D A I L Y R E P O R T

(1)

April 04 ,2012

D A I L Y R E P O R T

RESEARCH

WEI Closing Net Chg %Chg %Ytd P/E

Americas INDU - USA 13,199.55 -64.94 (0.49) 8.04 13.59 SPX - USA 1,413.38 -5.66 (0.40) 12.39 14.62 CCMP - USA 3,113.57 -6.13 (0.20) 19.52 25.66 IBOV - Brazil 64,284.26 -931.99 (1.43) 13.27 15.48 EMEA

UKX - United Kingdom 5,838.34 -36.55 (0.62) 4.77 11.20 CAC - France 3,406.78 -56.13 (1.62) 7.82 10.95 DAX - Germany 6,982.28 -74.37 (1.05) 18.38 14.44 IBEX - Spain 7,824.50 -218.3 (2.71) (8.66) 10.81 FTSEMIB - Italia 15,624.23 -324.63 (2.04) 3.54 #N/A N/A AEX - Netherland 322.03 -4.36 (1.34) 3.06 10.43 SMI - Swiss 6,258.66 -40.72 (0.65) 5.43 17.02 Asia / Pacific NKY - Japan 10,051.47 1.08 0.01 18.88 26.22 HIS - HongKong 20,790.98 268.72 1.31 12.78 9.83 SHCOMP - Shanghai 2,262.79 10.629 0.47 2.88 12.01 TWSE - Taiwan 7,760.85 -102.05 (1.30) 9.74 20.07 KOSPI - Korea 2,043.67 -5.61 (0.27) 11.94 22.00 JCI - Indonesia 4,215.44 49.372 1.19 10.29 21.88 SET - Thailand 1,211.07 11.98 1.00 18.12 16.06 PCOMP - Philippines 5,056.48 -54.38 (1.06) 15.66 18.65 KLCI - Malaysia 1,606.63 2.85 0.18 4.96 16.63 SENSEX - India 17,597.42 119.27 0.68 13.86 15.98 FSSTI - Singapore 3,014.98 -1.09 (0.04) 13.93 10.02 Last Previous %Chg - 3,917.93 1.18 5,174.78 (11.87) 4,678.22 37.37 904.04 55.88 785.54 56.37 Last Previous %Chg 18,225.00 1.23 8,641.00 (0.30) 23,250.00 (0.97) 105.23 (1.16) 2.33 2.58 105.00 -1,646.13 0.10 1,180.00 0.85 3,533.00 -(*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle Last % Conv. (US$) change (Rp)

Saham Kode Last (US$) %change Conv (Rp) Last (Rp) Telkom TLK US 31.36 0.01 7,186.93 7,250 *) per share

**) 1 ADR TLK US = 40 ordinary shares TLKM **) 1 ADR IIT US = 50 ordinary shares ISAT

Latest Research Report Period

Holcim Indonesia (SMCB) -Company Update Mar-12

Timah (TINS) - Company Update Mar-12

Astra Agro Lestari (AALI)) - Company Update Mar-12

Elnusa (ELSA) - Company Update Mar-12

United Tractors (UNTR) - Company Update Feb-12 Wijaya Karya (WIKA) - Company Update Feb-12 Semen Gresik (SMGR) - Company Update Feb-12 BPD Jawa (BJBR) - Company Update Feb-12 Adhi Karya (ADHI) - Company Update Jan-12

BUY BUY HOLD HOLD Rec 1,647.73 104.01 Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) 2.39 Coal (US$/Ton) (**) 105.00 Gold (USD/OZ) Description 0 Market Capitalization (IDR Trillion) Transaction Volume (Million Shares) Value / shares (IDR)

Foreign Net (IDR Million)

Commodities Tins (US$/Ton) Nickel (US$/Ton) Copper (US$/Ton) 3,964.09 4,560.32 Transaction Value (IDR million) 6,426.52

1,409.23 3,533.00 Bloomberg Code CPO MALAYSIA(RM/ton) CPO PALMROTT(USD/ton) 1,190.00 8,615.00 23,025.00 1,228.32 18,450.00 ADR Stocks 0 HOLD BUY BUY BUY BUY

