IPO SUMMARY. Struktur Permodalan Perseroan (%) PT. Wijaya Karya Beton, Tbk. Sesudah IPO. Sebelum IPO. your reliable partner

March 06, 2014

March 06, 2014

PT. Wijaya Karya Beton, Tbk

COMPANY OVERVIEW

PT Wijaya Karya Beton (WIKA BETON) adalah salah satu dari anak perusahaan PT. Wijaya Karya, Tbk yang telah berdiri sejak 11 Maret 1997, anak perusahaan ini merupakan perluasan WIKA di bidang industri beton pracetak. WIKA telah memulai konsentrasi pada industri beton pracetak di tahun 1977 dengan mengembangkan produk beton pracetak untuk teras perumahan.

Pengembangan produk tersebut telah menciptakan beberapa hasil seperti tiang beton untuk jalur pendistribusian energi dan bantalan beton pracetak serta produk lainnya seperti bantalan, bantalan rel kereta api, produk beton untuk jembatan, pipa, dinding penahan tanah dan bangunan gedung dan perumahan yang diimplementasikan untuk berbagai macam proyek. Produk-produk ini dihasilkan pada waktu yang tepat dan diprediksikan akan menjadi produk pemimpin di pasaran.

MANAGEMENT TEAM

Komisaris Utama

: Budi Harto

Komisaris

: Agustinus Boediono

Komisaris

: Tumik Kristianingsih

Komisaris

: Nariman Prasetyo

Komisaris Independen

: Asfiah Mahadiani

Direktur Utama

: Wilfred Imanuel A. Singkali

Penjamin Penjamin Penjamin

Penjamin PelaksanaanPelaksanaanPelaksanaanPelaksanaan EmisiEmisiEmisiEmisi PT. Bahana Securities PT. Danareksa Sekuritas PT. Mandiri Sekuritas PT. Sucorinvest Central Gani

Saham Saham Saham

Saham ditawarkanditawarkanditawarkanditawarkan sebanyaksebanyaksebanyak-sebanyak---banyaknyabanyaknyabanyaknyabanyaknya JADWAL PERKIRAAN JADWAL PERKIRAAN JADWAL PERKIRAAN JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga Kisaran Harga Kisaran Harga Kisaran Harga 470-630470-630470-630470-630 Masa Book Building

Masa Book Building Masa Book Building

Masa Book Building 4 - 17 Mar 20144 - 17 Mar 20144 - 17 Mar 20144 - 17 Mar 2014 Pernyataan Efektif

Pernyataan Efektif Pernyataan Efektif

Pernyataan Efektif 24-Mar-1424-Mar-1424-Mar-1424-Mar-14 Penawaran Umum

Penawaran Umum Penawaran Umum

Penawaran Umum 26 - 28 Mar 201426 - 28 Mar 201426 - 28 Mar 201426 - 28 Mar 2014 Tanggal Penjatahan

Tanggal Penjatahan Tanggal Penjatahan

Tanggal Penjatahan 1-Apr-141-Apr-141-Apr-141-Apr-14 Distribusi Saham

Distribusi Saham Distribusi Saham

Distribusi Saham 2-Apr-142-Apr-142-Apr-142-Apr-14 Pengembalian Uang

Pengembalian Uang Pengembalian Uang

Pengembalian Uang 2-Apr-142-Apr-142-Apr-142-Apr-14 Pencatatan di BEI

Pencatatan di BEI Pencatatan di BEI

Pencatatan di BEI 3-Apr-143-Apr-143-Apr-143-Apr-14

Kegiatan Kegiatan Kegiatan

Kegiatan UsahaUsahaUsahaUsaha UtamaUtamaUtamaUtama:::: • Industri Beton pracetak • Jasa Konstruksi

IPO SUMMARY

your

reliable

partner

&&&((

1

www.relitrade.com

Direktur Utama

: Wilfred Imanuel A. Singkali

Direktur

: Entus Asnawi Mukhson

Direktur

: Fery Hendriyanto

Direktur

: Hadian Pramudita

Direktur

: Hari Respati

Analyst: Lanjar Nafi Lanjar@reliance-securities.com 62 21 5793 0008 ext. 159 Saham Saham Saham

Saham ditawarkanditawarkanditawarkanditawarkan sebanyaksebanyaksebanyak-sebanyak---banyaknyabanyaknyabanyaknyabanyaknya 2,045,466,600 Lembar (23.47%)

Nilai Nilai Nilai

Nilai IPOIPOIPO yangIPOyangyangyang didapatdidapatdidapatdidapat

IDR 961.36 Miliar – IDR 1.28 Triliun

Rencana Rencana Rencana

Rencana PenggunaanPenggunaanPenggunaan DanaPenggunaanDanaDana IPODanaIPOIPOIPO • 85% Ekspansi usaha

• 15% Tambahan modal kerja

Kebijakan Kebijakan Kebijakan

Kebijakan DevidenDevidenDevidenDeviden

• 30% dari laba bersih perseroan mulai untuk tahun buku 2014.

