ac.ir
2 . ﻪﯿﻣورا هﺎﮕﺸﻧاد دﺎﺼﺘﻗا يﺮﺘﮐد يﻮﺠﺸﻧاد ،
ak. hassanzadeh@urmia.ac.ir
3 . ﯿﻫ ﻮﻀﻋ ﺄ دﺰﯾ هﺎﮕﺸﻧاد دﺎﺼﺘﻗا يﺮﺘﮐد يﻮﺠﺸﻧاد و نﺎﻣﺮﮐ نﺎﮕﺘﺨﯿﻫﺮﻓ ﯽﻋﺎﻔﺘﻧاﺮﯿﻏ هﺎﮕﺸﻧاد ﯽﻤﻠﻋ ت ،
jafarzadeh. behrooz@gmail.com
:ﺖﻓﺎﯾرد ﺦﯾرﺎﺗ 13
/ 07 / 1394 :شﺮﯾﺬﭘ ﺦﯾرﺎﺗ 04
/ 08 /
1394
هﺪﯿﮑﭼ ﻪﺑ هﺮﻬﺑ ناﻮﻨﻋ ﻨﯾﺰﻫ ﻪ ي ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ ﺖﺻﺮﻓ ﻪﺑ ﺎﯾ يراﺬﮔ
ﯽﺗرﺎﺒﻋ ﻨﯾﺰﻫ ﻪ ي زﺎـﯿﻧ درﻮـﻣ تارﺎﺒﺘﻋا ﺬﺧا
ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺪﻨﯾآﺮﻓ رد ،
ﻪﺘـﺷاد هﺪـﻬﻋ ﺮـﺑ ﺎـﻫﻻﺎﮐ هﺪﺷ مﺎﻤﺗ ﺖﻤﯿﻗ رد ﯽﺳﺎﺳا ﯽﺸﻘﻧ ﺖـﺳا
ﻦـﯾا زا و
ور .ﺪ ـﺳرﯽﻣ ﺮﻈﻧ ﻪﺑ يروﺮﺿ ﺪﻧراد هﺮﻬﺑ يﺎﻫخ ﺮﻧ ﺪﻧور ﺮﺑ رﺎﺒﻧﺎﯾز تاﺮﺛا ﻪﮐ ﯽﯾﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ لﺮﺘﻨﮐ ﻦـﯾا رد
ﻞﺑﺎﻗﺮﯿﻏ تاﺮﯿﯿﻐﺗ عﻮﺿﻮﻣ نﺎﯿﻣ ﯽﻣ ﻪﮐ ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽﺧﺮﺑ رﺎﻈﺘﻧا
بﺮـﺨﻣ تاﺮﺛا ﺪﻧاﻮﺗ نﺎـﯾﺮﺟ ﺮـﺑ يﺮـﺗ
خﺮﻧ ﺎﻫ ﻪﺘﺷاد هﺮﻬﺑ ي ﺪﺷﺎﺑ
ﺪﺷ مﺎﻤﺗ ﺖﻤﯿﻗ نآ تازاﻮﻣ ﻪﺑ و ه
ي ﻪﺟاﻮﻣ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﯽﻋﻮﻧ ﺎﺑ ار ﺎﻫﻻﺎﮐ
دزﺎﺳ
، ﯽﻣ ﯽﺗﺎﯿﺣ رﺎﯿﺴﺑ ﺪﻧاﻮﺗ ﺪﺷﺎﺑ ﺮﺗ
. د رد و ﺎﺘﺳار ﻦﯾا ر ﻌﻟﺎﻄﻣ
ﻪ ي ﺮﺿﺎﺣ
، ﯽﺳرﺮﺑ ﻪﺑ ﻄﺑار
ﻪ ي نﺎﯿﻣ
هدﺮﭙـﺳ ﯽﻌﻗاو دﻮﺳ خﺮﻧ و مرﻮﺗ خﺮﻧ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ هداد زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ و ناﺮـﯾا رد ﯽﮑﻧﺎـﺑ يﺎـﻫ
يﺎـﻫ
ﻪﻧﺎﯿﻫﺎﻣ 1393:12 -
1383:1 ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﺧادﺮﭘ .
ﯽﻃﺮـﺷ ﯽﮕﺘـﺴﺒﻤﻫ ﺖﻓﺎﯿﻫر زا رﻮﻈﻨﻣ ﻦﯾا ياﺮﺑ
) هﺪــﺷ ﺢﯿﺤــﺼﺗ يﺎــﯾﻮﭘ cDCC2
هﺮــﯿﻐﺘﻣ ود لﺪــﻣ ( ﻢﯿــﻤﻌﺗ ﯽﻧﻮﯿــﺳﺮﮔردﻮﺧ
ﺮــﺑ ﯽــﻨﺘﺒﻣ ﻪــﺘﻓﺎﯾ
ﺲﻧﺎﯾراو ) ﯽﻃﺮﺷ نﺎﺴﻤﻫﺎﻧ
MGARCH3
ﺖﺳا هﺪﺷ هدﺎﻔﺘﺳا ( .
ﻪﺑ ﺞﯾﺎﺘﻧ زا ﯽﮐﺎﺣ هﺪﻣآ ﺖﺳد ﺮﯿﺛﺄﺗ
هدﺮﭙﺳ ﯽﻌﻗاو دﻮﺳ خﺮﻧ ﺮﺑ مرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ رادﺎﻨﻌﻣ و ﺖﺒﺜﻣ ﯽﻣ ناﺮﯾا رد ﯽﮑﻧﺎﺑ يﺎﻫ
ﺪﺷﺎﺑ .
C32، E22 ،E40 ،D81 :JEL يﺪﻨﺑﻪﻘﺒﻃ
ژاو يﺎﻫ يﺪﯿﻠﮐ ﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ : مرﻮ
، هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ، MGARCH و
.cDCC
1.
ﺴﯾﻮﻧ ﺪﻨ ه ي لﻮﺌﺴﻣ ، 09143011082 2. Corrected Dynamic Conditional Correlation
3. Multivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity
1 - ﻪﻣﺪﻘﻣ ﻪﻌﺳﻮﺗ لﺎﺣ رد يﺎﻫدﺎﺼﺘﻗا هراﻮﻤﻫ
زا ﺟرد ﻪ ي ﯽﻣ ﺞﻧر ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ يﻻﺎﺑ ﺪـﻧﺮﺑ
. ﺪـﺷر ،
مرﻮﺗ ، خﺮﻧ ﺎﻫ ﯽﻌﻗاو زرا ي ،
خﺮﻧ ﺎﻫ ﻦـﯾا رد نﻼـﮐ دﺎـﺼﺘﻗا يﺪـﯿﻠﮐ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﺮﯾﺎﺳ و هﺮﻬﺑ ي
نﺎﺳﻮﻧﺮﭘ رﺎﯿﺴﺑ ﺎﻫرﻮﺸﮐ ﺳﻮﻧ يﺎﻫﺪﻣﺎﯿﭘ و هدﻮﺑ ﯽﺘﻌﻨﺻ يﺎﻫرﻮﺸﮐ زا ﺮﺗ
دﺮﮑﻠﻤﻋ ﺮﺑ قﻮﻓ تﺎﻧﺎ
ﺪﺷر ﻞﯿﺒﻗ زا ﻒﻠﺘﺨﻣ دﺎﻌﺑا رد دﺎﺼﺘﻗا ﯽﻠﮐ ،
ﻪﯾﺎﻣﺮـﺳ يراﺬـﮔ ، و ترﺎـﺠﺗ . . .
هﺪـﺷ ﺐـﺟﻮﻣ
ﺖﺳا ﯽﺑﺮﺠﺗ نﻮﺘﻣ رد ﯽﻧاواﺮﻓ تﺎﻬﺟﻮﺗ ﺎﺗ لﺎﺳ
ﺎﻫ ﻮﺷ ﺐﻠﺟ ﺚﺣﺎﺒﻣ ﻦﯾا ﻪﺑ ﺮﯿﺧا ي د
.
ﻪﺑ ﻪﮐ (دﻮﺳ خﺮﻧ) هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ناﻮـﻨﻋ
ـﻨﯾﺰﻫ ﻪ ي ﻪﯾﺎﻣﺮـﺳ ﺪـﯾد زا هرﺎـﺟا و راﺬـﮔ
ـﻨﯾﺰﻫ ﻪ ي
ﺮﭙﺳ ﺪﯾد زا ﺖﺻﺮﻓ هد
ﯽﻣ ﯽﻘﻠﺗ راﺬﮔ ددﺮﮔ
، زا ﯽﮑﯾ ﻢﻬﻣ ﺮﺗ رد يدﺎـﺼﺘﻗا نﻼﮐ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻦﯾ
ﺖﺳﺎﯿﺳ اﺬﮔ ﯽﻣ ير ﺪﺷﺎﺑ . ﺮﻬﺑ
،ه ﺢﯿﺟﺮـﺗ سﺎـﺳاﺮﺑ و ﻪﺘـﺷاد لﻮـﭘ ﺖﯿﻫﺎﻣ ﻪﺑ ﻪﺘﺴﺑاو ﯽﺘﯿﻫﺎﻣ
ﺲﭘ يراﺪﻬﮕﻧ ياﺮﺑ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫﺪﺣاو ﻪﺑ زاﺪﻧا
ﯽـﻣ ﻪـﯿﺟﻮﺗ ﻞﺑﺎﻗ ﺪﻘﻧ ترﻮﺻ ﺪـﺷﺎﺑ
. ﺮـﯿﻐﺘﻣ
ﻪﺑ قﻮﻓ دا رد ﺪﻨﻤﺗرﺪﻗ ﯽﻟﺮﺘﻨﮐ راﺰﺑا ﮏﯾ ناﻮﻨﻋ ﯽﻣ ﻞﻤﻋ رازﺎﺑ ﺖﯾاﺪﻫ و هرا
ﺪﻨﮐ . رد خﺮـﻧ ﻦﯾا
ﻦﯾاﺮﺑﺎـﻨﺑ و هﺪـﺷ ﻦﯿـﯿﻌﺗ لﻮﭘ يﺎﺿﺎﻘﺗ و ﻪﺿﺮﻋ ﻞﺑﺎﻘﺗ و رازﺎﺑ ﻖﯾﺮﻃ زا ﻪﺘﻓﺮﺸﯿﭘ يﺎﻫدﺎﺼﺘﻗا ﯽﻣ ﺖﺳا ﯽﺘﺑﺎﻗر ﺎﯾ ﯽﻌﯿﺒﻃ ﯽﺧﺮﻧ يدوﺪﺣ ﺎﺗ ﺖﻔﮔ ناﻮﺗ
، رد يﺎﻫرﻮـﺸﮐ زا يرﺎﯿـﺴﺑ رد ﺎـﻣا
ﯽﻟﺎـﻣ يﺎﻫرازﺎﺑ نﻮﭼ يﺪﻣآرﺎﮐ يﺎﻫرﺎﺘﺧﺎﺳ دﻮﺒﻧ ﻂﯾاﺮﺷ رد و ﻪﻌﺳﻮﺗ لﺎﺣ ﻪﺘﻓﺮـﺸﯿﭘ
، ﻦـﯾا
ﻦﺘﻓﺮـﮔ ﺮـﻈﻧ رد ﺎـﺑ و يرﻮﺘﺳد يدﺮﮑﯾور ﺖﺤﺗ و رازﺎﺑ ﺖﯿﻌﺿو ﻪﺑ ﻪﺟﻮﺗ نوﺪﺑ ًﻻﻮﻤﻌﻣ خﺮﻧ ﺺﺧﺎﺷ ﺎﻫ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ ﯽﺘﯾﺎﻤﺣ ﯽﻫﺎﮔﺪﯾد ﺎﺑ ﺰﯿﻧ و مرﻮﺗ ﻪﻠﻤﺟ زا يدﺎﺼﺘﻗا ﯽﻠﮐ ي ﺶﺨﺑ
ﺎـﻫ ي
ﯽﻣ ﻦﯿﯿﻌﺗ ﯽﺻﺎﺧ يدﺎﺼﺘﻗا ﻮﺷ
د . ﻪﺑ هﺮﻬﺑ ناﻮﻨﻋ ﻨﯾﺰﻫ ﻪ ي ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ ﺖﺻﺮﻓ ﻪﺑ ﺎﯾ يراﺬﮔ
ﯽﺗرﺎﺒﻋ
ﻨﯾﺰﻫ ﻪ ي ﺬﺧا ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺪﻨﯾآﺮﻓ رد زﺎﯿﻧ درﻮﻣ تارﺎﺒﺘﻋا ،
هﺪـﺷ مﺎـﻤﺗ ﺖـﻤﯿﻗ رد ﯽـﺳﺎﺳا ﯽـﺸﻘﻧ
ﻦﯾا زا و ﻪﺘﺷاد هﺪﻬﻋ ﺮﺑ ﺎﻫﻻﺎﮐ هﺮـﻬﺑ خﺮـﻧ ﺪـﻧور ﺮـﺑ رﺎﺒﻧﺎﯾز تاﺮﺛا ﻪﮐ ﯽﯾﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ لﺮﺘﻨﮐ ور
يروﺮﺿ ﺪﻧراد ﺮﻈﻧ ﻪﺑ
ﯽﻣ ﺳر ﺪ . ﻞـﺑﺎﻗﺮﯿﻏ تاﺮـﯿﯿﻐﺗ عﻮـﺿﻮﻣ نﺎـﯿﻣ ﻦـﯾا رد ﯽـﺧﺮﺑ رﺎـﻈﺘﻧا
ﯽﻣ ﻪﮐ ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ بﺮﺨﻣ تاﺮﺛا ﺪﻧاﻮﺗ
يﺮﺗ نﺎﯾﺮﺟ ﺮﺑ خﺮﻧ
ﺎـﻫ نآ تازاﻮـﻣ ﻪـﺑ و ﻪﺘـﺷاد هﺮـﻬﺑ ي
ﺪﺷ مﺎﻤﺗ ﺖﻤﯿﻗ ه
ي دزﺎﺳ ﻪﺟاﻮﻣ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﯽﻋﻮﻧ ﺎﺑ ار ﺎﻫﻻﺎﮐ
، ﯽﻣ ﯽﺗﺎـﯿﺣ رﺎﯿـﺴﺑ ﺪـﻧاﻮﺗ ﺮـﺗ
ﺪﺷﺎﺑ . رد و ﺎﺘﺳار ﻦﯾا رد ﻌﻟﺎﻄﻣ
ﻪ ي ﺮﺿﺎﺣ ﯽﺳرﺮﺑ ﻪﺑ ﻄﺑار
ﻪ ي و مرﻮـﺗ خﺮـﻧ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ نﺎﯿﻣ
هدﺮﭙﺳ دﻮﺳ خﺮﻧ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ و ناﺮﯾا رد ﯽﮑﻧﺎﺑ يﺎﻫ
هداد ﻪﻧﺎﯿﻫﺎﻣ يﺎﻫ 1393:12
- 1383:1
ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﺧادﺮﭘ .
هﺪـﺷ ﺢﯿﺤـﺼﺗ يﺎـﯾﻮﭘ ﯽﻃﺮﺷ ﯽﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ﺖﻓﺎﯿﻫر زا رﻮﻈﻨﻣ ﻦﯾا ياﺮﺑ
) ﻢﯿﻤﻌﺗ ﯽﻧﻮﯿﺳﺮﮔردﻮﺧ هﺮﯿﻐﺘﻣ ود لﺪﻣ (cDCC
ﺲﻧﺎﯾراو ﺮﺑ ﯽﻨﺘﺒﻣ ﻪﺘﻓﺎﯾ ﯽﻃﺮـﺷ نﺎﺴﻤﻫﺎﻧ
)
MGARCH
ﺖﺳا هﺪﺷ هدﺎﻔﺘﺳا ( .
؛ﺖـﺳا هﺪـﺷ ﻢﯿﻈﻨﺗ ﺶﺨﺑ ﭻﻨﭘ رد ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا رﺎﺘﺧﺎﺳ
ﻦﯾا ﻪﺑ ﺻ مود ﺖﻤﺴﻗ رد رد ﻪﮐ ترﻮ ،
ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ مﻮـﻬﻔﻣ ﻞﻣﺎـﺷ ﺶﻫوﮋـﭘ يﺮـﻈﻧ ﯽﻧﺎـﺒﻣ
،
شور ﺎﻫ هزاﺪﻧا ي و ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ يﺮﯿﮔ ﺮﯿﺛﺄـﺗ
دﻮـﺳ خﺮـﻧ ﺮـﺑ نآ نﺎـﻨﯿﻤﻃا مﺪـﻋ و مرﻮـﺗ تا
هدﺮﭙﺳ و ﺢﯾﺮﺸﺗ ﯽﮑﻧﺎﺑ يﺎﻫ رد
ﻢﻬﻣ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﯽﺧﺮﺑ ﻪﺑ ﺖﯾﺎﻬﻧ مﺎﺠﻧا
هزﻮـﺣ ﻦـﯾا رد ﻪـﺘﻓﺮﮔ
ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﺧادﺮﭘ .
ﺶﻫوﮋﭘ مﻮﺳ ﺖﻤﺴﻗ رد ،
شور ﻨﺷ ﯽـﻓﺮﻌﻣ ﺮـﺑ ﻞﻤﺘـﺸﻣ ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ ﯽـﺳﺎ
لﺪﻣ ﺎﻫ چرﺎﮔ ي ، دﺮﮑﯾور و هﺮﯿﻐﺘﻣﺪﻨﭼ چرﺎﮔ cDCC
لﺪﻣ ﺎﻫ ﺖـﺳا هﺪـﺷ ﺢﯾﺮـﺸﺗ قﻮـﻓ ي .
لﺪﻣ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽﻓﺮﻌﻣ ،
مﺎﺠﻧا نﻮﻣزآ ﺎﻫ ﻪﺘﻓﺎﯾ ﻪﺋارا و ﻪﻃﻮﺑﺮﻣ ي و ﺶﻫوﮋـﭘ يﺎـﻫ
ﺖـﯾﺎﻬﻧ رد
ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ مرﺎﻬﭼ ﺖﻤﺴﻗ رد ﻮﮕﻟا دروآﺮﺑ حﺮﻄﻣ
ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ ﯽﻧﺎﯾﺎﭘ و ﻢﺠﻨﭘ ﺶﺨﺑ رد ﺖﯾﺎﻬﻧ رد و ،
ﻪﺑ ﻪﺠﯿﺘﻧ رد ﺚﺤﺑ و يﺮﯿﮔ درﻮﻣ
ﺞﯾﺎﺘﻧ ﻪﺑ ﺪﻣآ ﺖﺳد ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﺧادﺮﭘ ه
.
2 - ﺮﺑ يروﺮﻣ و يﺮﻈﻧ ﯽﻧﺎﺒﻣ ﻨﯿﺸﯿﭘ
ﻪ ي ﺶﻫوﮋﭘ
2 - 1 - هزاﺪﻧا و ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ نآ يﺮﯿﮔ
ﯽﻣ قﺎﻔﺗا هﺪﻨﯾآ رد ﻪﮐ ﻦﮑﻤﻣ يﺎﻫﺪﻣﺎﺸﯿﭘ نآ رد ﻪﮐ ﺖﺳا ﯽﻄﯾاﺮﺷ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺪﻨﺘﻓا
،
ﯽﻤﻧ مﻮﻠﻌﻣ و ﺺﺨﺸﻣ ﺪﻣﺎﺸﯿﭘ ﻦﯾا ﺮﮔا ﻪﮑﻨﯾا ﺎﯾ ؛ﺪﻨﺷﺎﺑ
ﺪﻨﺷﺎﺑ ﺺﺨﺸﻣ ﺎﻫ ،
طﻮﺑﺮﻣ تﻻﺎﻤﺘﺣا
ﺪﻨﺘﺴﯿﻧ سﺮﺘﺳد رد ﺎﻫﺪﻣﺎﺸﯿﭘ ﻦﯾا عﻮﻗو ﻪﺑ .
ﺶﯿﭘ دراﻮﻣ ﻦﯾا يود ﺮﻫ ﺎﯾ ماﺪﮐﺮﻫ ﻪﮐ ﯽﻧﺎﻣز
ﯽﻣ ﺪﯾآ ، ﻢﯿﻤﺼﺗ ﻦﯾا زا و هﺪﺷ ﻞﮑﺸﻣ و هﺪﯿﭽﯿﭘ هﺪﻨﯾآ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ يﺮﯿﮔ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ يﺎﻀﻓ ور
ﯽﻣ ﻢﮐﺎﺣ تﺎﻤﯿﻤﺼﺗ ﺮﺑ يﺮﯿﺸﺑ و يرﺪﯿﺣ) دﻮﺷ
، 1391 ( .
ﻞـﻠﻋ يدﺎﺼﺘﻗا ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻪـﺸﯾر و
ﯽـﻣ ﯽـﻔﻠﺘﺨﻣ يﺎـﻫ ﺪـﺷﺎﺑ ﻪﺘـﺷاد ﺪـﻧاﻮﺗ
. ﻒﻌـﺿ
ﺖﺳﺎﯿﺳ ﺎﻫ لﺎﻤﻋا و يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﮐ ي ﺖﺳﺎﯿﺳ
ﺎﻫ رد و هﺮـﻣزور ﻞﺋﺎـﺴﻣ ﻞﺣ ياﺮﺑ ﯽﻌﻄﻘﻣ ي
ﯽﻣ يدﺎﺼﺘﻗا رﺎﻤﯿﺑ رﺎﺘﺧﺎﺳ دﺎﺠﯾا ﻪﺠﯿﺘﻧ ﻢﯿﻤﺼﺗ ياﺮﺑ ﻦﺌﻤﻄﻣﺎﻧ ﻂﯾاﺮﺷ ﺪﻧاﻮﺗ
دﺎـﺠﯾا يﺮـﯿﮔ
ﮐ ﺪﻨ . ﻞﺜﻣ ﯽﻧﺎﻣز يﺮﺳ ﺮﯿﻐﺘﻣ ﮏﯾ ﺮﮔا ﻢﯾﺮﯿﮕﺑ ﺮﻈﻧ رد ارy
، ﺸﻧy
نﺎ ﺪـﻨﻫد ه ي ﺪـﻘﻣ ﻦـﯾا را
نﺎـﻣز رد ﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽـﻣt
ﺪـﺷﺎﺑ . هدﺎـﺳ رد ﺮـﮔا ﺖـﻟﺎﺣ ﻦﯾﺮـﺗ
، ﻪـﻟدﺎﻌﻣ ياﺮـﺑ يا ﻪـﺑy
ترﻮـﺻ
y = α + βx + u
ﺪﺷﺎﺑ حﺮﻄﻣ ،
ﯽـﻣ دروآﺮـﺑ قﻮـﻓ لﺪـﻣ رد ﻪـﮐ ﻪﭽﻧآ دﻮـﺷ
، ـﻟدﺎﻌﻣ ﻪ ي
ﯽﻃﺮﺷ ﻦﯿﮕﻧﺎﯿﻣ ﻪـﮐ ﺖـﺳاy
ﻪـﺑ ترﻮـﺻ
E(y |x ) = α + βx
ﺰـﯿﻧ نآ دروآﺮـﺑ و هدﻮـﺑ
ﻪﺑ ﺻ ترﻮ
y = α + βx
دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ .
ﺲﻧﺎـﯾراو ﻪﮐ ﺖﺳا ﻦﯾا ﺰﯿﻧ قﻮﻓ دروآﺮﺑ ﯽﻨﻤﺿ ضﺮﻓ
ﯽﻃﺮﺷ ﯽﻣ ﺖﺑﺎﺛy
ﺪﺷﺎﺑ . ﮏﺗ نﻮﯿﺳﺮﮔر ﺚﺣﺎﺒﻣ رد هﺮﯿﻐﺘﻣ
، تاﺮﯿﯿﻐﺗ ﺖﻤـﺴﻗ ود ﻞﻣﺎـﺷy
ﯽﻣ ﻂـﺳﻮﺗ ﻪـﮐ هﺪﺷ هداد ﺢﯿﺿﻮﺗ تاﺮﯿﯿﻐﺗ لوا :ﺪﺷﺎﺑ
y = α + βx
ﻦﯿـﯿﺒﺗ هﺪـﺷ مود و
ﻧ هداد ﺢﯿﺿﻮﺗ تاﺮﯿﯿﻐﺗ ﻂﺳﻮﺗ ﻪﮐ هﺪﺸ
ﺎﯾe
ﯽـﻣ ﻒﯿﺻﻮﺗu
دﻮـﺷ . ﻪـﺑ نﺎـﻣز رد ﯽﺗرﺎـﺒﻋ ،t
زا ﯽﺸﺨﺑ ﻂﺳﻮﺗ ﻪﮐy
α + βx
ﯽﻣ ﻦﯿﯿﺒﺗ دﻮﺷ
، ﺶﯿﭘ ﻞﺑﺎﻗ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﭻﯿﻫ و هدﻮﺑ ﯽﻨﯿﺑ
ﯽﻣ ﻒﯿﺻﻮﺗ ﺎﻄﺧ ءﺰﺟ ﻂﺳﻮﺗ ﺰﯿﻧ ﯽﺸﺨﺑ و دراﺪﻧ دﻮﺟو نآ ﻪﺑ ﻊﺟار ﻦـﯾا ﺮـﺑ ضﺮـﻓ ﻪﮐ دﻮﺷ
تاﺮﯿﯿﻐﺗ زا ﺖﻤﺴﻗ ﻦﯾا ﻪﮐ ﺖﺳا دy
ﺖﺑﺎﺛ راﺪﻘﻣ ﺎﺑ ﺮﺑاﺮﺑ نﺎﻣز ﺮﻫ ر ﯽﻣσ
ﺪﺷﺎﺑ
، ﮏـﯾ اﺬـﻟ
ﯽﻣ ضﺮﻓ ﺖﺑﺎﺛ ﻪﮐ دراد دﻮﺟو ﺎﺠﻨﯾا رد ﻦﺌﻤﻄﻣﺎﻧ ءﺰﺟ دﻮﺷ
. ﻪﺑ ﺗرﺎﺒﻋ ﯽـﻣ ضﺮﻓ ﯽ ﻪـﮐ دﻮـﺷ
ﺶﯿﭘ ﻞﺑﺎﻗﺮﯿﻏ تاﺮﯿﯿﻐﺗ ﯽﻨﯿﺑ
ﯽﺷﺎﻧ ﻪﮐy
ﯽـﻣ ﺖـﺑﺎﺛ ﺖـﺳا ﯽﻓدﺎـﺼﺗ ﻞـﻣاﻮﻋ زا ﺪـﺷﺎﺑ
، ﺎـﻣا
ﯽﻣ حﺮﻄﻣ ﻪﮐ ﯽﻋﻮﺿﻮﻣ ﻪﮐ ﺖﺳا ﻦﯾا ﺪﺷﺎﺑ
ﺎـﯾراو ﯽﻨﻌﯾσ
ﻪـﺑ ﻪـﮐ ﺎـﻄﺧ ﻪـﻠﻤﺟ ﺲﻧ ناﻮـﻨﻋ
ﯽﻣ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ رﺎﯿﻌﻣ ﯽﻤﻧ ًﺎﻣوﺰﻟ دﻮﺷ
نآ ﯽﺘﻟﺎـﺣ ﻦﯿﻨﭼ رد و ﺪﺷﺎﺑ ﺖﺑﺎﺛ ﺪﻧاﻮﺗ
ﺎﺑ ار ﯽﻣ نﺎﺸﻧσ
ﺪﻨﻫد . ﺐﯿﺗﺮﺗ ﻦﯾﺪﺑ تاﺮـﯿﯿﻐﺗ ﺮﮕﻧﺎﯿﺑ ﻪﮐσ
ﻞـﻣاﻮﻋ زا ﯽـﺷﺎﻧ و هدﻮـﺑy
ﯽﻣ ﯽﻓدﺎﺼﺗ ﺪﺷﺎﺑ
، ﻪﺑ نﺎـﺳﻮﻧ زا يرﺎﯿﻌﻣ ناﻮﻨﻋ ـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺎـﯾ يﺮﯾﺬـﭘ
ﯽﻧﺎ y
ﻪـﺘﻓﺮﮔ ﺮـﻈﻧ رد
ﯽﻣ دﻮﺷ . هزاﺪﻧا ياﺮﺑ رﺎﯿﻌﻣ زا ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ يﺮﯿﮔ
ﻪـﺑ ﻪـﮐ هﺪـﺷ هدﺎﻔﺘﺳا ﯽﻔﻠﺘﺨﻣ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ و ﺎﻫ
ﯽﻣ ﯽﻠﮐ رﻮﻃ ﻢﯿـﺴﻘﺗ ﯽـﻠﮐ هوﺮـﮔ ود ﻪـﺑ ار ﺎﻫرﺎﯿﻌﻣ ﻦﯾا ناﻮﺗ
ﺮـﮐ د . لوا شور
، زا هدﺎﻔﺘـﺳا
ﺺﺧﺎﺷ ﺎﻫ ﯽﻧاﺪـﯿﻣ تﺎـﻘﯿﻘﺤﺗ ﻖـﯾﺮﻃ زا ﻪـﮐ ﺖـﺳا ﯽﯾ ﻪـﺑ