TODAY MARKET VIEW

Asing serbu bursa, IHSG ciptakan rekor tertinggi di 4,215

INDUSTRI /COMPANY UPDATE

· Sektor Farmasi Domestik Potensi Catat Pertumbuhan FY12F. OVERWEIGHT. Analyst : Akhmad Nurcahyadi

· Ciputra Development (CTRA) – Kinerja 2011.BUY. Analyst : Maxi Liesyaputra

· PT BW Plantation Tbk (BWPT).HOLD. Analyst : Viviet S Putri

No Stock Top Value (IDR)

1 BDMN IJ 668,850,651,136 2 BMRI IJ 545,794,129,920 3 ASII IJ 501,864,890,368 4 TLKM IJ 244,355,268,608 5 BBNI IJ 239,592,374,272

No Stock Top Volume (Shares)

1 ENRG IJ 256,753,000.00 2 PNLF IJ 227,443,500.00 3 ASRI IJ 188,692,500.00 4 BHIT IJ 173,781,500.00 5 LPKR IJ 171,911,000.00

No Top Gainers % change

1 BDMN IJ 39.13

2 BAPA IJ 23.53

3 HERO IJ 19.84

4 MITI IJ 18.42

5 HDTX IJ 18

No Top Losers % change

1 SAFE IJ -20

2 RICY IJ -12

3 GTBO IJ -9.01

4 TMAS IJ -6.25

5 BAEK IJ -5.56

No Leading Movers % change

1 BDMN IJ 19.53

2 ASII IJ 7.17

3 TLKM IJ 4.61

4 BMRI IJ 3.96

5 BBNI IJ 2.11

No Lagging Movers % change

1 EXCL IJ -1.46 2 PGAS IJ -1.39 3 MEGA IJ -0.83 4 ICBP IJ -0.67 5 SMAR IJ -0.66 2,700 3,000 3,300 3,600 3,900 4,200

3-Jun 23-Aug 12-Nov 1-Feb 23-Apr 13-Jul 2-Oct 22-Dec 12-Mar 1,590 4,270 6,950 9,630 12,310 14,990

V olume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS)

(2)

Daily Report - April 04, 2012

2

T O D A Y M A R K E T V I E W

Asing serbu bursa, IHSG ciptakan rekor tertinggi di 4,215

Perdagangan di bursa pada dua hari belakangan ini strong bullish, indeks melaju akibat serbuan dari para investor asing yang melakukan pembelian terutama terhadap saham lapis kedua. Euphoria yang menggerakan indeks ini terjadi setelah berbagai sentimen positif muncul antara lain datang dari pemerintah China yang melonggarkan kebijakan moneternya, begitupula dengan penguatan ekonomi Amerika yang ditunjukan dari membaiknya data manufaktur AS. Investor global merespon pergerakan bursa dengan optimis dan akumulasi beli dari foreign investor membuat IHSG pada perdagangan selasa kemarin membukukan total transaksi yang cukup besar senilai Rp7,13 triliun. Selain itu aksi korporasi pembelian saham PT Bank Danamon oleh DBS Group Holding juga menjadi katalis yang menggerakan saham sektor perbankan lainnya yang memiliki weighted (bobot) cukup besar dibursa dalam negeri, ini yang mengantarkan indeks menciptakan rekor tertingginya ke level 4.215,4 dengan kenaikan sebesar 1,19% dibandingkan penutupan pada hari sebelumnya.

Namun bursa acuan di kawasan regional asia pada pembukaan pagi ini tampaknya mulai merespon pernyataan dari The Fed yang melihat tidak perlu ada stimulus tambahan bagi pertumbuhan ekonomi AS. Hal ini membuat perdagangan dibursa global segera bereaksi dan pelaku pasar segera melakukan ambil untung, indeks bursa Wall Street kembali terkoreksi dan indeks Dow Jones pada perdagangan kemarin ditutup turun 0,49% ke level 13.199,5.

Transaksi pada hari ini tampaknya akan mengalami hal yang sama dan indeks akan bergerak pada kisaran 4.195-4.270. SMGR, TLKM, ASRI, BORN dan LSIP.

