Februari 1, [Trend Focus] Understanding exchange-traded fund (ETF)

(1)

Nur Marini +62-21-515-1140 [email protected] To subscribe to our Daily Focus, please contact us at [email protected]

Mirae Asset Sekuritas Indonesia

ETF shares’ characteristics of both stocks and mutual funds

Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia illustration

Februari 1, 2018

[Trend Focus] Understanding exchange-traded fund (ETF)

Exchange-Trade Funds (ETF) disebut reksa dana terbuka berbentuk kontrak investasi kolektif yang unit penyertaannya diperdagangkan di bursa efek. Dengan kata lain, jenis reksa dana ini menggabungkan fitur reksa dana dan saham. ETF memiliki underlying asset, seperti saham, obligasi, batangan emas, minyak, dan mata uang asing.

Asal mula ETF terbentuk pada tahun 1989 dengan Index Participation Shares, sebuah proxy S&P 500 yang diperdagangkan di American Stock Exchange dan Philadelphia Stock Exchange. Saat ini, Inggris melakukan perdagangan terbesar dengan jumlah ETF (2.567 unit), diikuti oleh Amerika Serikat (1.457 unit) dan Korea (246 unit). Di Indonesia, ETF pertama kali diperkenalkan di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2007. Setelah lebih dari 10 tahun, hanya ada 14 unit produk ETF yang beredar di pasar saham Indonesia, dengan PT Indo Premier dan Pinnacle Investment bertindak sebagai penyedia ETF atau manajer investasi.

What should clients understand better about ETF?

Investasi ETF memiliki banyak keunggulan karena sama dengan mendapatkan diversifikasi dana indeks serta kemampuan untuk menjual secara singkat, membeli dengan margin dan bisa hanya membeli satu saham (tidak ada minimum deposit).

Selain itu, fleksibel, otomatis, transparan, likuid (mudah dijual), dan biayanya relatif murah, akurat, dan efisien, dengan risiko terukur, alokasi aset. Saat ini, ETF terbagi dalam dua kategori:

1) ETF Aktif: dikelola oleh Manajer Investasi (MI),

2) ETF Pasif: dikelola dengan efek tertentu yang mengacu pada Indeks tertentu;

Kinerja ETF mencerminkan kinerja indeks rujukannya, mis. ETF LQ-45, ETF IDX30, ETF Syariah, & Sri Kehati ETF.

Why are ETFs not growing in Indonesia?

Kami yakin sulit bagi ETF untuk terjun di Indonesia, karena: 1) sedikit investor yang mengetahui produk ETF; 2) perdagangan produk ETF di bursa membutuhkan sinergi antara manajer investasi dan anggota bursa sebagai distributor, namun BEI tidak memiliki banyak mitra yang bertindak sebagai manajer investasi ETF; dan 3) ETF tidak menawarkan keuntungan dari biaya pengelolaan, karena investor hanya mengenakan biaya perantara sebesar 0,15% -0,35% pada saat transaksi ETF.

Market Index

Last Trade Chg (%) MoM YoY

JCI 6,605.6 0.5 3.5 23.4

MSCI Indonesia 29.8 0.9 3.8 20.9

MSCI EM 1,254.6 0.6 7.7 37.2

HANG SENG 32,887.3 0.9 9.0 39.8

KOSPI 2,567.7 0.0 4.1 23.4

FTSE 7,533.6 -0.7 -1.3 6.8

DJIA 26,149.4 0.3 5.5 31.1

NASDAQ 7,411.5 0.1 7.2 31.2

Valuation

2018F P/E (x) P/B (x) ROE (%)

JCI 17.4 2.6 17.6

Key Rates

Last Trade Chg (bps) MoM YoY

BI 7-Day RR 4.25 0 0 -100

3yr 5.77 4 -7 -146

10yr 6.37 6 5 -128

FX

USD/IDR 13,386.00 -0.4 -0.9 0.5

USD/KRW 1,073.75 0.8 0.3 -7.6

USD/JPY 109.19 0.4 -3.1 -3.6

USD/CNY 6.29 -0.3 -2.8 -8.1

Commodities

WTI 64.7 0.4 7.1 23.5

Gold 1,345.1 0.5 3.2 11.2

Coal 104.4 -2.6 3.5 25.7

Palm Oil 2,490.0 -1.0 1.9 -23.2

Rubber 126.4 0.1 1.3 -46.0

Nickel 13,600.0 1.9 6.6 36.6

Copper 7,118.0 1.0 -1.8 19.7

Tin 21,660.0 -0.1 8.3 9.2

JCI Index VS MSCI Emerging Markets

800 950 1,100 1,250

5,000 5,500 6,000 6,500 7,000

01/17 04/17 07/17 10/17 01/18

JCI MSCI EM (pt)

(pt)

800 950 1,100

4,500 5,500

(pt) JCI MSCI EM (pt)

(2)

Mirae Asset Sekuritas Indonesia cartoon

(3)

Local flashes

TLKM: Telkom ekspansi bisnis digital melalui perusahaan Hungaria. Anak usaha PT Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM), PT Metranet menyuntikan modal ke Cellum Global Zrt. Metranet meneken perjanjian penyertaan saham baru bersyarat pada 30 Januari 2018. Cellum adalah perusahaan penyedia solusi mobile payment dan commerce service. Perusahaan ini berdiri di bawah payung hukum Hungaria dengan menyediakan solusi mobile payment dan commerce services. (Kontan)

SUGI: Total utang hingga US$ 170 juta, Sugih Energy bayar utang lewat produksi minyak. PT Sugih Energy Tbk masih terbelit beban keuangan. Makanya pada tahun ini perseroan akan fokus untuk membereskan masalah finansialnya. Supriyanto, Direktur Utama Sugih mengatakan masalah finance adalah masalah utama perseroan saat ini.

Salah satunya adalah terkait keputusan Pengadilan Negeri Jakarta Pusat pada tanggal 5 Juli 2017 telah mengabulkan permohonan dua kreditur yang merupakan vendor/pemasok untuk mempailitkan Petroselat. Total tagihan kepada 48 vendor mencapai Rp 118,37 miliar. Secara total Supriyanto bilang perusahaan memiliki utang di tingkat holdingsampai US$ 170 juta. Sementara utang di tingkat aset US$ 15 juta.

