IPO Summary - Dewata Freightinternational IPO Summary

(1)

your reliablepartner

www.reliancesekuritas.com

Analyst:

Kornelis Wicaksono

Kornelis.wicaksono@reliancesekuritas.com +62 21 5790 5455 ext. 205

Friday, 26

th

_{October 2018}

PT Dewata Freightinternational Tbk

BUY

_{Integrated Freight-Forwarding Company}

Perseroan didirikan di pulau Dewata lebih dari dua dekade lalu,

tepatnya pada 1995. PT Dewata Freightinternational Tbk (DFI)

memiliki

layanan

jasa

transportasi

yang

terintegrasi

baik

pengurusan dokumen ekspor-impor, pengiriman laut, pengiriman

udara, maupun pengiriman darat.

DFI beroperasi dengan margin operasional yang sangat tipis, yaitu

0,77% di 2017. Hal yang cukup membebani perseroan tercatat di

beban umum dan administrasi. Padahal dari sisi

gross profit

margin

terlihat cukup baik di angka 16,53% pada 2017.

Risiko Perseroan

-

Perpanjangan kontrak

-

Persaingan usaha

-

Kerusakan armada

-

Kenaikan biaya operasional

Valuasi

Setelah IPO kami memperkirakan rasio hutang terhadap ekuitas

perseroan akan turun dari 7,67x menjadi 1,34 kali akibat

tambahan modal hasil IPO..

Perseroan kami proyeksikan akan mencetak pendapatan sebesar

Rp 230 miliar sesuai laporan keuangan April 2018. Hal ini

mencerminkan kenaikan 57% dari tahun 2017. Selain itu kami

proyeksikan laba bersih di tahun 2018 sebesar Rp 1,67 miliar, naik

dari tahun 2017 yang mencatat kerugian.

Kami menggunakan Price-Earnings (P/E) ratio untuk menilai harga

wajar perseroan dengan membandingkan P/E perusahaan sejenis

pada sektornya. EPS perseroan diperkirakan akan berada di level

Rp 1,49 perlembar saham dengan P/E 80 kali dari harga terendah

yang di tawarkan Rp 120 perlembar saham; berbanding 17,56x

dari P/E

Value

sub-sektor Transportasi. Sehingga

fair value

saham

perseroan akan berada di level Rp.

175 perlembar saham jika

divaluasikan menggunakan P/E sektoral pada IPO Valuations.

Rating BUY

kami lekatkan dengan potensi

upside

45,7%

untuk 12

bulan kedepan setelah IPO.

Harga Penawaran:Rp 120–Rp 165

Target Price:Rp 175 (12m)

Upside Potential:45,79%

Sektor: Infrastructure, Utilities, Transportation

Sub-sector: Transportation

Kegiatan Usaha

Jasa pengurusan transportasi (Freight forwarding)

Penjamin Pelaksanaan Emisi

PT Erdhika Elit Sekuritas

Saham ditawarkan

300.000.000 lembar saham (26,79%)

Target perolehan dana IPO

Rp 36 miliar–Rp 49,5 miliar

Rencana Penggunaan Dana IPO

- 16 miliar penyertaan anak usaha - Sisanya untuk modal kerja

Kebijakan Deviden

Sampai dengan 20% laba bersih untuk tahun buku 2019

Perkiraan Jadwal Penawaran Umum

Kisaran Harga Rp 120 - Rp 165 Penawaran Awal 22–24 -Oct-18 Tanggal Efektif 31-Oct-18 Penawaran Umum 2-5-Nov-18

Penjatahan 7-Nov-18

Distribusi Saham 8-Nov-18 Pengembalian Uang Pesanan 8-Nov-18

Pencatatan 9-Nov-18

PT Dewata Freightinternational Tbk

Key Statistic 2015 2016 2017 2018E

Assets Growth (%) na 16,71% 31,28% 85,04%

Liabilities Growth (%) na 20,74% 34,01% 19,95%

Equity Growth (%) na 16,71% 31,28% 85,04%

Revenue Growth (%) na 45,41% -5,45% 57,45%

Net Profit Growth (%) na -305,03% -81,65% -761,74%

Gross Profit Margin (%) 13,16% 9,41% 16,53% 13,88% Operating Profit Margin (%) 1,36% -0,34% 0,77% 1,53% Net Profit Margin (%) 0,63% -0,89% -0,17% 0,73% Return on Assets (%) 0,69% -1,21% -0,17% 0,60% Return on Equity (%) 4,23% -9,05% -1,46% 1,41%