ﺖـﺳد ﯽـﻣ ﺪـﯾآ ، ﺺﺧﺎـﺷ ﻞـﺜﻣ
ﺴﮕﻨﯾﻮﯿﻟ
1نﻮﺘ . ﺶﯿﭘ زا شور ﻦﯾا رد ﯽﻨﯿﺑ
داﺮـﻓا ﻂـﺳﻮﺗ ﻪـﮐ ﯽـﻔﻠﺘﺨﻣ يﺎـﻫ ،
ﺖﮐﺮـﺷ و ﺎـﻫ
فﺮﺼﻣ ﯽـﻣ مﺎـﺠﻧا ﺮـﻈﻧ درﻮـﻣ ﺮـﯿﻐﺘﻣ درﻮﻣ رد ﻒﻠﺘﺨﻣ نﺎﮔﺪﻨﻨﮐ و ﺶﺠﻨـﺳ ياﺮـﺑ ﺪـﻨﻫد
ﺒﺳﺎﺤﻣ ﻪ ي ﯽﻣ هدﺎﻔﺘﺳا ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ناﺰﯿﻣ ﻮـﺷ
د . مود شور
، زا نآ رد ﻪـﮐ ﺖـﺳا يدﺮـﮑﯾور
ﯽﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗا و يرﺎﻣآ يﺎﻫراﺰﺑا ﻖﯾﺮﻃ ﯽﻣ شﻼﺗ
ﺪﻨﻨﮐ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ياﺮﺑ هﺪﻨﯾﺎﻤﻧ ﺮﯿﻐﺘﻣ
ارﺎﻫلﺪﻣ ،كﺮﺤﺘﻣ رﺎﯿﻌﻣ فاﺮﺤﻧا ،ﯽـــﻃﺮﺷﺮﯿﻏ تاﺮﯿﯿﻐﺗ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﻞﺜﻣ .ﺪﻨﯾﺎﻤﻧ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ ي
فﻮﮐرﺎﻣ - ﮓﻨﯿﭽﯿﺋﻮﺳ و2
لﺪﻣ ﺎﻫ ي ﯽﻠﯿﻤﮑﺗ يﺎﻫدﺮﮑﯾور وARCH
لﺪﻣ ﺎﻫ ي .ARCH
2 - 2 - مرﻮﺗ ، هدﺮﭙﺳ دﻮﺳ خﺮﻧ و مرﻮﺗ خﺮﻧ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ (هﺮﻬﺑ خﺮﻧ) ﯽﮑﻧﺎﺑ يﺎﻫ
خﺮﻧ ﺎﻫ ي ﺮﻬﺑ ه ي ﻢﯿﻤﺼﺗ رد ﯽﺳﺎﺳا ﯽﺸﻘﻧ ﯽﻘﯿﻘﺣ ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ ياﺮﺑ يﺮﯿﮔ
و يراﺬﮔ ﻊﺒﺗ ﻪﺑ
ﯽﻣ ﺎﻔﯾا يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﮐ
ﺪﻨﻨ . دﺮﺧ ﺢﻄﺳ رد هﺎﮕﻨﺑ ،
ﺎﻫ ﻪﺑ ماﺪﻗا ﻦﯿﻣﺄﺗ زﺎـﯿﻧ درﻮﻣ هﻮﺟو ﯽﻟﺎﻣ
ﯽﻣ ﯽﺟرﺎﺧ و ﯽﻠﺧاد ﻊﺑﺎﻨﻣ ﻖﯾﺮﻃ زا دﻮﺧ ﺪﻨﯾﺎﻤﻧ
هﺎﮕﻨﺑ . ﺎﻫ ﯽﯾاراد ﻪﮐ ﯽﯾ ﯽﻬﺟﻮـﺗ ﻞـﺑﺎﻗ يﺎﻫ
ﺪﻧراﺪﻧ رﺎﯿﺘﺧا رد ،
ﺑ ﻪﺘﺴﺑاو ﻪﺑ ﯽﮑﻧﺎﺑ ﻊﺑﺎﻨﻣ ﻪ هﻮﺟو ناﻮﻨﻋ
ﻦﯿﻣﺄﺗ ﯽﻣ ﯽﺟرﺎﺧ ﯽﻟﺎﻣ ﺪﻨـﺷﺎﺑ
. رد
ﻊﺒﻨﻣ عﻮﻧ بﺎﺨﺘﻧا ﻦﯿﺑ ﻦﯾا ﻦﯿﻣﺄﺗ
ﻪﯾﺎﻣﺮـﺳ رﺎﺘﺧﺎـﺳ تﺎﻤﯿﻤﺼﺗ ياﺮﺑ ﯽﻟﺎﻣ هﺎـﮕﻨﺑ
ﺎـﻫ ياراد
هﮋﯾو ﺖﯿﻤﻫا ﯽﻣ يا
ﺪﺷﺎﺑ . ﻪﮐ ﯽﻣﺎﮕﻨﻫ هﺎﮕﻨﺑ
ﺎﻫ ضﺮـﻗ ﻪـﺑ ماﺪﻗا زا يﺮـﯿﮔ
ﮏـﻧﺎﺑ ﺎـﻫ و هدﺮـﮐ
ﯽـﻣ ﺖـﺧادﺮﭘ هﺮﻬﺑ ﻦﯾاﺮﺑﺎﻨﺑ ﺪـﻨﻨﮐ
، ﺮـﻌﻣ رد ار دﻮـﺧ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ض
راﺮـﻗ يدﺎـﺼﺘﻗا يﺎـﻫ
1. Livingston 2. Markov-Switching
ﯽﻣ ﺪﻨﻫد . يﻻﺎﺑ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ خﺮﻧ
ﺎﻫ ي ﺮﻬﺑ ه ي ﻪـﺼﺨﺸﻣ زا ﻪﮐ ﯽﻌﻗاو رد يﺎﻫرﻮـﺸﮐ زرﺎـﺑ يﺎـﻫ
ﯽﻣ ﻪﻌﺳﻮﺗ لﺎﺣ ﻢﯿﻤـﺼﺗ ياﺮـﺑ لﺰـﻟﺰﺘﻣ و ﻦﺌﻤﻄﻣﺎﻧ ﯽﻄﯿﺤﻣ دﺎﺠﯾا ﺐﺟﻮﻣ ﺪﺷﺎﺑ
نﺎﮔﺪـﻧﺮﯿﮔ
ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ ﯽﻣ يراﺬﮔ دﻮﺷ
. هژوﺮﭘ يروآدﻮﺳ صﻮﺼﺧ رد نﺎﻨﯿﻤﻃا مﺪﻋ ﺐﺟﻮﻣ ﻞﻣاﻮﻋ ﻦﯾا و ﺎـﻫ
رد ﺠﯿﺘﻧ ﻪ ﺶﯾاﺰﻓا ﻨﯾﺰﻫ ﻪ ي ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ ﯽﻣ يراﺬﮔ دﻮﺷ
. ﻪـﺟﻮﺗ ﻞﺑﺎﻗ تاﺮﺛا ﻪﺑ ﻪﺟﻮﺗ ﺎﺑ تاﺮـﯿﯿﻐﺗ
هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﺮﺑ
ﻢﯿﻤﺼﺗ يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﻣﺎﻋ يﺮﯿﮔ ،
قﻮـﻓ ﺮﯿﻐﺘﻣ ﻪـﺑ
زا ﯽـﮑﯾ ناﻮـﻨﻋ ﺮـﺻﺎﻨﻋ
ﻢـﻬﻣ
ﺖﺳﺎﯿﺳ اﺬﮔ نﻼﮐ دﺎﺼﺘﻗا رد ير
، ﺮﻈﻧﺪـﻣ هراﻮﻤﻫ و حﺮﻄﻣ ﺖـﻟود
و هدﻮـﺑ يدﺎـﺼﺘﻗا نادﺮـﻣ
ﻣﺎﻋ و ناراﺰﮔرﺎﮐ زا يرﺎﯿﺴﺑ ﻪﺟﻮﺗ نﻼ
ﺐﻠﺟ دﻮﺧ ﻪﺑ ار يدﺎﺼﺘﻗا ﺮﮐ
ﺖﺳا هد .
ﻪـﻠﻤﺟ زا ﻪﮐ ﺖﺳا راﺬﮔﺮﯿﺛﺄﺗ هﺮﻬﺑ خﺮﻧ تاﺮﯿﯿﻐﺗ رد يدﺎﯾز ﻞﻣاﻮﻋ ﯽـﺳﺎﺳا يﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ
ﻂﺒﺗﺮﻣ يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﮐ قﻮﻓ ﺮﯿﻐﺘﻣ ﺎﺑ
، مرﻮﺗ خﺮﻧ ﯽﻣ
ﺪﺷﺎﺑ .
ﯽﻣﻮـﻤﻋ ﺢﻄـﺳ ﺶﯾاﺰـﻓا ﯽﺗرﺎـﺒﻋ ﻪﺑ ﺎﯾ مرﻮﺗ ﺖـﻤﯿﻗ
ﺎـﻫ و ﻢـﻬﻣ يﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻪـﻠﻤﺟ زا
ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺤﻣ ﺎﻫرﻮﺸﮐ دﺎﺼﺘﻗا رد راﺬﮔ ﯽﻣ بﻮﺴ
ﻪﺑ و ﻒﻠﺘﺨﻣ ﻊﻃﺎﻘﻣ رد ﻪﮐ دﻮﺷ رد هﮋﯾو
خﺮﻧ ﺎﻫ ي
ﺖـﺳا هدﺮـﮐ ﻞـﯿﻤﺤﺗ ﻊـﻣاﻮﺟ دﺎـﺼﺘﻗا ﺮـﺑ يرﺎـﺒﻧﺎﯾز و بﻮﻠﻄﻣﺎﻧ تاﺮﺛا ﻻﺎﺑ .
لﺎـﺣ ﻦـﯾا ﺎـﺑ
ﯽﻠﺻا و ﻦﯾﺮﺗ ﻢﻬﻣ ﺮﺗ مرﻮـﺗ زا ﯽـﺷﺎﻧ نﺎﯾز ﻦﯾ ،
هﺪـﻨﯾآ رد نآ خﺮـﻧ ناﺰـﯿﻣ زا نﺎـﻨﯿﻤﻃا مﺪـﻋ
ﯽﻣ ﺪﺷﺎﺑ . ﻢﯿﻤـﺼﺗ نآ رد ﻪـﮐ ﺖﺳا ﯽﯾﺎﻀﻓ ﯽﻣرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ناﺮـﯿﮔ
ﻼﻣﺎـﻋ و يدﺎـﺼﺘﻗا ن
ﺶﯿﭘ ﻪﮐ هﺪﻨﯾآ مرﻮﺗ ناﺰﯿﻣ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ ﯽﻣ ﻦﺌﻤﻄﻣﺎﻧ ﺖﺷاد ﺪﻨﻫاﻮﺧ ور
ﺪﻨﺷﺎﺑ . ﻞـﻣاﻮﻋ ﯽـﺧﺮﺑ
نﻮﭼ كﻮﺷ ﺎﻫ ي نوﺮﺑ از ، ترﺎﺠﺗ ﯽﮕﺘﻔﺷآ ﻦﯾاﺮﺑﺎﻨﺑ و ﻢﮑﺤﺘﺴﻣ و ﻦﺌﻤﻄﻣ يزرا مﺎﻈﻧ ناﺪﻘﻓ
ﯽﺟرﺎﺧ ، نﺎـﺳﻮﻧﺮﭘ و ﻻﺎـﺑ مرﻮﺗ ،
زرا خﺮـﻧ تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ ،
ﻪـﺑ) ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ يﺎﻫرﻮـﺸﮐ رد هﮋـﯾو
ردﺎﺻ ﺪﻨﻨﮐ ه ي (ﺖﻔﻧ ، ﺖـﺳﺎﯿﺳ ﺎـﻫ
ﻢﺘـﺴﯿﺳ دﺮﮐرﺎـﮐ ﻒﯿﻌـﻀﺗ و ﺪـﻣآرﺎﮐﺎﻧ ﯽﻟﻮـﭘ و ﯽﻟﺎـﻣ ي
ﺖﻤﯿﻗ ﺎﻫ ﯽﻣ ﺪﻧﻮﺷ حﺮﻄﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻞﻠﻋ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﺪﻨﻧاﻮﺗ .
نوﺰﻓا ﻞـﻣاﻮﻋ ﻦـﯾا ﺮﺑ
يدﺎﺼﺘﻗا ، ﯽﻣ ﺰﯿﻧ ﺮﮕﯾد ﻞﻠﻋ ﯽﺧﺮﺑ ﺪﻧاﻮﺗ
نﻼﻣﺎـﻋ راﺮـﻗ ﻦﺌﻤﻄﻣﺎـﻧ ﻂﯾاﺮـﺷ رد ار يدﺎـﺼﺘﻗا
ﻪﺑ ؛ﺪﻫد ﯽﺑ لﺎﺜﻣ ناﻮﻨﻋ ﮓـﻨﺟ زا ﯽـﺷﺎﻧ ﯽﺗﺎﺒﺛ
، ـﺑ ﯽ تﺎﻤﯿﻤـﺼﺗ ﻪـﺑ ﺖﺒـﺴﻧ مدﺮـﻣ ﯽﺗوﺎـﻔﺗ
ﻪﺑ و يدﺎﺼﺘﻗا رد ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ يﺎـﻀﻓ دﺎـﺠﯾا ﺐـﺟﻮﻣ ﻪـﮐ ﯽﺘﺳﺎﯿﺳ ﺎﯾ ﻢﯿﻤﺼﺗ ﺮﻫ ﯽﻠﮐ رﻮﻃ
دﺎﺼﺘﻗا ﻮﺷ يدﺎﺼﺘﻗا ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺮﺑ د ﺮﺛﺆﻣ
ﯽﻣ ﺪﺷﺎﺑ .