Perseroan pun akan membayar utang-utang tersebut melalui produksi minyak. Saat ini produksi minyak Perseroan hanya sebesar 300 bopd dari Blok Lemang. (Kontan)

MKNT: Mitra Komunikasi efisiensi demi perbesar margin. PT Mitra Komunikasi Nusantara Tbk (MKNT) menargetkan laba tahun ini berkisar Rp 90 miliar hingga Rp 100 miliar. Sementara, pendapatan ditargetkan naik 50% hingga 66% menjadi Rp Rp 9 triliun hingga Rp 10 triliun. Perusahaan juga berusaha memperbesar margin perusahaan menjadi sebesar 1%. Saat ini margin MKNT sekitar 0,7%. Sejumlah upaya dilakukan untuk memperlebar margin tersebut. “Rencananya adalah melakukan efisiensi dengan menggunakan teknologi, mudah-mudahan terefleksi di 2018,” kata Robby Tan, Direktur MKNT, Rabu (31/1). (Kontan)

SIDO: Sido Muncul bidik porsi ekspor mencapai 5%. PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk (SIDO) fokus menggarap pasar luar negeri. Dalam waktu dekat, targetnya SIDO bisa meningkatkan porsi ekspor hingga mencapai 5% dari total pendapatan perusahaan. Beberapa negara di wilayah Asia Tenggara teleh menjadi incaran SIDO untuk memperluas bisnisnya. Direktur SIDO Irwan Hidayat mengatakan, perusahaan mengincar pasar di Thailand, Myanmar, Kamboja, dan Vietnam. “Lagi urus pendaftaran, prosesnya dimulai tahun ini,” tutur Irwan, Rabu (31/1). (Kontan)

INKP: Indah Kiat akan terbitkan MTN senilai Rp 750 miliar. PT Indah Kiat Pulp and Paper Tbk (INKP) akan menerbitkan medium term notes (MTN) III sebesar Rp 750 miliar.

MTN ini memiliki jangka waktu sebesar 2 tahun. "Dengan tingkat bunga sebesar 10,25%," kata Heri Santoso, Direktur sekaligus Corporate Secretary INKP dalam keterbukaan di Bursa Efek Indonesia, Rabu (31/1). (Kontan)

KLBF: Kalbe Farma target perbesar lini bisnis nutrisi. PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) ingin memperbesar lini bisnis penjualan produk nutrisi. Hal ini seiring dengan meningkatnya produk-produk baru yang diluncurkan KLBF. Saat ini, lini bisnis nutrisi menopang 30% pendapatan konsolidasi KLBF. Terbaru, emiten ini baru seja merilis brand H2 Health and Happiness, yakni produk baru H2 tepung kelapa untuk menjadi produk alternatif penderita diabetes. “Kami mencoba memenuhi solusi gaya hidup sehat untuk pencegahan penyakit diabetes melalui tepung kelapa,” kata FX Widiyatmo, Deputy Director Corporate Business Development KLBF dalam peluncuran produk H2 Health and Happiness di Jakarta, Rabu (31/1). (Kontan)

(4)

Technical analysis

Tasrul +62-21-515-1140 [email protected]

Jakarta Composite Index (JCI) –Test resistance at 6,646 IHSG akan coba naik menguji center line pada uptrend channel.

IHSG saat masih dalam pola uptrend jangka pendek yang relatif valid yang dimulai sejak 41 hari terakhir dengan r-squared = 0.9627 dan bergerak normal dalam rentang +/-2.09 std.deviasi dari centerline. Peluang IHSG bergerak di luar pergerakan normal sekitar +3.73 % atau sekitar 2 bar chart. Rata-rata volatilitas normal pergerakan IHSG saat ini sebesar antara +0.48% / - 0.43 % atau +31.71 point / -28.41 point (rata-rata pergerakan normal positif / negatif selama periode analisis) sebagaimana terlihat pada Figure 1.

Summary

Item Data Item Data

Close (Jan 31, 2018) 6,605.6 (+0.46%) Trading range 6,585- 6,646

Average index performance (%) 4.19 Target

Period 41 - Daily 6,646

r-squared 0.9627 - Weekly 6,675

Volatility (+/-, %) +0.48 / -0.43 - Monthly 6,685

Volatility (+/-, point) +31.71/ -28.41 Stop loss 6,492

Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research

Figure 1. Daily trend – Uptrend

_____ 6,616.9 _____ 6,557.0

^JKSE [ ^JKSE ] - Daily - 1/31/2018 Open: 6,548 High: 6,628 Low : 6,523 Close: 6,606 Vol. 11,436,051,456 Prev . Av g. Price: 6,585.4

R-Squared: 0.9627 Period: 41 Std.Dev : 2.09 Volatility (+) : 0.0048 Volatility (-) : -0.0043 V-Ratio : 1.11 Chg.: 0.46%

6,742.11

6,654.11 6,654.11 6,605.63 6,566.11 6,534.97 6,492.16 6,816.06

20 27 Dec 11 18 27 2018 8 15 22 29

^JKSE - Volume = 11,436,051,456.00, EMA(Volume,14) = 9,720,799,232.00

11,436,051,456

9,720,799,232

(5)

Aliran dana masuk dan volatilitaspergerakkan indeks naik mulai terlihat.

Pada Figure 2, terlihat dari hasil optimalisasi terakhir pada periode daily . Indikator MFI optimized,indikator W%R optimized,indikator Stochastic %D, dan indikator MACD optimized akan coba bergerak positif Sementara itu pada Figure 3 pada periode weekly ,indikator MFI optimized,Indikator W%R optimized dan indikator stochastic %D tanda koreksi lebih lanjut masih terlihat namun untuk sementara akan tertahan. Daily resistance di 6,646 dan daily support di 6,585. Cut loss level di 6,492.