Debt to Asset (x) 0,84 0,87 0,88 0,57

Debt to Equity (x) 5,16 6,50 7,67 1,34

Book Value per share(IDR) 793,00 304,08 345,26 105,52 Earning Per Share (IDR) 335,71 -275,32 -50,52 1,49

Price to Book Value (x) 0,15 0,39 0,35 1,14

Price to EPS (x) 0,36 -0,44 -2,38 80,40

(2)

Profil Perseroan

Perseroan didirikan di Denpasar pada 1995 dan

bergerak

pada

bidang

jasa

pengurusan

transportasi alias

freight forwarding

. Pada saat

ini DFI memiliki armada truk sebanyak 93 unit.

Jasa Perseroan

• Customs Clearance

• Project Transportation

• Heavy lift

• Domestic freight service

• Ocean freight service

• Air cargo service

• Warehouse and distribution

Strategi Usaha Perseroan

• Mengembangkan

sistem

informasi

jasa

logistik untuk efisiensi

• Melakukan

sinergi

dengan

perusahaan

logistik lainnya terutama perusahaan asing

dan BUMN.

• Pengembangan

distribusi

dari

local

distribution

menjadi

national distribution

• Pengembangan

kemampuan

karyawan

dengan sertifikasi industri logistik

• Pengembangan usaha baru di ruang lingkup

logistik

Prospek Usaha Perseroan

Usaha

perseroan

akan

tergantung

dari

pertumbuhan perekonomian Indonesia secara

umum

yang

secara

langsung

berpengaruh

terhadap daya beli masyarakat dan permintaan

akan jasa pengiriman barang.

Risiko Utama Perseroan

-

Perpanjangan kontrak: Apabila pelanggan

tidak menggunakan lagi jasa DFI jika tarif

tidak kompetitif

-

Persaingan

usaha:

Melimpahnya

jumlah

pemain baik lokal ataupun asing

-

Kerusakan

armada:

Akan

membuat

pengiriman terhambat

-

Kenaikan biaya operasional: Kenaikan BBM

akan meningkatkan biaya dan menekan laba

Pengurus & Pengawasan Perseroan

Dewan Komisaris

Komisaris Utama

: Rico Rustombi

Komisaris

: I Ketut Satyagraha

Komisaris Independen : Fadel Akbar

Dewan Direksi

Direktur Utama

: Bimada

Direktur

: Selvi Yuniar

Direktur

: Titan Herawati

Direktur

: Nur Hasanah

Direktur Independen : Herry Susanto

Struktur Kepemilikan Saham

Segmentasi Pendapatan

0,01% Sebelum IPO

26,79%

Sesudah IPO 98%

2% 1% 0% Existing Segment

Pengiriman barang Sewa kendaraan Manajemen distribusi Lain-lain

Pertumbuhan Pendapatan (Juta Rp)

Source: Reliance Research & Company 106.321,62

154.605,02

146.174,37

230.150,04

13.990,08 14.547,34 24.167,90

31.945,39

0,00 50.000,00 100.000,00 150.000,00 200.000,00 250.000,00

2015 2016 2017 2018E

(3)

www.reliancesekuritas.com

Proyek Perseroan

Air Cargo Service – Pengiriman barang dari Tiongkok untuk proyek PLTU Lampung 2x100 MW

Ocean and Inland Transportation - Steam Drum dengan berat 71,6 ton diangkut ke PLTU Jeneponto, Sulawesi Selatan

Pengiriman generator dan transformer dari Jakarta ke PLTD Gunung Belah, Kalimantan Timur

(4)

Financial Analysis

IPO Valuations Analysis

PT Dewata Freightinternational Tbk PT Dewata Freightinternational Tbk

Balance Sheets (in Millions) 2015 2016 2017 2018E Balance Sheets (in Millions) 2015 2016 2017 2018E

Assets Liabilities & Equity

Current Assets Current Liabilities

Cash 6.008,25 7.255,75 10.814,75 30.784,87 Short-term bank loan 41.811,29 56.928,89 97.395,49 88.129,49 Trade Receivables 46.966,92 55.411,35 69.749,37 87.797,44 Trade payables 7.530,49 3.660,47 3.483,68 13.551,20 Other receivables 3.439,14 1.863,19 3.232,59 5.608,46 Taxes payables 271,44 2.169,31 1.053,43 5.743,41 Inventories 691,37 350,89 - - Other payables 225,14 511,76 227,58 8.244,73 Prepaid taxes - - - 277,52 Accrual payable 201,27 234,45 666,88 8.076,49 Prepaid expenses 773,58 1.311,80 2.149,75 3.522,96 Current portion of long-term loans:

Advances 3.335,93 671,50 3.710,87 7.579,43 Bank Loans 5.093,08 5.232,73 3.788,65 5.831,93 Other current assets - 3.180,23 1.711,40 17.811,39 Finance lease obligation 821,80 2.984,78 4.522,66 9.720,03

Total Current Assets 61.215,18 70.044,70 91.368,72 153.382,06 Total Current Liabilities 55.954,51 71.722,39 111.138,37 139.297,28

Non-current Assets Non-current Liabilities

Receivables to related parties 1.500,00 4.500,00 6.150,00 8.405,00 Long-term liabilites net current maturities

Fixed assets-net 32.904,21 37.493,40 34.652,84 33.491,77 Bank loans 18940,35 13738,15 9968,04 9670,05 Intangible assets - - - 1.159,78 Finance lease obligation 3183,16 9422,47 7149,23 5508,13 Restricted cash - - 14.986,05 9.571,85 Liab for employee benefits 3800,16 3979,98 4229,56 4440,80 Deferred charges - - - 1.381,80 Total Non-current Liabilities 25.923,66 27.140,60 21.346,82 19.618,97

Deferred tax assets 950,04 1.054,26 865,56 710,63

Estimated income tax bill - - - 79,82 Total Liabilities 81.878,17 98.862,99 132.485,20 158.916,25

Deferred Project Charges - - 1.086,63 52.498,78

Other assets 1.168,77 974,45 638,41 16.418,26 Equity

Total non-current Assets 36.523,02 44.022,12 58.379,49 123.717,67 Share capital 2.000,00 5.000,00 5.000,00 41.000,00 Advance capital payment 0,00 0,00 0,00 67.000,00

Total Assets 97.738,20 114.066,82 149.748,22 277.099,74 Difference in transactions with non-controlling 0,00 0,00 0,00 (3.591,68)

Source: Reliance Research & Company Retained earnings 14.996,99 12.276,51 13.369,56 13.775,16 Non-controlling interest (1.136,96) (2.072,68) (1.106,53) 19,59

Total Equity 15.860,03 15.203,83 17.263,02 118.183,48

Total Liabilities & Equity 97.738,20 114.066,82 149.748,22 277.099,73 Source: Reliance Research & Company

Income Statement (in Millions) 2015 2016 2017 2018E

Sales 106.321,62 154.605,02 146.174,37 230.150,04

Cost of Goods Sold (92.331,54) (140.057,68) (122.006,46) (198.204,64)

Gross Profit 13.990,08 14.547,34 24.167,90 31.945,39

Marketing expenses (614,56) (613,54) (1.125,39) (1.240,50) General and admin expenses (9.032,69) (9.899,92) (14.247,67) (19.009,51)

Finance income 737,73 296,81 56,26 7,09

Finance costs -3.489,78 -5.556,41 -8.967,87 (8.649,00)

Other net income (expenses) (146,37) 696,22 1.249,21 467,93

Income (loss) before income tax 1.444,41 (529,50) 1.132,44 3.521,41

Income tax expenses (772,99) (847,10) (1.385,04) (1.849,84)

Net Income 671,42 (1.376,60) (252,60) 1.671,57

Source: Reliance Research & Company

IPO Valuations

Modal disetor penuh setelah IPO ( Juta) 1.120,00

Modal ditawarkan 300,00

Persentase Modal yang ditawarkan 26,79%

PE sector (x) Bloomberg 17,56 EPS perseroan setelah IPO 1,49

Market Cap (juta Rp) 195.868

Est. Fair Value setelah IPO (12M) 175 Est. P/E 12M x 117,18 Harga yang ditawarkan 120

Upside potential 45,74%

Source: Reliance Research Sector: Infrastructure, utilities, transportation

(5)

www.reliancesekuritas.com HEAD OFFICE

Reliance Building

Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit

Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884

RESEARCH DIVISION

Lanjar Nafi Technical Research Analyst lanjar@reliancesekuritas.com

Aji Setiawan Research Analyst aji@reliancesekuritas.com

Kornelis Wicaksono Research Analyst Kornelis.Wicaksono@reliancesekuritas.com

EQUITY DIVISION

Jakarta- Pluit

Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit

Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884

Jakarta - Sudirman

Menara Batavia Ground Floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220

T. +62 21 57905455 F. +62 21 57950728

Jakarta –Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk

Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530

T. +62 21 532 4074 F. +62 21 536 2157

Tangerang

Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T. +62 21 5387495 F. +62 21 5387494

Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T. +62 265 345000 F. +62 265 345003

Malang

Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T. +62 341 347 611 F. +62 341 347 615

Pekanbaru

Jl. Jendral Sudirman No.73 Pekanbaru-Riau

T. +62 761 848414 F. +62 761 849456

Solo

Jl. Slamet Riyadi 330ª Solo 57145

T. +62 271 736599 F. +62 271 733478

Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T. +62 361 225099 F. +62 361 245099

Pontianak

Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674 F. +62 561 575670

Balikpapan

Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114

T. +62 542 746313 F. +62 542 746317

Makassar

Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar- Sulawesi Selatan T. +62 411 3632388 F. +62 411 3614634

Medan

Jl. Teuku Amir Hamzah No.40-O Medan 20117

(6)

Contact Us

IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY

Rating:

BUY :Expected total return of 2x Risk Free (SBN) or more within a 12-month period

HOLD :Expected total return between -2x and 2x Risk Free (SBN) within a 12-month period

SELL :Expected total return of -2x Risk Free (SBN) or more within a 12-month period Disclaimer:

STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142

T. +62 341 491813 F. +62 341 495619

Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB

Gresik 61121 T. +62 31 3951414 F. +62 31 3952585

Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T. +62 31 2981203 F. +62 31 2981204

Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246

Malang 65144 T. +62 341 464318-9 F. +62 341 460782

Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24

Tasikmalaya 46151 T. +62 265 323685 F. +62 265 323534

Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121

T +62 354 683128 F +62 354 683128

Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6

Malang 65145 T. +62 341 585914 F. +62 341 55288

Universitas Negeri Makassar FakultasEkonomiGedung BT Lt. 2 Jl. A. P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru

Makassar 90222

T. +62 411 889464, 881244 F. +62 411 887604

Universitas Muhammadiyah Pontianak Jl. Ahmad Yani, No. 111

Pontianak 78124 T. +62 561 743465 F. +62 561 766840

STIE AAS

Jalan Slamet Riyadi No 361 Kartasura, Surakarta T. +62 271 726156 F. +62 271 726156

Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani

Pontianak 78124 T. +62 561 743465 F. +62 561 766840

STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T. +62 271 854803 F. +62 271 853084

STIESIA Surabaya Jl. MenurPumpungan 30 Surabaya

T. +62 31 5947505 F. +62 31 5932218

Universitas Muhammadiyah Sidoarjo

Jl. Majapahit 666 B Sidoarjo, JawaTimur T. +62 31 8945444 F. +62 31 8949333

Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum

Kompleks Pp Darul Ulu, Peterongan Jombang, JawaTimur 60281 T. +62 321 873655 F. +62 321 875771

STIE Tri Bhakti Jl. Teuku Umar No.24

Cut Meutia Setiakawan, Bekasi T. +62 21 8242 9400, 8242 9500 F. +62 271 726156

STIKOM BALI

JL. Raya Puputan No. 86, Renon, Denpasar Timur, kota Denpasar Bali-80234

T. +62 361 244445

Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi

Jl. AdiSucipto 26 Banyuwangi, JawaTimur T. +62 333 419163 F. +62 333 419163

IAIN Antasari

Jl. Ahmad Yani Km. 4,5 Banjarmasin T. +62 511 3267583

Universitas Islam Kalimantan Jl. Adiyaksa No.2, Kayu Tangi, Banjarmasin