رد مرﻮﺗ حﻮﻄﺳ ﻻﺎﺑ ، هوﻼﻋ ﺮﺑ ﻪﮑﻧآ مﺎﻈﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺎﻫ ار ﻞﺘﺨﻣ ﯽﻣ ﺪـﻨﮐ ، ﺐـﺟﻮﻣ ﺶﻫﺎـﮐ
ﺲﭘ ﺎﻫزاﺪﻧا ، زا ﻦﺘﻓر ﻦﯿﺑ هﺰﯿﮕﻧا
ﺎﻫ ي ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ يراﺬﮔ ، ﮏﯾﺮﺤﺗ راﺮـﻓ ﻪﯾﺎﻣﺮـﺳ زا
ﺶـﺨﺑ ﺎـﻫ ي
يﺪﯿﻟﻮﺗ ﻪﺑ ﺖﻤﺳ ﺖﯿﻟﺎﻌﻓ ﺎﻫ ﻪﺘﻔﺳ ي يزﺎﺑ و رد ﺖﯾﺎﻬﻧ ﺪﻨﮐ نﺪﺷ ﺪﺷر يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﻫاﻮﺧ
ﺪﺷ
.رد ﺮﯿﺧﺄـﺗو هﺰـﯿﮕﻧا ﺐﻠـﺳ ﻪـﺠﯿﺘﻧردو نﺎـﻨﯿﻤﻃا مﺪـﻋ ﺐـﺟﻮﻣنآ دﺎـﯾزتاﺮﯿﯿﻐﺗومرﻮﺗ ﻢﯿﻤﺼﺗ يﺮﯿﮔ ياﺮﺑ ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ يراﺬﮔ ﯽﻣ ﻞﯿﻋﺎﻤﺳا) دﻮﺷ يﺮـﻘﻣ هداز
، 1388 (.
ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺮـﺛا
حﻮﻄـﺳ زا هﺎﺒﺘــﺷا كرد ﻪــﺑ ﺮــﺠﻨﻣ مرﻮــﺗ ﻪــﮐ دﻮــﺷ ﯽـﻣ ﺮﻫﺎـﻇ ترﻮﺻ ﻦﯾا ﻪﺑ مرﻮﺗ
ﺖﻤﯿﻗ ﺎﻫ ﻪﻧﺎﺸﻧ فاﺮﺤﻧا و ﯽﺒﺴﻧ ي ﻪــﻣﺎﻧﺮﺑ ﻪـﺠﯿﺘﻧ رد و هﺪﺷ ﯽﺘﻤﯿﻗ يﺎﻫ
ﻪﯾﺎﻣﺮــﺳ يﺎــﻫ -
ارﺎﮐﺎﻧ ار يراﺬـﮔ ﺮﮐ
ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ ﺢﻄﺳ زا و هد ﯽـﻣ يراﺬـﮔ
ﺪـﻫﺎﮐ . ﻪﯾﺎﻣﺮـﺳ ﺶﻫﺎـﮐ ﺎـﺑ يراﺬـﮔ
،
ﮐ ﻪﯾﺎﻣﺮـﺳ ﺖـﺷﺎﺒﻧا ﺶﻫﺎﮐ ﻦﯾا و ﻪﺘﻓﺎﯾ ﺶﻫﺎـ
، ﺪـﻫاﻮﺧ دﺎـﺼﺘﻗا ﺮـﺑ تﺪـﻣﺪﻨﻠﺑ و راﺪـﯾﺎﭘ ﺮﺛا
ﯽﺑﺎﻬﺷرﻮﭘ و يرﺪﻔﺻ) ﺖﺷاد ،
1388 ( .
ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻮﺤﻧ و شور رد ﯽﺗاﺮﯿﯿﻐﺗ ﺐﺒﺳ هﺪﺷ دﺎﺠﯾا يﺎﻫ
ه ي ﻢﯿﻤﺼﺗ نﻼﻣﺎـﻋ يﺮﯿﮔ
ﯽﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ﻪﮐ دﻮﺷ
ﺖﯾﺎﻬﻧ رد تﺎﻤﯿﻤﺼﺗ ﻦﯾا
، ﺖﯿﻟﺎﻌﻓ ﺎﻫ ﺖﺤﺗ ار ﺎﻬﻧآ ﯽﻌﻗاو ي ﺮﯿﺛﺄﺗ
راﺮـﻗ
ﯽﻣ ﺪﻫد . ﻃاﺎﻧ ﺐـﺟﻮﻣ ﻪـﮑﻨﯾا لوا ؛دراد يدﺎـﺼﺘﻗا ﺮـﺛا عﻮـﻧ ود ﺪﺷﺎﺑ ﻪﮐ ﯽﻋﻮﻧ ﺮﻫ زا ﯽﻧﺎﻨﯿﻤ
ﯽﻣ دﻮﺷ نﻼﻣﺎﻋ زا ﻢﻋا يدﺎﺼﺘﻗا هﺎﮕﻨﺑ
،ﺎﻫ فﺮﺼﻣ و نﺎﮔﺪـﻨﻨﮐ . . .
ار يدﺎـﺼﺘﻗا تﺎﻤﯿﻤـﺼﺗ
ذﺎﺨﺗا ﮐ ﺪﻨﻨ ، ﻪﺘـﺷاد رﺎﻈﺘﻧا ﻪﮐ ﺖﺳا يﺰﯿﭼ نآ زا توﺎﻔﺘﻣ ﻪﮐ ﻞـﯿﻠﺤﺗ ؛ﺪـﻧا
عﻮـﻧ ﻦـﯾا ناﺮـﮔ
ار تاﺮﺛا ﺮﯿﺛﺄﺗ ﯽﻣ ﯽﻧورد تا ﺪﻨﻣﺎﻧ
. د ﺘﺳ ﻪ ي يﺎـﺟ ﻢﯿﻤـﺼﺗ ﺬﺧا زا ﺪﻌﺑ نﺎﯾﺮﺟ رد تاﺮﺛا مود
ﯽﻣ ﺎﻬﻧآ ﻪﺑ ﻪﮐ ﺪﻧﺮﯿﮔ كﻮﺷ
ﺎﻫ ﯽﻣ ﻪﺘﻔﮔ ﯽﻧوﺮﯿﺑ ي دﻮﺷ
. ﯽﻣ خر ﯽﻣﺎﮕﻨﻫ ﺰﯿﻧ ﻂﯾاﺮﺷ ﻦﯾا ﺪﻫد
ﺶﯿﭘ ﻪﮐ ﻪﭽﻧآ ﺎﺑ توﺎﻔﺘﻣ ﯽﻌﻗاو ﺮﯿﻐﺘﻣ ﻪﮐ هﺪﺷ ﯽﻨﯿﺑ
، ﺪﺷﺎﺑ .
ﯽﺳرﺮﺑ ياﺮﺑ ﻄﺑار
ﻪ ي نﺎﯿﻣ ﯽﻣ هﺮﻬﺑ خﺮﻧ و مرﻮﺗ يرﻮﺌﺗ زا ناﻮﺗ
دﺎـﺼﺘﻗا رد دﻮﺟﻮﻣ يﺎﻫ
نﻼﮐ ﺖﺴﺟ هﺮﻬﺑ
، ﻪﮐ رﻮﻈﻨﻣ ﻦﯾا ياﺮﺑ ،
مﺰﯿﻧﺎﮑﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺚـﺤﺑ درﻮﻣ هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﺮﺑ مرﻮﺗ يراﺬﮔ
ﯽﻣ راﺮﻗ ﯽﺳرﺮﺑ و دﺮﯿﮔ
. نﻼﮐ دﺎﺼﺘﻗا تﺎﯿﺑدا ﻖﺑﺎﻄﻣ ،
ﺢﻄﺳ ﻪﭽﻧﺎﻨﭼ ﺖﻤﯿﻗ
ﺎﻫ ﺶﯾاﺰﻓا ﺪـﺑﺎﯾ ،
ﺮﯿﻐﺘﻣ ﻦﯿﻟوا ﺮﯿﺛﺄﺗ
زا ﺮﯾﺬﭘ ﺢﻄﺳ ﺶﯾاﺰﻓا ﺖﻤﯿﻗ
ﺎﻫ ، لﻮﭘ ﯽﻘﯿﻘﺣ ﺲﻧﻻﺎﺑ ﯽﻣ
ﺪﺷﺎﺑ . ﻪـﺑ ترﺎـﺒﻋ
ﺮﮕﯾد
، ﺳ ﺶﯾاﺰﻓا ﺎﺑ ﺢﻄ
ﺖﻤﯿﻗ ﺎﻫ ، ﯽـﻣ اﺪـﯿﭘ ﺶﻫﺎﮐ لﻮﭘ ﯽﻘﯿﻘﺣ ﻪﺿﺮﻋ ﺪـﻨﮐ
. بﻮﭼرﺎـﭼ رد
ﻞﯿﻠﺤﺗ يﺰﻨﯿﮐ يﺎﻫ ،
ﺿﺮﻋ ﺶﻫﺎﮐ ﻪ
ي ﯽﻘﯿﻘﺣ لﻮﭘ رد ﯽﺗﻻﻼﺘﺧا ﺐﺒﺳ (لﻮﭘ يﺎﺿﺎﻘﺗ دازﺎﻣ)
ﯽﻣ دﺎﺼﺘﻗا دﻮﺷ
. ﯽﺳاﺮﻟاو لدﺎﻌﺗ سﺎﺳاﺮﺑ ،
ياﺮﺑ راﺮـﻗﺮﺑ لدﺎـﻌﺗ دﺎﺼﺘﻗا رد عﻮﻤﺠﻣ رد ﻪﮑﻨﯾا
دﻮﺷ ، ﺐﺒﺳ لﻮﭘ رازﺎﺑ رد لﻮﭘ يﺎﺿﺎﻘﺗ دازﺎﻣ زوﺮﺑ ﯾا
ﯽﻣ قاروا رازﺎﺑ رد ﻪﺿﺮﻋ دازﺎﻣ دﺎﺠ دﻮـﺷ
و ﻪﺿﺮﻗ قاروا ﺖﻤﯿﻗ ﺶﻫﺎﮐ ﺮﻣا ﻦﯾا ﻪﮐ ﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﺶﯾاﺰﻓا
ه ي رازﺎﺑ دراد ﯽﭘرد ار .
زا ﻦﯾاﺮﺑﺎـﻨﺑ
ظﺎﺤﻟ يﺮﻈﻧ ﺖﺳا ﻦﯾا ﺮﺑ رﺎﻈﺘﻧا ﺶﯾاﺰﻓا ﺎﺑ ﻪﮐ
ﺢﻄﺳ ﺖﻤﯿﻗ ﺎﻫ ، خﺮﻧ ﺮﻬﺑ ه ي ﺶﯾاﺰﻓا ﺪﺑﺎﯾ . ﻪﺑ
ﺮﮕﯾد نﺎﯿﺑ ،
ﯽﻣ مرﻮﺗ خﺮﻧ ﺶﯾاﺰﻓا تﺎﺒﺟﻮﻣ ﺪﻧاﻮﺗ
خﺮﻧ ﺶﯾاﺰﻓا ﺪﻨﮐ ﻢﻫاﺮﻓ دﺎﺼﺘﻗا رد ار هﺮﻬﺑ
.
نﺎﯿﻣ طﺎﺒﺗرا خﺮﻧ
ﺮﻬﺑ ه ي ﻦـﯾا ﺮﺑ ﺖﻟﻻد ﯽﻤﺳا و ﯽﻘﯿﻘﺣ عﻮـﺿﻮﻣ
ﯽـﻣ ﺪـﻨﮐ ﮏـﯾ ﻪـﮐ
ﻄﺑار ﻪ ي ﺖﺒﺜﻣ نﺎﯿﻣ خﺮﻧ و مرﻮﺗ خﺮﻧ ﺮﻬﺑ
ه ي راد دﻮـﺟو ﯽﻤـﺳا د
. مﺎــﯿﻠﯾو ار عﻮـﺿﻮﻣ ﻦـﯾا
سﻼـﮔاد ﻫد زا ﺶﯿﭘ1
ﻪ ي 1840 ﺘﻧرﻮـﺗ يﺮــﻨﻫ و هدﺮــﮐ حﺮــﻄﻣ
2ﻦ ياﺮـﺑ هﺪـﯾا ﻦـﯾا زا
1. William Douglas 2. Henry Thornton
ﻦﯿﯿﺒﺗ ﺑار ﻄ ﻪ ي خﺮــﻧ ﻦﯿـﺑ ﺮـﻬﺑ
ه ي ﺖـﺳا هدﺮـﮐ هدﺎﻔﺘـﺳا ﯽﻤـﺳا و ﯽـﻘﯿﻘﺣ .
و نﺎـﮔﺮﻬﻣ)
نارﺎﮑﻤﻫ ، 1385 ( ﯽﻣ هﺪﺷ حﺮﻄﻣ تﺎﯿﺑدا روﺮﻣ ﺎﺑ خﺮـﻧ ﺮﺑ مرﻮﺗ خﺮـﻧ ﻪﮐ دﺮﮐ لﻻﺪﺘﺳا ناﻮﺗ
ﺮﻬﺑ ه ي ﯽﻤﺳا ﺮﯿﺛﺄﺗ دراد ﺖﺒﺜﻣ
، دﻮﺟو ﻦـﯾا ﺎـﺑ ،
ﻄﺑار ﻪ ي خﺮﻧ ﻦﯿﺑ ﺮﻬﺑ
ه ي ﯽـﻘﯿﻘﺣ و ﯽﻤﺳا
ﺮـﺸﯿﻓ ﮓـﻨﯾورا نﺎﻣز ﺎﺗ )1
1930 ( د زا هدﻮﺒﻧ رادرﻮﺧﺮﺑ ﯽﺒﺳﺎﻨﻣ ﯽـﻠﯿﻠﺤﺗ بﻮﭼرﺎـﭼ و ﺖـﻗ
ﺖﺳا . ﯽﺳرﺮﺑ ﯽﻣ نﺎﺸﻧ ﺎﻫ ﻄﺑار تﺪﻣﺪﻨﻠﺑ رد ﺎﻫرﻮﺸﮐ زا يرﺎﯿﺴﺑ رد ﻪﮐ ﺪﻫد
ﻪ ي نﺎﯿﻣ ﯽﺘﺒﺜﻣ
دراد دﻮﺟو مرﻮﺗ خﺮﻧ و ﯽﻤﺳا دﻮﺳ خﺮﻧ ،
ﯽﺑﺎـﺗزﺎﺑ ًﺎﺒﯾﺮﻘﺗ ﯽﻤﺳا دﻮﺳ خﺮﻧ ناﺰﯿﻣ ﻪﮐ ﯽﯾﺎﺟ ﺎﺗ
ﯽﻣ ﯽﻣرﻮﺗ ﺪﻧور زا ﺪﺷﺎﺑ
. ﻄﺑار ﻪ ي ﺳا دﻮﺳ خﺮﻧ نﺎﯿﻣ ﺖﺒﺜﻣ رﺎـﻈﺘﻧا درﻮـﻣ مرﻮـﺗ و ﯽﻤ
، ﮏـﯾ
ﯾﺮﻈﻧ ﻪ ي ﮓـﻨﯾورا ﻪﺑ بﻮﺴﻨﻣ ﮏﯿﺳﻼﮐ ﺮـﺸﯿﻓ ﺮﺛا ﻪﺑ يدﺎﺼﺘﻗا تﺎﯿﺑدا رد ﻪﮐ ﺖﺳا ﺮـﺸﯿﻓ
2
ﺖﺳا فوﺮﻌﻣ .