Source: Emiten 30.90 16.60 34.10 18.40

Sebelum IPO

PT. Wijaya Karya (Perseroan) KKMS Yayasan Wijaya Karya Treasury Masyarakat

23.10 12.50 25.60 13.80 25.00

Sesudah IPO

Struktur Permodalan Perseroan (%)

Prospek Usaha :

Dengan image yang kuat sebagai produsen beton pracetak yang berkualitas, market leader dan market trendsetter. Perseroan menguasai pangsa pasar beton pracetak mencapai 43%. Selain lokasi pabrik dan sales outlet yang tersebar luas dan dekat dengan target pasar, untuk mempertahankan positioning perseroan juga

melakukan penambahan kapasitas produksi dan

membuat produk – produk baru yang inovatif. Keunggulan Kompetitif:

• Memiliki brand image produk yang kuat dengan produk yang berkualitas

• Mempunyai pengalaman lebih dari 30 tahun di industri beton pracetak

• Kemampuan dukungan enjinering kepada klien dalam desain produk dan pemasangannya

• Memilik fasilitas produksi dan jaringan pemasaran yang tersebar di Indonesia

• Memiliki keunggulan produk dan penguasaan

teknologi

• Telah menerapkan sistem manajemen ISO 9001 Strategi Usaha:

• Melakukan intesifikasi dan ekstensifikasi dalam bentuk pembangunan pabrik baru

• Bekerjasama dengan melakukan aliansi strategis untuk memperluas jaringan pemasaran

• Peningkatan Kompetensi sumber daya manusia di

6

• Peningkatan Kompetensi sumber daya manusia di bidang pengembangan produk beton

• Melakukan akuisisi terhadap perusahaan

-perusahaan dengan posisi strategis yang dilengkapi infrastruktur

• Melakukan riset pengembangan produk - produk baru

• Melakukan pengembangan jasa pemancangan dan pre-stressing

Risiko Usaha:

• Risiko penurunan perolehan proyek

• Risiko persaingan usaha

• Risiko kegagaln pembayaran

• Risiko berkurangnya proyek

• Risiko pengangkutan

• Risiko bahan baku

Pesaing Usaha

Sesuai dengan kriteria produk beton pracetak,

Jumlah pesaing sejenis pada industri ini sebanyak

17 perusahaan dengan 5 produsen beton pracetak

pesaing terdekat antara lain;

• PT Adhimix Precast

• PT Jaya Beton

• PT Hume Sakti Indonesia

• PT JHS Saeti Indonesia

• PT Dusaspun

Source: Emiten Produk Perseroan •Tiang Beton •Tiang Pancang •Bantalan Jalan Rell •Balok Jembatan

•Dinding Penahan Tanah •Produk Pipa Beton •Produk Beton Maritim

•Produk Beton Bangunan Gedung •Jasa Services seperti

•Enjinering •Instalansi •Distribusi •Konstruksi

ANALISA DAN PEMBAHASAN:

Penerapan beton pracetak sangat mendukung kecepatan pelaksanaan proyek, ditambah tren bangunan modern yang cenderung tinggi. Selain proyek bangunan modern Proyek infrastruktur lain seperti pembangunan jalan tol, jembatan, dermaga dan bandara udara dibeberapa

lokasi juga membutuhkan beton pracetak dalam

pembangunannya. Kedepannya proyeksi sektor

infrastruktur masih diperkirakan naik salah satunya adalah program pemerintah Masterplan Percepatan dan Perluasan Pengembangan ekonomi Indonesia (MP3EI) dimana alokasi untuk infrastruktur cukup besar. Serta tingginya belanja pemerintah terhadap GDP. Hal ini

menunjukan komitmen pemerintah untuk terus

menggenjot pembangunan infrastruktur di Indonesia. Kami membandingkan perseroan dengan kompetitor senjenisnya yang juga telah listing di Bursa Efek Indonesia yakni PT. Betonjaya Manunggal Tbk (BTON). Pada 2012, dari rasio profitabilitas terlihat bahwa BTON lebih unggul. Angka Net profit Margin wika beton (9%) yang lebih rendah dari BTON (16%). Dari sisi harga saham wika beton ditawarkan pada harga yang relative tinggi (Rp. 630) tergambar dari angka PE 30.34x (2012) dan 22.6x (2013) sedangkan BTON (Rp. 700) hanya di perdagangkan pada angka PE 5.09x (2012).

