Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
13 March 2023
5.18
1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 BB+
BB+ BBB-
BBB
Di pekan lalu, pasar dikejutkan dengan testimoni hawkish Powell di kongres sehingga suku bunga diekspektasi higher for longer. Namun, ekspektasi pasar kembali berbalik arah setelah keruntuhan Silicon Valley Bank (SVB) dan rilis data ketenagakerjaan yang perlahan melemah. Bagaimana arah kebijakan The Fed dan dampaknya terhadap pergerakan yield INDON kedepannya?
The Fed's Dilemmatic Moment Has Arrived
Exhibit 2: Yield INDON 10YR (%)
Key Highlights:
1. Powell’s Hawkish Statement. Dalam testimoninya di kongres pada 7 Maret 2023, Powell memberikan pernyataan hawkish bahwa suku bunga perlu dinaikkan higher for longer untuk mengembalikan inflasi ke target 2,00%. Pasca pernyataan Powell, pasar memperkirakan kenaikan suku bunga sebesar 50 bps di FOMC Maret 2023 dan terminal rate dapat menyentuh level 5,75% atau bahkan 6,00%. Pasar risk off ditandai dengan penguatan USD Index ke 105, kenaikan yield US Treasury (UST) 2YR ke 5,00% (tertinggi sejak 2007) serta UST 10YR ke 4,00%, dan koreksi di pasar saham AS (Exhibit 1).
2. Silicon Valley Bank Meltdown. Pasar kembali dikejutkan dengan berita runtuhnya Silicon Valley Bank (SVB) di 10 Maret 2023. Kenaikan suku bunga The Fed selama tahun 2022 membuat nilai investasi obligasi SVB turun sehingga mengakibatkan kerugian dan permasalahan likuiditas bagi bank. Regulator perbankan AS berupaya meminimalisir dampak sistemik atas kegagalan bank dan mengatasi kepanikan dengan membentuk dana perlindungan simpanan untuk mengembalikan semua dana milik deposan.
Keruntuhan terbesar bank AS sejak krisis global 2008 ini sekaligus dapat menjadi peringatan bagi The Fed mengenai dampak kenaikan suku bunga yang dirasakan oleh bank.
3. Slowly Weakening Employment Data. Rilis data ketenagakerjaan di hari Jumat memberikan sinyal mixed namun pasar tenaga kerja mulai melemah perlahan. Meskipun non farm payroll Februari 2023 berada di 311.000 (cons: 225.000, prev: 504.000), tingkat pengangguran mulai naik dari 3,40% di Januari 2023 menjadi 3,60% di Februari 2023. Gelombang PHK yang masih intens dilakukan oleh perusahaan- perusahaan AS juga berpotensi membuat pasar ketenagakerjaan semakin melemah kedepannya.
Kondisi ini membuka kemungkinan bagi The Fed untuk memperlambat laju kenaikan suku bunganya.
Exhibit 1: Yield US Treasury 2YR & 10 YR (%)
5.07
4.33 4.06
3.60 3.30
3.80 4.30 4.80
Jan-23 Feb-23 Mar-23
US Treasury 2YR US Treasury 10YR
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
13 March 2023
Bagaimana Pergerakan Suku Bunga The Fed dan Yield INDON Kedepannya?
Dampak Terhadap:
1. USD/IDR. Dalam sepekan, USD Index bergerak stabil dan ditutup di level 104,58 karena ekspektasi pasar dan The Fed mengenai kenaikan suku bunga sudah lebih searah. IDR melemah dan ditutup di 15.450 seiring dengan sentimen risk off global, penurunan harga komoditas terutama batu bara, serta selisih suku bunga BI dengan The Fed yang sempit.
2. INDON (Indonesia Government USD Bonds). Dalam sepekan, yield INDON 10YR turun 7,10 bps ke level 5,18% seiring dengan penurunan yield US Treasury 10YR ke 3,70%. Penurunan yield disebabkan oleh sentimen risk off global seiring dengan keruntuhan Silicon Valley Bank (SVB) dan pasar ketenagakerjaan yang perlahan melemah sehingga kembali membuka ruang bagi The Fed untuk memperlambat laju kenaikan suku bunga.
3. FR (Indonesia Government IDR Bonds). Dalam sepekan, yield FR 10YR turun 2,50 bps ke 6,96%.
Turunnya yield disebabkan oleh penurunan yield US Treasury. Sama seperti INDON, yield FR berpotensi turun lebih lanjut apabila The Fed menghentikan kenaikan suku bunga. Namun, penurunan yield diperkirakan akan relatif terbatas karena tingkat yield yang kurang menarik dan valuasi yang mahal.
4. Pasar Saham Global (DJIA, S&P500, dan Nasdaq). Dalam sepekan, pasar saham AS terkoreksi signifikan dengan DJIA -4,44%, S&P500 -4,55%, dan Nasdaq -4,71%. Koreksi disebabkan oleh sentimen risk off global seiring dengan pernyataan hawkish Powell dan keruntuhan Silicon Valley Bank.
5. IHSG (Pasar Saham Indonesia). Dalam sepekan, pergerakan IHSG cenderung sideways dan ditutup di 6.765. Sentimen risk off global sedikit banyak berpengaruh pada pergerakan IHSG. Walaupun minim katalis positif, kedepannya masih terdapat potensi kenaikan indeks dengan ditopang oleh
• Skenario 1 - The Fed kembali menaikkan suku bunga secara agresif. Apabila The Fed memutuskan untuk kembali menaikkan suku bunga secara agresif, yield US Treasury berpotensi kembali naik sehingga yield INDON ikut mengalami kenaikan. Saat ini, yield INDON 10YR berada di 5,18%, kembali mencapai titik tertingginya sejak 2013, padahal Indonesia memiliki peringkat kredit yang jauh lebih baik dibandingkan tahun 2013 (Exhibit 2). Kenaikan yield INDON akan membuat tingkat yield semakin menarik bagi pelaku pasar. Selain itu, ekspektasi pasar dan The Fed yang semakin searah serta suku bunga yang semakin mendekati puncaknya juga membuat volatilitas lebih terbatas kedepannya.
• Skenario 2 - The Fed memperlambat laju kenaikan suku bunga. Ketika The Fed memperlambat atau bahkan menghentikan laju kenaikan suku bunga, yield US Treasury berpotensi turun. Turunnya yield US Treasury turut menyebabkan penurunan yield obligasi di seluruh dunia, termasuk INDON. Ditambah lagi, valuasi yang menarik dapat turut mendorong penurunan yield kedepannya. Sebagai acuan, valuasi menggunakan yield spread antara INDON dan US Treasury 10YR berada di level 145,35 bps (avg. 5YR:
129,07 bps).
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
13 March 2023
World Commodities Currencies
Foreign Trading Activity
Fixed Income Equity
Per 10 Maret 2023
Currencies Last Close % 1D % 5D % YTD US Dollar Index 104.58 (0.70) 0.05 1.02
GBP/USD 1.2030 0.88 (0.05) (0.44)
EUR/USD 1.0643 0.59 0.08 (0.58)
AUD/USD 0.6580 (0.15) (2.81) (3.42)
NZD/USD 0.6130 0.49 (1.45) (3.46)
USD/CNY 6.9172 (0.69) 0.19 0.27
USD/HKD 7.8466 (0.04) (0.04) 0.58
USD/KRW 1,324.50 0.17 1.78 4.66
USD/JPY 135.03 (0.82) (0.62) 2.98
USD/SGD 1.3500 (0.24) 0.37 0.78
USD/IDR 15,450.00 0.16 0.98 (0.76)
JCI Sectoral Last Close % 1D % 5D % YTD Financial 1,393.63 (0.70) (0.81) (1.51) Consumer Non Cyclical 727.65 (0.17) (0.54) 1.55 Infrastructure 831.78 (0.55) (2.02) (4.24) Basic Material 1,177.08 (0.15) (3.44) (3.21) Energy 2,050.30 (0.51) (2.74) (10.06) Consumer Cyclical 829.95 (0.53) (1.83) (2.46)
Technology 5,358.07 (1.33) (1.79) 3.80 Healthcare 1,544.07 (0.20) (0.72) (1.34)
Property 681.78 (0.37) (0.79) (4.14)
Industrial 1,170.18 (0.51) (2.26) (0.35) Transportation 1,814.30 (1.47) (1.62) 9.17 Equity Indices Last Close % 1D % 5D % YTD Dow Jones 31,909.64 (1.07) (4.44) (3.73) S&P 500 3,861.59 (1.45) (4.55) 0.58
Nasdaq 11,138.89 (1.76) (4.71) 6.42
FTSE 100 Index 7,748.35 (1.67) (2.50) 3.98 Euro STOXX 600 453.76 (1.35) (2.26) 6.79 SSE Composite Index 3,230.08 (1.40) (2.95) 4.56 Nikkei 225 28,143.97 (1.67) 0.78 7.85 Hang Seng 19,319.92 (3.04) (6.07) (2.33)
Kospi 2,394.59 (1.01) (1.54) 7.07
IDX Composite 6,765.30 (0.51) (0.71) (1.25) Indonesia (LQ45) 937.14 (0.61) (0.19) (0.00) Indonesia (IDXSMC) 340.92 (0.73) (2.05) (2.92) Government Bond Yield Last Yield (%) 1D (bps) 5D (bps) YTD (bps)
IndoGB 5Y (IDR) 6.57 (2.10) 1.70 36.70 IndoGB 10Y (IDR) 6.96 (5.60) (2.50) 1.50 IndoGB 20Y (IDR) 7.14 (2.30) (3.00) 2.80 IndoGB 5Y (USD) 5.14 (5.70) (1.20) 45.20 IndoGB 10Y (USD) 5.18 (5.90) (7.10) 38.20 IndoGB 30Y (USD) 5.55 (2.20) (4.80) 18.20 US Treasury 5Y 3.96 (22.66) (28.10) (3.92) US Treasury 10Y 3.70 (20.45) (25.30) (17.61) US Treasury 30Y 3.71 (14.28) (16.92) (25.65) Indo CDS (USD) 5Y 100.22 5.83 9.37 0.65
Commodities Last Price % 1D % 5D % YTD
WTI Oil 76.68 1.27 (3.77) (4.46)
Brent Oil 82.78 1.46 (3.55) (3.64)
Gold 1,868.26 2.03 0.63 2.43
Natural Gas 2.43 (4.44) (19.24) (45.70)
Coal 185.25 2.92 (1.93) (54.16)
Nickel 22,490.00 (2.48) (7.88) (24.79)
Copper 404.55 (0.22) (0.80) 6.17
CPO 4,170.00 0.10 (3.43) (0.02)
Asset Class 1D WTD MTD YTD
Equity 0.04 0.40 0.76 3.44
Fixed Income (1.41) (2.90) (6.33) 36.39
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
13 March 2023
Country Data Previous Forecast Release Date*
US
CPI February 2023 (YoY) 6,40% 6,00% 14-Mar-23
Core CPI February 2023 (YoY) 5,60% 5,50% 14-Mar-23
Retail Sales February 2023 (MoM) 3,00% -0,30% 15-Mar-23
PPI February 2023 (YoY) 6,00% 5,40% 15-Mar-23
Core PPI February 2023 (YoY) 5,40% 5,20% 15-Mar-23
Initial Jobless Claims 211K 205K 16-Mar-23
Industrial Production February 2023 (YoY) 0,79% 17-Mar-23
EU
Industrial Production January 2023 (YoY) -1,10% 0,50% 15-Mar-23
ECB Interest Rate Decision March 2023 3,00% 3,50% 16-Mar-23
CPI February 2023 (YoY) 8,50% 8,50% 17-Mar-23
Core CPI February 2023 (YoY) 5,60% 5,60% 17-Mar-23
China
Industrial Production February 2023 (YoY) 1,30% 2,70% 15-Mar-23
Fixed Asset Investment February 2023 (YoY) 5,10% 4,50% 15-Mar-23
Retail Sales February 2023 (YoY) -1,80% 3,50% 15-Mar-23
Unemployment Rate February 2023 5,50% 15-Mar-23
Japan Trade Balance February 2023 -JPY 3,50 Tn -JPY 1,07 Tn 16-Mar-23
Industrial Production January 2023 (MoM) -4,60% -4,60% 16-Mar-23
Indonesia Trade Balance February 2023 USD 3,87 Bn USD 3,24 Bn 15-Mar-23
BI Interest Rate Decision 5,75% 15-Mar-23
Proyeksi Data Ekonomi
Data Rilis Minggu Ini
Macro Indicator 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E
Gross Domestic Product (% YoY) 5,1 5,2 5,0 -2,1 3,7 5,3 4,7
GDP per capita (US$) 3.877 3.927 4.175 3.912 4.350 4.784 5.011
Consumer Price Index Inflation (% YoY) 3,6 3,1 2,7 1,7 1,9 5,5 4,3
BI 7 day Repo Rate (%) 4,25 6,00 5,00 3,75 3,50 5,50 5,75
USD/IDR Exchange Rate (end of year)** 13.433 14.390 13.866 14.050 14.262 15.568 15.647
Trade Balance (US$ billion) 11,8 -8,5 -3,2 21,7 35,3 54,5 19,8
Current Account Balance (% GDP) -1,6 -3,0 -2,7 -0,4 0,3 1,0 -1,2
* Estimated number.
** Estimation of Rupiah's fundamental exchange rate.
*Telah disesuaikan dengan waktu Indonesia
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
13 March 2023
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
EDITOR: Wealth Management Division DISCLAIMER: This report is for information only, and is not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any commodities, securities, or currencies. We deem that the information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, we do not guarantee their accuracy, and any such information may be incomplete or condensed. None of PT. Bank Central Asia Tbk (“BCA”), and/or its affiliated companies, and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. BCA, or any of its related companies or any individuals connected with BCA or BCA group accepts no liability for any direct, special, indirect, consequential, incidental damages or any other loss or damages of any kind arising from any use of the information herein (including any error, omission or misstatement herein, negligent or otherwise) or further communication thereof, even if the BCA or any other person has been advised of the possibility thereof. Opinion expressed is the analysts’ current personal views as of the date appearing on this material only, and subject to change without notice. It is intended for the use by recipient only and may not be reproduced or copied/photocopied or duplicated or made available in any form, by any means, or redistributed to others without written permission of PT Bank Central Asia Tbk.
All opinions and estimates included in this report are based on certain assumptions. Actual results may differ materially. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice.
SOURCE: Economic Banking & Industry Research of BCA Group, Bloomberg, Reuters, Bisnis Indonesia, Kontan, CME Group
Glossary
• AS: Amerika Serikat.
• Bps: basis point. 100 bps sama dengan 1%.
• FOMC: pertemuan para pejabat The Fed untuk membahas tentang arah kebijakan moneter.
• Foreign inflow: aliran dana masuk.
• Foreign outflow: aliran dana keluar.
• Hawkish: kebijakan moneter ketat, biasanya ditandai dengan suku bunga yang tinggi.
• Kebijakan moneter: kebijakan yang dilakukan oleh bank sentral di suatu negara untuk mengontrol jumlah uang beredar di pasar.
• Nonfarm payroll: data ketenagakerjaan yang mengukur perubahan jumlah tenaga kerja AS di seluruh sektor kecuali pegawai pemerintah, pegawai yang bekerja di perusahaan non-profit, karyawan sektor pertanian, dan self-employed.
• Risk off: kondisi dimana investor mengurangi eksposur terhadap risiko.
• Terminal rate: titik dimana suku bunga telah mencapai puncaknya.
• The Fed: bank sentral AS.
• US Treasury (UST): obligasi pemerintah AS.
• Yield: imbal hasil.