ﯾﺮﻈﻧ ﻢﻬﻣ ﺞﯾﺎﺘﻧ زا ﯽﮑﯾ ﺮﺸﯿﻓ ﺮﺛا ﻪ
ي رد ﻪـﮐ ﺖـﺳا هﺮـﻬﺑ خﺮـﻧ ﯽﮑﯿﺳﻼﮐﻮﺌﻧ
لﺎﺳ 1930 ـﯾﺮﻈﻧ فوﺮـﻌﻣ بﺎﺘﮐ رد ﺮﺸﯿﻓ ﻂﺳﻮﺗ ﻪ
ي ﺖـﺳا هﺪـﺷ حﺮـﻄﻣ هﺮـﻬﺑ .
ﻪـﺑ رﻮـﻃ
ﻪﺻﻼﺧ ، ﻓ ﺮﺛا ﯽﻣ نﺎﯿﺑ ﺮﺸﯿ يرﺎـﻈﺘﻧا مرﻮﺗ خﺮﻧ رد ﺶﯾاﺰﻓا ﺪﺣاو ﮏﯾ ﻪﮐ دراد
، ﺮـﻬﺑ خﺮـﻧ ه
ي
ﯽﻣ ﺶﯾاﺰﻓا ﺪﺣاو ﮏﯾ ار ﯽﻤﺳا ﺮﻬﺑ خﺮﻧ و ﺪﻫد
ه ي ﯽـﻣ ﺖـﺑﺎﺛ رﺎـﻈﺘﻧا درﻮﻣ ﯽﻌﻗاو ﺪـﻧﺎﻣ
، ﻪـﺑ
ﺮﮕﯾد نﺎﯿﺑ ﺮـﺸﯿﻓ ﺮﻈﻧ ﻪﺑ
، ﺮﻬﺑ خﺮـﻧ ه ي ﯽﻟﻮــﭘ بﻮﭼرﺎﭼ و ﺎﻫرﺎﯿﻌﻣ زا ﻞﻘﺘﺴﻣ ﯽﻌﻗاو ﺖـﺳا
.
ﻟدﺎﻌﻣ ﻪ ي زا ﺖﺴﺗرﺎﺒﻋ ﺮﺸﯿﻓ :
) 1 (
i = r + π
نآ رد ﻪﮐ ﺮﻬﺑ خﺮﻧi
ه ي ﯽﻤﺳا ، ﺮـﻬﺑ خﺮﻧr
ه ي و رﺎـﻈﺘﻧا درﻮـﻣ ﯽـﻌﻗاو مرﻮـﺗ خﺮـﻧπ
رﺎﻈﺘﻧا ﺖﺳا ي .
نارﺎـﮑﻤﻫ و ﮓﻧﻮﭼ )3
2010 (،
ﯽـﻣ لﻻﺪﺘـﺳا و يﺮـﻈﻧ هﺎﮔﺪـﯾد ود ﺮـﻫ زا ﻪـﮐ ﺪـﻨﻨﮐ
ﯽﺑﺮﺠﺗ ، ﺲﮑﻋ ﻞﻤﻌﻟا درﻮﻣ رد نﺎﻧاددﺎﺼﺘﻗا ﻂﺳﻮﺗ ﯽﻔﻠﺘﺨﻣ يﺎﻫ ﻄﺑار
ﻪ ي ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ نﺎـﯿﻣ
هﺮـﻬﺑ خﺮــﻧ و مرﻮـﺗ ﺖــﺳا ﻪﺘـﺷاد دﻮــﺟو
. ﻪـﻄﺑار ﻪــﮐﺪﻧﺪﻘﺘﻌﻣ ﯽـﻫوﺮﮔ نﺎــﯿﻣ سﻮــﮑﻌﻣ يا
خﺮﻧ و مرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺮﻬﺑ
ه ي ﯽﻤﺳا ﻣ ا دﻮﺟﻮ ﺖﺳ . هوﺮﮔ ﻦﯾا ﺮﻈﻧ ﻖﺒﻃ ،
ﯽﻣرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ
ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ ﺶﻫﺎﮐ ﺐﺟﻮﻣ دﺎﺼﺘﻗا رد ﺲﭘ و يراﺬﮔ
ﮏـﺴﯾر يدﺎﺼﺘﻗا ﻞﻣاﻮﻋ زاﺪﻧا رﺎـﺸﻓ و ﺰـﯾﺮﮔ
ﯽﻣ ﻪﺿﺮﻗ قاروا يﺎﺿﺎﻘﺗ و ﻪﺿﺮﻋ ﻦﯿﯾﺎﭘ ﻪﺑ ور دﻮـﺷ
. ﺮـﮔا ﻪـﺿﺮﻗ قاروا يﺎـﺿﺎﻘﺗ رد ﺶﻫﺎـﮐ
گرﺰﺑ ﺮﺗ ﺲﭘ ﺶﻫﺎﮐ زا ﺪـﺷﺎﺑ ﻪـﺿﺮﻋ فﺮﻃ رد زاﺪﻧا
، خﺮـﻧ ﺮـﻬﺑ ه ي ﺶﻫﺎـﮐ ﯽﻟدﺎـﻌﺗ ﯽﻤـﺳا
ﯽﻣ ﻦﯾا ﺮﯿﻏ رد و ﺪﯾﺎﯾ دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ ﺲﮑﻋ ﻪﻄﺑار ترﻮﺻ
. ﻪـﮐ ﺪـﻧروﺎﺑ ﻦـﯾا ﺮﺑ ﺰﯿﻧ ﺮﮕﯾد ﯽﻫوﺮﮔ
1. Irving Fisher 2. Fisher Effect 3. Cheong Et all
ﻪﯾﺎﻣﺮـﺳ و ﻪﺘﺷاد دﻮﺟو ﯽﻣرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻪﮐ ﯽﻧﺎﻣز ﮏـﺴﯾر ناراﺬـﮔ
قاروا رازﺎـﺑ ﺮـﺑ ﺰـﯾﺮﮔ
ﻗ ﺪﻧراد ﻂﻠﺴﺗ ﻪﺿﺮ ،
ﯽﻣ ﯽﮔدﺎﺳ ﻪﺑ ﻪﺑ مﻮﯿﻣﺮﭘ ﮏﺴﯾر ندﺮﮐ ﻪﻓﺎﺿا ﺎﺑ ناﻮﺗ
خﺮﻧ ﺎـﻫ ي ﺮـﻬﺑ ه ي
ﯽﻤﺳا ، دﺮﮐ ﯽﺜﻨﺧ ار مرﻮﺗ خﺮﻧ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺶﯾاﺰﻓا .
ﯽﻣ عﻮﻤﺠﻣ رد يﺮﻈﻧ ﯽﻧﺎﺒﻣ ﺖﻔﮔ ناﻮﺗ
ﺮﯿﺛﺄﺗ ﯽﺑﻮـﺧ ﻪـﺑ هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﺮﺑ مرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ
ﺖﻨﻣوﺮﺑ) ﺖﺳا هﺪﺸﻧ ﻒﯾﺮﻌﺗ ،
1999 ) لوﺪﺟ ﻦﯾا ﯽﻟو ـﻄﺑار
ﻪ ي ﻦـﺷور آ و ﻪـﺑ ؛ﺖـﺳا رﺎﮑـﺷ
ﯽﺗرﺎﺒﻋ ، ار هﺮـﻬﺑ خﺮـﻧ و مرﻮﺗ طﺎﺒﺗرا ﺰﯿﻧ و مرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ طﺎﺒﺗرا يدﺎﯾز تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﺪـﯿﯾﺄﺗ
هدﺮﮐ خﺮـﻧ و مرﻮـﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻢﯿﻘﺘﺴﻣ طﺎﺒﺗرا ياﺮﺑ يﻮﻗ يﺮﻈﻧ ﯽﻧﺎﺒﻣ ﻪﭼﺮﮔ ﻦﯾاﺮﺑﺎﻨﺑ و ﺪﻧا
ﺖﺴﯿﻧ ﺖﺳد رد هﺮﻬﺑ
، ﻪﺑ طﺎﺒﺗرا ﻦﯾا ﯽﻟو دراد دﻮﺟو ﻢﯿﻘﺘﺴﻣﺮﯿﻏ رﻮﻃ
.
2 - 3 - ﺮﺑ يروﺮﻣ ﯿﭘ
ﻨﯿﺸ ﻪ ي ﺶﻫوﮋﭘ
صﻮﺼﺧ رد ﺮﯿﺛﺄﺗ
ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ نﻮﻨﮐﺎﺗ هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﺮﺑ مرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ترﻮـﺻ رﻮـﺸﮐ رد يا
ﺖﺳا ﻪﺘﻓﺮﮕﻧ .
ﯽﺟرﺎـﺧ تﺎـﻌﻟﺎﻄﻣ دوﺪﻌﻣ درﻮﻣ رد مﺎـﺠﻧا
ﻪـﺘﻓﺮﮔ ، ناﺮﮕـﺸﻫوﮋﭘ زا ﯽـﻫوﺮﮔ
ﻄﺑار ﻪ ي و ﯽﻣرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ نﺎﯿﻣ ﺖﺒﺜﻣ خﺮﻧ
ﺎﻫ ) هﺮﻬﺑ ي
1ﺮﺸﯿﻓ ) 1975 ( ،
2ﻦﺗﺮﻣ ) 1975 ( ،
3ﺎﻣﺎﻓ ) 1975 (،
رﺎﯿﻟﺎﻣ ﺲﯾرﺎﯿﻟﺎﻣ و ﺲﯾ )4
1991 ( ، ﺖﻨﻣوﺮﺑ )5
1999 ( ،
6ماﻮﮐ ) 2012 ( ، رﺎـﻬﺑ
ﮏﯿﻟﺎﻣ و )7
2012 ﻄﺑار ﺮﮕﯾد ﯽﻫوﺮﮔ و ((
ﻪ ي ﻪﺘﻓﺮﮔ ﻪﺠﯿﺘﻧ ار ﺮﯿﻐﺘﻣ ود ﻦﯾا نﺎﯿﻣ ﯽﻔﻨﻣ ﺪـﻧا
8نﺎﻫ) ) 1970 ( ، رﻮﻠﯿﺗ و ﺮﺘﺳﺎﺟ )9
1975 ( ، ﻦﯿـﮑﻣ و يﻮﻟ )10
1979 ( ، رﺰـﯾﺮﻓ و ﺮﮔﺮﺒﻣﻮـﺑ
11
) 1981 ( ، ﻦﯿﮑﻣ و ﻦﻤﺗرﺎﻫ )12
1982 ( ، ارﺎﮑﻤﻫ و ﮓﻧﻮﭼ ) ن
2010 ﺞﯾﺎـﺘﻧ ﻪـﺑ ﻪﻣادا رد ﻪﮐ ((
ﯽﻣ هرﺎﺷا ﻢﻬﻣ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﺪﻨﭼ :دﻮﺷ
) نارﺎــﮑﻤﻫ و ﺖــﻨﻣوﺮﺑ 2005
(،
ﺪــﺷ ﻢــﮔ طﺎــﺒﺗرا ناﻮــﻨﻋ ﺎــﺑ ﯽــﺸﻫوﮋﭘ رد ه
ي نﺎــﯿﻣ
و ﯽﻣرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ خﺮﻧ
ﺎﻫ هﺮﻬﺑ ي ، لﺪﻣ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ
GARCH
، ﻪـﺳ طﺎـﺒﺗرا ﯽـﺳرﺮﺑ ﻪﺑ
1. Fischer 2. Merton 3. Fama
4. Malliaris and Malliaris 5. Berument
6. Kwame 7. Bhar and Mallik 8. Hahn
9. Juster and Taylor 10. Levi and Makin 11. Bomberger and Frazer 12. Hartman and Makin
ﻪـﻧﺎﮑﺗ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ) ﯽﻣرﻮــﺗ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ عﻮـﻧ
1يا ، ﯽﻧﺎــﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ يرﺎﺘﺧﺎـﺳ
ﯽﻧﺎــﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ و2
راﺪﯾﺎﭘ ﺖﯿﻌﺿو و (3
خﺮﻧ ﺎﻫ ﻪﺘﺧادﺮﭘ نﺎﺘﺴﻠﮕﻧا رد هﺮﻬﺑ ي ﺪﻧا
. نﺎـﺸﻧ ﺞﯾﺎـﺘﻧ ﺪـﻨﻫد
ه ي طﺎـﺒﺗرا
ﻪﻧﺎﮑﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﯽﻔﻨﻣ طﺎﺒﺗرا و يرﺎﺘﺧﺎﺳ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺖﺒﺜﻣ ﺎﺑ يا
خﺮﻧ ﺎـﻫ و هدﻮـﺑ هﺮـﻬﺑ ي
ﺎﺑ ﺖﺧاﻮﻨﮑﯾ ﺖﯿﻌﺿو ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻦﯿﺑ طﺎﺒﺗرا خﺮﻧ
ﺎﻫ ﺖﺴﯿﻧ ﻦﺷور هﺮﻬﺑ ي .
و ﮓﻧﻮﭼ ) نارﺎﮑﻤﻫ
2010 (،
ﻟﺎﻄﻣ رد ﻌ ﻪ يا ﺎﺑ ﺮﺑ ﯽﻣرﻮﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺮﺛا ناﻮﻨﻋ خﺮﻧ
ﺎﻫ ي
هﺮﻬﺑ ، لﺪـﻣ زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ
، ARCH
ـﻟدﺎﻌﻣ نﻮـﻣزآ ﻪـﺑ ﻪ
ي ﻦﯿـﺑ طﺎـﺒﺗرا ﯽـﺳرﺮﺑ و ﺮـﺸﯿﻓ
و ﯽﻣرﻮـﺗ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ خﺮــﻧ
ﺎـﻫ ﺮــﻬﺑ ي ه ي ـﻫﺎﻣ ﻪـﺳ ﻪ
ي ﻪــﻧاﺰﺧ قاروا هﺪــﺤﺘﻣ تﻻﺎـﯾا يراد
ﻪﺘﺧادﺮﭘ ﺪﻧا . ﻄﺑار ﮏﯾ ﻦﯿﺒﻣ ﯽﺑﺮﺠﺗ ﺞﯾﺎﺘﻧ ﻪ
ي ﯽﻨﻌﻣ و ﯽﻔﻨﻣ ﺖﺳا راد
.
