Embun Pagi. Maret 6, JSMR Upping the ante on growth

(1)

Giovanni Dustin +62-21-515-1140 [email protected] To subscribe to our Daily Focus, please contact us at [email protected]

Mirae Asset Sekuritas Indonesia

Embun Pagi

Maret 6, 2018

JSMR – Upping the ante on growth Road to prosperity

Komitmen pemerintah terhadap pembangunan infrastruktur - ditunjukkan melalui peran aktifnya dalam menyediakan dana, upaya untuk memperbaiki proses pembebasan lahan, dan pengenalan kebijakan pendukung - sangat menjanjikan.

Secara khusus, kami yakin industri jalan tol di Indonesia akan terus berkembang maju, didukung oleh pasar 4W yang terus berkembang.

Short-term challenges remain…

Jasa Marga (JSMR) menargetkan untuk mengoperasikan 1,497km jalan tol di FY20F (vs. 680km di FY17). Kami memperkirakan capex mencapai IDR32.2tr di FY18F dan IDR44.1tr di FY19F, dengan total capex sekitar IDR95tr dalam tiga tahun ke depan. Dengan skala proyek yang sangat besar, kami memperkirakan rasio hutang terhadap ekuitas JSMR meningkat dari 1.5x di FY17 menjadi 1.8x di FY18F dan 2.3x di FY19F. Selain itu, kami memperkirakan rasio cakupan bunga (interest coverage ratio/ICR) turun dari 5.2x pada FY17 menjadi 2.7x di FY18F dan 2.0x di FY19F. Mengingat bahwa operasi jalan tol tidak menguntungkan di tahun- tahun awal, kami pikir tekanan pada marjin EBITDA perusahaan tidak dapat dihindari. Selain itu, karena beban bunga yang lebih tinggi, pertumbuhan bottom line negatif juga nampaknya tak terhindarkan.

…but the future looks promising (if solid strategies are implemented)

Kami pikir wajar jika ROE menurun dalam jangka pendek, mengingat sifat bisnis capital intensive, seperti JSMR, saat mereka dalam mode ekspansif. Margin EBITDA dan bottom line akan rebound secara perlahan setelah periode ekspansi dilewati.

Di tengah periode ekspansif saat ini, JSMR akan bergantung pada peningkatan konektivitas antar rute tol dan skema kenaikan tarif dua tahunan untuk mendorong kenaikan pendapatan. Dengan demikian, pengendalian pengeluaran yang cermat dan skema pembiayaan yang baik akan membantu JSMR mengimbangi beban bunga yang terus meningkat. Jika JSMR menerapkan strategi tersebut secara efektif, kami optimis akan masa depannya, karena penambahan rute akan menjadi katalis positif bagi pertumbuhan JSMR dalam jangka panjang.

Initiate with Trading Buy and TP of IDR6,100

Kami menginisiasi coverage atas JSMR dengan rekomendasi Trading Buy dan TP IDR6,100. Kami percaya ekspansi JSMR akan berbuah dalam jangka panjang. Akan tetapi, bagaimanapun, karena skala ekspansi yang sangat besar, tentu saja tantangan dalam jangka pendek tak terhindarkan. Pembiayaan menjadi hambatan utama bagi perusahaan saat ini. Namun, dengan dukungan dari pemerintah bersamaan dengan skema pembiayaan yang solid, biaya modal yang lebih rendah, dan pengendalian biaya yang cermat, kami percaya JSMR memiliki masa depan yang menjanjikan. Risiko utama untuk panggilan kami meliputi: 1) peraturan dan/atau intervensi pemerintah yang tidak mendukung; dan 2) biaya pembiayaan yang lebih tinggi dari perkiraan.

Market Index

Last Trade Chg (%) MoM YoY

JCI 6,550.6 -0.5 1.6 21.7

MSCI Indonesia 28.7 0.1 0.7 16.4

MSCI EM 1,176.1 -0.5 -2.3 27.0

HANG SENG 29,886.4 -2.3 0.0 29.6

KOSPI 2,402.2 -1.1 -2.1 15.4

FTSE 7,116.0 0.6 -1.0 -3.8

DJIA 24,874.8 1.4 -1.5 17.1

NASDAQ 7,330.7 1.0 2.0 24.1

Valuation

2018F P/E (x) P/B (x) ROE (%)

JCI 16.7 2.6 17.6

Key Rates

Last Trade Chg (bps) MoM YoY

BI 7-Day RR 4.25 0 0 -100

3yr 6.04 -4 29 -112

10yr 6.58 -4 20 -93

FX

USD/IDR 13,762.00 0.0 1.8 3.0

USD/KRW 1,080.35 -0.3 -0.8 -6.7

USD/JPY 106.20 0.4 -3.1 -6.8

USD/CNY 6.35 -0.2 0.8 -8.0

Commodities

WTI 62.6 2.2 -1.3 19.4

Gold 1,320.1 -0.2 -0.3 7.7

Coal 102.0 -0.9 -2.4 26.0

Palm Oil 2,491.0 -0.2 -0.4 -17.0

Rubber 132.8 0.0 5.3 -32.1

Nickel 13,430.0 -0.1 -2.3 22.2

Copper 6,910.0 0.2 -3.6 16.8

Tin 21,550.0 0.3 -2.0 10.1

JCI Index VS MSCI Emerging Markets

800 950 1,100 1,250

5,000 5,500 6,000 6,500 7,000

01/17 04/17 07/17 10/17 01/18

JCI MSCI EM (pt)

(pt)

650 800 950 1,100

3,500 4,500 5,500

04/13 01/14 10/14 07/15 04/16

(pt) JCI MSCI EM (pt)

(2)

Mirae Asset Sekuritas Indonesia 2

Mirae Asset Sekuritas Indonesia cartoon

(3)

Local flashes

CENT: Centratama perkuat kepemilikan dalam NQI melalui konversi utang. PT Centratama Telekomunikasi Indonesia Tbk (CENT) menambah kepemilikan saham di anak usaha terkendali PT Network Quality Indonesia (NQI). Hal tersebut seiring penandatanganan perjanjian penyelesaian utang antar keduanya pada 28 Februari 2018. NQI merupakan perusahaan yang 99,99% sahamnya dimiliki CENT. Berdasarkan keterbukaan informasi CENT, Senin (5/3), disebutkan NQI memiliki utang kepada CENT sebesar Rp 1,92 triliun, jumlah tersebut dikonversi menjadi 19,23 juta saham baru dengan nominal masing-masing saham sebesar Rp 100.000. (Kontan)