Figure 2. Daily MFI optimized,W%R optimized, Stochastic %D & MACD optimized

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com

^JKSE - MFI Smoothed = 32.54

32.5375

^JKSE - Will%R Smoothed = -41.51

-41.5087

^JKSE - Stochastic %D = 69.93, MA = 73.08

69.9271 73.0795

^JKSE - MACD = 242.10, Trigger = 260.61, Histogram = -18.50

242.103 260.606

_____ 6,616.9 _____ 6,557.0

^JKSE [ ^JKSE ] - Daily - 1/31/2018 Open: 6,548 High: 6,628 Low: 6,523 Close: 6,606 Vol. 11,436,051,456 Prev . Av g. Price: 6,585.4

R-Squared: 0.9627 Period: 41 Std.Dev : Volatility (+) : 0.0048 Volatility (-) : -0.0043 V-Ratio : 1.11 Chg.: 0.46%

6,605.63

Oct Nov Dec 2018

^JKSE - Volume = 11,436,051,456.00, EMA(Volume,12) = 9,921,966,080.00 11,436,051,456

9,921,966,080

(6)

Figure 3. Weekly Trend – Uptrend, MFI optimized,W%R optimized , Stochastic %D & Bollinger Band optimized

IHSG akan coba bertahan minimal diatas level 6,586

Terlihat pada pergerakkan daily, rata-rata kenaikkan normal selama periode analisis adalah sekitar +0.46%, sementara saat ini +0.46%. Pada pergerakkan weekly potensi kenaikkan normal rata-rata sekitar +1.06%, sementara saat ini di level -0.83% Dengan demikian potensi kenaikkan masih terlihat namun terbatas. Pada Figure 4,5 dan 6 terlihat perkiraan normal trading range untuk masing-masing periode.

Figure 4. Daily : 6,585 – 6,646 Figure 5. Weekly : 6,549- 6,675 Figure 6. Monthly : 6,347 – 6,685

x x

Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research

^JKSE - MFI Smoothed = 90.09 90.0868

^JKSE - Will%R Smoothed = -8.20 -8.19745

^JKSE - Stochastic %D = 81.80, MA = 73.28 81.7958

73.2808

^JKSE - Weekly 1/31/2018 Open 6672.99, Hi 6686.35, Lo 6522.66, Close 6605.63 (-0.8%) BBTop(Av erage,9,1.8) = 6,684.80, BBBot(Av erage,9,1.8) = 5,973.99, SMA

6,605.63 6,329.39

_____ 6,674.9 _____ 6,548.7

^JKSE [ ^JKSE ] - Weekly - 1/31/2018 Open: 6,673 High: 6,686 Low: 6,523 Close: 6,606 Vol. 31,519,891,456 Prev . Av g. Price: 6,604.9

R-Squared: 0.9268 Period: 64 Std.Dev : 1.80 Volatility (+) : 0.0106 Volatility (-) : -0.0085 V-Ratio : 1.24 Chg.: -0.83%

6,523.17 6,341.55 6,341.55 6,159.94 6,099.75 6,583.35 6,605.63

Jul Oct 2017 Apr Jul Oct 2018

^JKSE - Volume = 31,519,891,456.00, EMA(Volume,11) = 34,152,171,520.00

31,519,891,456 34,152,171,520

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com _____ 6,615.9

_____ 6,554.0 6,585.4 6,646.0

^JKSE [ ^JKSE ] - Daily - 1/31/2018 Open: 6,548 Prev . Av g. Price: 6,585.4

6,605.63

22 29

^JKSE - Volume = 11,436,051,456.00

11,436,051,456

_____ 6,548.7 6,604.9

^JKSE [ ^JKSE ] - Weekly - 1/31/2018 Open:

Prev . Av g. Price: 6,604.9 R-Squared: 0.9268 Period: 64 Std.Dev : 1.80 Volatility (+) : 0.0106 Volatility (-) : -0.0085 V-Ratio : 1.24

Chg.: -0.83% 6,605.63

30Dec 2018 31

^JKSE - Volume = 31,519,891,456.00

31,519,891,456

_____ 6,347.0 6,504.2

^JKSE [ ^JKSE ] - Monthly - 1/31/2018 Open:

Prev . Av g. Price: 6,504.2 R-Squared: 0.9512 Period: 30 Std.Dev : 1.98 Volatility (+) : 0.0279 Volatility (-) : -0.0242 V-Ratio : 1.15 Chg.: 3.93%

6,605.63

2017 2018

^JKSE - Volume = 191,087,935,488.00

191,087,935,488

(7)

Stocks on our focus list

Elnusa (ELSA)- Daily, Trading Buy

Harga akan coba naik mendekati abnormal lower band pada uptrend channel.

Secara umum harga saham ini masih bergerak pada uptrend channel yang masih relatif valid (r-squared = 0.89) selama 28 hari terakhir yang bergerak normal dalam rentang +/- 1.63 std.deviasi dari center line. Peluang harga keluar dari pergerakan normal sekitar 10.45 % (sekitar 4 bar chart ). Rata-rata volatilitas normal pergerakan harga saat ini sebesar antara +2.05% / -1.85 % atau + 8.73 rupiah / -7.88 rupiah (rata- rata pergerakan normal positif / negatif, selama periode analisis)sebagaimana terlihat pada Figure 7.

Summary

Item Data Item Data

Close (Jan 31, 2018) 426(0.0%) Trading range 420 - 434

0Relative Avg. Price performance to JCI (%) 6.71 Target

β (beta) 1.42 - Daily 434

Corelation 0.89 - Weekly 460

Period 38 - Monthly 470

r-squared 0.896 Stop loss 410

Volatility (+/-, %) +2,05/ -1.85

Volatility (+/-, Rp.) +8.73/ -7.88

Figure 7. Daily trend – Uptrend

_____ 428.6

_____ 412.2

Elnusa Tbk [ ELSA.JK ] - Daily - 1/31/2018 Open: 426 High: 430 Low: 404 Close: 426 Vol. 115,065,104 Prev . Av g. Price: 420.0

426 420.947 415.198 434.062 453.344 453.344 472.627 485.741

13 20 27 Dec 11 18 27 2018 8 15 22 29

ELSA.JK - Volume = 115,065,104.00, EMA(Volume,26) = 126,996,840.00

115,065,104 126,996,840

(8)

Aliran dana keluar dan volatilitas harga turun sudah terbatas dengan kecenderungan menguat.