) ﮏﯿﻟﺎﻣ و رﺎﻬﺑ 2012
(،
ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ رد يا
ﺎـﺑ ﻪـﻔﻟﺆﻣ ناﻮـﻨﻋ و ﯽﻣرﻮـﺗ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ يﺎـﻫ
خﺮﻧ ﺎﻫ ﺪﻨﻟزﻮﯿﻧ و ﺎﯿﻟاﺮﺘﺳا زا يﺪﻫاﻮﺷ :هﺮﻬﺑ ي ،
ﯽﻣرﻮـﺗ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻪـﻔﻟﺆﻣ ﻪﺳ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ
يرﺎﺘﺧﺎﺳ) ،
ﻪﻧﺎﮑﺗ يرﺎﺘﺧﺎـﺳ ﯽﻧﺎـﻣز يﺮﺳ لﺪﻣ ﮏﯾ زا هدﺎﻔﺘﺳا و (ﺖﺧاﻮﻨﮑﯾ ﺖﯿﻌﺿو و يا
ﻪﺑ ﯿﺿﺮﻓ نﻮﻣزآ ﻪ
ي ﻪﺘﺧادﺮﭘ ﺪﻨﻟزﻮﯿﻧ و ﺎﯿﻟاﺮﺘﺳا رد ﺮﺸﯿﻓ ﺪﻧا
. نﺎﺸﻧ ﺞﯾﺎﺘﻧ ﺖﯾﺎﻬﻧ رد ﯽﻣ
ﺪـﻫد
ﻪﻧﺎﮑﺗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻪﮐ ﺎـﺑ ﯽﻔﻨﻣ طﺎﺒﺗرا يرﺎﺘﺧﺎﺳ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ و ﺖﺒﺜﻣ طﺎﺒﺗرا يا
خﺮـﻧ ﺎـﻫ ي
ﺮﻬﺑ ه ي ﺮﺑ مرﻮﺗ تﺪﻣ ﺪﻨﻠﺑ ﺮﺛا و ﺪﻧراد ﯽﻤﺳا خﺮﻧ
ﺎﻫ هﺮﻬﺑ ي ﻢﮐ ﺮﺗ ﺖﺳا .
3 - شور ﺶﻫوﮋﭘ ﯽﺳﺎﻨﺷ
3 - 1 لﺪﻣ ﻫ ﺎ ي
GARCH
لواﺪﺘﻣ ﻦﯾﺮﺗ و ﻂﻠﺴﻣ ﯽﺑﺎﯾزرا ياﺮﺑ شور ﻦﯾﺮﺗ ﺖﯿﻌﻄﻗ مﺪﻋ
و ﯽﺑ ﯽﺗﺎﺒﺛ رد ﻪﮐ ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ
رد ﺶﯿﺑ ﺮﺗ ﯽـﻣ راﺮـﻗ هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ ﯽﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗا تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ دﺮـﯿﮔ
، زا هدﺎﻔﺘـﺳا لﺪـﻣ
ﺎـﻫ ي
GARCH
ﯽﻣ ﺪﺷﺎﺑ . ﻮﯿﻠـﺳﺮﻟﻮﺑ ﻂﺳﻮﺗ ﻪﮐ شور ﻦﯾا )4
1986 ﺖـﺳا هﺪـﺷ دﺎﻬﻨـﺸﯿﭘ ( ،
ﮏـﯾ
لﺪﻣ زﺎﺳ ﺘﻣ ﺲﻧﺎﯾراو ﺮﺑ ﯽﻨﺘﺒﻣ ي ﯽﻣ نﺎﻣز لﻮﻃ رد ﺮﯿﻐ
ﺪﺷﺎﺑ . ﻪﺑ ﺮـﮕﯾد ترﺎﺒﻋ ،
چرﺎـﮔ شور
ﺲﻧﺎﯾراو زا ﻪﮐ ﺖﺳا ﯽﻤﺴﯿﻧﺎﮑﻣ ﯽـﻠﻌﻓ ﺲﻧﺎـﯾراو ﺢﯿـﺿﻮﺗ ياﺮﺑ ﺎﻄﺧ تﻼﻤﺟ و ﻪﺘﺷﺬﮔ يﺎﻫ
ﯽﻣ هدﺎﻔﺘﺳا ﻪﺑ ﺎﯾ ؛ﺪﻨﮐ
ﺺﺨﺸﻣ رﻮﻃ ﺮﺗ
، ﮏـﯿﻨﮑﺗ ﮏﯾ قﻮﻓ دﺮﮑﯾور لﺪـﻣ
زﺎـﺳ ي يﺮـﺳ ﺎـﻫ ي
ﺲﻧﺎﯾراو زا ﻪﮐ ﺖﺳا ﯽﻧﺎﻣز ﺲﻧﺎﯾراو ﻦﯿﻤﺨﺗ و ﻪﺘﺷﺬﮔ يﺎﻫ
ﺶﯿﭘ ياﺮﺑ ﺎﻫ ﺲﻧﺎﯾراو ﯽﻨﯿﺑ
يﺎﻫ
ﯽﻣ هدﺎﻔﺘﺳا ﯽﺗآ ﺪﻨﮐ
. يﺪﻤﺻ و داﺪﺣ زروﺎﺸﮐ) ،
1388 ( .
1. Impulseuncertainty 2. Structural uncertainty 3. Steady-state uncertainty 4. Bollerslev
لﺪﻣ ﺎﻫ ي
GARCH
رد ﮏﯾ ﻪﻘﺒﻃ يﺪﻨﺑ ﯽﻠﮐ و سﺎﺳاﺮﺑ داﺪﻌﺗ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ دﻮـﺟﻮﻣ
رد
لﺪﻣ ، ﻪﺑ لﺪﻣ ﺎﻫ ﮏﺗ ي هﺮـﯿﻐﺘﻣ و لﺪـﻣ ﺎـﻫ ي ﻢﯿـﺴﻘﺗ هﺮﯿﻐﺘﻣﺪـﻨﭼ ﯽـﻣ
ﺪﻧﻮـﺷ . لﺪـﻣ ﺎـﻫ ي
GARCH
ﮏﺗ ﺖﯾدوﺪﺤﻣ هﺮﯿﻐﺘﻣ ار ﺎﻬﻧآ دﺮﺑرﺎﮐ ﻪﮐ ﺪﻧراد ﯽﯾﺎﻫ
ﯽـﻣ ﻞﮑـﺸﻣ رﺎـﭼد ـﻨﮐ
ﺪ،
زا
ﯽﻣ ضﺮﻓ ﻪﮑﻨﯾا ﻪﻠﻤﺟ مﺎﻤﺗ زا ﻞﻘﺘﺴﻣ يﺮﺳ ﺮﻫ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو ﺪﻨﻨﮐ
يﺮﺳ ﺎـﻫ ﯽـﻣ ﺪـﺷﺎﺑ .
نوﺰﻓا ﻦﯾا ﺮﺑ ، ﻦﯿﺑ ﺲﻧﺎﯾراوﻮﮐ ﻪﺑ دﺮﮑﯾور ﻦﯾا يﺮﺳ
ﺎﻫ ﻪﺑ ﯽـﺳرﺮﺑ رد ﻢـﻬﻣ ﻞﻣﺎﻋ ﮏﯾ ناﻮﻨﻋ
دراﺪﻧ ﯽﻬﺟﻮﺗ ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ .
ﺖﯾدوﺪﺤﻣ ﻦﯾا ﺎﻫ
ﺐﺒﺳ ﯽـﻣ ﻦـﯾا ﻪـﮐ ﺪﻧﻮـﺷ لﺪـﻣ
ﺎـﻫ رد
زا يرﺎﯿﺴﺑ ﺪﻧﻮﺷ ﺺﯿﺨﺸﺗ ﻞﺑﺎﻗﺮﯿﻏ دراﻮﻣ
.
ﮏﺗ يﺎﻫلﺪﻣ ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ﺪـﺷ ناﻮﻨﻋ ﻪﮐ هﺮﯿﻐﺘﻣ
، لﺪـﻣ ﺎـﻫ ي هﺮـﯿﻐﺘﻣ ﺪـﻨﭼ
GARCH
هﺪﺷ ﯽﻓﺮﻌﻣ ﻪﮐ ﺪﻧا
ﯽﻣ ﺪﻨﻧاﻮﺗ ﻪﺑ رﻮﻃ ﺺﯾﺎﻘﻧ و ﺎﻫدﻮﺒﻤﮐ ﺮﺑ هﻮﻘﻟﺎﺑ لﺪﻣ
ﺎﻫ ﮏﺗ ي ﻪـﺒﻠﻏ هﺮﯿﻐﺘﻣ
ﮐ ﺪﻨﻨ . لﺪﻣ ﺎﻫ ﻪﯿﺒﺷ رﺎﯿﺴﺑ هﺮﯿﻐﺘﻣﺪﻨﭼ ي
لﺪﻣ ﺎﻫ ﮏﺗ ي ﻦﯾا زا و ﺪﻨﺘﺴﻫ هﺮﯿﻐﺘﻣ ﻦﯿﻤﺨﺗ ور
آ ن ﻪﯿﺒﺷ ﺎﻫ لﺪﻣ
ﺎﻫ هﺮﯿﻐﺘﻣ ﮏﺗ ي ﯽﻣ
ﺪﺷﺎﺑ
؛ توﺎﻔﺗ ﻦﯾا ﺎﺑ ﻪﮐ
لﺪﻣ ﺎﻫ ﺪﻨﭼ ي هﺮﯿﻐﺘﻣ هوﻼـﻋ
ﯽﻠﺒﻗ تﻻدﺎﻌﻣ ﺮﺑ ،
لﻮـﻃ رد ﺲﻧﺎـﯾراوﻮﮐ ﺖـﮐﺮﺣ ﯽﮕﻧﻮـﮕﭼ نﺎـﯿﺑ ياﺮﺑ ﯽﺼﺨﺸﻣ تﻻدﺎﻌﻣ
نﺎﻣز ﺰﯿﻧ ﺪﻧراد . يﺮﯿﺸﺑ و يرﺪﯿﺣ) ،
1391 ( .
ﺖﯿﻤﻫا لﺪﻣ ﺎﻫ فﺎﻄﻌﻧا ﻪﮐ ﺖﺳا نآ رد هﺮﯿﻐﺘﻣﺪﻨﭼ ي رد ﯽﻓﺎـﮐ يﺮﯾﺬـﭘ
لﺪـﻣ زﺎـﺳ
ي{r } ﯽﻓدﺎـﺼﺗ رادﺮـﺑ ،ﺎﻫلﺪﻣ ﻦﯾا ﺎﺑ ﯽﯾﺎﻨﺷآ ياﺮﺑ .ﺪﻧراد ﺲﻧﺎﯾراوﻮﮐ و ﺲﻧﺎﯾراو يﺎﻫﯽﯾﺎﯾﻮﭘ ﻪﺒﺗﺮﻣ ﺎﺑ
N × 1
ﺮﻔﺻ ﻦﯿﮕﻧﺎﯿﻣ ﺎﺑ
(Er = 0)
ار ﯽـﻄﺧ ﯽﮕﺘﺴﺒﻤﻫدﻮﺧ دﻮﺟو مﺪﻋ ضﺮﻓ ﺎﺑ
ﺪﯾﺮﯿﮕﺑ ﺮﻈﻧ رد .
نﺎـﻣز ﺎـﺗ سﺮﺘـﺳد رد تﺎـﻋﻼﻃا ﻪـﻋﻮﻤﺠﻣ ﻪـﺑ ﻪـﺟﻮﺗ ﺎﺑ ﯽـﻨﻌﯾ)t
(Ω
ﺲﯾﺮﺗﺎﻣ
H = h
ﺎﺑ ﻪﺒﺗﺮﻣ
N × N
، ﯽﻃﺮـﺷ ﺲﻧﺎـﯾراوﻮﮐ ﺲﯾﺮﺗﺎﻣ و هدﻮـﺑr
رادﺮـﺑε
نآ رد و هدﻮﺑ ﺎﻫﺎﻄﺧ ﻪﺑ Eε ε
ترﻮﺻ ﯽﻣ ﺮﯾز :ﺪﺷﺎﺑ
r = H ⁄ ε (2)
قﻮﻓ ﺢﯾﺮﺼﺗ ،
لﺪﻣ زﺎﺳ ﯽﻣ هﺮﯿﻐﺘﻣﺪﻨﭼ چرﺎﮔ تﺎﯿﺑدا ﯽﻣﻮﻤﻋ ي ﺪـﺷﺎﺑ
، ﻞـﺣ ياﺮـﺑ ﺎـﻣا
ﻪﯾارد دروآﺮﺑ و لﺪﻣ ﺲﯾﺮﺗﺎﻣ يﺎﻫ
شورH
ﺎﻫ ي ﻮﮔﺎﻧﻮﮔ ﻧ ﺖﺳا هﺪﺷ دﺎﻬﻨﺸﯿﭘ ﯽ .
عﻮـﻧ ﻦﯿـﻟوا
لﺪﻣ ﺎﻫ هﺮﯿﻐﺘﻣ ﺪﻨﭼ ي
GARCH
، لﺪﻣ
VECH1
ﯽﻣ ﻮﯿﻠـﺳﺮﻟﻮﺑ ﻂـﺳﻮﺗ ﻪـﮐ ﺪـﺷﺎﺑ ،
و ﻞـﮕﻧا
ﺞﯾرﺪﻟو )2
1988 ﺖﺳا هﺪﺷ ﯽﻓﺮﻌﻣ ( .