Viviet S. Putri

(3)

3

N E W S H I G H L I G H T

· Agung Podomoro Land (APLN) mengakuisisi 65% saham PT Pandega Citraniaga. Pandega merupakan pemilik The Plaza Balikpapan. Nilai akuisisi mencapai Rp210 milyar.

· ABM Investama (ABMM) menargetkan kenaikan laba bersih sebesar 150% menjadi Rp1 trilyun pada tahun 2012. Target tersebut ditunjang oleh ekspektasi peningkatan pendapatan dan penerapan efisiensi biaya.

· Anak usaha Bumi Resources Mineral (BRMS), PT Bumi Resources Japan, menandatangani perjanjian perubahan fasilitas pinjaman dengan Nomura International Plc dan Nomura Singapore Limited. Dalam perjanjian tersebut nilai pinjaman bertambah menjadi US$27 juta dari sebelumnya US$21 juta.

· Konsorsium Bank Mandiri, Bank BCA, Bank BRI dan Bank BNI siap memberikan pinjaman untuk pembangunan proyek tol Cikampek – Palimanan. Jalan tol tersebut sepanjang 116 km yang akan didanai kredit perbankan Rp8,8 trilyun atau sekitar 70% dari total kebutuhan investasi Rp12,5 trilyun.

· PT Jasa Marga Tbk (JSMR) berencana menjual treasury stock kepada publik guna memperkuat modal perseroan. Jumlah saham yang akan dijual kembali ke masyarakat ini sekitar 24,5 juta lembar saham. Selain melepas saham treasury, Jasa Marga juga berencana untuk melepas sisa kepemilikan sahamnya di CMNP sekitar 81,6 juta lembar saham.

· PT Nusantara Infrastructure Tbk (META) membeli 39% atau 60.174 saham Intisentosa Alambahtera yang berlokasi di Lampung. Pembelian dilakukan melalui anak usaha perseroan yaitu PT Portco Infranusantara. Keduanya telah melakukan penandatanganan sale and purchase agreement.

(4)

4

I N D U S T R Y/ C O M P A N Y U P D A T E

Ciputra Development (CTRA) –

Kinerja 2011

Analyst: Maxi Liesyaputra ([email protected])

News:

CTRA mencatat kenaikan pendapatan yang signifikan sebesar 29% yoy menjadi Rp2,18 trilyun pada tahun 2011. Peningkatan pendapatan terutama berasal dari kenaikan penjualan sebesar 33,8% yoy menjadi Rp1,7 trilyun. Sementara pendapatan yang bersifat recurring income tidak tumbuh signifikan. Di sisi lain beban pokok penjualan dan beban langsung hanya meningkat 18,5% yoy menjadi Rp1,1 trilyun, sehingga laba kotor dapat tumbuh lebih tinggi sebesar 42% yoy menjadi Rp1,04 trilyun. Laba usaha juga dapat naik signifikan sebesar 43,9% yoy menjadi Rp539,5 milyar pada tahun 2011. Namun laba bersih tumbuh 25,9% yoy menjadi Rp324,8 milyar pada tahun 2011, antara lain akibat kenaikan biaya pendanaan yang signifikan sebesar 3 kali lipat menjadi Rp26,35 milyar. Hal itu terkait dengan kenaikan utang bank yang tinggi menjadi Rp801,9 milyar pada Desember 2011 dibandingkan Rp282,2 milyar pada Desember 2010.

Analyst View :

· Kinerja CTRA pada tahun 2011 sesuai dengan perkiraan kami. Untuk tahun 2011 kami perkirakan perseroan membukukan pendapatan Rp2,1 trilyun dengan laba bersih Rp329 milyar. · Portfolio pendapatan perseroan sangat beragam, di mana porsi

recurring income terhadap total pendapatan cukup signifikan · Property yang dijual oleh CTRA juga beragam, seperti rumah

hunian, ruko dan apartemen

· Dalam jangka menengah kinerja CTRA akan mencatat pertumbuhan yang lebih tinggi seiring dengan penyelesaian Ciputra World Jakarta

· Untuk tahun 2012F kami perkirakan CTRA akan membukukan pendapatan Rp2,77 trilyun dengan laba bersih Rp457 milyar. Kami meningkatkan target harga saham CTRA menjadi Rp800 dari sebelumnya Rp730 dengan menggunakan metode NAV. Rekomendasi: BUY.

(5)

5

I N D U S T R Y/ C O M P A N Y U P D A T E

Kinerja dan Proyeksi

Keuangan CTRA Rp milyar FY11 FY10 chg

Penjualan 2,178 1,693 28.7% Laba kotor 1,043 735 42.0% Laba usaha 539 375 43.9% Laba bersih 325 258 25.9% Marjin kotor 47.9% 43.4% Marjin usaha 24.8% 22.1% Marjin bersih 14.9% 15.2% CIPUTRA DEVELOPMENT 2009 2010 2011E 2012E Penjualan (Rp ml) 1,332 1,693 2,098 2,770 Laba kotor (Rp ml) 599 735 984 1,342 Laba operasi (Rp ml) 284 342 531 786 Laba bersih (Rp ml) 136 258 329 457 EPS (Rp) 9.0 17.0 21.7 30.1 Pertumbuhan EPS (%) -32.6 89.2 27.7 38.8 Ekuitas (Rp ml) 4,647 4,905 5,234 5,692 Hutang bersih (Rp ml) -1,884.2 -1,953.8 -1,960.4 -2,051.1 Total aset (Rp ml)) 8,554 9,378 10,691 11,707 Dividen/shm (Rp) 6.0 7.6 10.5 Yield dividen (%) 0.8 1.1 1.5 Nilai buku/shm (Rp) 306.3 323.3 345.1 375.2 PER (x) 80.1 42.3 33.2 23.9 PBV (x) 2.4 2.2 2.1 1.9 PEG (x) -2.5 0.5 1.2 0.6 Marjin kotor (%) 45.0 43.4 46.9 48.4 Marjin usaha (%) 21.3 20.2 25.3 28.4

Marjin laba bersih (%) 10.2 15.2 15.7 16.5

ROE (%) 2.9 5.3 6.3 8.0

ROA (%) 1.6 2.8 3.1 3.9

(6)

6

I N D U S T R Y/ C O M P A N Y U P D A T E

Sektor Farmasi Domestik Potensi

Catat Pertumbuhan FY12F.

Analyst : Akhmad Nurcahyadi ([email protected])

Sektor Farmasi Analyst View :

· Pertumbuhan sektor farmasi di Indonesia tercatat signifikan selama beberapa periode terakhir, didukung oleh kinerja dan ekspansi usaha yang berkelanjutan dari beberaa produsen farmasi domestik.

· Ukuran pasar yang berpotensi akan mengalami perkembangan di beberapa tahun kedepan juga kami lihat akan didukung oleh potensi berlanjutnya permintaan dan konsistensi peningkatan belanja kesehatan.

· Beberapa indikator perkembangan sektor juga telah menunjukan adanya peningkatan kepedulain terhadap kesehatan yang semakin mendorong bertumbuhnya ukuran pasar farmasi di Indonesia dibandingkan dengan satu decade yang lalu.

· Kinerja positif yang ditunjukan oleh beberapa emiten, termasuk diversifikasi produk dan inovasi yang berkelanjutan serta penetrasi beberapa pelaku usaha asing baik melalui peningkatan pangsa pasar maupun investasi jangka panjang memberikan sebuah indikasi terhadap menariknya pasar farmasi domestik.

· Kekhawatiran yang selama ini terjadi selama ini utamanya adalah dari sisi bahan baku, dimana saat terjadi fluktuasi nilai tukar rupiah dan rata rata harga jual bahan baku mengalami kenaikan akan memberikan dampak pada marjin para pelaku usaha.

· Komposisi cogs yang dapat memberikan pengaruh berarti saat cost input mengalami kenaikan tentu berpotensi mendorong kenaikan harga jual obat eceran dan dapat berujung pada penurunan konsumsi.

· Pembebasan bea impor dari sebelumnya sekitar 5% menjadi 0% tentu akan memberikan sebuah ruang gerak yang cukup signifikan bagi para produsen farmasi, mengingat sebagian besar total biaya adalah merupakan bahan baku.

· Dengan adanya pembebasan bea impor tersebut, potensi fluktuasi harga bahan baku dapat terseimbangkan atau

(7)

7

setidaknya mengurangi tekanan yang berarti pada perhitungan biaya produksi.

· Dorongan tersebut juga tentu akan memberikan sebuah pengaruh yang cukup positif (dengan asumsi biaya operasional mengalami pertumbuhan yang wajar) pada pertumbuhan laba bersih perusahaan.

· Keseimbangan harga yang terbentuk seiring dengan stabilnya marjin pelaku usaha dimana salah satunya dapat dipengaruhi oleh ruang gerak positif sebagai akibat pembebasan bea impor tersebut tentu juga akan memberikan sebuah pengaruh yang cukup berarti dan dapat berujung pada kontinuitas peningkatan konsumsi.

· Kami masih memberikan sudut pandang yang positif pada perkembangan sektor farmasi di Indonesia dan konsisten dengan rekomendasi OVERWEIGHT.

(8)

8

I N D U S T R Y/ C O M P A N Y U P D A T E

PT BW Plantation Tbk (BWPT)

Analyst : Viviet S Putri ([email protected])

Analyst View :

· Pada tahun 2012 ini peseroan akan menaikan belanja modal dari Rp700milliar menjadi Rp1,1trilliun seiring dengan rencana peseroan untuk menambah luas lahan yang akan di akusisi.

· Adapun sumber pendanaan nantinya akan menggunakan kas internal sebesar Rp650milliar dan sisanya sebanyak Rp400milliar akan didapatkan dari pinjaman perbankan. Sebelumnnya peseroan telah mendapatkan fasilitas pinjaman (standby loan) dari Bank BNI dan Bank BRI masing masing senilai Rp800milliar dan Rp1,3trillun.

· Saat ini total lahan tertanam yang dimiliki peseroan mencapai 65.573Ha atau meningkat dibandingkan pada periode sebelumnya di tahun 2011 yang sebesar 56.773Ha. · Peseroan berencana menggenjot volume produksinya

dengan ekpektasi kenaikan harga minyak kelapa sawit di pasar dunia untuk periode 2012-2013 dari US$950-980 menjadi US$1000-1050 yang didukung dengan naiknya pertumbuhan kenaikan CPO dunia menjadi sebesar 6,6%. Turunnya produksi kacang kedelai di Amerika beberapa waktu inii mendorong kenaikan harga CPO dunia.

· Dengan harga saham saat ini di Rp1.720 saat ini harga saham peseroan sudah menembus batas target harga kami di Rp 1.650 dengan P/E sebesar 21.4x maka rekomendasi kami saat ini adalah Hold.

(9)

9

I N D U S T R Y/ C O M P A N Y U P D A T E

Kinerja dan Proyeksi Keuangan BWPT

BWPT IJ EQUITY

(Rp Juta)

12M10

12M11 YoY %

3Q11

4Q11 QoQ%

Penjualan 712,174 888,298 25% 356,443 531,855 49.2% Laba Kotor 467,184 614,005 31% 233,356 380,650 63.1% Laba Operasional 371,573 483,632 30% 176,061 307,571 74.7% Laba Bersih 243,588 320,388 32% 118,725 201,663 69.9% EPS 60 79 32% 29 50 69.9% Marjin Kotor 66% 69% 5% 65% 72% 9% Margin Operasional 52% 54% 4% 49% 58% 17% Margin Bersih 34% 36% 5% 33% 38% _14%

(10)

Daily Report - April 04, 2012 10

RESEARCH TEAM

Research Dept. : +62 21 25543946 Fax No : +62 21 57935831 E-mail : [email protected]

Norico Gaman ext. 3934 [email protected] Head of Research _{Investment Strategy}

Akhmad Nurcahyadi

ext. 3986 [email protected] _Analyst _{Automotive, Heavy Equipment,}

Coal Mining, Banking, Consumer Good, Retail, Pharmacy, Telecommunication, Cigarette, Manufacturing, Strategic Industries.