Pada Figure 8, terlihat dari hasil optimalisasi terakhir terlihat pada indikator MFI optimized, indikator W%R optimized dan indikator Stochastic%D optimized sudah berada sekitar support trend line. Pada indikator Bollinger Band optimized harga akan coba naik bertahan diatas lower band. Daily resistance terdekat di 434 sebelum ke weekly resistance di 460. Daily dan weekly support di 420 dan 410. Cut loss level di 410.

Figure 8. Daily, MFI optimized, W%R optimized, Stochastic%D optimized & Bollinger Band optimized

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com ELSA.JK - MFI Smoothed = 31.79

31.793

ELSA.JK - RSI Smoothed = 28.10

28.0973

ELSA.JK - Stochastic %D = 48.72, MA = 55.64

48.7179 55.6377

ELSA.JK - Daily 1/31/2018 Open 426, Hi 430, Lo 404, Close 426 (0.0%) BBTop(Av erage,18,1.63) = 458.04, BBBot(Av erage,18,1.63) = 400.92, EMA(Av erage,18) =

426 427.325

_____ 428.6 _____ 412.2 Elnusa Tbk [ ELSA.JK ] - Daily - 1/31/2018 Open: 426 High: 430 Low: 404 Close: 426 Vol. 115,065,104

Prev . Av g. Price: 420.0 R-Squared: 0.8955 Period: 38 Std.Dev : 1.63 Volatility (+) : 0.0205 Volatility (-) : -0.0185 V-Ratio : 1.11 Chg.: 0.0%

426

Sep Oct Nov Dec 2018

ELSA.JK - Volume = 115,065,104.00, EMA(Volume,18) = 124,573,032.00

115,065,104 124,573,032

(9)

Harga akan coba naik dan bertahan diatas rata-rata pada masing-masing periode.

Untuk mampu naik lebih lanjut, harga saham saat ini harus mampu minimal bertahan diatas rata-rata masing-masing periode (positive area). Pada pergerakkan daily harga saat ini di level 0.0% , normal kenaikkan sekitar +2.05 %. Sementara itu pada pergerakkan weekly normal kenaikkan sekitar +6.66%, saat ini terkoreksi ke -6.17%

sehingga berpotensi untuk naik.Pada Figure 9,10 dan 11 terlihat perkiraan normal trading range untuk masing-masing periode.

Figure 9. Daily : 420 – 434 Figure 10. Weekly : 410 – 460 Figure 11. Monthly : 380 – 470

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com _____ 428.6

_____ 412.2

362.7

420

418.1 434.7 Elnusa Tbk [ ELSA.JK ] - Daily - 1/31/2018 Open:

Prev . Av g. Price: 420.0 R-Squared: 0.8955 Period: 38 Std.Dev : 1.63 Volatility (+) : 0.0205 Volatility (-) : -0.0185 V-Ratio : 1.11 Chg.: 0.00%

426

22 29

ELSA.JK - Volume = 115,065,104.00

115,065,104

_____ 413.7 443.3

431.3 Elnusa Tbk [ ELSA.JK ] - Weekly - 1/31/2018 Prev . Av g. Price: 431.3 R-Squared: 0.8345 Period: 30 Std.Dev : 1.39 Volatility (+) : 0.0666 Volatility (-) : -0.0410 V-Ratio : 1.63 Chg.: -6.17%

426

30Dec 2018 31

ELSA.JK - Volume = 310,318,592.00

310,318,592

_____ 377.3 362.0

421.3 Elnusa Tbk [ ELSA.JK ] - Monthly - 1/31/2018 Prev . Av g. Price: 421.3 Volatility (+) : 0.1258 Volatility (-) : -0.1046 V-Ratio : 1.20

426

2017 2018

ELSA.JK - Volume = 3,068,164,352.00

3,068,164,352

(10)

Bank Rakyat Indonesia (BBRI) – Daily , Trading Buy

Harga akan coba bertahan diatas abnormal upper band pada uptrend channel.

Secara umum harga saham ini juga masih bergerak dalam pola uptrend channel yang masih relatif valid (r-squared = 0.93) selama 86 hari terakhir dan bergerak normal dalam rentang +/- 1.80 std.deviasi dari center line. Peluang harga keluar dari pergerakan normal sekitar 7.31 % (sekitar 6 bar chart ). Rata-rata volatilitas normal pergerakan harga saat ini sebesar antara +0.97% / -1.08% atau +35.89 rupiah / -39.96 rupiah (rata-rata pergerakan normal positif / negatif, selama periode analisis) sebagaimana sebagaimana terlihat pada Figure 12.

Summary

Item Data Item Data

Close (Jan 31, 2018) 3,700 (-0.54%) Trading range 3,660 - 3,740 Relative Avg. Price performance to JCI (%) 3.77 Target

β (beta) 1.79 - Daily 3,740

Corelation 0.93 - Weekly 3,820

Period 86 - Monthly 3,950

r-squared 0.927 Stop loss 3,570

Volatility (+/-, %) +0.97/ -1.08

Volatility (+/-, Rp.) +35.89/ -39.96

Figure 12. Daily, trend – Uptrend

_____ 3,719.0 _____ 3,643.6

Bank Rakyat Indo [ BBRI.JK ] - Daily - 1/31/2018 Open: 3,700 High: 3,720 Low: 3,630 Close: 3,700 Vol. 263,207,504 Prev . Av g. Price: 3,683.3

3,700

3,620.24 3,571.51 3,734.97 3,734.97 3,849.7 3,898.44

Oct Nov Dec 2018

BBRI.JK - Volume = 263,207,504.00, EMA(Volume,14) = 144,714,208.00 263,207,504

144,714,208

(11)

Aliran dana keluar dan volatilitas harga turun masih terihat sudah terbatas dengan kecenderungan menguat.