لﺪﻣ ﻦﯾا رد ،
ﺲﻧﺎﯾراوﻮﮐ و ﺲﻧﺎﯾراو مﺎﻤﺗ ﯽﻃﺮﺷ يﺎﻫ
ﻪﻔﻗو زا ﯽﻌﺑﺎﺗ ﻪﻔﻗو ﺰﯿﻧ و ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراوﻮﮐ و ﺲﻧﺎﯾراو زا ﯽﯾﺎﻫ
هدزﺎـﺑ يﺮـﺳ تﺎـﻌﺑﺮﻣ يﺎـﻫ
ﯽﻣ ﺪﻨﺷﺎﺑ . دﻮﺟو ﺎﺑ فﺎﻄﻌﻧا ندﻮﺑ اراد ﻻﺎﺑ يﺮﯾﺬﭘ
، ﯽـﻤﻧ لﺎﮑـﺷا زا ﯽﻟﺎـﺧ قﻮـﻓ لﺪﻣ ؛ﺪـﺷﺎﺑ
1. Vector Error Conditional Heteroscedasticity 2. Bollerslev, Engle and Wooldridge
يرﻮﻄﺑ هدﻮﺑ دﺎﯾز رﺎﯿﺴﺑ لﺪﻣ ﻦﯾا يدروآﺮﺑ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ داﺪﻌﺗ ﻪﮐ ﺖـﺳا
ﻻﺎـﺑ ترﻮـﺻ رد ﻪـﮐ
ندﻮﺑ ،N
ﯽـﻣ نﺎـﺸﻧ ار دﻮﺧ قﻮﻓ ﻞﮑﺸﻣ ﺪـﻫد
. رد لﺎـﺳ 1991 زا يﺮـﮕﯾد سﻼـﮐ لﺪـﻣ
ﺎﺑﺎﺑ ﻂﺳﻮﺗVECH
، ﻞﮕﻧا ، ﺖـﻓاﺮﮐ و ﺮﻧوﺮﮐ )
1991 ( لﺪـﻣ ﻪـﺑ ﻪـﮐ ﺪـﺷ ﯽـﻓﺮﻌﻣ
BEKK1
ﺪﺷ رﻮﻬﺸﻣ ﺖﺳا ه
. ﺖﯾدوﺪـﺤﻣ ﺪـﻨﭼ لﺎـﻤﻋا ﺎـﺑ ﻪـﮐ دراد ار ﺐـﻟﺎﺟ ﯽﮔﮋﯾو ﻦﯾا لﺪﻣ ﻦﯾا ،
ﺲﻧﺎﯾراو ﺲﯾﺮﺗﺎﻣ -
ﯽﻣ ﻦﯿﻌﻣ و ﺖﺒﺜﻣ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراوﻮﮐ دﻮﺷ
.
ياﺮـﺑ هﺪﺷ ﯽﻓﺮﻌﻣ ﺮﮕﯾد دﺮﮑﯾور لﺪـﻣ
ﺎـﻫ هﺮﯿﻐﺘﻣﺪـﻨﭼ چرﺎـﮔ ي ،
لﺪـﻣ و ﻮـﺳDCC
ﮓﻧاﻮﻫ )2
2010 ( ﯽﻣ ﻪﮐ ﺪﺷﺎﺑ ﻪﺑ
ﺑ ﺮﯾز ترﻮﺻ ﯽﻣ نﺎﯿ
:دﻮﺷ
H = D RD (3)
نآ رد ﻪﮐ
D = diag h , … , h
هدﻮﺑ زا ماﺪﮐﺮﻫ و ﻪـﺑh
ﻠﯿـﺳو ﻪ ي ﮏـﯾ
لﺪﻣ
GARCH
ﯽﻣ هداد ﺢﯿﺿﻮﺗ هﺮﯿﻐﺘﻣ ﮏﺗ ﺪﻧﻮﺷ
. ﺮﺑ هوﻼﻋ ﻦﯾا
:ﻢﯾراد
) 4 (
R = diag q , … , q Q diag q , … , q
ﮐ آ رد ﻪ ن
Q = q
ﺲﯾﺮﺗﺎﻣ ﮏﯾ ﻞﮑـﺷ ﻪـﮐ ﺖـﺳا نرﺎﻘﺘﻣ و ﻦﯿﻌﻣ ﺖﺒﺜﻣN×N
نآ ﻪﺑ ﯽﻣ ﺮﯾز ترﻮﺻ :ﺪﺷﺎﺑ
) 5 (
Q = (1 − α − β)Q + aU U + βQ
ﮐ نآ رد ﻪ Ɛ
= هدﻮﺑU
و وα
ﻪـﮐ ﺪﻨﺘـﺴﻫ ﯽﻔﻨﻣﺮﯿﻏ داﺪﻋاβ
α+ β < 1
و
ﺲﯾﺮﺗﺎﻣ ﮏﯾQ
زاN×N
ﺖﺳاU
.
لﺪﻣ يﺎﯾاﺰﻣ زا
DCC
ﻪـﺑ هﺪﺷ هدز ﻦﯿﻤﺨﺗ يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ داﺪﻌﺗ ناﺰـﯿﻣ
( )×( )
ﻪﮐ ﺖﺳا ﻢﮐ
ﺮﺗ لﺪﻣ زا ﯽﻣBEKK
ﺪﺷﺎﺑ . لﺪـﻣ ﻪـﮐ ﺖـﺳا ﻦـﯾا لﺪـﻣ ﺮـﮕﯾد ﺖﯾﺰﻣ DCC
ﯽﻣ ﺲﻧﺎﯾراو ﺲﯾﺮﺗﺎﻣ نﺎﻣز زا ﻪﻄﻘﻧ ﺮﻫ رد ﺪﻧاﻮﺗ -
ـﻨﮐ دﺎﺠﯾا ار ﯽﻨﯿﻌﻣ و ﺖﺒﺜﻣ ﺲﻧﺎﯾراوﻮﮐ ﺪ
ﻦﯾا ﻪﮐ ﺮﻣا فﺎﻄﻌﻧا ﯽﻣ نﺎﺸﻧ ار لﺪﻣ يﻻﺎﺑ يﺮﯾﺬﭘ ﺪﻫد
.
3 - 2 - دﺮﮑﯾور لﺪﻣcDCC
ﺎﻫ ﺪﻨﭼ چرﺎﮔ ي هﺮﯿﻐﺘﻣ
ﺪﺷ ﯽﻓﺮﻌﻣ يﺎﻫدﺮﮑﯾور ﻞﮑﺸﻣ ه
ي لﺪﻣ ﺎﻫ ﺪﻨﭼ ي هﺮـﯿﻐﺘﻣ
GARCH
شور ﻪـﻠﻤﺟ زا
شور ﻦﯾا ﻖﯾﺮﻃ زا هﺪﺷ دروآﺮﺑ يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﻪﮐ ﺖﺳا ﻦﯾاDCC
، شرﻮـﺗ ياراد و رﺎﮔزﺎـﺳﺎﻧ
1. Baba, Engle, Kraft and Kroner 2. Su and Huang
ﯽﻣ ﺪﻨﺷﺎﺑ . ﯽﻠﻠﯾآ )1
2013 (،
نﺎﺸﻧ ﯽﻣ ﻫد ﯽﮕﺘـﺴﺒﻤﻫ ﺲﯾﺮﺗﺎـﻣ ﻦﯿﻤﺨﺗ ﻪﮐ ﺪ ،u
ﯽـﻨﻌﯾ ،Q
لﺪﻣ رد شرﻮﺗDCC
ﭼ ﺖﺳا راد :ﻪﮐ اﺮ
E[u u ] = E[E(u u |Ὡ )] = E[R ] ≠ E[Q ] (6) ﺪـﺷ حﺮﻄﻣ ﻞﮑﺸﻣ ﻞﺣ ياﺮﺑ ﻪﮐ يﺪﯾﺪﺟ لﺪﻣ رد ه
:
P = q /, … q / ,
و
u∗
رد
و هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ ﺲﭙﺳ
E[u∗u∗] = Q
ﯽﻣ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ ﻮﺷ
د . :ﺐﯿﺗﺮﺗ ﻦﯾا ﻪﺑ
Q = (1 − α − β)Q + au∗ u∗ + βQ (7) نآ رد ﻪﮐ ﯽﻃﺮﺷﺮﯿﻏ ﯽﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ﺲﯾﺮﺗﺎﻣQ
u∗
ﯽﻣ ﺪﺷﺎﺑ .
ﻦﯿﻤﺨﺗ ﯽﻧﺎﻣز ﯽﻣ ﺖﺳردﺎﻧ ﺎﻫ
لﺪﻣ ﺖﺤﺗ ﻪﮐ دﻮﺷ
DCC
ﺲﯾﺮﺗﺎﻣ ﻣارﺎﭘ وQ
يﺎـﻫﺮﺘ
α
و ود ردβ
ــﻠﺣﺮﻣ ﻪ ي ﯽــﻣ هدز ﻦﯿــﻤﺨﺗ اﺰــﺠﻣ ﺪﻧﻮــﺷ
. لﺪــﻣ رد
، cDCC
ﻦﯿــﻤﺨﺗ وQ
يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ وα
ﯽﻣ مﺎﺠﻧا ﻢﻫﺎﺑβ
دﺮـﯿﮔ ، ﻪـﮐاﺮﭼ ﻪـﺑ مواﺪـﻣ رﻮـﻃ ﻪـﺑQ
ﺲﯾﺮﺗﺎـﻣ ترﻮـﺻ
ﯽﮕﺘﺴﺒﻤﻫ
u∗
ﯽﻣ هدز ﻦﯿﻤﺨﺗ دﻮﺷ
. ﻦﯿﯿﻌﺗ ياﺮﺑ
u∗
نز ﻦﯿـﻤﺨﺗ ﮏـﯾ ﻪـﺑ ـﻠﺣﺮﻣ
ﻪ ي لوا
يﺮﻄﻗ ﺮﺻﺎﻨﻋ ﺳا زﺎﯿﻧQ
ﺖ .
ﺎﺑ ﻪﮑﻨﯾا ﻪﺑ ﻪﺟﻮﺗ يﺮﻄﻗ ﺮﺻﺎﻨﻋ
ﻪـﺑQ
ﻪـﮐاﺮﭼ) ﺪﻨﺘـﺴﯿﻧ ﻪﺘـﺴﺑاوQ Q = 1
ياﺮـﺑ
i=1,…,N
( ، ﯽﻠﻠﯾآ
، ﺒﺳﺎﺤﻣ ياﺮﺑ ﻪ
ي ﺮﯾدﺎﻘﻣ ﻦﯾا
q , , … , q ,
ﻄﺑار ﻪ ي ﺮﯾز دﺎﻬﻨـﺸﯿﭘ ار
ﯽﻣ :ﺪﻫد
, = (1 − α − β) + αu, + βq , ( 8)
ﻪﺑ هﺪﺷ هداد ضﺮﻓ ﺎﺑ ﻪﺻﻼﺧ رﻮﻃ ﻮﺑ
ند وα
ﯽﻣ β
ناﻮـﺗ
q , , … , q ,
ﻪﺒـﺳﺎﺤﻣ ار
ﺲﭙﺳ و دﺮﮐ ﻪﺑ ارQ
ﯽـﺑﺮﺠﺗ ﺲﻧﺎﯾراوﻮﮐ ناﻮﻨﻋ
u∗
دز ﻦﯿـﻤﺨﺗ .
ﻪـﺑ ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦـﯾا رد اﺬـﻟ
شرﻮﺗ و رﺎﮔزﺎﺳﺎﻧ يﺎﻫدروآﺮﺑ زا بﺎﻨﺘﺟا رﻮﻈﻨﻣ ﯽﻃﺮﺷ ﻦﯿﮕﻧﺎﯿﻣ ﻦﯿﻤﺨﺗ ياﺮﺑ راد
، ﺲﻧﺎﯾراو
ﺮﻈﻧدرﻮﻣ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﺲﻧﺎﯾراوﻮﮐو ،
شور زا ﺑ ياﺮﺑcDCC
ﯽﻣ هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﻫﻮﮕﻟا دروآﺮ دﻮﺷ
.
4 - ﻪﺘﻓﺎﯾ ﺶﻫوﮋﭘ يﺎﻫ
نﺎﻤﻫ ﺪـﺷ هرﺎﺷا ﺰﯿﻧ ًﻼﺒﻗ ﻪﮐ ﻪﻧﻮﮔ ،
رد ـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻪ ي ﺮـﺿﺎﺣ ﯽـﺳرﺮﺑ ﻪـﺑ ـﻄﺑار
ﻪ ي نﺎـﯿﻣ
هدﺮﭙـﺳ ﯽـﻌﻗاو دﻮـﺳ خﺮﻧ و مرﻮﺗ خﺮﻧ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ و ناﺮـﯾا رد ﯽﮑﻧﺎـﺑ يﺎـﻫ
هداد ﻧﺎﯿﻫﺎﻣ يﺎﻫ ﻪ
ي 1393:12 -
1383:1 ﯽﻣ ﻪﺘﺧادﺮﭘ
دﻮﺷ . ـﯾا ياﺮـﺑ ﺖـﻓﺎﯿﻫر زا رﻮـﻈﻨﻣ ﻦ
ﺪـﺷ ﺢﯿﺤـﺼﺗ يﺎـﯾﻮﭘ ﯽﻃﺮـﺷ ﯽﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ه
ي ) ﯽﻧﻮﯿـﺳﺮﮔردﻮﺧ هﺮـﯿﻐﺘﻣ ود لﺪـﻣ (cDCC
1. Aielli
ﻢﯿﻤﻌﺗ ﺲﻧﺎﯾراو ﺮﺑ ﯽﻨﺘﺒﻣ ﻪﺘﻓﺎﯾ ) ﯽﻃﺮﺷ نﺎﺴﻤﻫﺎﻧ
MGARCH
ﯽﻣ هدﺎﻔﺘﺳا ( دﻮـﺷ
. ﻦـﯾا رد
هداد و ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ اﺪﺘﺑا ﺎﺘﺳار ﯽﻣ ﯽﻓﺮﻌﻣ ﻖﯿﻘﺤﺗ يﺎﻫ
ﺪﻧﻮﺷ .