Maxi Liesyaputra

ext. 3968 [email protected] Analyst Property, Infrastructure,

Cement, Airline, Oil & Gas

Viviet S. Putri _{ext. 3987} [email protected] Analyst _{Media, Shipping, Small Caps,}

Plantation

Wisnu Wardana ext. 2030 [email protected] Economist _{Macro Economic and Financial}

Market.

Andri Zakarias ext. 2054 [email protected] Technical Analyst _{Market Strategy, Commodities,}

Currency, Bond & Stocks.

Nadya Isnaeni _{ext. 2073} _{[email protected]} _{Technical Analyst} _{Market Strategy, Commodities,}

Currency, Bond & Stocks. Venia Allani

Meissalina

ext. 2050 [email protected] Research Assistant

Thendra Crisnanda

ext 2098 [email protected] Research Assistant

EQUITIES TEAM

CM : +62 21 25543946

Fax No : +62 21 57935831

Ronny Hari ext. 3929 [email protected] Equity Division Head

Bedie Roesnadi ext. 3928 [email protected] Branch Supervision Division Head

Jufrani Amsal ext. 3957 [email protected] Channel Development Division Head

Yulinda ext. 3950 [email protected] Institutional Sales

Iyan Prakasa ext. 3912 [email protected] Intitutional Sales

(11)

11

MAIN OFFICE - JAKARTA

PT BNI SECURITIES

Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia

Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831

e-mail: [email protected] (General) Website: http://www.bnisecurities.co.id

JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7

Jl. Mangga Dua, Jakarta Utara Phone: (62-21) 62203890 (Hunting)

Fax: (62-21) 6123806 e-mail: [email protected]

JAKARTA - Wisma 46 Wisma BNI 46 Lantai 31 Kota BNI Jl.Jend Sudirman Kav.1 Jakarta 10220

Phone: (62-21) 2515266 Fax: (62-21) 5749837 e-mail: [email protected]

JAKARTA - Puri Indah Puri Niaga 3 Blok M8 No. 1B Puri Kembangan, Jakarta Barat

JAKARTA - Central Park Central Park Office Tower Ground Floor Jl. Let. Jend. S Parman Kav 28, Jakarta 11470

Phone: (62-21) 29034215 Fax: (62-21) 29034216 email: [email protected]

BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3

YOGYAKARTA Gedung BNI, Jl. Laksda Adi Sucipto No.137

SOLO Jl. Slamet Riyadi No. 348 Phone: (62-271) 729667 Fax: (62-271) 729668 e-mail: [email protected] SURABAYA Jl. Pemuda No. 36 Phone: (62-31) 5320912 Fax: (62-31) 5318425 e-mail: [email protected] MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62-341) 321214, 321213, 341430

Fax: (62-341) 356876 e-mail: [email protected]

DENPASAR

Pertokoan Diponegoro Megah Blok. A5-A6, Lt. 2 Jl. Diponegoro No. 100 Denpasar - Bali

Phone: (62-361) 264376 Fax: (62-361) 229170 e-mail: [email protected] MEDAN Jl. Pemuda No. 12 Phone: (62-61) 4579616 Fax: (62-61) 4579656 e-mail: [email protected] PALEMBANG

Jl. Jend. Sudirman No. 132, Kotak Pos 165 PLG Phone: (62-711) 3619662

PEKANBARU BNI Cabang Pasar Pusat Jl.Jend Sudirman No.365 Pekanbaru 28282

Phone: (62-761) 46757, 839698 Fax: (62-761) 856279 e-mail: [email protected]

SEMARANG Thamrin Square Blok B5 Jl.MH Thamrin No.5 Semarang Phone: (62-24) 3566414-5, 64126413-7

ACEH Jl.KH Akhmad Dahlan No.111 Lt.2

Banda Aceh Phone: (62-651) 31109

Fax: (62-651) 31107

Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. his document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.