IPCM: Jasa Armada berpotensi raih Rp 18 miliar setahun dari Cemindo. PT Jasa Armada Indonesia Tbk (IPCM) meneken kesepakatan kerja sama dengan PT Cemindo Gemilang. Kerja sama tersebut terkait dengan tarif dan standar operasional prosedur (SPO) pelayanan pemanduan dan penundaan di terminal untuk kepentingan sendiri (TUKS) milik PT Cemindo Gemilang. Direktur Utama IPCM Dawam Atmosudiro mengatakan, pihaknya menyediakan jasa pemanduan dan penundaan di TUKS Cemindo yang berlokasi di Bayah, Banten. IPCM nantinya bertugas memandu dan menunda kapal milik perusahaan semen ini. Cemindo Gemilang merupakan produsen semen berkualitas premium merek Semen Merah Putih. Dalam menyediakan layanan tersebut, IPCM berpotensi memperoleh pendapatan sebesar Rp 1,5 miliar per bulan. Jika dirata- rata, potensi pendapatan dari Cemindo ini berkisar Rp 18 miliar per tahun. (Kontan)

DSSA: Dian Swastatika Sentosa tambah modal DSSP Power Kendari Rp 45,24 Miliar.

PT Dian Swastatika Sentosa Tbk (DSSA) menambah modal di anak usaha PT DSSP Power Kendari. Penambahan modal itu dilakukan pada 2 Maret 2018 dengan menyuntik modal sebesar Rp 45,24 miliar. Hermawan Tarjono, Direktur DSSA melalui keterbukaan informasi hari ini menyatakan bahwa sebelumnya perusahaan memiliki modal ditempatkan dan disetor sebesar Rp 252,52 miliar. Setelah transaksi DSSA memiliki modal ditempatkan dan disetor sebesar Rp 297,76 di DSSP Power Kendari.(Kontan)

ELSA: Elnusa kantongi kontrak Rp 4 triliun. PT Elnusa Tbk telah mengantongi kontrak Rp 4 triliun sejak awal tahun 2018 hingga kini. Dari jumlah itu, sebanyak Rp 1,8 triliun merupakan kontrak baru dan Rp 2,2 triliun merupakan kontrak carry over. Direktur Keuangan PT Elnusa Tbk Budi Rahardjo memastikan nilai kontrak yang diterima perusahaan itu akan terus bertambah hingga akhir tahun 2018. "Total nilai kontrak tahun ini ya mudah-mudahan bisa jadi Rp 5 triliun sampai Rp 6 triliun," ucapnya, Senin (5/3/2018) di Graha Elnusa. (Kontan)

IKAI: Intikeramik gelar public expose insidentil, ini penyebabnya. PT Intikeramik Alamasri Industri Tbk (IKAI) menggelar public expose insidentil kemarin, Senin (5/3).

Manajemen perusahaan mengatakan bahwa public expose insidentil itu dilakukan sebagai kewajiban perusahaan, bukan lantaran adanya aksi korporasi atau keterbukaan penting yang harus diketahui publik. "Dari BEI (Bursa Efek Indonesia) ada permintaan public expose karena saham mengalami suspensi," kata Yohas Raffli, Direktur Utama IKAI, Senin (5/3). (Kontan)

MTDL :Metrodata siapkan belanja modal Rp 190 miliar pada 2018. PT Metrodata Electronics Tbk (MTDL) merancang sejumlah rencana agar lebih ekspansif pada tahun ini. Diantaranya dengan menyiapkan belanja modal atau capital expenditure (capex) sebesar Rp 190 miliar. Sekitar Rp 100 miliar capex akan digunakan untuk pembangunan gudang bertingkat empat di Cibitung. Selain itu, sebesar Rp 75 miliar digunakan untuk pembelian alat-alat IT yang akan disewakan kembali, dan sisanya sekitar Rp 15 miliar untuk kepentingan internal seperti upgrade aplikasi dan tambahan peralatan untuk data center. (Kontan)

(4)

Technical analysis

Tasrul +62-21-515-1140 [email protected]

Jakarta Composite Index (JCI) – Mixed to High

IHSG akan coba naik dan bertahan diatas normal lower band pada uptrend channel.

IHSG saat masih dalam pola uptrend yang relatif valid yang dimulai sejak 76 hari terakhir dengan r-squared = 0.8826 dan bergerak normal dalam rentang +/-1.57 std.deviasi dari centerline. Peluang IHSG bergerak di luar pergerakan normal sekitar 11.74% atau sekitar 9 bar chart. Rata-rata volatilitas normal pergerakan IHSG saat ini sebesar antara +0.43% / - 0.42 % atau +28.17 point / -27.51 point (rata-rata pergerakan normal positif / negatif selama periode analisis) sebagaimana terlihat pada Figure 1.

Summary

Item Data Item Data

Close (March 5, 2017) 6,550.6 (-0.48%) Trading range 6,539- 6,596

Average index performance (%) 2.53 Target

Period 76 - Daily 6,595

r-squared 0.8826 - Weekly 6,636

Volatility (+/-, %) +0.43/ -0.42 - Monthly 6,751

Volatility (+/-, point) +28.17/ -27.51 Stop loss 6,539

Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research

Figure 1. Daily trend – Uptrend

_____ 6,595.5 _____ 6,539.1

^JKSE [ ^JKSE ] - Daily - 3/5/2018 Open: 6,595 High: 6,607 Low: 6,544 Close: 6,551 Vol. 7,811,685,376 Prev . Av g. Price: 6,567.1

R-Squared: 0.8826 Period: 76 Std.Dev : 1.57 Volatility (+) : 0.0043 Volatility (-) : -0.0043 V-Ratio : 1.01 Chg.: -0.48%

6,858.55

6,723.67 6,723.67

6,588.79 6,584.27 6,550.59 6,543.66 6,903.68

Nov Dec 2018 Feb Mar

^JKSE - Volume = 7,811,685,376.00, EMA(Volume,18) = 10,085,788,672.00

7,811,685,376 10,085,788,672

(5)

Aliran dana masuk masih terlihat dan volatilitas pergerakkan indeks turun relative tertahan.

Pada Figure 2, terlihat dari hasil optimalisasi terakhir pada periode daily, potensi koreksi makin terbatas. Indikator MFI optimized, indikator W%R optimized dan indikator Stochastic %D optimized akan menguji support trendline dengan kecenderungan menguat.Pada Bollinger Band optimized harga akan coba naik ke atas center line.

Sementara itu pada Figure 3 pada periode weekly ,indikator MFI optimized, stochastic %D optimized dan indikator W%R optimized masih akan menguji support trend line , Daily resistance di 6,595 dan daily support di 6,539. Cut loss level di 6,539.

Figure 2. Daily MFI optimized,W%R optimized , Stochastic %D optimized & Bollinger Band optimized

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com

^JKSE - MFI Smoothed = 34.88

34.8804

^JKSE - Will%R Smoothed = -73.62

-73.6231

^JKSE - Stochastic %D = 26.98, MA = 37.84

26.9844 37.8371

^JKSE - Daily 3/5/2018 Open 6594.52, Hi 6607.17, Lo 6543.66, Close 6550.59 (-0.5%) BBTop(Close,17,1.61) = 6,663.77, BBBot(Close,17,1.61) = 6,509.93, EMA(Av erage,17)

6,550.59 6,584.27

_____ 6,595.3 _____ 6,539.4

^JKSE [ ^JKSE ] - Daily - 3/5/2018 Open: 6,595 High: 6,607 Low: 6,544 Close: 6,551 Vol. 7,811,685,376 Prev . Av g. Price: 6,567.1

6,550.59

Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 Feb Mar

7,811,685,376 10,085,788,672

(6)

Figure 3. Weekly Trend – Uptrend, MFI optimized,W%R optimized , Stochastic %D & Bollinger Band optimized

IHSG akan coba naik dan bertahan diatas level 6,567

Terlihat pada pergerakkan daily, rata-rata koreksi normal selama periode analisis adalah sekitar -0.42%, saat ini di -0.48%. Sementara itu pada pergerakkan weekly potensi koreksi normal rata-rata sekitar -0.85%, sementara saat ini di level -0.48% dan telah memasuki minggu ke dua. Dengan demikian potensi koreksi relatif terbatas. Pada Figure 4,5 dan 6 terlihat perkiraan normal trading range untuk masing-masing periode.

Figure 4. Daily : 6,539 – 6,595 Figure 5. Weekly : 6,511 – 6,636 Figure 6. Monthly : 6,442 – 6,751

x x

Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research

^JKSE - MFI Smoothed = 62.01

62.0094

^JKSE - Will%R Smoothed = -21.02

-21.0223

^JKSE - Stochastic %D = 73.47, MA = 79.57

73.4666 79.5667

^JKSE - Weekly 3/11/2018 Open 6594.52, Hi 6607.17, Lo 6543.66, Close 6550.59 (-0.5%) BBTop(Av erage,8,1.86) = 6,673.00, BBBot(Av erage,8,1.86) = 6,462.92, EMA(Av erage,8)

6,550.59 6,528.42

_____ 6,634.4 _____ 6,512.8

^JKSE [ ^JKSE ] - Weekly - 3/11/2018 Open: 6,595 High: 6,607 Low: 6,544 Close: 6,551 Vol. 7,811,685,376 Prev . Av g. Price: 6,567.1

6,682.57 6,550.59 6,484.64 6,286.71

Oct 2017 Apr Jul Oct 2018

7,811,685,376 37,585,092,608

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com _____ 6,595.0

_____ 6,538.3

6,413.6

6,567.1

^JKSE [ ^JKSE ] - Daily - 3/5/2018 Open: 6,595 Prev . Av g. Price: 6,567.1 R-Squared: 0.8826 Period: 76 Std.Dev : 1.57 Volatility (+) : 0.0042 Volatility (-) : -0.0044 V-Ratio : 0.96 Chg.: -0.48%

6,550.59

19 26 Mar

^JKSE - Volume = 7,811,685,376.00

7,811,685,376

_____ 6,519.4 6,567.1

^JKSE [ ^JKSE ] - Weekly - 3/11/2018 Open:

Prev . Av g. Price: 6,567.1 R-Squared: 0.9361 Period: 69 Std.Dev : 1.86 Volatility (+) : 0.0097 Volatility (-) : -0.0073 V-Ratio : 1.34 Chg.: -0.48%

6,550.59

Dec 2018 Feb Mar

^JKSE - Volume = 7,811,685,376.00

7,811,685,376

_____ 6,373.4 6,574.8

^JKSE [ ^JKSE ] - Monthly - 3/5/2018 Open:

Prev . Av g. Price: 6,574.8 R-Squared: 0.9583 Period: 31 Std.Dev : 2.04 Volatility (+) : 0.0313 Volatility (-) : -0.0306 V-Ratio : 1.02

Chg.: -0.71% 6,550.59

2017 2018

^JKSE - Volume = 25,460,895,744.00

25,460,895,744

(7)

Stocks on our focus list

Elnusa (ELSA)- Daily, Trading Buy

Harga akan coba bertahan diatas normal lower band pada uptrend channel.

Secara umum harga saham ini masih bergerak pada uptrend channel yang masih relatif valid (r-squared = 0.776) selama61 hari terakhir yang bergerak normal dalam rentang +/- 1,21 std.deviasi dari center line. Peluang harga keluar dari pergerakan normal sekitar 22.38 % (sekitar 14 bar chart ). Rata-rata volatilitas normal pergerakan harga saat ini sebesar antara +2.35% / -1.91 % atau +11.66 rupiah / -9.47 rupiah (rata- rata pergerakan normal positif / negatif, selama periode analisis)sebagaimana terlihat pada Figure 7.

Summary

Item Data Item Data

Close (March 5, 2017) 496 (+1.2%) Trading range 490 - 520

0Relative Avg. Price performance to JCI (%) 19.95 Target

β (beta) 1.25 - Daily 520

Corelation 0.78 - Weekly 540

Period 61 - Monthly 560

r-squared 0.776 Stop loss 490

Volatility (+/-, %) +2.35/ -1.91

Volatility (+/-, Rp.) +11.66 / -9.47

Figure 7.Daily trend – Uptrend

_____ 510.4

_____ 489.1

Elnusa Tbk [ ELSA.JK ] - Daily - 3/5/2018 Open: 490 High: 510 Low: 490 Close: 496 Vol. 47,906,500 Prev . Av g. Price: 498.7

R-Squared: 0.7762 Period: 61 Std.Dev : 1.21 Volatility (+) : 0.0235 Volatility (-) : -0.0191 V-Ratio : 1.23 Chg.: 1.2%

496 489.728 489.728 470.568 461.762

429.838 517.694 549.618

20 27 Dec 11 18 27 2018 8 15 22 29 Feb 12 19 26 Mar

ELSA.JK - Volume = 47,906,500.00, EMA(Volume,16) = 114,323,784.00

47,906,500 114,323,784

(8)

Aliran dana masuk dan volatilitas harga naik masih terlihat

Pada Figure 8, terlihat dari hasil optimalisasi terakhir terlihat pada indikator MFI optimized, indikator RSI optimized dan indikator Stochastic % akan coba naik dari support trendline.Sementara itu harga pada indikator Bollinger Band optimized akan coba naik mendekati BBTop.Daily support di 490 dan daily resistance di 540.Cut loss level di 490.

Figure 8. Daily, MFI optimized, W%R optimized, Stochastic %D & Bollinger Band optimized

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com ELSA.JK - MFI Smoothed = 32.78

32.784

ELSA.JK - RSI Smoothed = 45.83

45.8297

ELSA.JK - Stochastic %D = 59.88, MA = 63.92

59.8753 63.916

ELSA.JK - Daily 3/5/2018 Open 490, Hi 510, Lo 490, Close 496 (1.2%) BBTop(Av erage,15,1.21) = 522.97, BBBot(Av erage,15,1.21) = 424.32, EMA(Av erage,15) = 480.24

496 480.244

_____ 510.4 _____ 489.1 Elnusa Tbk [ ELSA.JK ] - Daily - 3/5/2018 Open: 490 High: 510 Low: 490 Close: 496 Vol. 47,906,500

Prev . Av g. Price: 498.7 R-Squared: 0.7762 Period: 61 Std.Dev : 1.21 Volatility (+) : 0.0235 Volatility (-) : -0.0191 V-Ratio : 1.23 Chg.: 1.22%

496

Sep Oct Nov Dec 2018 Feb Mar

ELSA.JK - Volume = 47,906,500.00, EMA(Volume,16) = 114,323,784.00

47,906,500 114,323,784

(9)

Harga akan coba naik dan bertahan diatas rata-rata pada masing-masing periode.

Untuk mampu naik lebih lanjut, harga saham saat ini harus mampu minimal bertahan diatas rata-rata masing-masing periode (positive area). Pada pergerakkan daily harga saat ini di level +1.22 % , normal kenaikkan sekitar +2.35 %.Sementara itu pada pergerakkan weekly harga di level +1.11.%, normal kenaikkan sekitar +7.50 %. Dengan demikian potensi kenaikkan masih terlihat. Pada Figure 9,10 dan 11 terlihat perkiraan normal trading range untuk masing-masing periode.

Figure 9. Daily : 490 – 520 Figure 10. Weekly : 480 – 540 Figure 11. Monthly : 440 – 560

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com _____ 510.4

_____ 489.1 498.7

522.0 Elnusa Tbk [ ELSA.JK ] - Daily - 3/5/2018 Open:

Prev . Av g. Price: 498.7 R-Squared: 0.7762 Period: 61 Std.Dev : 1.21 Volatility (+) : 0.0235 Volatility (-) : -0.0191 V-Ratio : 1.23 Chg.: 1.22%

496

19 26 Mar

ELSA.JK - Volume = 47,906,500.00

47,906,500

_____ 477.8 Elnusa Tbk [ ELSA.JK ] - Weekly - 3/11/2018 Prev . Av g. Price: 498.7 R-Squared: 0.8990 Period: 32 Std.Dev : 1.65 Volatility (+) : 0.0750 Volatility (-) : -0.0419 V-Ratio : 1.79 Chg.: 1.22%

496

Dec 2018 Feb Mar

ELSA.JK - Volume = 47,906,500.00

47,906,500

_____ 443.5 Elnusa Tbk [ ELSA.JK ] - Monthly - 3/5/2018 Prev . Av g. Price: 494.7 Volatility (+) : 0.1260 Volatility (-) : -0.1035 V-Ratio : 1.22

496

2017 2018

ELSA.JK - Volume = 160,727,200.00

160,727,200

(10)

Medco Energi (MEDC) - Daily , Trading Buy

Harga akan coba naik mendekati normal upper band pada uptrend channel.

Secara umum harga saham ini juga masih bergerak dalam pola uptrend channel yang masih relatif valid (r-squared = 0.892) selama 92 hari terakhir dan bergerak normal dalam rentang +/- 1.61 std.deviasi dari center line. Peluang harga keluar dari pergerakan normal sekitar 10.82 % (sekitar 10 bar chart ). Rata-rata volatilitas normal pergerakan harga saat ini sebesar antara +2.76 / -1.89 % atau +41.12 rupiah / - 28.16 rupiah (rata-rata pergerakan normal positif / negatif, selama periode analisis) sebagaimana sebagaimana terlihat pada Figure 12.