4 - 1 - هداد و ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻖﯿﻘﺤﺗ يﺎﻫ
ﻟدﺎﻌﻣ يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺮـﯾز هﺮﯿﻐﺘﻣود لﺪﻣ ﻪﯾﺎﭘ ﺮﺑ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ياﺮﺑ ﻦﯿﮕﻧﺎﯿﻣ ﻪ
ﯽﻣ ﻪﺋارا :ﺪﻧﻮﺷ
) 9
RIR (
IR = μ
μ + ∅ ∅
∅ ∅ RIR
IR + ρ ρ ρ ρ
σ σ + ε
ε
ﮐ نآ رد ﻪ
RIR1
2 و ﯿﺗﺮﺗ ﻪﺑIR
هدﺮﭙﺳ ﯽﻌﻗاو دﻮﺳ خﺮﻧ ﺐ خﺮـﻧ) ﯽﮑﻧﺎـﺑ يﺎـﻫ
ﺮـﻬﺑ ه ي
ﯽﻣ مرﻮﺗ خﺮﻧ و (ﯽﻌﻗاو ﺪﻨﺷﺎﺑ
. ﯽﻣ ضﺮﻓ لﻮﻤﻌﻣ ﻖﺑﺎﻄﻣ هﺪـﻧﺎﻤﯿﻗﺎﺑ ﻪـﮐ دﻮﺷ
يﺎـﻫ وε
ε
ﺪﻨﺘﺴﻫ نﺎﻣز لﻮﻃ رد ﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو و لﺎﻣﺮﻧ ﻊﯾزﻮﺗ ياراد .
ﺺﺨـﺸﻣ ﻪﮐ ﻪﻧﻮﮕﻧﺎﻤﻫ
ﺖﺳا ، ﯽﻣ ﻪﻟدﺎﻌﻣ ود ﺮﺑ ﻞﻤﺘﺸﻣ قﻮﻓ يﻮﮕﻟا ﻪﻟدﺎﻌﻣ ؛ﺪﺷﺎﺑ
يا خﺮـﻧ ياﺮﺑ ﺮـﻬﺑ
ه ي ﻪـﮐ ﯽـﻌﻗاو
خﺮــﻧ زا ﯽﻌﺑﺎــﺗ ﺮــﻬﺑ
ه ي ﯽــﻌﻗاو رود ه ي ﻞــﺒﻗ ، مرﻮــﺗ رود ه ي مﺪــﻋ و ﻞــﺒﻗ مرﻮــﺗ نﺎــﻨﯿﻤﻃا
خﺮﻧ و مرﻮﺗ نﺎﻨﯿﻤﻃا مﺪﻋ نﺎﯿﻣ ﯽﮕﺘﺴﺒﻤﻫ) ﺮﻬﺑ
ه ي ﯽﻣ (ﯽﻌﻗاو ﻪﻟدﺎﻌﻣ و ﺪﺷﺎﺑ
ياﺮـﺑ ﺰﯿﻧ يا
ـﻟدﺎﻌﻣ ﺮﺑ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﺰﮐﺮﻤﺗ ﻪﮐ ﻂﯾاﺮﺷ نﺎﻤﻫ ﺎﺑ مرﻮﺗ خﺮﻧ ﻪ
ي و لوا ﻪـﺑ رﻮـﻃ طﺎـﺒﺗرا ﺺﺨـﺸﻣ
ﺪﻋ م خﺮﻧ و مرﻮﺗ نﺎﻨﯿﻤﻃا ﺮﻬﺑ
ه ي ﯽﻣ ﯽﻌﻗاو ﺪﺷﺎﺑ
.
هداد ﻪﺑ ﺶﻫوﮋﭘ رد هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ يﺎﻫ زا مرﻮـﺗ خﺮـﻧ ﺮﯿﻐﺘﻣ مﺎﻗرا و هدﻮﺑ ﻪﻧﺎﻫﺎﻣ ترﻮﺻ
هدﺮﭙﺳ دﻮﺳ خﺮﻧ رﺎﻣآ و ناﺮﯾا رﺎﻣآ ﺰﮐﺮﻣ ﺖﯾﺎﺳ جاﺮﺨﺘـﺳا يﺰﮐﺮﻣ ﮏﻧﺎﺑ ﺖﯾﺎﺳ زا ﯽﮑﻧﺎﺑ يﺎﻫ
ﺖﺳا هﺪﺷ .
هدﺮﭙﺳ دﻮﺳ خﺮﻧ زا هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﺮﯿﻐﺘﻣ ياﺮﺑ ﺪﻨﻠﺑ يﺎﻫ
هﺪـﺷ هدﺎﻔﺘـﺳا ﯽﮑﻧﺎـﺑ تﺪﻣ
ﺖﺳا . بﺎﺨﺘﻧا ﻦﯾا ﯽﻠﺻا ﻞﯿﻟد ،
ﯾﺮﻈﻧ ﻪ ي ﮏﻣ نﻮﻨﯿﮐ )3
1973 وﺎـﺷ و ( )4
1973 ﻪـﮐ ﺖـﺳا (
هدﺮﭙﺳ دﻮﺳ ﺪﻧﺪﻘﺘﻌﻣ ﯽﻣ هﺮﻬﺑ خﺮﻧ رﺎﯿﻌﻣ ﻦﯾﺮﺘﻬﺑ تﺪﻣﺪﻨﻠﺑ يﺎﻫ
ﺪﺷﺎﺑ . رد ﻪـﮑﻨﯾا ﻪﺑ ﻪﺟﻮﺗ ﺎﺑ
هدﺮﭙﺳ دﻮﺳ خﺮﻧ ناﺮﯾا دﺎﺼﺘﻗا و هدﻮـﺑ ﻢـﻫ ﻪـﺑ ﮏـﯾدﺰﻧ ﯽﮑﻧﺎـﺑ تﻼﯿﻬـﺴﺗ دﻮـﺳ خﺮـﻧ و ﺎﻫ
تاﺮﯿﯿﻐﺗ ﯽـﻣ يﺮـﮕﯾد تاﺮـﯿﯿﻐﺗ ﻪـﺑ ﺮﺠﻨﻣ ﯽﮑﯾ
دﻮـﺷ ، رد ـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻪ ي دﻮـﺳ خﺮـﻧ زا ﺮـﺿﺎﺣ
هدﺮﭙﺳ تﺪﻣ يﺎﻫ ﻪﺑ ﻪﻟﺎﺴﮑﯾ راد
ﺪﻨﯾﺎﻤﻧ ناﻮﻨﻋ ه
ي ﺖﺳا هﺪﺷ هدﺎﻔﺘﺳا هﺮﻬﺑ خﺮﻧ .
مﺎـﻗرا ﺲﭙﺳ
ياﺮﺑ قﻮﻓ ﻪﺑ
ﺖﺳد خﺮﻧ ندروآ ﺮـﻬﺑ
ه ي ﻂـﺳﻮﺗ ﯽـﻌﻗاو خﺮـﻧ
ﺎـﻫ هﺪـﺷ ﻞﯾﺪـﻌﺗ مرﻮـﺗ ي ﺪـﻧا
.
1.Real Interest Rate 2.Inflation Rate 3.McKinnon 4.Shaw
) يﺎﻫرادﻮﻤﻧ 1
) و ( 2 (،
اﺮﯿﯿﻐﺗ ﺪﻧور ﺐﯿﺗﺮﺗ ﻪﺑ خﺮﻧ و مرﻮﺗ خﺮﻧ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ت
ﺮـﻬﺑ ه ي ﯽـﻌﻗاو
رد ار رود ه ي ﯽﻣ نﺎﺸﻧ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ ﯽﻧﺎﻣز ﺪﻨﻫد
.
ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ ﯽﻧﺎﻣز يه رود رد مرﻮﺗ خﺮﻧ ﺮﯿﻐﺘﻣ ﺪﻧور- 1 رادﻮﻤﻧ
رادﻮﻤﻧ 2 - خﺮﻧ ﺮﯿﻐﺘﻣ ﺪﻧور ﺮﻬﺑ
ه ي رد ﯽﻌﻗاو رود ه ي ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ ﯽﻧﺎﻣز
4 - 2 - ﺸﯾر نﻮﻣزآ ﻪ
ي ﺪﺣاو
شور ا ﯽﺘﻨﺳ يﺎﻫ ندﻮـﺑ ﺎـﻧﺎﻣ ﺮـﺑ ﯽـﻨﺘﺒﻣ ﻮـﮕﻟا ﮏـﯾ ﺐﯾاﺮﺿ دروآﺮﺑ رد ﯽﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗ
يﺮﺳ ﺎﻫ ﯽﻣ ﯽﻧﺎﻣز ي ﺪﻨـﺷﺎﺑ
. يﺮـﺳ ﮏـﯾ ﻦﯿﮕﻧﺎـﯿﻣ ﻪـﮐ ﺖـﺳﺎﻧﺎﻣ ﯽـﺘﻗو ﯽﻧﺎـﻣز
، ﺲﻧﺎـﯾراو ،
ﺪـﺷﺎﺑ ﺖﺑﺎﺛ نﺎﻣز لﻮﻃ رد نآ ﯽﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ﺐﯾﺮﺿ ﻪﺠﯿﺘﻧ رد و ﺲﻧﺎﯾراﻮﮐ
، ﯽـﺳرﺮﺑ ﺎـﻣا يﺎـﻫ
لﺎﺳ زا هﺪﺷ مﺎﺠﻧا 1990
نﺎﺸﻧ ﺪﻌﺑ ﻪﺑ ﯽﻣ
ﺪﻫد ـﺳ يﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽـﺧﺮﺑ ﻪـﮐ يﺮ
ﺎـﻧﺎﻣ ﯽﻧﺎـﻣز
ﺪﻨﺘﺴﯿﻧ . ﺮﮔا يﺮﺳ ﺎﻫ ﺪﻨﺷﺎﺑ ﺎﻧﺎﻣﺎﻧ ﻮﮕﻟا ﻦﯿﻤﺨﺗ رد هدﺎﻔﺘﺳادرﻮﻣ ﯽﻧﺎﻣز ي ،
ﻦﮑﻤﻣ دروآﺮﺑ ﻦﯾا
(ﯽﮕﺘﺧﺎﺳ) بذﺎﮐ نﻮﯿﺳﺮﮔر ﻪﺑ ﺖﺳا ﻦﯿﯿﻌﺗ ﺐﯾﺮﺿ ﻪﮐ ﯽﻨﻌﻣ ﻦﯾﺪﺑ ؛دﻮﺷ ﺮﺠﻨﻣ1
ﻪـﺑ ﺖـﺳد
ـﻄﺑار ﭻﯿﻫ لﺎﺣ ﻦﯿﻋ رد ﺎﻣا هدﻮﺑ ﻻﺎﺑ هﺪﻣآ ﻪ
ي ﯽـﻨﻌﻣ دﻮـﺟو ﻮـﮕﻟا يﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ نﺎـﯿﻣ يراد
ﻧ ﻪﺘﺷاﺪ ﺪﺷﺎﺑ ﻄـﺳاو ﻪـﺑ ﻪـﻧ ﺪـﺷﺎﺑ نﺎـﻣز ﺮﯿﻐﺘﻣ دﻮﺟو زا ﯽﺷﺎﻧ قﻮﻓ ﺐﯾﺮﺿ ندﻮﺑ ﻻﺎﺑ و ﻪ
ي
ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ نﺎﯿﻣ ﯽﻘﯿﻘﺣ طﺎﺒﺗرا .
ﺖﺒـﺴﻧ ﺖـﺳا مزﻻ ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻦﯾا زا هدﺎﻔﺘﺳا زا ﻞﺒﻗ ور ﻦﯾا زا
ﻞﺻﺎﺣ نﺎﻨﯿﻤﻃا ﺎﻬﻧآ ﯽﯾﺎﻧﺎﻣ ﻪﺑ ﻮﺷ
د .
نﻮﻣزآ ﺎﻫ و شور ﺎﻫ ﺟزا ؛دراد دﻮﺟو ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽﯾﺎﻧﺎﻣ ﯽﺳرﺮﺑ ياﺮﺑ ﯽﻔﻠﺘﺨﻣ ي ﻊﺑﺎـﺗ ﻪﻠﻤ
) ﯽﮕﺘﺴﺒﻤﻫدﻮﺧ (ACF
، و رﺎﮕﻧ ﯽﮕﺘﺴﺒﻤﻫ نﻮـﻣزآ
ﺎـﻫ ـﺸﯾر ي ﻪ ي ﺪـﺣاو ﯽـﮑﯾد2
ﺮﻟﻮـﻓ– ،
ﺲﭙﯿﻠﯿﻓ و نوﺮﭘ .KPSS
رد ﻌﻟﺎﻄﻣ ﻪ ي نﻮﻣزآ زا لﺪﻣ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽﯾﺎﻧﺎﻣ ﯽﺳرﺮﺑ ياﺮﺑ ﺮﺿﺎﺣ
KPSS3
ﺖﺳا هﺪﺷ هدﺎﻔﺘﺳا .
نﻮﻣزآ ﺞﯾﺎﺘﻧ ) لوﺪﺟ رد ﻪﮐ فﻮﺻﻮﻣ
1 ﺖـﺳا هﺪـﺷ شراﺰـﮔ (
ﯽﻣ نﺎﺸﻧ هرﺎﻣآ مﺎﻗرا ﻪﮐ ﺪﻫد
LM-STAT
ﺢﻄﺳ رد ، يداﺪﻋا ﮏﭼﻮﮐ ﺮﺗ ﺮﯾدﺎـﻘﻣ ﯽﻣﺎـﻤﺗ زا
اﺬﻟ و هدﻮﺑ ﯽﻧاﺮﺤﺑ ﯿﺿﺮﻓ
ﻪ ي ﯽﯾﺎﻧﺎﻣ) ﺮﻔﺻ يﺮﺳ
ﺎﻫ درﻮـﻣ ﺮﯿﻐﺘﻣ ود ﺮﻫ و هﺪﺸﻧ در (ﯽﻧﺎﻣز ي
) ﺎﻧﺎﻣ ﺢﻄﺳرد ﯽﺳرﺮﺑ ﯽﻣ (I(0)
ﺪﻨﺷﺎﺑ .
لوﺪﺟ 1 - ﺞﯾﺎﺘﻧ نﻮﻣزآ ﺎﻫ (ﺪﻧور و أﺪﺒﻣ زا ضﺮﻋ ﺎﺑ) ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽﯾﺎﻧﺎﻣ ي
ﻪﺠﯿﺘﻧ
ﯽﻧاﺮﺤﺑ ﺮﯾدﺎﻘﻣ LM-STAT هرﺎﻣآ ﺢﻄﺳ رد
ﯽﻧﺎﻣز يﺮﺳ
10
%
%5 %1 ﺎﻧﺎﻣ
0/119 0/146 0/216 0/0768 IR (مرﻮﺗ خﺮﻧ) ﺎﻧﺎﻣ
0/119 0/146 0/216 0/0641 RIR خﺮﻧ) ﺮﻬﺑ ه ي (ﯽﻌﻗاو
ﻣ ﻘﻘﺤﻣ تﺎﺒﺳﺎﺤﻣ :ﺬﺧﺄ ﺎ
ن
1. Spurious Regression 2. Unit Root Test
3.Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin
