Equity Research
November 13th, 2013 November 13th, 2013IPO Summary
BUY
BUY
BUY
BUY
JADWAL JADWAL JADWALJADWAL PERKIRAANPERKIRAANPERKIRAANPERKIRAAN Kisaran
Kisaran Kisaran
Kisaran HargaHargaHargaHarga Rp500 Rp500 Rp500 Rp500 --- Rp650-Rp650Rp650Rp650 Masa
Masa Masa
Masa BookBookBook BuildingBookBuildingBuildingBuilding 11111111-- 19--1919 November19NovemberNovemberNovember 2013201320132013 Pernyataan
Pernyataan Pernyataan
Pernyataan EfektifEfektifEfektifEfektif 2525 November2525 NovemberNovember 2013November201320132013 Penawaran
Penawaran Penawaran
Penawaran UmumUmumUmumUmum 27272727 –– 29––292929 NovemberNovemberNovember 2013November201320132013 Tanggal
Tanggal Tanggal
Tanggal PenjatahanPenjatahanPenjatahanPenjatahan 33 Desember33DesemberDesember 2013Desember201320132013 Distribusi
Distribusi Distribusi
Distribusi SahamSahamSahamSaham 4444 DesemberDesemberDesemberDesember 2013201320132013 Pengembalian
Pengembalian Pengembalian
Pengembalian UangUangUangUang 44 Desember44DesemberDesember 2013Desember201320132013 Pencatatan
Pencatatan Pencatatan
Pencatatan diBEIdiBEIdiBEIdiBEI 55 Desember55DesemberDesember 2013Desember201320132013 Penjamin
Penjamin Penjamin
Penjamin PelaksanaanPelaksanaanPelaksanaan EmisiPelaksanaanEmisiEmisiEmisi
PT CIMB Sekuritas, PT Deutsche Securities. PT
DBS Vickers Securities, PT Kresna Graha
Sekurindo Tbk, PT Buana Capital.
Saham Saham Saham
Saham ditawarkanditawarkanditawarkanditawarkan sebanyaksebanyaksebanyaksebanyak---banyaknya-banyaknyabanyaknyabanyaknya 1.291.500.000 lembar saham (25%)
Perkiraan Perkiraan Perkiraan
Perkiraan nilainilainilainilai IPOIPOIPO yangIPOyangyangyang didapatdidapatdidapatdidapat Rp645.75 miliar – Rp839.48 miliar
PT. Indomobil Multi Jasa, Tbk
COMPANY OVERVIEW
Perseroan merupakan bagian dari Grup Indomobil, sebuah grub otomotif terintegrasi yang merupakan grup otomotif terbesar kedua di Indonesia. Kegiatan usaha utama perseroan merupakan sebagai pemain terkemuka dalam pembiayaan otomotif captive di Indonesia, dan salah satu perusahaan penyewaan kendaraan jangka panjang terkemuka di Indonesia melalui CSM. Di sebagian besar wilayah indonesia induk perusahaan perseroan PT Indomobil Sukses Internasional Tbk merupakan dealer ritel eksklusif untuk mobil penumpang dengan merek Nissan dan Infiniti, dealer ritel terbesar untuk kendaraan komersial merk Hino, distributor eksklusif atau dealer tunggal dengan merk Volvo, truk besar dengan merk Renault dan Mack, dan alat berat dan mesin dengan merk Kalmar dan Manitou, dan juga merupakan distributor grosir eksklusif dan dealer ritel resmi untuk mobil penumpang dengan merek Audi dan Volkswagen, dan telah berafiliasi dengan lebih dari 2.000 dealer di Indonesia, per tanggal 30 Juni 2013. Hal tersebut telah menghasilkan
captive market bagi Perseroan dalam usahanya untuk
meningkatkan pangsa pasar pembiayaan kendaraan bermotor tersebut.
Anak Perusahaan
• Indomobil Finance, menyediakan layanan pembiayaan untuk
your
reliable
partner
&&&((
1
www.relitrade.com Analyst: Wibowo Suhaidi 6221 5793 0008 ext.159 [email protected] Rencana Rencana RencanaRencana PenggunaanPenggunaanPenggunaan DanaPenggunaanDanaDanaDana IPOIPOIPOIPO • 60% untuk pengembangan usaha • 40% untuk membayar hutang
Kebijakan Kebijakan Kebijakan Kebijakan DevidenDevidenDevidenDeviden
• Perseroan akan membayar dividen dengan rasio 30% dari laba bersih.
• Indomobil Finance, menyediakan layanan pembiayaan untuk kendaraan seperti sepeda motor, mobil penumpang, mobil komersial, alat berat dan permesinan. Memiliki network di 212 service point yang tersebar di seluruh Indonesia.
• Indorent, menyediakan jasa rental kendaraan dan truk untuk korporasi. Memiliki network di 16 service points di seluruh Indonesia.
Jajaran Komisaris dan Direksi
Dewan Komisaris :
Presiden Komisaris : Josef Utamin
Komisaris : Alex Sutisna
Komisaris Independen : Tan Lian Soei
Dewan Direksi :
Presiden Direktur : Jusak Kertowidjojo
VP Direktur : Jacobus Irawan
Direktur : Djendratna B. Tedjasaputra
Direktur : Gunawan
Direktur Tidak Terafiliasi : Hartono Tanudiredja
Struktur Permodalan 99.99 0.01 PT Indomobil Sukses Internasional Tbk PT Indomobil Manajemen Korpora 75.00 0.01 24.99 PT Indomobil Sukses Internasional Tbk PT Indomobil Manajemen Korpora Masyarakat
Sebelum IPO Sesudah IPO
Keunggulan Kompetitif
• Prospek makroekonomi serta industri otomotif yang cerah di Indonesia
• Kegiatan usaha yang tumbuh pesat dengan posisi pasar dan rekam jejak yang kuat
• Jaringan nasional yang luas dengan rangkaian produk dan jasa yang lengkap
• Hubungan yang sinergis dengan Grup Indomobil dan Grup Salim
• Sebanyak 61% pendapatan bersumber dari repeated
customers
• Rasio NPF (Non Performing Financing) yang rendah, di level 1.6% pada tahun 2012
Strategi Usaha
• Mengembangkan kegiatan usaha pembiayaan kendaraan
dengan meningkatkan pangsa captive market Indomobil dan fokus kepada pembiayaan kendaraan roda empat
• Memperluas bisnis penyewaan kendaraan Perseroan melalui pembelian kendaraan baru didukung oleh kontrak sewa jangka panjang
• Mengembangkan bisnis dalam jasa transportasi dengan
memanfaatkan hubungan Perseroan dengan Indomobil dan Grup Salim 39.30% 14.80% 11.90% 10.30% 9.00% 7.60% 4.90%2.20%
Banking & Finance Consumer Goods Logistic & Distribution Manufacturing Mining & Oil Telecommunication Pharmaceutical Other
Indorent’s Long-term Contracts
Sumber: Perseroan
Sumber: Perseroan
• Mengintegrasikan sumber daya manusia dengan
pengendalian internal dan kepatuhan Prospek Usaha
• Kondisi ekonomi Indonesia yang mendukung dengan
peningkatan pendapatan dari masyarakat kelas menengah
• Trend pembelian kendaraan roda empat yang terus
meningkat
• Produk mobil LCGC yang menyasar segmen mass market dapat meningkatkkan pasar pembiayaan bagi perseroan Risiko Usaha
• Risiko terkait usaha Perseroan dan entitas anak • Risiko terkait dengan Indonesia
• Risiko terkait kepemilikian saham Perseroan • Risiko terkait penawaran umum perdana saham Analisa dan Pembahasan
Pendapatan Perseroan secara year on year meningkat 12.9% sampai dengan 30 Juni 2013. Laba kotor juga meningkat sebesar 5.2%, yang disertai dengan peningkatan laba bersih sebesar 13% year on year untuk periode yang sama.
Rasio utang terhadap ekuitas Perseroan berada di level 4.1x, yang masih merupakan angka yang wajar mengingat rata-rata rasio utang terhadap ekuitas perusahaan pembiayaan yang berada pada level 7x.
Sumber: Perseroan Net Income (Rp bn) Sumber: Perseroan 48 51 119 63 71 9.5% 7.2% 9.8% 10.3% 10.3% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% 50.0% 0 20 40 60 80 100 120 140
FY10 FY11 FY12 1H12 1H13
Net Income Net Income margin
4.6
3.1
3.5
4.1
FY10 FY11 FY12 1H13
Sumber: Perseroan
Rekomendasi
Saham Perseroan ditawarkan dalam kisaran harga Rp500 – Rp650, dengan indikasi P/E rasio yang tidak terlalu jelas mengingat Perseroan menolak memberikan guidance untuk
Full Year 2013 ini. Secara peer-to-peer, saham dari
perusahaan-perusahaan di jasa keuangan cenderung tidak liquid dan tidak menggambarkan valuasi yang sesungguhnya. Terlepas dari faktor-faktor tersebut, kami melihat secara fundamental bisnis Perseroan cukup solid, dan memiliki potensi untuk bertumbuh secara optimal. Dengan alasan itulah, kami memberikan rekomendasi BUY untuk jangka waktu pendek untuk saham PT Indomobil Multi Jasa Tbk.
Merek mobil penumpang yang dijual oleh Indomobil, captive market yang
PT Indomobil Multi Jasa Tbk dan Anak Perusahaan Financial Statement
(dalam jutaan rupiah) 2008 2009 2010 2011 2012
Net Sales 565,434 441,003 504,980 715,035 1,213,459
Gross Profit 362,238 184,679 286,563 396,846 592,255
Operating Profit 91,344 51,243 55,771 61,359 196,153
Profit before tax 95,125 70,279 62,982 66,621 148,557
Net Profit 66,822 41,000 48,102 51,687 116,710 Total Assets 2,274,648 1,709,894 2,564,636 4,555,666 5,676,906 Total Liabilities 1,904,184 1,317,136 2,126,698 3,481,824 4,464,369 Total Equity 370,464 392,758 437,938 1,073,842 1,212,537 Financial Ratios Liquidity Ratios: 2008 2009 2010 2011 2012 EBITDA 228,039 187,938 192,465 297,419 550,316
Gross Profit Margin (%) 64 42 57 56 49
Operating Margin 16 12 11 9 16
Net Profit Margin (%) 12 9 10 7 10
ROE (%) 18 10 11 5 10
ROA (%) 3 2 2 1 2
Rata-rata perputaran piutang usaha (x) N/A N/A N/A 0.82 0.31
Rata-rata perputaran utang usaha (x) N/A N/A N/A 0.50 0.23
Rata-rata perputaran persediaan (x) N/A N/A N/A 13.26 18.14
Debt Leverage Analysis:
DER (x) 3.5 2.7 2.3 2.6 3.2 Growth Potential Analysis:
Net Income Growth Ratio (%) N/A (38.6) 17.3 7.5 125.8
Total Asset Growth Ratio (%) N/A (24.8) 50.0 77.6 24.6
Net Sales Growth Ratio (%) N/A (22.0) 14.5 41.6 69.7
EQUITY DIVISION
Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884
Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220
T + 62 21 5793 0008 F + 62 21 5793 0010 Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530
T + 62 21 532 4074 F + 62 21 536 2157
BSD
Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T + 62 21 5387495 F + 62 21 5387494
Jakarta – Centro
Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226 Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T + 62 22 721 8200 F + 62 22 721 9255 Tasikmalaya
Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T + 62 265 345000 F + 62 265 345003
Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T + 62 274 550 123 F + 62 274 551 121
Surakarta
Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T + 62 271 736599 F + 62 271 733478 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T + 62 341 347 611 F + 62 341 347 615 Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T + 62 31 501 1128 F + 62 31 503 3196 Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T + 62 31 567 0388 F + 62 31 561 0528 Denpasar
Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T + 62 361 225099 F + 62 361 245099
Pontianak: Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak 78121 T. +62 561 749558 F. +62 561 746284
Balikpapan
Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan 76114 T + 62 542 746313-16 F + 62 542 746317
Makassar
Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T + 62 411 3632388 F + 62 411 3614634
Pekanbaru
Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T + 62 761 7894368 F + 62 761 7894370
Medan
Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T + 62 61 6633065 F + 62 61 6617597
HEAD OFFICE
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884
RESEARCH DIVISION
Jasa Adhi Mulya [email protected]
Wilson Sofan [email protected]
Wibowo Suhaidi [email protected]
Lanjar Nafi Taulat I [email protected]
POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN “Veteran” Jakarta
Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450
T + 62 21 7656971 ext. 197 F + 62 21 7656971 ext. 138 President University
Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya
Cikarang - Bekasi 17550 T + 62 21 89106030
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24
Tasikmalaya 46151 T + 62 265 323685 F + 62 265 323534
Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta 55224 T + 62 274 563 929 F + 62 274 513 235
UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta
T + 62 274 485268 F + 62 274 487147
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T + 62 271 854803 F + 62 271 853084 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T + 62 31 298 1203 F + 62 31 298 1204
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB
Gresik 61121 T + 62 31 395 1414 F + 62 31 395 2585 Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T + 62 341 585914 F + 62 341 552888
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T + 62 341 464318-9 F + 62 341 460782 Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T + 62 341 551611, 575777 F + 62 341 565420 STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T + 62 341 491813 F + 62 341 495619 Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T + 62 331 330732 F + 62 331 326419 STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T + 62 31 5947505 F + 62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T + 62 333 419613 F + 62 333 419163
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani
Pontianak 78124 T + 62 561 743465 F + 62 561 766840
Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. (0354) 683128 F. (0354) 683128
Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2
Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T. 0411-889464 / 881244 F. 0411-887604 Disclaimer DisclaimerDisclaimer Disclaimer::::
This research report has been issued by PT Reliance Securities Tbk. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT Reliance Securities Tbk. has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT Reliance Securities makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT Reliance Securities Tbk and its affiliated and/or their offices, directors, and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related there to and may from time to time add to or disposes of any such investment. PT Reliance Securities Tbk. and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies.