Namun wika beton mencetak pertumbuhan kinerja yang luar biasa di tahun buku 2013. terjadi peningkatan di margin keuntungan perseroan yang menujukan wika

Perbandingan dengan Kompetitor Sejenis

Source: Emiten, Estimasi Reliance Securities Pertumbuhan Aset, Liabilitas, Ekuitas dan Pendapatan 20.71% 30.58% 21.50% 27.5% 21.7% 33.4% 40.6% 20.8% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00%

Volume Produksi WIKA BETON BTON

Periode 2012 2012

(dalam jutaan rupiah)

Pendapatan Bersih 2,030,597 155,005 Laba Usaha 231,285 31,366 Laba Bersih 179,368 24,762 EBITDA 391,018 47,449 Aset 2,401,100 145,101 Kewajiban 1,796,770 31,922 Ekuitas 604,330 113,179 EV 5,120,394 208,535 D/E (x) 2.97 0.28 OPM 11% 20% NPM 9% 16% EPS 21 138 BVS 70 629 Harga Saham (Rp) 630 700

Jumlah Saham (juta lembar) 8,638 180

Market Cap (Rp juta) 5,441,958 126,000 Valuasi PER (x) 30.34 5.09 PBV (x) 9.00 1.11 EV/EBITDA (x) 13.10 4.39 Market Cap/Ann. EBITDA 13.92 2.66 beton yang semakin efisien. Namun secara PVB dan PE tahun 2013 harga penawaran saham perseroan masih relative tinggi jauh diatas rata PVB (2.6x) dan PE (14.4x) sektor infrastruktur. Untuk itu kami memberikan rekomendasi BUY dengan pertimbangan investasi jangka panjang karena secara fundamental masih memiliki potensial gain yang cukup besar namun secara jangka pendek harga penawaran wika beton masih relative mahal. 20.71% 21.50% 17.3% 20.8% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 2011 2012 2013 Asset Liabilitas Ekuitas Pendapatan Source: Emiten Saham Nominal % Saham Nominal % Modal Dasar 26,680,000,000 2,668,000,000,000 26,680,000,000 2,668,000,000,000 PT. Wijaya Karya (Perseroan) 5,229,280,000 522,928,000,000 30.90 5,229,280,000 522,928,000,000 23.10 KKMS 977,519,049 97,751,904,900 16.60 977,519,049 97,751,904,900 12.50 Yayasan Wijaya Karya 86,043,000 8,604,300,000 34.10 8,604,300 860,430,000 25.60 Treasury 377,157,951 37,715,795,100 18.40 377,157,951 37,715,795,100 13.80 Masyarakat - - - 2,045,466,600 204,546,660,000 25.00 Jumlah Modal Disetor Penuh 6,670,000,000 667,000,000,000 100 8,638,027,900 863,802,790,000 100 Jumlah Saham Dalam Portepel 20,010,000,000 2,001,000,000,000 18,041,972,100 1,804,197,210,000

Keterangan Sebelum IPO Sesudah IPO

Structur pemegang saham perseroan

Financial Statement

(dalam jutaan rupiah) 2010 2011 2012 2013

Net Sales 1,430,435 1,635,087 2,030,597 2,643,724 Gross Profit 147,642 206,306 265,452 387,975 Operating Profit 120,205 176,320 231,285 336,203 Profit before tax 117,862 189,765 233,681 328,522 Net Profit 92,074 144,423 179,368 241,206 Total Assets 1,523,409 1,838,843 2,401,100 2,917,401 Total Liabilities 1,201,307 1,409,148 1,796,770 2,187,383 Stockholder Equity 322,101 429,695 604,330 730,018 Financial Ratios Liquidity Ratios: Current Ratio (x) 1.0 1.0 1.0 1.1 Working Capital (jutaan rupiah) 49,407 (10,963) 15,965 101,670 Quick Ratio (x) 0.4 0.4 0.4 0.5 Cash Ratio (x) 0.2 0.2 0.2 0.2 Receivable Turnover Ratio (x) 7.4 5.3 6.6 6.3 Average Receivables Collection Period (hari) 50 69 56 58 Inventory Turnover (x) 2.34 2.03 2.00 2.67 Average Inventory Processing Period (hari) 156 180 182 137 Payables Turnover Ratio (x) 10.8 4.3 4.2 6.9 Payables Payment Period (hari) 34 85 87 53 Cash Coversion Cycle (day) 171 163 151 143 Operating Perfomance:

Operating Efficiency Ratios:

Total Asset Turnover Ratio (x) 0.9 0.9 0.8 0.9 Fixed Asset Turnover Ratio (x) 5.3 3.8 3.5 2.6 Equity Turnover Ratio (x) 4.4 3.8 3.4 3.6 Operating Profitability Ratios:

Gross Profit Margin (%) 10.3% 12.6% 13.1% 14.7%

Basic Earning Power (%) 7.9% 9.6% 9.6% 11.5%

Operating Profit Margin (%) 8.4% 10.8% 11.4% 12.7%

Net Profit Margin (%) 6.4% 8.8% 8.8% 9.1%

Source: Emiten, Estimasi Reliance Securities

Net Profit Margin (%) 6.4% 8.8% 8.8% 9.1%

ROE (%) 28.6% 33.6% 29.7% 33.0%

ROA (%) 6.0% 7.9% 7.5% 8.3%

Debt Leverage Analysis:

DER (x) 3.7 3.3 3.0 3.0 Long Term Debt to Total Capital Ratio (x) - - - 0.5 Debt Ratio (x) 4.3 3.2 3.0 2.1 Interest Coverage (x) (12.7) (30.6) (123.0) 90.8 Growth Potential Analysis:

Net Income Growth Ratio (%) 56.9% 24.2% 34.5%

Total Asset Growth Ratio (%) 20.7% 30.6% 21.5%

Net Sales Growth Ratio (%) 14.3% 24.2% 30.2%

Net Worth Growth Ratio (%) 33.4% 40.6% 20.8%

Valuations EPS 10.66 16.72 20.76 27.92 PER 59.10 37.68 30.34 22.56 PBV 16.90 12.66 9.00 7.45 EV 5,162,280.58 5,222,481.58 5,120,393.58 5,787,965.58 Price 630.00 630.00 630.00 630.00 Outstanding share (Jutaan) 8,638.03 8,638.03 8,638.03 8,638.03 Market Cap (Juataan) 5,441,957.58 5,441,957.58 5,441,957.58 5,441,957.58 EV/EBITDA 18.27 14.86 13.10 12.05 Market Cap/Ann. EBITDA 19.26 15.49 13.92 11.33

HEAD OFFICE HEAD OFFICEHEAD OFFICE HEAD OFFICE Reliance Building Reliance BuildingReliance Building Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T T T T +62 21 661 7768 F F F F +62 21 661 9884 RESEARCH DIVISION RESEARCH DIVISION RESEARCH DIVISION RESEARCH DIVISION Jasa Jasa Jasa

Jasa AdhiAdhiAdhi MulyaAdhiMulyaMulyaMulya jasa@reliance-securities.com Wilson

Wilson Wilson

Wilson SofanSofanSofanSofan wilson.sofan@reliance-securities.com Lanjar

Lanjar Lanjar

Lanjar NafiNafiNafiNafi TaulatTaulatTaulat I TaulatI I I lanjar@reliance-securities.com Hansen Teguh

Hansen Teguh Hansen Teguh

Hansen Teguh hansen@reliance-securities.com Aji

Aji Aji

Aji SetiawanSetiawanSetiawanSetiawan aji@reliance-securities.com Alan

Alan Alan Alan MilgerryMilgerryMilgerryMilgerry

EQUITY DIVISION

Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884 Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220

T + 62 21 5793 0008 F + 62 21 5793 0010 Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530

T + 62 21 532 4074 F + 62 21 536 2157 BSD

Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T + 62 21 5387495 F + 62 21 5387494 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T + 62 341 347 611 F + 62 341 347 615 Bandung Bandung Bandung Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T + 62 22 721 8200 F + 62 22 721 9255 Tasikmalaya Tasikmalaya Tasikmalaya Tasikmalaya

Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T + 62 265 345000 F + 62 265 345003 Yogyakarta Yogyakarta Yogyakarta Yogyakarta

Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T + 62 274 550 123 F + 62 274 551 121 Surakarta Surakarta Surakarta Surakarta

Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T + 62 271 733480 F + 62 271 733478 Balikpapan Balikpapan Balikpapan Balikpapan Ruko Bukit Indah Blok I No3 RT 34

Jl. MT Haryono, Gunung Bahagia Balikpapan Selatan 76114 T + 62 542 746313-16 F + 62 542 746317

Surabaya SurabayaSurabaya Surabaya ---- GubengGubengGubengGubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T + 62 31 501 1128 F + 62 31 503 3196 Surabaya SurabayaSurabaya

Surabaya –––– DiponegoroDiponegoroDiponegoroDiponegoro Jl. Diponegoro No. 26D Surabaya 60261 T + 62 31 567 0388 F + 62 31 561 0528 Denpasar DenpasarDenpasar Denpasar

Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T + 62 361 225099 F + 62 361 245099 Pontianak PontianakPontianak Pontianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674 F. +62 561 575670 Makassar Makassar Makassar Makassar

Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T + 62 411 3632388 F + 62 411 3614634 Pekanbaru Pekanbaru Pekanbaru Pekanbaru

Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T + 62 761 7894368 F + 62 761 7894370 Medan Medan Medan Medan

Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T + 62 61 6633065 F + 62 61 6617597 Jakarta

Jakarta Jakarta Jakarta –––– CentroCentroCentroCentro

Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226

POJOK BURSA & GALERI INVESTASI POJOK BURSA & GALERI INVESTASI POJOK BURSA & GALERI INVESTASI POJOK BURSA & GALERI INVESTASI

UPN “Veteran” Jakarta UPN “Veteran” Jakarta UPN “Veteran” Jakarta UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T + 62 21 7656971 ext. 197 F + 62 21 7656971 ext. 138 President University President University President University President University

Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya

Cikarang - Bekasi 17550 T + 62 21 89106030 Universitas Universitas Universitas

Universitas SiliwangiSiliwangiSiliwangi Tasikmalaya SiliwangiTasikmalaya Tasikmalaya Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24

Tasikmalaya 46151 T + 62 265 323685 F + 62 265 323534 STIE "AUB" Surakarta STIE "AUB" Surakarta STIE "AUB" Surakarta STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T + 62 271 854803 F + 62 271 853084 UPN "Veteran" UPN "Veteran" UPN "Veteran" UPN "Veteran" YogyakartaYogyakartaYogyakartaYogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T + 62 274 485268 F + 62 274 487147 Universitas Universitas Universitas Universitas SurabayaSurabayaSurabayaSurabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T + 62 31 298 1203 F + 62 31 298 1204 Universitas Universitas Universitas

Universitas MuhammadiyahMuhammadiyahMuhammadiyahMuhammadiyah GresikGresikGresikGresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T + 62 31 395 1414 F + 62 31 395 2585 Universitas Universitas Universitas

Universitas NegeriNegeriNegeriNegeri MalangMalangMalangMalang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T + 62 341 585914 F + 62 341 552888 Universitas Universitas Universitas

Universitas MuhammadiyahMuhammadiyahMuhammadiyahMuhammadiyah MalangMalangMalangMalang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T + 62 341 464318-9 F + 62 341 460782 Universitas Universitas Universitas Universitas BrawijayaBrawijayaBrawijayaBrawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T + 62 341 551611, 575777 F + 62 341 565420 STIE STIE STIE

STIE MalangkucecwaraMalangkucecwaraMalangkucecwaraMalangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T + 62 341 491813 F + 62 341 495619 Universitas Universitas Universitas Universitas JemberJemberJemberJember

Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T + 62 331 330732 F + 62 331 326419 STIESIA Surabaya STIESIA Surabaya STIESIA Surabaya STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T + 62 31 5947505 F + 62 31 5932218 Universitas Universitas Universitas

Universitas 17 17 17 17 AgustusAgustusAgustusAgustus 1945 1945 1945 1945 Banyuwangi

Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T + 62 333 419613 F + 62 333 419163

Universitas Tanjungpura Pontianak Universitas Tanjungpura Pontianak Universitas Tanjungpura Pontianak Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani

Pontianak 78124 T + 62 561 743465 F + 62 561 766840 Disclaimer Disclaimer Disclaimer Disclaimer::::

Informasi, opini dan rekomendasi yang terdapat dalam dokumen ini disajikan oleh PT Reliance Securities Tbk. dari sumber-sumber yang dianggap terpercaya dan dapat diandalkan. Dokumen ini bukan merupakan penawaran, invitasi atau representasi dalam bentuk apapun untuk pengambilan keputusan membeli maupun menjual saham. Keputusan investasi yang diambil berdasarkan dokumen ini bukan merupakan tanggung jawab PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. berhak untuk merubah isi dokumen ini sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu.

Politeknik Politeknik Politeknik Politeknik KediriKediriKediriKediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. +62354) 683128 F. +62354) 683128 Universitas Universitas Universitas

Universitas NegeriNegeriNegeri MakassarNegeriMakassarMakassarMakassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru, Makassar 90222 T. +62411-889464 / 881244 F. +62411-887604