Summary

Item Data Item Data

Close (March 5, 2017) 1,490 (+2.05%) Trading range 1,480 - 1,560 Relative Avg. Price performance to JCI (%) 41.74 Target

β (beta) 0.98 - Daily 1,560

Corelation 0.90 - Weekly 1,590

Period 92 - Monthly 1,670

r-squared 0.892 Stop loss 1,420

Volatility (+/-, %) +2.76 / -1.89

Volatility (+/-, Rp.) +41.12/ -28.16

Figure 12. Daily trend – Uptrend

_____ 1,523.0 _____ 1,453.7

Medco Energi International Tbk [ MEDC.JK ] - Daily - 3/5/2018 Open: 1,460 High: 1,515 Low: 1,440 Close: 1,490 Vol. 73,854,304 Prev . Av g. Price: 1,481.7

1,490

1,423.77 1,423.77 1,367.03 1,285.92 1,232.31 1,561.63 1,615.24

Oct Nov Dec 2018 Feb Mar

MEDC.JK - Volume = 73,854,304.00, EMA(Volume,16) = 75,850,872.00

73,854,304 75,850,872

(11)

Aliran dana masuk dan volatilitas harga naik masih terlihat.

Pada Figure 13, terlihat dari hasil optimalisasi indikator MFI optimized, indikator W%R optimized dan indikator stochastic %D cenderung naik. Disisi lain pada indikator Bollinger Band optimized harga akan coba bertahan diatas center line. Weekly resistance di 1,590 dengan catatan daily resistance 1,560 dapat ditembus. Sementara itu daily dan weeklysupport di 1,450 dan 1,420. Cut loss level di 1,420.

Figure 13. Daily, MFI optimized , W%R optimized, Stochastic %D & Bollinger Band optimized

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com MEDC.JK - MFI Smoothed = 51.03

51.0297

MEDC.JK - Will%R Smoothed = -26.83

-26.8333

MEDC.JK - Stochastic %D = 61.81, MA = 64.43

61.811 64.4338

MEDC.JK - Daily 3/5/2018 Open 1460, Hi 1515, Lo 1440, Close 1490 (2.1%) BBTop(Average,16,1.36) = 1,547.05, BBBot(Average,16,1.36) = 1,162.53, EMA(Average,16)

1,490 1,394.96

_____ 1,523.0 _____ 1,453.7

Medco Energi International Tbk [ MEDC.JK ] - Daily - 3/5/2018 Open: 1,460 High: 1,515 Low: 1,440 Close: 1,490 Vol. 73,854,304 Prev. Avg. Price: 1,481.7

R-Squared: 0.8918 Period: 92 Std.Dev: 1.61 Volatility (+) : 0.0279 Volatility (-) : -0.0189 V-Ratio : 1.47 Chg.: 2.1%

1,490 1,367.03

Nov Dec 2018 Feb Mar

MEDC.JK - Volume = 73,854,304.00, EMA(Volume,16) = 75,850,872.00

73,854,304 75,850,872

(12)

Harga saat ini akan coba naik dan bertahan diatas rata-ratapada masing-masing periode.

Untuk mampu naik lebih lanjut, harga saham saat ini harus mampu minimal bertahan diatas rata-rata masing-masing periode (positive area) . Lebih lanjut potensi kenaikkan normal harga pada pergerakkan daily sekitar +2.90%, saat ini di level +2.05 %.

Sementara itu pada pergerakkan weekly kenaikkan normal sekitar +4.48 % saat ini harga di level +2.05%. Dengan demikian potensi kenaikkan masih terlihat . Pada Figure 14,15 dan 16 terlihat perkiraan normal trading range untuk masing-masing periode.

Figure 14. Daily : 1,450 – 1,560 Figure 15. Weekly : 1,420 – 1,590 Figure 16. Monthly : 1,360 – 1,670 x

_____ 1,415.2 1,481.7 Medco Energi International Tbk [ MEDC.JK Prev . Av g. Price: 1,481.7 R-Squared: 0.8205 Period: 37 Std.Dev : 1.35 Volatility (+) : 0.0743 Volatility (-) : -0.0448 V-Ratio : 1.66 Chg.: 2.05%

1,490

Dec 2018 Feb Mar

MEDC.JK - Volume = 73,854,304.00

73,854,304

_____ 1,357.8 1,510 1,674.3 Medco Energi International Tbk [ MEDC.JK Prev . Av g. Price: 1,510.0 R-Squared: 0.7401 Period: 30 Std.Dev : 1.12 Volatility (+) : 0.2176 Volatility (-) : -0.1008 V-Ratio : 2.16 Chg.: -5.40%

1,490

2017 2018

MEDC.JK - Volume = 183,320,000.00

183,320,000 Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com

_____ 1,523.0

_____ 1,453.7 1,481.7 1,558.9 Medco Energi International Tbk [ MEDC.JK Prev . Av g. Price: 1,481.7 R-Squared: 0.8918 Period: 92 Std.Dev : 1.61 Volatility (+) : 0.0279 Volatility (-) : -0.0189 V-Ratio : 1.47 Chg.: 2.05%

1,490

19 26 Mar

MEDC.JK - Volume = 73,854,304.00

73,854,304

(13)

Bank Tabungan Negara (BBTN) – Daily , Trading Buy

Harga akan coba bertahan diatas normal lower band pada uptrend channel.

Secara umum harga akan coba bertahan diatas normal lower band pada uptrend channel yang masih relatif valid dengan r-squared = 0.875 selama 89 hari terakhir dan bergerak normal dalam rentang +/-1.54 std.deviasi dari centerline. Peluang harga keluar dari pergerakan normalnya sekitar 12.42 % (sekitar 11 bar chart ). Rata-rata volatilitas normal pergerakan harga saat ini antara +1.14% / - 1.18 % atau + 43.32 rupiah / -44.84 rupiah (rata-rata pergerakan normal positif / negatif, selama periode analisis)sebagaimana terlihat pada Figure 17.

Summary

Item Data Item Data

Close (March 5, 2017) 3,800 (+0.8%) Normal trading range 3,740 - 3,840 Relative Avg. Price performance to JCI (%) 12.98 Target

β (beta) 0.33 - Daily 3,840

Corelation 0.84 - Weekly 3,930

Period 89 - Monthly 4,100

r-squared 0.876 Stop loss 3,690

Volatility (+/-, %) +1.14/ -1.18

Volatility (+/-, Rp.) +43.32/ -44.84

Figure 17. Daily Trend – Uptrend

_____ 3,829.8 _____ 3,742.0

Bank Tabungan Ne [ BBTN.JK ] - Daily - 3/5/2018 Open: 3,750 High: 3,810 Low: 3,750 Close: 3,800 Vol. 11,852,100 Prev . Av g. Price: 3,786.7

R-Squared: 0.8758 Period: 89 Std.Dev : 1.54 Volatility (+) : 0.0114 Volatility (-) : -0.0118 V-Ratio : 0.96

Chg.: 0.8% 3,800

3,747.96 3,744.87 3,685.36 3,921.2 3,923.67 4,097.53 4,161.97

Nov Dec 2018 Feb Mar

BBTN.JK - Volume = 11,852,100.00, EMA(Volume,16) = 15,998,809.00

11,852,100 15,998,809

(14)

Aliran dana masuk dan volatilitas harga naik masih terlihat.

Pada Figure 18, terlihat dari hasil optimalisasi, indikator MFI optimized, indikator W%R optimized dan indikator Stochastic %D optimized cenderung naik. Pada indikator Bollinger Band optimized harga akan coba bertahan diatas center line. Dengan demikian diperkirakan potensi kenaikkan masih terlihat. Perkiraan daily dan weekly resistance di 3,840 dan 3,930. Daily support di 3,740 dan weekly support di 3,690. Cut loss level di 3,690.

Figure 18. Daily ,MFI optimized, W%R optimized, Stochastic %D & Bollinger Band optimized

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com BBTN.JK - MFI Smoothed = 56.84

56.8391

BBTN.JK - Will%R Smoothed = -19.70 -19.7026

BBTN.JK - Stochastic %D = 56.30, MA = 66.74

56.3025 66.7423

BBTN.JK - Daily 3/5/2018 Open 3750, Hi 3810, Lo 3750, Close 3800 (0.8%) BBTop(Close,16,1.54) = 3,844.11, BBBot(Close,16,1.54) = 3,669.64, EMA(Av erage,5)

3,800 3,756.61

_____ 3,829.8 _____ 3,742.0 Bank Tabungan Ne [ BBTN.JK ] - Daily - 3/5/2018 Open: 3,750 High: 3,810 Low: 3,750 Close: 3,800 Vol. 11,852,100

Prev . Av g. Price: 3,786.7 R-Squared: 0.8758 Period: 89 Std.Dev : 1.54 Volatility (+) : 0.0114 Volatility (-) : -0.0118 V-Ratio : 0.96 Chg.: 0.80%

3,800

Oct Nov Dec 2018 Feb Mar

BBTN.JK - Volume = 11,852,100.00, EMA(Volume,6) = 15,530,141.00

11,852,100 15,530,141

(15)

Harga akan coba bertahan diatas rata-ratapada masing-masing periode.

Untuk mampu naik lebih lanjut, harga saham saat ini harus mampu minimal bertahan diatas rata-rata masing-masing periode (positive area) . Jika dilihat lebih lanjut potensi kenaikkan normal pada pergerakkan daily sekitar +1.14 %, saat ini di level +0.80 %.

Sementara itu pada pergerakkan weekly kenaikkan normal sekitar +3.75 % saat ini naik ke level +0.80%. Dengan demikan potensi kenaikkan masih terlihat. Pada Figure 19,20 dan 21 terlihat perkiraan normal trading range untuk masing-masing periode.

Figure 19. Daily : 3,740 – 3,840 Figure 20. Weekly : 3,690– 3,930 Figure 21. Monthly : 3,570 – 4,100

Relative Avg.Price Performance to JCI (%) : Persentase kenaikan harga saham dari rata-rata sejak IHSG memulai uptrend-nya β (beta) : Indikator sensitivitas harga saham terhadap IHSG, beta diatas 1 berarti harga makin sensitif terhadap pergerakan IHSG dan sebaliknya

Correlation : Ukuran kuat hubungan (korelasi) pergerakan harga saham dibanding dengan pergerakan IHSG selama periode analisis.

Period : Periode uptrend / downtrend yang valid dari pergerakan harga saham.

r-squared : Koefisien determinasi, menunjukkan persentase gerakan yang dapat dijelaskan dengan regresi linier.Nilai R² terletak antara 0 – 1, dan kecocokan model dikatakan lebih baik kalau R² semakin mendekati 1 (validitas uptrend atau downtrend makin valid) Volatility (+/-%) : Besaran volatilitas normal positif/negatif dari pergerakan harga harian selama harga saham bergerak normal pada trend channel dalam persentase.

Volatility (+/- point or Rp) : Besaran volatilitas normal positifl/negatif dari pergerakan harga harian selama harga saham bergerak dalam periode analisis.

_____ 3,742.0

3,600

3,559.5 3,664.2

3,786.7 3,843.3 Bank Tabungan Ne [ BBTN.JK ] - Daily - 3/5/2018 Prev . Av g. Price: 3,786.7

3,800

19 26 Mar

BBTN.JK - Volume = 11,852,100.00

11,852,100

_____ 3,685.3 3,786.7 Bank Tabungan Ne [ BBTN.JK ] - Weekly - Prev . Av g. Price: 3,786.7 R-Squared: 0.9615 Period: 68 Std.Dev : 2.07 Volatility (+) : 0.0375 Volatility (-) : -0.0268 V-Ratio : 1.40 Chg.: 0.80%

3,800

Dec 2018 Feb Mar

BBTN.JK - Volume = 11,852,100.00

11,852,100

_____ 3,571.1 3,770 Bank Tabungan Ne [ BBTN.JK ] - Monthly - Prev . Av g. Price: 3,770.0 R-Squared: 0.9108 Period: 32 Std.Dev : 1.71 Volatility (+) : 0.0884 Volatility (-) : -0.0528 V-Ratio : 1.68 Chg.: 1.60%

3,800

2017 2018

BBTN.JK - Volume = 45,579,200.00

45,579,200

(16)

Chart 22. JCI Vs. USD/IDR Chart 23. JCI performance (absolute vs. relative)

Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia Note: Relative to MSCI EM Index

Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia

Chart 24. Foreigner’s net purchase (EM) Chart 25. Energy price

Note: The latest figure for India are March 1^th, 2018

Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia

Chart 26. Non-ferrous metal price Chart 27. Precious metal price

Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia 13,100

13,200 13,300 13,400 13,500 13,600 13,700 13,800

5,600 5,800 6,000 6,200 6,400 6,600 6,800

12/4 1/1 1/29 2/26

(IDR)

(pt) JCI (L) USD/IDR (R)

-0.5 -0.1

1.1

21.1

0.0

3.6 3.9

-5.2 -8

-4 0 4 8 12 16 20 24

1D 1W 1M 1Y

Absolute Relative (%, %p)

-73

-388

-103 -161

-6 65

-201

-1,529 -235

-383 -52

-375

-1,800 -1,600 -1,400 -1,200 -1,000 -800 -600 -400 -200 0 200

Korea Taiwan Indonesia Thailand Philippines India

1 Day 5 Days

(USDmn)

75 80 85 90 95 100 105 110 115 120

12/4 1/1 1/29 2/26

CPO WTI Coal

(D-3M=100) (D-3M=100)

80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130

12/17 01/18 01/18 02/18

(D-3M=100) Copper Nickel Tin

80 85 90 95 100 105 110 115

12/17 01/18 01/18 02/18

(D-3M=100) Silver Gold Platinum

(17)

Mirae Asset Sekuritas Indonesia 17 Table. Key valuation metrics

Company Name Ticker

Price Market Cap Price Performance (%) P/E(X)* P/B(X)* ROE(%)*

(IDR) (IDRbn) 1D 1W 1M 1Y FY18 FY19 FY18 FY19 FY18 FY19

Jakarta Composite Index JCI 6,551 7,312,442 -0.5 -0.1 1.1 21.1 16.7 15.0 2.6 2.4 17.6 24.0

FINANCIALS

Bank Central Asia BBCA 22,875 563,983 0.0 -2.8 -2.8 47.8 24.4 21.7 4.3 3.8 19.0 18.4

Bank Mandiri Persero BMRI 8,225 383,833 -2.9 -0.9 2.5 45.6 18.1 18.8 2.2 2.4 13.0 12.8

Bank Rakyat Indonesia Persero BBRI 3,770 465,014 -0.5 0.8 2.4 57.7 15.3 16.7 2.7 2.8 18.5 18.2

Bank Negara Indonesia Persero BBNI 9,550 178,095 0.3 -2.8 5.2 51.6 13.6 13.3 1.9 1.9 14.7 14.7

Bank Tabungan Negara Persero BBTN 3,800 40,242 0.8 3.5 5.6 83.6 18.1 15.6 1.7 1.6 9.9 10.5

CONSUMER

HM Sampoerna HMSP 4,750 552,511 -1.0 3.7 -2.3 20.3 42.5 38.7 15.7 14.9 37.4 39.4

Gudang Garam GGRM 79,200 152,388 -1.0 0.2 -4.1 24.9 20.4 18.1 3.6 3.3 18.0 18.4

Indofood CBP Sukses Makmur ICBP 9,000 104,957 -1.1 0.8 2.9 8.4 27.2 25.0 5.3 4.8 20.7 20.1

Indofood Sukses Makmur INDF 7,600 66,731 -1.3 0.7 -0.7 -5.9 15.3 14.3 2.1 1.9 14.4 13.6

Kalbe Farma KLBF 1,600 75,000 -1.2 -0.3 -2.4 4.9 30.8 28.2 5.6 5.1 19.3 18.8

Unilever Indonesia UNVR 53,975 411,829 0.1 0.0 0.1 27.4 60.9 56.9 82.4 77.1 141.8 143.6

AGRICULTURAL

Astra Agro Lestari AALI 14,875 28,630 -0.2 6.4 17.6 -2.8 12.6 14.1 1.4 1.6 11.4 11.4

PP London Sumatera Indonesia LSIP 1,445 9,859 0.7 5.1 12.9 -4.3 12.7 12.2 1.2 1.2 9.7 10.0

Sawit Sumbermas Sarana SSMS 1,455 13,859 0.0 0.0 0.3 5.4 20.2 14.0 3.5 3.0 18.2 22.2

INFRASTRUCTURE

XL Axiata EXCL 2,860 30,568 0.7 -4.0 -1.4 -1.4 84.6 74.2 1.5 1.4 1.8 1.8

Jasa Marga JSMR 5,325 38,648 -0.5 0.9 -4.9 16.3 21.1 16.8 3.1 2.4 15.3 14.9

Perusahaan Gas Negara PGAS 2,600 63,028 0.0 2.0 8.3 -8.1 21.0 17.2 1.4 1.3 5.6 8.4

Tower Bersama Infrastructure TBIG 5,675 25,716 -0.4 -1.3 -3.0 14.2 22.0 18.3 13.1 8.7 61.4 58.6

Telekomunikasi Indonesia TLKM 4,020 405,216 -1.2 -0.2 2.0 3.0 17.1 15.7 4.2 3.8 25.9 24.8

Soechi Lines SOCI 274 1,934 -1.4 -0.7 2.2 -5.5 4.0 4.0 N/A N/A 11.3 10.2

Garuda Indonesia GIAA 312 8,077 -0.6 -1.3 2.0 -8.8 18.6 14.3 2.0 1.9 11.4 12.8

BASIC-INDUSTRIES

Semen Indonesia SMGR 10,850 64,357 -1.1 -2.3 6.6 14.2 27.4 21.9 2.2 2.0 7.9 9.7

Charoen Pokphand Indonesia CPIN 3,540 58,049 2.0 -0.6 11.7 13.1 22.8 17.2 3.6 3.1 16.4 18.7

Indocement Tunggal Prakarsa INTP 20,700 76,201 -3.5 -0.5 2.6 33.8 36.9 30.4 3.0 2.8 8.1 9.6

Japfa Comfeed Indonesia JPFA 1,585 18,086 -0.9 -0.6 6.0 -7.8 14.8 15.2 1.6 1.9 11.0 12.8

MINING

Indo Tambangraya Megah ITMG 27,300 30,847 -4.8 -13.3 -6.2 59.9 6.6 9.1 1.7 2.2 27.1 25.3

Adaro Energy ADRO 2,320 74,207 0.4 -2.9 -5.3 37.7 10.5 9.4 1.6 1.4 14.1 14.7

Aneka Tambang ANTM 910 21,868 -1.1 1.1 7.1 19.7 N/A 74.2 1.2 1.2 -0.5 1.7

Vale Indonesia INCO 3,140 31,200 -0.3 -8.7 -12.0 23.1 N/A N/A 1.1 1.3 0.1 -0.6

Tambang Batubara Bukit Asam PTBA 3,090 35,599 0.7 -4.6 -2.5 43.7 9.2 8.7 2.7 2.2 29.2 26.9

TRADE

United Tractors UNTR 35,175 131,208 -1.5 -3.9 -6.7 34.3 17.8 17.3 2.9 3.1 17.2 17.2

AKR Corporindo AKRA 6,025 24,138 0.8 0.0 7.1 -4.7 21.0 19.2 3.1 2.8 15.4 15.6

Global Mediacom BMTR 630 8,945 -2.3 0.8 -4.5 17.8 N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Matahari Department Store LPPF 11,000 32,097 1.9 10.8 10.0 -15.9 15.3 16.3 12.5 12.2 91.2 90.4

Media Nusantara Citra MNCN 1,510 21,557 -1.9 0.7 -2.6 -8.5 14.4 12.8 2.1 1.9 15.5 16.3

Matahari Putra Prima MPPA 436 2,345 -1.4 -1.4 -4.4 -63.7 N/A 229.1 1.1 1.1 -8.0 -0.4

Surya Citra Media SCMA 2,720 39,771 -1.1 1.1 -1.4 -0.7 26.2 23.4 10.3 8.5 40.6 39.8

Siloam International Hospital SILO 8,175 13,291 -0.9 -4.1 -7.6 -35.7 119.9 97.1 2.2 2.3 2.4 2.7

PROPERTY

Bumi Serpong Damai BSDE 1,825 35,125 -1.1 4.3 3.7 3.4 6.6 11.8 1.3 1.5 21.4 12.9

Adhi Karya ADHI 2,330 8,297 -2.5 -4.5 5.9 -2.1 16.3 11.0 1.4 1.3 8.2 11.2

Alam Sutera Realty ASRI 390 7,663 -1.5 2.1 3.2 6.0 6.4 7.1 1.0 0.9 13.0 11.1

Ciputra Development CTRA 1,265 23,479 1.2 0.4 -1.9 -2.3 24.0 19.3 1.8 1.6 8.3 9.1

Lippo Karawaci LPKR 500 11,539 -1.0 -2.9 -1.0 -31.5 11.3 11.0 0.6 0.5 5.5 5.0

Pembangunan Perumahan PTPP 3,020 18,724 -3.2 -3.2 0.7 -14.9 13.1 11.0 1.7 1.5 13.0 14.0

Pakuwon Jati PWON 685 32,989 2.2 4.6 2.2 23.4 16.8 14.9 3.1 2.6 19.3 18.4

Summarecon Agung SMRA 1,015 14,643 -2.4 -8.1 -10.6 -27.5 50.9 33.9 2.1 1.9 4.9 6.2

Wijaya Karya WIKA 1,875 16,819 -1.3 -1.3 -1.8 -24.7 13.7 11.4 1.3 1.2 9.9 10.9

Waskita Karya WSKT 2,910 39,500 -1.4 4.3 4.7 19.3 6.6 11.8 2.1 2.4 31.0 22.4

MISCELLANEOUS

Astra International ASII 8,150 329,941 0.0 0.6 -3.3 -4.7 17.8 16.9 2.7 2.6 16.0 15.9

Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia

*Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates

(18)

Sector performance Top 10 market cap performance

Name Index Chg (%) Ticker Price Market Cap (IDRbn) Chg (%)

Agricultural 1,722.4 -0.7 DSSA IJ 13425 10,345 19.9

Mining 1,952.8 0.2 IBST IJ 8000 10,807 14.3

Basic-Industry 767.8 -1.3 KAEF IJ 2570 14,274 8.9

Miscellaneous Industry 1,363.3 0.1 PSAB IJ 272 7,197 6.3

Consumer Goods 2,824.5 -0.5 TINS IJ 1215 9,049 4.3

Property & Construction 534.0 -0.2 RMBA IJ 346 12,595 3.0

Infrastructure 1,160.8 -0.3 AUTO IJ 1730 8,338 3.0

Finance 1,178.2 -0.7 TRAM IJ 410 20,349 2.5

Trade 939.9 -0.1 NISP IJ 1910 21,913 2.4

Composite 6,550.6 -0.5 PWON IJ 685 32,989 2.2

Source: Bloomberg

Top 5 leading movers Top 5 lagging movers

Name Chg (%) Close Name Chg (%) Close

DSSA IJ 19.9 13,425 BMRI IJ -3.0 8,225

IBST IJ 14.3 8,000 HMSP IJ -1.0 4,750

KAEF IJ 8.9 2,570 TLKM IJ -1.2 4,020

CPIN IJ 2.0 3,540 INTP IJ -3.5 20,700

MDIA IJ 8.9 294 TPIA IJ -2.5 5,800

Source: Bloomberg

Economic Calendar

Time Currency Detail Forecast Previous

1:15am USD FOMC Member Quarles Speaks

7:01am GBP BRC Retail Sales Monitor y/y 0.6%

7:30am AUD Current Account -12.3B -9.1B

7:30am AUD Retail Sales m/m 0.4% -0.5%

10:30am AUD Cash Rate 1.50% 1.50%

10:30am AUD RBA Rate Statement

10:45am JPY 30-y Bond Auction 0.82|4.3

3:15pm CHF CPI m/m 0.3% -0.1%

4:10pm EUR Retail PMI 50.8

Tentative GBP 30-y Bond Auction 1.81|1.7

7:30pm USD FOMC Member Dudley Speaks

Tentative NZD GDT Price Index -0.5%

10:00pm CAD Ivey PMI 56.3 55.2

10:00pm USD Factory Orders m/m -0.4% 1.7%

Tentative USD IBD/TIPP Economic Optimism 58.2 56.7

Note: Time is based on Indonesian local time Source: Forex Factory

Disclaimers

This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia (MASI). It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of MASI and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of MASI, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither MASI, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.

This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. © PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia 2016.