Healthcare
Healthcare
Healthcare
Healthcare
Kegiatan Kegiatan KegiatanKegiatan UsahaUsahaUsahaUsaha UtamaUtamaUtamaUtama Manajamen rumah sakit
Penjamin Penjamin Penjamin
Penjamin PelaksanaanPelaksanaanPelaksanaanPelaksanaan EmisiEmisiEmisiEmisi PT Kresna Graha Sekurindo Tbk
Saham Saham Saham
Saham ditawarkanditawarkanditawarkanditawarkan sebanyaksebanyaksebanyak-sebanyak---banyaknyabanyaknyabanyaknyabanyaknya 261,913,000 lembar saham (18%) yang terdiri dari 72,753,600 Saham Baru dan 189,159,400 Saham Divestasi
Nilai Nilai Nilai
Nilai IPOIPOIPO yangIPOyangyangyang didapatdidapatdidapatdidapat oleholeholeh PerseroanolehPerseroanPerseroanPerseroan Rp 1 triliun – Rp 1.3 triliun
PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk
COMPANY OVERVIEW
Perseroan didirikan dengan nama PT Calida Ekaprana, berkedudukan di Jakarta Pusat. Pada 2014, Perseroan mengubah nama perusahaan menjadi PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk. Pada saat ini Perseroan menjalankan kegiatan usaha utama dalam bidang jasa konsultasi bisnis dan manajemen dan melaksanakan kegiatan usaha penunjang yang mendukung kegiatan usaha utama Perseroan yaitu: (i) menjalankan usaha di bidang jasa manajemen rumah sakit; dan (ii) menjalankan usaha-usaha dalam bidang jasa pada umumnya kecuali di bidang hukum dan pajak.
MANAGEMENT TEAM
Komisaris Utama : Jozef Darmawan Angkasa
Komisaris : Laura Aryanto
Komisaris Independen : Bacelius Ruru Komisaris Independen : dr. I Gede Subawa
Direktur Utama : Ir. Rustiyan Oen
Direktur : Joyce V. Handajani
Direktur Independen : dr. Francinita Nati
IPO SUMMARY
JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga Masa Book Building Pernyataan Efektif Penawaran Umum Tanggal Penjatahan Distribusi Saham Pengembalian Uang Pencatatan di BEI 23 Maret 2015 24 Maret 2015 Rp14,500-Rp18,000 27 Februari, 2-6, dan 9 Maret 2015 13 Maret 2015 17-18 Maret 2015 20 Maret 2015 23 Maret 2015
Friday, Feb 27
thth2015
your
reliable
partner
&&&((
1
Rencana Rencana Rencana
Rencana PenggunaanPenggunaanPenggunaan DanaPenggunaanDanaDana IPODanaIPOIPOIPO
• 56% untuk biaya pembangunan gedung rumah sakit baru yang berlokasi di daerah Jabodetabek dan Surabaya • 20% untuk pembelian peralatan medis
dan infrastruktur teknologi informasi • 16% untuk tambahan perolehan tanah
yang nantinya tanah tersebut
digunakan untuk pembangunan rumah
sakit di daerah Jabodetabek dan
Surabaya
• 8% untuk ekspansi pada rumah sakit-rumah sakit yang telah ada.
Kebijakan Kebijakan Kebijakan
Kebijakan DevidenDevidenDevidenDeviden
25% dari laba tahun berjalan Perseroan mulai tahun buku 2014.
www.relitrade.com Analysts Hansen Teguh [email protected] 62 21 5790 5455 ext. 222 Pieter Djatmiko [email protected] 62 21 5790 5455 ext. 202 Source: Emiten 34% 66% 0%
Sebelum IPO
32% 50% 18%Sesudah IPO
PT Griyainsani Cakrasadaya Lion Investments Partners B.V. Masyarakat
Saham Nominal Saham Nominal
Modal Dasar 5,000,000,000 500,000,000,000 5,000,000,000 500,000,000,000 Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh
PT Griyainsani Cakrasadaya 469,990,000 46,999,000,000 34.0% 469,990,000 46,999,000,000 32.3% Lion Investments Partners B.V. 912,330,000 91,233,000,000 66.0% 723,170,600 72,317,060,000 49.7% Masyarakat - - - 261,913,000 26,191,300,000 18.0% Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh 1,382,320,000 138,232,000,000 100% 1,455,073,600 145,507,360,000 100% Jumlah Saham Dalam Portepel 3,617,680,000 361,768,000,000 3,544,926,400 354,492,640,000
Keterangan Sebelum IPO Sesudah IPO
Prospek Usaha
Indonesia diprediksi akan menjadi negara dengan pertumbuhan kelas menengah tercepat dan terbesar di dunia. Disposable income meningkat secara signifikan dari US$490 miliar pada 2013A mencapai US$750 miliar pada 2020F atau 6.3% CAGR. Selain itu, bertambahnya populasi dengan usia di atas 65 tahun, meningkatnya pertumbuhan pengeluaran untuk kesehatan sebesar 12.5% CAGR pada 2009A-2013A, dan masih rendahnya pengeluaran di bidang kesehatan terhadap total Produk Domestik Bruto di bandingkan dengan negara-negara lain, menjadi indikator bahwa Indonesia memiliki pasar yang sangat potensial untuk usaha di bidang kesehatan (healthcare).
Strategi Usaha
Strategi Perseroan dalam pengembangan kegiatan usahanya, antara lain :
• Melanjutkan pengembangan rumah sakit baru di daerah tertentu untuk penetrasi pasar dan memacu pertumbuhan keuntungan yang tinggi.
• Terus bertumbuh dengan meningkatkan kapasitas pelayanan yang disediakan pada rumah sakit yang telah ada.
• Meningkatkan intensitas pendapatan melalui penawaran medis yang lebih canggih dan kompleks.
• Terus mendayagunakan skala ekonomi dan menyempurnakan efisiensi operasi melalui model bisnis yang ramping serta penyempurnaan sistem IT yang dimiliki
Risiko Usaha
• Izin rumah sakit RS Mitra Kemayoran akan berakhir pada Agustus 2015 dan izin rumah sakit sementara untuk RSMK Kenjeran akan berakhir pada Juni 2015 dan tidak ada jaminan bahwa perpanjangan izin rumah sakit akan disetujui secara tepat waktu atau tidak diberikan sama sekali.
• Perseroan telah mendapatkan izin dasar sebagai perusahaan penanaman modal dalam negeri, atau PMDN, namun tidak ada jaminan bahwa Perseroan akan diberikan izin usaha tetap dalam satu tahun dari tanggal izin tersebut.
• Ketergantungan terhadap dokter, perawat, dan tenaga ahli medis lainnya.
• Perkembangan negatif sehubungan dengan Grup Kalbe dapat mempengaruhi Perseroan dan Entitas Anak.
• Implementasi JKN dapat berdampak negatif pada hasil kegiatan usaha dan prospek pertumbuhan Perseroan.
• Risiko persaingan dengan rumah sakit lain.
30 40 50 60 70 80 90
Total Healthcare Expenditure in Indonesia (US$ bn)
2
yang ramping serta penyempurnaan sistem IT yang dimiliki Perseroan.
• Melanjutkan untuk merekrut dan mempertahankan para dokter penuh-waktu atau tetap yang berkualitas optimal. Keunggulan kompetitif
• Sebagai jaringan rumah sakit terkembuka dengan rekam jejak operasional dan financial terpercaya • Posisi yang kuat dan mapan di Jabodetabek dan
Surabaya dan sekitarnya
• Perseroan percaya bahwa Perseroan merupakan penyedia rumah sakit komunitas terbaik dengan layanan rumah sakit yang komprehensif dan bidang spesialis yang diutamakan
• Pertumbuhan yang disiplin dan efisien dalam biaya melalui kombinasi pengembangan rumah sakit baru dan peningkatan kapasitas rumah sakit yang ada • Pengakuan yang tinggi dan kesetiaan pelanggan
atas brand Perseroan
0 10 20 30
2009 2010 2011 2012 2013 2014F 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F
Incresing elderly population (millions)
0 5 10 15 20 25 2010 2015 2020 2025 18 9.6 5.8 5.5 4.3 4.2 4.1 3.3 United States United Kingdom Singapore China Malaysia Thailand India Indonesia
Laporan posisi keuangan konsolidasian (dalam jutaan Rupiah)
Balance Sheet 2011A 2012A 2013A 9M14A
Kas dan bank 191,581 815,017 1,108,015 928,893 Piutang usaha 97,427 118,064 114,777 120,510 Piutang non usaha 3,254 2,813 7,019 11,264 Aset keuangan lancar lainnya - 70,022 139,536 27,780 Persediaan 45,196 42,161 40,138 34,829 Biaya dibayar dimuka 538 1,981 1,764 2,511 Aset lancar 337,996 1,050,058 1,411,249 1,125,787 Aset tetap - net 507,443 510,470 598,000 750,211 Aset tak berwujud - net - - - 2,147 Aset pajak tangguhan 10,128 14,665 23,565 28,421 Piutang lain lain 3,990 3,161 9,827 13,504 Investasi pada entitas asosiasi 665 - - -Penyertaan saham - - 1 1 Uang muka perolehan aset tetap 3,756 93,866 91,263 124,011 Aset tidak lancar lainnya 94 192 39 34 Aset tidak lancar 526,076 622,354 722,695 918,329 Jumlah aset 864,072 1,672,412 2,133,944 2,044,116 Utang usaha 59,761 71,124 75,427 60,852 Utang Non Usaha 7,260 4,440 13,645 24,829 Utang Bank 15,000 55,000 50,000 -Utang pajak 24,770 38,284 51,200 66,754 Beban akrual 45,554 55,722 64,509 62,056 Uang muka pasien 18,517 23,172 26,212 16,077 Liabilitas jangka pendek 170,862 247,742 280,993 230,568 Utang Bank jangka panjang 400,000 - -
-Source: Emiten
Source: Emiten Utang Bank jangka panjang 400,000 - - -Liabilitas pajak tangguhan - neto 3,138 2,280 63 -Liabilitas imbalan pasca kerja 69,114 88,820 118,158 137,593 Liabilitas jangka panjang 472,252 91,100 118,221 137,593 Jumlah liabilitas 643,114 338,842 399,214 368,161 Modal saham 47,000 138,232 138,232 138,232 Tambahan modal disetor - 708,768 707,816 707,816 Keuntungan (kerugian) yang belum direalisasi - 4,076 814 (2,220) Saldo laba 152,934 450,864 842,453 774,085
Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk 199,934 1,301,940 1,689,315 1,617,913 Kepentingan non pengendali 21,024 31,630 45,415 58,042 Jumlah ekuitas 220,958 1,333,570 1,734,730 1,675,955 Jumlah liabilitas dan ekuitas 864,072 1,672,412 2,133,944 2,044,116
Income Statement 2011A 2012A 2013A 9M13A 9M14A
Pendapatan Bersih 1,203,395 1,475,393 1,742,091 1,320,943 1,467,307 Beban langsung (730,504) (881,030) (1,004,789) (754,374) (828,008) Laba kotor 472,891 594,363 737,302 566,569 639,299 Beban usaha (210,024) (230,794) (267,027) (195,226) (237,083) Laba Usaha 262,867 363,569 470,275 371,343 402,216 Pendapatan lainnya 29,205 13,769 19,560 14,698 39,983 Beban lainnya (2,142) (3,055) (7,998) (7,016) (2,209) EBIT 289,930 374,283 481,837 379,025 439,990 Pendapatan keuangan 24,385 36,400 63,358 42,936 76,783 Beban keuangan (11,249) (20,678) (15,185) (11,095) (11,452) EBT 303,066 390,005 530,010 410,866 505,321 Beban pajak penghasilan - bersih (73,456) (91,126) (118,170) (88,690) (99,712) Laba bersih 229,610 298,879 411,840 322,176 405,609
• PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk merupakan penyedia rumah sakit komunitas dengan layanan yang komprehensif mencakup beragam jasa spesialis. Rumah sakit Mitra Keluarga merupakan rumah sakit swasta terbesar kedua di Indonesia berdasarkan jumlah kapasitas tempat tidur dimana jaringannya saat ini berada di 11 lokasi diantaranya 7 lokasi di jabodetabek, 3 lokasi di Surabaya dan 1 lokasi di Tegal. Semua tanah dan bangunan rumah sakit merupakan properti yang telah dimiliki oleh perseroan (bukan sewa). Saat ini perseroan tengah merampungkan pembangunan rumah sakit Mitra keluarga yang baru di kawana Kalideres,
Source: Emiten, Reliance Securities Rasio keuangan konsolidasian
Analisis
Analisa peer to peer
Source: Emiten, Reliance Securities
Keterangan 2011A 2012A 2013A 9M14A
Likuiditas (x)
Rasio kas 1.98 4.24 5.02 4.88 Rasio lancar 5.06 6.75 7.59 8.87 Solvabilitas (x)
Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah aktiva 0.74 0.20 0.19 0.18 Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah ekuitas 2.91 0.25 0.23 0.22 Imbal hasil (%) ROA 26.57 17.87 19.30 15.76 ROE 103.92 22.41 23.74 19.22 Rasio usaha (%) Gross margin 39.30 40.29 42.32 43.57 Operating margin 21.84 24.64 26.99 28.11 Net profit margin 19.08 20.26 23.64 27.64 Rasio pertumbuhan (%) Total aset - 93.55 27.60 (4.21) Total liabilitas - (47.31) 17.82 (7.78) Total ekuitas - 503.54 30.08 (3.39) Pendapatan bersih - 22.60 18.08 11.08 Laba kotor - 25.69 24.05 12.84 Laba usaha - 38.31 29.35 8.31 Laba bersih - 30.17 37.79 25.90
Mitra Keluarga SILO Periode 9M 2014 9M 2014
(dalam jutaan Rupiah)
Pendapatan Bersih 1,467,307 2,415,292 Laba Usaha 402,216 100,630 Laba Bersih 405,609 51,310 EBITDA 499,036 209,400 Aset 2,044,116 2,855,064 Kewajiban 368,161 1,166,202 Ekuitas 1,675,955 1,688,862 EV 25,261,107 13,879,723 D/E (x) 0.22 0.69 OPM 27% 4% NPM 28% 2% EPS 372 59 BVS 2,051.90 1,460.95 Harga Saham (Rp) 18,000 12,250 Jumlah Saham (juta lembar) 1,455 1,156 Market Cap (Rp juta) 26,190,000 14,161,000 Valuasi
PER (x) 48.43 206.99 PBV (x) 8.77 8.38 EV/Ann. EBITDA (x) 37.96 49.71 Market Cap/Ann. EBITDA 39.36 50.72
4
perseroan tengah merampungkan pembangunan rumah sakit Mitra keluarga yang baru di kawana Kalideres, Jakarta Barat yang rencananya bisa mulai beroperasi di Juni 2015.
• Dari tahun 2011 hingga 2013, perseroan berhasil membukukan CAGR pendapatan sebesar 20%, CAGR laba kotor sebesar 25%, CAGR laba usaha sebesar 34% dan CAGR laba bersih sebesar 34%. Rasio lancar perseroan bagus (>1) bahkan sejak tahun 2012, rasio lancar perseroan naik menjadi rata rata >4 (2012 - 9M2014) yang disebabkan oleh jumlah kas tersedia yang sangat besar. Kas ini berasal dari penyertaan modal dari Lion Investments Partners BV sebesar Rp 708 miliar di tahun 2012. Rasio liabilitas terhadap ekuitas perseroan sangat rendah yaitu rata rata <0.3 (2012 – 9M2014). ROE serta NPM perseroan juga cukup tinggi (>20%). Kami memprediksi pendapatan perseroan akan terus bertumbuh rata rata sebesar 20% yoy seiring dengan rencana perseroan untuk membangun dan menambah jumlah rumah sakit baru yang difokuskan berlokasi hanya di wilayah Jabodetabek dan Surabaya. Saat ini perseroan telah mengoperasikan 11 buah rumah sakit dengan total 1953 kapasitas tempat tidur. Di tahun 2013, 67% pendapatan perseroan berasal dari pasien rawat inap dan 33% berasal dari pasien rawat jalan dimana kontribusi terhadap total pendapatan sebesar 48% berasal dari obat obatan dan perlengkapan medis. Kami menghitung harga IPO perseroan sebesar Rp 14,500 - 18,000, mencerminkan PE 38.97x - 48.43x dan PBV 7.07x - 8.77x berdasarkan data keuangan 9M-2014. Kami membandingkan PE dan PBV perseroan dengan PE dan PBV SILO (PT Siloam International Hospitals Tbk) yang sama sama bergerak di bidang manajemen Rumah Sakit berdasarkan laporan keuangan per 9M-2014, dimana dengan harga saham SILO sebesar Rp. 12,250 saat ini, mencerminkan PE dan PBV sebesar 206.99x dan 8.38x.
• Meskipun perseroan menawarkan sebanyak 261,913,000 lembar saham dalam penawaran umum ini tetapi perseroan hanya menerbitkan 72,753,600 saham baru dan sisanya sebanyak 189,159,400 lembar berasal dari divestasi pemegang saham lama (Lion Investments Partners BV) sehingga perolehan dana yang diperoleh perseroan hanya berkisar antara Rp 1 triliun – Rp 1,3 triliun. Melalui berbagai pertimbangan di atas, kami memiliki outlook yang positif untuk bisnis perseroan ke depannya dan kami memberikan rekomendasi Buy untuk saham PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk berdasarkan kondisi fundamental, prospek jangka panjang dan potensi pertumbuhan Perseroan, serta risiko-risiko usaha seperti yang telah kita uraikan sebelumnya.
RESEARCH DIVISION
Jasa Adhi Mulya [email protected]
Robertus Yanuar Hardy [email protected]
Lanjar Nafi Taulat I [email protected]
Hansen Teguh [email protected]
Aji Setiawan [email protected]
Alan Milgerry [email protected]
Pieter Djatmiko [email protected]
Shanti Dwi Jayanti [email protected]
HEAD OFFICE
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884 EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884 Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220
T +62 21 5793 0008 F +62 21 5793 0010 Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530
T +62 21 532 4074 F +62 21 536 2157 BSD
Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T +62 21 5387495 F +62 21 5387494 Jakarta – Centro
Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T +62 22 721 8200 F +62 22 721 9255 Tasikmalaya
Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T +62 265 345000 F +62 265 345003 Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T +62 274 550 123 F +62 274 551 121
Surakarta
Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T +62 271 736599 F +62 271 733478 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T +62 341 347 611 F +62 341 347 615 Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T +62 31 501 1128 F +62 31 503 3196 Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T +62 31 567 0388 F +62 31 561 0528 Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T +62 361 225099 F +62 361 245099 Pontianak
Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak 78121 T +62 561 749558 F +62 561 746284
Balikpapan
Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan 76114 T +62 542 746313-16 F +62 542 746317
Makassar
Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T +62 411 3632388 F +62 411 3614634
Pekanbaru
Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T +62 761 7894368 F +62 761 7894370
Medan
Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T +62 61 6633065 F +62 61 6617597 Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali 80571 T +62 361 970692 Disclaimer Disclaimer Disclaimer Disclaimer::::
Informasi, opini dan rekomendasi yang terdapat dalam dokumen ini disajikan oleh PT Reliance Securities Tbk. dari sumber-sumber yang dianggap terpercaya dan dapat diandalkan. Dokumen ini bukan merupakan penawaran, invitasi atau representasi dalam bentuk apapun untuk pengambilan keputusan membeli maupun menjual saham. Keputusan investasi yang diambil berdasarkan dokumen ini bukan merupakan tanggung jawab PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. berhak untuk merubah isi dokumen ini sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu.
Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226
F +62 341 347 615 F +62 542 746317
POJOK BURSA & GALERI INVESTASI
UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450
T +62 21 7656971 ext. 197 F +62 21 7656971 ext. 138 President University
Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya
Cikarang - Bekasi 17550 T +62 21 89106030
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24
Tasikmalaya 46151 T +62 265 323685 F +62 265 323534
Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta 55224 T +62 274 563 929 F +62 274 513 235 UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta
T +62 274 485268 F +62 274 487147
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T +62 271 854803 F +62 271 853084 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T +62 31 298 1203 F +62 31 298 1204
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB
Gresik 61121 T +62 31 395 1414 F +62 31 395 2585 Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T +62 341 585914 F +62 341 552888
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T +62 341 464318-9 F +62 341 460782 Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T +62 341 551611 / 575777 F +62 341 565420 STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T +62 341 491813 F +62 341 495619 Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T +62 331 330732 F +62 331 326419 STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T +62 31 5947505 F +62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T +62 333 419613 F +62 333 419163
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani
Pontianak 78124 T +62 561 743465 F +62 561 766840 Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T +62 354 683128 F +62 354 683128 Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2
Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222
T +62 411 889464 / 881244 F +62 411 887604
Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B
Sidoarjo, Jawa Timur T +62 31 8945444 F +62 31 8949333