Pada Figure 13, terlihat dari hasil optimalisasi indikator MFI optimized dan indikator W%R optimized dan indikator Stochastic %D akan menguji support trend line dengan kecenderungan menguat. Disisi lain pada indikator Bollinger Band optimized akan coba bertahan diatas center line. Weekly resistance di 3,820 dengan catatan daily resistance 3,740 dapat ditembus. Sementara itu daily dan weeklysupport di 3,660.Cut loss level di 3,570.

Figure 13. Weekly, MFI optimized , W%R optimized, Stochastic %D optimized & Bollinger Band optimized

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com BBRI.JK - MFI Smoothed = 14.15

14.152 BBRI.JK - Will%R Smoothed = -68.47

-68.4668 BBRI.JK - Stochastic %D = 46.94, MA = 67.25

46.9388 67.2525

BBRI.JK - Daily 1/31/2018 Open 3700, Hi 3720, Lo 3630, Close 3700 (-0.5%) BBTop(Average,15,1.8) = 3,883.86, BBBot(Average,15,1.8) = 3,477.92, EMA(Average,15)

3,700 3,697.38

_____ 3,719.0 _____ 3,643.6

Bank Rakyat Indo [ BBRI.JK ] - Daily - 1/31/2018 Open: 3,700 High: 3,720 Low: 3,630 Close: 3,700 Vol. 263,207,504 Prev. Avg. Price: 3,683.3

R-Squared: 0.9269 Period: 86 Std.Dev: 1.80 Volatility (+) : 0.0097 Volatility (-) : -0.0108 V-Ratio : 0.90 Chg.: -0.5%

3,700 3,694.34

Sep Oct Nov Dec 2018

BBRI.JK - Volume = 263,207,504.00, EMA(Volume,15) = 142,332,144.00 263,207,504

142,332,144

(12)

Harga saat ini akan coba naik dan bertahan diatas rata-ratapada masing-masing Periode.

Untuk mampu naik lebih lanjut, harga saham saat ini harus mampu minimal bertahan diatas rata-rata masing-masing periode (positive area) . Lebih lanjut potensi koreksi normal harga pada pergerakkan daily sekitar -0.54%, saat ini di level -0.97 %. Sementara itu pada pergerakkan weekly koreksi normal sekitar -1.90 % saat ini harga di level - 3.90%. Dengan demikian potensi koreksi sudah terbatas dengan kecenderungan menguat. Pada Figure 14,15 dan 16 terlihat perkiraan normal trading range untuk masing-masing periode.

Figure 14. Daily : 3,660 – 3,740 Figure 15. Weekly : 3,660 – 3,820 Figure 16. Monthly : 3,520 – 3,950

x X`

xxSource: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research Source: Mirae Asset Sekuritas Indonesia Research

_____ 3,643.6 3,683.3

3,660.0 3,735.9 Bank Rakyat Indo [ BBRI.JK ] - Daily - 1/31/2018 Prev . Av g. Price: 3,683.3

3,700

22 29

BBRI.JK - Volume = 263,207,504.00 263,207,504

_____ 3,655.8 3,726.7 Bank Rakyat Indo [ BBRI.JK ] - Weekly - 1/31/2018 Prev . Av g. Price: 3,726.7

3,700

30Dec 2018 31

BBRI.JK - Volume = 565,162,368.00

565,162,368

_____ 3,518.9 3,693.3 Bank Rakyat Indo [ BBRI.JK ] - Monthly - 1/31/2018 Prev . Av g. Price: 3,693.3

3,700

2017 2018

BBRI.JK - Volume = 2,611,356,416.00

2,611,356,416

(13)

Pembangunan Perumahan (PTPP) – Daily , Trading Buy Harga akan menguji center line pada uptrend channel.

Secara umum harga akan coba naik dan bertahan diatas pada uptrend channel yang masih relatif valid dengan r-squared = 0.89 selama 38 hari terakhir dan bergerak normal dalam rentang +/-1.48 std.deviasi dari center line. Peluang harga keluar dari pergerakan normalnya sekitar 14 (sekitar 5 bar chart ). Rata-rata volatilitas normal pergerakan harga saat ini sebesar antara +1.93% / - 1.71 % atau + 61.35 rupiah / -53.21 rupiah (rata-rata pergerakan normal positif / negatif, selama periode analisis) sebagaimana terlihat pada Figure 17.

Summary

Item Data Item Data

Close (Jan 31,2018) 3,130 (+0.97%) Normal trading range 3,050 - 3,190

Relative Avg. Price performance to JCI (%) 9.04 Target

β (beta) 0.80 - Daily 3,190

Corelation 0.89 - Weekly 3,230

Period 38 - Monthly 3,300

r-squared 0.860 Stop loss 2,960

Volatility (+/-, %) +1.93/ -1.71

Volatility (+/-, Rp.) +61.35/ -53.21

Figure 17. Daily Trend – Uptrend

_____ 3,157.4

_____ 3,044.0

PTPP.JK [ PTPP.JK ] - Daily - 1/31/2018 Open: 3,050 High: 3,150 Low: 3,010 Close: 3,130 Vol. 26,169,300 Prev . Av g. Price: 3,096.7

3,130 3,111.05 3,057.97 2,978.42 3,209.03 3,210.2 3,360.09 3,441.98

13 20 27 Dec 11 18 27 2018 8 15 22 29

PTPP.JK - Volume = 26,169,300.00, EMA(Volume,7) = 25,783,682.00

26,169,300 25,783,682

(14)

Aliran dana keluar dan volatilitas harga turun masih terlihat.

Pada Figure 18, terlihat dari hasil optimalisasi, indikator MFI optimized , indikator RSI optimized dan indikator stochastic % D masih cenderung turun. Pada indikator Bollinger Band optimized harga coba bertahan sekitar center line. Perkiraan daily resistance di 3,190 dan weekly resistance di 3,230. Daily support dan weekly support di 3,050 dan 3,000. Cut loss level di 2,960.

Figure 18. Daily,MFI optimized, W%R optimized , Stochastic %D & Bollinger Band optimized

Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analy sis sof tware. http://www.amibroker.com PTPP.JK - MFI Smoothed = 8.84

8.83772 PTPP.JK - RSI Smoothed = 39.38

39.3761

PTPP.JK - Stochastic %D = 68.60, MA = 57.07

68.595 57.0683

PTPP.JK - Daily 1/31/2018 Open 3050, Hi 3150, Lo 3010, Close 3130 (1.0%) EMA(Av erage,7) = 3,116.65, BBTop(Close,7,1.48) = 3,282.86, BBBot(Close,7,1.48) =

3,130 3,116.65

_____ 3,157.4 _____ 3,044.0 PTPP.JK [ PTPP.JK ] - Daily - 1/31/2018 Open: 3,050 High: 3,150 Low: 3,010 Close: 3,130 Vol. 26,169,300

3,130

Sep Oct Nov Dec 2018

PTPP.JK - Volume = 26,169,300.00, EMA(Volume,7) = 25,783,682.00

26,169,300 25,783,682

(15)

Harga akan coba bertahan diatas rata-ratapada masing-masing periode.

Untuk mampu naik lebih lanjut, harga saham saat ini harus mampu minimal bertahan diatas rata-rata masing-masing periode (positive area) . Jika dilihat lebih lanjut potensi kenaikkan normal pada pergerakkan daily sekitar +1.96 %, saat ini di level -0.97 %.

Sementara ini pada pergerakkan weekly potensi kenaikkan normal sekitar +3.39 % saat ini di level -2.49%. Dengan demikan potensi kenaikkan masih terlihat. Pada Figure 19,20 dan 21 terlihat perkiraan normal trading range untuk masing-masing periode.

Figure 19. Daily : 3,050 – 3,190 Figure 20. Weekly : 3,000 – 3,230 Figure 21. Monthly : 2,740 – 3,300

Relative Avg.Price Performance to JCI (%) : Persentase kenaikan harga saham dari rata-rata sejak IHSG memulai uptrend-nya β (beta) : Indikator sensitivitas harga saham terhadap IHSG, beta diatas 1 berarti harga makin sensitif terhadap pergerakan IHSG dan sebaliknya

Correlation : Ukuran kuat hubungan (korelasi) pergerakan harga saham dibanding dengan pergerakan IHSG

Period : Periode uptrend / downtrend yang valid dari pergerakan harga saham

r-squared : Koefisien determinasi, menunjukkan persentase gerakan yang dapat dijelaskan dengan regresi linier.Nilai R² terletak antara 0 – 1, dan kecocokan model dikatakan lebih baik kalau R² semakin mendekati 1 (validitas uptrend atau downtrend makin valid) Volatility (+/-%) : Besaran volatilitas normal maksimal/minimal dari pergerakan harga harian selama harga saham bergerak normal pada trend channel dalam persentase.

Volatility (+/- point or Rp) : Besaran volatilitas normal maksimal/minimal dari pergerakan harga harian selama Harga saham bergerak

Buy : Beli, harga sudah menyentuh atau jatuh di bawah support dan indikator teknikal berada di oversold area.

Sell : Jual, harga sudah menyentuh atau tembus resistance normal dan indikator berada di overbought area.

BoW : Buy on Weakness, beli ketika harga sudah melemah, dimana volume tekanan jual mulai berkurang dan harga mendekatisupport, serta indikator teknikal sudah berada di oversold area.

SoS : Sell on Strength, jual ketika kenaikan harga sudah mulai terbatas dimana volume beli mulai berkurang dan harga mendekati resistance, serta indikator teknikal sudah berada di overbought area.

Trading Buy : Beli dan jual kembali secepatnya jika harga sudah mencapai level resistance terdekat, karena kenaikan harga relatif tidak stabil atau hanya sementara.

Trading Sell : Jual dan beli kembali secepatnya jika harga sudah mencapai level support terdekat karena koreksi harga relative tidak stabil atau hanya sementara.

_____ 3,044.0 3,096.7 3,191.3 PTPP.JK [ PTPP.JK ] - Daily - 1/31/2018 Open:

3,130

22 29

PTPP.JK - Volume = 26,169,300.00

26,169,300

_____ 2,999.0 3,126.7 PTPP.JK [ PTPP.JK ] - Weekly - 1/31/2018 Open:

Prev . Av g. Price: 3,126.7 R-Squared: 0.8430 Period: 78 Std.Dev : 1.42 Volatility (+) : 0.0339 Volatility (-) : -0.0408 V-Ratio : 0.83 Chg.: -2.49%

3,130

30Dec 2018 31

PTPP.JK - Volume = 61,020,800.00

61,020,800

_____ 2,742.0 2,986.7 PTPP.JK [ PTPP.JK ] - Monthly - 1/31/2018 Open:

3,130

2017 2018

PTPP.JK - Volume = 549,340,480.00

549,340,480

(16)

Chart 22. JCI Vs. USD/IDR Chart 23. JCI performance (absolute vs. relative)

Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia Note: Relative to MSCI EM Index

Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia

Chart 24. Foreigner’s net purchase (EM) Chart 25. Energy price

Note: The latest figure for India are January 30^th, 2018

Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia

Chart 26. Non-ferrous metal price Chart 27. Precious metal price

Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia 13,100

13,200 13,300 13,400 13,500 13,600 13,700 13,800

5,400 5,600 5,800 6,000 6,200 6,400 6,600 6,800

11/1 11/29 12/27 1/24

(IDR)

(pt) JCI (L) USD/IDR (R)

0.5

-0.1

3.9

24.0

-0.1

0.2

-4.4

-14.0 -16

-12 -8 -4 0 4 8 12 16 20 24 28

1D 1W 1M 1Y

Absolute Relative (%, %p)

0

141

-71 -65 -45

5

-542 348

-136

-35 -89

845

-800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000

Korea Taiwan Indonesia Thailand Philippines India

1 Day 5 Days

(USDmn)

75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125

11/1 11/29 12/27 1/24

CPO WTI Coal

(D-3M=100) (D-3M=100) (D-3M=100) (D-3M=100)

80 85 90 95 100 105 110 115

11/17 11/17 12/17 01/18

(D-3M=100) Copper Nickel Tin

85 95 105 115

11/1 11/29 12/27 1/24

Silver Gold Platinum

(D-3M=100)

(17)

Table. Key valuation metrics

Company Name Ticker

Price Market Cap Price Performance (%) P/E(X)* P/B(X)* ROE(%)*

(IDR) (IDRbn) 1D 1W 1M 1Y FY18 FY19 FY18 FY19 FY18 FY19

Jakarta Composite Index JCI 6,606 7,370,881 0.5 -0.1 3.9 24.0 17.4 15.7 2.6 2.4 17.6 27.3

FINANCIALS

Bank Central Asia BBCA 22,725 560,285 -0.3 0.7 3.8 47.3 24.3 21.6 4.3 3.8 19.0 18.4

Bank Mandiri Persero BMRI 8,150 380,333 1.2 -1.2 1.9 48.5 18.7 14.8 2.3 2.0 12.8 14.3

Bank Rakyat Indonesia Persero BBRI 3,700 456,379 -0.5 -3.4 1.6 54.8 15.3 16.4 2.7 2.8 18.5 18.2 Bank Negara Indonesia Persero BBNI 9,400 175,297 1.9 -3.3 -5.1 58.0 13.6 13.1 1.9 1.8 14.7 14.7

Bank Tabungan Negara Persero BBTN 3,660 38,759 1.7 -0.5 2.5 93.7 17.7 15.5 1.8 1.6 10.5 11.1

CONSUMER

HM Sampoerna HMSP 4,900 569,959 -1.8 -6.7 3.6 26.9 43.8 40.0 16.1 15.3 37.5 39.3

Gudang Garam GGRM 81,050 155,947 1.2 -5.0 -3.3 29.3 20.9 18.6 3.6 3.3 18.0 18.1

Indofood CBP Sukses Makmur ICBP 8,725 101,750 0.3 -1.4 -2.0 3.6 26.3 24.1 5.2 4.7 20.6 20.1

Indofood Sukses Makmur INDF 7,750 68,048 -0.6 -4.0 1.6 -2.2 15.6 14.6 2.2 2.0 14.4 13.6

Kalbe Farma KLBF 1,665 78,047 0.3 -3.5 -1.5 12.1 31.9 29.1 5.9 5.3 19.1 18.7

Unilever Indonesia UNVR 54,400 415,072 -0.9 -2.2 -2.7 31.8 57.4 51.7 77.5 69.7 143.5 142.2

AGRICULTURAL

Astra Agro Lestari AALI 13,000 25,021 0.6 -0.6 -1.1 -18.8 12.1 12.0 1.4 1.3 11.6 10.9

PP London Sumatera Indonesia LSIP 1,310 8,938 -1.9 -4.0 -7.7 -16.8 11.0 10.5 1.1 1.0 10.1 10.0

Sawit Sumbermas Sarana SSMS 1,490 14,192 0.0 0.3 -0.7 -6.9 22.6 14.2 3.6 3.0 16.2 21.5

INFRASTRUCTURE

XL Axiata EXCL 2,990 31,957 -1.0 -3.2 1.0 4.9 74.7 32.9 1.5 1.4 1.8 4.0

Jasa Marga JSMR 5,700 41,370 1.8 -4.2 -10.9 34.4 18.3 18.1 2.6 2.4 14.7 13.8

Perusahaan Gas Negara PGAS 2,610 63,270 9.7 -3.0 49.1 -9.4 24.4 19.5 1.5 1.4 5.6 8.2

Tower Bersama Infrastructure TBIG 6,150 27,868 -1.2 -3.5 -4.3 24.5 23.5 19.7 14.2 9.4 62.6 58.2

Telekomunikasi Indonesia TLKM 3,990 402,192 0.5 0.3 -10.1 1.7 17.0 15.7 4.1 3.8 25.9 24.8

Soechi Lines SOCI 280 1,977 0.7 6.9 18.6 -6.7 4.2 4.2 N/A N/A 11.3 10.2

Garuda Indonesia GIAA 314 8,128 0.6 -1.3 4.7 -7.1 18.7 14.2 2.1 1.9 11.2 12.9

BASIC-INDUSTRIES

Semen Indonesia SMGR 11,150 66,136 2.3 4.0 12.6 23.5 27.0 22.0 2.2 2.1 8.1 9.8

Charoen Pokphand Indonesia CPIN 3,450 56,573 -1.1 -4.2 15.0 9.5 22.1 16.6 3.6 3.1 15.6 18.0

Indocement Tunggal Prakarsa INTP 21,800 80,251 1.4 2.0 -0.7 42.5 38.4 31.9 3.1 2.9 8.1 9.6

Japfa Comfeed Indonesia JPFA 1,460 16,659 0.0 1.4 12.3 -15.9 13.0 9.6 1.8 1.6 14.4 17.2

MINING

Indo Tambangraya Megah ITMG 30,300 34,237 0.7 1.8 46.4 99.7 10.5 9.8 2.5 2.3 24.9 24.7

Adaro Energy ADRO 2,450 78,366 -3.9 0.4 31.7 40.0 11.4 10.2 1.7 1.5 14.8 14.6

Aneka Tambang ANTM 915 21,988 0.5 17.3 46.4 13.0 1,173.1 81.3 1.3 1.2 -0.4 1.4

Vale Indonesia INCO 3,750 37,261 0.0 9.3 29.8 46.5 280.4 31.2 2.0 2.0 -0.7 2.0

Tambang Batubara Bukit Asam PTBA 3,400 39,170 0.0 2.1 38.2 45.3 10.2 9.8 2.9 2.4 28.9 26.7

TRADE

United Tractors UNTR 38,900 145,102 1.0 -2.8 9.9 74.4 19.4 16.8 3.4 3.1 17.1 17.6

AKR Corporindo AKRA 6,225 24,939 -0.8 -1.2 -2.0 -6.4 21.5 19.6 3.2 2.9 15.3 15.6

Global Mediacom BMTR 750 10,649 6.4 14.5 27.1 25.0 N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Matahari Department Store LPPF 11,125 32,462 1.4 -0.9 11.3 -24.7 16.3 15.1 12.3 9.2 91.2 74.2

Media Nusantara Citra MNCN 1,525 21,771 1.3 4.8 18.7 -10.6 14.3 12.7 2.2 2.0 15.7 16.2

Matahari Putra Prima MPPA 484 2,603 -1.6 -1.6 7.1 -60.3 N/A 124.4 1.1 1.1 -5.3 0.0

Surya Citra Media SCMA 2,690 39,332 4.3 6.3 8.5 -7.2 26.0 23.4 10.1 8.3 40.5 39.2

Siloam International Hospital SILO 8,825 14,347 -0.8 -1.9 -7.8 -25.4 129.4 104.8 2.4 2.4 2.4 2.7

PROPERTY

Bumi Serpong Damai BSDE 1,820 35,029 2.2 4.9 7.1 -0.8 11.8 12.2 1.5 1.3 12.8 11.1

Adhi Karya ADHI 2,230 7,941 0.5 -3.9 18.3 7.7 15.6 10.5 1.3 1.2 8.1 11.2

Alam Sutera Realty ASRI 394 7,742 1.5 1.0 10.7 2.1 6.5 6.9 1.0 0.9 15.1 12.9

Ciputra Development CTRA 1,360 25,242 2.3 9.7 14.8 3.0 26.1 20.7 1.9 1.8 8.0 8.8

Lippo Karawaci LPKR 550 12,693 -0.9 7.8 12.7 -24.7 12.2 11.2 0.7 0.6 5.9 5.8

Pembangunan Perumahan PTPP 3,130 19,406 1.0 -2.5 18.6 -13.1 13.7 11.3 1.7 1.5 13.0 14.1

Pakuwon Jati PWON 710 34,193 2.2 0.7 3.6 25.7 17.4 15.5 3.2 2.7 19.2 18.3

Summarecon Agung SMRA 1,120 16,158 -1.8 6.7 18.5 -13.8 55.6 36.2 2.3 2.2 4.5 6.1

Wijaya Karya WIKA 2,080 18,657 1.5 0.0 34.2 -17.5 15.3 12.5 1.5 1.3 9.9 11.0

Waskita Karya WSKT 2,830 38,414 1.8 1.4 28.1 10.5 11.6 10.3 2.4 2.0 22.5 20.7

MISCELLANEOUS

Astra International ASII 8,500 344,110 0.9 -2.6 2.4 5.6 17.6 15.8 2.7 2.5 16.0 16.0

Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia

*Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates

(18)

Sector performance Top 10 market cap performance

Name Index Chg (%) Ticker Price Market Cap (IDRbn) Chg (%)

Agricultural 1,647.2 -0.2 SMBR IJ 3700 36,722 16.7

Mining 1,992.0 -0.7 PGAS IJ 2610 63,270 9.7

Basic-Industry 768.5 2.1 BBKP IJ 640 5,815 9.4

Miscellaneous Industry 1,412.8 0.7 RMBA IJ 360 13,104 9.1

Consumer Goods 2,866.5 -0.5 PNBN IJ 1470 35,409 8.9

Property & Construction 538.0 0.9 TOBA IJ 2600 5,232 8.3

Infrastructure 1,162.5 0.8 DOID IJ 1170 10,007 7.8

Finance 1,174.8 0.6 BMTR IJ 750 10,649 6.4

Trade 965.0 1.0 PNLF IJ 300 9,607 6.4

Composite 6,605.6 0.5 PNIN IJ 1430 5,818 5.9

Source: Bloomberg

Top 5 leading movers Top 5 lagging movers

Name Chg (%) Close Name Chg (%) Close

PGAS IJ 9.7 2,610 HMSP IJ -1.8 4,900

SMBR IJ 16.7 3,700 UNVR IJ -0.9 54,400

BMRI IJ 1.2 8,150 ADRO IJ -3.9 2,450

BBNI IJ 1.9 9,400 BBRI IJ -0.5 3,700

ASII IJ 0.9 8,500 BBCA IJ -0.3 22,725

Source: Bloomberg

Economic Calendar

Time Currency Detail Forecast Previous

2:00am USD FOMC Statement

2:00am USD Federal Funds Rate <1.50% <1.50%

5:30am AUD AIG Manufacturing Index 56.2

7:30am AUD Building Approvals m/m -7.9% 11.7%

7:30am AUD Import Prices q/q 1.5% -1.6%

7:30am JPY Final Manufacturing PMI 54.4 54.4

8:45am CNY Caixin Manufacturing PMI 51.5 51.5

10:45am JPY 10-y Bond Auction 0.08|3.7

12:30pm AUD Commodity Prices y/y -5.9%

1:45pm CHF SECO Consumer Climate 2 -2

2:00pm GBP Nationwide HPI m/m 0.2% 0.6%

3:15pm CHF Retail Sales y/y 1.5% -0.2%

3:15pm EUR Spanish Manufacturing PMI 55.7 55.8

3:30pm CHF Manufacturing PMI 64.1 65.2

3:45pm EUR Italian Manufacturing PMI 57.7 57.4

3:50pm EUR French Final Manufacturing PMI 58.1 58.1

3:55pm EUR German Final Manufacturing PMI 61.2 61.2

4:00pm EUR Final Manufacturing PMI 59.6 59.6

4:30pm GBP Manufacturing PMI 56.5 56.3

Tentative EUR French 10-y Bond Auction 0.79|1.4

7:30pm USD Challenger Job Cuts y/y -3.6%

8:30pm USD Prelim Nonfarm Productivity q/q 0.8% 3.0%

8:30pm USD Prelim Unit Labor Costs q/q 0.9% -0.2%

8:30pm USD Unemployment Claims 237K 233K

9:30pm CAD Manufacturing PMI 54.7

9:45pm USD Final Manufacturing PMI 55.5 55.5

10:00pm USD ISM Manufacturing PMI 58.7 59.7

10:00pm USD Construction Spending m/m 0.4% 0.8%

10:00pm USD ISM Manufacturing Prices 68.3 69.0

10:30pm USD Natural Gas Storage -102B -288B

(19)

Disclaimers

This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia (MASI). It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of MASI and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of MASI, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither MASI, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.

This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. © PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia 2016.